贵州茅台、山西汾酒、宜宾五粮液财务报表比较分析

贵州茅台、山西汾酒、宜宾五粮液财务报表比较分析报告2013年 1月 9日目录1、公司简介2、盈利能力分析 3、营运能力分析4、偿债能力分析5、发展能力分析6、现金流量水平分析7、结论1、公司简介1.贵州茅台贵州茅台酒股份有限公司，简称贵州茅台，独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是中国大曲 酱香是中国大曲酱香型酒的鼻祖，型酒的鼻祖，中国白酒的第一品牌。于 1915年被公认为世界三大著名蒸馏名酒；1999 年，成立贵州茅台酒股份有限公司；2001 年成功在上海证券交易所上市（股票代码 600519） ；2008 年进入全球上市公司 500强企业排行榜第 363位，在全球饮料行业排名第九位；2010年茅台以 531.46亿元名列第二届华樽杯中国酒类品牌价值排行榜第一；2011 年，再创迄今为止 A股分红纪录。早在 2005年贵州茅台酒已成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创汇率最高的传统白酒类商品。即使在塑化剂事件发生以来，茅台的生产经营没有受到影响，产品市场表现稳定。2.山西汾酒山西杏花村汾酒厂股份有限公司，简称山西汾酒，成立于 1993年 12月 22日，是在原国营山西杏花村汾酒厂基础上改制成立的股份制企业，于 1994年 1月在上海万国证券公司上市，是山西省首家上市公司，也是全国白酒行业首家向社会公开发行股票、异地上市的公司。公司股票代码为 600809。目前，公司共有职工 3400余人，总资产 11.69亿元，注册资本 43292.41万元，占地面积 170万平方米，具有名白酒、配制酒、果露酒、黄酒四大类产品生产能力 3万余吨，年销售收入近十亿元，年创利税亿多元，是山西省第二利税大户。3.五粮液宜宾五粮液股份有限公司，成立于 1997年 8月 19日，简称五粮液，由四川省宜宾五粮液厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司，经营范围为酒精及饮料酒制造业，上市市场为深圳交易所，代码 000858，是一家注册资本高达 11941万元的国有独资集团。于 2010年品牌价值在 200强中名列第二；在 中国品牌 500强排行榜中排名第 20位；2012 年 7月，五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续 15年保持中国食品品牌价值之冠。二、盈利能力分析1.贵州茅台数据 2011 2010 2009净资产收益率 0.35 0.27 0.3总资产收益率 0.25 0.2 0.22主营收入毛利率 0.92 0.91 0.9主营收入税前利率 0.64 0.59 0.6每股收益 8.44 5.35 4.57成本费用利润率 3.43 2.47 2.292.山西汾酒数据 2011 2010 2009净资产收益率 0.31 0.26 0.22总资产收益率 0.16 0.14 0.14主营收入毛利率 0.76 0.77 0.75主营收入税前利率 0.27 0.25 0.26每股收益 1.8 1.14 0.82成本费用利润率 0.58 0.55 0.63.宜宾五粮液数据 2011 2010 2009净资产收益率 0.27 0.24 0.23总资产收益率 0.17 0.15 0.16主营收入毛利率 0.66 0.69 0.65主营收入税前利率 0.41 0.38 0.39每股收益 1.62 1.16 0.85成本费用利润率 0.83 0.76 0.8净资产收益率评价企业自有资金投资收益水平，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。从上图可以看出，总体上来说还是茅台的能力强，运营效益好且比较稳定；而汾酒与五粮液虽然不如茅台但效益一样在逐年加强。总资产收益率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。茅台仍然处于最高地位，且从三年看有上升的趋势；从总体说汾酒和五粮液相持但都比茅台逊色，说明企业资产利用效率低，需要对各自资产的使用情况增产节约情况进行分析，以改进管理，提高资产利用效率和经营管理水平，增强盈利能力。五粮液较稳定；相比较那汾酒就稍差些，但 2011 年总资产收益率比 2010 年有提高，说明汾酒集团在 2011 年增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，投入产出的水平高，资产运营能力增强。即销售毛利率，评价企业经营业务的获利能力，表示 1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，通常这个指标越高越好。从上图看，茅台依然处于领先地位，从90%、91%、92%逐年提高维持在 90%以上，这说明贵州茅台的盈利还是比较稳定的；另外，汾酒和五粮液分别稳定在 75%、65%上，这说明在发展趋势上，两个集团集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，发展前景还是乐观的。进一步分析到：提高盈利能力的症结是对成本控制水平的提高。税前利润率是指税前利润对当期主营收入的比率，可以反映企业的资 本 结 构 和融 资 结 构 对企业获利能力的影响。发现这次除茅台依旧处于领先地位外，五粮液总是高于汾酒大约 13 个百分点。指税后利润与股本总数的比率。通常被用来反映企 业 的经营成果，衡量普 通 股 的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈 利 能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经 济 决 策的重要的财 务 指标之一。单看茅台，连年处于增长的趋势，而汾酒和五粮液持平，总体也呈上涨趋势，这说明三家获利水平都在稳步上升，发展前景很好，尤其是茅台。成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。从图中看出，该项指标非常高！利润就很大，说明茅台企业的经济效益非常好，但该指标超出100%，有待考察。再看汾酒和五粮液基本每年保持稳定不变，效益也是不错的。3、营运能力分析1.贵州茅台指标 2009 2010 2011应收账款周转率 344.06 1027.63 10576.08存货周转率 0.26 0.22 0.24流动资产周转率 0.69 0.65 0.76固定资产周转率 3.61 3.16 3.83总资产周转率 0.54 0.51 0.612.山西汾酒指标 2009 2010 2011应收账款周转率 50.97 85.33 183.62存货周转率 0.72 0.77 0.95流动资产周转率 1.21 1.25 1.31固定资产周转率 4.84 6.7 8.58总资产周转率 0.93 1.01 1.073.宜宾五粮液指标 2009 2010 2011应收账款周转率 206.23 161.83 246.78存货周转率 1.39 1.22 1.37流动资产周转率 1.01 0.9 0.8固定资产周转率 1.98 2.34 3.31总资产周转率 0.65 0.63 0.62从以上数据可知，茅台公司从 09 年到 11 年应收账款周转速度最快、管理效率最高逐年大幅度上涨，这样可以有效减少呆坏账。而汾酒也是连年增长，五粮液应加以注意，曾在 10 年下降，说明管理效率也降低。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率不断上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，而汾酒和五粮液都比茅台高许多，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。五粮液 10 年较 09 年有所下降，可能是 10 年存货比 09 年多。存货大增表明五粮液货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公司存货稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，严重低于汾酒和屋里狼牙水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。汾酒变化幅度不大，