《EVA企业价值评估法在互联网企业中的应用案例分析-以“哔哩哔哩科技有限公司”为例11000字（论文）》

PAGEIEVA企业价值评估法在互联网企业中的应用案例分析—以“哔哩哔哩科技有限公司”为例摘要随着科技的不断进步，互联网和智能手机的不断发展与更新换代，互联网企业应运而生。互联网企业的迅猛发展是近些年出现的一种新型轻资产行业，由于以传统的资产评估方法不能准确的对互联网企业价值进行评估，人们开始探索最适合互联网企业的评估方法。近年来，国内外学者围绕这一主题的研究成果甚丰，如实物期权法，企业自由现金流量法，但与现在的企业发展有一定差距，特别是从评估角度分析更有许多问题值得研究。本文以收益法中EVA法为评估方法，以哔哩哔哩为例，集中阐述了经济利润及其相关概念及内涵，围绕企业价值评估实施可能产生的影响因素做了相应的分析，并以上海哔哩哔哩科技有限公司为例进行案例分析，从背景、现状、可能存在问题角度进行分析，最后得出结论并给与建议。关键词：资产评估；互联网企业价值评估；收益法、经济利润目录第一章导论 11.1研究背景，目的与意义 11.2国内外文献综述 11.3论文的结构及主要内容 41.4论文的研究方法 4第二章企业价值评估的基本原理 42.1企业价值评估相关理论 42.1.1企业价值评估的概念与要素 42.1.2企业价值评估的评估特点 52.1.3收益法在企业价值评估中的应用 62.2EVA方法的基本原理 62.2.1经济利润的概念 62.2.2经济利润折现模型的具体形式 6第三章上海哔哩哔哩科技有限公司评估特征分析 73.1经营现状 73.2企业经营模式 8第四章案例综述 84.1.1评估案例名称 84.1.2评估案例背景 84.1.3评估目的 94.1.4评估对象及评估范围 94.1.5价值类型 104.1.6评估基准日 104.1.7评估依据 104.1.8评估过程及情况 104.1.9评估假设 124.1.10评估结论 12第五章结论和建议 12参考文献 13PAGE2第一章导论1.1研究背景，目的与意义企业价值评估是以企业价值作为对象，对该企业未来所能产生收益的可持续性做出客观公正的评估并能够为企业投资人和管理者等相关主体提供决策相关信息的一项事务。现阶段，我国在评估行业主要以市场法、收益法、成本法为主要评估方法，但随着市场的不断完善，新型行业的不断出现，企业对资产评估的要求越来越高。互联网产业在近十几年内的迅猛发展，正是在新时代对资产评估行业提出一大挑战，而互联网企业价值评估也由此被前辈和学者们不断探索。现阶段除了大家耳熟能详的一些大型企业，如腾讯、网易等知名企业，大部分互联网企业都表现为规模较小，工作人员较少，缺资金、缺少平台。由于互联网初期投资成本低，多为轻资产，所以很多小型互联网公司在经历初创期之后大多都会上市或者被收购去寻求发展，因此互联网企业基本被大型企业垄断，但同时也确实带动了我国经济的发展。近几年随着腾讯，阿里巴巴，百度等互联网企业的不断发展，世界百强企业互联网企业占比越来越多，互联网企业已经成为推动经济发展的一大动力。以2020年疫情大背景为例，在众多行业经济萎靡时期，腾讯公布第三季度财报，净利润385.4亿元，同比增长89%，互联网企业利润不减反增，成功带动经济复苏。在网络视频领域，以腾讯视频，爱奇艺视频，哔哩哔哩等为主的网络视频行业迅速发展，2018年3月，哔哩哔哩在纳斯达克上市，最高融资超过6亿美元。但同时，高速增长的互联网企业发展也给传统企业价值评估带来了新的挑战。因此，如何准确的评估互联网企业价值成为一个重要的课题。相对于传统的企业改制.兼并，收购分立，抵押贷款，股票发行上市，股权转让，企业破产清算等事项，互联网企业由于自身与传统企业之间的差异性，轻资产占比过大，在分析企业价值时会出现估值偏低等问题。传统上的成本法，市场法未能对互联网企业价值做出准确评估，现阶段对于互联网企业的价值评估方法还在探索。本文将用EVA法以上海哔哩哔哩科技有限公司为例分析说明互联网企业价值。1.2国内外文献综述一·互联网企业的概念及特点（一）概述互联网企业是近些年国内崛起的一大新型现代化商业模式企业，其主要通过计算机网络技术，利用网络平台给用户提供各种服务并以此来获得收入的企业。根据其主营业务，主要分为以下几个类型：1搜索引擎Google：国外以Google为主要搜索平台，具有世界第一流量，市值居世界互联网企业榜首百度：国内流量第一网站，是全球最大的中文搜索引擎2综合门户雅虎：世界最大的互联网门户网站国内三大门户网站：新浪，搜狐，网易3即时通讯腾讯：全球第一大即时通讯服务提供商，国内市值最高的互联网企业4电子商务阿里巴巴集团，全球最大的B2B网站，下属公司淘宝支付宝等拥有国内互联网最大平台亚马逊，B2C网站，世界最大的电子商务公司（二）互联网企业的特点：1体量轻，主要以轻资产为主互联网企业的资产构成主要为轻资产，体现为拥有大量的无形资产和用户基数，对比于传统企业，固定资产少，机电设备少。主要原因是以用户为核心的互联网独特商业模式，先以吸引用户的内容获得流量，在吸引广告从而盈利。2初创期风险大由于互联网企业不需要过多的固定资产，经营初期需要大量的资金去进行广告推广，吸引用户，搭建平台，再加上初期探索期定位市场周期长以及用户需求的不断改变使得经营风险很高。3基于互联网行业的特性对于数据和客户的关注度高于其他行业二·国内互联网企业发展现状互联网企业在近十几年发展突飞猛进，以百度为首的搜索引擎主攻流量带动企业发展；以腾讯为首的即时通讯和互联网娱乐产业主攻用户带动企业发展；以阿里巴巴为首的B2B则主攻以平台为核心的企业发展。互联网企业在如今成为了投资者看好的热门行业。但在给投资者带来快速而高额的利润同时，其也面临着巨大的风险。对于传统企业价值评估发出了更加严峻的挑战，对于传统企业和互联网企业各位专家学者有者自己不同的见解。覃子裕认为，互联网企业以“互联网新经济”为主导的网络平台为渠道，为用户提供不同的服务，以此获取新用户的流量，并将其转为收入。但传统制造业的核心则在于生产的流程，并以销售获利为其主要盈利方式。互联网企业把融资资金主要用于研发和拉新，以此创造更好的产品和服务从而带动流量。而传统企业资金主要用于生产，以生产产品获取销售收入，从而获取利润。由于互联网企业普遍技术更新快，企业不确定性大，其财务指标不能合理反映其真实经营状况。而传统企业主要以生产为核心，企业评估时可以较好的利用财务指标进行分析。郭泰岳认为，互联网企业作为新型生产业，相比传统企业需要考虑的评估因素更多，由于互联网用户规模庞大，用户粘性弱，服务特性为没有固定的运营周期，必须不断升级。运营特征为初期投资较大，随着公司规模扩大，运营成本和边际成本将显著下降，随着不断发展，能通过较低的成本获取高额的利润。从投入产出比来看投资价值非常高。价值来源方面，无形资产为互联网企业的核心竞争力，互联网企业的价值分为内部价值和外部价值。其一互联网企业通过互联网打破国与国之间的界限，实现交互连接，使得节约交易成本和提高自己的潜在发展价值。而传统企业由于在追求高效生产，在实际运营中容易造成价值损失和成本增加；其二互联网经济的整体环境也会为企业带来经济价值，所以增加企业的用户数量，提升网络节点数量，也会大大提升互联网企业的竞争力。三·国外对企业价值评估的发展研究国外学者对于企业价值评估方法的研究历史较长，相关理论比较成熟。IrvingFisher于1906年最先提出“企业价值理论”。其对收入与资本的关系进行了全面叙述认为资本与收入的结合点是利率，项目价值是未来预计现金流根据利率进行的折现，奠定了现代企业价值估值学科的基础，并在研究基础上建立了DCF模型（现金流量折现模型）。从20世纪50年代到70年代，Modigliani与Miller建立了MM模型，用数学关系阐释了资本结构和企业价值的关系，从而使企业价值评估理论走向实践。在资产组合理论的基础上，WilliamSharpe等人形成了CAPM（资本资产定价模型），用以解释收益与风险间的关系，将金融风险作为衡量收益能力的重要指标。20世纪80年代末，TimKoller在《价值评估》一书中提出现金流量，以及基于现金流的投资回报是企业价值的基础，通过这一理论产生了DCF（折现现金流量模型），在学术界具有里程碑式意义。Black与Scholes于1973年提出期权定价模型，其观点为未来的资产价值约定了当前公司价值。Myers又提出了实物期权估值理论，对金融期权的实物期权定价公式进行了发展。1980年，思腾思管咨询公司（美国）提出以EVA（经济增加值）来对公司价值进行评估，并进行了详细的分析。经过国外众多学者专家的历年研究，EVA逐渐成为当今主流企业价值分析方法，也是比较准确的评估公司业绩方法。四·国内外互联网企业价值评估研究互联网企业通过网络为用户提供各种服务，如何合理分析互联网企业价值成为一个重要的工作。国外研究方面，Wolfetal根据假设的企业税后净利润，进行折现得到企业经营价值，从而修正经济增加值，利用企业市值减掉经营价值后得到未来增长价值。Blodgeetal以传统市盈率估值模型为基础，将传统行业的企业市盈率与互联网企业市盈率分别进行估值区间的最低值和最高值计算互联网企业的市场价值。国内研究方面，何栋在《基于实物期权法的上市互联网企业股权价值评估研究》中以实物期权为研究方法，选用B-S期权定价模型对上市互联网企业进行股权价值评估，他认为实物期权法及B-S模型相比传统企业价值评估方法具有一定的优势，其能避免传统评估方法的一些缺陷并随着互联网企业上市不断增多，得到更多的企业股权价值参考值。1.3论文的结构及主要内容第一部分是绪论部分，主要介绍本文研究背景及意义，研究方法，国内外的研究状况。第二部分是企业价值评估相关理论，包括企业价值评估理论，经济利润折现模型的基本原理第三部分是分析案例企业哔哩哔哩的企业价值评估特征，包括经营现状，企业经营模式，以及企业价值估值分析第四部分是构建基于EVA模型方法，对哔哩哔哩公司估值影响因素进行分析第五部分是案例应用，选取哔哩哔哩相关财务数据进行计算，并通过构建企业价值评估模型作出企业价值评估分析。第六部分对模型不足点做出分析，并分析总结1.4论文的研究方法一、文献研究法。①能了解有关问题的历史和现状，帮助确定研究课题。②能形成关于研究对象的一般印象，有助于观察和访问。③能得到现实资料的比较资料。④有助于了解事物的全貌。二、个案研究法。认定研究对象中的某一特定对象，加以调查分析，弄清其特点及其形成过程的一种研究方法。第二章企业价值评估的基本原理2.1企业价值评估相关理论2.1.1企业价值评估的概念与要素企业价值首先是以企业能获利多少衡量的一种价值体现，其以市场的价值规律为导向通过价值管理使得企业经营者获取利润的能力。一般来说企业价值越高其所能获得的利润越高。企业价值是一个整体概念，其具体表现为：企业的价值通常不能用企业所拥有的所有资产简单的进行相加，这是由于企业的各项资产都会相互作用补充，这些资产对企业生产的贡献占比不同，因此它更多地是将企业的各类生产要素整合来计算现在和未来的获利能力。企业价值还会受到企业的可存续期限影响。由于企业发展处于的各个阶段不同，企业的各项价值也会有所不同，因此企业的未来可续存期限是不确定的。企业价值还具有虚拟性的表现。近些年由于互联网，股票，基金等虚拟经济的飞速发展，企业在金融市场上大多具有虚拟的市场价值，因此在进行企业价值评估时除了要考虑企业的实体经济还要考虑企业的虚拟经济，将二者相结合进行分析。企业价值评估的要素主要包括评估主体、评估对象及范围、评估目的、评估程序、评估方法、评估基准日、价值类型及评估假设等。下面简单介绍一下：评估主体一般为被评估单位或企业，需要注意的的是评估主体不一定是评估报告的使用人。评估目的，主要为企业改制、企业并购、企业清算、财务报告，法律诉讼、税收、财务管理、考核评价等。评估对象及范围，企业价值评估的评估对象通常为企业整体权益、股东全部权益、股东部分权益。企业的评估范围是对评估对象进行评估过程中所涉的企业资产和负债的范围。不论是企业整体权益价值还是股东全部权益、股东部分权益价值一般都为整体性的评估。价值类型，企业的价值类型一般分为市场价值、投资价值、清算价值三种价值。其选择依据主要看评估目的、市场条件、评估对象的自身条件。评估假设，分为基本假设和具体假设。基本假设为交易假设、公开市场假设、持续经营假设、清算假设等。具体假设主要包括基于企业外部环境的假设和基于企业内部环境的假设。2.1.2企业价值评估的评估特点企业价值作为现代经济市场的衍生。企业价值评估以特定的评估基准日为标准对企业价值进行评定估算并出具评估报告的专业服务行为。其具体特点为：评估对象的载体由多种单项资产所组成的资产综合体。企业是由多种不同要素围绕利益组成的，每项要素都会发生各自的功能从而构成一个有机生产经营能力和获利能力的载体及相关权益集合的总称。从企业价值评估角度分析，其包括流动资产、固定资产、无形资产等其他资产，企业价值评估计算的是这些资产结合形成的综合体企业整体价值或者权益价值，而不是这些资产的简单相加。所以，不管是企业整体价值还是部分股东权益价值或者股东权益价值的评估，其评估对象的载体均为多个单项资产组成的资产综合体企业价值评估是一种整体性的评估。企业价值评估与其他资产评估最明显的区别是具有整体性。因为企业价值评估强调从整体上计量企业的全部资产所形成的整体价值，因此企业是整体与部分的统一，部分在整体当中才能体现其价值。企业价值评估关健是分析企业的整体获利能力。由于企业在本质上是以企业未来收益能力为标准的内在价值，所以在进行企业价值评估时要以一定时期内的现金流量或获利能力来考虑，这应该是一个综合的指标2.1.3收益法在企业价值评估中的应用收益法作为资产评估常用的三大法，其主要通过计算对未来收益以折现的形式评估企业价值。在具体实践中又分为股利折现模型、股权自由现金流量折现模型、企业自由现金流量折现模型、经济利润折现模型等常用的评估模型，本文分析案例以经济利润折现模型为基础，对互联网企业进行价值评估分析2.2EVA方法的基本原理2.2.1经济利润的概念经济利润也叫经济附加值（EVA），是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。当计算结果为正时表示企业获得盈利，计算结果为负形成亏损。具体公式如下：EVA=NOPAT-WACC*IC注：EVA为经济附加值，NOPAT为企业税后净营业利润，WACC为企业的平均资本成本，IC为企业期初资本总额在检验企业经营能力方面，经济利润的效果优于财务报表中的会计利润。由于会计利润之扣除了债务资本成本，仅仅反映了股东所享有的经营收入，并没有对股东的经营收入与股东投入的资本的机会成本进行比较，因此无法直观的体现股东实现收入所付出的相应代价。由于经济利润是建立在权益资本和债务资本角度的利润指标，它能在企业经营收入的基础减去债务资本成本和股权资本成本，作为衡量企业上市的指标，经济利润显然更适合用于衡量企业经营绩效有关经济利润的计算方法，一般来说有三种：第一种为：经济利润=税后净营业利润-投入资本成本税后净营业利润=净利润+利息费用*（1-所得税税率）=息税前利润*（1-所得税税率）投入资本=债务资本+权益资本投入资本的成本=债务资本成本+股权资本成本=利息费用*（1-所得税税率）+股权资本成本第二种为：经济利润=净利润-股权资本成本第三种为：将税后净营业利润除以投入资本，得到投入资本回报率其公式为投入资本回报率=税后净营业利润/投入资本随后净营业利润=投入资本*投入资本回报率投入资本的成本=投入资本*加权平均资本成本率结合一下：经济利润=投入资本*（投入资本的回报率-加权平均资本成本率）=税后净营业利润-投入资本*加权平均资本成本率2.2.2经济利润折现模型的具体形式当企业的投资回报率等于加权平均资本成本时企业获得的收益正好等于债务资本和权益资本的期望报酬，这时，企业的经济利润为零，企业价值没有因为企业的经营活动而发生变化，企业的价值与债务资本和权益资本的原始投资额相等。当企业的投资回报率大于加权平均资本成本时，企业的经济利润为正，企业价值提高。当企业的投资回报率小于加权平均资本成本时，企业的经济利润为负，企业价值降低。根据此原理可得出下面经济利润折现模型基本公式：OV=IC₀＋t=1nICOV为企业整体价值IC为投入资本，其中IC₀为评估基准日的投入资本ROIC为投入资本回报率WACC为加权平均资本成本t为收益年期经济折现模型在使用时应该满足以下三个条件。一能够准确计算评估基准日的投入资本，二是要合理估计企业收益期及其经济利润，三是能够对企业未来经济利润风险进行合理量化第三章上海哔哩哔哩科技有限公司评估特征分析3.1经营现状哔哩哔哩（bilibili）作为国内年轻人聚集的综合性文化视频社区，提供大量的内容满足年轻人的多元兴趣，被粉丝亲切的称为“B站”。该网站于2009年创办，据2021年数据统计，24岁及以下年轻用户喜爱APP中B站为列榜首，且位列00后新鲜关注APP第一位。2020年B站的月均活跃用户已超过2亿，同比增长55%，全年总营收120亿元，同比增长77%，每日总视频播放量超过1亿，原创投稿超过1000万。其自2009年创站以来由原来的ACG社区逐渐转变为集动画、番剧、音乐、科技、游戏、舞蹈、生活、鬼畜时尚等多个内容的综合性视频软件，并形成了自己独特的弹幕文化。2018年3月28日于美国纳斯达克成功上市，其上市不到三年，股价累计涨幅接近十倍，截至2021年4月20日，B站股票已破100美元，当日报价116.66美元，股市涨势良好。2021年3月29日哔哩哔哩于香港联合交易所正式挂牌上市。其盈利业务主要以下面四模块为主：游戏产业哔哩哔哩主要以取得国内外优秀游戏代理权并在国内进行运营代理从中获取利润分成为主要盈利手段。目前以fgo、碧蓝航线等游戏为主。以2020年为例，游戏业务收入11亿元，同比增长30%。近几年由于平台业务重心不断调整，游戏营收占比在逐渐下降，但目前仍是该企业的主营收入电商行业哔哩哔哩的电商主营业务以二次元手办周边等产品为主，通过本平台自营和淘宝店铺进行销售。但由于手办周边价格较高，消费群体主要以青少年为主，消费能力不高，收入增长较为缓慢。直播行业B站的直播行业主要以游戏直播为主，生活科技教育各种区占小部分。2020年初，B站以8亿人民币买下LOL三年直播赛事版权，给B站带来了巨大的流量和热度，吸引了很多大牌主播入驻B站，成功把热度与流量转化为优秀的变现能力，B站的直播行业获取了很大的成功。视频行业B站的视频经营模式与其他视频软件不同，一直坚持不在视频前添加付费广告从而满足用户的体验观感。并且，B站设置了包括番剧、国创、鬼畜、直播、课堂、音乐、舞蹈、游戏专栏等多个视频分区，满足了用户不同的视频体验需求。以2020年4季度为例，月均付费用户同比翻番，达1790万。社区视频日均播放量达12亿次，用户日均使用时长高达75分钟，这样的成绩与其独特的社区氛围文化是密不可分的。B站设置了独特的up自制视频以及相关的激励扶持机制，满足了用户可以分享自己的生活，在满足自己成就的基础上还有物质奖励的双重需求。并且这也是B站形成自己独特的文化圈的核心部分，以up主创作作品收到其他用户的投币、点赞、分享、发弹幕等方式进行支持使up主有更大的动力做出新的作品。正因如此，B站相比其他视频软件平台才有更高的用户粘性，并且相比其他视频网站对电视剧或综艺节目的投资方面会更少，但却不会担心缺少用户的问题，这也大大降低了B站的视频成本。 3.2企业经营模式B站目前的盈利仍以移动游戏为主要收入。据2021年B站香港上市的招股说明书统计，2020年全年B站游戏净营业额为7.36亿美元，占总收入的40%。增值服务净营业额为5.89亿，占比32%，广告营业额2.82亿，占比15.4%，电商及其他2.31亿，占比12.6%。由于B站创站以来一直坚持不在在视频内部投放广告，以至于视频软件很大一部分的收入来源被削弱，因此B站在行业内有着完全不相同的盈利结构模式，这也为B站以游戏为主营收入的经营模式打下基础。目前，B站主要以用户为导向，抓住新一代年轻人的价值需求，不断提高针对用户的观看视频和各种互动体验，以此将用户的流量转化为收益，从而给企业带来利润。但截至2020年b站长期处于亏损状态，并且近几年负债率还在不断扩大，这与其经营模式是密不可分的，因此B站今后的战略定位应该做些调整以应对未来的形势变化。第四章案例综述4.1评估案例背景某某某资产评估有限责任公司接受某公司的委托，根据相关的法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的评估原则，采用收益法——经济利润折现模型，按必要的评估程序，对上海哔哩哔哩科技有限公司于3月29日港股上市市场价值进行了评估4.2评估目的某某金融投资公司为进行行业战略投资，需要衡量哔哩哔哩的经营绩效能力，为此需要对评估基准日上海哔哩哔哩科技有限公司进行企业价值评估，本次评估为此经济行为提供参考价值。4.3评估对象及评估范围评估对象为上海哔哩哔哩科技有限公司截至评估基准日的企业价值。评估范围为上海哔哩哔哩科技有限公司截至评估基准日的资产及负债。截至评估基准日，上海哔哩哔哩科技有限公司审计后总资产值为23,865,608千元，总负债值为16,083,404千元，净资产值为8,347,999千元。具体情况见下表：资产负债简表序号科目名称账面价值1一、流动资产合计15,739,5472现金及现金等价物4,678,1093定期存款4,720,0894应收账款（净额）1,053.6415其他应收款164,7326预付款项及其他流动负债1,765,7877短期投资3,357,1898二、非流动资产合计8,126,0619无形资产（净额）2,356,95910商誉1,295,78611长期投资（净额）2,232,93812三、资产总计23,865,60813四、流动负债合计7,391,54814应付账款3,074,29815应付薪酬及福利734,37616应交税费127,19217短期贷款100,00018迟延收入2,118,00619应计负债及其他应付款项1,237,67620长期债务8,340,92221五、负债总额16,083,40422六、流动资产净值8,347,99921七、净资产（所有者权益）7,782,20422非控制性权益182,00423八、负债及股东权益总额23,865,6084.4价值类型通过对委托人确认的评估目的分析及被评估对象自身状况的了解，我们决定采用投资价值来作为评估结论的价值类型。投资价值是指评估对象对某一特定投资者所具有的价值估计数额。4.5评估基准日本项目评估基准日设定为2020年I月31日4.6评估依据（一）法律法规依据《中华人民共和国公司法》；《中华人民共和国资产评估法》（主席令第46号）;《国有资产评估管理办法》（国务院第91号令）；《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国有资产监督管理委员会令第12号）；《国有资产评估管理若干问题的规定》（财政部令第14号）；《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委产权[2006]274号）；《关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知》（国资产权[2009]941号）；其他有关法律、法规、规范性文件等。评估准则依据《资产评估基本准则》（财资〔2017〕43号，自2017年10月1日起施行）；《资产评估执业准则——资产评估程序》（中评协〔2018〕35号，自2019年1月1日起施行）《资产评估执业准则——资产评估报告》（中评协〔2018〕35号，自2019年1月1日起施行）《资产评估职业道德准则》（中评协〔2017〕30号，自2017年10月1日起施行）《资产评估执业准则——资产评估程序》（中评协〔2018〕35号，自2019年1月1日起施行）；4.7评估过程及情况（1）接受委托1某某某资产评估有限责任公司与委托方在评估对象及评估范围、评估目的、评估基准日等基本事项达成协议并制定了相关的资产评估计划.（一）接受委托1.接受委托方的委托，了解委托单位及被评估单位的基本情况，明确评估目的，确定评估范围和对象，与委托人及被评估单位共同确定评估基准日。2.与委托人签订资产评估委托合同。3按照本次委托评估项目特点和时间上的要求，制定资产评估工作计划，确定本次项目小组的成员及分工。（二）前期准备阶段成立资产评估项目小组，确定该项目协调人和项目负责人项目负责人针对本项目资产的特点，按照评估质量管控要求，合理选取评估方法和参数，结合以往从事评估工作的经验和评估范围内所涉不同类型企业资产的特点，与委托人沟通并拟定评估方案。整理评估资料并对评估资料进行分析、归纳和整理。首先，对收集的评估资料进行分析甄别，判断每一份资料的可靠性、合理性和可用性。其次，经过分析和筛选，汇集所有合理、可靠的资料。最后，根据评估工作需要进行分类，即按流动资产、非流动资产、负债等资产类别，采用资产基础法中收益法进行整体企业价值评估，将评估资料进行归纳整理。（五）评定估算评估人员先对收集到的背景资料、技术鉴定记录及其他各类参考数据资料进行分类整理，进行构建经济利润折现模型，根据相关数据评估企业价值，后确定评估价值。具体如下：以2020年为准根据经济利润概念及经济利润折现模型基本公式OV=IC₀＋t=1OV为企业整体价值IC为投入资本，其中IC₀为评估基准日的投入资本ROIC为投入资本回报率WACC为加权平均资本成本t为收益年期IC₀为25.89亿元税后净营业利润=净利润+利息费用*（1-所得税税率）=-30.12亿元投入资本=债务资本+权益资本=短期贷款+长期贷款+资本金（注册资金）-负债=-102.34亿元投入资本回报率（ROIC）=税后净营业利润/投入资本=29.431%加权平均资本成本（WACC）为WACC=Wd*Kd*（1-t）+We*KeWd为负债在资本结构占比We为普通股在资本结构中占比Kd为债权融资成本即借款利率Ke为普通股融资成本即普通股的必要回报率t为税率Wd=160834/238656=67.4%We=43.65%+24.12%+6.45%=74.22%Kd=25.78%Ke=3.8%+1.24*（-6.1%-3.8%）=-11.92%加权平均资本成本=67.4%*74.22%*（1-25%）+74.22%*（-11.92%）=28.67%OV=25.89+【-102.34*（29.431%-28.67%）】/（1+28.67%）=-60.53%=25.237（六）汇总分析，撰写报告对资产评估中各类资产及负债的初步评估结果进行复查，最后由评估人员撰写评估报告和评估说明，经评估机构内部三级复核后出具资产评估报告。（七）提交报告2021年3月30日将正式资产评估报告提交委托人。4.8评估假设1.被评估企业在经营过程中应遵循的国家和地方的现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时没有重大变化。2.国家现行的有关法律、法规及企业所属行业的基本政策无重大变化，宏观经济形势不会出现重大变化。企业所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。3.国家现行的银行利率、汇率、税收政策等没有重大改变。4.不考虑通货膨胀或紧缩对经营价格及经营成本的影响。5.没有其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。4.9评估结论上海哔哩哔哩科技有限公司评估基准日企业整体价值25.237亿元，企业经济效益整体处于亏损状态。第五章结论和建议通过上述的案例