保险业经济环境分析

经济发展趋势影响保险业的繁荣与否，保险业作为国民经济的“助动器”和“稳定器”， 在国民经济中发挥的作用日益明显；保险业也是每一个公民的个体各方面发展的安全后盾， 为他们保驾护航，每一个个体的健康发展就是整个国家的健康发展。 保险业的发展对经济的需要犹如树木的成长离不开土壤。国民经济全局发展是发展保 险业的前提，国民经济全局发展为保险业提供了充足的保源。国际国内的经济格局的变化 无时不触动保险业发展的神经。全球保险市场的发展历史表明，各国的经济增长与其保险 业的发展是正相关的。 保险业的经济环境本人是从宏观和微观的两个角度入手去分析的。宏观分为三大部分 分析，微观分为一部分分析，如下文： 宏观上： 一：从历史的维度去讲，国民经济环境可以大体从三 个原因去追溯和分析。 国民经济全局发展为保险业发展提供了良好的政策支持。 保险业是政策敏感度很强的行业，有关立法、政策和制度等因素是保险业发展的社会、 政治和法律环境。而且社会保障政策、货币金融政策、财政税收政策等因素也对保险业产 生直接的影响。就财政政策而言，财政政策中的税收政策、转移支付政策对保险业的发展， 包括对公司盈利、偿付能力和承保能力的改进有着直接影响，因此，保险业的税收政策是 否合理和完善，关系着保险产业政策的实现以及保险业的发展。营业税政策的调整，对保 险业的承保业务和投资业务产生了有利影响，为保险企业改善盈利状况提供了较好的税收 政策环境。就货币政策而言，不同的货币政策，对保险业的发展尤其是对新型险种的开发、 保险需求的引导以及投资收益有着重要影响，对保险业来说主要是中央银行的利率。除财 政政策和货币政策，所有制结构调整、国企股份制改革、社会保障体制的改革也对保险业 产生了影响。同时，保险监管的加强，对规范和发展保险业有了很大的促进作用。 改革开放一来不断稳定的金融环境。 改革开放以来，随着中国金融体制改革深化，中国居民金融资产结构不断调整，银行、 证券、保险等金融部门之间的联动越发紧密。经济增长促进了金融资产持有总量的增加， 推动了保险需求的快速上升。比如，由于 2002 年金融市场尤其是证券市场的不良表现， 居民金融资产持有结构进一步调整，除了银行存款继续增加外，金融资产投资渠道逐步从 证券市场转向保险市场，使 2002 年保险业发展迅猛增长。 国际化进程的突破，入世使保险业进入实质性发展阶段。 我国已加入世贸组织，按照有关约定，我国保险业将进入全面开放的新阶段，这将有 利于扩大保险市场规模，打破垄断局面，促进国内保险公司在经营、管理、产品、技术和 服务等方面的进步。加快国内保险公司体制改革的步伐，缩短与国际保险业的差距；改变 我国保险业的增长方式，增加市场主体，加快我国保险业的国际化进程。同时，也给我国 保险公司带来了冲击和挑战。 国民经济全局发展提高了国民保险意识。加入世贸组织后，中国经济开始全面融入世 界经济，各种制度将与国际接轨，各项社会保障制度的改革更加深入，国家医疗制度和养 老制度的改革，越来越多的部分将由人们自己来承担。国家今后除了有可能向所有国民提 供最低限度的生活津贴，以保证一张“安全网”的存在以外，人们将不得不依靠自己的力量 及早安排晚年生活。这时，保险作为一种经济保障制度已逐渐为人们所接受。 二：国际视角： 全球次贷危机，美量化宽松政策对 保险业的影响。 美国此次量化宽松政策对保险业的影响总体是良性偏好的。量化宽松政策提高了 消费者的通货膨胀预期，有望提高消费者对分红险的需求，推高了资本市场有利于提供保 险资金的投资汇报率，催生了人民币保单市场的繁荣。 近日，美国推出 6000 亿美元的第二次量化宽松货币政策，以促进美国经济的进一步复 苏。此举一出，美元贬值、大宗商品价格上涨，各国货币尤其是亚洲新兴市场经济国家和 地区的货币升值压力加大，部分国家以加息和控制资本流动应对。 对全球金融市场的影响 美国新一轮量化宽松货币政策必然导致美元贬值、国际大宗商品价格上涨，使热钱加 速流入新兴经济体，加剧流动性过剩，助推资产泡沫，对其他经济体和世界金融体系产生 不可忽视的负面效应。考虑到此次量化宽松的规模远不及先期业内人士预测的 1 万亿美元 或 2 万亿美元，只有保守预计的五、六千亿美元的上限，程度比较温和，此举加剧了国际 间汇率战的风险，尚不足以引发全球性的汇率战、货币战和贸易战。 首先，在美联储重启量化宽松货币政策购买国债后，美债收益率下降，美元贬值，股 票、国际大宗商品等高风险资产价格上升。这正是金融危机最严重时期，美国实施第一轮 量化宽松政策时所发生的情况。在 2008 年 11 月，在美联储首次推行国债购买计划的 12 个 月内，高收益债券价格上涨 16.6%，美元汇率重挫 12.6%，股市上涨 29.5%，黄金价格上涨 44.5%。在本轮量化宽松货币政策出台后，黄金价格突破 1390 美元，原油价格突破 87 美 元。11 月 2 日，美国 S&P500 指数上涨 0.8%，纳斯达克指数上涨 1.1%。11 月 3 日，亚洲 股市相应而动，香港恒生指数领涨，大幅攀升 2%，韩国、新加坡、澳大利亚和印度也上 涨 0.5%至 1%。之后的 11 月 4 日，恒生指数再次大涨 1.6%，达到 28 个月以来最高收盘位。 其次，随着美元贬值和国际大宗商品等资产价格上涨，全球财富将产生重新分配。一 是美元贬值，降低了美国出口商品的价格，促进了其出口产业，抑制了进口，从而通过贸 易渠道改变全球财富。二是随着美元贬值，主要新兴市场经济国家以美元储备为主的外汇 资产及美元债权将严重缩水，而美国自己的外债却会在无形中“减负” ，导致全球财富重新 分配。三是一些资金实力雄厚、拥有丰富国际金融市场运作经验的投资基金将抓住资产价 格波动的契机，以热钱的形式加大在新兴市场的投机力度，放大资产价格波动幅度，促进 新兴市场经济国家资产价格泡沫的形成，通过快进、快出赚取利润，导致全球财富重新分 配。 再次，美国发行货币，通过购买债券向市场注入大量流动性，造成美元贬值，以美元 标价的国际大宗价格将大幅上涨，从而导致各国被迫“输入”通胀，面临通胀进一步加剧 的风险。 面对以上影响，针对美国第二次量化宽松货币政策，各国政府的应对举措主要包括加 息和控制资本流动两类。一方面，为应对危机中货币刺激政策带来的流动性泛滥，印度、 澳大利亚等各国央行已在美联储采取第二次宽松政策之前就进行了多次加息。尽管这些国 家的政府也十分担忧资本流入和本币升值，但不断攀升的通胀仍是政策制定者最为担忧的 问题。因此，在美联储宣布第二轮政策的当周(11 月的第一周) ，印度、澳大利亚和越南央 行不顾热钱流入可能进一步加速的风险，纷纷宣布加息(分别加息 25 个基点、25 个基点和 100 个基点，达到 4.75%、6.25%和 9%)。然而，随着未来第二轮宽松政策的实施，新兴市 场经济国家资本流入和货币升值压力将逐渐加大，可能会使各国短期内放缓加息步伐。另 一方面，对新兴市场国家来说，宽松货币政策和本币升值已导致大量热钱涌入，各国政府 普遍采取了各项措施加强对资本流动的管制，主要体现为在当前控制外资流入，在未来控 制外资流出。 对保险业的影响 美国此次量化宽松政策对保险业的影响总体是良性偏好的。量化宽松政策提高了消费 者的通货膨胀预期，有望提高消费者对分红险的需求，推高了资本市场有利于提供险资的 投资汇报率，催生了人民币保单市场的繁荣，具体而言： 量化宽松政策对承保业务的影响偏良性。此次量化宽松政策加大了消费者的通货膨胀 预期，在资本市场、期货市场走强、赚钱效应明显的情况下，可能造成部分消费者把本应 投保的资金转向股市甚至期市，影响到保险业务的稳定；但另一方面通货膨胀预期的加强， 提高了消费者的理财意愿，尤其是在温和性通货膨胀的背景下，有助于分红险的销售，尤 其是银保渠道分红险的销售。由于大中城市尤其是特大型城市居民对股市、期市的赚钱效 应比较敏感，中小城市和农村的居民对此敏感度有限，总起来看，量化宽松政策对承保业 务的影响偏良性。 量化宽松政策利好保险公司的投资业务。量化宽松政策导致流动性的增多，有利于推 动股市走强，美国推出第二次量化宽松政策后，全球股市出现了明显的涨幅，国内融资融 券交易迅速扩大，期货市场呈现出远强近弱的走势。近来，业内人士普遍认为，股市可能 就是央行行长周小川所言的“池子”的一部分，如果未来“热钱”被政府更多地引导到资 本市场，国内股市还会出现新一轮的涨势，这对提高险企的投资收益水平是十分有利的。 二次量化宽松有利于催生人民币保单市场和在港的险资投资平台公司的运作。自去年 12 月人民币保单在香港推出以来，截至 8 月 15 日，人民币保费收入约有 20 亿元，而 10 月底预计已经达到 30 亿元人民币，占到香港新增保费收入的 10%。未来 3 至 5 年内，人 民币保费将占到香港总保费收入的 30%至 50%。对已经在港设立的险资投资平台的公司则 可以更好地分享香港及国际资本市场的投资机会，有利于提供保险公司的投资回报。 三：国内视角: 我国从容应对国际金融危机，施行宽 松的财政政策和扩张性的汇率政策，致使我国现行通 货膨胀的产生，对此我国政府采取存款准备金率上调， 渐形成加息通道，由此对保险业的影响如下。 法定存款准备金率上调与保险投资的关系 自从保险法正式颁布实施以来，中国保险业的主要投资渠道有：银行存款、买卖 各种政府债券、金融债券以及优质的企业债券*，通过购买证券投资基金间接进入股票二级 市场，进入银行间市场从事现债交易、国债回购业务、资金的拆借业务等。 由于保险公司的投资领域主要集中在货币市场和资本市场，中国人民银行上调法定存 款准备金率 1的决定，对保险公司投资业务的影响成为该货币政策对保险公司的最大的 利益关系所在。 连续加息对保险业的影响 从宏观上看，利率通过影响市场的资金价格和国民经济增长速度对保险需求产生影响，并 通过作用于保单预定利率及投资收益率直接影响着保险企业的经营状况及资本充足率。连 续加息对保险业的冲击主要来自两方面：一是对保险产品收益率的影响，二是对保险资金 运用收益率的影响。现在，银行存款利率超过寿险预定利率，其结构性影响十分复杂，需 持续谨慎观察。 对于保险业而言，利率是厘定费率和投资操作的重要依据，其对保险企业的经营管理 及策略产生影响。如果说一次加息对保险行业是一种导向性影响的话，那么连续加息就会 对保险行业形成实质性影响。 连续加息对寿险公司的影响相对较大，对财险公司的影响相对较小。加息对寿险公司 的好处在于：一是可以逆转一部分利差损，但补救程度十分有限，因为利率不可能升到产 生利差损的高预定利率8%左右的高水平；二是可以使寿险公司投资收益提高。加息可 提高保险资金在银行协议存款利率、浮动利率债券方面的收益，而投资于基金、固定利率 债券方面的收益可能会降低。由于目前保险资金在银行协议存款方面占有较大比重，加之 证券市场已对加息预期作出反应，因而加息对投资收益方面的综合影响应是正面的。 加息对保险业也有负面影响：一是会使低利率寿险产品吸引力降低。在市场激烈竞争 条件下，客户会要求寿险公司提供更高回报的产品，寿险公司的新收益空间会迅速收窄， 如果寿险公司不能迅速进行产品创新，还可能会面临保费增长停滞不前或负增长的局面。 二是一些固定利率险种，如多数企业年金类产品，将面临退保风险。同时，市场上销售的 储蓄型保险产品则会受到冲击，消费者购买的意愿会降低。三是银行利率调整几乎对所有 保险的费率制定产生影响。因为保险的费率是根据同期的银行利率来计算的。四是在银行 利率较大幅度提高后，买保险的费用肯定要大大降低，导致保险业保费收入减少，经营成 本增加。 面对连续加息，保监会要求保险行业从加强产品创新、增强保障功能、提高保险资金 运用能力、提高保险服务质量和水平四个方面做出努力。可以说，这是连续加息带给保险 业的导向性影响和实质性影响。 未雨绸缪，科学合理应对经济变动的影响 伴随着中国经济的迅速发展，整个金融市场之间的传导机制逐渐地被疏通，任何金融 行业的变动都不可避免地会对整个金融业产生影响。在这样的情况下，中国保险公司应采 取以下对策：保监会要通过政策调节来保证保险业的正常发展，尤其要加速保险费率市场 化改革的速度，进一步放宽保险资金运用的空间，适当提高寿险产品的预定利率，让市场 机制发挥更大的作用。 加强保险产品和服务创新，开发更具吸引力、更能适应市场变化的新型保险产品。这 要求保险业关注和分析货币政策和宏观调控政策走势，通过加强产品创新和结构调整来适 应市场和消费者需求的变化；通过发挥保险业特有优势、强化保险产品保障功能以吸引和 引导保险消费者。同时，在人民币升值、资产价格增值的大背景下，利率的持续上升，无 疑将促进消费者需求进一步多元化，居民购买保险的可能仍然具有进一步上升的空间。所 以，这种需求也推动保险产品创新进程和寿险产品的结构调整。 保险公司通过提高保险资金运用能力和相关投资策略，增加灵活多变的投资组合，防 止出现流动性风险，来提高保险资金收益率，从而从容应对宏观经济政策调整可能对保险 市场产生的影响和冲击。 寿险公司在推出新产品时应注意侧重保障型产品，以降低理财型产品销售额下降给总 保费收入增长带来的冲击。财险公司应警惕利率风险，采取可行措施，减少与利率相关的 房贷险等险种业务的损失。 微观上： 居民消费水平的不断提高，对保险业的需求不断扩 大，为保险业提供了广阔的发展空间和扩大市场的动 力。 随着改革的深化和社会主义市场经济体制的建立，国民经济迅速发展，居民的收入水平 和消费水平也不断提高。改革开放以来，我国城乡居民消费水平增速位居世界前列，消费 结构已从温饱型农产品消费过渡到小康型工业品消费，部分向比较富裕型的服务类消费迈 进。居民消费的增长速度潜力还很大，消费空间将进一步拓展，商业化的保险业公司定将 提前排兵布阵，抢夺利润制高点，博得最大收益。 尾声： 经济是不断变动的，如何在变动的市场环境之中 找到一方良药去克服出现的各种