现货市场开市前时段及一篮子指数买卖盘交易机制.ppt

1、-1-,現貨市場開市前時段及一籃子指數買賣盤交易機制,2002年2月,-2-,議程,I.開市前時段目的及好處主要特點交易運作應變措施,-3-,議程續,II.一籃子指數買賣盤交易機制目的及好處主要特點一籃子指數買賣盤的準則III.市場演習及實施IV.答問時段,-4-,開市前時段,-5-,目的及好處容許交易所參與者在開市前時段開始輸入買賣盤，從而改善運作效率減低早上開市時大量買賣盤輸入及交易執行訊息對系統造成的負荷防止在持續交易時段開始時出現顯著的價格波動以及操控,-6-,目的及好處續確立最佳開市價可將對盤數量增至最多容許交易所參與者匯報開市前交易,-7-,主要特點交易機制：只按單一價格競價進行買

2、賣盤配對(沒有莊家制及持續對盤)匯報開市前交易兩種新買賣盤類別競價盤競價限價盤,-8-,主要特點續,開市前時段由上午9時30分至上午10時正，並適用於所有市場、證券及交易設施它包括下列四個不同時段：輸入買賣盤時段上午9時30分至9時45分對盤前時段上午9時45分至9時50分對盤時段上午9時50分至9時58分暫停時段上午9時58分至10時正,-9-,主要特點續輸入買賣盤時段(上午9:30-上午9:45),只能輸入競價盤(沒有指定價格)及競價限價盤(有指定價格)買賣盤可以更改及取消參考平衡價格(IEP)及參考平衡成交量(IEV)將持續計算及顯示參考平衡價格是指若當時進行對盤可以成交最多股數的價格,

3、-10-,輸入買賣盤時段(上午9:30-上午9:45)續,參考平衡成交量則指可按該參考平衡價格成交的股數按盤價等同參考平衡價格(如有)或上日收市價(如沒有參考平衡價格)買賣盤需符合持續交易時段中的規定，8個價位報價規則除外不接受賣空盤准許輸入開市前交易,-11-,主要特點續對盤前時段(上午9:45-上午9:50),與輸入買賣盤時段相同，除了：只可輸入競價盤不可更改或取消買賣盤避免在臨近對盤時段開始前取消買賣盤而令參考平衡價格有顯著的改變提供一個機制調整參考平衡價格致合理市價，同時可吸引更多買賣盤(即競價盤),-12-,主要特點續對盤時段(上午9:50-上午9:58),不得輸入、更改及取消買賣盤

4、在此時段，買賣盤會以買賣盤類別(以競價盤為先)、價格及時間等優先次序按最終參考平衡價格順序對盤達成交易之詳情會立刻發放給有關之交易所參與者，而所有達成的交易將會以一宗單一交易(交易類別為“U”)向市場發佈,-13-,對盤時段(上午9:50-上午9:58)續,取消競價盤及變換競價限價盤為限價盤(轉往持續交易時段)不能輸入開市前交易,-14-,主要特點續暫停時段(上午9:58-上午10:00),在開市前時段與持續交易時段間的停頓不能輸入買賣盤及開市前交易,-15-,交易運作(1)新買賣盤類別的輸入運作,競價盤競盤價只能在輸入買賣盤時段及對盤前時段輸入，但更改/取消競價盤則只能在輸入買賣盤時段進行競

5、價盤享有較競價限價盤優先的對盤次序未成交競價盤會自動取消,-16-,競價盤續,按PRE/SP+BUYORD或SELLORD(輸入運作與增強限價盤及特別限價盤相同)輸入買賣盤詳情(例如：股份代號、數量等等)買賣盤類別：競價盤=“A”競價盤不會有買賣盤價格，競價盤將會以最終參考平衡價格進行配對,-17-,(1)新買賣盤類別的輸入運作續,競價限價盤競價限價盤是一個有指定價格的買盤或賣盤輸入，更改及取消競價限價盤只能在輸入買賣盤時段進行輸入價不偏離當時的按盤價9倍或以上的未成交競價盤將變換成以輸入價為限價的限價盤，並轉往當日持續交易時段進行對盤,-18-,競價限價盤續,按PRE/SP+BUYORD或S

6、ELLORD(輸入運作與增強限價盤及特別限價盤相同)輸入買賣盤詳情(例如：股份代號、價格、數量等等)買賣盤類別：競價限價盤=“I”,-19-,(2)資料顯示,競價盤/競價限價盤競價盤及價格優於參考平衡價格的競價限價盤將會集合在參考平衡價格的輪候隊伍中如沒有參考平衡價格(IEP)，競價盤將不會顯示參考平衡價格/參考平衡成交量在買賣盤輸入時段及對盤前時段會持續計算及顯示參考平衡價格(IEP)及參考平衡成交量(IEV),-20-,(2)資料顯示續,顯示時段,買賣盤類別及價格將不會顯示,-21-,(3)開市前時段的例子,例子一輸入買賣盤以下表格列出在對盤時段開始時在買賣盤紀錄的所有買賣盤，按配對的優先

7、次序排列,-22-,例子一續,計算參考平衡價格一般而言，參考平衡價格必須是介乎最高買盤價及最低賣盤價之間(包括該兩個價格)的其中一個買盤價或賣盤價，並達致最多的配對股數所以，參考平衡價格是$32,-23-,例子一續,對盤將產生以下交易:,-24-,例子一續,帶往持續交易時段的買賣盤下列未成交的競價限價盤將被帶往持續交易時段:,-25-,例子二,輸入買賣盤時段(上午9:30-上午9:45)假設在輸入買賣盤時段輸入下列買賣盤：,-26-,例子二續,參考平衡價格為$64，而以$64累積可供配對的買賣數量分別為6,000股及5,000股:,-27-,例子二續,對盤前時段(上午9:45-上午9:50)欲

8、以參考平衡價格成交餘額又或認為參考平衡價格已達高水平的交易商可輸入1,000股或更多的競價賣出盤假設交易商H在對盤前時段中輸入一個5,000股的競價賣出盤，則買賣盤情況如下：,-28-,例子二續,參考平衡價格會由$64變成$63.75，而配對股數則由5,000股增至7,000股。,-29-,例子二續,如另有一位交易商I認為參考平衡價格偏低，並輸入$10,000股競價買入盤。,-30-,例子二續,參考平衡價格會由$63.75變成$64.25，而配對股數則增至11,000股,由於在對盤前時段只可輸入競價盤，而不可更改或取消買賣，這可避免參考平衡價格大幅波動。,-31-,應變措施,颱風及暴雨若懸掛八

9、號或更高風球或發出黑色暴雨警告信號，但在上午7:30或以前沒有卸下或取消，則當日將不會有開市前時段持續交易時段的開始交易時間將遵照現時規則,-32-,颱風及暴雨.續若八號或更高風球在開市前時段內懸掛，開市前時段將會繼續直至完結。當日將不會有早市及延續早市交易午市開市時間將遵照現時規則若黑色暴雨警告信號在開市前時段內發出，交易將會繼續,-33-,應變措施續,緊急情況-市場關閉若市場因系統失靈在輸入買賣盤時段或對盤前時段內關閉，將有競價盤及競價限價盤將會被取消。當日的交易將直接以持續交易時段重開若市場在對盤時段內關閉而交易能在當日重開，該對盤時段將在重開時繼續,-34-,一籃子指數買賣盤交易機制,

10、-35-,目的及好處提供一種新買賣盤數據包設計，讓一個單獨買賣盤訊息可包含一籃子買賣盤促進指數一籃子交易(包括指數套戥)的多個買賣盤處理,-36-,主要特點一籃子指數買賣盤只能在持續交易時段中透過經紀自設系統輸入系統現階段只適用於恒生指數成份股(稍後可能會考慮加入其他交易指數)每個一籃子指數買賣盤輸入系統的速度為每秒一個一籃子指數買賣盤(與現時單一買賣盤的節流率相同),-37-,主要功能續當一籃子買賣盤被傳送到AMS/3主機後，該一籃子買賣盤會被分拆成普通的特別限價盤，而且有以下特點：只按時間次序對盤;買賣盤不會因處於速動市場、價格快速變動而被拒絕；及即使市況突變，經紀也不須處理大量的買賣盤價

11、格更改及取消。,-38-,一籃子指數買賣盤的準則一籃子指數買賣盤必需符合下列準則每個一籃子買賣盤只可包括特別限價盤每個一籃子買賣盤必須包括至少18隻恒生指數成份股每個一籃子買賣盤的組合比重至少90%須與恒指市值比重類同每個一籃子買賣盤內每一隻成份股的比重不能偏離其在恒指的比重20%以上每一籃子指數買賣盤一定是單向的，即買盤或賣盤如不能遵守以上任何一項準則，可導致被暫停輸入一籃子指數買賣盤,-39-,一籃子指數買賣盤的準則續例子,-40-,市場演習及實施2002年3月將會舉行兩次市場演習待市場演習完成後，開市前時段及一籃子指數買賣盤交易機制將會在市場準備妥當後推出,-41-,答問時段,-42-,

12、參考平衡價格的計算法,-43-,參考平衡價格的計算法,可計算出參考平衡價格當:競價限價盤的最高買盤價競價限價盤的最低賣盤價,-44-,參考平衡價格的計算法續,規則一-參考平衡價格必須是介乎最高買盤價及最低賣盤價之間(包括該兩個價格)的價格參考平衡價格必須是介乎最高買盤價及最低賣盤價之間(包括該兩個價格)的其中一個買盤價或賣盤價，即$205,$203,$202,$201。*若多於一個價格符合規則一，前往規則二,-45-,參考平衡價格的計算法續,規則二-選取最高配對股數的價格參考平衡價格將會是$203或$205，因在此兩個價格可配對最高的股數:價格配對股數$201-2,000股$202-2,000股$203-2,500股$205-2,500股*若多於一個價格符合規則二，前往規則三,-46-,參考平衡價格的計算法續,規則三-選取最少不能配對股數的價格參考平衡價格將會是$203或$205，因在此兩個價格的不能配對股數是最少:*若多於一個價格符合規則三:-當有上日收市價，前往規則四；或-當沒有上日收市價，前往規則六,-47-,參考平衡價格的計算法續,規則四-選取最接近上日收市價的價格假設上日收市價是$204$203及$205與上日收市價