财务管理原理（第4版）课件：财务管理基本观念

2025/2/26财务管理原理（第4版）-

1财务管理基本观念本章学习要点：货币时间价值概念终值和现值的计算单项资产投资收益和风险的衡量组合投资理论资本资产定价模型案例参考答案问题1：商业银行若给创业企业信贷支持，所承担风险较大，而得到的利息相对较低，属于风险高而回报不高的项目，因此商业银行不愿意开展。问题2：软银投资阿里巴巴，虽然风险较大，但阿里巴巴创业成功后，软银在股票市场的投资回报大幅度增加，足以弥补所冒的风险，因此值得投资。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

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3引言财务管理观念是人们在进行财务管理工作时的指导思想，这些观念是根据财务管理的理论和实践总结出来的，对财务管理的各方面工作都有指导作用。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

43.1货币时间价值货币时间价值称为货币经过一段时间后所发生的价值增值。原因：货币本身是一种资本形式，当它参与社会资本运转时，就会发生增值。加勒比海盗把钱埋藏在海盗岩洞下面，会产生货币时间价值吗？2025/2/26财务管理原理（第4版）-

53.1货币时间价值货币时间价值的计算有绝对数和相对数两种形式。货币时间价值是没有风险和通货膨胀状态下的社会平均资本报酬率。在现实生活中，由于风险和通货膨胀不可能完全不存在，因此货币时间价值近似地等于短期国库券的利息率。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

63.1货币时间价值一次性收付款的终值和现值的计算在财务管理中，我们将现时持有一笔货币的现在价值称为现值，而将一笔货币在经过一段时间后未来的价值量称为终值所谓单利，是指在货币时间价值计算期内，本金保持不变，利息不转入本金。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

7其计算公式为：

F＝P＋I＝P＋P×i×t＝P(1+i×t)F──本利和（终值）P──本金（现值）

I──利息

i──利率

t──计算利息的期数2025/2/26财务管理原理（第4版）-

8[例1] 将100元存入银行，利率假设为10%，三年后的终值是多少？（单利计算）

三年后：100×（1+10%×3）＝130（元）

[例2]A钢铁公司于2002年1月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60000元，票面利率为4%，期限为90天（2002年4月10日到期），则该票据到期值为：

F=P+I=P+P×i×tF=60000+60000×4%×90/360=60000+600=60600(元）2025/2/26财务管理原理（第4版）-

93.1货币时间价值复利，是指在每次利息计算时，都将上一次收到的利息转为本金，在此基础上计算利息的利息计算方式。n年后终值F=P（1+i）n。复利现值实际上是寻求未来某一时点货币资金在现在价值的问题。P=F·[1/（1+i）n]2025/2/26财务管理原理（第4版）-

10[例3]将100元存入银行，利率假设为10%，三年后的终值是多少？（复利计算）三年后：100×（1+10%）3＝133.1（元）[例4]

A钢铁公司拟将资金80000元，用于购买复利计息的金融债券，年利息为6%，每年计息一次，5年后公司收回债券时的本利和即复利终值为：F=P×(1+i)n=80000×(1+6%)5=80000×1.3382=107056(元）2025/2/26财务管理原理（第4版）-

11[例5]

A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为：P＝F×（1+i）-n

＝1200000×（1+5%）-4＝1200000×0.8227＝987240（元） 公式中（1+i）-n称为复利现值系数，与复利终值系数表相似，通过现值系数表在已知i，n的情况下查出P；或在已知P，i的情况下查出n；或在已知P，n的情况下查出i。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

12年金：系列等额定期收付款，包括普通年金、先付年金、递延年金等。普通年金普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。01234100100100100在年金的计算中，设定以下符号：A──每年收付的金额；i──利率；F──年金终值；P──年金现值；n──期数。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

13普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。（设i＝6%）01234100×(1+6%)0=100×1=100100×(1+6%)1=100×1.06=106100×(1+6%)2=100×1.1236=112.36100×(1+6%)3=100×1.191=119.10437.461001001001002025/2/26财务管理原理（第4版）-

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012n-2n-1n

AAAAA普通年金终值的计算示意图AA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1∑=F2025/2/26财务管理原理（第4版）-

15根据复利终值的方法计算年金终值F的公式为：F=A+A×(1+i)+A×(1+i)2+…+A×(1+i)n-1 (1)等式两边同乘（1+i），则有：F×(1+i)=A×(1+i)+A×(1+i)2+A×(1+i)3+…+A×(1+i)n (2)公式（2）-公式（1）：F×(1+i)-F=A×(1+i)n-AF×i=A×[(1+i)n-1]公式中，

通常称为“年金终值系数”，用符号（FVIFA，i，n）表示。

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16[例6]

A钢铁公司每年年末在银行存入4000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？2025/2/26财务管理原理（第4版）-

17[例7]

A钢铁公司计划在8年后改造厂房，预计需要400万元，假设银行存款利率为4%，该公司在这8年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？公式中，

通常称为“偿债基金系数”，用符号（A/F，i，n）表示。

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18普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。（设i=6%)

1234100100100100100×（1＋6%）-1＝94.34100×（1＋6%）-2＝89100×（1＋6%）-3＝83.96100×（1＋6%）-4＝79.21346.5102025/2/26财务管理原理（第4版）-

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012n-1n

AAAA普通年金现值的计算示意图A/(1+i)1

A/(1+i)2A/(1+i)n-1A/(1+i)n

∑=P2025/2/26财务管理原理（第4版）-

20根据复利现值的方法计算年金现值P的计算公式为：等式两边同乘（1+i），则有：公式（2）－公式（1）：

公式中，

通常称为“年金现值系数”，用符号（PVIFA，i，n）表示。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

21[例8]某公司预计在8年中，每年从某名顾客处收取6000元的汽车贷款还款，贷款利率为6%，问该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？2025/2/26财务管理原理（第4版）-

22[例9]某公司欲投资1000万元购置一项设备，预计使用10年，假定以10%为社会平均利润率，该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？公式中，

通常称为“投资回收系数”，用符号（A/P，i，n）表示。

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23先付年金先付年金是指在每期的期初有等额收付款项的年金。又称预付年金或即付年金。它的现金流如下图所示：01234100100100100先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。

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012n-2n-1nA

AAAA先付年金终值的计算示意图A(1+i)1A(1+i)n-2A(1+i)n-1∑A(1+i)tA(1+i)n2025/2/26财务管理原理（第4版）-

25先付年金的终值F的计算公式为：公式中

通常称为“先付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1求得的2025/2/26财务管理原理（第4版）-

26[例10]某人为自己的孩子进行教育储蓄，每年年初存入银行5000元，年利率为8%，该人在12年后一次可从银行取出多少钱？

或：F＝A×［（F/A，i，n+1）－1］＝5000×［（F/A，8%，12+1）－1］查“年金终值系数表”得：（F/A，8%，12+1）＝21.495F＝5000×（21.495－1）＝102475（元）2025/2/26财务管理原理（第4版）-

27先付年金的现值P的计算公式为：公式中，

通常称为“先付年金现值系数”，先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1求得的，先付年金的现值

先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。

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[例11]某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，假设银行借款利率为5%，该项分期付款如果现在一次性支付，需支付现金是多少？或：P＝A×［（P/A，i，n－1）+1］＝6000×［（P/A，5%，20－1）+1］查“年金现值系数表”得：（P/A，5%，20－1）＝12.0853P＝6000×（12.0853+1）＝78511.8（元）

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29常用货币时间计算方法小结种类终值现值单利复利普通年金先付年金2025/2/26财务管理原理（第4版）-

30递延年金递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。例：某公司投资一条生产线，其投产期为2年，投产后可进行4年的生产，设每年可带来100万元的净现金流量，该项投资所产生的收益就表现为一种递延年金的形式，图示如下：0123456

100100100100第1年，第2年没有发生款项收入，这一段时间我们称之为递延期，一般用m表示，这里m=2mn2025/2/26财务管理原理（第4版）-

31递延年金终值 由于终值是向后计算，所以递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，只要将其递延期后的收付款项按普通年金终值的计算方法计算即可，其终值的大小与递延期限无关。[例12]根据前述资料，假设银行利率为6%，其递延年金的终值为：2025/2/26财务管理原理（第4版）-

32递延年金现值递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的现值之和。其现值计算方法有两种：{方法一}第一步、把递延年金看作n期普通年金，计算出递延期末的现值；第二步、将已计算出的现值折现到第一期期初。[例13]根据前述资料，假设银行利率为6%，其递延年金现值为多少？2025/2/26财务管理原理（第4版）-

33第一步，计算4期的普通年金现值。第二步，将已计算的普通年金现值，折现到第一期期初。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

34方法一的计算过程如图所示:0123456

100100100100308.39346.51按4期的普通年金计算现值按2期的现值计算2025/2/26财务管理原理（第4版）-

35{方法二}第一步，计算出(m+n)期的年金现值；第二步，计算m期年金现值；第三步，将计算出的(m+n)期年金现值扣除递延期m的年金现值，得出n期年金现值2025/2/26财务管理原理（第4版）-

36第一步，计算m+n(2+4=6)期的年金现值：第二步，计算m（2）期的年金现值：第三步，将计算出的m+n（6）期扣除递延期m（2）的年金现值：

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37方法二的计算过程如图所示0123456

100100100100183.34491.73491.73-183.34=308.39(100)(100)2025/2/26财务管理原理（第4版）-

38永续年金

永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。永续年金现值P计算公式为：2025/2/26财务管理原理（第4版）-

39[例14]某学拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现在应当存入多少钱？2025/2/26财务管理原理（第4版）-

40[例15]某公司拟将其下属的子公司出售。经测算，该子公司未来各年预期收益稳定地保持在20万元的水平上，折算率为8%，则该子公司的出售价值为多少？公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折算为现在价值，即公司未来净收益的折现价值。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

413.2风险价值观念在日常生活中，风险往往被理解为不利事件出现的可能。在财务管理中，风险的概念也比较类似，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种不确定性因素，导致企业实际的收益与预期收益发生背离，以至蒙受损失的可能性。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

423.2风险价值观念资产收益和收益率在企业的生产经营过程中，需要投入一定数额的资产，资产在经过一定时期的经营后，会发生价值增值，这一增值被成为资产的收益。在财务管理中一般用相对数来表示资产收益，即资产收益率。它是用资产的增值部分同资产期初价值的比值为了收益率的直接可比，人们在计算收益率时一般要将不同时期的收益率转化为1年的收益率。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

433.2风险价值观念预期收益率也称为期望收益率，是指在各种不确定性的情况下，某资产预期可能实现的收益率。在财务管理中，预期收益的计算主要采用概率统计方法。具体做法如下：（1）预测某资产未来一年可能出现的经营状态；（2）预测各种可能出现的经营状态的概率；（3）预测各种经营状态下资产的可能收益率；（4）用各种状态下的经营收益率，乘以该状态可能出现的概率，将乘积加总，得到预期收益率。公式表示如下：ER=∑（Pi·Ri）2025/2/26财务管理原理（第4版）-

44[例16]有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望报酬率。分别计算项目A和项目B的期望投资报酬率分别为多少？项目实施情况该种情况出现的概率投资报酬率项目A项目B项目A项目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％2025/2/26财务管理原理（第4版）-

45项目A的期望投资报酬率项目B的期望投资报酬率2025/2/26财务管理原理（第4版）-

463.2风险价值观念收益率方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其预期收益率之间的离散程度的一个指标，其计算公式如下：公式中，为收益率方差，为第i种情况下资产的收益率，ER为资产预期收益率，Pi为第i种情况出现的可能性。方差越大，说明各种可能的收益率偏离预期收益率越大，风险越大。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

473.2风险价值观念收益率标准差是也用来表示某资产收益率的各种可能结果与其预期收益率之间的离散程度的一个指标，其计算公式如下：2025/2/26财务管理原理（第4版）-

483.2风险价值观念收益率的标准离差率标准离差率也被称为变异系数，它是某项目的标准离差和期望值的比例。收益率的标准离差率的计算公式为：V=σ/ER与标准离差相比，标准离差率是相对数，用来衡量每单位预期收益所承担的风险程度，可以用来衡量不同收益水平项目的风险大小。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

49[例17]分别计算上例中A、B两个项目投资报酬率的方差和标准离差。项目A的方差为：

项目A的标准离差为：2025/2/26财务管理原理（第4版）-

50项目B的方差为：项目B的标准离差为：以上计算结果表明项目B的风险要高于项目A的风险。2025/2/26财务管理原理（第4版）-

51[例18]利用上例的数据，分别计算项目A和项目B的标准离差率。项目A的标准离差率为：项目B的标准离差率为：2025/2/26财务管理原理（第4版）-

523.2风险价值观念风险可以按多各类别分类。在财务管理中，我们主要按风险产生的因素来源将风险分为系统风险和非系统风险。所谓系统风险，是指对各种资产的预期收益率都有影响的风险因素。系统风险的因素来源有多个方面，主要包括：（1）国际政治和经济因素；（2）国内政治经济政策；（3）金融市场环境2025/2/26财务管理原理（第4版）-

533.2风险价值观念非系统风险是与系统风险相对而言的，指不能影响所有得企业或资产的预期收益，但对某一行业、地区或企业产生影响的因素。按照非系统风险的影响范围，可将非系统风险分为地区风险、行业风险和公司特有风险。地区风险是指对某一地区企业经营产生影响的因素，比如某地区的经济政策发生变动。行业风险是指某一行业因市场供应、销售、科技进步发生重大变动而产生的风险。公司特有风险是对某个特定的行业而产生的风险因素。公司特有风险可进一步分为经营风险和财务风险。2025/2/26财务管理原理（第4版）-