证券投资技术分析

1、第七章第七章 证券投资技术分析证券投资技术分析合班未讲合班未讲教学目的与要求：教学目的与要求： 通过本章的学习，要求学生正通过本章的学习，要求学生正确认识证券投资技术分析的意义，确认识证券投资技术分析的意义，了解证券投资技术分析的理论基础、了解证券投资技术分析的理论基础、技术分析的基本要素及注意事项。技术分析的基本要素及注意事项。 1 1、技术分析的理论基础、技术分析的理论基础 2 2、技术分析的基本要素、技术分析的基本要素本章重、难点：本章重、难点：第一节第一节 技术分析概述技术分析概述 一、技术分析的概念与特点一、技术分析的概念与特点 (P96)(P96) （一）技术分析的概念（一）技术分

2、析的概念 技术分析，是直接从证券市场入手，以技术分析，是直接从证券市场入手，以证券价格的变动规律为研究对象，结合对证证券价格的变动规律为研究对象，结合对证券交易数量、时间和投资心理等因素的分析，券交易数量、时间和投资心理等因素的分析，帮助投资者帮助投资者选择投资时机选择投资时机和方式，以获取投和方式，以获取投资收益的方法。资收益的方法。特点特点（二）技术分析的特点（二）技术分析的特点 1 1、技术分析是指、技术分析是指直接对证券的市场行为直接对证券的市场行为进行进行分析，据此预测证券价格的未来变动趋势。分析，据此预测证券价格的未来变动趋势。 2 2、技术分析是、技术分析是对证券价格和成交量对证

3、券价格和成交量等市场行等市场行为进行分析，而不管证券本身质地的好坏。为进行分析，而不管证券本身质地的好坏。 3 3、技术分析是、技术分析是通过直接分析证券的市场行为通过直接分析证券的市场行为来探寻价格变动的规律。来探寻价格变动的规律。两种分析方法的区别两种分析方法的区别（三）技术分析与基本分析的区别（三）技术分析与基本分析的区别 1 1、研究目的不同、研究目的不同 基本分析研究的是证券的内在价值，基本分析研究的是证券的内在价值，其目的是为了获取证其目的是为了获取证券投资的券投资的长远收益长远收益；技术分析研究的是股价和成交量的变动规技术分析研究的是股价和成交量的变动规律律，目的是在股价的波动中

4、获取，目的是在股价的波动中获取短期收益短期收益。 2 2、分析对象不同、分析对象不同 基本分析基本分析是以影响证券市场供求的外部因素入手，是以影响证券市场供求的外部因素入手，分析股分析股价的价的长期趋势长期趋势；技术分析是；技术分析是从证券市场本身入手从证券市场本身入手，依据市场提，依据市场提供的价格、成交量等资料，分析股价的供的价格、成交量等资料，分析股价的中短期走势。中短期走势。 3 3、作用不同、作用不同 基本分析是基本分析是帮助投资者选股，帮助投资者选股，即选择投资对象即选择投资对象 ；技术分；技术分析是析是帮助投资者选时，帮助投资者选时，即选择买卖时机。即选择买卖时机。理论基础理论基

5、础二、技术分析的理论基础：三大假设（二、技术分析的理论基础：三大假设（P97P97） （一）（一）市场行为涵盖一切信息。市场行为涵盖一切信息。 这一假设是进行技术分析的基础。这一假设是进行技术分析的基础。这是因为，不管这是因为，不管外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素, ,以及以及别的影响股票价格的所有因素别的影响股票价格的所有因素, ,都已经在市场的行为中都已经在市场的行为中得到了反映。例如：如果某一消息一公布得到了反映。例如：如果某一消息一公布, ,股票价格同股票价格同以前一样没有大的变动以前一样没有大的变动, ,说明这个消息不是影响股票市说

6、明这个消息不是影响股票市场的因素。如果有一天我们看到场的因素。如果有一天我们看到, ,价格向上跳空开盘价格向上跳空开盘, ,成成交量急剧增加交量急剧增加, ,不用问不用问, ,一定是出了什么利多的消息。反一定是出了什么利多的消息。反之之, ,向下跳空开盘向下跳空开盘, ,成交量大增成交量大增, ,一定是出了什么利空消一定是出了什么利空消息息, ,这些消息在股票市场行为中得到了反映。这些消息在股票市场行为中得到了反映。（二）价格沿趋势运动，并保持趋势（二）价格沿趋势运动，并保持趋势 这条假设是进行技术分析最根本、最核这条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。心的因素。其主要思想是股票价格的变动

7、是其主要思想是股票价格的变动是按一定规律进行的，股票价格有保持原来方按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性，没有理由改变这一既定的运向运动的惯性，没有理由改变这一既定的运动方向。正是由于这一条，技术分析师们才动方向。正是由于这一条，技术分析师们才花费大量心血，试图找出股票价格变动的规花费大量心血，试图找出股票价格变动的规律，才可能对市场的趋势进行预测。律，才可能对市场的趋势进行预测。 （三）历史会重演。（三）历史会重演。 这条假设是从人的心理因素方面考虑的。这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。进行具体买卖的是人，是由人决定最

8、终的操作行为。人不是机器，他必然要受到人类心理学中某些规律的人不是机器，他必然要受到人类心理学中某些规律的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就认为会得到相同次碰到相同或相似的场合，这个人就认为会得到相同的结果。证券市场也一样，在某种情况下按一种方法的结果。证券市场也一样，在某种情况下按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，人们就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，人们就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，后面这一次就不会按前一次的方法

9、操作。证券市场的后面这一次就不会按前一次的方法操作。证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期在的。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。 分析要素分析要素分析工具分析工具 三、技术分析的基本要素：三、技术分析的基本要素：价、量、时、空价、量、时、空 （一）价和量是市场行为最基本的表现（一）价和量是市场行为最基本的表现 价增量增、价增量增、价跌量减价跌量减、价增量减、价跌量增价增量减、价跌量增、价格窄幅波动。

10、量窄幅波动价格窄幅波动。量窄幅波动。 （二）时间和空间是市场潜在能量的表现（二）时间和空间是市场潜在能量的表现 分析价量是从两个方面入手：分析价量是从两个方面入手： 一是时间。时间指一是时间。时间指“价格有可能在何时出现上升或下降价格有可能在何时出现上升或下降”，反映市场起伏，反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程；变小的过程； 二是空间。空间是指二是空间。空间是指“价格有可能上升或下降到什么地方价格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每，反映的是每次市场发生变动程度的大小

11、，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小 技术分析实质上就是通过分析价格与成交量的时空关系，对价格未来的变技术分析实质上就是通过分析价格与成交量的时空关系，对价格未来的变动趋势进行预测。动趋势进行预测。 （三）成交量与价格趋势的一般关系（三）成交量与价格趋势的一般关系 成交量是价格的先行指标，价格是虚的，成交量是实的。成交量是价格的先行指标，价格是虚的，成交量是实的。 （四）时间、空间与价格趋势的一般关系（四）时间、空间与价格趋势的一般关系 一般地说，时间长、波动大的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用一般地说，时间长、波动大的过程，

12、对今后价格趋势的影响和预测作用也大；时间短、波动空间小的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也小。也大；时间短、波动空间小的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也小。 四、技术分析的工具四、技术分析的工具（补充）（补充） 技术图形（图表）分析。技术图形（图表）分析。图表的类型有图表的类型有K K线图、点线图、点线图、直线图、线图、直线图、OXOX图（点数图）图（点数图）几种。其中以几种。其中以K K线线图表达的涵义最为细腻、敏感，易于掌握行情的短图表达的涵义最为细腻、敏感，易于掌握行情的短期波动走势、判断多空双方的强弱状态，从而作为期波动走势、判断多空双方的强弱状态，从而作为进出场交易的参考。

13、进出场交易的参考。 技术指标分析。技术指标分析。技术指标是指利用价格、成交量、技术指标是指利用价格、成交量、持仓兴趣或股票涨跌只数等市场行为资料，经特定持仓兴趣或股票涨跌只数等市场行为资料，经特定公式计算出的数据。技术指标是图表形态研判的辅公式计算出的数据。技术指标是图表形态研判的辅助工具，但它具有结论精确客观、指意明确的特点。助工具，但它具有结论精确客观、指意明确的特点。在中短期交易中显得更为重要。在中短期交易中显得更为重要。优缺点优缺点 1 1、优点：、优点： 与基本分析不同，它与市场接近，与基本分析不同，它与市场接近，考虑问题比较直观。考虑问题比较直观。 2 2、缺点：、缺点： 它往往具

14、有一定的滞后性特点，它它往往具有一定的滞后性特点，它考虑问题的范围具有局限性考虑问题的范围具有局限性五、技术分析的优、缺点五、技术分析的优、缺点注意事项注意事项五、使用技术分析方法应注意的问题五、使用技术分析方法应注意的问题 技术分析与基本分析相结合技术分析与基本分析相结合 用多个技术分析方法同时进行判断用多个技术分析方法同时进行判断 对已有的结论进行不断地修正对已有的结论进行不断地修正 对技术分析不要寄予过高的期望对技术分析不要寄予过高的期望 技术分析是一种工具，决定因素是人。技术分析是一种工具，决定因素是人。第一节完第一节完第二节第二节 道氏理论与应用道氏理论与应用 道氏理论是最古老、最著

15、名的技术分析理论之一，它是由美国道氏理论是最古老、最著名的技术分析理论之一，它是由美国道道琼斯公司的创办人琼斯公司的创办人查尔斯查尔斯亨利亨利道道创立，又称道创立，又称道琼斯理论，是股市琼斯理论，是股市技术分析的起源，是各种技术分析方法的理论基础。技术分析的起源，是各种技术分析方法的理论基础。一、道氏理论的基本要点一、道氏理论的基本要点（一）（一）平均指数包容消化一切因素平均指数包容消化一切因素 股市波动反映了一切市场行为，而反映股价波动的指标就是股市指股市波动反映了一切市场行为，而反映股价波动的指标就是股市指数。不论什么因素，股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，数。不论什么因素，股

16、市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无理，适中或过度，都会推动股价上升；而群众悲观，亦不无论有理或无理，适中或过度，都会推动股价上升；而群众悲观，亦不论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好，论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好，都会反映在市场上指数下挫。以其分析市场上千千万万人每一个投资人都会反映在市场上指数下挫。以其分析市场上千千万万人每一个投资人士的心态，做一些没有可能做到的事，还不如去分析反映整个市场心态士的心态，做一些没有可能做到的事，还不如去分析反映整个市场心态的股市指数。股市指数代表了群众心态，是市场行为的总和。的

17、股市指数。股市指数代表了群众心态，是市场行为的总和。平均指数平均指数包容消化一切因素，这是技术分析理论的基本前提之一。包容消化一切因素，这是技术分析理论的基本前提之一。 （二）市场波动可划分为三种趋势（二）市场波动可划分为三种趋势 根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，即根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，即长期趋势、中期趋势长期趋势、中期趋势和和短期趋势。短期趋势。 长期趋势长期趋势（又称基本趋势）是指股价广泛或全面性上升或下降的变（又称基本趋势）是指股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）

18、股价总升（降）的幅度超过的幅度超过20。对投资者来说，长期趋势持续上升就形成了多头市场。对投资者来说，长期趋势持续上升就形成了多头市场（称为（称为“牛市牛市”），持续下降就形成了空头市场（称为），持续下降就形成了空头市场（称为“熊市熊市”）。）。 中期趋势中期趋势（又称次级趋势或修正趋势）是指在股价上升趋势中出现（又称次级趋势或修正趋势）是指在股价上升趋势中出现急速下跌（回挡），或在股价下降趋势中出现迅速回升（反弹）的现象。急速下跌（回挡），或在股价下降趋势中出现迅速回升（反弹）的现象。因为中期趋势经常与长期趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制因为中期趋势经常与长期趋势的运动方向相反，并对

19、其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从周至数月时间从周至数月不等，其股价上升或下降的幅度不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价长期趋势的或一般为股价长期趋势的或。 短期趋势短期趋势（又称日常波动），它反映了股价（又称日常波动），它反映了股价在几天之内在几天之内的变动情况。的变动情况。中期趋势通常由个或个以上的短期趋势中期趋势通常由个或个以上的短期趋势所组成。所组成。2478.381999.48 在三种趋势中，在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的长长期投资者最关心的是股价的长期趋势，期趋势，其目的是想尽可能地在多头市

20、场上买入股票，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股投机者则对股价的中期趋势比较感兴趣，价的中期趋势比较感兴趣，他们的目的是想从中获取他们的目的是想从中获取短期的利润。短期的利润。短期趋势的重要性较小，短期趋势的重要性较小，且易受人为操且易受人为操纵，纵，因而不便作为趋势分析的对象。因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操人们一般无法操纵股价的长期趋势和中期趋势，只有国家的财政部门纵股价的长期趋势和中期趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。才有可能进行有限的调节。二、道氏理论的应用与不足二、道氏理论的

21、应用与不足（一）道氏理论的实际应用（一）道氏理论的实际应用 道氏理论主要应用于道氏理论主要应用于趋势分析趋势分析和和划分波段划分波段，以此来确定各个阶段，以此来确定各个阶段的操作策略。如判断这个市场是属于多头市场还是空头市场，以便确的操作策略。如判断这个市场是属于多头市场还是空头市场，以便确定在多头市场中持股待价而沽；在空头市场中持币观望，待合适时机定在多头市场中持股待价而沽；在空头市场中持币观望，待合适时机长线投资。长线投资。（二）道氏理论的不足之处（二）道氏理论的不足之处 1 1道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅

22、 或者跌幅将会到哪个程度。即或者跌幅将会到哪个程度。即不能预测股票价格的最高点和最低点。不能预测股票价格的最高点和最低点。 2 2道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样就比市场慢了半拍，道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样就比市场慢了半拍， 丧失了最好的入货和出货机会。即丧失了最好的入货和出货机会。即各种指数互证有时滞后。各种指数互证有时滞后。 3 3道氏理论对股价趋势预测较为迟缓。道氏理论对股价趋势预测较为迟缓。 4 4道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊 的情况下，不能带给投资者明确启示，对中、短线投资者的帮助不

23、大。的情况下，不能带给投资者明确启示，对中、短线投资者的帮助不大。第二节完第二节完第三节第三节 波浪理论与应用波浪理论与应用 理论要点理论要点b二、波浪理论的形态分析二、波浪理论的形态分析 第浪：第浪：（1）几乎半数以上的第浪，是属于）几乎半数以上的第浪，是属于营造底部型营造底部型态态的第一部分，第浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现的第一部分，第浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，继续存在卖压，因此，在此类第浪上升之后出现第浪调整回在此类第浪上升之后出现第浪

24、调整回落时，其回档的幅度往往很深；落时，其回档的幅度往往很深；（2）另外半数的第浪，出现）另外半数的第浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第浪中，其行情上升幅度较大，在长期盘整完成之后，在这类第浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，经验看来，第浪的涨幅通常是浪中最短的行情。第浪的涨幅通常是浪中最短的行情。 第浪：第浪：这一浪是下跌浪，这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第浪的升幅，几乎吃掉第浪的升幅，当行情当行情在此浪中跌至接近底部（第浪起点）时，市场出现惜售心理，在此浪中跌至接近底部（第浪起点）时

25、，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第浪调整才会宣告抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头肩底、双底等。结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头肩底、双底等。 第浪：第浪：第浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，第浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如缺口复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如缺口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些

26、图形上的关卡，非常轻易跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第浪的高点时，是最强烈的买进讯号，地被穿破，尤其在突破第浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第浪涨势激烈，经常出现由于第浪涨势激烈，经常出现“延长波浪延长波浪”的现象。的现象。 第浪：第浪：第浪是行情大幅劲升后调整浪，第浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的通常以较复杂的型态出现，经常出现型态出现，经常出现“倾斜三角形倾斜三角形”的走势，但第浪的低点不的走势，但第浪的低点不会低于第浪的顶点。会低于第浪的顶点。 第浪：第浪：在股市中在股市中第浪的涨势通常小于第浪，且经常出第浪的涨势通常小于第浪，且

27、经常出现失败的情况，现失败的情况，在第浪中，二，三类股票通常是市场内的主导在第浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股（绩优蓝筹股、大盘股），即投资力量，其涨幅常常大于一类股（绩优蓝筹股、大盘股），即投资人士常说的人士常说的“鸡犬升天鸡犬升天”，此期市场情绪表现相当乐观。，此期市场情绪表现相当乐观。下跌三浪下跌三浪 第浪：第浪：在浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未在浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，浪的下跌，在逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，浪的下跌，在第浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指第

28、浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，浪有时出现平势标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，浪有时出现平势调整或者调整或者“之之”字型态运行。字型态运行。 第浪：第浪：浪表现经常是成交量不大，浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃一般而言是多头的逃命线，命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成波段的涨势，形成“多头陷井多头陷井”，许多人士在此期惨遭套牢。，许多人士在此期惨遭套牢。 第浪：第浪：是一段破坏力较强的下跌浪，是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲

29、，跌幅跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。 三、波浪理论实战分析三、波浪理论实战分析下跌三浪：下跌三浪：123A浪浪B浪浪C浪浪2011年年6月月20日日2610.99点点下跌第下跌第1浪浪2010年年11月月11日日3186.72点点2011年年1月月25日日2661.45点点2011年年4月月18日日3067.46点点2011年年7月月18日日2826.96点点走反弹第走反弹第2浪浪42011年年11月月4日日2536.78点点走反弹第走反弹第4浪浪2011年年10月月24日日2307.15点点下跌第下跌第3浪浪2012年年

30、1月月6日日2132.63点点下跌第下跌第5浪浪5122012年年1月月6日日2132.63点点下跌第下跌第5浪浪缺点缺点 三、波浪理论的缺陷三、波浪理论的缺陷 1 1、波浪理论主要研究的是股价指数的走势，而对、波浪理论主要研究的是股价指数的走势，而对个股价格缺乏认证。个股价格缺乏认证。 2 2、很难准确地把握波浪的层次和起始点。、很难准确地把握波浪的层次和起始点。 3 3、波浪理论只考虑价格形态上的因素，而忽视了、波浪理论只考虑价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响。成交量方面的影响。 4 4、波浪理论对时间因素重视不够。、波浪理论对时间因素重视不够。 第三节完第三节完江恩理论江恩理论随

31、机漫步理论随机漫步理论循环周期理论循环周期理论相反理论相反理论拆班未讲拆班未讲二、随机漫步理论二、随机漫步理论 随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无甚么秘密可言。既然你知我知，股票现在的，所有人都可以知道，并无甚么秘密可言。既然你知我知，股票现在的价格就已经反映了供求关系。而且这种价格应该距离股票的的价格就已经反映了供求关系。而且这种价格应该距离股票的“内在价内在价值

32、值”就不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看就不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、每股资产值、市盈率、派息率派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票内在价值十元，市场不会章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票内在价值十元，市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元卖出这只股票。现时股票的市价根有人出一百元买入这只股票或以一元卖出这只股票。现时股票的市价根本已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕本已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个

33、合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动，这些波动是随意而没有任何轨迹可寻的。着内在价值而上下波动，这些波动是随意而没有任何轨迹可寻的。 可见，随机漫步总的观点就是：买方与卖方同样聪明机智，他们都可见，随机漫步总的观点就是：买方与卖方同样聪明机智，他们都能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才会完成；股价确切地反应股票实质。股价无法在买卖双方能够猜测的、会完成；股价确切地反应股票实质。股价无法在买卖双方能够猜测的、有系统情况下变动，股价变动基本上是随机的，没有什么单方能够战胜有系统情况下变动，股价变动基本上是随

34、机的，没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。随机漫步理随机漫步理论和图表派理论是截然相反的。论和图表派理论是截然相反的。三、循环周期理论三、循环周期理论 影响股价变化的因素很多，在对其长期统计和归纳之后，你影响股价变化的因素很多，在对其长期统计和归纳之后，你会发现其变动是有规则和周期性的，会发现其变动是有规则和周期性的，把这些周期循环的原则应用到把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上，这就是循环周期理论股票的买卖操作上，这就是循环周期理论。 （一）循环周期理论要点（一）循环周期理论要点 1 1无论什么样的

35、价格波动，都不会朝一个方向永远走下去。它说无论什么样的价格波动，都不会朝一个方向永远走下去。它说明价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，而且高低点的出现，在明价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，而且高低点的出现，在时间上有一定的规律可循，投资者可在低点时入市，在高点时卖出。时间上有一定的规律可循，投资者可在低点时入市，在高点时卖出。 2 2将循环周期分为就大阶段，这九大阶段分别是：将循环周期分为就大阶段，这九大阶段分别是： （）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场（）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损

36、累累。人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损累累。 （）青年涨升期：即称作初升段。（）青年涨升期：即称作初升段。该时期多数股票上涨的速度虽该时期多数股票上涨的速度虽能缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候。能缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候。 （）反动期：即多头市场的回档期。（）反动期：即多头市场的回档期。 （）壮年涨升期：即为一般所称的（）壮年涨升期：即为一般所称的“主升段主升段”。 继续继续 （）老年涨升期：即一般所称的未升段。（）老年涨升期：即一般所称的未升段。 （）下跌幼年期：即为线理论上的渐落期，也称初跌期，由于多（）下跌幼年期：即为线理论上的渐落期，也称初跌期

37、，由于多数股价都已偏高，欲涨乏力，不少投资人于较难获利而卖出股票。此数股价都已偏高，欲涨乏力，不少投资人于较难获利而卖出股票。此阶段冷门股开始大幅下跌。阶段冷门股开始大幅下跌。 （）中间反弹期：即称新多头进场或术语上所称的逃命期。少数精（）中间反弹期：即称新多头进场或术语上所称的逃命期。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命逃命”，而部分空，而部分空头趁此机会介入卖出。头趁此机会介入卖出。 （）下跌的壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅（）下跌的壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌

38、的速度甚快，甚至有连续几个停渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。板都卖不掉的。 （）下跌的老年期：即称未跌段，有以沉衰期称之。此时股价跌幅（）下跌的老年期：即称未跌段，有以沉衰期称之。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待。真正有眼光的投资者，往往利用此期大量买进。股等待。真正有眼光的投资者，往往利用此期大量买进。 大波段的周期循环为上述九大阶段，只要我们能够适时将现段的大波段的周期循环为上述九大阶段，只要我们能够适时将现段的行情性质予以分析，明确区分属哪一

39、时期，再确立做多，做空，长线，行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多，做空，长线，短线等操作原则，获利机会便可增加许多。短线等操作原则，获利机会便可增加许多。 （二）循环周期理论的不足（二）循环周期理论的不足 循环周期理论循环周期理论强调的重点是时间因素，强调的重点是时间因素，而对价格的高低和成交量而对价格的高低和成交量 的多少考虑得不够。的多少考虑得不够。四、相反理论四、相反理论 “当所有的人都在沽售股票时，你就要买入；当所有的人都在买当所有的人都在沽售股票时，你就要买入；当所有的人都在买进股票时，你就要沽出。进股票时，你就要沽出。”这是相反理论的最基本精神。这是相反理论的最基本精神。相反理论相反理论指出指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市到顶；当不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市到顶；当人人看淡时，就是熊市见底。只要你和群众意见相反的话，致富机人人看淡时，就是熊市见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会就永远存在。会就永远存在。 相反理论的精神：相反理论的精神： 1.1.相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋