《基于哈佛分析框架下的财务分析-以华策影视为例》14000字

基于哈佛分析框架下的财务分析—以华策影视为例摘要随着物质生活的不断进步,人们也在追求更加多姿多彩的精神文化生活，中国的文化产业呈现出猛烈增长的态势，影视行业市场的发展潜力也巨大。但繁荣的背后也存在一定风波与争议，加上新冠疫情对于企业价值的冲击，造成了很多企业风险依然集中的现状，甚至有的企业面临严重的财务困境。因为文化影视行业与其他传统行业有所不同，而传统的财务分析存在一定的缺陷，所以本文巧妙的联系公司实际，利用哈佛分析框架对其进行财务分析,可以弥补传统财务分析的不足，也可以给同行业经营管理提供借鉴作用。本文立足于文化产业的发展背景，以华策影视为例，利用哈佛分析框架对该公司进行全面的财务分析。文章首先阐述了研究背景与意义、国内外文献综述，并说明了研究内容和方法。紧接着是本文的重要部分，先大概介绍了华策影视的概况，接着主要是基于哈佛分析框架，提炼了华策影视2015到2020年财务年报中披露的重要内容，对公司进行了由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析组成的综合系统的分析。最后在财务分析的基础上，总结其存在的问题并针对问题给出可行性的对策，为华策影视的持续健康发展提供有利帮助。关键词：文化产业；哈佛分析框架；华策影视；财务分析目录TOC\o"1-2"\h\u141291导论 1143811.1选题背景与意义 1297671.2国内外文献综述 143511.2论文的结构及主要内容 2238571.3论文的研究方法 344072哈佛分析框架下华策影视的财务分析 3277162.1公司概况介绍 3294262.2战略分析 4245312.3会计分析 5320332.4财务分析 1013612.5前景分析 13267893公司存在的问题及对策 14139333.1问题 14254663.2对策 1524596参考文献 171导论选题背景与意义随着物质生活的不断进步,人们也在追求更加多姿多彩的精神文化生活，中国的文化产业呈现出猛烈增长的态势。政府对文化产业的发展也给予了极大支持，在2020年政府工作报告中，李克强总理明确提出下一阶段工作要大力丰富和发展群众精神文化生活，使全社会充满活力、向上向善今年政府工作报告要点有哪些[J].宁夏画报,2019,02:22-27.。而影视行业作为文化创意产业中的重要部门，大量资金流入，电影票房迅速增长，使得影视业变成了文化产业中的“香饽饽”。因此，大家争相投资影视行业，直接加速了影视公司进入资本市场的大趋势。因此，影视业的竞争也愈发激烈，在这个过程中实力强的保存下来，实力差的被淘汰，而本文所选华策影视便是其中的强者今年政府工作报告要点有哪些[J].宁夏画报,2019,02:22-27.然而，随着新冠肺炎疫情的出现，影视业受到了巨大的冲击，与此同时大众的消费观念和消费心理也受到了不同程度的影响。毫无疑问，这些变化将会不知不觉的影响影视业和市场的，使其结构发生变化。综上所述，影视行业市场的发展潜力巨大，但繁荣的背后也存在一定风波与争议，加上新冠疫情对于企业价值的冲击，造成许多产品堆积，企业生产经营陷入困境。因此要让传媒企业能够持续健康的发展下去，管理者不仅要关注企业的生产规模和未来的发展方向，更要明白本身的优劣势，并对企业进行必要的财务状况分析和风险评价。因为文化影视行业与其他传统行业有所不同，而传统的财务分析存在一定的缺陷，所以本文巧妙的联系公司实际，利用哈佛分析框架对其进行财务分析，可以弥补传统财务分析的不足,也可以给同行业经营管理提供借鉴作用。根据发现的问题以及结合华策影视经营状况提出的对策可以为影视公司的估值提供更多的参考依据，丰富影视行业财务分析的理论体系。另一方面，通过合理详细的财务分析准确评估出影视公司的经营环境和潜在价值时，外部投资者将看到其具有投资价值，并有可能给予财务支持。1.2国内外文献综述1.2.1国外研究状况LeopoldA.Bernstein和JohnJ.Wild（2003）建立的财务分析框架从战略、会计、财务的方面对财务分析进行了系统解释和评价。它把战略分析考虑进了财务分析，并分析了其对企业价值确定的作用REF_Ref12753\r\h[13]。美国哈佛大学的三位教授Palepu、Healy、Bernard（2004）是最早提出哈佛分析框架这一观点和概念的人，不过它仅仅是最开始的想法。在书籍《运用报表进行财务分析与评估》中，这个框架基于传统分析的发展和完善，主要从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析这四个方面对企业进行全面系统评价REF_Ref12786\r\h[14]。Palepu、Healy、Bernard（2012）又对哈佛分析框架做了进一步完善，即为了给以后的研究者和学者分析时提供依据，他们在战略分析中加入了企业的内外部环境和行业经营状况两个因素REF_Ref6354\r\h[15]。1.2.2国内研究状况与国外相比，我国的财务分析尚存在缺陷，而且这方面的研究起步较迟，框架也不够先进。但是，我国的学者对财务分析的研究很快就取得了很大进步。1995年，张先治教授整合了我国的财务分析发展，并在此基础上又一次明确了财务分析理论。张先治（2001）对财务分析体系的相关问题进行研究，研究结果显示随着社会、经济和公司制度的发展，财务分析目标，方法，系统，内容和应用领域不断改进和发展。为了满足我国经济发展的客观需要，以及适应会计、财务和管理学科建设的迫切要求，必须构建我国新的财务分析体系。可以在参考借鉴以美国为代表的西方财务分析体系与内容基础上，构建新的财务分析体系，分别为分析原理、会计分析、财务分析、综合分析REF_Ref6524\r\h[11]。张新民，钱爱民（2008）在《财务报表分析》一书中，对相关案例中企业的资本构成、现金流量表、所有者权益变动表和合并财务报表进行了研究分析，并在关于财务状况质量的研究问题上深入探讨，完善了以财务分析为核心的的理论体系REF_Ref6569\r\h[12]。闫立梅（2011）在《上市公司财务报表分析新探》中提出自己的看法，即由于财务报表本身不具有优越性以及分析方法和分析指标较为单一，因此财务数据分析有待进一步改进和发展。例如，在财务指标体系中修改或添加某些财务指标和非财务指标，改进当前用于分析财务数据的指标体系，并修改某些分析方法，只有通过这些方法，它们所提供的数据才能更加可靠，这也进一步有利于上市公司的发展和与世界的融合REF_Ref6680\r\h[9]。侯志才（2012）评价分析了传统财务报表分析，他得出的结论是有两种方法给管理者和决策者提供的信息不够真实可靠，即会计分析法和比率分析法，而且它们在分析会计数据和会计信息时不够准确。他的看法是尽管哈佛分析框架比较完善，它能有效获取各方面的信息，真实还原财务信息原貌，帮助报表分析人员，但是此框架还是有值得改进的地方，应当加入企业道德和社会责任这一考察因素,可以从企业管理层道德考察、企业文化和价值取向、企业公益活动媒体报道等方面进行分析,因为好的企业道德和社会价值都企业的长远发展具有重要的意义REF_Ref6746\r\h[2]。如今各行各业的财务状况都会广泛应用哈佛分析框架来进行分析。比如，王廷杰,王爱萍（2018）选用山西汾酒集团为研究对象，他们分析方法是哈佛分析框架REF_Ref6837\r\h[8]；孙廷雪（2020）以拉夏贝尔服饰为例，对其进行了财务报表分析REF_Ref6866\r\h[7]；李权鑫（2018），以格力电器为例对其进行财务报表分析REF_Ref6791\r\h[4]。论文的结构及主要内容本文将采用哈佛分析框架的理论知识，对华策影视从以下三部分进行财务分析研究。第一部分是导论，主要阐述了文章的选题背景与意义，分析总结国内外关于财务分析的文献，介绍文章的结构和主要内容以及用到的研究方法。第二部分是本篇论文最主要的部分。这部分先简单介绍了华策影视的基本情况，接下来则是哈佛分析框架下对华策影视公司的财务分析，也是本篇论文的核心内容。这部分从战略、会计、财务、前景四个方面进行分析。这四个方面的分析也会为其他影视公司对自身进行财务分析起到借鉴作用。第三部分是华策影视公司存在的问题及解决对策。这部分总结了第二部分对华策影视进行全面的财务分析后所存在的问题，并据此提出相应的解决办法。论文的研究方法1.4.1文献研究法在开始写论文的时候，通过搜集整理了常见文献库中关于国内外哈佛框架和财务分析的文献来使得自己对财务分析知识更加了解，在参考他人对传统财务分析与哈佛分析的优劣势进行研究的基础上，对华策影视公司进行研究，使这篇文章的分析有理有据，从而完成论文。1.4.2案例分析法本文以华策影视公司为例，运用哈佛分析框架分别从四个维度对该公司进行了全面系统的财务分析和评价。1.4.3对比分析法选择华策影视公司作为研究的对象，对其近几年财务数据进行纵比较，分析其财务状况，客观的评价公司的运营状况，借以对企业未来的发展动态进行合理预估。2哈佛分析框架下华策影视的财务分析2.1公司概况介绍浙江华策影视股份有限公司（以下简称华策影视）总部坐落在有着“丝绸之府”之称的浙江杭州，该企业诞生于2005年10月，由创始人赵依芳一手创办成立，发展至今名下员工已多达660人。它是我国文化影视行业的知名企业，是一家集制作、发行影视产品于一身的现代化企业，主要专攻的领域为电视剧。该企业已在2010年10月26日，赴深圳证券交易所正式挂牌上市，其股票代码为300133。它的控股子公司、参股子公司主要有上海克顿文化传媒有限公司、浙江金球影业有限公司、浙江金溪影视有限公司等20余家，是国内第一家以电视剧为主营业务的上市企业。华策影视的发展历程有十几年之长，目前公司的经营范围主要由全网剧、电影、广告、经纪人服务等板块共同构成，华策影视集团以电视剧、电影、综艺节目内容三驾马车为核心内容，不断创收视佳绩，受到了观众的广泛认可。华策影视基本覆盖了等影视内容、新媒体、娱乐科技、整个营销、艺人经纪、影城院线、动漫、游戏、音乐、演艺、虚拟现实、实景娱乐及影视园区建设等多个领域此资料来源于百度百科。。此资料来源于百度百科。2.2战略分析2.2.1SWOT分析SWOT分析,也叫做态势分析法,就是首先通过分析来定位研究对象的利害，即S和W，其次分析怎样能够让优势更大发展更好，即O，然后研究怎样避免让劣势更大的可能，即T，最后系统性分析这几个点。通过分析SWOT的四个方面，有助于企业更好的进行战略选择。其中，（1）内部的优势第一，华策影视人才资源和版权资源集中，拥有强大的核心创意能力。公司的管理团队长期致力于文化影视行业，并在积极努力下让公司实现了制作模式的完美过渡，促使公司在竞争中站稳了脚跟并具有明显的优势。公司对于人才体系的建设也高度重视，将其一步步完善改进，提高到了一定的战略高度。比如华策影视设立事业合伙人制度，对员工采取激励机制并建立职工发展体系来维护他们的合法权益。在现阶段，公司的工室和高品质创意团队稳居行业第一。第二，华策影视利用一流的影视制作技术,使得传统文化影视产业可以实现与其他行业的对接。为了让技术可以遥遥领先，公司开发研究了AR/VR的技术领域，同时这也可以促进作品形式的更新换代。在另一方面，公司与各行业大范围合作交流,不断拓展业务内容,与时尚、旅游、短视频等行业深入对接，积极发掘营销、电商等多方面的潜力,使内容变化的多样性快速提高经济效益,促使公司可以持续健康的发展。（2）内部的劣势第一，公司全内容、多样性业务发展具有不稳定性。虽然华策影视在作品题材选择、人员选择、拍摄制作、管理运营等方面有显著的优势，但是无法预测未来的发展方向。电影作品的运营过程存在不稳定性，公司不可能精准捕捉整个过程的危机，因此可能会影响公司电影业务的经济效益。第二，公司在投资并购和整合方面存在风险。在投资并购过程中，可能出现估值过高、战略决策存在误差、监管和法律等方面的风险；在投资发生后，可能会出现标的企业预期业绩下降、不能整合协同发展、因经营管理不善发生诉讼或处罚等的风险。（3）外部的机会第一，近几年，随着物质生活水平的提高，国家对于精神文化的建设也逐渐重视起来，并制定了一系列的政策来支持文娱影视业的发展。在国家“十二五”规划中，提出要将文化产业发展成为国民经济支柱产业,强调“加快发展文化产业、推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。第二，市场对影视行业有巨大的需求性。总的来说,人们对精神层面的消费欲望在不断上涨。根据国家统计局的数据,在2020年1-2月份全国居民消费价格同比增加5.3%。其中,教育文化和娱乐提高1.6%。通过数据可以发现，即使在疫情期间其消费需求也没有减少，而在此之后人们对精神文化需求将会更加强烈，,这为影视业的发展也再次创造了新的生机和活力。（4）外部的威胁第一，政府监管加强。文化影视行业不同于其他行业，它具有特殊的意识形态属性，所以目前国家对其执行较为严格的政策。影视作品的制作、出品等过程须经过严格的审批程序，禁止出租、出借、转让许可证。第二，市场竞争愈加激烈。近年来，国内的影视行业一直在向好的方向发展，也有越来越多优秀的作品进入人们的视野。各路资本见势则纷纷涌入影视行业，与行内企业合作，资源加速聚集，竞争越来越激烈，加之短视频平台的兴起和流行，对影视业产生了极大冲击。如果未来公司不能持续输出优质作品，那么公司本身竞争力就会减弱，从而影响公司经济效益。第三，2020年受新冠疫情影响，影视行业受到了较大冲击。在疫情期间，影视剧拍摄工作、院线电影播映、影院经营等生产活动暂停，生产和经营成本阶段性上升；艺人经纪、内容营销等生态业务间接遭受影响，出现阶段性调整；疫情过后，影视剧生产各要素时间出现阶段性错配，影响原定项目开发规划和进展。2.2.2发展战略分析未来，华策影视首先应坚持创意领先，持续保持战略定力。加强组织管理建设，强化知识产权管理。建立知识产权数字化平台，探索“知识产权+科技”、“知识产权+生态”等创新业务模式。其次，要改革组织管理。组织人才升级是公司新一轮发展中最核心、最重要的任务之一。最后，需要加强资本对产业的支持，强化公司的资产质量、盈利能力和现金流管理。最大程度的利用融资带来的资金支持，将编剧、导演、IP等关键资源融合起来，强化公司在影视行业的龙头地位。2.3会计分析在哈佛分析框架中的会计分析，其目的是判断公司的会计质量，评价公司会计反映其公司会计反映基本经营现实程度，使财务数据的准确性和完整性得到保障。只有会计分析准确了，财务分析的结论才真实可靠REF_Ref5964\r\h[4]。2.3.1辨别关键会计政策和会计估计这一节根据华策影视2015—2020年的年报数据，对该公司的会计信息质量进行评判，对它们使用的会计原则和会计估计作出评价，并辨别出主要的会计要素是什么。华策影视的主要资产占总资产的比重如表2-1所示。表2-1主要资产占总资产的比重2015年2016年2017年2018年2019年2020年流动资产：货币资金27.50%14.74%13.28%16.99%21.18%24.78%应收账款23.88%27.68%32.10%33.00%23.96%15.44%存货18.75%17.52%21.10%17.64%21.60%31.68%……流动资产合计75.20%67.57%73.70%76.80%82.05%79.92%……非流动资产合计24.80%32.43%26.30%23.20%17.95%20.08%再2015年—2020这六年，华策影视每年末流动资产与总资产的比值普遍较高，平均值大约为75.87%；而非流动资产与总资产的比值都比较低，大约在25%以下。从流动资产组成中可以看出，该公司的货币资金、应收账款、存货这三项会计科目占据较大比重。这也与影视行业特点相关，作为影视类公司，固定资产不是企业的主要资产，固定资产只占总资产的1.71%左右REF_Ref13758\r\h[11]。在平常的经营过程中，企业就是通过资金与存货，也就是影视作品之间的互换来获得利润的。在这中间，由于影视剧制作时间长、播映档期不确定等因素，企业的应收账款随之增加。根据以上的分析，华策影视的情况和行业内其他公司大致相同，它的主要会计科目有两个，即存货和应收账款。2.3.2分析关键会计政策和会计估计（1）存货分析根据华策影视的年报，其存货主要包括原材料、在拍影视剧、完成拍摄影视剧、外购影视剧、库存商品、低值易耗品等。原材料是公司为拍摄影视剧购买或创作完成的剧本支出,在影视剧投入拍摄时转入在拍影视剧。外购影视剧是公司购买的影视剧产品REF_Ref13758\r\h[11]。华策影视存货按照实际成本进行初始计量,发出存货则采用个别计价法。资产负债表日,存货采用成本与可变现净值孰低计量,按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。盘存制度为永续盘存，其中影视剧以核查版权等权利文件作为盘存方法出自华策影视2020年财务报告出自华策影视2020年财务报告华策影视2018—2020年存货年末余额和跌价准备情况见表2-2。表2-22018—2020年存货年末余额以及跌价准备情况项目2018年账面余额所占比例（%）跌价准备账面价值原材料688,546,480.0029.60194,174.76688,352,305.24库存商品29,376.920.0429,376.92在拍影视剧558,412,201.2824.00558,412,201.28完成拍摄影视剧971,115,347.5241.7555,391,229.98915,724,117.54外购影视剧107,660,665.274.63107,660,665.27低值易耗品129,934.820.06129,934.82合计2,325,894,005.81100.0055,585,404.742,270,308,601.07项目2019年账面余额所占比例（%）跌价准备账面价值原材料613,358,416.3626.258,802,238.13604,556,178.23库存商品1,868,377.180.081,868,377.18在拍影视剧904,103,598.1038.6649,410,043.62854,693,554.48完成拍摄影视剧730,728,114.6131.24147,135,376.78583,592,737.83外购影视剧86,599,969.123.7186,599,969.12低值易耗品186,488.580.06186,488.58合计2,336,844,963.95100.00205,347,658.532,131,497,305.42项目2020年账面余额所占比例（%）跌价准备账面价值原材料537,801,559.7019.258,980,542.29528,821,017.41库存商品7,181,737.020.267,181,737.02在拍影视剧1,331,794,060.9647.6847,298,827.331,284,495,233.63完成拍摄影视剧849,465,194.1230.41110,565,856.06738,899,338.06外购影视剧66,814,929.192.3966,814,929.19低值易耗品152,611.300.01152,611.30合计2,793,210,092.29100.00166,845,225.682,626,364,866.61根据表2-2可知，2018-2020年中华策影视的存货中库存商品占比极小，而占绝大部分的则是原材料、在拍影视剧和完成拍摄影视剧。由此可以判断公司的存货成本主要有两个部分组成，其一是在产品生产过程中的原材料以及在拍影视剧，其二是已经完工产品的完成拍摄影视剧。和制造型企业不同的是，影视公司的库存商品指的是公司旗下影院对外出售的实体商品，所以并不多，而其主要收入来源是影视作品，这也是取决于影视行业的特点。影视公司存货的绝大部分费用都是花在了购买或创作剧本和劳务人员薪酬支出上，即一些群众演员以及一些片酬较高的顶流演员，而这些都是在影视剧制作时发生的费用。所以虽然实际成本法程序比较复杂，但是它也有更为明显的优点，能够让华策的存货成本计量有理有据，提供的会计信息也更为真实可靠，所以华策影视选用实际成本法来计量其影视剧作品是比较谨慎和客观的。应收账款分析作为资产负债表的一个关键部分，可以把应收账款可以当作一种促销手段，加速产品的对外销售，使资金更快回笼并且减少公司的库存。不过，应收账款有优点的同时也存在缺点。当公司有一笔金额很大的应收账款且较短时间难以回收，不仅会使库存产品积压，使用率降低，还会有坏账的可能性，使公司风险加大。华策影视根据自身对应收账款采取的会计政策、业务特点以及行业特性，主要利用账龄分析法来计算应收账款的坏账。公司从2016年至2020年的应收账款如表2-3所示。表2-32016—2020年应收账款的变化项目2016年2017年2018年2019年2020年应收账款2,874,244,273.164,024,869,079.004,248,267,150.812,364,878,600.101,279,707,334.83从表2-3可以看出，在2016到2018年期间，华策影视的应收账款明显明显呈上升趋势，主要是因为随着华策影视的经营规模不断扩大，其营业收入也不断增加，而应收账款也随之增多。但是在2018至2020年期间应收账款持续下滑。华策影视2018—2020年坏账准备的计提情况如表2-4所示。表2-42018—2020年坏账准备的计提情况表类别2018年账面余额坏账准备账面价值金额金额计提比例按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款4,177,222,110.44303,570,641.327.27%3,873,651,469.12单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款485,998,386.00111,382,704.3122.92%374,615,681.69合计4,663,220,496.44414,953,345.638.90%4,248,267,150.81类别2019年账面余额坏账准备账面价值金额金额计提比例按单项计提坏账准备的应收账款181,481,795.88110,720,081.5361.01%70,761,714.35按组合计提坏账准备的应收账款2,641,414,224.83347,297,339.0813.15%2,294,116,885.75合计2,822,896,020.71458,017,420.6116.23%2,364,878,600.10类别2020年账面余额坏账准备账面价值金额金额计提比例按单项计提坏账准备的应收账款179,717,680.78116,909,805.2865.05%62,807,875.50按组合计提坏账准备的应收账款1,484,627,051.61267,727,592.2818.03%1,216,899,459.33合计1,664,344,732.39384,637,397.5623.11%1,279,707,334.83基于客户的信用特点，华策影视采用账龄分析法计提坏账的情况如表2-5所示。表2-52018—2020年用账龄分析法计提坏账准备情况账龄2018年应收账款坏账准备计提比例1年以内小计2,737,967,580.9125,759,906.800.94%1至2年1,027,616,299.8198,815,608.529.62%2至3年263,242,053.0977,672,717.7529.51%3至4年86,996,564.3643,172,356.3449.63%4年以上61,399,612.2758,150,051.9194.71%合计4,177,222,110.44303,570,641.327.27%账龄2019年应收账款坏账准备计提比例1年以内1,313,871,710.7412,197,487.460.93%1至2年775,564,564.1576,685,927.399.89%2至3年267,288,102.8275,696,385.2128.32%3至4年198,766,296.5198,347,168.2949.48%4年以上85,923,550.6184,370,370.7398.19%合计2,641,414,224.83347,297,339.08—账龄2020年应收账款坏账准备计提比例1年以内1,002,407,065.696,395,154.330.64%1至2年109,590,622.879,131,433.548.33%2至3年16,647,808.603,653,188.1521.94%3至4年203,819,025.9099,536,279.4648.84%4年以上152,162,528.55149,011,536.8097.93%合计1,484,627,051.61267,727,592.28—根据表2-4和2-5可以计算得出，华策影视2018到2020年这三年的应收账款总额中用账龄分析法计提坏账的金额占比分别为89.58%、93.57%、89.20%，可见都分布在在90%左右，同样从这也可以看出账龄分析法就是华策影视在计提坏账时采用的关键方法。根据表2-5可以计算出这三年间华策影视采用账龄分析法计提的坏账中一年以内的金额占总金额的比例分别为65.55%、49.74%、67.52%，据此可以计算出华策影视2018-2020年间采用账龄分析法的一年以内的应收账款金额与应收账款总额的比值分别为58.72%（89.58%*65.55%）、46.54%（93.57%*49.74%）、60.23%（89.20%*67.52%）。由这些数据可以得出，采用账龄分析法的一年以内的应收账款金额与应收账款总额的比值一直都比较大，这表明该公司的应收账款大部分在一年内大概率可以收回的。同时也说明华策影视客户的信誉是比较好的，值得信赖，这无疑会推动公司资金的使用和管理REF_Ref5706\r\h[12]。2.3.3华策影视会计分析小结在分析了华策影视的两个重要会计科目，即存货和应收账款之后，根据华策影视年报中披露的存货的构成、计量方法和盘存方法，应收账款的分类和计提坏账的方法，纵向对比分析了2015—2020年年报中的数据，同时参考年报中披露的会计事务所的审计意见，联系会计分析得出的结论是，华策影视公开发布的财务数据和信息具有真实可靠性，可以支撑接下来的财务分析。2.4财务分析经过前一部分对华策影视的会计分析，可以识别出其会计信息的特征。下面这一部分将基于会计分析，对公司进行系统的财务分析。2.4.1偿债能力分析短期偿债能力分析该部分选择流动比率、速动比率和现金比率来评价华策影视的短期偿债能力，指标数值如表2-6所示。表2-6近五年华策影视短期偿债能力指标2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31流动比率2.591.7981.7471.8572.46 速动比率1.921.2831.3471.3681.485 现金比率56%32%38%48%76%通常情况下认为流动比率的标准值应该大于二。而且偿债能力的强弱和流动比率大小是成正比的，所以整体来看华策影视的流动比率有些偏低，这会给公司的财务造成一定程度的风险。对于速动比率来说，其变化趋势和流动比率的变化大致相同，都是先下降再上升的。一般认为速动比率达到一以上，公司的偿债能力比较好。华策影视2017、2018、2019这三年的速动比率都徘徊在1.3上下，所以华策影视的流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力也是较强的。而现金比率通常为20%是最合理的。华策影视现金比率从2016—2020年的整体趋势是先大幅度下降再缓慢上升最后大幅度上升，最低值为2017年的32%，最高值为2020年的76%。因此华策影视的现金比率偏高，虽然这种情况对偿债能力的改善有益，但是也表明公司没有合理运用流动资产，现金类资产获利能力较低，还有可能导致公司机会成本升高。整体而言，华策影视在2016到2020年间的短期偿债能力还是比较稳定的，但同时也要注意流动资产的合理运用，以防止财务过大。长期偿债能力分析该部分通过计算资产负债率、产权比率和已获得利息倍数这几个指标来衡量长期偿债能力。计算的结果如表2-7所示。表2-7近五年华策影视长期偿债能力指标2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31资产负债率(%)37.33344.11945.62246.26532.597 产权比率(%)59.5778.9583.8986.1048.36权益乘数1.601.791.841.861.48非流动负债比重（%）30.317.083.414.500.32从长期偿债能力来看，华策影视的三个指标从2016年至2019年均保持在上升阶段，表明华策影视负债较高，偿债能力可能出现问题。并且企业偿还长期债务的能力较弱，也说明债权人投入的资金受到股东权益保障的程度较低。而在2019—2020年这三项指标均突然下降，说明企业资产状况变好,企业财务实力增强。企业偿还长期债务的能力加强了。另外非流动负债比重直线下降，可能是企业经营规模扩大的原因，这说明公司流动性风险偏高，资金成本降低，偿债风险增大。未来华策影视应该重视长期偿债能力。2.4.2营运能力分析营运能力分析指的是通过相关指标来对企业营运资产的效率和效益进行分析，从而更好的把握企业运营状况和管理水平。企业资产周转的速度和偿债能力的强弱以及取得利润的速度有着紧密的联系REF_Ref5470\r\h[1]。下面将选取应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率指标进行营运能力分析，数据如表2-8所示。表2-8近五年华策影视营运能力指标2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应收账款周转率（次）1.8441.5211.4010.7962.048 存货周转率（次）1.9831.7251.7470.9691.149流动资产周转率（次）0.6760.6450.6050.2920.507总资产周转率（次）0.480.4580.4560.2310.411企业一般将应收账款周转率标准值设为3，而且一般被认为是越高越好，从表2.8能够看出2016—2019年华策影视的应收账款周转率比较低，表明其不能很好的收回应收账款，且有很大可能产生坏账，所以华策影视要把应收账款的催收提高到一定高度。存货周转率方面，华策影视2016—2018年都保持在一个较高水平，但在2018年至2019年，存货周转率由1.747减少到了0.969，减幅达到了44.6%。虽然2020年有所上升，但始终在较低水平。整体来看，华策影视2020年的存货周转率相比于上一年稍有提高，这表明2019年开始华策影视的存货周转速度提升，生产销售能力明显有所进步，对外出售也取得了更好的业绩。总资产周转率越高，说明企业对所有资产的营运能力更强。华策影视总资产周转率也是在2016—2019年呈现下降趋势，而在2020年才有所上升。存货和应收账款对于华策影视来说是两个关键的会计科目，虽然公司对其管理水平开始有所提升，但是同时要提高警惕，尽量在此基础上进一步提高，以防止下跌。2.4.3盈利能力分析盈利能力体现了企业获利能力和企业经营业绩。华策影视的盈利能力，如表2-9所示。表2-9近五年华策影视盈利能力指标2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31总资产净利润率(%)5.305.551.97-12.974.34 销售净利率(%)11.0412.124.31-56.0810.55净资产报酬率(%)8.339.944.52-26.478.24 总资产报酬率(%)5.1635.5351.662-12.9024.397净资产收益率(%)7.509.193.05-27.927.19 从总资产净利润率来看，华策影视2016到2017年有所上升，而在2017到1019年，总资产净利润率从5.55%直线下降到-12.97。总资产净利润率下降幅度如此之大，主要是因为，虽然这里面华策影视的净利润有所上升，不过随着公司经营规模的不断扩大，总资产增加的更快，导致净利润与总资产的比值，也就是总资产净利润率在不断下降。这样看来，华策影视的盈利能力是只减不增的。这五年华策影视的销售净利率与总资产净利率的变化趋势是相似的，即从2019年到2017年都出现了短暂的升高；而在2017到2019年，都大幅下降。华策影视从2016年开始虽然净利润有所增加，但是并没有和营业收入同步增加，反而自2018年以后逐渐下降。因为净利润为分母，营业收入为分子，他们一减一增，比值也就降低了，所以销售净利率也就降低了。从这一方面来说，华策影视的盈利能力有所减弱。净资产报酬率反映了企业所有者获取投资报酬的多少。2016年到2020年华策影视的该指标变化趋势是先上升再连续下降最后再上升。总体看来，净资产报酬率从2016年的8.33%到2020年的8.24%是下降的。所以根据2016—2020年华策影视的净资产报酬率指标，其盈利能力也是减弱的。在总资产报酬率方面，华策影视的这一指标和净资产报酬率的变化趋势是大致相同的。可以看出，2016年到2017年上升幅度较小，但是2017—2019年下降趋势显著，所以总体来看，华策影视的总资产报酬率是下降的，从5.163%下降到4.397%。主要原因就是息税前利润减小，导致息税前利润与总资产之间的比值减小，即资产报酬率也就减少了。净资产收益率是最能反映盈利能力高低的指标。华策影视的该指标从2016到2020年的变化趋势是先上升后下降再上升，这五年里2017年数值最大，为9.19%，2017年以后净资产收益率就直线下降，到了2019年数值最小，为-27.92%，总体降幅达到了100%以上，下降幅度之大显而易见。所以这表明在净资产收益率这一方面，华策影视这五年的盈利能力大大减弱。综合前面的分析来看，华策影视的盈利能力指标在2016至2017年都是上升的，从2017到2019年都是下降的。这主要是因为华策影视的经营规模和领域在不断扩大，利润也随之上涨，不过公司资产的增加速度更快，利润增加的速度并不能和资产以及营业收入的涨幅相协调，这有必要引起公司的管理者和经营者的重视。直到2020年各项指标均增加，盈利能力有所好转。2.5前景分析2.5.1行业前景预测随着“十二五”文化体制改革的发展，《电影产业促进法》等相关法律条规的出台，国家税收优惠的政策，中国影视传媒行业已经进入了百花齐放的黄金时代。由于国家政策的放宽，影视行业壁垒降低，新进者容易进入，造成了市场程度较高的特征。使得整个行业都进入了供大于求的市场格局，影视作品整体数量出现平均化。并且，国内影视行业进一步推向海外，国外大型经纪公司通过设立分机构的方式进入我国市场，使得我国经传媒市场加剧，这是我国影视行业共同面对的问题REF_Ref31015\r\h[7]。总体来说，我国影视行业发展趋势主要表现在以下：第一，政府将更加重视影视业的健康发展，并采取更加合理的激励措施，以鼓励影视业的蓬勃发展。第二，从行业发展前沿趋势来看,大数据、AI等技术在影视制作、宣布、发放平台持续深化布局,围绕5G应用场景的CG/AR/VR等新兴技术的创新、应用研究引领行业变革，我国的电影技术在关键部分取得重大成就，以华策影视、华谊兄弟等为代表的影视传媒上市公司技术研发投入将进一步加大，高清放映系统和影视大数据等领域的战略规划将不断深化。第三，随着物质生活的改善，人们对文化产品产生了巨大的消费欲望，给影视传媒市场带来巨大发展空间。由于各种影视作品层出不穷，观众对文化产品整体欣赏水平有了一定提高，这也会促使影视产品质量的提高。2.5.2企业前景预测第一，打造全球化布局，引领中国内容产业的升级换代。近年来，华策影视非常重视国际合作与交流，并一直致力于国际创意内容的交流，因此华策走国际化道路目前看来已是必然趋势。中国有五十六个民族，广阔的土地，源远流长的文化历史。在我国经济的发展的同时，一定会有大量的文化和思想走出国门。我国的影视行业在国外市场有着很大的发展空间REF_Ref7405\r\h[3]。华策影视公司的创始人希望通过在作品制作、IP、传媒和技术以及渠道建设上的合作,经过几年努力成为一家优秀的国际影视传媒公司，期待华策影视能成为蕴含文化底蕴的经济力量，成为传播中华文明的平台。第二，打造高品质、有创意的内容，这样做带来的流量很有可能为公司创造巨大的经济收益。公司可以精进作品内容，实现IP的深入和大范围扩展传播，努力满足广大互联网用户的需求。华策影视拥有强大的规模化团队和优质的创意团队，可以支持和鼓励团队，使其最大程度的发挥优势，开发创新产品，实现对优质产品的大规模运营管理，确保产出内容的高质量、年轻化和创新性。3公司存在的问题及对策3.1问题3.1.1投资筹资风险较高由于影视行业比较特殊，它以大众的喜好为风向标。而在现阶段，人们对于电影、电视剧的喜好和需求已经不再如以前一样了，而随着互联网的发展综艺和短视频逐渐崛起，发展的越来越好，大量影视企业也竞相追逐。那么对于风险与机遇并存的产品，企业的投资不能盲目而应该详细认真评估，以防止高风险、低回报投资筹资的发生。3.1.2现金流预算管理和内部控制机制不完善在大多数人看来影视文化企业的收入很高，但同时其成本也很高，所以这就要求企业对资金的管理要更加严格和谨慎。然而通常情况下较多企业能对现金进行有效的控制和管理，华策影视便是如此。当企业出现资金问题时，他们大多数会把没有开工项目的资金挪用到出现问题的项目上，亦或是对外借款，但是这样会承担很高的利息费用。这些都会对公司造成一定的财务风险，现金链也更容易出现断裂的问题REF_Ref29950\r\h[6]。3.1.3存货金额大和应收账款管理效率较低第一，存货金额较大。因为影视业向来都是竞争激烈，而华策影视作为其中的佼佼者想要一直保持住这个地位就必须要拓宽生产规模。但是由于如今各种影视作品鱼龙混杂，所以国家广电总局的监督审查力度越来越大，导致华策影视在大批量生产的过程中，很多作品没有发行而积压下来，存货周转率也因此下降；另一方面，和普通影视企业不同的是，华策影视的经营不够稳定。假若为了取得更大的经济效益，公司可能会投资大规模周期长的项目，这样不仅资金的流动性降低了，而且还会使公司的偿债能力减弱。第二，应收账款问题。目前，这主要有两个方面的问题。第一个方面的问题是公司没有制定明确的应收账款清理和收回政策，没有让资金的作用最大化；另一个方面就是应收账款占比过大的问题。由表3-1可知，华策影视应收账款中前五大客户总计占比超过了一半，说明资金过于集中，风险上升，所以公司对应收账款的管理能力还需提高。表3-1华策影视前五大客户应收账款情况单位名称应收账款期末余额占应收账款期末余额合计数的比例客户一360,000,000.0021.63%客户二213,378,600.0012.82%客户三114,850,000.006.90%客户四108,800,000.006.54%客户五105,904,525.716.36%合计902,933,125.7154.25%3.2对策3.2.1增加企业财务风险意识，降低投资筹资风险水平。首先，采用多种方式进行筹资。近年来，华策影视筹集资金的方法很单调，而且公司的筹资构成倾向于债务融资，这些都增大了公司的偿债压力，且获得资金付出的代价也较高。所以，华策影视应该采取多种方式进行筹资，进而将偿债风险降到最低，使财务支出合理化。第一，如果公司想要实现可持续发展，可以向特定投资者非公开发行股票来筹集用于影视剧制作的资金。和借款相比，这种方式价获得的资金更多，而且格波动小，风险也小，所以可以使华策影视在投入大规模影视剧制作的同时降低企业风险。第二，增强对资金的预算和配置能力。公司不仅要对往来资金进行严格管理，还要加强对各部门工作的绩效考核，这样可以使现金流维持在稳定的范围，进而公司的偿债能力也会加强，筹资能力也同样会得到提高。总而言之，企业偿债压力的大小和所选择的筹资方式息息相关，所以华策影视要对自身筹资水平进行客观评价，并判断其风险大小，从而选择出最适合自身的筹资方式。华策影视可以大胆试用其他风险较小的筹资方式，减小资本成本率，不过也要确保在项目进行的时候可以安全使用获得的资金。其次，应该最大程度保证筹资流程的合理性。以债务筹资为例，在这一过程中华策影视要仔细核对并对比筹资规模。对于资金链来说，更为关键的是公司要以自身的需求以及整个影视业未来发展方向来预测适当的筹资规模；另一方面，公司要测算好合理的筹资成本与投资回报，提前设置筹资成本的界限，确保成本与回报成正比，否则公司会出现资金亏损。如果以股权方式来筹资，公司必须要在市场竞争中居于有利地位，这就需要华策影视最大程度发挥其优势，吸引资本市场投资者的眼球以获得资金投入；而在获得了足够多融资资金后，需要在资金支出时控制好成本，不要让其超出制定的成本界限。3.2.2正确认识企业发展状况，合理配置现金