东莞润德商业有限公司证券投资风险管理研究

东莞理工学院城市学院 本 科 毕 业 论 文 毕业论文题目： 东莞润德商业有限公司证券投 资风险管理研究 学 生 姓 名： XXX 学 号： 200XXXXXXXXX 系 别： 金融与贸易系 专 业 班 级： 11 级 XXXXXX X 班 指导老师姓名及职称： XXX XX 起 止 时 间：2014 年 12 月 2015 年 5 月 2 I 摘 要 东莞润德商业有限公司证券投资业务风险管理优化研究金融的核心是流动 性和交易平衡性，随着国家政策放开实体经济企业投资二级市场的股票，由此 为相关企业在管理资产的途径上开设了新的窗口，也为企业财力增长提供了新 的选择。但证券投资在获取收益的同时，也存在着必然的风险。在证券二级市 场系统性风险充斥的大环境下，由于实体经济公司在证券投资业务方面的非专 业性，其在公司投资业务的风险控制方面面临着巨大的挑战。因此,无论在理论 上还是在实际运用上,对风险管理都需要做出积极努力的探索。东莞润德商业有 限公司作为非专业性投资公司具有典型的代表意义，本文以 东莞润德商业有限 公司作为研究对象，在充分分析其证券投资业务风险管理的基础上，综合性地 提出风险管理方法，为实体经济企业从事证券投资业务提供指导借鉴。 关键词：东莞润德 证券投资 风险管理 ABSTRACT Dongguan embellish DE commerce co., LTD., the securities investment business optimization research on financial risk management is the core of liquidity and trade balance, as the national policy of the real economy enterprises investment in the secondary market shares, thus for relevant enterprises to open a new window on the way of assets under management, also provides a new choice for the enterprise financial growth. But the securities investment in revenue at the same time, there is also the inevitable risk. Under the circumstances of the securities in the secondary market systemic risk is, because the real economy in the securities investment business aspects of professionalism, its investment in the company business risk control is facing great challenge. Therefore, whether in theory or in practical application, the risk management needs to be made active efforts to explore. Dongguan embellish DE commerce co., LTD. As a professional investment company as the typical representative meaning, this paper takes dongguan embellish DE II commerce co., LTD as the research object, in the full analysis of the securities investment business risk management, on the basis of comprehensive risk management method is put forward, to the real economy enterprises engaged in to provide guidance to the securities investment business. Key words: dongguan runde securities investment risk management 目 录 一、东莞润德商业有限公司证券投资业务风险管理问题及原因分析 1 （一）东莞润德商业有限公司证券投资业务的规模和特点 .1 （二）东莞润德商业公司证券投资业务的风险管理现状及问题 .2 二、落实风险管理的保障措施 8 （一） 加强证券决策者风险控制意识的培养 8 （二）完善内部管理体系和有效的风险监管 9 （三）不断更新风险管理体系 10 三、结 论 12 参考文献 13 致 谢 13 1 东莞润德商业有限公司证券投资风险管理研究 XXX 一、东莞润德商业有限公司证券投资业务风险管理问题及 原因分析 （一）东莞润德商业有限公司证券投资业务的规模和特点 东莞润德商业有限公司是一家综合性商业公司，成立于 1995 年 3 月，连 续 20 年名列美国财富 杂志全球企业 500 强。主要涉足实业零售，地产投 资、证券投资、风险投资经营和开发、产权经纪等领域，下属多家子公司，现 有职工 2000 余人。近年来 东莞润德商业有限公司初步进入资本市场发展，并 且将大量的资金用于证券市场的投资，产品包括股票、债券、基金等。同时公 司利用下属集企业内部闲散资金、调节资金余缺、提高资金管理水平和资金收 益率、也对一些优良品质的上市公司股份进行战略性投资。为推动现代企业制 度建立、培植新的经济和利润增长点等诸方面发挥了积极而重要的作用。总体 说来，东莞润德商业有限公司的证券投资主要呈现如下特点：第一，目前公司 投资标的受到市场管制较少。与其他市场金融机构相比，东莞润德商业有限公 司可投资的证券品种较为齐全。可投资的证券品种包括：国债、金融债、企业 债、短期融资券、股票、可转换债券、开放式分级基金，信托产品等等。在股 票的一级市场申购时，东莞润德商业有限公司可以作为普通投资者参与网上的 申购，也可作为一般机构投资者参与网下的申购。而其他的金融机构，比如， 股份制银行的信贷资金不能直接流入股市，只能投资于债券市场；保险公司， 投资于股市的品种和比例受到中国保监会有关规定的严格限制；基金公司，受 到投资品种和比例的限制则更多些。投资选择较多，受到监管限制较少，是公 司证券投资的一个特点。 第二、东莞润德商业有限公司在债券市场投资为主，一级股票市场申购和 二级股票市场投资为辅。由于 东莞润德商业有限公司的风险偏好属于保守型， 2 公司的证券投资一般结构是采用一部分资金投资股票，同时进行一部分投资固 定收益类产品，从而在实现收益的同时，保证公司的投资风险保持在较低水平。 根据 东莞润德商业有限公司 2012 年证券投资结构可以看出，股权类投资仅占 到 22%，占比最低，这样可以在获取收益的同时保持较低的投资风险，从而实 现公司闲置资金保值增值的目的。截止 2012 年 12 月 31 日，东莞润德商业 有限公司证券投资业务的行业配置前五名包括制造业、金融保险业、房地产业、 社会服务业和信息技术业，占到总配置的 66.20%。 （二） 东莞润德商业公司证券投资业务的风险管理现状及问题 1.2.1 证券投资业务的风险识别 证券投资风险可以从不同的角度进行分类，如果按照分散性和影响力的范 围，可以分为系统风险和非系统风险，其中系统风险产生于外因一般无法分散， 而非系统风险则是由特定对象的内因引起的，可以通过有效的组合投资进行分 散。如果从具体投资业务的角度划分，可以分为市场风险、操作风险和内部管 理风险。本文的研究主要针对 东莞润德商业有限公司具体证券投资业务的风险 管理，因此选择第二种风险分类方法，即将风险分为市场风险、操作风险和内 部管理风险。市场风险是证券投资业务面临的不可分散的系统风险。由于目前 我国证券市场上的风险对冲机制尚不完善，证券投资的敞口市场风险非常大。 市场风险具体包括：（1）利率风险，利率的变化对证券投资的影响非常明 显，利率上升导致证券持有成本提高，从而影响公司证券投资的收益；（2）汇 率风险，由于经济全球化程度越来越高，资金的流动已经不局限于一国之内， 国家之间汇率的相对变动，会间接影响证券市场资金的流动，从而对证券投资 产生影响；（3）流动性风险，流动性是指非现金资产在不产生任何损失时的变 现能力。对于机构投资者而言，市场低迷，证券流动性不足会严重影响证券投 资的获利能力。操作风险是与证券投资业务密切相关的风险，通常包括两个部 分，操作战略风险和操作失败风险，前者属于外部依赖风险，受环境的影响较 大，后者主要是由于人员、或者技术的失误所导致的业务内部风险。不同的投 资者在同一个证券市场，投资同一只股票时，可能会出现盈亏差距非常大的情 况，这种差异很大程度上是由于投资者不同的判断标准、执行能力和操作技巧 所造成的，这就是操作风险最主要的表现。 3 管理风险主要是指公司组织结构方面存在问题所导致的公司经营过程中面 临的风险，尤其是在内部控制制度存在不足时，蕴藏的风险将会严重影响到公 司的正常运作，管理风险可根据风险点的不同分为体制风险、技术风险和运营 风险等。随着我国证券市场的发展，相关法律对金融公司投资运作的各个环节 都有规定，金融公司的管理制度和内控机制越来越成熟和完善，而对于非金融 公司从事投资业务的规范和管理相对较为薄弱。体制性风险是指由于公司的控 股权、法人治理结构所有的弊端，使得其行政化角色不能适应证券投资的要求。 技术风险是由于计算机系统故障或运行差错给公司证券投资带来损失的可能性。 运营风险是指证券投资过程中，由决策失误、管理不善等原因给公司带来的投 资风险。 在上述风险中，市场风险属于系统性风险，操作风险和管理风险属于非系 统风险。针对 东莞润德商业有限公司本身的证券投资业务，在市场风险方面， 由于公司证券投资业务的主要目的是套期保值，这主要受到市场利率风险和流 动性风险，在利率波动较大，或者市场流动性较低时对都会使得公司的证券投 资业务的风险增大，一方面证券资产价值波动大不利于资产价值保持稳定，另 一方面当市场流动性降低时，会影响公司金融资产的变现能力；在操作风险方 面，由于 东莞润德商业有限公司并不是专业从事证券投资业务的公司，因此专 业人才不足，没有严格的风险控制，在止损、基础面分析等方面都没有满足风 险管理的需要。在管理风险方面，由于 东莞润德商业有限公司在管理体制上遗 留的历史问题，往往存在着越权管理，管理职责不明晰等管理问题，严重影响 了证券投资业务的顺利进行，导致其面对许多不必要的投资风险。东莞润德商 业有限公司为了控制自身特有的操作风险和管理风险，建立了相应的风险管理 系统。 健全、完善的内控体系是财务公司稳健经营、健康发展的有效保证，是控 制证券投资风险的内在动力。东莞润德商业有限公司证券投资业务的内部控制 应该是以有效的内部牵制机制、迅速通畅的信息流为基础、涵盖财务公司证券 投资业务整个过程和各种风险的识别与管理。在国内，从财务公司最初开展证 券投资业务至今，内控建设总体情况还比较落后，特别是在风险管理的组织机 构方面，缺乏有效的运作机制和制度保障。尽管绝大多数财务公司设立了内部 4 稽核审计部门，但从权威性、独立性、有效性方面来看，仍然不是独立的风险 管理部门。从加强证券投资业务风险控制的角度出发，完善财务公司内部控制 是当前证券投资业务风险管理的迫切要求。 1.2.2 现行风险管理存在的问题 利润和风险相伴而生，作为一个普遍的经济学现象，企业为了获得高利润， 需要承担较高的风险。由于证券投资业务投资标的的特殊性，使得与生产经营 活动相比，其获利能力显著提高，尤其是投资于股票、金融衍生工具等高风险 的金融产品时，证券投资业务可能获得的利润更是明显高于其他经营活动。另 一方面，随着金融全球化的不断发展，我国证券市场正在逐步与国际金融市场 接轨，相应的金融产品创新层出不穷，各种衍生产品在提高证券投资业务获利 能力的同时，也加大了证券市场的投资风险。因此，作为一家大型综合性公司， 东莞润德商业有限公司在现在以及未来从事证券投资业务时所面临的市场风险、 操作风险和管理风险等风险因素已经不容忽视。东莞润德商业有限公司作为大 型综合性企业，其证券投资的目的是保值增值，其中以保值为主，主要利用的 是公司的闲置资金，这部分资金在公司资产中流动性最强，如果在证券投资业 务活动中，承担的风险过大，一旦出现问题，将会侵吞公司大部分的流动资金， 严重影响到主营业务正常运作并带来巨大损失。 东莞润德商业有限公司的风险管理系统的目的主要是对公司证券投资业务 所面临的操作风险和管理风险进行有效控制。但是按照公司目前的风险管理框 架和风险管理，在操作风险和管理风险的控制方面存在着较为严重的缺陷。 （1）操作风险 在证券投资业务经营过程中，主要业务包括证券基本面分析、资产合理配 置、证券严格止损等。东莞润德商业有限公司在投资操作中，存在着不同程度 的问题。 第一、基本面分析不充分证券投资的最基础工作是对潜在证券标的进行充 分的基本面分析研究，通过对经济和政治数据的透彻分析，判断金融市场未来 的走势，针对股票来说，就是指对宏观经济面、公司主营业务所处行业、公司 业务同行业竞争水平和公司内部管理水平等多方面的分析研究。东莞润德商业 有限公司采取的是阿尔法投资策略，通过自下而上的发掘行业和个股，精选股 5 票，通过有效选股来获取超额收益。但在 东莞润德商业有限公司的实际证券投 资业务中，对于宏观背景下行业的趋势和个股的选择存在着较为严重的主观性， 在行业轮动时不能有效的选择行情上涨的板块，在具体个股选择上存在着研究 不充分而导致的盲目性，从而加剧了证券投资的风险。 第二、资产配置不合理东莞润德商业有限公司作为证券投资主体，其资金 来源是公司闲置资金，投资目的是保证公司资金的保值增值，这就需要在证券 投资过程中进行有效地资产配置，将基金合理分配在股票类、债券类、理财产 品类等不同类型的投资工具，同时采用股指期货、融资融券等做空机制来降低 投资风险，锁定投资收益。根据投资者的性质来划分，资产配置可分为买入并 持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略，东莞润德 商业有限公司所采用的是投资组合保险策略。虽然 东莞润德商业有限公司进行 了一定程度的资产配置，但是存在着两点不足：（1）投资组合调整不够及时， 相对于宏观面变化和行业轮动存在一定的时滞；（2）缺乏有效的对冲机制，无 法有效锁定投资收益，降低投资风险。 第三、止损操作不严格波动性和不可预测性是市场最根本的特征，证券投 资与赌博的一个重要区别就在于前者可通过止损把损失限制在一定的范围之内， 同时又能够最大限度地获取成功的报酬。止损的目的就是在投资失误时把损失 限定在较小的范围内，及时斩仓出局，以避免形成更大的损失。需要止损的原 因包括主观的决策错误和客观的环境变化，前者可以通过加强基本面研究将决 策错误的可能性降到最低，后者则必须通过有效的止损来避免更大的损失。目 前 东莞润德商业有限公司并没有设置有效的止损机制，主要依靠证券投资人员 自身的素质和能力，这给公司造成了巨大的潜在风险。 （2）管理风险 证券投资业务与其他各类型实体经济业务同样需要严格的内部管理，东莞 润德商业有限公司虽然针对证券投资业务设立了风险管理组织机构，但是在管 理过程中仍然存在缺陷，包括岗位职责不清晰、管理层越权指导、激励机制不 完善等等。 第一、岗位职责不清晰 在证券投资业务过程中，除了基本面研究以外，最重要的岗位是投资经理 6 和风控经理。投资经理作为投资决策的直接制定人，在投资决策委员会制定的 投资战略框架内，根据具体情况对投资决策做出独立的判断，在这个过程中， 研究部门是主要的支持部门，需要对宏观环境、行业状况、公司成长能力、个 股投资时机等方面做出分析并向投资经理提交相应的书面报告以供参考，投资 经理则在上述研究的支持下根据所管理的资金规模，考虑资产配置类型及规模、 选择具有成长潜力的行业、最后将投资决策落实于个股，确定其仓位配置情况。 风控经理需要监控证券投资业务，在投资交易系统中设置并调整合规控制参数， 维护证券投资池，对证券出入投资池进行审核。投资经理的工作目标是最大程 度的创造投资收益，风控经理的工作目标是将投资风险降到最低，由于高收益 往往伴随着高风险，因此二者之间的工作目标存在一定的矛盾，需要在合理的 范围内进行平衡，在岗位设置上就必须做到岗位职责清晰，投资经理和风控经 理各司其职。东莞润德商业有限公司的在证券投资业务过程中，常常出现投资 经理和风控经理一肩挑的情况出现，在很大程度上加大了公司所需要面对的投 资风险，影响公司资金的安全性。 第二、管理层越权指导 证券投资是投资者买卖股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的 衍生品，以获取收益的投资行为，这需要专业的证券投资知识，尤其是机构投 资者，其操作的资金量大，需要高素质的职业投资人员。东莞润德商业有限公 司由于历史原因，个人权威企业色彩比较浓厚，这在证券投资业务中有所体现。 但是在 东莞润德商业有限公司，存在上级部门对上述部门过多的干预和控制， 其指导意见往往不具有专业性，并不符合市场的实际情况，导致耽误投资时机、 错误投资或者是风险控制不到位的情况，加剧公司投资风险。 第三、激励机制不完善 激励机制是公司高效运营必不可少的方法，证券投资业务作为公司运营的 一部分，同样需要有效的激励机制来提高投资效率，为公司创造更高的投资收 益。激励机制的目标设置必须同时体现组织目标和员工需要，通过物质激励等 有形手段和权利地位等无形手段相结合的方式达到鼓励员工工作热情，提高员 忠诚度的激励目标。在 东莞润德商业有限公司部门员工的薪酬没有与投资业绩 有效挂钩尤其是投资经理的薪酬奖励机制与其他基金等投资机构存在显著差异， 7 在相同收益率的情况下，并不能获得同等程度的报酬。 （3）其他风险 除此之外，东莞润德商业有限公司在风险管理方面还存在着其他方面的一 些问题。包括风险管理工具缺乏，研究团队力量的薄弱，风险识别方法单一等， 这是我国实体经济公司从事证券投资业务所普遍共存的薄弱环节，值得公司管 理层的高度重视。 第一、风险管理工具缺乏，风险量化管理较落后 在当前的金融市场中，金融投资工具的不断创新迫切要求我们创造出新的 风险管理工具。衍生金融工具具有对冲风险的功能，是管理金融投资风险的有 效工具。我国衍生金融市场几乎尚未起步，但从金融市场的长远发展看，衍生 金融投资工具的发展是必然的趋势。目前 东莞润德商业有限公司在风险量化管 理方面也比较落后，仅仅停留在资产负债比例管理的水平上，而对于证券投资 风险管理中的标准差法、风险值(VR)法尚未实际运用。 第二、高素质的证券投资专业人才和研究团队力量稍显薄弱 金融投资工具的运用非常复杂，技术性要求非常高，对于从事金融投资的 风险管理人员来说有更进一步的要求，这些要求包括：必须具备很高的道德水 准和业务素质，必须受过严格的风险管理方面的专业训练，必须接受过高等教 育具备金融学、管理学、计量经济学等学科的知识。目前，东莞润德商业有限 公司的人才储备远远不及国内各大银行和基金公司，证券投资风险管理人才缺 乏的矛盾十分突出，已经成为 东莞润德商业有限公司证券投资业务进一步发展 的瓶颈。 第三、金融风险的识别方法单一，风险识别不彻底 在风险管理框架中，风险的识别是其他各环节的基础，但是 东莞润德商业 有限公司由于自身风险管理水平的欠缺，其对金融风险的识别方法也很单一， 基本上仅仅依靠“ 事后筛选 回溯判断” 的方法，根据历史数据，筛选未来可能 会对证券投资业务产生重大风险的因素，然后在未来的投资过程中对其进行跟 踪记录，通过进一步分析判断其存在的原因。这样方法比较被动和滞后，不利 于公司及时发现风险。由于金融市场的瞬息万变，相应的风险识别手段应也该 可以多方面多角度的对风险进行甄别。在风险管理实践中还存在着财务报表分 8 析法、风险树搜寻法、德尔菲法等风险识别手段。1）财务报表分析法，根据上 市公司提供的财务报表，根据各风险指标对其财务数据进行分析，从而判断公 司存在的潜在风险。2）风险树搜寻法，风险自身可以细分为表象和根源，在风 险识别中需要通过表象识别出其产生的根本原因，可以通过图解的方式，将风 险表象逐层剖析分解，最终找出公司所承受风险的根本原因的具体形态。3）德 尔菲法，主要是通过与公司内部和外部的相关专家访谈，将专家的意见进行汇 总整理，并反复征询来识别公司风险的方法。 二、落实证券投资业务风险管理的保障措施 公司证券投资业务风险管理的优化，离不开对此进一步的保障。证券投资 业务的风险是客观存在的，它的存在影响企业投资的全过程。要控制风险就要 对企业投资风险证券进行全过程管理，对风险进行全过程控制。 （一） 加强证券决策者风险控制意识的培养 企业证券投资业务的风险包括宏观和微观两个方面，宏观方面主要来源于 国际经济形势、国家宏观经济政策和法律制度；微观方面则主要是指企业自身 的规模、经营状况，以及与企业具有关联关系的其他企业的情况。为了全面的 管理控制企业风险，必须对宏观风险和微观风险具有全面的认识，并分别采取 相应的有效风险控制措施。 树立良好的宏观经济意识。企业的生存和发展离不开其所处环境的影响， 其中以宏观经济环境的影响最为重要。一个企业在经济大环境中的力量微不足 道，无法直接对宏观环境产生影响，因此对以企业面临的潜在宏观风险，必须 采用预测防范的思路。企业的管理层尤其是证券投资业务的相关管理人员目光 不能仅仅局限在企业和行业角度，还应该时刻把握宏观经济环境的动向，尤其 是与企业证券投资业务相关的财政税收和金融政策方面的各种变化，通过对宏 观环境的把握，提高公司对宏观风险的预测能力，根据风险程度和范围的变化， 及时调整资产配置，主动采取避免或者转移等策略管理宏观风险。加强研究提 高投资决策水平。成功的证券投资必须与扎实的证券研究为基础，企业在制定 证券投资决策之前，必须对宏观环境、行业动态、企业情况等各个方面进行具 体细致的研究，并对重点关注的个股实施的必要性、合理性及风险性进行论证， 有效降低投资决策失误的概率。 9 注重资产配置降低投资风险。东莞润德商业有限公司的证券投资资金来源 于公司的闲置资金，资金规模有限，将有限的资金投资到风险相对较低并且收 益相对较高的个股或者证券组合上。公司为了追求较高水平的收益，必然要承 担相应的高风险，为了降低投资整体的风险，必须将部分适量的资金用于风险 控制，投资于收益相对稳定的低风险标的，例如国债等固定收益类证券。资金 规模有限，为了能够提高资产配置效率提高投资收益，可以提高资产周转率， 加快资金运作速度，做到分散和降低风险，确保证券投资业务具有较高的盈利 水平。在市场经济条件下，企业以闲置资金进行证券投资产生风险的概率比专 业投资公司更高，一旦投资失误，很可能会危机的企业的正常运营。为了有效 降低投资风险，企业的决策者必须从自身做起，高度树立风险控制意识，指导 企业各级人员采取科学的风险控制方法，提高企业整体的风险预测和应对能力， 全面管理宏观风险和微观风险，有效调整资产配置，提高证券投资收益。 （二）完善内部管理体系和有效的风险监管 全面风险管理的实施包含诸多层面的内容，并且每一个层面都需要承担重 要的职能职责。根据风险管理实践，可以将其分为董事会、管理层、风险官员 及其他人员四个层面。 （1）董事会通过指导和监督管理层的活动引导公司的价 值走向并确认企业经营目标的实现。公司董事会需要承担以下风险管理的职责。 第一、指导管理层建立全面风险管理体系，并审核其是否能够适应公司的需要。 第二、确定公司的风险偏好，在市场环境较好时，可以选择激进型的风险偏好， 市场环境不太乐观时，应该选择保守型的风险偏好。第三、审核公司的锋线组 合是否符合事先确定的公司风险偏好。第四、了解公司面临的重大风险，并审 核管理侗剧是否采取了恰当的应对措施。根据全面风险管理组织框架的要求， 确定下属审计委员会所承担的风险管理职责。 （2）管理层 管理层对公司的经济业务活动承担直接责任，这其中包括了公司的全面风 险管理，而公司全面风险管理的最终责任由总裁承担。首先，在内部环境积极 性方面总裁比其他人员具有更强的影响力，对内部环境因素与全面管理的其他 构成要素的基调具有决定另外公司性影响，另外总裁还会兼任董事，可以影响 董事会层面对全面风险管理的看法和态度。其次，领导和指引高级管理人员， 10 制定公司全面管理的相关政策，并塑造公司整体对于全面风险管理的价值观， 构建公司全面风险管理文化。第三、由于工作的直接对接，总裁可以及时获取 高级管理人员对于管理风险，经营风险状况，以及应对改进的全面信息。从而 更好的指导高级管理人员。由于高级管理人员掌握着企业的组织单元，所以他 们更应该清楚的知道其职责范围内的全面风险管理要素及应用，识别并评估风 险，使得公司所承担的风险与风险偏好一致，保持到可承受范围内。 （3）风险专员 公司应根据自身的实际情况，成立专门的风险管理部门，并设置首席风险 官岗位负责公司的全面风险管理。风险官员在公司全面风险管理体系中起到非 常关键的作用，他们不仅承担监控风险进展的职责，更要在向上、向下和平行 报告风险信息时积极协助其他管理人员。首席风险官应带领风险管理部门建立 全面的风险管理政策，1）确定风险管理各部门的职能和应承担的责任，参与具 体执行目标的设定；2）在风险管理技术方面提高公司的风险管理能力，推动风 险管理技术的发展；3）帮助管理人员在既定的风险偏好基础上选择风险应对措 施，建立恰当的风险控制系统；4）指导管理人员将全面风险管理与公司业务活 动进行紧密的结合；5）对公司所面临的风险进行识别、计量、汇总，并协同其 他部门制定相应的风险应对策略；6）协助管理人员制定报告制度，包括设定定 性定量下限，对报告过程的监控措施。总之，对于有风险的投资，只要科学地 做好投资决策和投资管理，就能把握住实现投资期望值的机遇获得较高的风险 报酬。 （三）不断更新风险管理体系 研究认为，公司治理的缺陷容易被良好的宏观经济环境所掩盖，当金融危 机发生时，隐藏在公司内部的各种治理问题会显露出来，甚至会随着危机的加 深而不断的被放大，而金融危机的产生，往往又是因为公司治理风险的积累和 深化，量变引起质变。1997 年发生的亚洲金融危机和 2008 年发生的全球金融 危机都在一定程度上表明了风险管理存在的必要性和重要性。而中国金融环境 尚未完全成熟，体制制度上面还有着一定的缺陷，存在着“有空可钻” 的余地， 这使得投资者，尤其是企业证券投资者会冒着一定的违规的风险进行操作。操 作风险的控制显得尤为重要。 11 （1）操作风险控制 针对操作风险的管理，应该建立健全完善的风险管理和内部管理制度，首 先，对交易员可以具备的权限和应该履行的职责做出明确的界定；其次，在建 立内部监督机制时，需要做到相关岗位分离并相互监督；第三，建立实时控制 系统，使得中后台能够及时的监测金融衍生产品的交易情况。导致巴林银行倒 闭以及大和银行亏损的原因都包含了交易员的岗位职责没有遵循分离监督机制。 由一个交易员同时负责了投资交易和风险控制。 操作风险的具体控制措施包括以下几个方面：第一，针对不同的操作制定 相应的风险管理政策，风险管理人员遵循统一的政策从而保证风险管理行动的 一致性。第二，为同一类别的风险建立统一的识别标准，完整准确的识别风险， 并形成易传递易理解的风险信息。第三，绘制业务图，风险管理人员按照每项 业务的识别其中可能蕴藏的操作风险，尤其是衍生品交易等高风险的投资业务。 第四，界定操作风险的范围并对其进行分类，利用标准框架针对不同类别的操 作风险进行定期的识别，并采用相适应的评估方法测度风险程度。第五，根据 风险识别和测量的结果，汇总证券投资业务的操作风险敞口，及时向上级部门 汇报有利于其及时做出有效的风险应对措施。第六，对操作风险进行定性和定 量的测度。目前针对操作风险的测度方法主要包括分析收益波动法、VaR 方法、 损失分布法。分析收益波动法以“操作风险= 风险- 信用风险-市场风险”为基础， VaR 方法的原理与前文中阐述的市场风险测度原理相同。 ，损失分布法通过损 失发生的概率和损失严重程度的乘积来衡量操作风险。此外，公司的投资决策 委员会在成立政策法规研究小组，实时关注政策变化的同时，还应设专人关注 金融业内新产品等最新动向，研究判断新的金融衍生品。 （2）管理风险控制 企业管理体系可以根据其组成分为四个部分：企业文化、组织结构、管理 过程、管理者的素质。管理风险的控制需要针对上述四个部分做到全面管理。 第一，企业文化方面，培养凝聚力、向心力等良好的企业文化，尤其是塑造团 队精神，提高证券投资人员的忠诚度，充分调动其工作积极性。第二，组织结 构方面，东莞润德商业有限公司作为大型综合性企业，由于其规模庞大，组织 结构繁杂，所以更加需要精简组织结构保持调度灵活性和信息传递的顺畅。另 12 外，还需要加强企业与高效、科研院所等社会各界力量的紧密联系，从理论和 知识层面加强公司证券投资业务的能力和水平。第三，管理过程方面，遵循科 学的证券投资业务管理模式，降低管理人员的主观随意程度，设定合理的投资 目标，充分利用现有资源制定科学的投资计划，包括对风险的预测和防范规避 机制。第四，管理者素质方面，领导者应该加强自身的道德品质修养，以身作 则，发挥个人魅力，增强员工对企业的忠诚度，弥补资源劣势等方面的不足， 全方面提高管理的效率和效果；拓展知识面，理解证券投资业务涉及的知识和 方法，增强与证券投资人员的沟通，更加科学的组织证券投资业务活动。只有 在上述四个方面上同时改进，提高管理者素质，制定合理的组织结构，培养积 极正确的企业文化，增强管理过程规范性，才能够提高公司的管理能力，从而 降低证券投资业务所面临的管理风险。 三、结 论 本文详细分析了 东莞润德商业有限公司证券投资业务的规模与特点，对其 经营过程中的风险源进行了有效识别，在此基础上对 东莞润德商业有限公司现 行的风险管理进行了剖析，最后提出了风险管理优化的方案及保障措施。 全文主要得出如下结论：第一，东莞润德商业有限公司作为一家从事证券投资 业务的综合性商业上市公司，具有典型的代表意义，东莞润德商业有限公司属 于保守型的投资者，其投资目的是为了公司闲置资金的保值增值。证券投资业 务自身存在面对市场风险、操作风险和管理风险等投资风险，东莞润德商业有 限公司针对这些公司设置了专门的风险管理组织结构，制定了专门的风险管理。 但是由于 东莞润德商业有限公司自身的缺陷，使得其风险管理过程中存在着严 重的不足，包括操作风险中的基本面分析不足、资产配置不合理和止损纪律不 严格，管理风险中的岗位职责不清晰、管理层越权指导、激励机制不完善。对 于风险管理控制方面所存在的原因，究其根源，主要