财经新闻基础（第2版） 课件 第五章 财务分析

财经新闻基础第2版新编21世纪新闻传播学系列教材河南省“十四五”普通高等教育规划教材第五章

财务分析

数据本身不会说谎，但说谎者需要数据。——政治家格罗夫纳第五章

财务分析通过本章学习，你可以：了解同型分析和比率分析的含义。了解对利润表和资产负债表进行同型分析的基本方法。了解企业的盈利水平、盈利是否具有可持续性、短期和长期的偿债能力、企业能否为股东创造价值等因素。了解企业财务报表造假的动机和手段。第五章

财务分析Part01同型分析同型分析

财务分析有同型分析、比率分析、趋势分析、比较分析等多种分析方法。其中同型分析与比率分析是财务分析的基本分析工具。借助财务分析，并且以可视化手段形成直观的图表，是财经报道作品生产的常规操作。

同型分析是一种结构分析。使利润表中的所有项目都除以营业收入，再乘以100％，就能获得这些项目在营业收入中的占比，也就得到了对利润表进行同型分析的结果。

通过对利润表进行同型分析，企业可以得知自己是怎样一步步从收入到实现利润的。同型分析同型分析

通过对资产负债表进行同型分析，企业可以获悉自己资产的构成和资金的各项来源。计算每一项资产在总资产中的占比，也就获得了对资产负债表进行同型分析的结果。同型分析

如果对同型分析的结果进行比较，可以获得更多的信息。可以和自己的过去相比，进行趋势分析；也可以跟别的企业相比，无论是竞争对手还是行业的标杆企业，抑或者行业内的平均水平，这就是比较分析。同型分析在进行充分比较的前提下，能发挥最大的功效。

现以冲击创业板失败的八马茶叶股份有限公司

（简称“八马茶叶”）为例进行同型分析。八马茶叶2019-2021年销售费用及研发费用

单位：万元项目2021年度2020年度2019年度金额占营业收入比例金额占营业收入比例金额占营业收入比例销售费用57631.6633.04%42859.5333.85%35808.9035.02%研发费用664.120.38%328.010.26%570.220.56%同型分析

八马茶叶2019-2021年部分人员构成人员结构2021年12月31日2020年12月31日2019年12月31日人数（个）比例人数（个）比例人数（个）比例研发人员110.48%110.56%100.58%销售人员174475.60%150877.21%133277.89%

从费用来看，2021年八马茶叶的销售费用是研发费用的87倍，两者完全不在一个数量级。研发人员上，报告期内分别有10人、11人、11人，勉强过10人，三年基本没增长，反观销售人员，从1332人增加到1744人.

基于上述同型分析，可以断定八马茶叶科技含量较低，不符合创业板对上市企业创新性的要求。同型分析让企业更加了解财务报表的结构，远比一般的财务报表更直观。第五章

财务分析Part02比率分析比率分析

比率分析是通过财务报表中有关指标的比率计算，分析企业财务状况和经营成果，了解企业发展前景的分析方法。在原始的财务数据不能充分描述企业状况的时候，企业需要对这些原始的财务数据做加减乘除的运算，计算所得的新数据即所谓的“比率”。怎样才能知道一家企业到底值不值得投资呢？在同行业的多家企业中，哪家企业能为股东最大化地创造价值？通过比率分析，不仅可以判断出企业的盈利能力、营运能力和偿债能力等，还能判断企业能否为投资者赚钱。一、企业盈利能力指标

在企业盈利能力中：毛利率和净利润率反映企业的运营效益。投资回报率、净资产收益率和总资产报酬率反映企业的运营效率。企业盈利能力就是企业运营效益和运营效率的综合体现。毛利率：毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是营业收入和与营业收入相对应的营业成本之间的差额。毛利率＝毛利／销售收入（或营业收入）净利润率：又称销售净利率，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。净利润率＝净利润／营业收入。周转率：企业股东投入的资金，随着企业的运营，转化为各种各样的资产形式；随着企业售出产品或服务，企业最终又通过这些资产赚到了钱。在同一行业里，总资产的周转率越高，完成上述循环的次数越多，赚的钱也就越多。总资产报酬率：用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。总资产报酬率＝净利润／总资产。总资产报酬率高的企业就是一家好企业。一、企业盈利能力指标投资回报率：通过投资而应返回的价值，即企业从事投资性商业活动得到的回报。净利润率：投资资本回报率：是指投出和／或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和／或分得的利润）之比例，用于衡量投出资金的使用效果。投资资本回报率＝息前税后经营利润／投资资本。投资资本＝有息负债＋股东权益。经济利润：资本经济利润是把股东和债权人这两部分资本都扣除之后的余额，即扣除行业平均盈利水平后公司额外赚的那部分钱。经济利润=（投资资本回报率－加权平均资本成本）×投资。加权平均资本成本：加权平均资本成本＝（有息负债／投资资本）×债务资本成本（１－企业所得税税率）＋（股东权益／投资资本）×权益资本成本。净资产收益率：又称净资产利润率，指利润额与平均股东权益的比值。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。二、企业运营能力指标总资产周转率：企业在一定时期内营业收入同平均资产总额的比率。是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。总资产周转率＝营业收入／平均资产总额；平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2。应收账款周转率：企业在一定时期内（通常为一年）应收账款转化为现金的平均次数。应收账款周转率＝营业收入／平均应收账款。平均应收账款＝（期初应收账款＋期末应收账款）÷2。应收账款周转天数：用时间表示的应收账款周转速度是应收账款周转天数，表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间，应收账款周转天数＝365／应收账款周转率。流动资产周转率：企业在一定时期内营业收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产周转率＝营业收入／流动资产平均余额。流动资产平均余额＝

（期初流动资产余额＋期末流动资产余额）÷２。二、企业运营能力指标固定资产周转率：企业在一定时期内的营业收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。固定资产周转率＝营业收入／固定资产平均净值。固定资产平均净值＝（期初固定资产净值＋期末固定资产净值）÷２。存货周转率：企业在一定时期营业成本与存货平均余额的比率。用于反映存货的周转速度。存货周转率＝营业成本／存货平均余额。存货平均余额＝

（期初存货余额＋期末存货余额）÷２应付账款周转率：企业的销售成本与应付账款平均余额的比率。与其他周转率不同，该指标是越低越好。三、企业偿债能力指标（一）企业短期偿债能力指标

短期偿债能力，就是指企业偿还流动负债的能力。衡量一家企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率：企业流动资产与流动负债的比率，反映企业短期偿债能力。流动比率＝流动资产／流动负债。速动比率：速动资产与流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率＝速动资产／流动负债。速动资产是指现金及各种易于变现的短期债券，即现金、银行存款、有价证券、应收账款等，速动资产＝流动资产－存货。现金比率：现金和有价证券与流动负债的比率。这一指标最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率＝（货币资金＋有价证券）／流动负债。三、企业偿债能力指标（二）企业长期偿债能力指标

企业长期偿债能力的衡量指标有资产负债率、息税前收益、利息收入倍数和产权比率。资产负债率：又称财务杠杆，是企业负债总额占企业资产总额的比率。资产负债率＝负债总额／资产总额。其反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小，反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度，也反映了企业举债经营的能力。息税前收益：扣除利息、所得税之前的利润。在净利润的基础上，加上所得税和利息，即为息税前收益。利息收入倍数：指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，是衡量企业支付负债利息能力的指标。产权比率：企业负债总额与股东权益总额之比。产权比率＝负债总额／股东权益总额。产权比率一般在１∶１比较合适。第五章

财务分析Part03财务报表造假一、财务报表造假的动机

公司财务报表造假是严重的经济事件，参与财务造假者不仅信誉受损，而且会受到监管机构严厉的惩处。除了了解财务报表造假的常用手段外，财经记者应尽可能多地了解一些会计方面的法律法规、会计制度、会计准则和审计制度。财务报表造假的动机：（一）为了给业绩考核贴金（二）为了获取信贷资金和商业信用（三）为了发行股票早日上市（四）为了偷逃税款或者操纵股价（五）为了个人职位升迁（六）为推卸企业和个人的责任二、财务报表造假的步骤财务报表造假分为三步：第一步，会计凭证造假第二步，会计账簿造假第三步，财务报表造假第一步会计凭证造假和第二步会计账簿造假，往往是为第三步财务报表造假铺路。

一般来讲，现金流量表的编制较资产负债表和利润表而言，难度较大，它反映了企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出情况。现金流量表需按照收付实现制原则编制。现金及各种存款按照实际收入和支出数记账，且编制的过程必须严格遵守我国会计准则的相关规定，同时要做到数字真实、计算准确、内容完整、报送及时。三、财务报表造假的手段和识别（一）财务报表造假的手段

财务报表造假的手段主要有利用资产类账户隐瞒亏损虚增利润、利用资产重组调节利润、利用股权投资调节利润、利用关联交易调节利润、利用特殊时点的时间差调节利润、虚报盈亏、根据行业平均比率指标直接在财务报表中进行调整等

下面通过康美药业这一具体案例谈谈上市公司是如何进行财务报表造假的。

首先，虚增货币资金。2019年，康美药业发布的财报显示，对2017年报中20余项会计科目变更。其中在康美药业2017年的资产负债表上，仅“货币资金”一项就虚增超299亿元。三、财务报表造假的手段和识别三、财务报表造假的手段和识别

同时，通过康美药业2014年和2015年货币资金和应收利息的比率分析，会发现应收利息和货币资金的结构不合理货币资金余额从2014年的100亿元增长到2015年的158亿元，货币资金增长了58%，应收利息从492万元增长到3000万元，翻了6倍。三、财务报表造假的手段和识别其次，少计其他应收款和存货。三、财务报表造假的手段和识别（二）财务报表造假识别的主要方法

如果上市公司造假主要选择“货币资金”项目来消化虚增的利润，那么识别方法主要有：（１）货币资金占到总资产的比例与同行相比，高得不正常；（２）账上拥有巨额的货币资金却还在大举借款，支付高额的利息费用，违背正常的商业逻辑。如果上市公司造假主要选择“存货”项目来消化虚增的利润，识别方法主要有：（１）看存货这些年有没有超乎常规的增长。（２）看存货周转天数这些年有没有明显增加，在相同行业、相同的生意模式下，如果存在明显增加，则有可能是企业经营恶化的前兆。（３）看存货这些年计提减值损失的情况三、财务报表造假的手段和识别（二）财务报表造假识别的主要方法

如果上市公司造假主要选择“应收账款”项目来消化这部分虚增的利润，识别方法主要有：（１）看应收账款项目这些年的增长相对于销售收入的增长有没有超乎常规。（２）看应收账款周转天数这些年有没有明显增加。（３）看应收账款这些年计提坏账准备的情况。（４）看应付账款情况。如果上市公司造假主要选择“在建工程”“固定资产”等项目来消化虚增的利润，其识别方法主要有：（１）看在建工程这些年有没有超乎常规的增长。（２）看固定资产周转天数有没有明显增加。（３）看与同行进行对比，它的固定资产金额与营收总额是否有明显的差异。延伸阅读《康美药业财务造假事件概述》报道提示上市公司报道题材的获取财经记者要思考某些上市公司漂亮业绩的取得是什么原因？如果是政策利好，那么整个产业的企业业绩都应该向好。如果是某行业中一家企业盈利水平一骑绝尘，远超同行业平均水平，财经记者就有必要进一步挖掘其原因。如果某上市公司的财务数据短期内有大幅变化，财经记者还应结合非财务指标来判断公司财报是否有造假的可能。财务数据内容的呈现财经记者不应该照搬企业的财务数据。过多的财务数据会给予读者较差的阅读体验。在企业和行业报道中，记者应该在最短的篇幅中尽量展示给读者关键的信息，达到以简驭繁的效果。同型分析和比率分析可以简化烦琐的财务数据，帮助读者在很短的时间内形成某企业或某行业较精准的画像。把数据做成直观的可视化图表是一种比枯燥的数字呈现更受欢迎的呈现方法。问题与思考单项选择题１．从企业债权人角度看，财务报表分析的最直接目的是看

（

）。Ａ．企业的盈利能力

Ｂ．企业的营运能力Ｃ．企业的偿债能力

Ｄ．企业的增长能力２．企业投资者进行财报分析的根本目的是关心企业的

（

）。Ａ．企业的盈利能力

Ｂ．企业的营运能力Ｃ．企业的偿债能力

Ｄ．企业的增长能力３．投资人最关心的财务信息是

（

）。Ａ．销售利润率

Ｂ．总资产收益率Ｃ．净资产收益率

Ｄ．流动比率４．下列哪项不会影响速动比率？（

）Ａ．应收账款

Ｂ．应收票据Ｃ．短期借款

Ｄ．固定资产５．在企业面临财务危机时，衡量企业短期偿债能力的最稳健的指标是

（

）。Ａ．营运资金

Ｂ．现金比率Ｃ．速动比率

Ｄ．流动比率问题与思考６．某企业全部资本为５００万元，企业获利４０万元，其中借入资本３００万元，利率１０％。此时，举债经营对投资者

（

）。Ａ．有利

Ｂ．不利Ｃ．无变化

Ｄ．无法确定７．