【宏观专题】学生群体如何“提升整体消费能力”

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号【宏观专题】【宏观专题】核心观点本文关注一项“促消费”政策的体量。10月12日财政部发布会提及，“针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力”，其中，2024年将有4项调整落地，我们估算，学生群体或将增收109亿元，对应资助高校学生的金额增长约6%，但该政策的宏观体量偏小，109亿元对应拉动社零0.02pct。2025年将有3项调整落地，预计学生群体将增收约33亿，对应拉动社零0.01pct。退一步看，我国的学生资助体系以“助困为主，奖优、引导为辅”，或意味着该类政策的保障属性居多。2024年政策调整可能带来的109亿增收中，以助学金形式落地的约81亿，占比超7成，同比增速超15%；而以奖学金形式落地的约为28.7亿元，同比增速约10%。溯历史，学生资助体系一览1、整体导向：据教育部学生资助管理中心的介绍：“现阶段，我国已形成投入上以政府资助为主、学校和社会资助为辅，方式上以无偿资助为主、有偿资助为辅，功能上以助困为主，奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总体布局”。2、体系结构：按照学龄阶段分为五个层次，包括：学前教育阶段、义务教育阶段、中等职业教育、普通高中教育、高等教育。其中：义务教育覆盖面最广，2023年资助7554万人次，占总体约50%；高等教育资助体量最大，2023年资助1854亿元，占总体约60%。3、体系重点：具体看高等教育阶段，包括10大类资助政策、总额1854亿元，其中体量较大的包括：1）国家助学贷款，2023年为700亿，占比约4成；2）助学金，2023年为531亿，占比约3成，其中绝大部分为国家助学金；3）奖学金，2023年为296亿，占比16%，其中国家奖学金15亿、国家励志奖学金（奖励品学兼优的家庭经济困难学生）57亿，研究生学业奖学金170亿。4、资金来源：以财政资金为主，2023年为2161亿元，占比约7成；其中，中央财政为大头，2023年出资1341亿元，占总体资金的比例为43%。看当下，本次政策效果几何？1、2024年将落地哪些政策？参照10月12日财政部发布会，今年落地的政策1）国家奖学金，扩额+提标：a）扩额，本专科生，国奖名额从每年6万名->12万名；硕士名额从每年3.5万名->7万名，奖励标准不变；博士名额从每年1万名->2万名，奖励标准不变；b）提标，本专科生，金额从每年8000元->10000元，硕士、博士标准不变，分别为每年2万元、3万元。2）国家励志奖学金，提标：本专科生国家励志奖学金，从每生每年5000元->6000元。3）国家助学金，提标：本专科生，从2024年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300元->3700元。4）国家助学贷款，额度提高、利率降低。2、2024年政策影响几何？上述政策落地后，预计高校学生收入将较之前增加109亿元（对应同比增速6%假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在2024年，则预计拉动社零的0.02个百分点（109亿/47万亿）。望明年，2025年新政效果几何？2025年预计仍有三项调整落地，据财政部“第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。体量有多大？教育部数据，2023年，上述三项资助总额为331亿。效果可能有多大？假设2025年政策力度与2024年落地的基本一致（增速约10%则意味着增量资金约33亿元，假设政策效力在2025年全部显现、且全部转化为消费，则预计拉动社零0.01个百分点。风险提示：政策力度超预期，学生人数大幅变动导致测算偏差，学生消费倾向低于预期证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜证券分析师：陆银波联系人：韩港相关研究报告本文关注10月12日财政部发布会上提及的，针对学生群体的促消费政策的实施效果，结论为，该系列调整带来的增量资金在百亿级别，政策导向更重民生，但对于宏观意义可能有限，预计拉动社零0.01-0.02个百分点。报告分为三部分，第一部分简介当前我国的学生资助体系，为全文探讨的基础，第二部分为测算，财政部发布会中，提及的在2024年落地的4项调整的效果；第三部分为估算，明年将落地的3项调整的实施效果。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3 5（一）体系概述：资助体系，包含五个层次 5（二）体系重心：高等教育，包括十大政策 6 6 7（一）新政：2024年将有4项调整落地 7 8 9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 6 6 6 7 8 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5对于消费，9月政治局会议提及“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增的影响。奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总结构上：按照学龄阶段，具体分五个层次，包括：学前教育教育阶段资料来源：教育部，华创证券整理531700531700证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券1）国家助学贷款，2023年为700亿类别（高等教育阶段）受资助人数（万人次，2023年）人均金额（万元，2023年）资助总额（亿元，2023年）占比（%）总额45300.411854100.01.奖学金8220.3629616.0国家励志奖学金1150.50573.12.助学金14220.3728.63.国家助学贷款6561.0737.75.基层就业学费补偿国家助学贷款代偿61.0670.47.大学新生入学资助320.0620.19.勤工助学1450.110.9资料来源：教育部，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7资料来源：教育部证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8资助类型扩额提标利率降低国家奖学金本专科生：6万名→12万名硕士：3.5万名→7万名博士：1万名→2万名本专科生：8000元/人次→10000元/人次硕士、博士标准不变 国家励志奖学金-本专科生：5000元/人次→6000元/人次-国家助学金-本专科生：3300元/人次→3700元/人次-国家助学贷款（最高贷款额度）本专科生：最高1.6万元/年→2万元/年研究生：最高2万元/年→2.5万元/年 助学贷款利率：LPR-60基点→LPR-70基点资料来源：财政部，华创证券考虑到学生群体的消费倾向较高，假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号9提升幅度提升幅度第、二项政策资助人数人均（万资助金额资助人数人均（万资助金额提标后，总金额同比增提标后，总金额同比增速（%）奖学金总计0.36296.5奖学金总计0.39奖学金总计专科生专科生专科生本科生4.4本科生本科生硕士研究生硕士研究生硕士研究生博士研究生博士研究生博士研究生国家励志奖学金国家励志奖学金国家励志奖学金专科生专科生专科生本科生本科生本科生研究生学业奖学金研究生学业奖学金研究生学业奖学金其他各类奖学金454.7其他各类奖学金454.7其他各类奖学金专科生专科生专科生本科生本科生本科生研究生研究生研究生提升幅度提升幅度第三项政策资助人数人均（万资助金额资助人数人均（万资助金额提标后，总金额同比增提标后，总金额同比增速（%）助学金总计0.37助学金总计0.43助学金总计498.280.5专科生专科生0.37专科生本科生434.4本科生434.40.37本科生研究生研究生研究生其他各类助学金其他各类助学金其他各类助学金专科生专科生专科生本科生本科生本科生研究生研究生研究生提升幅度提升幅度合计育部分的10项政受资助人数2023年）人均（万元，资助总额（亿元，受资助人数2023年）人均（万元，资助总额（亿元，提标后，总金额同比增提标后，总金额同比增速（%）总额45300.41总额45400.43总额60.360.392.助学金0.372.助学金0.432.助学金80.504.服兵役高等学校学生4.服兵役高等学校学生国家教育资助4.服兵役高等学校学生国家教育资助0家助学贷款代偿67助学贷款代偿67助学贷款代偿0353508.研究生“三助”岗位津000资料来源：财政部，教育部学生资助管理中心，华创证券测算注：蓝色字体为本次标准提升的部分；助学金提标前数据，教育部与财政部口径略有差异，测算基于教育部数据进行提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号项目金额研究生学业奖学金总额（亿元，2023）普通高中国家助学金资助（亿元，2023）94中等职业学校国家助学金资助（亿元，2023）三项目，金额合计（亿元，2023）假设2025年三项政策落地后，金额合计增速（参照2024年已落地的政策力度）三项目，2025年总额绝对数（亿元）同比增加（亿元）33.12024年社零（亿元，2024年按照3.5%估算）487997.3假设政策效力全部落在2025年，对社零的拉动（pct）0.01资料来源：财政部，教育部，wind，华创证券测算证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号销售经理销售经理销售经理销售经理jiangyu@销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理panyaqi@jiangsaizhuan@销售经理销售经理销售经理销售经理证监会审核华创证券投