金融中介理论.ppt

1、金融中介理论的兴起与发展,3、信息经济学研究思想的引入 （20世纪70年代中期到80年代） 4、研究视角的调整和拓展 （20世纪90年代以后）,3.1 “信息的专业代理人”功能说 莱兰德和佩勒 发表 信息不对称，金融中介与金融中介,借款人掌握某个项目信息,贷款人并没有充分掌握信息,信息不对称,贷款人不能够准确估计借款人未来 的前景，须筛选不同用途的借款人,评估成本,贷款者须监督借款者活动以确保 最大程度收回贷款,监督成本,贷款人要确信任何贷款问题都是 出于真实原因,道德风险,专业代理人：银行,文章主要探讨 ：事前信息不对称问题 首要观点：借款人获得信贷依赖于作为信号的企业内部投资信息的重要性。

2、贷款人要充分获取借款人财务状况信息，并从不真实信息中区分出好的项目非常困难。 解决办法：将搜集信息的代理人组成专门的金融中介，使贷款的资产组合和投资充分吸收这些信息。 不足：关注的是借款人与贷款人事前信息不对称问题，而贷款人如何有效监督借款人的行为并未得到论证，即没有解决事后信息不对称问题。,3.2 “代理监督”功能说 戴蒙德 发表 金融中介与代理监督 着重解决：事后信息不对称,借款人能够几乎无成本地获得 投资的最终结果，从而使金融 合同对具体借款人活动适用的 约束降低（实质）,解决方法,对借款人持续进行监督,金融中介：银行,减少社会监督成本，提高金融制度效率,当贷款投资组合得以扩张 以及更加

3、多样化时，贷款的好坏结果都可以 持续准确的预测出来。 金融中介与存款人之间最好的合同是能够 给予存款人固定的回报。 对贷款和投资的筛选和监督可以降低放贷款的违约损失；发挥规模经济和多样化优势会减少金融中介自身倒闭的可能性。,谁来监督监督者呢？,投资多样化 与风险分散,3.3 “信息筛选”功能说 斯蒂格利茨和魏斯 信用配置中的银行：社会簿记和审计手段 逆向选择：贷款人不能准确获取借款者还款的可能性信息而可能导致减少贷款,发放贷款产生 交易账户,记账员：建立还款的 信用能力和能力档案,对借款人进行 筛选,社会簿记,筛选设置,金融中介：银行,4.1 研究视角的调整 特点：金融交易中的成本问题和信息不

4、对称问题在相当程度上得到了解决； 产生的金融工具以衍生品为主； 金融中介是主要买者和卖者，主导市场交易规模和交易活动。,从解决融资活动中基本障碍的 功能发展研究，仅涉及直接 承接资金转移的银行、保险 公司等中介组织,以前,开始从为投资者提供 金融辅助服务的角度 进行研究,现在,调整研究视角,“降低参与成本”功能说 富兰克林艾伦和安东尼桑托莫罗 撰写金融中介理论 金融中介降低参与成本的功能在当代金融活动中越来越重要。投资者期望获得降低其参与成本的服务，即获得更多的借用他人知识能力、运作投资资金、降低交易成本、管理风险的机会。 金融中介通过创造现金流稳定分布的产品，为投资者减少了参与成本。（共同基

5、金）,“风险管理”功能说 代表人：舒尔坦和温斯韦恩 主要观点： 1、传统银行业的资产份额相对于其他金融中介有所萎缩，但通过开展其他业务，银行资产相对于GDP的贡献没有减少，银行也没有消失。 2、所有的包括银行在内的金融中介都在从事风险管理。 3、金融中介理论需要对金融创新的动态过程进行理解和认识，以充分说明当前金融部门在全球范围内的变化。,不同国家资本市场的发展状况不同，银行或其他存款机构所承受的来自于市场的竞争压力也会有所不同。,德国、法国、日本,美国、英国,较安全的资产工具： 银行存款账户、固定收益证券,风险资产：股票,弱发达,70年代以前，资本市场不够发达，银行可以以其传统方式为顾客提供

6、服务，管理风险；70年代以后，个人和家庭对风险交易的需求增加，银行必须拓展新的风险管理方法才能满足需求，例如期权、掉期和其他动态交易战略法。,掉期指在外汇市场上买进即期外汇的同时 又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期 外汇的同时又买进同种货币的远期外汇， 也就是说在同一笔交易中将一笔即期和 一笔远期业务合在一起做，或者说在 一笔业务中将借贷业务和在一起做。,4.2 金融中介理论研究的其他方向延伸 对发展中国家金融中介研究的关注 麦金农和肖 针对发展中国家的特殊情况，提出有关“金融压制”和“金融深化”的理论。 在此影响下，发展中国家的金融市场、金融中介与经济增长之间的关系成为重要的研究课题。

7、基本观点可归纳如下： 动员储蓄功能。由于金融中介能利用自身优势对投资的时机有更好的把握，可以给储蓄者提供相对较高的收益，因而金融中介可以更多地动员可用储蓄，直接推动资本生产率提高，加速经济增长。 改善资源分配。金融中介在解决资源分配面临的生产性风险、流动性风险、企业家管理能力高低的问题方面发挥了重要作用。,关于金融中介融资与资本市场融资的重要性 关键要看宏观环境为融资提供了怎样的环境和条件。,通过银行进行债务融资需求较大，产权融资需求相对缺乏,发展中国家或欠发达国家,股票融资比例较低,银行进行的评估缺乏经常性,生产时间间隔较短及技术进步缓慢,银行监管最优,生产时间不断延长、技术进步不断加快,资本市场监督最优,艾伦和盖尔在比较金融体系中，回答了四个基本问题： 为什么不同国家有不同的金融体系？ 一种体系一定比另一种更好吗？ 不同的体系仅仅代表满足相似需求的不同选择吗？ 当前是有向市场发展为基础的金融体系的发展趋势吗？ 结论：那种认为市场导向的金融体系是最好的融资模式的观点过于简单化，对金融体系的认识应该更包容一些。 例如：资本市场可能并不利