量化宽松政策(QE)

1、量化宽松政策（QE ）量化宽松政策（QE ）量化宽松政策（QE ： Quantitative Easing ）简单理解就是 “印钱”。其中量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减 少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行 收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系.量化宽松简介量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利 率政策彳爰，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市 场注入大量流动性货币的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同， 量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期 政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策 所涉及的政府债券，不 仅

2、金额要庞大许多，而且周期也较长。在经济发展正常的情况下， 央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率 进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然， 其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入 流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体 实施 的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。从美联储实施QE以来，美联储扭转经济颓势的思路的本质是通过短时间内向市场投入大量货币，构成“财富溢出效益”， 进而期望传导至实体经济领域，促进美国经济的最终复苏。 但是其实质还是走消费提振经济的老路，这与奥巴马政府上台后提 出的“再工业化”的夯实美国实体经

3、济的改革思路是不 符合的，说 到底就是将美国经济从进一步恶化边缘拉回来的一种临时举措而 已。当然从美联储的角度来说，由于货币政策对经济的影响毕竟有 限，美联储能够做到如今的程度已经 非常不易。但是如果实体经济 的基础得不到修复和发展，即使未来失业率达到美联储的目标，也 只能是下一轮经济危机的爆发所做的铺垫。国际金融危机以来，特别是奥巴马政府上台以来，美国采取了一系 列经济政策举措，在缓解危机和促进经济复苏的同时，也着眼于解 决美国经济的长期问题，启动经济结构的调整。奥巴马政府采取了支持和鼓励科技创新、促进出口扩大、推 进“再 工业化”、加强对经济活动的干预、推进金融监管改革 等一系列措 施。因

4、为美国经济结构深层次的问题是其经济结构和增长模式长期存在 严重问题，并到了不可持续的地步，美国此前的过 度依赖消费增长 模式导致了个人债务迅速膨胀、贸易失衡特别是进口剧增等问题， 同时消费者大幅增加的需求主要靠进口来满足。随之产生的经济特点就是以金融衍生品为代表的虚拟经济规模与增 速远大于实体经济。虚拟经济过度膨胀，容易形成 泡沫，扰乱金融 秩序，冲击实体经济的正常运行和发展。从QE推出以来，虽然美 国的经济数据表现好坏不一，但是有两条主线是非常清晰的，那就 是房产市场的一路复苏和就业市场的迟迟不见起色，这恰恰是“财 富溢出效益”带来的短期消费复苏和“再工业化”未见效果的最好 体现。2量化宽松

5、方式央行可以通过两种方式放松银根：改变 货币价格（即利率）或改变货币数量。多年以来，正统的货币政策 一直以前一个 政策杠杆为中心。然而，随着通胀率回落、短期名义 利率逼近零点，从原则上说，央行可以后一种方式、即数量杠杆来 实施扩张性货币政策。影响经济活动的是实际利率而非名义利率。 如果经济处于通缩状态，那么即使名义利率为零，实际利率也会保 持正值。2000年日本面临的情况就是如此名义利率已降至零 点，但在实际利率为正值的情况下，低 迷的货币需求仍不足以令货 币政策发挥效力。这就是过去所 说的“流动性陷阱”。央行放松银根的非常规方式主要有三种。第一，央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式，培养短

6、期利率将长期保持低位的预期。事实上，2001年3月2006年3月，日本央行实行量化宽松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美联储公开市场委员会在公报中称“适应性政策将维持相当长的时间”也是此 类放松银根承诺的事例。第二，央行可以扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。第三，央行可以改变其资产负债表的结构。如果投资者将不同资产视为非完全替代品，央行买进特定资产的操作就会对资产价格产生明显影响。就此而言，最好的例子就是长期 美国国债。从理论上说，美联储可以大规模买进美国国债，以抑制收益率上升；日本央行在实行量化宽松政策期间，就曾进行这种操作。上述三种量化宽松的方式虽然概念不同，但在操作上

7、可以相 互 替代。量化宽松相关介绍QE12008年11月25日，联储首次公布将购买机构债和MBS ,标志着首轮量化宽松政策（QE1 ）的开始。美联储宣布，将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与 房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款 协会(Ginnie Mae)所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。 3QE2QE2: a second round of quantitative easing 的缩写 就是第二次量化宽松第二次量化宽松(QE2 )：自2010年4 月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美 联储一直受压于需要推出另一次

8、的量化宽松：第二次量化宽松 (QE2) o伯 南克在当年八月份在杰克逊霍尔的联储官员聚会中为第 二次量化宽松打开了大门。但他同时谨慎地指出，量化宽松不 是一 个成熟的补救办法。而且，也不是所有的人都支持量化宽松政策。 美国联邦储备委员会公开市场委员会(F0MC)宣布，将再次实施 6000亿美元的“量化宽松”计划，美联储发货币购买财政部发行 的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。 这就是QE2 ,即所谓美联储的第二次量化宽松政策。QE2的目的 是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，特 别是避免通货紧缩，并降低高达9. 6%的失业率。至于第二次量 化宽松的影

9、响，基本上可以理解为美联储为了美国经济复苏所作的 努力，但最终的效果只有时间来证明。也预示美元将再次泛滥，将 会对其他国家带来汇率波动、资产泡沫等冲击。QE3QE3: a third round of quantitative easing 的缩写 第三次量化宽松(QE3 )：自2010年6月底，美国的经济数据例 如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对 无法预期中 的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次量化宽松(QE3),或是隐性的。美国人或许认为是欧洲希腊债违约可能把美 国经济再度拖入衰退，其实性质在于美国本身的货币滥发导致其国 际信用降低，大量债券的发行，致使合约履行能力大

10、打折扣，债务 违约已成为可能性。美国的印钞刺激“无法停止”，隐性坏账的再 次暴露，将是引爆美元泡沫的导火索，经济在“美元毒品”的刺激 下再次反复，而后又趋向于衰退，美元体系已无法支持美国长期以 来的过 度透支。当前，美国政府寄希望于把这个风险转嫁出去，或 是让其他国家不断加息，抑制通胀，再加息，反复通胀，人民币等 货币不断升值，其一定程度也是美元崩溃的表现。当然，美国还可 能采取更为匪夷所思的想法- “战争思维”，它可以开动全球最强 大的军事机器，挑起争端，搅乱世界，各种经济秩序将不复存在， 而它有可能通过它的再一次强大，建立一种有利于它的新秩序，建 立又一次美元霸权。4 QE42012年12月13日，美联储宣布推出第四轮量化宽松(QE4 ),每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3 每月400亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿 美元。此外，美联储保持了零利率的政策，把利率保持在0到0. 25%的极低水平。5缩减QE美联储周三宣布将缩减购债规模，但同时试图安抚市场，暗示其指标利率保持在低位的时间甚至可能长于其先前的承诺。6美联储表示，自明年1月起7,将把每月850亿美的购债规 模缩