天雨污水处理固定资产支持融资调查-报三定会

江苏天雨清源污水处理有限公司拟营销上市顾问情况报告 省华远公司： 江苏天雨清源污水处理有限公司为江苏民营企业（原国有 改制）是污水设备生产、安装及污水处理为主要经营的企业，考 虑到原改制中的一些复杂问题，企业上市计划安排，定于 2001 年前做好上市准备前工作，现将企业一些财务情况汇报如下，如 在省公司确定该企业在现有条件基础上可以上市，本人则重点与 企业进行沟通和营销，作为我司上市企业备选目标。 一、企业基本情况 （一）企业概况 江苏天雨清源污水处理有限公司，成立于 2002 年 6 月，是 江都市政府为完成南水北调东线工程治污目标，授权江都市建设 局以 BOT 方式由江苏天雨环保集团有限公司及天雨集团市政工 程有限公司负责组织设立的项目公司。注册资金 2000 万元，出 资及股权结构情况如下： 单位： 万元、% 出资股东 出资额 股权占比 江苏天雨环保集团有限公司 600 30% 江苏天雨环保集团市政工程有限公司 745 37.25% 上海水环境建设有限公司 200 10% 陆斗宏等 6 位自然人 455 22.75% 合 计 2000 100% 借款人经营范围包括污水处理和污水处理的再利用、中水系 统工程安装、排水排污工程施工及污水处理设备销售。 2 （二）主要股东情况 1、江苏天雨环保集团有限公司 江苏天雨环保集团有限公司，成立于 2001 年，是江都市的 重点企业，其前身是江都给排水设备制造厂。公司注册资本 5000 万元，是以专业生产给排水、污水处理环保设备制造销售为主营 业务的集研制开发、产品设计、设备制造、设备成套和工程承包 为一体的股份制公司。截至 2009 年 6 月末，该公司资产总额 18119 万元，负债总额 9314 万元，资产负债率 51.4%。2008 年实 现主营业务收入 13042 万元，净利润 905 万元。 2、江苏天雨环保集团市政工程有限公司 江苏天雨环保集团市政工程有限公司，成立于 2001 年，原 名江都县给排水设备安装公司，公司注册资本 5000 万元，主营 城市给排水及冶金、轻工、发电、化工等行业的水处理总承包工 程。该 公司与全国各大科研院所建立了紧密广泛的科研协作关系， 科研力量雄厚，拥有一二类压力容器生产许可证和设备安装市政 工程二级资质，有较强的新品开发能力。截至 2009 年 6 月末，该 公司资产总额 14281 万元，负债总额 3777 万元，资产负债率 26.45%。2008 年实现 主营业务收入 25280 万元，净利润 1781 万 元。 （三）组织结构及经营者素质 借款人实行董事会领导下的总经理负责制，执行董事会会议 的各项决议，组织领导公司的日常经营和管理工作。借款人已建 3 立具有一套责权分明企业法人治理结构和企业管理制度。 董事会由 3 人组成，董事长、总经理王明根，大专文化，具有 多年从事环保设备及水处理行业的经验。目前为股东江苏天雨环 保集团有限公司董事长、总经理，1993 年至今连续 11 年次被扬 州市、江都市授予“ 优秀企业家” 称号， 2004 年荣获江都市劳动模 范称号。 （四）财务状况 1、资产负债情况 近两年及即期的资产负债表 单位：万元 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 7月 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 7月 一、资产总计 8625 8218 8101 二、负债总额 6569 6023 5830 1、流动资产 1316 1539 1804 1、流动负债 3769 3923 3780 货币资金 206 161 511 短期借款 28 119 145 应收账款 559 1027 615 应付账款 2650 2528 2285 预付帐款 419 218 325 其他应付款 491 615 622 其他应收款 132 132 352 预提费用 601 661 728 2、固定资产 5787 5257 6297 2、长期负债 2800 2100 2050 固定资产原值 6492 6492 8374 长期借款 2800 2100 2050 减：累计折旧 926 1512 2156 三、所有者权益 2056 2195 2271 固定资产净值 5566 4980 6217 实收资本 2000 2000 2000 在建工程 221 276 79 资本公积 3、无形及其他资产 1522 1422 未分配利润 56 195 271 截至 2009 年 7 月，帐面总资产 8101 万元，总负债为 5830 万元。现将 2009 年 7 月主要资产、负债情况说明如下： （1）流动资产：应收 帐款 615 万元，全部为应收江都市建 设局污水处理服务费。根据 BOT 协议，污水处理费为按季支付 4 90%，其余 10%为年底 结算。以上应收帐款按正常结算周期的应 收污水处理费为 233 万元；预付帐款 325 万元，主要为 BOT 项目筹建期的前期费用；其他应收款 352 万元，主要为企业与 股东的资金往来。 （2）固定资产及在建工程：固定资产原值 8374 万元，为经 江都市审计局审核的 BOT 项目工程决算投资，包括厂区污水基 础设施、 设备工程、办工楼以及 2 座提升泵站。另尚有 2 座提升 泵站已完成投资并送审，送审价为 1627 万元，目前未纳入财务 报表，在基建报表反映；在建工程 79 万元，主要为厂区内其他 零星工程支出。 （3）流动负债：应付 帐款 2285 万元，为实施项目建设的股 东借款；其他应付 帐款 622 万元，其中收取江都市建设局未按 约定结算周期支付的污水处理费的违约金 111 万元、已在成本中 列支的尚未使用的大修理费用 164 万元、与股东往来欠款 347 万 元； 预提 费用 728 万元，主要为提取的 维修费 72 万元、大修理 费用 282 万元，利息 359 万元，职工福利费 4 万元。 （4）长期负债：全部为长期借款 2050 万元，其中工行项目贷 款 1750 万元，江都市滨湖信用联社 300 万元。 （5）所有者权益 1：其中实收资本 2000 万元，未分配利润 271 万元。 1 截至 2009 年 7 月，借款人报表所有者权益 2271 万元，达不到 5000 万元。借款人近期将已完成建设目 前尚未纳入报表的由借款人股东借款 1627 万元完成的 2 座泵站纳入报表，将该 2 座泵站的股东借款及现 报表反映的股东借款转入资本公积 3000 万元。 5 2、经营状况 借款人近三年损益情况如下表： 近三年销售利润情况 单位：万元 项目/年份 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 7 月 主营收入 1420 1666 1744 1009 利润总额 -16 64 139 83 借款人经营业务收入主要为污水处理服务费收入。近三年随 着污水处理工程投产运营，加上配套污水管网及提升泵站建设的 发展，借款人污水处理能力逐步增加，污水处理量也不断加大， 经营收入保持稳定的增长态势。2008 年借款人实现经营收入 1744 万元，利润总额 139 万元。预计 2009 年度实现经营收入 1900 万元，利润总额 160 万元 （四）信用状况 借款人在我行开立基本结算户，为我行 A+信用企业。截至 2009 年 7 月末，借款人贷款余额 2050 万元，其中我行项目贷款 1750 万元，信用社贷款 300 万元（保证方式）；借款人对外担保 600 万元，被担保人为江都市自来水公司。经查询人民银行征信 系统，无不良信用记录。 二、特定资产（BOT 项目）基本情况 （一）BOT 项目概况 本项目是按国内 BOT 项目运作惯例同时结合江都市的实际 情况由江苏天雨环保集团与江都市政府签定的合作项目，项目从 特许权、 场地使用、前期项目资料移交、项目建设投资、系统运营、 污水收集的计量与处理达标排放的监管、污水处理费的支付、争 6 议等项目建设过程中的每个环节均详细规定了双方的权利与义 务，主要法律文件和协议包括：BOT 特许权协议、 BOT 服务协 议和污水特许经营实施方案，江都市人民政府以江政发2005 102 号文对实施方案进行了批复。以上文件和协议的主要要点为： 1、特许经营期限 20 年（不含建设期）； 2、项目规模。污水处理能力为 4 万吨/ 日； 3、项目建设和投资。项目公司负责污水处理厂及 4 座提升 泵站的建设，管网工程由政府投资。项目完工后由江都市政府委 托江都市审计局进行审计，依据审计价确认项目投资； 4、污水处理服务费。服务费由污水处理成本、固定回报和相 关税费三部分组成。其中污水处理成本包括变动成本和固定 成本，变动成本按实际污水处理量确定，固定成本包括人员费用、 管理费、 维护及大修费用（维护、大修每年按项目总投资扣减工 程其他费用后的 1%和 2.2%计）；固定回报包括资本返还、资 本利润（资本返还每年按总投资的 5%，资本利润每年按总投资 扣除当年资本返还后的 8.5%）；增值税按国家政策减免，所得 税计入污水处理服务费或由江都市政府返还。 （二）BOT 项目投资情况 BOT 项目主要建设内容为厂区污水基础设施、设备工程、办 工楼以及 4 座提升泵站。项目于 2004 年 3 月开工建设，2006 年 1 月完成厂区及新通、二桥泵站的建设并投入营运，2006 年 8 月 7 江都桥、南区泵站开始建设，2007 年 8 月完工。项目完成投资 10001 万元，截至目前厂区和新通、二桥泵站投资决算已经江都 市审计局审核，确认总投资 8374 万元。江都桥、南区泵站上报的 投资决算为 1627 万元。项目投资情况如下表： 项目投资情况表 单位：万元 投资建设项目 审计价/上报投资决算 1、建筑工程 2229 其中:综合楼及车间 391 厂区道路管网及配电控制 1838 2、生产设备及构筑物 3318 3、其他费用 1234 厂区 4、建设期利息 440 小 计 7221 1、建筑工程 217 2、设备 196 3、其他费用 68新通泵站 4、建设期利息 36 小 计 517 1、建筑工程 225 2、设备 302 3、其他费用 73二桥泵站 4、建设期利息 36 小 计 636 1、建筑工程 245 2、设备 321 3、其他费用 75 江都桥泵 站 4、建设期利息 36 小 计 677 1、建筑工程 281 2、设备 552 3、其他费用 81南区泵站 4、建设期利息 36 小 计 950 合 计 10001 本项目建设资金来源为项目资本金 2000 万元，我行项目贷 款 4000 万元，股东借款 4001 万元。 8 （三）近三年 BOT 项目污水处理服务费收入情况 本项目于 2006 年 1 月开始营运，由于政府管网的建设相对 滞后，本项目江都桥、南区泵站虽然于 2007 年 9 月完工，目前尚 未满负荷营运，因此近三年污水处理量未达 4 万吨/日的处理量。 但本项目 BOT 协议约定的污水处理服务费收入实际由三部分组 成，其中污水处理成本中的变动成本与处理量相关联，而固定成 本中的维护、大修费用以及资本返还、资本利润与 BOT 项目总 投资相关，按固定的费率计入污水处理服务费。根据江都市审计 局的污水处理费收入审计报告，近三年污水处理服务费收入 2如 下表： 序号 费用名称 2006 年度 2007 年度 2008 年度 一 污水处理成本 452.07 490.47 668.07 1 其中:工资及福利 72.11 72.44 106.68 2 养老保险费等 6.73 17.58 36.6 3 电费 95.97 108.61 154.64 4 水费 1.66 2.61 15.01 5 药剂费 30.25 34.39 73.23 6 污泥清运费 8.45 17.29 34.48 7 管理费用 27.11 27.76 37.66 8 财务费用 9 维修费 65.63 65.63 65.63 10 大修理费 144.16 144.16 144.14 二 资本返还 418.70 418.70 418.70 三 资本利润 711.79 676.20 640.61 四 税金 27.22 五 BOT 项目收取的污水处理服务收入 1582.56 1612.59 1727.38 （四）市场分析 1、行业发展现状 2 以上污水处理费收入中资本返还、资本利润因本项目江都桥、南区泵站未审计结束，不包括该 2 座泵站 投资的资本返还、资本利润。 9 我国是一个水资源短缺的国家，人均水资源占有量只有世界 人均水平的 14，由于水污染控制的相对滞后，城市绝大部分污 水未经有效处理而排入江河湖海，受污染的水体逐年增加，又加 剧了水资源的进一步短缺。近几年来，随着国民经济的不断发展， 我国不断加大对城市污水的治理力度，但现有的污水处理能力无 法适应城市数量与规模的迅速扩张，污水处理能力也出现危机。 严重的环境问题促使我国政府一如既往地对环保产业予以扶持， 环境保护已成为我国的一项国策，与之相关的环保产业成为目前 一个投资热点和新的经济增长点，而污水处理已经被我国政府确 定为中国环保产业当前优先发展的重点领域之一。 借款人的污水处理工程项目，是“十五” 期 间江都市建设的一 项重点基础设施工程，项目建成运行后,将使这些江都区域的水 环境得到大大改善。在行业政策面方面未来将得到国家大力扶持。 2、市场竞争力分析 目前我国的城市污水处理产业处于行政垄断，从长远看，环 保是国策，污水处理价格有较大上调空间，也有稳定的现金流。 借款人作为江都市唯一的一座污水处理厂，是江苏天雨环保集团 与江都市政府的友好合作项目，是江都市政府授权江都市建设局 为完成南水北调东线应急工程治污目标，以 BOT 方式将污水处 理厂与泵站的建设权授予江苏天雨环保集团有限公司，由江苏天 雨环保集团有限公司负责组织设立的项目公司。项目建成运营后， 10 状况良好。项目合作的成功为借款人的发展及业务的扩大延伸带 来了更大的发展空间。市场竞争优势明显。 3、市场前景分析 借款人最终建设规模为 8 万吨/ 日污水处理能力，其中近期 规划形成 4 万吨/日污 水处理能力，随着江都地方经济的快速发 展，生产、生活用水量的增加，污水排放处理的需求量也会增加， 作为江都市区唯一的一座污水处理厂，借款人有着良好的发展前 景。 三、偿债能力分析 根据 BOT 协议，本项目污水处理成本按经审计的消耗定额 及污水处理量确定，资本返还和利润按协议约定的费率在 20 年 经营期内并不因国家污水处理收费的调整而变动，借款人在项目 营运前期可以得到投资保障，但与此同时，借款人实际也放弃了 未来国家调高污水处理价格而增加的收益。鉴于借款人已与政府 签定了 20 年的协议，本项目还贷资金来源为资本返还和利润。 经初步测算，本项目贷款期内资本返还和利润共计 8371 万元， 贷款期内还本付息共计 7287 万元，本项目具备偿债能力。偿债 能力测算如下表： 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 年初可用于还贷的资金 299 356 420 492 573 661 757 资本返还和利润 1024 988 953 917 881 846 810 581 新增资本返还和利润 220 213 206 199 192 185 134 本项目贷款置换其他贷款 2050 本年还本付息资金来源 3074 1208 1165 1123 1080 1038 995 715 减：财务费用 224 301 251 200 150 99 49 12 11 本年还贷净资金来源 2849 906 914 922 930 938 946 703 可用于本年还贷的资金 2849 1206 1270 1342 1423 1511 1607 1460 年初长期贷款余额 2050 5500 4650 3800 2950 2100 1250 400 其中：本项目贷款 其他贷款 2050 当年增加 6000 其中：本项目贷款 6000 当年还本额 2550 850 850 850 850 850 850 400 其中：本项目贷款 500 850 850 850 850 850 850 400 其他贷款 2050 年末长期贷款余额 5500 4650 3800 2950 2100 1250 400 0 其中：本项目贷款 5500 4650 3800 2950 2100 1250 400 0 其他贷款 年末资金结余 299 356 420 492 573 661 757 1060 综合偿债保证比 1.18 四、贷款效益、风险分析及避险措施 （一）贷款效益 目前我国的城市污水处理产业仍然以行政垄断为主，从长 远看， 环保是国策，污水处理价格有较大上调空间，也有稳定的 现金流。因此，对该项目的贷款支持，一方面可以实现水污染治 理，改善城市投资环境和人民的生活工作环境，促进社会经济的 可持续发展；另一方面，该笔贷款如能正常发放和收回，将给承 贷行带来利息收入，并