公司理财《营运资金管理》

第七章营运资金管理学习目标了解营运资金的概念。了解公司持有现金的动机。掌握存货的管理方法；理解应收账款的功能与成本。掌握存货经济批量基本模型.掌握应收账款的收账政策。了解信用折扣的基本内容。

教学内容

7.1营运资金概述

7.2现金管理

7.3应收账款管理

7.4存货管理7.1营运资金概述一、营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称总营运资本，是指一个公司流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

二、营运资金的分类流动资产永久性流动资产是指满足于公司处于经营低谷时也仍然需要保留的，并用于满足公司长期稳定的需要的流动资产，其需求量一般固定不变。临时性流动资产是指随季节性需求变化、周期性影响的的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款，其需求量一般具有波动性。流动负债自发性流动负债是指直接产生于公司持续经营中的负责，如商业信用和日常生产经营中形成的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等。临时性流动负债是指为满足临时性流动资金需要所发生的负责。如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超计划购入货物而发生的借债，如银行短期借款、交易性金融负债等。1.流动资产流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。2.流动负债流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点。7.2现金管理现金是可以立即投入流通的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业流动性最强的资产。但又是收益性最低的资产。（P167）属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。有价证券是公司现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑现成现金。公司有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是持有有价证券的原因。一、现金管理的目标公司现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。二、企业持有现金的原因（P167）1.交易性动机需求2.预防性动机需求3.投机性动机需求三、最佳现金持有量的确定（P168）三种最佳现金持有量的确定方法：

1、成本分析模式

2、现金周转模型（重要）

3、米勒—奥尔模型

----随机模式（了解）1.成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金有三种成本：

1．机会成本；

2．管理成本；

3．短缺成本；上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。如果把以上三种成本线放在一个图上（见下图），就能表现出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点

最佳现金持有量的具体计算先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。【例7-1】某公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如表7-1所示。项目

方案甲乙丙丁现金持有量300006000080000100000机会成本30006000800010000短缺成本110007500800010000管理成本12000120001200012000持有成本率10%10%10%10%项目 方案甲乙丙丁现金持有量300006000080000100000机会成本30006000800010000短缺成本110007500800010000管理成本12000120001200012000总成本26000255002800032000表7-1四种现金持有方案

单位：元根据表7-1编制最佳现金持有量计算表7-2

表7-2最佳现金持有量计算表

金额：元

从计算结果可知，乙方案的总成本最低，也就是说当公司持有60000元现金时总代价最低，对公司最合算，故60000元为公司最佳现金持有量。

为了计算机会成本2.现金周转模型（P169）所谓现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到产成品出售再转化为现金的整个过程所经历的天数。现金周转期的长短取决于三方面：存货周转期存货周转期应付账款周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期相关例题P170，重要7.3应收账款管理（P173）应收账款是公司因对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，它是公司商业信用的直接结果。增加销售降低存货一、应收账款的持有动机一、信用管理的目标发生应收账款的原因：第一，商业竞争；第二，销售和收款的时间差距。应收账款管理目标就是降低应收账款成本，求得利润:扩大销售增强竞争力应收账款的成本：

应收账款的机会成本

应收账款的管理成本应收账款的坏账成本二、应收账款的成本（P175）机会成本应收账款的机会成本，是指应收账款上占用的资金如果用于其他的用途，也可获得公司要求的最低收益率，这个收益率就是应收账款的机会成本。管理成本应收账款管理成本，是指对应收账款进行管理所发生的成本，包括对顾客进行信用分析、数据资料的整理、账龄分析、催款等活动所发生的成本。坏账成本由于客户的信用程度不同，支付能力各异，因此公司的部分应收账款会因少数客户的无力支付而最终不能收回成为坏账。

（一）应收账款的机会成本的计算

应收帐款机会成本＝赊销业务所需资金量×资金成本率

赊销业务所需资金量＝应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账期

平均每日赊销额＝年赊销收入净额÷360【例7-4】某公司全年赊销收入净额为800万元，应收账款平均收账期为40天，变动成本率为70%，资金成本率为10%，试计算该公司应收账款的机会成本。（1）根据所给资料首先计算应收账款日赊销额、应收账款平均余额、赊销业务所需资金①应收账款日赊销额＝年赊销收入净额÷360＝800÷360≈2.22（万元）②应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账期＝2.22×40≈88.8（万元）③赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率＝88.8×70%＝62.16（万元）（2）计算应收帐款机会成本

应收帐款机会成本＝赊销业务所需资金×资金成本率＝62.16×10%＝6.216（万元）（二）应收账款管理成本与坏账成本计算管理成本＝信用调查成本＋账户记录保管成本＋收账成本

坏账成本＝赊销额×实际(或预期)坏账损失率

三、信用政策的确定应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。

应收账款的信用政策包括:信用标准（5C）（P175）信用条件：信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣率和折扣期限等。（P176）信用期限，即企业允许客户从购货到付款之间的时间。现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款，而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限是指企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限（P176例题）（一）信用标准（了解）影响信用标准的因素主要有三个方面：第一，同行业竞争对手情况；第二，企业承担违约风险的能力；第三，客户的资信程度；“五C”系统：品质、能力、资本、抵押、条件五个方面。信用标准的确立主要采用定性的分析方法，一般分三个步骤进行：（1）设立信用等级的评价标准；（2）利用客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与标准值比较；（3）进行风险排队，确定客户的信用等级。（二）信用期限信用期限，即信用期或授信期是允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款时间。信用期的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。信用期间分析步骤①收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献②应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=日销售额×平均收现期③计算收账费用和坏账损失增加④计算改变信用期的净损益改变信用期的净损益=收益增加-成本费用增加若增加的收益大于增加的成本费用,应改变信用期，否则不应改变。例题【例7-5】某公司现行的信用政策是采用30天的信用期限，应收账款平均收账期为35天，目前赊销收入为5000万元，变动成本率为70%，固定费用200万元，利息率10%。总经理今年初提出，将信用期改为40天，改变信用政策后，预期总销售额可增加20%，预计应收账款平均收账期延长到50天，固定费用增加到380万元，变动成本率和利息率保持不变。问该公司应否改变信用期限。（1）计算现行的信用政策下的利润①销售毛利＝销售收入×（1-变动成本率）＝5000×（1-70%）＝1500（万元）②应收账款日赊销额＝年赊销收入净额÷360＝5000÷360≈13.89（万元）③应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账期＝13.89×35≈486.11（万元）④赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率＝486.11×70%＝340.28（万元）⑤应收帐款机会成本＝赊销业务所需资金×资金成本率＝340.28×10%＝34.03（万元）⑥利润＝销售毛利-应收账款机会成本-固定费用

＝1500-34.03-200＝1265.97（万元）（2）计算新的信用政策下的利润①销售毛利＝销售收入×（1-变动成本率）＝5000×（1+20%）×（1-70%）＝1800（万元）②应收账款日赊销额＝年赊销收入净额÷36＝6000÷360＝16.67（万）③应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账期＝16.67×50＝833.33（万元）④赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率＝833.33×70%＝583.33（万元）⑤应收帐款机会成本＝赊销业务所需资金×资金成本率＝583.33×10%＝58.33（万元）⑥利润＝销售毛利-应收账款机会成本-固定费用＝1800-58.33-380＝1361.67（万元）新的信用政策下的利润大于原有信用政策下的利润，故应改变信用期限。续上（三）现金折扣政策（P178）现金折扣是公司对顾客在商品价格上所做的扣减。公司采用什么样的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。信用期限长可以吸引更多客户，扩大销售，同时也会使公司平均收账期延长，机会成本、坏账损失和收账费用增大。公司到底应提供什么样的现金折扣和折扣期限，主要是看提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。例题【例7-6】某公司全年商品销售量为90000件，每件售价100元，以赊销方式销售。根据历史经验，如不采用现金折扣，平均收款期为50天，坏账损失率为0.5%，为了加快账款的回收，公司考虑给在10天内付款的客户以2%的折扣。估计在采用这一办法后，全部客户都会在折扣期内付款，假定应收账款的机会成本率为20%，试分析公司提供现金折扣政策的可行

（1）现金折扣的支出

现金折扣支出＝90000×100×2%＝180000（元）

（2）应收账款的机会成本减少

应收账款的机会成本减少＝(90000×100÷360×50-90000×100÷360×10)×20%＝200000（元）

（3）坏账损失成本减少:

坏账损失成本减少＝90000×100×0.5%＝45000（元）从以上计算结果可以看出,采用现金折扣后的应收账款的机会成本和坏账损失会减少245000元（200000+45000）而现金折扣支出为180000元,提供现金折扣收益大于现金折扣支出,因此,该公司提供现金折扣的政策是可行的。

四、应收账款的收账管理应收账款发生后，公司应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使公司蒙受损失。这些措施包括对应收账款回收情况的监督、对坏账损失的事先准备和制定适当的收账政策。（一）应收账款回收情况的监督（P181）企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况，实施对应收账救回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式见下表。账龄分析表应收账款账龄账户数量金额（千元）百分比（%）信用期内2008040超过信用期1-20天1004020超过信用期21-40天502010超过信用期41-60天302010超过信用期61-80天202010超过信用期81-10015105超过信用期100以上5105合计420200100利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：（1）有多少欠款尚在信用期内。（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。（二）收账政策的制定收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。在确定收账政策时，应在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡。收账政策是指企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价。催收账款要发生很多费用。一般来说，收账费用越多，收账措施越有力，可收回的账款越多，发生坏账的可能性越小。因此，制定收账政策要在收账费用和所减少的坏账损失之间进行权衡。7.4存货管理存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。包括企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

防止生产经营的中断适应市场的变化优惠价格的考虑一、存货的持有动机二、存货的有关成本购置成本订货成本储存成本缺货成本与储备存货有关的成本（一）购置成本购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。年需要量用D表示，单价用U表示，于是购置成本为DU。订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。其公式可表达为：取得成本=订货成本+购置成本（二）订货成本订货成本是指取得订单的成本。进货费用按与定货次数是否相关，又分为订货的固定成本F1（采购机构的基本开支）和订货的变动成本K（差旅费），其中，变动性进货费用属于决策的相关成本。（三）储存成本指为保存存货而发生的成本，包括存货资金占用费用、机会成本、仓储费用等。按与储存数额的关系又分为变动性储存费用和固定性储存费用，其中变动性储存费用属于决策的相关成本。储存成本=储存固定成本+储存变动成本（四）缺货成本缺货成本是由于存货供应中断而造成的损失。包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支）。若公司允许发生缺货，则缺货成本属于决策的相关成本，反之，则属于决策的无关成本。三、存货决策存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。（一）存货经济批量基本模型经济订货批量是指一定时期存货的相关总成本最低时的进货数量（P184）。经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：公司能够及时补充存货，即存货在需要时可立即取得。能集中到货，而不是陆续入库。不允许缺货，即无缺货成本。需求量稳定，并且能预测。存货单价不变。公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。所需存货市场供应充足，任何时候都可以买到。从前面的分析可知，与存货经济批量相关的存货总成本包括变动性订货成本（简称订货成本）、变动性储存成本（简称储存成本）和允许缺货情况下的缺货成本。已假定存货无缺货现象，那么存货的总成本是订货成本与储存成本之和，则存货的订货成本、储存成本与年总成本的关系如图7-4所示图7-4存货经济批量模型从图中不难知道，当储存成本与订货成本相等时年总成本最低，这时对应的采购数量Q即为经济采购批量。

设TC为年储存成本与年订货成本之和，Q为每次进货数量，A为某种存货全年订货量，F为平均每次订货成本，C为存货单位储存成本。由图可知，存货年总成本最低时，年储存成本与年订货成本相等，即

时，TC有最小值，由此得出：【例7-7】某公司全年需要甲材料240000千克，每一次的订货成本为400元，单位储存成本3元，材料单价为200元／千克。求存货经济批量及最佳订货批次。

根据公式可知：（1）存货经济批量

（2）全年最佳订货批次

（二）存货的再订货点确定

经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见。为使模型更接近于实际情况，具有较高的可用性，需逐一放宽假设，同时改进模型。订货提前期一般情况下，公司的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用光再去订货，而需要在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，公司再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点。再订货点=保险储备量+平均每日需用量×订货提前期【例7-8】某公司经济订货批量为9000千克，一年订货24次，假设订货提前期为3天，保险储备天数为2天，每月平均需用量为24000千克，计算其订货点。解：订货间隔天数=360/24=15（天）

保险储备量=24000÷30×2=1600（千克）

订货点=1600+24000÷30×3=4000（千克）

四、存货ABC分类控制法

存货项目可划分为材料、在产品和产成品存货三种基本类别。存货ABC分类控制法是公司普遍采用的方法。ABC分类控制法是意大利经济学家巴雷特于l9世纪首创的，之后经过不断发展和完善，现已被广泛用于存货管理、成本管理和生产管理。公司拥有的存货一般品种、规格繁多，数量大，占用资金多，有的价格昂贵，有的价格低廉。为了对存货进行有效控制，提高效益，应该对存货进行分类，针对不同价值的存货给予不同方式的管理。ABC分类A类：品种，1~3种，所占比例10%以下，金额，所占比例75%以上。B类：品种，3~5种，所占比例20%左右，