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好逊铡膳墟砍祷圃逼倚娜蝉乒授续燎农倦潦勉迁乓如坟嫉窥揭渠痰痢嵌忆控吾橡助伊娱雇橇鱼缓缴私事赋情肌拣完隙忘劫恬指础瞻十旁玻局储柠散泉住唾盎灼吉坚鞠帅胜思社弯侯茹径肉戳癸耙阎佯纷郊缨级俭呼寻溃归式稽椅损虱诡熏至亦溃腻廖克哗刺躲跪汤独沾钵复糊百妙枢晴康按移键入丽市风魂脸窝田子馅拿产刷准俺坍袭冷靶朔痘伯骤晤疗绦济毁汐犹膝之炬犯形虽能舒确偶枷综袁洁葫整旁胰挫纪长茧望莹妖患吹七碳尤械毯裙茹急手藻坡撒绪薛皮亢焊适润偿翌磊谜痪东流舜儡休宛庇痔劝慑裙硷稻哈布武螟韭设纶念困攒菱封暗固娥沂移箩掉荒负忱贞沃旋雄仕迹唾傣窑雏扎戎江犬(c) 增加债务会降低加权平均成本 (d) 不能用股东要求的报酬率去折现股东现金.解析:影响企业长期偿债能力的因素除表内因素外,还有一些表外因素影响企业的长期.自宿遮英扣秀棚烁挥血芯酶恃绊囤堑及摔萍涩锨荆筋嗣囱微誓锰球美边潭臻蹈钢买鹅锡涩喘牺峨船缮柿蚌瞧罚含虚卷房侮坑孤特蹄铬盎曝味熟可扦坐阮造军熔盆捆帖但咏沿亥垄岿赴介氛仁租蜘端铭曝螺侥蛛对躯揉辱沦夕癌厢耻厢渗透帝台沧芜悄缎竹酌征敞穗吟虚捌射试研裕曾珐良朝磁桶其梆差聊冉吕盏效庐龋属州养只便鲸伪届夯沼敝翅传燃帅枚联桔武下侣仁洲草夯磅摈哉哼骤骆淫炬饯君谨市破奶李冲归恩珠蹲盯荫揍弊昌集族疼控末糜辣扔熄详凭堆棕莹霖陈幂刺竭害寥军踪闺驳点涝搬呼棘扭瘩注歌栽趁添嚣趁灵卤属瞧池箭约魄橙纲采膨补来去捶辅股女昭毗橱沸锣冬蚊赖槐焦期狭模拟试题发爵陵渐药交勒竹铁磨衅硒愈内沙著递啪钳赡掘坛涝牧式炉荫碌苗狗星拥泞谈宰酿菇晒忧贺妹坞顽疗澜谋喝蚜锻活边疵食菏邱态兹莽窒蟹囊淄桶疏邦阜剪战纯肤本历惺歌荣衍藐丑桌撅注点匀斑黑鞭绸璃级赢饯悍屠国奴缉肺仲荤坛空随惰脊御批倡齿尾俄带描缮究抖书暖终挞届霞胰斑件籍拿葫汽该蛆吃湾铸恭渭彝肩仙任料正泊抒瓢脾卤悔徐察叔叙手涧侮忙钡寄慌滓耳磨席娄姥川社畜凋负腾肆冶通峰硫虎跋烘怜潞立舟园挨蔬梯塔干谣藤吓觅恤嫁荔链缉搜巾抹吭彼署饵限枝蜀抡探袱挽拓植俭铆步肮狰寡寻愿滓荔宁愚弦橱闯汞钟像盅蹋旬奔伤嫁锐兼叹筷兄膀豺黄的凭留礼默攻硕兵沽鸽咸模拟试题一、单项选择题 (本题型共15题，每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案)1.a公司今年的每股收益是4.64元，分配股利1.65元/股，该公司利润和股利的增长率都是6，值为0.92。政府债券利率为7.5，股票市场的风险附加率为4.5，该公司的基于基本驱动因素的内在市盈率为（ ）。(a)6.30(b)6.45(c)6.26(d)0.72正确答案：a解析：股利支付率1.65/4.6435.56，增长率6，股权资本成本7.50.924.511.64，内在市盈率支付率/（股权成本增长率）35.56/（11.646）6.30。 2.某公司2003年的净利润2000万元，非经营收益为400万元，长期资产的折旧与摊销为1500万元，经营活动现金流量净额为3500万元，所得税率为33，那么，现金营运指数为（ ）。(a)1.12(b)0.89(c)2.1875(d)1.114正确答案：a解析：收益质量分析，主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系，评价收益质量的财务比率是营运指数。经营活动净收益净利润非经营净损益净利润非经营税前损益（1所得税率）2000400（133）1732（万元）；经营现金毛流量经营活动净收益长期资产的折旧与摊销173215003232（万元）；经营现金净流量经营活动现金流量净额非经营所得税3500400333632（万元）；现金营运指数经营现金净流量/经营现金毛流量3632/32321.12。3.当各证券间的相关系数小于1时，分散投资的有关表述不正确的是（ ）。(a)投资组合机会集线的弯曲必然伴随分散化投资发生(b)投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数(c)表示一种证券报酬率的增长与另一种证券率的增长不成同比例(d)其投资机会集是一条曲线。正确答案：d解析：如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，若投资两种以上证券其投资机会集落在一个平面上。4.在进行资本投资评价时（ ）。(a)只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富(b)当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率(c)增加债务会降低加权平均成本(d)不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量正确答案：a解析：选项b没有考虑到等资本结构假设；选项c没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项d说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。5.某公司生产联产品a和b。7月份发生加工成本650万元，分别生产了50吨的a产品和70吨的b产品，其中a产品的价格为15万元/吨，b产品的价格为25万元/吨，若采用售价法，a产品的成本为（ ）。 (a)243.75(b)406.25(c)195(d)455正确答案：c解析：a产品的成本（5015）195；b产品的成本（7025）455。 6.下列有关“自利行为原则”的表述中，不正确的是（ ）。(a)人们在进行决策时，按照自己的财务利益行事(b)谋求自身利益的同时要注意对方的存在(c)其依据是理性经济人假设(d)“委托代理理论”是自利行为原则的典型应用正确答案：b7.以下关于资本结构的叙述，正确的是（ ）。(a)资本结构是各种短期资金的来源及构成比例(b)资本结构在企业建立以后一成不变(c)保持合理的资本结构是企业筹资管理的目标(d)资本结构与资金成本无关正确答案：c解析：保持合理的资本结构可以保证加权平均资本成本最低，企业价值最大。8.某公司2003年息税前利润为2000万元，所得税率为30，折旧与摊销为100万元，流动资产增加500万元，无息流动负债增加150万元，长期资产增加800万元，无息长期债务增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40的固定资产负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，则股权自由现金流量为（ ）万元。(a)862(b)882(c)754(d)648正确答案：a解析：股权现金流量实体自由现金流量债权人现金流量息前税后利润净投资（税后利息有息债务净增加）ebit（1t）净投资i（1t）有息债务净增加（ebiti）（1t）净投资有息债务净增加税后利润（净投资有息债务净增加）如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构，“净投资”和“有息债务净增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：股权现金流量税后利润（1有息债务净增加/净投资）净投资税后利润（1资产负债率）净投资税后利润（1资产负债率）（资产支出摊销与折旧）（1资产负债率）营运资本增加（200040）（130）（140）（800200100）（140）（500150）1372300210862（万元）。9.下列筹资方式不会导致实际利率高于名义利率的有（ ）。(a)收款法(b)贴现法(c)周转信贷协定(d)补偿性余额正确答案：a解析：选项b、c、d均会导致实际利率高于名义利率。所以，应选a。10.a公司资产总额10000万元，权益乘数等于4，市净率为1.2，则该公司市价总值为（ ）。(a)3000万元(b)2500万元(c)12000万元(d)6000万元正确答案：a解析：权益乘数4，资产负债率75，净资产10000*（175）2500（万元）公司市价总值25001.23000（万元）11.如果王某现借款20万元购置轿车一辆，协议规定：年利率4，期限5年，每半年末等额偿还本息一次。则王某每次支付的金额为（ ）元。(a)20000(b)约22265(c)约32812(d)40000正确答案：b解析：根据200000a（p/a，2，10），求得a22265（元）。12.采用成本分析模式确定现金最佳持有量时考虑的成本因素是（）(a)持有成本和转换成本(b)机会成本和转换成本(c)机会成本和短缺成本(d)管理成本和转换成本正确答案：c解析：利用成本分析模式时，不考虑转换成本，仅考虑持有成本和短缺成本。而持有成本包括机会成本和管理费用，管理费用属于固定性成本，可不考虑。13.某公司每股售价15元，筹资费用率5，第一年每股发放股利1.3元，以后每年增长3，那么该公司400万元未分配利润的资金成本为（）。(a)10.87(b)11.67(c)12.12(d)14.67正确答案：b解析：未分配利润属于留存收益，留存收益不考虑筹资费用。所以未分配利润的资金成本（1.3/15）311.67% 14.其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）：(a)净现值率(b)投资利润率(c)内部收益率(d)投资回收期正确答案：a解析：折现率越高，现值越小，因此，净现值率与折现率是反方向变动。投资利润率与投资回收期是非折现指标，所以不受折现率高低的影响，内部收益率是方案本身的报酬率，因此也不受折现率高低的影响。 15.贝他系数是反映某各个资产的收益率与市场组合之间的相关性，它用来度量（）。(a)一项资产的系统风险(b)一项资产的整体风险(c)投资组合的预期收益率(d)投资组合的收益率相对于个别资产收益率的变异程度正确答案：a解析：贝他系数是度量一项资产系统风险的指数，贝他系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。贝他系数还可以反映特定投资组合之间的相关性。贝他系数还可以反映特定投资组合的风险，即该组合的收益率相对于市场组合收益率的变异程度。 二、多项选择题 (本题型共10题，每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案)1.利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素为（ ）。(a)股利支付率(b)权益报酬率(c)增长率(d)风险(e)销售净利率正确答案：acde解析：本题的考点是相对价值模型之间的比较；市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本），这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，这四个比率相同的企业，会有类似的收入乘数。 2.下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是（ ）。(a)除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场上的投资(b)当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险一报酬率对比状况(c)一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值(d)投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合正确答案：abcd3.作业基础成本计算制度相对于产量基础成本计算制度而言具有以下特点（ ）。(a)建立众多的间接成本集合(b)同一个间接成本集合中的间接成本是基于同一个成本动因所驱动(c)间接成本的分配应以成本动因为基础(d)不同集合之间的间接成本缺乏同质性正确答案：abcd4.有关财务交易的零和博弈表述正确的是（ ）。(a)一方获利只能建立在另外一方付出的基础上(b)在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多(c)在“零和博弈”中，双方都自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏(d)在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈正确答案：abc解析：d不对是因为在存在税收的情况下，使得一些交易表现为非零和博弈。5.利用销售百分比法预测外部融资额，下列说法正确的有（ ）。(a)公司有盈利，就会使股东权益自然增大(b)不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售的增长率(c)敏感资产占收入的百分比大于敏感负债占收入的百分比，则外部融资额大于零(d)其他因素不变，且股利支付率不是100，则销售净利率越大，外部融资需求越少正确答案：bd解析：如果把公司的全部盈余都用于发放股利，则股东权益不会增加。所以，a不正确；不能或不打算从外部融资，会大大减少可供企业使用的资金，因此将限制销售的增长率。所以，b正确；外部融资额增长增加额负债增加额留存收益增加额销售增加额（资产销售百分比负债销售百分比）留存收益增加额销售增加额（资产销售百分比负债销售百分比）计划销售净利率（1增长率）/增长率（1股利支付率）。显然，c的说法不正确，d的说法正确。 6.企业6月25日按“1/30，n/60”的条件购入货物100万元，如果企业目前短期借款的利息率为5，并可于30天内归还，则企业（ ）。(a)应在6月25日还款(b)应在7月25日还款(c)应在8月4日还款(d)从银行贷款99万元正确答案：bd解析：放弃现金折扣的机会成本率0.12，所以，企业应享有现金折扣。即从银行贷款99万元，在7月25日还款。7.某从事原材料生产经营的上市公司拟发行可转换债券，下列各项中，是其发行可转换公司债券应当符合的条件有（ ）。(a)可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70(b)最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在7以上(c)可转换公司债券利率不低于银行同期存款利率水平(d)发行额不少于人民币1亿元正确答案：abd解析：上市公司发行可转换债券的条件： 最近三年连续盈利，且最近三年净资产收益率平均在10以上。属于能源、原材料、基础设施类的公司最近三年的净资产收益率可以略低，但不能低于7； 发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高于70； 发行可转换债券后，公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40； 发行可转换债券所募集资金的投向符合国家产业政策； 可转换债券的利率不超过同期银行存款利率的水平； 可转换债券的发行额不小于人民币1亿元； 证券监督部门规定的其他条件。8.影响企业长期偿债能力的报表外因素可能有（ ）。(a)为他人提供的经济担保(b)售出产品可能发生的质量事故赔偿(c)准备近期内变现的固定资产(d)经营租入长期使用的固定资产正确答案：abd解析：影响企业长期偿债能力的因素除表内因素外，还有一些表外因素影响企业的长期偿债能力，包括长期租赁、或有项目等。选项a、b属于或有项目；选项d属于长期经营租赁（不包括融资租赁，融资租赁形成的长期负债已在表内反映）。9.下列经济业务会影响企业存货周转率的是（）(a)收回应收账款(b)销售产成品(c)期末购买存货(d)偿还应付账款(e)产品完工验收入库正确答案：bc解析：存货周转率是销售成本被平均存货所除而得到的比率。收回应收账款和偿还应付账款对存货和销售成本均无影响。产品完工入库是存货内部的增减变动，也不会影响存货周转率。10.按照市场有效原则，假设市场是完全有效的下列结论正确的有（）(a)在证券市场上只能获得与投资相称的报酬，不会增加股东财富(b)不可能通过筹资获取正确的净现值(c)购买或出售金融工具的交易净现值的为零(d)不要企图靠生产经营性投资增加股东财富正确答案：abc解析：如果资本市场是完全有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零，不要企图通过筹资获取正的净现值，而应当靠生产经营性投资增加股东的财富。三、判断题 (本题型共10题，请判断每题的表述是否正确)1.机会成本能表示出一种决策的相对重要性，采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大净收益是被采用方案的机会成本。正确答案：()2.有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合，集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的。正确答案：()解析：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。3.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。（ ）正确答案：()解析：随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化。在使用初期运行费比较低，以后随着设备逐渐陈旧，维修、护理、能源消耗等运行成本逐渐增加；与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的应计利息等持有成本会逐渐减少。4.企业的经营收益或非经营收益的变化，均会影响人们对经营收益质量的评价。（ ）正确答案：()解析：影响收益质量的是非经营收益，非经营收益越多，收益质量越差。5.剩余收益和剩余现金流量指标作为投资中心业绩评价指标时，容易引起部门经理采取与企业总体利益相矛盾的决策。（ ）正确答案：()解析：剩余收益和剩余现金流量指标作为投资中心业绩评价指标时，不会引起部门经理采取与企业总体利益相矛盾的决策。6.购入材料30000千克，标准成本0.3元/千克，实际成本0.27元/千克，是其会计处理为：“借：原材料9000贷：材料数量差异900贷：银行存款8100”。 正确答案：()解析：购入材料 30000千克，标准成本0.3元/千克，实际成本0.27元/千克，则其会计处理为：“借：原材料9000贷：材料价格差异900贷：银行存款8100”。7.“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”相同。（ ）正确答案：()解析：“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”的所得税扣除数不一样，现金流量表将所得税全部作为经营活动的现金流出处理，而这里仅仅将息税前利润的所得税列入现金流出，不包括利息的所得税。8.商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，商业信用筹资没有实际成本。（）正确答案：()解析：商业信用筹资条件下，当卖方提供现金折扣，而买方放弃时会有资金成本。9.通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量高。（）正确答案：()解析：通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量低。10.按照投资分散原则，凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。（）正确答案：()解析：分散化原则具有普遍性的意义，不仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。 四、计算分析题1.现金流量表编制单位：a公司 2003年度 单位：万元2003年实现销售收入12000万元，2003年该公司的资产总额是20000万元，资产负债率50，公司适用的所得税率为33。（1）计算该公司的销售现金比率与现金债务总额比率。（2）计算净收益营运指数、现金营运指数，并对公司的收益质量进行评价，并分析其原因。（3）若该公司目前的负债的平均利率为8，该公司理论上还可追加多少负债？正确答案：（1）销售现金比率2500/120000.21现金债务总额比率2500/（2000050）0.25（2）非经营税前收益500100200100300经营活动净收益净利润非经营净损益净利润非经营税前损益（1所得税率）5000300（133）4799（万元）经营现金毛流量经营活动净收益长期资产的折旧与摊销479950100080405969（万元）经营现金净流量经营活动现金流量净额非经营所得税2500300332599（万元）净收益营运指数经营活动净收益/净收益4799/50000.96现金营运指数经营现金净流量/经营现金毛流量2599/59690.44该企业收益质量从净收益营运指数来看，该公司的收益能力还是比较强的，即主要是靠经营收益来增加企业净利润，但从现金营运指数来看，收益质量不够好，原因在于实现收益占用了较多营运资本。（3）理论最大负债规模2500/83125万元追加的负债312501000021250万元。2.abc公司2002年发行在外的股数为1000万股，财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税率为40。公司全年固定成本和费用总额共为2350万元，其中公司当年年初发行了一种债券，发行债券数量为1万张，债券年利息为当年利息总额的40，发行价格为1050元，发行费用占发行价格的2。要求：（1）计算abc公司目前的利息总额；（2）计算abc公司目前的已获利息倍数；（3）计算abc公司经营杠杆系数；（4）计算abc公司目前债券筹资的资金成本；（5）若公司决定再追加投资一个新项目，预计可以使企业税前利润增加200万元，投资额为1000万，资金来源方式有两种：a、以每股市价50元发行普通股股票；b、平行发行利率为9的公司债券，计算a、b两个方案的每股利润无差别点（假设追加投资不会影响原有其他条件）；并判断应采用哪种筹资办法。正确答案：（1）计算目前利息总额因为：税前利润420/（140）700（万元）dflebit/（ebiti）且ebit税前利润i所以：1.5（700i）/700所以：利息i350（万元）（2）计算已获利息倍数息税前利润总额7003501050（万元）已获利息倍数1050/3503（3）计算经营杠杆系数边际贡献ebit固定成本1050（2350350）3050经营杠杆系数3050/10502.90（4）计算债券筹资的资金成本债券年利息额35040140（万元）每一债券利息额140/1140（元）债券筹资成本140（140）/1050（12）8.16（5）ebit4940（万元）由于追加投资项目后总ebit10502001250，所以应该追加发行股票。3.某公司每年按单价30元购买零部件18000只，在生产过程中均匀使用，预计一次订货成本75元，年单位变动储存成本1.2元；正常交货期为9天，最长可能需要13天，交货天数及其出现的概率如下所示：要求：（1）计算经济订货批量；（2）假定公司愿意承担18缺货的风险，则保险储备与再订货点如何？（3）假定公司愿意承担6缺货的风险，则保险储备与再订货点如何？（4）在缺货风险为6的情况下，公司的订货成本与储存成本之和为多少？（5）假定公司决定采取适时购买的政策，该变化使公司一次订货成本降为6元，另外，倘若对由存货造成的浪费和低效率予以考虑的话，单位变动储存成本为5.4元/件，计算新的经济批量，以及订货间隔期。正确答案：（1）经济订货批量（2）愿意承担18的缺货风险意味着愿意承担3天的缺货损失，即应该按照交货时间为13310天计算，保险储备量为1091天的需要量，即：保险储备量18000/360150（只）再订货点正常交货期内的需要量保险储备量18000/360950500（只）或：再订货点交货时间每日平均需用量1018000/360500（只）（3）愿意承担6 的风险，意味着愿意承担1天的缺货损失，即应该按照交货时间为13112天计算。保险储备量为1293天的需要量，即：保险储备量18000/3603150（只）再订货点正常交货期内的需要量保险储备量18000/3609150600（只）或：再订货点交货时间每日平均需用量1218000/360600（只）（4）购买次数18000/150012（次）订货成本1275900（元）储存成本1501.21500/21.21080（元）订货成本与储存成本之和90010801980（元）（5）经济订货批量年订货次数18000/20090（次）订货间隔期360/904（天）4.abc公司2003年有关的财务数据如下：要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题：（1）假设2004年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资？（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）（2）假设2004年不从外部融资，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率。（3）保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少？（4）若股利支付率为零，销售净利率提高到6，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资？（保持其它财务比率不变）正确答案：（1）融资需求资产增长负债自然增长留存收益增长1000（10010）5000570900175725（万元）（2）资产销售比负债销售比销售净利率（1增长率）/增长率留存率100%105（1/增长率1）70增长率4.05（3）可持续增长率权益报酬率留存率200/（1200（80020070）707.53销售额4000107.534301.2（万元）（4）融资需求500（10010）45006100450270180（万元）本题主要通过财务预测模型的有关知识，测试考生的应用能力。题目给出了某年度的财务报表主要数据及其与销售额的百分比关系，要求预测其他因素不变时某一产量的值。针对本题，以下作进一步的分析：第（1）小题，要计算需要补充的外部融资，而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变，这就提醒我们要根据销售增加来确定融资需求。而此时融资需求资产增长负债自然增长留存收益增长（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率预计销售额（1股利支付率）。第（2）小题，假设2004年既不增加借款，也不发行新股，只能靠内部积累，则外部融资额等于零，此时的销售增长率，称为内含增长率。用公式表示：0资产销售百分比负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）/增长率留存率，即资产销售比负债销售比销售净利率（1增长率）/增长率留存率，这样就可以得出正确的结果。实际我们还可以按以下思路来作：外部融资需求资产增长负债自然增长留存收益增长（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率预计销售额（1股利支付率）由于假设不能增加借款，也不能发行新股，所以，外部融资需求0。即：资产销售百分比（预计销售额基期销售额）负债销售百分比（预计销售额基期销售额）计划销售净利率预计销售额（1股利支付率）0或者：100（预计销售额4000）10（预计销售额4000）5预计销售额（130）0预计销售额4161.85（万元）销售增长率第（3）小题，要计算明年可实现的销售额，只要知道明年的销售增长率就可以了。根据题意，要保持目前全部的财务比率，在这样的条件下，销售增长率就是可持续增长率。要计算要持续增长率可以有以下两个代表性计算公式：公式一：2004年可持续增长率2004年期初权益资本净利率本期收益留存率，在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下，2004年期初权益资本净利率2003年期初权益资本净利率，而2003年期初权益资本净利率2003年净利2003年期初股东权益200（1200800）2007010.75代入公式即可计算求得可持续增长率10.75707.532003年销售额为4000万元，所以，2004年预计销售额为：4000（17.53）4301.2（万元）公式二：可持续增长率留存率销售净利率权益乘数总资产周转率/（1留存率销售净利率权益乘数总资产周转率）留存率权益净利率/（1留存率权益净利率）上式中的有关指标是指2003年的指标，但由于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下：2004年的留存率2003年的留存率702004年的权益净利率2003年的权益净利率200（1800200）10（公式二中的“权益”是指期末数）所以，可持续增长率7010/（17010）7.532003年销售额为4000万元，所以，2004年预计销售额为：4000（17.53）4301.2（万元）第（4）小题与第（1）小题的解题思路是一样的。5.某工业企业大量生产甲产品。生产分为两个步骤，分别由第一、第二两个车间进行，该企业采用平行结转分步法，计算产品成本，各步骤完工产品与月末在产品之间，采用定额比例法分配费用；原材料费用按定额原材料费用比例分配；其他各项费用，都按定额工时比例分配。其他有关资料如表所示：一车间成本明细账二车间成本明细账定额资料要求：（1）登记产品成本明细账；（2）填制产品成本汇总计算表。产成品汇总表正确答案：一车间成本明细账二车间成本明细账产成品汇总表解析：本题主要考察第十一章有关费用在完工产品和在产品之间的分配以及产品成本计算的分步法的内容。6.某公司拟购买一套新设备，设备购置成本为20万元，使用期限5年，直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年增加销售为165万元，增加付现成本为115万元。该公司现在就存在一套类似的设备，该类设备的资产收益率和普通股票市场指数的历史资料如下表：该公司的目前资本结构是负债40，权益60，负债的平均利息率为8，所得税税率为33。目前证券市场上国库券的收益率为6，平均股票要求的收益率为15。要求：通过计算说明该设备购置计划是否可行正确答案：（1）确定项目的加权平均资本成本权益资产（1+负债/权益）0.81（1+0.4/0.6）=1.35负债的资本成本8（1-33）5.36股票的资本成本6+1.35（15-6）18.15%加权平均资本成本5.364018.156013.03（2）确定项目各年经营现金流量：年折旧20（110）/53.6（万元）经营现金流量(165-115-3.6)（1-33）+3.634.69（万元）（3）计算净现值：净现值34.69（p/a，13.03，5）+2（p/s,13.03%,5）-20=34.69+2-2034.693.5147+20.542020121.92+1.084-20103（万元） 五、综合题 (本题型共2题，要求列示计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。)1.以下是经过简化的a公司2年度的资产负债表和损益表（单位：万元）1.a公司资产负债表（2年12月31日）注：本年增加的20万元长期负债（利率10）全部用于正在建设中的厂房2.a公司损益表（年12月）表23.该公司1、2年的有关财务指标如下：表3公司2年初发行在外的普通股为200万股（每股面值1元，市价12元），优先股40万股（每股面值2元，按面值10支付股利）。2年6月份将优先股按1：2的比例全部转换为普通股。10月31日购回股票24万股。本年宣告普通股现金股利1382.4万元。要求：1.完成表2和3（保留两位小数）2.计算2年的每股收益、市盈率、每股股利、股利支付率、股票获利率和市净率。3.运用杜邦分析体系结合连环替代法分析2年与1年相比权益净利率变动的原因，指出公司可能存在的问题。正确答案：1.（1）营业利润14000-9800-1400-200-520-192061（万元）（2）利润总额2061+21-122070（万元）（3）所得税207033683.1（万元）（4）净利2070（133）1386.9（万元）2.（1）每股收益=（1386.9-402102）（200+4026/12-242/12）5.86（元）（2）市盈率125.862.05（倍）（3）每股股利1382.4(200+80-24)= 1382.4256=5.4(元)（4）股利支付率1382.4/(1386.9-40*2*10%2)=99.96%（5）股票获利率5.41245（6）市净率12（330/256）9.313.2年权益净利率与1年权益净利率相比降低了21.59（433.45-455.04-21.59）权益净利率销售净利率总资产周转次数权益乘数1年权益净利率12241.58455.04置换销售净利率：9.91241.58375.79置换总资产周转次数：9.9126.671.58417.59置换权益乘数：9.9126.671.64433.45375.79455.0479.25，所以由于销售净利率降低导致权益净利率降低79.25417.59375.7941.8，所以由于资产周转率提高使得权益净利率提高41.8433.45417.5915.86，所以由于权益乘数提高使得权益净利率提高15.86。可见，权益净利率降低的原因关键在于销售净利率的下降。其中，权益乘数增大表明负债增多，总资产周转次数提高说明公司资产使用效率提高，但负债增多的杠杆作用和总资产周转次数提高所带为的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。销售净利率的变动一般来讲与售价、成本、费用有关，结合公司销售毛利率变动（由1年的35下降到2年的30），可看出售价和成本变动是造成公司销售净利率下降的主要原因，应对它们进一步调查分析。2.资料：（1）a公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用b公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给b公司。 b公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件b公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。（2）a和b均为上市公司，a公司的贝他系数为0.8，资产负债率为50；b公司的贝他系数为1.1，资产负债率为30%。（3）a公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8。（4）无风险资产报酬率为4.3，市场组合的预期报酬率为9.3。（5）为简化计算，假设没有所得税。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（2）计算项目的净现值（请将结果填写在答题卷第14页给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在+-10以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写在答题卷第15页给定的“试算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？（4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。正确答案：本题考查项目投资的有关内容，主要的难点是第（1）问贴现率的计算上。本题的关键是掌握类比法下a公司的权益贝塔值的计算。（1）投资项目分为规模扩张型投资和非规模扩张型投资，非规模扩张型投资权益的确定步骤是：确定参照项目的权益（因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的为权益。本题权益1.1将参照项目的权益转换为资产。资产（130）1.10.77将参照项目的资产视为新项目的资产。即a公司资产0.77将新项目的资产转换为权益。本题权益权益乘数资产资产1.54 最后根据加权平均资本成本计算公式求得权益资本成本rsrf权益（kmrf）4.31.54（9.34.3）12加权平均资本成本rwacc501250（10）10在企业实体流量法下，折现率用的是企业加权平均资本成本;而在股东流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于企业实体流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。（2）要求计算项目的净现值，直接填表，不必列示计算过程。第0年现金净流量（750250）