第四届“中金所杯”知识竞赛题库及答案.pdf

1. 单选题（共单选题（共 5050 题，每小题题，每小题 1 1 分，共分，共 5050 分）以下备选项中只有一项最符合题分）以下备选项中只有一项最符合题 目要求，不选、错选均不得分。目要求，不选、错选均不得分。 2. 1. 假定英镑和美元 2 年期的无风险利率（连续复利）分别是 2%和 3%，英镑 兑美元的即期汇率是 1.5669，那么 2 年后到期的英镑/美元期货合约的理论价格 为（ ）。 A、1.5885 B、1.5669 C、 1.5986 D、1.5585 试题解析：试题解析：（1）连续复利下期货合约理论价格的计算公式为，其中；S0 为 即期 汇率，r 为本币的市场无风险利率，rf 为外币的市场无风险利率，T 为合 约期限；（2）将带入期货合约理论价格的计算公式得到，约为 1.5986。 答案：答案：C 2. 某法国投资者持有日本股票组合多头，通过下列（ ）可以对冲外汇 风险和日本股票市场的风险。 A、买入欧元远期合约，卖出日经指数期货 B、卖出欧元远期合约，卖出日经指数期货 C、买入欧元远期合约，买入日经指数期货 D、卖出欧元远期合约，买入日经指数期货 试题解析：试题解析：（1）该法国投资者持有日元股票组合，相当于持有日元资产多 头；（2）该投资者的汇率风险暴露为日元对欧元汇率下跌，或者是欧元对日元 汇率上升，可考虑买入欧元/日元远期合约对冲所持日元资产多头的汇率风险； （3）投资者持有日元股票组合，面临日本股票指数价格下跌的日元资产价格风 险，可考虑利用日经指数期货空头对冲；（4）因此，投资者应通过买入欧元/ 日元远期合约对冲日元股票组合的汇率风险， 卖出日经指数期货合约对冲日本股 票市场价格波动风险。 答案：答案：A 3. 某位德国投资者持有一个价值为 100 万日元的组合，但市场上没有欧元/ 日元的远期合约，因此他选择了三个月到期的美元/欧元远期合约，三个月到期 的日元/美元远期合约。他的对冲策略应该为（ ）。 A、卖出日元/美元远期合约，卖出美元/欧元远期合约 B、买入日元/美元远期合约，卖出美元/欧元远期合约 C、卖出日元/美元远期合约，买入美元/欧元远期合约 D、买入日元/美元远期合约，买入美元/欧元远期合约 试题解析：试题解析：（1）德国投资者计算盈亏的本位币是欧元，当前持有日元的多 头头寸，因此需要持有日元的远期合约空头头寸用以对冲；（2）市场上没有欧 元/日元的远期合约， 因此需要两组货币对的远期合约用来复制出欧元/日元的远 期合约；（3）卖出日元买入美元的头寸+卖出美元买入欧元的头寸=卖出日元买 入欧元的头寸，因此选 A。 答答案：案：A 4. 甲企业因融资需求，发行了 1000 万的浮动利率债券，为规避利率波动的 风险，则其合理的举措为（ ）。 A、 买入对应数量的 IRS B、卖出对应数量的 IRS C、买短期 IRS，卖长期 IRS D、卖短期 IRS，买长期 IRS 试题解析：试题解析：（1）融资者将来支付利息，因此是浮动利率的空头头寸，需要 持有浮动利率的多头头寸用以对冲；（2）浮动利率的头寸和市场利率的头寸一 致，因此可以用市场利率的多头头寸替代；（3）买入利率互换（IRS）具有市场 利率的多头头寸，因此选 A。 答案：答案：A 5. 某欧洲银行为了获得较低的融资利率，发行了 5 年期双货币票据，票据 的初始本金和票息以欧元计价，偿还本金则用美元计价。银行可以（ ）将票 据中的风险完全对冲掉。 A、建立一个美元欧元的 5 年期的远期合约，以一定的远期汇率卖出 B、建立一个欧元美元的 5 年期的远期合约，以一定的远期汇率卖出 C、建立一个美元欧元的 5 年期的远期合约，以一定的远期汇率卖出；同 时，建立一个欧元固定利率对美元 LIBOR 的利率互换合约，约定支付参考 LIBOR 的美元浮动利息，并获取欧元固定利息 D、建立一个欧元美元的 5 年期的远期合约，以一定的远期汇率卖出；同 时，建立一个欧元固定利率对 Euribor 的利率互换合约，约定支付参考 Eurihor 的欧元浮动利息，并获取欧元固定利息 试题解析：试题解析：（1）该欧洲银行计算盈亏的本位币是欧元，所发行的双货币票 据暴露在两个风险源之下，即持有期间欧元利率的下跌（因为是固定利率债务的 融资者）和到期时美元对欧元的上涨（因为用美元还本金）；（）需要用欧元 利率的空头头寸对冲持有期间欧元利率的下跌，因此卖出欧元利率的，即 收到固定利率支付浮动利率； （）同时用年后到期时美元的多头头寸对冲美 元汇率上涨，即卖出欧元美元的远期合约，因此选。 答案：答案：D 6. 国内 B 公司从某银行香港分行买入 100 万美元的一年期 NDF （无本金交割 外汇远期），价格为 6.7100，假设到期日外管局中间价为 6.6905，则该公司到 期损益为（ ）美元。 A、-2723.58 B、-2864.58 C、 -2914.58 D、-3015.58 试题解析：试题解析：（1）NDF 的报价方式是以美元作为外币人民币作为本币，因此 100 万美元的多头头寸损益用人民币计价则为： (6.6905-6.7100)*1000000=-19500；（2）到期日损益用美元计价则为： -19500/6.6905=-2914.58。 答案：答案：C 7. 国际隔夜指数互换 （OIS） 利率支付周期通常为年度支付， 假定 1 年期 OIS 互换利率为 2.5%，2 年期 OIS 互换利率为 3.1%，则其中隐含的 1 年期和 2 年期 无风险利率分别为（ ）。 A、2.5%，6.0% B、2.6%，5.3% C、2.8%，5.9% D、 2.5%，6.4% 试题解析：试题解析：（1）本题的无风险利率是指市场利率；（2）OIS 年度支付利息， 因此 1 年期 OIS 的互换利率应该等于 1 年期市场利率，否则出现套利机会，故 1 年期无风险利率为 2.5%；（3）2 年期 OIS 未来有两次付息，因此可以看作 2 年 期票面利率为 3.1%的固定利率债券空头和 2 年期浮动利率债券多头的组合； （3） 根据无套利原理，浮动利率债券的价值和固定利率债券的价值相等，而浮动利率 债券在发行当时的价值等于面值，因此可以列出无套利关系： 100=3.1/(1+2.5%)+103.1/(1+x)，其中 x 是 2 年期无风险利率（未经年化），解 得 x 约为 6.4%，因此选 D；（4）如果此题题干中明确问年化 2 年期无风险利率 为多少，则没有正确答案。 答案：答案：D 8. 违约概率模型是信用违约互换定价的主要模型，假定某实体在未来一年 内的违约强度为 0.02，1 年到 2 年的违约强度为 0.03，该实体在一年半内的不 违约概率是（ ）。 A、98% B、95% C、 96.5% D、93% 试题解析：试题解析：（1）违约强度是指单位时间（一般是 1 年）内违约事件发生的 平均次数，将违约事件发生次数用泊松分布来刻画；（2）用 X 表示未来一年违 约事件发生次数，用 Y 表示未来一年至一年半之间违约事件发生次数，则未来一 年内没有违约事件发生的概率为 P(X=0)=(0.020)*exp(-0.02)/0!=exp(-0.02)， 未来一年至一年半之间没有违约 事件发生的概率为 P(Y=0)=(0.03/2)0)*exp(-0.03/2)/0!=exp(-0.015)；（3） 假设不同时间内违约事件发生之间是独立的， 则未来一年半内没有违约事件发生 的概率为 P(X=0,Y=0)=exp(-0.035)=1-0.035=96.5%，因此选 C。 答案：答案：C 9. 某个收益增强型的股指联结票据中的收益计算公式是：收益=面值+面值 1（指数终值指数初值）指数初值。为了保证投资者的最大亏损仅限 于全部本金，需要加入的期权结构是（ ）。 A、执行价为指数初值 2 倍的看涨期权多头 B、执行价为指数初值 2 倍的看跌期权多头 C、执行价为指数初值 3 倍的看涨期权多头 D、执行价为指数初值 3 倍的看跌期权多头 试题解析：试题解析：（1）首先分析该票据对指数的风险暴露头寸，简化原收益公式 为：收益=面值+面值（2指数终值/指数初值），因此票据是指数空头头寸， 需要用指数多头头寸对冲，可以采用看涨期权多头；（2）亏损全部本金也即收 益为零，也即指数终值=3*指数初值，因此选 C。 答案：答案：C 10. 某证券公司发行了一款 5 年期 100%本金保护的股指联结票据， 该票据由 普通的零息债和欧式看涨期权组成，期权的标的物为深市创业板指数，执行价格 为 1400。某投资者以 1000 元的价格买入了该票据，参与率为 100%，买入时指数 的点位是 1400。在 5 年后产品到期时，如果指数上涨到了 2100，那么投资者将 获得的收益及收回的资金分别是（ ）。 A、1000 元 2000 元 B、500 元 1500 元 C、 700 元 1700 元 D、 1100 元 2100 元 试题解析：试题解析：（1）根据题意，该股指联结票据的总收益计算公式为：总收益= 面值*1+参与率*max（指数终值/指数初值，0）；（2）代入相关数值可计算总 收益为 1500 元，净收益为 500 元，即选 B。 答案：答案：B 假定 2015 年 9 月 10 日，中金所 5 年期国债期货 TF1509 的交割结算价为 96.320 元（百元净价报价），其对应的可交割券信息如下表所示： 债券 A 债券 B 债券 C 债券 D 票面利率 3.1% 4.5% 4.4% 3.85% 发行期限 7 10 10 7 转换因子 1.0037 1.0574 1.0557 1.0333 一、单选题（共一、单选题（共 5050 题，每小题题，每小题 1 1 分，共分，共 5050 分）以下备选项中只有一项最符分）以下备选项中只有一项最符 合题目要求，不选、错选均不得分。合题目要求，不选、错选均不得分。 1. 行权价 2300 点的平值看跌期权，其 Gamma 值是 0.005，Delta 值是-0.5， 假设标的资产价格从2300点涨到2310点， 那么请问新的Delta值大约是 （ ） 。 A、-0.495 B、-0.45 C、 -0.55 D、-0.505 试题解析：试题解析：Delta 值随着标的资产的价格的变动而变动，Gamma 是用来衡量 Delta 对标的资产价格敏感度的一个参数，是 Delta 变化相对于标的资产价格变 化的比率。该期权 Delta 值的变化等于该期权的 Gamma 值与标的资产变化的积。 故： 即： 答案：答案：B 2. 与其他衍生品相比，期权的（ ）特点使其在风险管理、组合投资的 某些方面具有明显优势。 A、非线性损益结构 B、线性损益结 构 C、双向交易机制 D、无履约信 用风险 试试题解析：题解析：与其他衍生品相比，期权具有买、卖双方的权利和义务不对等关 系，据此可知，A，期权具有非线性损益结构，为正确答案；B，不正确；C，双 向交易机制并非期权独特优势，不正确；D，期权存在交割履约风险，所以也不 正确。 答案：答案：A 3. 股票期权做市商在交易过程中可能会遇到“大头针风险”（Pin Risk）， 这里大头针风险是指（ ）。 A、标的股票价格在一段时间内波动较大产生的风险 B、期权隐含波动率曲面模型误差产生的风险 C、期权临近到期时标的股票价格非常接近行权价格产生的风险 D、其他市场参与者发生“乌龙指事件”而产生的风险 试题解析：试题解析：所谓“大头针风险（pin risk）”是指在期权到期时标的资产价 格等于行权价格的可能性， 出现该情况行权价格的微小变化将对期权的价值产生 极大的影响。据此可知，C，为正确答案，A、B、D 均不属于“大头针风险”。 答案：答案：C 4. 期权价格如下表，假设期权的合约乘数和期货的乘数一样，期货价格 103.6 95C 10.00 95P 1.30 100C 6.40 100P 2.80 105C 3.80 105P 5.40 110C 1.90 110P 8.50 （“95C 和 95P”分别表示执行价为 95 的看涨期权和看跌期权） 持有一个 105P 的空头头寸，利率为 0，如何了结头寸最经济（ ）。 A、 以当前价格 5.4 买入期权 B、 卖出期货同时买入 105C C、买入期货同时卖出 105C D、卖出期货同时买入 110P 试题解析：试题解析：依据看涨-看跌平价关系 C - P = S0 K*e-rT 可知，当持有 105P 的空头头寸时，上述四个行权价组合中，B 选项满足条件，该情况下，平价关系 左边等于-1.6，右边等于-1.4，左边小于右边，可采取卖期货同时买看涨期权的 策略。 答案：答案：B 5. 某交易者买入 10 张欧元期货合约， 成交价格为 1.3502 （即 1 欧元=1.3502 美元），合约大小为 125000 欧元。若期货价格跌至 1.3400，交易者的浮动亏损 为（ ）（不计手续费等交易成本）。 A、12750 美元 B、12750 欧元 C、22500 欧元 D、 22500 美元 试题解析：试题解析：（1）交易者买入外汇期货合约，处于期货多头，当期货合约下 跌时，交易者出现亏损；（2）每手合约的亏损额=每手合约亏损的点数*合约交 易单位=（1.3400-1.3502）*125000=-1275 美元，即每手合约亏损 1275 美元； （3）由于交易者多头持仓 10 张，因此，总亏损=每张合约的亏损*合约总持仓 =-1275 美元*10=-12750 美元，即亏损 12750 美元。 答案：答案：A 6. 假设当前欧元兑美元的报价为 0.87920.8794，美元兑英镑的报价为 1.62351.6237，欧元兑英镑的报价为 1.43711.4375，那么对当前市场套汇 交易描述正确的是（ ）。 A、买入欧元兑美元和美元兑英镑，卖出欧元兑英镑套汇 B、卖出欧元兑美元和美元兑英镑，买入欧元兑英镑套汇 C、买入欧元兑美元和欧元兑英镑，卖出美元兑英镑套汇 D、无套汇机会 试题解析：试题解析：(1) 在国际外汇市场上，一般实行做市商报价制。报价的左边 为买入价，右边为卖出价；（2）根据欧元兑美元、美元兑英镑的关系，从买入 价入手判断：1 欧元用买入价换成美元，再用美元卖出价换成英镑，即 1 EUR = 1.1374/1.6235=0.7006GBP,即 1 EUR =0.7006 GBP；（3）从卖出价判断：1 欧元 用买入价换成美元，再用美元卖出价换成英镑，1 EUR = 1.1371/1.6237=0.7003GBP,即 1 EUR =0.7003GBP，因此欧元兑英镑的报价应为 0.7003-0.7006，大于欧元兑英镑 0.6957-0.6959 的报价；（4）适宜的操作策略 应为卖出欧元兑美元和英镑兑美元，买入欧元兑英镑套汇。 答案：答案：A 7. 假设某外汇交易市场上欧元兑美元报价为 1.1610-1.1615， 美元兑瑞士法 郎的报价为 1.4100-1.4120，则欧元兑瑞士法郎的报价为（ ）。 A、1.5370-1.5400 B、1.6370-1.6400 C、1.7370-1.7400 D、 1.8370-1.8400 试题解析：试题解析：(1) 在国际外汇市场上，一般实行做市商报价制。报价的左边 为买入价，右边为卖出价；（2）先从买入价来看，欧元先用买入价换成美元， 美元再用买入价换成瑞郎，即 1EUR=1.1610*1.4100=1.6370 CHF；（3）再从卖 出价来看，买入 1 欧元需要 1.1615 美元，买入 1 美元需要 1.4120 瑞郎，即 1EUR=1.1615*1.4120=1.6400 CHF；（4）因此，欧元兑瑞士法郎的报价为 1.6370-1.6400。 答案：答案：B 8. 已知某投资者卖出一份 1 年期人民币无本金交割远期合约（NDF），合约 报价为 1 美元兑 6.1155 人民币，面值为 200 万人民币。假设一年后人民币兑美 元的即期汇率为 0.1612，则投资者（ ）。 A、亏损约 4685 美元 B、亏损约 4768 美元 C、盈利约 4637 美元 D、盈利约 4752 美元 试题解析：试题解析： （1）投资者卖出一份 1 年期人民币无本金交割远期合约（NDF）， 合约价格1美元兑6.1155人民币， 面值为200万人民币， 则该合约价值为2000000 （16.1155）327037 美元（其中，16.11550.16351892）；（2）一年 后人民币兑美元的即期汇率为 0.1612，则 200 万元人民币可兑换 2000000 0.1612=322400 美元；（3）投资者的损益为：327037 美元-322400 美元=4637 美元，盈利 4637 美元。 答案：答案：C 9. A 国市场无风险利率为 1%，B 国的市场无风险利率为 5%，那么根据利率 平价理论，A 国货币对 B 国货币在一年之内将（ ）。 A. 贬值 4% B. 升值 4% C. 维持不 变 D. 升值 6% 试题解析：试题解析：（1）利率平价理论认为两个国家利率的差额等于远期汇率与即 期汇率之差；（2）由于投资者的外汇掉期交易促使低利率国家的货币现汇汇率 下降，远期汇率上升；同理，高利率国家的货币现汇汇率上升，远期汇率下降； （3）由利率平价理论可得：=5%-1%=4%。 答案：答案：B 10. 已知美国某投资公司持有一份英国资产，3 月 1 日，该资产价值为 150 万英镑，英镑兑美元即期汇率为 1.89，为规避英镑贬值的风险，该公司（ ） 9 月份的英镑兑美元期货合约，成交价为 1.91，180 天后该组合的收益率为 6%， 此时英镑兑美元的即期汇率为 1.85，英镑兑美元期货合约报价为 1.87，该资产 以美元计价的收益率为（ ）。 A、买入，6.87% B、买入，5.87% C、卖出，6.87% D、 卖出，5.87% 试题解析：试题解析：（1）对于美国投资者而言，在直接标价法下，英镑的贬值表现 为汇率下跌，因此该投资公司需卖出英镑/美元的期货合约，以期当现货汇率下 跌时通过在期货市场上做空盈利对冲现货市场的亏损， 从而达到为现货资产套期 保值的目的；（2）期初，该投资公司价值 150 英镑的现货资产以美元计价的金 额为：A0=150 万 1.89=283.5 万美元；（3）180 天后，该资产的收益率为 6%， 该收益以美元计价则为 R1=150 万 6% 1.85=16.65 万美元；（4）最终该投 资公司的资产以美元计价的收益率=期末资产组合以美元计价的总收益期初资 产以美元计价的金额，即 R=R1/A0=16.65283.5100%=5.87%；（5）因此，该 投资公司应卖出英镑兑美元期货合约，最终收益率为 5.87%。 答案：答案：D 一、单选题（共一、单选题（共 5050 题，每小题题，每小题 1 1 分，共分，共 5050 分）以下备选项中只有一项最符分）以下备选项中只有一项最符 合题目要求，不选、错选均不得分。合题目要求，不选、错选均不得分。 1. 国债期货合约的基点价值约等于（ ）。 A、CTD 基点价值 B、CTD 基点 价值/CTD 的转换因子 C、CTD 基点价值*CTD 的转换因子 D、非 CTD 券的基点价值 试题解析：试题解析： 国债期货价格等于 CTD 券的价格除以转换因子，国债期货基点 价值约等于 CTD 券基点价值除以转换因子。 答案：答案：B 2. 某机构进行正回购交易 200000000 元，期限为 7 天，利率为 3.0%，则交 易到期时，该机构将（ ）。 A、 收到 200000000 元 B、付出 200000000 元 C、 收到 200115068 元 D、付出 200115068 元 试题解析：试题解析：明确交易方向，机构进行正回购，借入资金，到期还本付息； 1.付息金额为：2000000003（7365）115068 元； 2.到期还本付息 200115068 元。 答案：答案：D 3. 名义价值为 400000 元的中期国债，剩余期限为 4 年，票息率为 6%（按年 付息），交易价格为 106.81 元，麦考利久期为 3.55 年，若市场利率为 4.14%， 其修正久期应为（ ）。 A、3.41 B、3.35 C、 3.69 D、3.76 试题解析：试题解析：1.修正久期计算公式：修正久期=麦考利久期/(1+市场利率)；2. 将相关数据代入公式计算，修正久期=3.55（14.14）3.41。 答案：答案：A 4. 若国债期货合约 TF1403 的 CTD 券价格为 101 元，修正久期为 6.8，转换 因子为 1.005，国债期货合约的基点价值为（ ）元。 A、690.2 B、687.5 C、 683.4 D、672.3 试题解析：试题解析： 1.基点价值计算公式：国债期货基点价值=CTD 券基点价值/转 换因子，CTD 券基点价值=CTD 券价格*修正久期。2.将题干数据代入公式计算： 国债期货基点价值=（CTD 券价格*修正久期）/转换因子（1016.8）1.005 683.4 答案：答案：C 5. 当观测到国债基差高于设定的无套利区间，投资者应采用的交易策略是 （ ）。 A、做多现货，做空期货 B、做空现货，做多 期货 C、做空现货，做空期货 D、做多现货，做多 期货 试题解析：试题解析： 1.由于基差高于无套利区间是指现货价格相对期货价格较高， 适宜做空基差套利。2.卖出基差策略为：做空现货，做多期货。 答案：答案：B 6. 假定当前期货价格为 98.5，根据基差法，以下四支国债中为最便宜可交 割券的是（ ）。 现货价格 转换因子 债券 1 100.3 1.02 债券 2 101.85 1.03 债券 3 100.2 1.01 债券 4 103.4 1.04 A、债券 1 B、债券 2 C、债券 3 D、债券 4 试题解析：试题解析： 基差法寻找 CTD 的法则：基差最小的可交割债券为最便宜可交 割券。 国债基差计算公式：国债基差=国债现货价格-国债期货价格*转换因子。利 用题干信息进行计算， 债券 1 的基差=100.398.51.020.17 债券 2 的基差=101.8598.51.030.39 债券 3 的基差=100.298.51.010.715 债券 4 的基差=103.498.51.040.96 经比较，债券 1 的基差最小，在四个债券中最便宜。 答案：答案：A 7. 市场过去一段时间非常平静，投资者预期接下来也没有重大消息要发布， 投资者最可能采取的期权交易策略为（ ）。 A、卖出跨式期权组合 B、买入看涨期权 C、买入看跌期权 D、买入跨式 期权组合 试题解析：试题解析：买入看涨期权适合标的资产价格上涨的情形，买入看跌期权适合 标的资产价格下跌的情形，买入跨式期权策略适合标的资产价格大幅波动的情 形，卖出跨式期权策略适合标的资产价格小幅波动的情形。根据题干条件，标的 资产价格不会产生较大幅度波动，所以 A 选项正确。 答案：答案：A 8. 对于一个到期时间 2 个月，行权价格为 40 元的美式看涨期货期权，若无 风险利率为 10%，当前期货价格为 47，则该期货期权的价格下限是（ ）。 A、6.88 B、7 C、 7.12 D、6.56 试题解析：试题解析：美式期权的价格下限 max S0 K*e-rT，0，则当 S0 为 47 时， 则该期权的下限为 47- 40*e-0.1*1/6=7.66。 答案：答案：B 9. 某投资者预期一段时间内沪深 300 指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰 式组合如下，买入 IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出 IO1402-C-2250、 IO1402-C-2300，支付净权利金 20.3，则到期时其最大获利为（ ）。 A、20.3 B、29.7 C、 79.7 D、120.3 试题解析：试题解析： （1）买两边执行价格的期权，卖中间两个执行价格的期权，称为多头飞鹰 式价差期权，卖两边执行价格的期权，买两个中间执行价格的期权，称为空头飞 鹰式价差期权。所以，该期权策略为多头飞鹰式价差期权策略。 （2）飞鹰式价差期权策略的最大盈利和亏损均有限。 （3）多头飞鹰式价差期权，标的资产价格在中间的两个期权的执行价格之 间时盈利最大且不随标的资产价格增减而改变； 标的资产价格低于最低的执行价 格时亏损达到左侧最大值； 标的资产价格高于最高的执行价格时达到右侧亏损最 大值。 （4）根据以上分析，标的资产价格价格范围为 2250S2300 时盈利最大， 且最大盈利不随标的资产价格变化而改变。 当 S=2250 时，只有行权价格为 2200 的期权有行权价值。即该交易者执行行 权价格为 2200 的期权行权，不考虑权利金的行权损益=-2200+2250；放弃执行行 权价格为 2350 的期权，损失权利金；卖出的两个期权获得权利金。权利金净损 益为-20.3 该策略的损益=-2200+2250-20.3=29.7 答案：答案：B 10. 在利用二叉树模型对某期权进行定价时，假设标的资产价格上升系数为 1.1，下降系数为 0.9，假设无风险利率为 5%。该标的资产价格上涨和下跌的风 险中性概率分别为（ ）。 A、0.75 和 0.25 B、0.25 和 0.75 C、0.5 和 0.5 D、1 和 0 试题解析：试题解析：二叉树模型中，上涨风险中性概率计算公式为： P=(1+r-d)/(u-d)=(1+5%-0.9)/(1.1-0.9)=75% 下跌风险中性概率计算公式为： 1-p=1-75%=25% 答案：答案：A 一、单选题（共一、单选题（共 5050 题，每小题题，每小题 1 1 分，共分，共 5050 分）以下备选项中只有一项最符分）以下备选项中只有一项最符 合题目要求，不选、错选均不得分。合题目要求，不选、错选均不得分。 1. 某投资者初始资金 50 万，在 5000 点，开仓做空沪深 300 指数股指期货 合约 2 手，当期货价格上升到下列哪种选项时，风险度将达到 90%。（假设保证 金比率是 10%，不考虑手续费）（ ）。 A、6000 B、4578.8 C、 4687.5 D、5250.0 试题解析：试题解析：主要考察风险度的概念。见期货及衍生品基础第 92 页中风 险度的概念，得知风险度计算公式为：。因此，假定期货价格最后上升数值为。 则有如下计算公式为：；从而得到,最后计算得到。因此该题选择 D。 答案：答案：D 2. 投资者拟买入 1 手 IF1505 合约，以 3453 点申报买价，当时买方报价 3449.2 点，卖方报价 3449.6 点。如果前一成交价为 3449.4 点，则该投资者的 成交价是（ ）。 A、3449.2 B、3453 C、 3449.4 D、3449.6 试题解析：试题解析：主要考察限价指令定义。限价指令是按照限定价格或更优价格成 交的指令，在买进时必须以限价或限价以下价格成交；卖出时必须在限价或限价 以上价格成交。在该题中，投资者以 3453 点申报买价，这意味着对手方卖方报 价在 3453 点或是低于 3453 点则该投资者将会以卖方报价实现成交。 题目中卖方 报价为 3449.6，为此投资者实现成交的价位为 3449.6。 答案：答案：D 3. 某基金公司 10 月 20 日持有股票组合 9 亿元，该基金选择利用沪深 300 股指期货来规避系统性风险， 10 月 21 日， 该基金在 2450 （沪深 300 指数为 2425） 点时， 卖出 1000 张 12 月份股指期货合约， 12 月 10 日时， 该股票组合下跌了 10%， 此时 12 月份合约结算价为 2210 点，基差-40，若该基金公司在此期间对该组合 和股指期货没有调整，则到 12 月 10 日时，该基金此时的权益为（ ）。 A、8.10 亿元 B、8.28 亿元 C、8.82 亿元 D、8.85 亿元 试题解析：试题解析：主要考察股指期货套保计算。股票现货头寸计算：股票组合下跌 10%，因此有股票组合市值为：；期货头寸计算：。从而得到该基金公司投资者 组合价值为：8.1 亿+7200 万=8.82 亿。 答案：答案：C 4. 当系数大于 1 时，说明股票的波动或风险程度要（ ）指数衡量的 整个市场。 A、高于 B、低于 C、等 于 D、不低于 试题解析：试题解析：主要考察基础知识。该知识点在股指期货第十章节第 272 页有所提及。主要内容如下：作为衡量证券 相对风险的指标，在资产管理的 应用中有非常重要的地位。 大于 1 的证券意味着风险大于市场投资组合型的风 险，收益也相对较高，被称为进攻型证券。 答案：答案：A A 5. 如果一个股票组合由 n 只股票组成，第 i 只股票的资金比例为 Xi(X1+X2+Xn=1)，i为第 i 只股票的系数，则该股票组合的系数为 （ ）。 A、1+2+n B、X11+X2 2+Xnn C、(X11+X22+Xnn)/n D、(1+2+n)/n 试题解析：试题解析：主要考察组合特性。该知识点在股指期货第十章节第 273 页案例中有所提及。计算投资组合的值公式为：，其中为资金权重占比。 答案：答案：B B 6. 目前 A 股市场的现金分红主要集中在每年 5 至 6 月份， 受此影响， 在 201