金融工程基础课件

1、金融工程基础国家级精品教程国家级精品教程金融工程基础p掌握信用的含义与现代信用的基本形式掌握信用的含义与现代信用的基本形式p掌握利息及利率含义及几种主要利息理论掌握利息及利率含义及几种主要利息理论p掌握利率的计量方法和常见的分类方法掌握利率的计量方法和常见的分类方法p掌握影响利率因素和我国利率市场化改革掌握影响利率因素和我国利率市场化改革p了解利率的风险结构和期限结构了解利率的风险结构和期限结构第第1111章章 金融工程基础金融工程基础金融工程基础 本章分为三节，分别讲述金融工程概述、金融工程的分析方法、金融本章分为三节，分别讲述金融工程概述、金融工程的分析方法、金融工程与金融产品创新。金融工

2、程是将工程学的原理运用于金融领域，综合工程与金融产品创新。金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。金融工程具有创造性、数理化、工程化特征。金融工程活动中运用较普遍金融工程具有创造性、数理化、工程化特征。金融工程活动中运用较普遍的分析方法有无套利分析法、风险中性分析法和状态价格分析法，其中无的分析方法有无套利分析法、风险中性分析法和状态价格

3、分析法，其中无套利分析方法被认为是金融工程最基本的分析方法。产品创新（或方案设套利分析方法被认为是金融工程最基本的分析方法。产品创新（或方案设计）是金融工程活动的主要任务，在产品创新的构思上往往具有很高的创计）是金融工程活动的主要任务，在产品创新的构思上往往具有很高的创造性，金融工程化运作具有规范化的程序：诊断造性，金融工程化运作具有规范化的程序：诊断分析分析开发开发定定价价交付使用。交付使用。第第1111章章 金融工程基础金融工程基础金融工程基础第第11章章 金融工程基础金融工程基础l第一节第一节 金融工程概论金融工程概论l第二节第二节 金融工程的分析方法金融工程的分析方法l第三节第三节 金

4、融工程与金融产品创新金融工程与金融产品创新金融工程基础第一节第一节 金融工程概论金融工程概论一、金融工程含义及特征一、金融工程含义及特征（一）金融工程的含义（一）金融工程的含义 金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。地解决各种金融问题。金融工程基础（二）金融工程的特征（二）金融工程的特征1、创造性特征、创造性特征

5、2、数理化特征、数理化特征3、工程化特征、工程化特征金融工程基础二、金融工程的发展动因二、金融工程的发展动因（一）经济动因（一）经济动因 1、各类价格波动加剧、各类价格波动加剧 2、金融创新的推动、金融创新的推动 3、理财需求增长、理财需求增长金融工程基础（二）技术动因（二）技术动因 技术动因主要是指相关技术性科学发展对金融工技术动因主要是指相关技术性科学发展对金融工程的推动作用，包括数理分析技术、计算机信息技术程的推动作用，包括数理分析技术、计算机信息技术以及数值计算和仿真技术等。以及数值计算和仿真技术等。（三）人才动因（三）人才动因 金融工程活动是一个知识和智力密集型的运作过金融工程活动是

6、一个知识和智力密集型的运作过程，高智力人才的行为方式对金融工程运作和发展有程，高智力人才的行为方式对金融工程运作和发展有极大的影响。极大的影响。（四）理论动因（四）理论动因 1、现代金融理论诞生、现代金融理论诞生 2、数理金融理论深化、数理金融理论深化金融工程基础三、金融工程的理论结构三、金融工程的理论结构 （一）金融工程的金融理论基础（一）金融工程的金融理论基础金融理论基础是金融工程最核心的部分，包含了金融理论基础是金融工程最核心的部分，包含了金融工程的原理和基本分析方法。金融工程的原理和基本分析方法。（二）金融理论的数理基础（二）金融理论的数理基础金融理论的数理基础是金融工程所特有的技术支

7、金融理论的数理基础是金融工程所特有的技术支持。较为基本和常用的数理工具，包括随机过程分持。较为基本和常用的数理工具，包括随机过程分析、时间序列分析、非参数估计。析、时间序列分析、非参数估计。（三）金融工程的运用理论（三）金融工程的运用理论1、金融工具设计及定价、金融工具设计及定价2、金融工具的运用、金融工具的运用金融工程基础第二节第二节 金融工程的分析方法金融工程的分析方法一、无套利分析法一、无套利分析法（一）概述（一）概述1、无套利分析的含义、无套利分析的含义 无套利分析方法是指，在一个有效市场中不存在任何无套利分析方法是指，在一个有效市场中不存在任何套利机会，即任何在将来时刻价值相等的不同

8、组合在套利机会，即任何在将来时刻价值相等的不同组合在当前时刻的价值必相等。当前时刻的价值必相等。 无套利分析法是金融学和金融工程的基本分析方法。无套利分析法是金融学和金融工程的基本分析方法。金融工程基础2、具体做法、具体做法 是将这项资产与市场中其他金融资产组合起来，经过是将这项资产与市场中其他金融资产组合起来，经过精心设计而构筑的这个资产组合，或者在市场均衡时精心设计而构筑的这个资产组合，或者在市场均衡时只能获得无风险收益率，或者在将来某时刻等价于另只能获得无风险收益率，或者在将来某时刻等价于另外一个已知当前价值的资产组合，这样就可以据此来外一个已知当前价值的资产组合，这样就可以据此来测算出

9、该项资产在市场均衡时的价值或理论价格。测算出该项资产在市场均衡时的价值或理论价格。金融工程基础（二）无套利分析的应用：组合复制技术（二）无套利分析的应用：组合复制技术 无套利分析方法的技术特点是组合复制无套利分析方法的技术特点是组合复制, 具体包括具体包括结构化的分解技术和组合技术。结构化的分解技术和组合技术。1、分解技术、分解技术 分解技术就是在原有金融工具进行解构的基础上，将分解技术就是在原有金融工具进行解构的基础上，将其构成要素中的各类因子（特别是风险因子）进行剥其构成要素中的各类因子（特别是风险因子）进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具或离，使剥离后的各个部分独立地作为一

10、种金融工具或产品参与市场交易，达到既改变原型金融工具的资产产品参与市场交易，达到既改变原型金融工具的资产特性，又适应不同偏好投资人的实际需要。特性，又适应不同偏好投资人的实际需要。金融工程基础2、组合技术、组合技术 组合技术就是把各种金融工具本身看做是零部件，采组合技术就是把各种金融工具本身看做是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益性与风险特性的新型金融产品来为定的流动性、收益性与风险特性的新型金融产品来为定价服务或满足客户的需要。价服务或满足客户的需要。3、组合复制技术在资产定价中的应用举例、组合复制技术在资产定

11、价中的应用举例 以无现金收入证券的远期合约的定价过程为例以无现金收入证券的远期合约的定价过程为例金融工程基础二、风险中性分析法二、风险中性分析法（一）原理（一）原理 首先构造一个由一单位衍生证券空头和若干单位的标首先构造一个由一单位衍生证券空头和若干单位的标的资产多头组成的证券组合，使该组合在未来不论什的资产多头组成的证券组合，使该组合在未来不论什么情况下都是一定值，即该组合在未来是无风险的。么情况下都是一定值，即该组合在未来是无风险的。因此该组合可以用无风险利率折现，由此求出衍生证因此该组合可以用无风险利率折现，由此求出衍生证券的价格。券的价格。金融工程基础（二）应用举例（二）应用举例布莱克

12、布莱克斯科尔斯期权定价公式斯科尔斯期权定价公式rfSfSSfrStftSSffrtSSftf2222222221)()21(金融工程基础三、状态价格分析法三、状态价格分析法 （一）状态价格的定义（一）状态价格的定义 状态价格是一种或有价格，它指的是在特定的状态发状态价格是一种或有价格，它指的是在特定的状态发生时回报为生时回报为1，否则回报为，否则回报为0的资产在当前的价格。的资产在当前的价格。金融工程基础（二）状态价格分析的原理（二）状态价格分析的原理 以有风险证券以有风险证券A的定价为例（假设的定价为例（假设A当前价格是当前价格是PA，一个时期例如一年后，其价格或者上涨到一个时期例如一年后，

13、其价格或者上涨到uPA，或者，或者下跌到下跌到dPA，假定上涨的概率是，假定上涨的概率是q，下跌的概率是，下跌的概率是1-q）。）。金融工程基础第三节第三节 金融工程与金融工程与金融产品创新金融产品创新一、金融工程手段的产品创新一、金融工程手段的产品创新（一）流程的特殊性（一）流程的特殊性（二）构思的创造性（二）构思的创造性诊断诊断分析分析开发开发定价定价交付使用交付使用金融工程基础二、金融产品创新流程二、金融产品创新流程主要流程：主要流程：（一）市场调研（一）市场调研 1、风险转移需求、风险转移需求 2、提高流动性需求、提高流动性需求 3、提高收益需求、提高收益需求市场调研市场调研产品创造产

14、品创造产品定价产品定价产品销售产品销售金融工程基础（二）产品创造（二）产品创造 以组合复制技术为核心手段，对不同产品的现金流进以组合复制技术为核心手段，对不同产品的现金流进行组合分解，构造新的现金流来完善市场和满足投资行组合分解，构造新的现金流来完善市场和满足投资者的需要。者的需要。金融工程基础（三）产品定价（三）产品定价1、成本加成定价法、成本加成定价法2、目标收益定价、目标收益定价3、理解价值定价法、理解价值定价法4、撇脂定价法、撇脂定价法5、渗透定价法、渗透定价法6、关系定价法、关系定价法7、随行就市定价法、随行就市定价法8、市场细分定价法、市场细分定价法金融工程基础参考文献参考文献 1黎实，黎实，2006年，年，金融工程理论框架研究金融工程理论框架研究，西南财经大，西南财经大学中国金融研究中心。学中国金融研究中心。 2郑振龙，郑振龙，2003，金融工程学金融工程学，高等教育出版社。，高等教育出版社。 3许祥秦，许祥秦，2002，金融产品设计研究金融产品设计研究，中国社会科学出，中国社会科学出版社。版社。 4曾康霖，曾康霖，2006，金融学教程金融学教程，中国金融出版社。，中国金融出版社。 5 Miller,