【毕业学位论文】(Word原稿)IC设计公司会计资讯及关键成功因素与公司价值关系之研究-会计学

1 国立台湾大学会计学研究所硕士论文 指导教授： 叶 疏 博士 计公司会计资讯及关键成功因素与公司价值关系之研究 研究生：樊 益 人 撰 中 华 民 国 九十二 年 一 月 2 计公司会计资讯及关键成功因素与公司价值 关系之研究 本论文系提交 国立台湾大学会计学研究所 作为完成硕士学位所需条件之一部份 研究生：樊 益 人 撰 中 华 民 国 九十二 年 一 月 3 谢 辞 有一个再进修的想法，能有机会实现，此快事之一；能认识一 群本来没有机缘相识的同学及老师，此快事之二；人一生至少能写一篇论文，此快事之三。 要历经此学程，需要许多人协助，在此一并致谢。尤其是指导教授叶疏博士的精辟指正及口试教授史纲博士、蔡彦卿博士的不吝赐教，让本论文得以更加完整呈现，冀望有些许参考价值。 谨献给我的家人，特别是幼教中挚爱的女儿。 樊益人 谨识 于台大会计学研究所 民国九十二年一月 4 中文摘要 本论文以 1995)为基本评价模式，针对国内 计公司分析超额盈余、权益帐面价值、其他重要攸关 资讯与公司价值之相关性。其他重要攸关资讯包括财报之会计资讯及非财报之产业关键成功因素 差异化与先占优势 。本研究资料来源为台湾经济新报社(研究样本范围从民国八十年至民国九十年底间国内 21 家上市上柜 计公司之年资料，不包括上市上柜前资料，共 61 个样本数。研究方法以股价为因变数，超额盈余、权益帐面价值、其他重要攸关资讯以普通在外流通股数平减后为自变数，进行复回归检定分析。实证发现： 1. 用于股价 /净值比相当高的 计产业评价，财报盈余资讯、帐面价值能够反应公司价值。同时实 证了超额盈余比帐面价值对股价更具影响力。 2. 会计应计、营运现金流量非评价之增额资讯。有镜面效应，反应了两种资讯之互动性，但对股价影响力并非一对一的关系。 3. 进一步拆解会计应计至细项，除了应付帐款变化，库存变化、应收帐款变化、折旧等会计资讯均亦非影响股价之增额资讯。对提升 计公司股价相关性之解释及预测能力，并不显著。 4. 每股研发费用可以为差异化之间接指标；与股价显著相关，为影响股价之增额资讯。每股毛利可以为先占优势之间接指标；足以盖括其他自变数来解释或预测 计产业之股价，为一主要评价攸关资讯。 5. 就整体性 而言，以每股毛利为 其他重要攸关资讯之 模式 (即对评价最具解释及预测能力。若以完全增额资讯的角度来判断，则以每股研发费用为 其他重要攸关资讯之 模式 (为较完整的 价模式。 5 n of D. 003 1995) of on to C is to of to 1 by of by 1. is C on 2. of of on of 3. of in in 6 in 4. R & D be of 5. of as a a of R & D as an a 7 目 录 谢辞 . I 中文摘要 英文摘要 录 V 图次 表次 第一章 绪论 第一節 研究背景与动机 . 1 第二節 研究范围与目的 . 3 第三節 研究架构与流程 . 4 第二章 文献探讨 第一節 相关理论回顾与探讨 . 6 第二節 相关实证文献回顾与探讨 . 15 第三章 产业分析 第一節 业总体面 18 第二節 计产业 22 第三節 计产业 特性 29 第四節 产业关键成功因素 31 第四章 研究方法 第一節 定义变数 37 第二節 研究模式之设计及假说推论 39 第三節 样本选取与叙述性统计 47 第五章 实证结果与分析 第一節 模式 (1)之实证结果与分析 51 第二節 模式 (2)之实证结果与分析 51 第三節 模式 (3)之实证结果与分析 53 第四節 模式 (4)之实证结果与分析 59 8 第六章 结论与建议 第一節 结论 . 65 第二節 研究限制 . 68 第三節 未来研究方向建议 . 68 参考文献 . 69 9 图 次 图 1研究流程 . 4 图 3半导体产品分类 . 18 图 3业价值链 19 图 3全球 业产值 20 图 3全球 品百分比 20 图 3国内 业产值 21 图 32001 国内 品产值百分比及产品应用领域 . 21 图 32001 国内 品分布型态 . 25 图 3国内 品市场分布 26 图 3国内 品行销通路分布 27 图 3潮下半导体厂商供应链 . 28 图 3内 计产业产值趋势图 28 图 3般 计流程 30 图 3. s 五力分析 . 31 图 3值网络结构图 . 32 10 表 次 表 3全球 计产业产值与 业百分比 . 22 表 3全球前十大 计厂商营收排名 . 23 表 3国内 计产业产值与 业百分比 . 23 表 3国内前十大 计厂商营收排名 24 表 3影响五力因素分析 . 32 表 421 家上市上柜 计公司样本组合 . 47 表 4叙述性统计量 . 48 表 4关矩阵 49 表 5前后期超额盈余之回归统计量 .表 5超额盈余及帐面价值与股价回归统计量 .表 5会计应计与股价回归统计量 .表 5营运现金流量与股价回归统计量 .表 5库存变化、应收帐款变化、应付帐款变化及折旧 与股价回归统计量 . 5每股研发费用与股价回归统计量 .表 5每股毛利与股价回归统计量 .表 5每股研发费用及每股毛利与股价回归统计量 . 11 第一章 绪论 第一节 研究背景与动机 在市场效率假说下 (1970)，一个强式效率市场 (价将即时反应任何相关的讯息，包括内线消息(半强式效率市场 ( 价反应所有相关的公开资讯，如公开之财报资讯；弱式效率市场 (价反应过去股价的资讯。无论过去、现在及未来资讯，公开或私下资讯，都与股价息息相关，进而影响公司市值。当资讯变的有价值时，任何资讯都可能成为待价而沽的商品。而在资讯商品充斥的时代，如何辨别资讯之相关性及如何衡量资讯的价值，成为值得探讨的问题。 资讯的来源，攸关资讯的品质及可利用性，进而影响投资人之投资决策。从投资的角度而言，资讯可来自总体面分析、 基本面分析、技术面分析及消息面。前三项是经过专业处理或可重复使用的资讯，比较具可信度；最后一项往往是未经处理或突发的资讯，较不具公信力。本研究将针对基本面分析，包括财报资讯及非财报资讯，与股价之相关性为研究基础。至于如何衡量其资讯的价值，则不在研究范围之内。 财报资讯中会计盈余与股价相关性研究之探讨已颇多。盈余是影响股价变动之重要资讯，二者有显著相关，但并非唯一因素 (1979)。在企业永续经营的假设下，股价反应公司未来获利的能力，更明确的说是反应公司 未来股利发放的能力或产生现金的能力或赚取超额盈余 (能力，被视为企业经营良窳的领先指标。而已发生过的盈余及相关会计资讯是否可用来预测未来之盈余？或与股价之关系如何？将是本研究探讨重点之一。 12 至于更进一步拆解盈余至相关细项，如会计应计 (营运现金流量 (针对会计应计再细分项目，是否有助于了解盈余对股价的解释及预测能力，则有待加以实证。 而质疑现今财报资讯无法反应公司真实价值，主要是针对公司无形资产即所谓的智慧资 本又细分为人力资本及结构资本，是否得以充分表达有关；从财报分析观点，一般是指公司市场价值 (帐面价值 (差异。而随着新兴高科技产业的不断创新与价值创造，致使此项差异更加扩大，甚至大过帐面价值本身。帐面价值之会计资讯与股价是否相关？亦有待加以实证。 当一般以财报资讯为评价资讯来源的同时，另一个水平思考的方向是非财报资讯是否亦可为评价之重要资讯来源？如果是，那么如何针对不同产业找出适当之非财报评价资讯？及如何加以衡量？是值得研究的问题。本研究将针对 计产业 ，透过产业分析厘清产业关键成功因素，并找出其相关间接衡量指标以为评价之资讯。而其与股价之相关性如何？将是另一研究重点。 13 第二节 研究范围与研究目的 一、研究范围 本论文研究选择 计产业 (研究对象，不含晶圆代工 (整合性元件厂 (主要乃基于此脑力及知识密集产业，无形资产 (大于有形资产 (有着高报酬高风险的特性，即高市值 /净值比，由此产业研究可以含盖上述议题。 本研究将 以国内 计公司为对象，针对台湾股市民国九十年十二月底之前上市上柜 21 家 计公司：瑞昱、威盛、凌阳、伟诠电、联发科、义隆电、思源、联咏、智原、扬智、太欣、世纪、钰创、台晶、松翰、硅成、通泰、德鑫、合邦、创惟及普诚之财会资讯来实证下列研究目的。 二、研究目的 针对上述议题，可由两个方向来探讨，一是事后经营的结果，即盈余及其相关项目之会计资讯与股价的相关性；一是掌握产业关键成功因素的经营能力产品差异化、先占优势之非财会资讯所相对应的间接衡量指标与股价的相关性，进而转化成下列研究目的加以实证： 1. 当期超额盈余与下期超额盈余有否持续性 (预测性(超额盈余、帐面价值与股价评价是否相关？ 2. 盈余项目中会计应计、营运现金流量与股价之相关性 (会计应计项目中库存变化、应收帐款变化、应付帐款变化及折旧与股价之相关性 3. 产业关键成功因素相关之间接衡量指标研发费用 (R&D 毛利 (股价之相关性 14 第三节 研究架构与流程 一、本论文研究架构 第一章 绪论 简述研究背景与动机、研 究范围与目的、研究架构与流程。 第二章 文献回顾 针对企业评价相关模式、理论、文章，做概要整理与分析。 第三章 产业分析 分析 业及其产业价值链，现况、未来、产业关键成功因素与竞争态势。 第四章 研究方法 阐述研究理论之基础、模型之建立、资料之收集及研究之方法。 第五章 实证分析 依据实证结果，分析在此研究范围及研究设计下，对研究目的之解释及预测能力。 第六章 结论与建议 总结研究之结论、研究限制，并对未来研究方向，提供建议。 15 二、本论文研究流程 图 1究流程 研究动机与目的 文献回顾 产业分析 研究方法 实证结果与分析 结论与建议 搜集及整理资料 16 第二章 文献探讨 本章将针对相关理论及文献做一回顾与探讨以配合研究目的，建立相关理论以为实证研究之基础。 第一节 相关理论回顾与探讨 本研究其中主要部份之一既是讨论财会资讯与股价之关系，因此利用财会资讯预测与评估股价相关而建立之评价模式，将是本节回顾之重点。当然分析股价的资讯，不限财报之财会资讯，如产业资讯亦是同等重要。 一、评价目的与方式 企业评价 (其评价目的不同而有不同的评价方式，也因此可能对评价的结果有不同的意见或解读。然而 基本上，评价提供一定程度的资讯价值以供企业相关当事人经理人、员工、股东、投资人、分析师、会计师、顾客、供应商及政府运用此资讯内涵作出其认为合理的判断，进而采取行动，以遂其目的。 1. 企业评价之目的依其应用可约略分为企业价值创造能力的检验、并购、投资或资产清算处分，分述如下： 业价值创造能力的检验 企业评价无论来自内部或外部，提供了对此企业价值创造 (力的看法。若内外看法趋于一致，不论评价高低，企业所需注重与考量的将是如何提升其价值创造的能力，增加其企业价值。其作法可 透过策略或产品创新、流程改造、组织再造等手段来达成。倘若内外看法不一致，则提供了企业自省的机会，找出价值动因 (加强企业价值的管理与沟通，以降低资讯的不对称性，让市场价值回到应有水准。 17 业并购 企业评价提供了并购契约双方当事人谈判的基础。但对评价的方式以及评价结果的认知，亦有一致或不一致的困扰。其原因有可能资讯来源不同所造成不对称性、资讯认知不同所造成使用不一致或处理资讯所选择的方法不同所造成的结果不同。在其他条件相同下，双方财务评价结果一致自然会比不一致，使达成成 功并购的机率大增。财务评价结果，代表两造对此资产价值的认同度和可能并购的财务成本。但并不表示其反应了真实或接近真实的企业价值，亦不全然含盖所有并购的交易成本。 资 对将某个资产或某些资产视为投资标的而进行投资的投资者，资产评价相对于其他目的而言较为频繁与需要，以利投资决策获取超额报酬。投资人对企业相关资讯量的需求较多且资讯品质要求较高；财力、物力及人力亦需投入较多，因此多由分析师或法人机构为之。个人投资者则依其偏好或相信或由中间机构提供的资讯来评价。评价方式及工具或有不同，评价结果或不一致，但 评价起码具有减少资讯不对称的作用，一方面降低投资风险，一方面增加了股市流动性。 产清算处分 当一个企业长期无法透过任何手段让组织持续运作，维持其基本获利以支付开销而处于亏损时，企业内部将无剩余资金周转，亦将得不到股东或投资人认同而筹措外部资金。此种情况下，只有走上破产一途。评估残值以方便清算处分，将是主要工作；而评价之目的在于让所要处分的资产尽可能避免贱价出售。 18 2. 企业评价的方式，一般而言约可分为以财务资讯为基础的评价方式及以会计资讯为基础的评价方式。 务资讯基础评价方式有 股利折现模式、自由现金流量折现模式及选择权定价模式。 (1) 股利折现模式 在公司永续经营且无限期发放现金股利以为股东持有之报酬假设下，以股东要求报酬为折现率，来预估企业股价或市值。其基本模式： (10 期股价； 来各期股利 ； 股东要求报酬 1956) 提出股利固定成长模式；在股利成长率为固定且长期持有的假设下，上式将简化为所谓 10+g) 期股价 股东要求报酬 1 期股利 g 股利成长率 以资产评价模式 (简称 式求得： )( 无风险利率 ； =系统风险系数； 场风险贴水 19 此种评价方式简单易懂且对不同产业有其一致性，但现金股利持续发放将是一大考验。尤其国内多数产业，发放 现金股利偏低，甚至不发或只发放股票股利，使得评价使用上受到限制。而对未来现金股利之预测，充满不确定性时，更难加以运用。 (2)自由现金流量折现模式 人提出公司价值是以未来营运所创造的自由现金流量 (称 并无限期折现而得。其基本模式： (10 期股价； 由现金流量； r=折现率 自由现金流量之定义： 权益自由现金流量 = 净利 + 折旧与递延税负 资本支出 +- 营运资金变动 +- 负债变动 (a) 或 公司自由现金流量 = 税前息前净利 +折旧与递延税负 资本支出+- 营运资金变动 (b) 若用 (a) 式为计算基础，则以股东要求报酬率或称权益资金成本(折现率。 若用 (b) 式为计算基础，则以加权平均资金成本 (称 为折现率。 2. )1(负债市值； 权益市值； 债 资金成本 益资金成本； T=边际税率 20 此种方式对不同产业有其一致性，但使用上以相同的折现率和所有资金再投资的假设，为其实际应用上的限制。 (3) 选择权定价模式 973) 欧式买权选择权定价模式： )2()1( f f 21)1 12 权价格 S=现货市价 K=买权执行价格 t=剩余到期期间 风险利率 =股价波动标准差 N(d)=累积常态机率 买权价格除与买权执行价格呈负向关系外，与其他影响因素皆呈正向关系。此评价之假设前提为无股利、无税赋、无交易成本及股价之连续性。然此些假设与实际操盘有落差，实用上需加以修正。 此模式适用于波动性较大，营收或收益较难预测之产业，如石油或天然气。或是依靠智慧资本为价值创造，其价值于未来方可显现者，如 计及软体开发。由于对未来之不确定性及无形资产的价值认定之风险，选择权定价模式较适合对此种特性产业加以评价。波动性愈大，选择权价格愈高；无形资产认定 之不确定性愈大，选择权价格愈高。 21 计资讯为基础的评价方式约可区分为市价与基本财会指标比率分析模式或称相对评价法与会计盈余折现模式。 (1) 市价与基本财会指标比率分析模式 以本益比 (P/E)、股价净值比 (P/B)及股价销售比 (P/S)三种指标较常见。其作法仍利用类似公司价格乘数来换算其股价。而此理论基础是若市场是有效率的，所有公司之股价必反应其市值，而类似公司股价与其某些财会指标之比或称价格乘数 (相似。彼此将可利用此价格乘数，在取得相关财报资讯如每股盈余、净值或消售额时，得以预测股价。所谓类似公司是指公司在同一产业、营运项目、规模、市场与财务状况及表现相似之公司。 (本益比 (P/E)基本模式：在稳定成长的假设下 gR a a y o u )1().(00益资金成本 金股利成长率 金股利发放率 (股价净值比基本模式：在稳定成长的假设下 gR a a y o u )1().(00( R O ) 东权益报酬率 22 (股价销售比基本模式：在稳定成长的假设下 gR a a y o u )1().()ar g.( P ) 润 上述方式简单易懂易用，但误差颇大；因帐面价值及收益容易被操弄或受会计处理方式不同而影响，未能完全反应企业真实价值；股价销售比不受会计处理方式不同而影响，然而当利润下滑，营收未变时，有可能造成评价的偏差。对产业不同使 用指标亦不尽相同，譬如通路产业以营收为其价值动因， P/S 会是较佳选择；高科技产业以 P/E，制造业以 P/比较为适当。 (2) 会计盈余折现模式 1995)提出剩余盈余评价模式 (称 其后之动态线性资讯模式 (称 改变了会计资讯无法直接用于评价的认知并引起财会学界广泛讨论。 (剩余盈余评价模式 (称 的假设下期末帐面价值等于期初帐面价值加当期盈余减当期股利，会计盈余与帐面价值之会计资讯足以直接用于评估公司价值，而与所使用的会计系统无关。其基本模式可由股利折现评价模式在 假设下推导而得： 23 1 )1(t (1) 司市值； =t+i 预期股利； r=折现率 1( (2) bt=t 期帐面价值； xt=t 期盈余； dt=t 期股利 1 ) 帐面价值 由 (2)及 (3)式 1)1(4) 将 (4)代入 (1) 式可得 1 )1(i ia (5) 观点提供另一种异于股利折现评价模式的选择，但无本质上的差异，只是由股利折现转化 成以帐面价值与未来超额盈余折现之线性组合来呈现市值，而与股利无关。同时从因果关系来看，价值创造股利而非股利创造价值， 式较能表达此种关系。 (动态线性资讯模式 (995)及 995)针对超额盈余、帐面价值及其他攸关会计资讯之时间序列特性或可预测性，引进动态评价系统。其基本模式： 995) 11111 (1211 (若将 5)与 合，可得下列线性评价模式： 24 1 (7) 他评价攸关会计资讯 995)以修正如下： 11112111 (122221 (131111 (142212 (他评价攸关会计资讯 依 ，假设了超额盈余有两个来源；其一来自独占租 (在市场竞争下，长期而言报酬将趋近权益资金成本，而无超额盈余；另一来自稳健会计 (，净资产价值一般较市值低估，而超额盈余可以二者之差乘以权益资金成本产生。 若 将 式 (5)与 式 (合，可得下列重要线性评价模式： 21121 (9) 此 便评价实证的研究；而此为 认为最有贡献的部份。本研究将以此理论基础，针对 计产业建立相关评价模式，以为研究方法设计之蓝本。 25 第二节 相关实证文献回顾与探讨 一、国外相关文献 1968)首先开创盈余变动 与股票报酬相关性之实证研究。以年度盈余宣告日前十二个月月资料累计残差盈余变动对累计残差股价变动之影响程度为研究基础。其结论，未预期盈余变动之正负向与异常绩效指标之正负向，显著正相关。而愈接近宣告日相对股价变动愈低， 85%90%之年度财报盈余资讯在发怖之前，已透过其他媒体管道传至市场，投资人早已反应。市场亦有盈余宣告后延迟反应的现象，亦即宣告日后累积异常报酬会随着未预期盈余之正负消息而持续增加或减少。同年，两位学者亦针对盈余变动、现金流量变动对股价变动相关性做实证研究，其结论后者的影响未必大于前者，其原因乃 二者为高度相关。 1979)根据延伸 研究，进一步探讨盈余变动幅度与股价变动幅度是否有一对一的关系。其实证结论并非如此，而相关系数约为百分之三十八。此意涵有其他非盈余变动因素或事件影响股价变动或者是有其他因素影响盈余变动而非股价变动；盈余是重要资讯但非唯一影响股价之资讯。 1989)实证发现在不同经济环境条件下，现金流量及会计应计所代表的资讯内涵会随之改变。 1996)认 为市场并未赋予明显不同的敏感系数予盈余项目中的现金流量及会计应计对盈余变动的影响，虽然现金流量相对于会计应计为较高的永久性项目。 1995) 1995)提出在 假设下，折现率为权益资金成本时股东权益市值等于当期帐面价值加未来超额盈余之现值。并且延伸此评价模式，将帐面价值、超额盈余及其他重要攸关资讯之时间序列特性与权益市值之关系引入线性资讯评价模式。 26 999) 针对十四种产业，将盈余项目中会计应计、营运现金流量对预期超额盈余及股东权益市值之相关性，进行 1999) 证，发现 (1)会计应计、营运现金流量为预测未来超额盈余之增额资讯 (2)会计应计、营运现金流量可增加对股东权益市值、帐面价值、超额盈余评价相关性的解释能力 (3)会计应计、营运现金流量之评价系数与 2001)针对上述研究进一步将盈余中之会计应计项目细分成库存变化、应收帐款变化、应付帐款变化及折旧四项利用 现上述各项是 否可增加对股东权益市值、帐面价值、超额盈余评价相关性的解释能力时，并无法确定是否为增额资讯，因与各个产业有关而无一致性。 2002)利用 1995, 1999) 及1999)评价模式实证市场对软体公司发放员工认股权证 (称 股东权益市值的影响，其结果发现即使 为费用市场却认为 无形资产而非费用。 二、国内相关文献 黄正诚 (民 88)利用资讯及衡量观点研究负盈余公司盈余及帐面价值对公司市值的影响力，其实证结果负盈余资讯非投资决策攸关资讯；帐面价值是负盈余公司评价之攸关资讯。 高志谦 (民 90)利用 1995)评价模式，实证国内 场，对上市上柜公司之适用性及其合理承销价格。其实证结果 价模式在集中市场的适用性较店头市场为佳；承销价格未能真实反应新上市上柜公司的价值。 林宝树 (民 90)国内 计公司之评价效度分析及探求 计公司关键价值因子。其结论以 价销售比法最佳，股价销售比法次 之。透过 问券设计方式显示关键技术、研发投入及创新能力为最主要的 计公司关键价值因子。 27 周庭楷 (民 91)实证会计保守原则对权益评价影响之实证研究。其实证结果显示会计帐面价值相对于市值而言系存在保守性偏差；超额盈余对公司商誉 (市值与帐面价值的差异 )的影响随营业现金收入的增加而上升；营业现金收入持续性与折旧参数的差异扩大，将增加营业资产对商誉的影响。 沈宁卫 (民 91)探讨会计基础评价模式在不同产业的有效性及适用性，并观察 验证结果是否一致。其实证结果显示传统产业较适用于 价模式，金融产业较适用于 价模式，电子产业较适用修正后的 价模式。 廖怡兹 (民 91)以 价模式为基础结合部份股利假说及利成长理论，推演三种权益评价模式实证股利政策与会计资讯对权益评价之影响，其实证结果显示金融性资产、永久性盈余及营业净现金流量等三项变数，对股价均有显著的解释力；总负债额对股价有负向影响，公司负债愈高，可能会削减股价，降低市值。 林怡芳 (民 91)以国内 计产业为例探讨市场价值与帐面价值之差异。其结论 计产业前二期研发密度与市价净值 比呈显著正相关；员工学历权数与市价净值比呈显著正相关；大于产业中位数之研发密度与市价净值比呈显著正相关。 李坤池 (民 91)国内上市建设公司盈余及净值与公司价值之关系。其结论建设公司之盈余变动与股价变动并无必然之关系；正常营运盈余与股价密切相关；公司股价与帐面价值高度相关；应用 价模式实证股价高低受盈余及业主权益帐面价值高低的影响。 28 第三章 产业分析 业属于半导体 (业其中之一，以产值来分约占其中 85% (2001)。 广泛应用于资讯、消费、通讯、工业、国防太空及车用电子。若依产品分类可以下图说明： 图 3导体产品分类 资料来源：工研院经资中心 S 及本研究整理 计产业属于 业的上游，本章将由 业的总体面探讨计在价值链上的角色，其产值比重及产品型态与应用；进而切入我国 计产业目前现况与未来及其产业特性与关键成功因素(称 并针对财报评价的角度，厘清其关键成功因素相对应之财报 评价资讯。 第一节 业总体面 一、 业价值链 业价值链主要由 计、制造、封装、测试及相关周边产业所构成，如下图： 半导体产业 85%) 9%) 6%) *渐成市场区隔 29 图 3C 产业价值链 资料来源：本研究整理 我国 业价值链，垂直分工完整，由设计、制造、封装、测试及相关周边产业的支援活络如设备仪器、晶圆材料、导线架及化学品等，使得整个产品开发生产得以在同个区域内以较短的时间完成上市。不只让整体资源得以有效率的运作，发挥产业优势 ，更让个别厂商有挥洒的舞台，强化各自的竞争优势。依据工研院经资中心 001 年底调查，国内计有 180 家 计公司、 8 家晶圆材料、 4 家光罩、 15 家晶圆制造、 45 家封装、 36 家测试、 15 家基板、 19 家化学品、 4 家导线架业者，共同打造了深具弹性且竞争力的 业。 二、 业产值及产品型态 1. 全球 业产值及产品型态 全球 业产值由 2000 年之 1770 亿美元遽降至 2001 年之1185 亿美元，跌幅近 33%。主要原因是经济疲弱， 3C 中之 2C 个人电脑及通讯市场供过于求，预计 2002年微幅成 长至 1230亿美元；产品型态 (依 2001 年资料 )则可区分为 、 、 、 。各如下图： 计 光罩 晶圆 制造 封装 测试 制造设备 电脑辅助设备 材料 /化学品 导线架 测试设备 30 图 3球 业产值 05001000150020001998 1999 2000 2001 2002e 2003f 2004f 2005 全 球 產值 ( 億 美 元 )资料来源： 001/12);工研院经资中心 画 (2002/04) 图 3001 全球 品百分比 M e m o r i c r o g i n a l o i p o l a 料来源： 001/10); 工研院经资中心 画 (2002/04) 2. 国内 业产值及产品型态 国内 业产值由 2000 年之 7144 亿台币跌至 2001 年之 5269亿台币； 2002 年回升至 6283 亿台币，与全球市场同步，但跌幅较小近 26%。 2001 产品分布以微元件 /逻辑元件 (、 记忆体 (及类比元件 (为主；其含盖三 C资讯、通讯及消费性应用为主。如下图： 31 图 3内 业产值 资料来源：工研院经资中心 画 (2002/03) 图 3001 国内 品产值百分比及产品应用领域 M i c r o / L o g i . 6 %M e m o r . 4 %A n a l o 0 %資訊68%消費性19%通訊10%其他3%资料来源：工研院经资中心 画 (2002/03) 0100020003000400050006000700080001997 1998 1999 2000 2001 2002值 ( 億 台 幣 ) 32 第二节 计产业 计为 业的上游，早期都由晶圆厂商自营 计，产业价值链一贯化作业，即后来所谓的 商。后来由于晶圆代工与 计公司专业分工的经营模式证明可行与合作成功，创造了两个新兴产 业晶圆代工 (计 (使得 计公司得以独立蓬勃发展。由于此种互补式的需求， 计产业在有晶圆代工生产基地的区域或国家特别发达，亦创造了相当规模与产值。如美国、台湾、英国、加拿大、以色列及其他国家。 一、 全球 计产业产值与规模及主要厂商 1. 全球 计产业产值与规模 全球 计产业产值由 1999 年之 117 亿美元大幅升至 2000 年之 177 亿美元。之后，由于