2、投资与理财-货币时间价值与折现现金流计算.ppt

1、0.教师：马海勇讲师，经济与管理学院金融工程梯队，投资与财务管理，2012年秋季，货币时间价值与现金流量贴现估值，第二部分，本章概述，2.1估值：单相投资情况2.2多相投资情况2.3复利计息期2.4简化公式2.5分期偿还贷款2.6公司估值，2.1单相投资情况，假设您计划投资1万美元于一个收益率为5%的项目，您的投资将会增加其中，500美元是投资所得的利息(10，000.05美元)，10，000美元是应返还给您的本金(10，000 1)500=10，000美元(1.05美元)。期末投资的本金和利息总额称为未来价值(FV)，或复利价值。最终值，如果只有一个期间，最终值FV的计算公式为：FV=C0(

2、1 r)，其中C0代表今天的现金流量(0倍)，而R代表一定的利率和现值。如果你想投资一个回报率为5%的项目，一年后得到10，000美元，你今天应该投资的金额是9，523美元。为了在一年后偿还10，000美元的债务，债务人今天需要存钱，即现值。请注意$10，000=$9，523.81(1.05)。现值，如果只考虑一个时期，现值公式可以写成：其中C1用净现值表示。一个项目的净现值等于该项目预期现金流量的现值与项目投资成本之间的差额。假设一项投资承诺将在一年内偿还，现在所需的投资额为9500美元。你的利率是5%。这项投资可行吗？未来现金流的现值大于投资成本。换句话说，项目的净现值为正，所以投资是可行

3、的。净现值，I在单个阶段，净现值的计算如下：净现值=成本净现值，假设我们放弃上一张幻灯片中净现值为正的项目，但在另一个项目中投资9500美元，回报率为5%，那么我们最终得到的净现值将低于被放弃项目承诺的10000美元，所以从净现值的大小来看， 我们不应该放弃这个项目：9，500美元(1.05)=9，975美元10，000，2.2在多期投资的情况下，计算多期投资后最终价值的一般公式是FV=C0(1 r)T，其中C0是0时的现金流，R是适当的利率，T是投资的期数FV=C0(1r)T 5.92=1.10美元(1.40)5，最终注意第五年的股息金额5.92美元，仍然远远高于初始股息金额之和，初始股息金

4、额增加了40% 1.10美元：5.92美元1.105美元1最终价值和复利、现值和贴现，如果利率为15%，为了在五年内获得2万美元，投资者现在必须支付多少钱？20，000美元，光伏，2.5。如果我们今天把5，000元存入一个回报率为10%的帐户，我们的帐户金额要多久才会增至10，000元？假设你的孩子12年后上大学时需要50，000美元的学费，而你现在有5，000美元可以投资，你的投资必须达到什么样的回报率才能满足孩子12年后的大学学费？要算出利率，大约需要21.15%。多期现金流，假设一项投资现在将支付你200美元，并且每年增加200美元，直到第四年。如果投资回报率是12%，这一系列现金流的现

5、值是多少？如果这项投资的发行人要求1500美元，你应该购买吗？多期现金流，不应购买现值成本，2.3复利计息期。如果一项投资在T年每年复利m倍，T年末财富的最终价值将是：复利计息期的数目。假设你投资50美元三年，每六个月复利一次，投资回报率为12%，你的投资将增加到：三年后的实际年利率。对于上面的例子，有效年利率是指投资的年收益率和有效年利率，它能在3年后给我们带来相同的最终价值。因此，一年复利12.36%的投资相当于每半年复利12%的投资。实际年利率，年利率为18%但复利为每月一次的贷款的实际利率是多少？目前，我们贷款的月利率是1%。同年，利率为19.56%的贷款相当于：连续复利。一项投资在几

6、个连续复利期后的最终价值可以用以下一般公式表示：FV=C0erT，其中C0是时间0时的现金流，R是名义年利率，T是年数，E是常数，其值约为2.718。2.4简化公式、永久年金一系列无限且恒定的现金流、永久增长年金和一系列能够始终以固定增长率增长的现金流年金是指一系列持续固定时间的稳定且定期的现金收支活动。增长年金是一种在有限时期内以固定增长率持续增长的现金流，而永久年金是指一系列无限的、不变的现金流。有：份永久年金。当利率为10%时，承诺每年支付15英镑的英国金边债券的价值是多少？可持续增长年金，一系列能够始终以固定增长率增长的现金流，例可持续增长年金，公司预计明年每股支付1.30美元的股息，

7、股息预计每年以5%的速度增长。如果贴现率为10%，这一系列未来股息现金流的价值是多少？年金，一系列持续固定时间的稳定、定期的现金收支活动，例年金，如果你计划通过抵押贷款购买汽车，你每月能承担的保费是400美元，那么在利率为7%和贷款期限为36个月的条件下，你能购买的最高汽车价格是多少？贴现率为9%。年金从第二年年底开始支付，持续四个时期。每期支付金额为100美元。这份年金的现值是多少？0 1 2 3 4 5，$100 $100 $100 $100，$323.97，$297.22，2-32，具有固定到期日的增长年金，保持一系列现金流以固定速率增长。增加了33，360份年金。退休后福利计划承诺在你

8、退休后连续支付40年。第一年年底的付款额为20，000美元，然后年度付款额以3%的固定比率增加。如果贴现率为10%，当您准备现在退休时，该退休后福利计划的价值是多少？年金已经增加，你正在评估一项能带来收益的资产，它能在每年年底给你带来租金。据估计，第一年年底的租金为8，500元，预计今后每年还会增加7%。如果贴现率为12%，那么在最初的五年里，这种资产能给你带来的现金流的现值应该是多少？如何评估公司的价值？从概念上讲，公司的价值应该等于其所有现金流的现值。然而，很难确定这些现金流的规模、时间分布和风险。2.6利率、到期收益率和到期收益率的基本含义，是指金融工具现金流量现值之和等于其现值时的利率

9、水平，可由以下公式得出：P0代表金融工具当前的市场价格和T期的现金流量，N代表期数，Y代表到期收益率。利率到期收益率的基本含义(续)1简单贷款的到期收益率如果l代表贷款金额，I代表利息支付金额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么，利率到期收益率的基本含义(续)，2年金到期收益率对于年金，如果P0代表年金的当前市场价格，c代表各期现金流，n代表期数，y代表到期收益率，那么我们可以得到以下计算公式： 利率的基本含义-到期收益率(续)，3到期收益率的计算方法计息债券到期收益率：使计息债券的现值等于所有息票利息的现值加上最终支付的债券面值的现值之和的利率水平。 公式如下：注：(1)当有息债券的购买

10、价格等于票面价值时，到期收益率等于票面利率。(二)当附息债券价格低于票面价值时，到期收益率大于票面利率；当有息债券的价格高于票面价值时，到期收益率低于票面利率。(3)有息债券价格与到期收益率负相关。贴现债券的到期收益率对于贴现债券，到期收益率的计算与简单贷款大致相同。5到期收益率的概念缺陷到期收益率有一个重要的假设，即所有现金流都可以根据计算出的到期收益率进行再投资。因此，到期收益率只是一个承诺收益率，只有满足以下两个条件才能实现：(1)投资没有提前结束；(2)投资期内的所有现金流按照到期收益率进行再投资。利率的基本含义到期收益率(续)，42，第2节债券及其估值，债券债券的概念：政府或企业为筹

11、集资金向债权人发行的一种证券，它在指定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金。债券票面价值：指以发行人名义借入并承诺在未来特定日期偿还给债券持有人的设定票面价值。债券票面利率：指债券发行人预计在一年内向投资者支付的利息与票面价值的比率。债券到期日：指偿还本金的日期。债券估值的基本模型投资者在购买债券后将获得定期利息和到期本金。因此，债券的价值应该等于定期利息和到期本金的贴现值。一家公司于2010年1月1日发行了面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年12月31日计算并支付一次，5年后的12月31日到期。同时，如果在同样的条件下市场利率是8%，那么债券的价值是多少？如果市场利率是10%，

12、债券的价值是多少？如果市场利率是6%，债券价值是多少？45、债券发行价格和市场利率债券发行方式：平价、贴现和溢价。债券价值与市场利率密切相关。当市场利率等于债券票面利率时，债券价值等于其面值。当市场利率高于债券票面利率时，债券价值低于其票面价值；当市场利率低于债券票面利率时，债券价值高于其票面价值。46，债券发行价格和付息频率示例：假设上述债券每半年付息一次，其他条件不变，三种市场利率下的债券发行价格分别计算。47，流通债券价值示例：假设一个投资者计划在2011年1月1日购买本例中的债券，并在市场利率分别为8%、10%和6%时计算债券的价值。如果投资者打算在2012年1月1日、2013年1月1

13、日和2014年1月1日购买债券，则分别计算三种市场利率下的债券价值。48，债券价值和到期日，到期时间(年)，5，1 000，1084.27，924.28，I=6%，I=10%，I=8%，#当市场利率保持不变时，无论是高还是低，示例：2011年1月1日，一名投资者以每股920元的价格购买了示例2-12中的债券，并准备持有至到期日。持有债券的投资者的回报率是多少？50，债券到期收益率的计算方法购买价格=年利息年金现值系数，面值复利现值系数V=I(P/A，I，n) M(P/S，I，n)，51，第3节股票及其估值，股票的概念什么是股票？投资股票和债券有什么区别？什么是股息？股票价值是多少？股票价格是多

14、少？52，股票估值的基本模型，股票估值中分子现金流的确定，股票估值中分母贴现率的确定。零增长股票价值假设一家公司每年支付固定股息和每股2元，公司股票的必要回报率为10%，其价值是多少？股票估值的特殊模型，54，固定增长股票价值，55，非固定增长股票价值的例子：假设一家公司的股息在未来三年内将以20%的增长率高速增长，然后转向正常增长，即年增长率为12%，公司的最新股息为每股2元，公司股票的必要收益率为15%，那么公司股票的价值是多少？“德隆专家”的三位投资者知道他们能涨多少，能跌多少，投资周期有多长。56，债券，1。投资术语：我知道。只要你的基金有类似的使用寿命，如果你用短期资金投资长期债券，

15、你就会失去你的情绪。2.多少钱：我知道。只要它能满足你期望的回报率。多少钱：我不知道。受基准利率影响，但只有浮动损失。此外，公司不能破产。有时还不完全清楚。57.股票。1.时间：我不知道。2.多少钱：我不知道。技术分析？基本分析？这是人们试图安慰自己的事情。3.多少钱：我不知道。这很可怕。也许你会提前亏损，St，退市什么的，这会让你一直抓狂。58，你一定不知道你是否从事股票。不完全是。我见过一些投资者，他们用“强迫自己知道”，他们有三个特点：第一，他们都是长期投资；其次，他们都是业余投资者；第三，他们有很强的抗风险能力，59岁，两个典型代表，一个是年轻人，一个是白领。10万储蓄买了一只股票。多

16、少钱：他说如果少于10倍，他就不卖2英镑。多少钱：他说这很重要。我有工作，有收入，我不怕3。时间：他说他想等多久就等多久。2005年，当他进入市场，他买了彩色产品，这真的变成了100万。他辞去了职业股东的职务，用上述方法购买了另一只股票。300万，现在是150万。60，60，另一个是退休董事。这些基金被分成30股购买便宜的ST，价格不到5元。1.时代周刊:他说，在大约一两年的时间里，要么重组成功，要么被摘牌。它跌了多少？他说退出市场是件大事。多少：他说了至少五次，前四名之一，就不会有这么多退市。61.至于是否存在规律，事实上，主流经济学已经得出了一个结论，那就是“弱效率市场”。90的时间是不规则