我国宏观经济政策与证券市场波动的关联性研究

本 科 毕 业 论 文我国宏观经济政策与证券市场波动的关联性研究姓 名 学 院 专 业 指导教师 完成日期 XXXX 大学全日制本科生毕业设计（论文）承诺书本设计郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文） 是在导师的指导下，严格按照学校和学院的有关规定由本设计独立完成。文中所引用的观点和参考资料均已标注并加以注释。论文研究过程中不存在抄袭他人研究成果和伪造相关数据等行为。如若出现任何侵犯他人知识产权等问题，本设计愿意承担相关法律责任。承诺人（签名）：日 期：我国宏观经济政策与证券市场波动的关联性研究摘 要1991 年 12 月 19 日，上海证券交易所成立标志着我国证券市场开始发展。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场,在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就。上海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平,法规体系逐步完善。全国统一的证券监管体制也已经建立。证券市场在促进国有企业改革、推动我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。宏观经济与我国的证券市场反映出的是极强的正相关关系。比如 1992 年、1993 年的牛市以及 2003 年、2004 年的局部牛市行情都是我国经济周期转向繁荣的背景下发生的，但是在我国经济开始进入衰退期的时候，我国的证券市场却也走出了一波长达 5 年多的上涨行情 1996.042001.06，这就是我国宏观经济和股票市场走势背道而驰的重要原因。自 2000 年以来，中国的证券市场波动剧烈，就股票市场而言，21 世纪初经历了不平凡的十年。随着中国经济的腾飞，大众投资的热情高涨，使得股票市场气氛活跃，上证综指一路高歌猛进，并且在 2007 年达到了历史最高的6124 点，但之后随着政治和金融政策的干扰，从 2008 年开始沪指一路下跌，几度下挫至 2000 点之下。股票市场的巨大波动让人不禁会联想到国家政策对其巨大影响，泡沫存在性和股指未来走势，股市增长趋势能否持续，以及证券市场发展和宏观经济关联性问题成为当前学术界研究的热点。对于证券市场和宏观经济互动关系，国内外研究结论存在较大分歧。股票市场是可以提前反映我国经济变化及重大宏观经济政策变化的，也就是说，在某种程度上，我国的股票市场可以看作是宏观经济的晴雨表，只不过，由于这个市场存在各种不完善的地方，从而导致我们的市场不能全方位的反映宏观经济。本文将从宏观经济的大背景出发，考察国民生产总值的变化对股市的影响程度，分析 GDP 构成中投资、消费、外贸对股市的作用力，同时对股市波动中的货币政策的影响因素及传导机制加以描述，以期能从宏观经济的大背景中揭示股票市场的周期变化规律。本文旨在由宏观至微观，从全面到具体分析，发现其中联系，为中国的经济健康发展做总结，为未来的政策发展提供建议。关键词：宏观经济政策；GDP；货币政策；国内外政策；证券市场A STUDY OF RELEVANCE OF CHINAS MACROECONOMIC POLICY AND VOLATILITY IN STOCK MARKETABSTRACTDecember 19, 1991, the Shanghai Stock Exchange established, and set up the mark of Chinas securities market began to develop. As an emerging high-growing market, it had created remarkable achievements for just 10 years. Meanwhile, Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange have set trading and clearing network coverage throughout the country. Trading techniques became a world advanced level, and gradually improved the regulatory system. A unified national securities regulatory system has been established. It has played a prominent role in promoting the reform of state-owned enterprises, promote Chinas economic restructuring and technological progress.Macroeconomics reflected in Chinas securities market as a strong positive correlation. In year 1992, for example, as well as the bull market of year 1993 and year 2003, but the context of the local bull market in 2004 turned to the prosperity of Chinas economic cycle of Chinas economy into recession. However, Chinas securities market also turn out of the wave of up to five years from 1996.04 to 2001.06, which is an important reason of why Chinas macroeconomic was contrary to the trend of the stock market.Since 2000, Chinas stock market has a strong volatility. According to the stock market, the earlier 21th century has experienced an extraordinary decade. With the swiftly growing of Chinas economic, the enthusiasm of the public investment in the stock market has caused a lively atmosphere in the stock market, and the Shanghai Composite Index skyrocketed. In year 2007, it reached 6124 points, which is the highest record in history. But with the interference of the political affairs and financial policies, the stock index fell all the way in year 2008. Once it is even below 2000 points. Large fluctuations of the stock market made people hard to believe and start to associate it with the national policies. The bubble economy, the future trend of stock index, the maintenance growing trend of stock market, as well as the relevance of the development and the macroeconomic policy has become a hot spot of the current academic research. For the interaction between stock market and macro-economy, people all over the world have distinct conclusion from the research. The stock market is ahead of schedule to reflect the economic changes in China and the major macroeconomic policy changes. That is to say, to some extent, Chinas stock market can be seen as a barometer of macroeconomic, but because of this market there are all kinds of imperfections, resulting in our market cannot be a full range reflects the macroeconomicThis article will start from the macroeconomic background, in order to study the impact of changes in the Gross National Product on the stock market, and analyze the influence to the investment, consumption and foreign trade, which compose the Gross Domestic Product. Meanwhile, we will describe the factors and combinations that affecting the monetary policy in the stock market volatility, so as to reveal the changing patterns from the macroeconomic background. This article intends to discuss from macro to micro, from comprehensive to specific, and find the interaction. It will summarize the healthy way for Chinas economic development, and provide recommendations for future political development.KEYWORDS: Macroeconomic policies; Gross Domestic Product; Monetary policy; Policy in or out of the country; Securities market摘 要ABSTRACT第 1 章 绪 论 .11.1 课题研究背景 .11.2 课题研究的内容与意义 .11.3 课题研究创新点与不足 .2第 2 章 影响证券市场的主要宏观经济因素及现状分析 .32.1 宏观经济影响股票市场的机理 .32.2 宏观经济影响股票市场的因素 .32.2.1利率对证券市场的影响 .32.2.2汇率变动对证券市场的影响 .42.2.3通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响 .52.2.4GDP 变动与证券市场变化的关系 .52.3 我国宏观经济现状 .82.3.1我国宏观经济特征 .92.3.2我国宏观经济的存在问题 .9第 3 章 宏观经济政策对证券市场的影响分析 .123.1 货币政策对证券市场的影响 .123.1.1存款准备金制度 .123.1.2再贴现政策手段 .123.1.3公开市场业务 .133.2 财政政策对证券市场的影响 .133.2.1国家预算对证券市场的影响 .133.2.2通过调节税率影响企业利润和股息 .143.2.3国债发行量对证券市场的影响 .143.3 宏观经济政策对证券市场的影响关联性分析 .153.3.1国内经济政策对流动性过剩的控制 .153.3.2CPI 上涨过快主要因素及政策应对 .173.3.3房地产市场调控政策对房地产板块的影响 .183.4 宏观经济相关指标理论实证研究 .193.4.1宏观经济对股票指数影响的理论依据 .193.4.2相关性实证检验 .203.4.3结论 .22第 4 章 研究的对策建议 .234.1 研究的结论 .234.2 对策建议 .234.3 历史的借鉴 .244.4 2012 年证券的分析和投资方向 .254.4.12012 年中国证券市场 A 股 .254.4.22012 年固定收益信托 .264.4.32012 年债市 .26第 5 章 未来展望 .285.1 2012 年总体趋势 .285.2 政策的实施与未来趋势 .295.2.1中小企业融资 .295.2.2建设保障型住房 .305.2.3中西部地区建设 .315.2.4基础设施建设 .31参考文献 .33谢辞 .341第 1 章 绪 论1.1 课题研究背景当前，宏观经济缺乏全面放松的基础，在 2012 年两会后，将根据近几年金融危机中的经济现状分析，扩大内需、保增长为宏观调控的首要任务。因此宏观经济政策也进行了重大的调整，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。国家政策基调不会变，预计 2012 年将继续实行稳健的财政政策和适当宽松的货币政策，但为确保经济实现“软着陆”，国家的结构性放松政策将会逐步放大。2011 年 10 月 29 日国务院强调“把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长”，应该是 2012 年国家宏观调控的基调。当前我国的证券市场的产生与发展是我国经济体制改革所取得的极具深远意义的成就之一。尤其是我国的股票市场，在过去的十余年中为国有企业筹集了大量的资金，在促进我国市场融资制度建立的同时充分发挥了动员资金的功能，继而促进了国民经济的快速发展。然而，我国的证券市场是在新旧经济体制的摩擦和对抗的夹缝中产生和发展起来的，加之市场环境及相关制度不健全，决定了其从本质上讲是一个“先天不足，后天失调”的市场。由于市场上的信息往往无法充分得以反应，大大限制了我国证券市场定价机制与信息传导功能的发挥，致使社会资源无法有效配置，证券市场从整体上表现出严重的非效率。一直以来，学术界从市场有效性理论的视角对我国的证券市场的非有效性做了大量的研究。随着我国经济体制的进一步深化，我国证券市场进一步面临着内忧外患的冲击。扩大保险资金、企业年金、社保资金入市，以及商业银行资本结构的优化有赖于一个投资回报稳定且能够持续稳定增长的证券投资场所。此外，我国证券市场更面临着资本项目全开放、人民币可以自由兑换以及游戏规则逐渐国际化的压力。在此背景下，为构建证券市场的长期发展机制寻求导致证券市场非效率的深层原因，以及如何充分考虑现实因素来制定我们的相关政策，具有极大的学术研究价值及现实意义。1.2 课题研究的内容与意义金融是现代市场经济的核心。这句话充分说明，虽然资本市场是经济发展到一定阶段的产物，但资本市场对整个经济体系的反作用绝对不能忽视。波动性是资本市场最为重要的特征之一，对金融市场经济