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文档简介
-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 董事性别及会计专业背景对公司业 绩影响的实证研究 摘 要 董事会是公司权力的核心, 董事会成员的性别、专业背景及学历均 对董事会决策产生影响,进而影响公司 业绩。本文根据已有文献,运用多元回 归分析对 2014 年沪深两市上市公司董 事会中女性及会计专业董事的财务影响 进行了分析,发现女性及会计专业董事 参与决策可以提升公司业绩,多元化的 董事会结构为公司提供了更多的资源及 更全面的思路,提升了公司价值。基于 以上结论,本文认为,我国应加快制度 完善,使会计专业人士深入决策制定并 参与公司经营,促进业绩提升;完善女 性福利保障制度,并引导女性改变传统 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 职业观念,提升工作参与度。 中国论文网 /3/view-12940868.htm 关键词 女性董事 会计专业董事 公司业绩 一、引言 欧盟在 2012 年宣布将推出女性 董事配额制度,希望以性别多元化促进 上市公司发展。根据 2014 年欧盟、 纽 约时报 、Catalyst 及 Davies 年度报告 的数据显示,挪威在 2004 年确定女性 董事配额制度后,经过 13 年的努力, 该国的女性董事比例达到了 35.5%;法 国则拥有 29.7%的女性董事;英国女性 董事达到了 20.7%;澳大利亚及美国上 市公司中拥有 19.2%的女性董事;德国 政府在 2014 年底出台“ 女性配额 ”法案, 以立法方式强制规定联邦政府部门和大 型企业管理层中的女性比例,目前规模 已达 18.5%。而在中国,女性董事占比 不足 10%。虽然目前中国拥有如董明 珠、柳青等具有管理才能及社会影响力 的优秀女企业家,但大部分公司仍缺少 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 占据主导地位并发挥明显作用的女性董 事或高管。 在董事专业背景方面,2001 年, 证监会颁布关于在上市公司建立独立 董事制度的指导意见,要求境内上 市公司推行独立董事制度,并要求独立 董事具备上市公司运作的基本知识,熟 悉相关法律、行政法规、规章及规则并 具有五年以上法律、经济或者其他履行 独立董事职责所必需的工作经验,希望 利用独立董事的专业性加强上市公司的 治理。2002 年 1 月,中国证监会和原国 家经贸委发布的上市公司治理准则 中规定,上市公司董事会可以按照股东 大会决议设立战略、审计、提名、薪酬 与考核等委员会,其中审计委员会、提 名委员会、薪酬与考核委员会中独立董 事应占多数并担任召集人,审计委员会 中至少应有一名独立董事是会计专业人 士。 指导意见出台以来,我国各 个行业的会计人士,如金融机构及企业 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 高管、事务所合伙人、高学历的海归、 高校会计专业教授、政商界退休人员均 参与到公司治理中,但由于一人担任多 家企业独董、办公时间短、独立性低等 原因,使会计专业独立董事没有发挥积 极的促进作用。 目前,在我国引智计划及女性社 会、工作提升的背景下,本文基于前期 研究者提出的为提升中国上市公司的治 理情况,而引进具有会计背景的专业人 才及聘用女性管理者的建议,将检验以 下两个问题:一是女性董事能否提升公 司的财务状况?二是具有专业知识的高 学历人才能否促进公司的发展? 二、文献回顾与研究思路 (一)董事会性别多元化方面 国外的研究成果指出,女性董事 在工作中更投入、贡献更大。Erhardt, Werbel and Shrader(2003)证实了性别 多元化可以提高公司的绩效,并将监督 及多元化思考融入董事会决策中。 Nielsen and Huse(2010)也认为女性董 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 事可以更好地控制战略,综合考虑各方 观点以减少董事会冲突,从而提高董事 会效率,并以不同的管理风格对董事会 做出贡献。Adams and Ferreira(2009) 的研究结果显示女性董事能够更有效地 监督。 我国关于董事会性别多元化的研 究起步较晚,早期结论多得出与本文假 设相反的结论。任F 、陈俊( 2011) 提出董事会性别多元化对高质量的外部 审计需求的促进作用仅局限于管理者权 力较弱的治理环境,同时由于女性的风 险规避倾向抑制公司投资,过度的监督 及干预也可能损害公司利益。但随着我 国独立董事制度的不断发展及研究的深 入,胡茂莉(2012)及蒋欣牛 2012)的研究结为女性董事与公司价 值的相关性提供了支持的证据,并提出 男女观念的差异为董事会决策提供了更 多信息,性别结构对股价信息含量有显 著的正相关影响。 (二)专业背景及学历多元化方 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 面 目前,国内外关于董事专业背景 及学历对公司业绩影响的研究较为稀缺, 张斌(2010)提出女性在高管团队中的 参与能够提升企业绩效,而且女性高管 的高学历背景能够切实地为公司治理起 到帮助作用。冉光圭(2015)发现女性 董事可以提升上市公司的会计信息质量, 财务专业背景与会计信息质量也呈现显 著的正相关关系。曹洋、林树(2011) 进一步指出会计专业人士具备的丰富专 业知识及执业经验,能对公司各项财务 指标的制衡及财务报告的质量进行有效 的评估和判断。识别潜在风险、甄别虚 假的财务信息,及时杜绝各种操纵公司 报告的手段,保证披露的真实公允,并 能通过财务报告掌握公司的基本运营和 治理情况。 (三)研究结构及视角 首先,本文梳理了 20032015 年国内外董事会多元化方面的研究,发 现目前的研究主要集中于性别、专业对 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 公司绩效及会计质量的影响方面,董事 专业背景、学历状况方面的研究仍存在 一些空白。随着独立董事制度的发展, 拥有财经及管理背景的董事除对公司战 略及经营决策发挥作用外,还可以通过 审计委员会对公司的会计质量起到监督 作用,本文提出研究的创新点。其次, 本文搜集了 2014 年 2736 家上市公司的 董事及独立董事的基本情况,探究董事 会多元化(性别、专业背景及学历)能 否给中国上市公司的发展带来积极影响。 本文构建了三个模型来验证上述假设, 并运用多元回归分析得出本文的研究结 论。 三、研究设计 (一)研究假设 首先,随着全球女性力量的强势 崛起,全球女性劳动参与率不断提升及 西方国家董事会配额制度的不断发展, 我国证监会及原国家经贸委相继颁布 关于在上市公司建立独立董事制度的 指导意见 (以下简称指导意见 )及 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 上市公司治理准则 ,我国上市公司 已切实意识到女性地位的提升及性别差 异带来的新思路,专业治理为公司战略 决策的制定和实行提供了有力保障。闫 永海(2014)研究发现,女性在复杂的 市场环境中以自身稳健的特质优化投资, 而非保守地抑制投资。 其次, 指导意见出台后,曹洋、林树 (2011)发现在高校及研究机构、金融 机构、事务所和企业任职的会计专业人 士都能对盈余管理起到抑制作用。王怀 明、张惠(2009)也提到财务背景独立 董事如果由大学教授担任,由于自身 “声誉资本”较高的特质,相对于其他岗 位人员而言,更能显著提高会计信息的 质量。而且教授的研究内容多样、研究 方法透彻,也能为公司的治理提供准确 的参考。 最后,近年来国家推广引智计划, 加大对高学历人才的扶持,甚至是鼓励 大学生创业,可以看出高学历人才是中 国上市企业发展的新动力。任 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 F(2010)指出在新时代复杂多变的经 济环境及多样化市场氛围中,女性高管 在具有管理经验及敏锐的观察分析能力 的基础上,还应当接受过系统教育。完 整的知识体系和较高的受教育程度能够 显著提高她们作为决策者和高层管理者 的绩效。 由此,提出本文三个假设: H1:上市公司中女性董事可以促 进公司业绩提高。 H2:计专业董事可以促进公 司业绩提高。 H3:拥有会计专业背景及硕士或 博士学历可以促进公司业绩提升。 (二)样本选取 首先,本文从 CSMAR 上整理了 2014 年沪深上市公司的董事信息,选取 上市公司的董事会中女性董事占比 (Female) 、女性独立董事占比 (Female Independent) 、会计专业董事 占比(Accounting ) 、拥有会计学硕士或 博士学位的董事占比(AD) 、会计专业 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 的女性董事占比(FA) 、会计专业且具 有硕士或博士学位的女性董事占比 (FAD)作为自变量;并从公司财务报 表中选取了每股收益(EPS) 、资产净利 率(ROA)作为财务指标;并将公司的 资产负债率(LEV ) 、公司规模(总资 产取对数得到,LSIZE) 、董事会规模 (BSIZE)作为控制变量。根据 CSMAR 数据库中得到的数据,在剔除 数据缺失的观测值后,最终得到在 2014 年内,2736 家上市公司的数据,约 29590 条记录。本文将根据以上数据进 行实证分析。 四、实证结果 为了研究变量间的相关关系,防 止出现严重共线性问题影响回归结果, 本文对各模型的自变量和解释变量进行 了 Pearson 相关性检验。结果显示,模 型中的自变量,包括解释变量和控制变 量之间的相关性系数均小于 0.5,即自 变量之间不存在严重的共线性问题,可 以进行多元回归分析。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 本文共有三个模型,模型 1 以 Female、Accounting 及 FA 为自变量, 验证假设 1 和 2;模型 2 以 Female、AD 及 FAD 为自变量,验证假 设 2 和 3;模型 3 以 Female Independent 为自变量,验证假设 1。 本文回归分析采用的显著性水平 为 5%。结论为:一是上市公司中女性 董事可以促进公司财务业绩的提高,但 女性独立董事会损害公司利益;二是会 计专业董事对公司的财务业绩有积极的 促进作用;三是拥有会计专业背景及硕 士或博士学历可以促进公司财务业绩的 提升。 究其原因共有以下几点:一是女 性董事首先影响董事会决策,进而对高 管行为产生影响,最后才能作用于公司 业绩。在未来的研究中,更应注重这种 复杂多变的传导机制,并选取更适合的 变量进行全面分析。二是在国外女性董 事配额制度的大背景下,国内董事会性 别多元化水平不断提高,公司以“外聘” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 方式提升性别多元化,而忽略了专业背 景及职业能力的考察,因此对公司业绩 产生了负面影响。同时女性董事在董事 会中未能占据主导地位,在监督方面的 作用大于决策,未能发挥专业作用。三 是大部分拥有会计专业背景或硕士、博 士学历的董事都为在高校或其他研究机 构、金融领域、大中型事务所和企业任 职的专业人士,而我国独立董事的发展 进程及董事自身任职单位的限制决定了 独立董事未能深度参与公司治理,仅限 于向公司提供咨询或顾问,难以协调时 间,顾及公司事务。审计委员会的设立 虽对公司的会计信息质量及内部控制有 极大提升,但做到在经营决策甚至战略 发展方面提升公司价值,还应加强制度 完善及管理。 五、结语 通过以上的实证分析及论述,我 们可以发现女性董事及会计专业人士对 公司业绩提升产生了积极影响,原因如 下: -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 13 第一,公司战略中面临各种投资、 并购决策,会计专业董事在各项决议中, 能够从专业角度分析风险及收益,综合 财务因素将公司利益最大化。通过企业 中审计委员会发挥的监督作用,会计专 业独立董事能够加强公司内部财务控制。 防止内外部勾结,伪造财务信息,出现 重大舞弊风险。 第二,女性董事为公司注入新的 管理决策思路。女性在公司治理上具有 独特的视角,在男性主导的董事会中能 够以异质化的思维从不同角度分析问题, 克服群体性思维,从不同的渠道获取信 息,为团队的创造性做出贡献,从而做 出更有利的决策。同时,女性在工作中 投入度更高,自我约束能力更强,增强 了董事会的决策效率,对公司整体价值 的提升具有积极意义。 第三,女性董事可以缓解内部冲 突,强化外部沟通。女性具有比男性更 好的沟通协调能力,在内部董事会决策 产生矛盾和冲突的时候,可以有效化解 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 14 危机,进行协调和平衡。在与外部投资 者的沟通上,女性能够考虑更全面的因 素,切实深入了解投资者的意愿,有助 于促成投资。 第四,女性董事可以为公司规避 投资风险。女性自身秉承稳健性原则, 在投资中更加审慎,能够在波动的市场 环境中规避一部分风险,降低决策成本。 为企业未来的投资机会储备债务融资能 力。 但在实证分析下,我们也发现了 女性董事从业及会计专业人士在董事会 中存在的问题及原因,具体如下: 第一,家庭责任抑制了女性董事 在企业中的发展。而我国的社会福利和 妇女保障制度也不能保证女性平衡家庭 与事业,保证职业的持续性并获得与男 性平等的升职空间。 第二,传统观念阻碍了女性职业 的发展。我国具有专业背景及高学历的 女性董事并不在少数,但女性在职业的 选择中仍受传统观念
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