管理经济学 第九章 投资决策.ppt

1、81概论 所谓投资是对预期收益的垫付。是以获得利润为目的，每个企业都要碰到投资决策问题，但是，投资决策问题通常非常地复杂，一项好的投资决策往往会给企业带来发展的契机，一次错误的投资决策，就可能会导致企业破产。因此，必须科学地研究投资决策问题。,第九章 投资决策,一特点,投资决策必需考虑三个问题： 1 资金的时间价值 往往投资行为发生在前，收益发生在后，不同时间点上的相同收益，它们的价值是不相同的尤其是在一些长期投资项目，如水电站、高速公路等等，必需计算资金的时间价值。计算方法下节介绍。,任何投资都会有风险，往往风险越小，收益就越小，收益大风险也大，所以，忽视风险肯定是错误的，害怕风险也是不对的

2、。到底是风险大好还是风险小好呢？ (1)风险如何衡量,2、 风险性,计算风险: 甲方案 预期收益=10000.6-10000.4200万 乙方案 预期收益=2200.8+1200.2200万,甲方案方差,乙方案方差,即甲方案很大，可能是（980万元，580万元）,即乙方案很可能是（240万元，160万元）,1 风险大好还是风险小好(风险效用理论) （1）如果有两家企业，A与B 如下： AA企业1000万资产，选甲意味着1）发大财2）倾家荡产 倾向于选乙 BB企业 10亿资产，选乙毫无意义倾向于选甲， 因因此风险效用的衡量取决于资产实力，资产实力大的企业，承受风险的能力大，这就说，有多大的实力干

3、多大的事。盲目贪大，失败是毁灭性的。,例 曾经闻名全国的郑州亚细亚，因为忽视了商业风险，盲目贪大，终致于倒闭。1988年，郑州亚细亚开业时，总资产4200万，其中两家股东投入200万，期于4000万均为银行贷款，经过几年的发展，至1992年净资产总值达到8576.5万元于是，总经理王函舟胃口大开，在总体目标规划中写到，到2002年达到年销售额500亿元，营业面积2万平米以上的大型商场25家，5000平米以上的中型商场100家，20005000平米的超市达300家。结果，在1993年投资300万元在海口市开设“海南亚细亚大酒店”，接着投资西安亚细亚工贸中心1亿多元，又吃下1.91亿投资郑州亚细亚

4、五彩购物广场，在北京投资控股10亿元的北京亚细亚广场，又分别投资3000多万在开封、濮阳、南阳、漯河开设亚细亚商厦。,此外，还开办连锁店，广州仟村百货商厦、北京仟村百货商厦、成都新时代仟村百货购物中心、福州仟村百货商厦、成都九眼桥仟村百货商厦、昆明仟村百货商厦等。 短短的34年时间，投资控股百货公司和连锁店5家，员工逾2万人，营业面积核计30万平方米，总资产40亿，仅仅只有几千万资产的郑州亚细亚商场却为省内亚细亚连锁店担保达2.2亿，省外仟村百货连锁店贷款担保1亿多元，自身拖欠贷款1.3亿元。,因为，郑州亚细亚商场在投资过程中忽视了风险，没有根据最近的资产实力确定承担风险投资，结果，全国商业环

5、境走下坡路时，造成全面亏损，至1997年春天开始，王函舟不得不辞去总经理职务，省内外连锁店也相继倒闭，郑州亚细亚彻底解体。 （2）取决于经营者的个人行为态度 对风险的态度还取决于经营者个人的风险态度，有敢于风险，有人则相反。,规模越大，单位产品的成本越小， 规模太大，技术、管理也会大幅度增加，投资风险也会大幅增加。 因此，从理论上总是可以找到一个比较全面的规模，使得成本最小，效益增加。 但是，实际上，经济规模是很难找到，规模决策是个很复杂的过程，它要考虑：,3规模经济,市场交易量 例如，河南的中洲铝，本来市场铝锭的供求已接受平衡，冶金总公司却投资35亿元办了中洲铝，造成严重亏损。 技术 设备成

6、本 管理成本,二、资金时间价值的计算,（一） 现金流量图 为了说明资金的时间价值，我们把每个时候发生的资 金（收入或支出）都画在一个图上，就叫它现金流量图。 例某企业第1年初投资500万元，第1年末投资100万，第2年末收入100万，第三年末和第4年末都收入300万，则用图来表示。 规定： 横轴表示时间 箭线长短代表,现金流量大小 箭头向下，表示资金支出 箭头向上，表示资金收入,（一） 资金的等值计算 复利计算： 定义：上年的利息作为下年的本金，继续生息。 设：本金p 利率I 期限n 则n期以后， 本金加利息为: Fp( 1i ) 1、一次支付终值公式 例如，某企业技改贷款100万，年利率为6

7、则10年为 F100(1+6%) =1001.7908179.08万 查表：附表H，P266 （F/P,i,n）即（F/P,6%,10）=1.7908,10,2、一次支付现值公式 例如，希望从银行2年后，得到1000元，年利率为8 请计算现应存入多少？ p=F(1+i)1000（18）10000.8573857.3元 查表：附表12 P268 （F/P,i,n）即（F/P,8%,2）=0.8573 3、 等额序列支付的将来值 例如，每年末向银行存款200元，年利率7，那么第10年末可获得本利和为： F =A (F/A,i,n ) =20013.8164=2762.28（元）,n,2,0 2 4

8、 6 8 10,年,F=?,A=200元,4 、等额序列支付的现值 例某项目投产后，每年末可望收益2万，年贷款利率为10，问初始投资不超过多少才能有望在10内只好回收投资。 PA(P/A,I,n) 26.144612.2892,0 2 4 6 8 10 年,P=?,A=2万,5、等额序列偿债基金 例某企业5年后，需11.5万投资银行利率为7从现在开始每年末需存入银行多少？ A=A(A/F,i,n) 11.50.17392万,0 1 2 3 4 5 年,F=11.5 万,A=？元,6、等额序列资金回收 例技改投资50万，项目寿命10年，贷款利率为10，每年至少收益多少，可回收投资？ A =P(A/P,i,n) =500.1627 =8.135万元,A=?,P=50万,例某投资项目，第1年初投资100万，第二年初投资5