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文档简介
北京物资学院2010 级硕士研究生学位论文股票价格与宏观经济复杂关系的实证研究Empirical Study of Complex Relationship between Stock Prices and Macroeconomy 专 业: 产业经济学研究方向: 金融研究指导教师: 霍再强 教授姓 名: 尹晋男二一二年十月独 创 性 声 明本人声明:所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行独立研究工作所取得的研究成果。尽我所知,论文对本人和其他人作品的使用数量和质量均在著作权法规定的合理范围之内。除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果。对于在本研究工作中给予帮助和做出任何贡献的个人或集体均已在论文中作了明确的说明并表示了诚挚的谢意。如所声明的内容与事实不符,与北京物资学院、导师及相关机构和人士无关,本人愿承担由此所引起的一切后果。学位论文作者签名: 日期: 关于论文使用授权的说明本人完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用其他复制手段保存论文。学位论文作者签名: 导师签名: 日期: 日期: I摘 要从宏观经济的角度去研究股票市场,不仅在理论上意义重大,而且具有十分重要的现实意义。在理论层面,通过研究它可以丰富该领域的研究成果。在现实层面,它可以改善投资组合的业绩,增加我们投资选时的可靠性。本文在回顾相关理论与已有文献的基础上,首先利用理论研究与已有的实证研究结论建立起了宏观经济变量与股票价格指数之间的路径图;然后使用汇改以来的数据,综合使用 ML、ADF 和 GLS 的估计方法,验证分析了宏观经济变量与中国股票价格指数的影响路径,并得出了上述变量间的因果路径图与路径系数。通过对每个路径系数的显著性验证以及对整个路径图的整体拟合度检验,我们认为不论是单个路径系数还是模型整体都能很好的被我们的数据所验证。最后,我们认为如下因果关系是能够被数据所验证的:1、上证指数将会随消费者物价指数的同比上升而上升;2、上证指数将会伴随狭义货币供应量的同比上升而走高;3、上证综合指数将会跟随生产者物价指数的下降而下降;4、广义货币供应量的上升将会导致上证综合指数的下降;5、人民对兑美元汇率(E)的升值将会导致上证指数的走高。关键词:股票价格指数;宏观经济变量;复杂关系;结构方程模型;IIIIIABSTRACTStudying the stock market from a macroeconomic perspective have very important theoretical and practical significance. In the theoretical level, it can deepen our understanding of the field. In the real level, it can improve the investment combination of performance and increase our investment optional time reliability.This article fist review the literature in this field, then using the existing empirical research conclusion strike up the influence path diagram, at last I get the path coefficient and the causal path diagram using the ML, ADF and GLS method. After the statistical significance test, we think the casual relationships as followed can be accepted:( 1)The year-on-year increase of CPI will cause the rise of Shanghai index.(2)The year-on-year increase of M1 will cause the rise of Shanghai index.(3) The year-on-year increase of PPI will cause the decrease of Shanghai index. (4) The year-on-year increase of M2 will cause the decrease of Shanghai index. (5) The appreciation of the RMB will cause the increase of Shanghai index at last.Key Words: Stock price, Macroeconomic variable, Complex Relationship, Structural equation modelIVV目录摘 要 .IABSTRACT.III目录 .V第一章 引言 .11.1 研究背景及意义 .11.1.1 研究背景 .11.1.2 研究意义 .11.2 文献综述 .21.2.1 国外研究现状 .21.2.2 国内研究现状 .41.2.3 国内外研究评述 .51.3 研究内容和研究方法 .61.3.1 研究内容 .61.3.2 研究方法 .61.4 研究的技术路线 .61.5 小结 .6第二章 影响股票价格的主要宏观因素分析 .72.1 货币供应量的影响 .72.2 经济增长的影响 .82.3 价格指数的影响 .82.4 汇率的影响 .102.5 采购经理人指数的影响 .112.6 固定资产投资的影响 .122.7 小结 .12第三章 模型研究 .133.1 模型介绍 .133.2 基本原理 .143.3 模式估计 .153.4 模型的评价与调试 .163.5 小结 .17第四章 实证分析 .194.1 模型设定 .194.2 模型的估计与调试 .194.2.1 ML 模式估计结果 .194.2.2 ADF 模式估计结果 .224.2.3 GLS 模式估计结果 .244.2.4 模式估计结果比较
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