《万科轻资产运营模式转型的财务绩效研究》16000字论文

万科轻资产运营模式转型的财务绩效研究绪论 1一、轻资产战略的财务风险控制研究相关概念及理论基础 1（一）轻资产战略的相关概念 11.轻资产的概念 12.轻资产战略的概念 1（二）财务风险的相关概述 11.财务风险的概念 12.财务风险的类型 1（三）轻资产战略下财务风险控制的流程 21.财务风险识别 22.财务风险分析 23.财务风险控制 2二、万科轻资产战略实施现状分析 2（一）依托轻资产入股项目 3（二）发展房地产金融 3（三）向地产服务商转变 3三、万科轻资产战略下的财务风险识别 3（一）筹资风险识别 3（二）投资风险识别 4（三）营运风险识别 5（四）收益分配风险识别 6四、万科轻资产战略下财务风险成因分析 7（一）外部原因 7（二）内部原因 71.筹资风险成因 72.投资风险成因 73.营运风险成因 74.收益分配风险成因 7五、万科轻资产战略下的财务风险控制措施 8（一）拓宽融资渠道分散风险 81.降低债务性融资占比，增加企业自有资金的比例 82.严格把控资产负债率 83.选择利率应考虑当前的经营状况 8（二）加强营运风险管理 81.调整库存结构 82.做好期间费用的优化工作 8（三）提高投资决策能力 91.全面权衡项目合作风险 92.合理优化收入质量结构 9（四）加强收益分配管理 9结论 9参考文献 11

摘要随着房地产业的快速发展，房地产企业之间的竞争日趋激烈。在房地产行业低迷的环境下，“轻资产”作为公司新的战略目标，正试图走出困境，获得新的发展。万科是最早提出轻资产战略的企业之一，但它也引发了新的财务风险。因此，如何识别财务风险，分析财务风险产生的原因，是企业应该关注的问题。本文采用文献研究、案例分析和归纳分析等方法，对企业轻资产战略下的财务风险进行了研究。首先，在相关理论和概念的基础上，为本文提供了理论基础。其次，通过对万科轻资产战略的分析，从筹资、投资、营运以及利益分配四个方面进行风险识别和分析，进一步分析财务风险产生的原因。最后，提出了拓宽融资渠道、分散风险、加强企业风险管理、提高投资决策能力、加强收益分配管理等措施。希望本文的研究能够为其他房地产企业实施轻资产战略提供参考和指导，为解决轻资产战略下的财务风险控制问题提供一些可行性建议。【关键词】房地产企业轻资产战略财务风险控制绪论房地产是一个资本密集型领域。在过去的黄金时期，房地产业取得了前所未有的发展，并逐渐成为中国经济发展的支柱产业。水泥、钢铁、机械等传统制造业以及房地产、中介等服务业带动了许多上下游产业的发展。经过几十年的发展，房地产业的分工逐步细化，相关的投资、销售、设计、装修和金融服务也得到了发展。然而，在房地产市场疯狂投机之后，国家开始调控房价。税收政策、购房限制和贷款限制相继出台，土地成本持续上涨，市场竞争日趋激烈。房地产开发和房地产行业在库存和资金方面遇到了瓶颈。很多业内人士认为，2018年之前的10年是中国房地产业的黄金时代，而未来10年则是房地产业的白银时代。在过去的黄金时代，大多数房地产公司都采用重资产模式，即房地产项目开发的全过程由公司负责(周宇航,黄莉娜,2022)。企业的主要利润来源在于土地的持续增值。企业依托商业银行信贷融资，通过预售房地产筹集资金，完成开发建设，在这种情景里操作并以此为周期进行下一轮开发建设。在白银时代，重资产模式无法维持房地产行业的快速增长，许多企业开始尝试轻资产战略(陈嘉琪,何俊杰,2023)。在轻资产战略下，企业更加关注占用少、灵活性大的资产，关注高附加值的优势环节，将资产重业务外包，以获得更高的价值回报。轻资产战略能够更好地促进企业的可持续发展，在日益激烈的市场竞争中保持竞争优势和特色。一、轻资产战略的财务风险控制研究相关概念及理论基础（一）轻资产战略的相关概念1.轻资产的概念目前，行业学者尚未形成统一的轻资产定义标准。由于不同行业的业务特点不同，轻资产的定义也不同。然而，学者对资产轻的定义可以从以下几个方面进行解释：一是资产轻是指企业拥有的无形资产(黄泽明,孙玲丽,2021)；二是轻资产贯穿于企业的日常生产经营过程，包括商誉、组织结构、人力资源等；三是轻资产价值没有统一的计量标准。在这般的前提下除了一些可以通过技术手段计量的无形资产外，大多数轻资产无法准确量化和披露。2.轻资产战略的概念麦肯锡首先提出了轻资产战略模式，并将其推广。轻资产战略模式利用企业在资源、技术、品牌、产业链等方面的优势，获取更高的利润。企业轻资产管理战略模式是基于对人力资源、管理、品牌价值、客户资源和资产、供应链能力或固定资产的长期管理经验，以最小化财务资金、整合内外优质资源、合理配置运营，从而提高企业价值和竞争优势(张伟杰,李婉婷,2022)。轻资产战略已经成为一种资本战略。上述结论与本研究提出的理论架构高度一致，这在一定程度上肯定了本研究方向的正确性和重要性。该理论架构为整个研究提供了稳固的支撑，而结论与其的一致性不仅体现了研究方法的严密逻辑，也表明了研究假设在实证分析中的适用性。通过系统性地搜集和解析相关数据，本研究在特定范畴内提出了独到的见解，为同行专家及实践者提供了宝贵的参考和洞见。同时，结论的可靠性源于科学的研究构思和严格的研究执行过程，为后续研究提供了有益的参考依据。在轻资产战略运营模式下，企业以价值为核心业务的本质，制定相应的业务计划，将资金集中在优势业务上，围绕核心业务开展业务活动。（二）财务风险的相关概述1.财务风险的概念财务风险源于西方经济学理论。学者刘恩禄和汤谷良于1989年首次提出财务风险必须修正风险的概念和内涵，扩大风险的外延。他们认为，鉴于当前的状况西方金融理论中的财务风险为筹资资金带来的风险，，是不可复制的(王浩宇,赵欣怡,2020)。将相关活动有机地联系起来，了解财务风险，最终从财务活动的全过程和财务的整体概念中获得财务效益。2.财务风险的类型（1）筹资风险一般来说，筹资风险主要是指生产经营过程中不可预测的市场环境、供求变化、资金来源变化等因素造成的风险。筹集资金是企业健康发展的基础。主要有两种方法。首先，利用公司的资产获取资金。第二种方式是公司在筹集资金之前先借钱。大多数公司通常选择后者，即上述债务融资。这样，公司将承担更多风险(刘洋帆,孙雅静,2023)。（2）投资风险在一定的资金基础支持下，企业会选择将这些资金投入到一些生产经营项目中，以获得一定的效益。在这个过程中，企业的每一步都会面临一定的风险，不同的投资阶段风险的性质和后果是不同的。在决定投资哪个项目时，存在投资决策风险，错误的投资决策会使企业亏损(陈远,周丽娜,2021)；缺乏可行性分析会增加企业投资的成本风险；投资后市场环境变化的不确定性会增加企业投资收益的不确定性。（3）资金营运风险资金营运是企业维持日常生产经营所需的资金，与企业的现金流量密切相关。因此，企业应密切关注日常资本运营的风险。在日常生产经营的各个环节中，资金不足会使企业的现金流周期无法顺利完成，生产经营难以取得进展(杨天明,吴梦琪,2019)。在营运资金管理方面，如果没有营运资金匹配策略，营运资金的日常使用与企业的经营活动不匹配，导致营运资金周转缓慢，效率低下，影响企业的日常运营。（4）收益分配风险收益分配风险是指企业收入分配不合理对企业生产经营产生负面影响的现象。部分企业收入分配不到位，过度分配导致企业内部留存收益偏低，在这情形之中偿债能力下降，无法扩大再生能力，影响企业未来的发展壮大(黄俊杰,徐梓萱,2022)。（三）轻资产战略下财务风险控制的流程1.财务风险识别财务风险识别是指通过系统的判断、推理和归纳，识别可能或存在的财务风险，分析风险背后的原因。它有两个主要功能：一是实时监控可能的财务风险，避免将其转化为公司的实际风险；二是分析和总结实际的财务风险，防止其转化为不可逆转的风险。2.财务风险分析财务风险分析是指运用一定的方法来衡量企业当前的财务状况，识别可能存在的财务风险，为调控企业财务风险提供改进方向。定性分析是一种基于文本描述的主观分析方法，包括“阶段诊断”。它采用定性的方法来判断企业经营中潜在财务风险的成因和程度，衡量各种财务风险的演化程度以及它们是否会影响企业未来的生产经营(何志豪,张婧雅,2020)。变量分析一般包括自变量和因变量。在财务风险变量分析中，一般表现为分析内部财务指标变化对企业财务状况的影响。变量分析有两种类型：单变量分析和多变量分析。区别在于自变量的数量。与单变量分析相比，多变量分析综合考虑了各种因素对公司财务的影响，使研究更加全面、具体(郭润,李欣怡,2021)。财务报表分析以传统会计中的三种财务报表为数据源。通过不同财务指标的组合，全面反映企业的经营状况，找出企业经营中存在的财务问题。这也是识别财务风险的重要方法。3.财务风险控制财务风险控制是指我国企业管理部门通过收集财务风险信息和指标、评估风险、挖掘风险原因等一系列系统方法，提出解决方案并严格监督实施。首先，确定要评估的业务类型和风险。例如，金融机构主要依赖贷款利率风险和信用风险；外资企业主要依靠外汇存款的利率风险和法律风险。制造企业主要依靠产品库存管理风险、采购管理风险和资金回收管理风险(高宇轩,王梓萱,2023)。其次，在这种情景里操作收集一些能够及时反映上述企业财务风险主要依赖性的定性和定量指标，对这些定性和定量指标进行分类总结，跟踪其历史记录，并建立相应的企业财务风险分析模型。最后，根据以上建立的企业财务风险分析模型，判断企业财务风险对企业生产经营的直接影响和严重程度，分析企业财务风险的形成机制和深层原因(曹阳阳,赵雨欣,2020)。二、万科轻资产战略实施现状分析（一）依托轻资产入股项目2017年底，万科正式提出“小股操盘”战略，继续深化合作发展模式。与改造前的半股份合作开发相比，“小股操盘”意味着万科以50%的持股比例获得对合作项目的相同控制权。在项目后续开发过程中，鉴于当前的状况万科的品牌、团队、技术和资源仍将被用于收取一定的管理费或要求高于股权比例的收益权，以实现小股权投资和大利润的产出(许志远,刘思琪,2022)。在股权合作模式下，“小股操盘”是通过投资实物资产从小项目中获取巨额利润的一种方式。在这种合作开发模式下，万科出口品牌、专业技术、管理和企业发展资源，用较少的资金利用这一“轻资产”获取项目利润。本文将多个学术领域的理论和技术进行了整合，为应对复杂的科学难题和社会挑战提供了新颖的视角和应对方法。通过跨学科的协同与合作，本文不仅汲取了各领域之精粹，还推动了理论与技术的跨界创新，为实际问题的解决提供了更为周全和系统的方案。这种综合性的研究方法不仅深化了本文对问题核心的理解，也为相关领域的理论进步和实践探索开辟了新途径。这种合作开发模式是一种严格的轻资产战略，不仅缓解了大规模融资的压力，降低了融资风险，而且有助于万科扩大业务规模，在此特定环境里占领市场份额，提高投资回报率。（二）发展房地产金融为了进一步减少资产，万科积极进行金融创新。首先以24.99亿元成为徽商银行第一大单一股东。利用徽商银行平台将自身项目证券化，消除中间环节，节约融资成本。同时，在徽商银行的支持下，获得了部分优先资金，并利用银行体系帮助上下游企业贷款，促进万科发展。其次，通过成立万科前海大厦建设管理有限公司，与鹏华基金管理有限公司合作，发行了中国第一只公开募集的房地产信托投资基金(韩一飞,陈梦瑶,2019)。本基金为房地产信托投资基金，以万科前海公馆租金现金流收入为基础设立。募集资金的50%将投资于万科前海公馆建设管理有限公司，运营期为10年。与私人房地产信托相比，万科此次发行的REITs风险较小，主要是因为其发行基于相对稳定的租金收入、众多投资者、低门槛和长期性(程鹏程,马晓,2021)。房地产信托基金的成功发行，拓宽了房地产企业的直接融资渠道，使万科的资金来源从单一的银行融资债转为股权融资。此外，从中能看出端倪还可以降低企业的杠杆率，实现万科减持资产的战略目标。（三）向地产服务商转变随着生活水平的提高，住房需求单一的时代已经结束。城市轨道交通的发展促进了城市建设的更新。物业服务、度假教育、养老服务、长期租赁公寓等衍生服务应运而生。2018年，万科明确提出从房地产开发商向商品房服务商转型，走“地产+服务”之路。投资的重点不再是购买土地，而是集中资源发展与核心竞争力相关的服务业(谢天宇,陆雨,2020)。互联网+是新时代的关键词。走访多家互联网公司，万科发现学习互联网思维是把握时代发展机遇的唯一途径。万科以物业为中心，大力提升物业服务水平，结合移动互联网技术，大力推进技术创新，推出新的物业服务“智能服务”体系，可以推测出实施精细化管理和信息化，创新传统物业管理。管理模式。与此同时，为了应对这一政策，万科开发了长期租赁公寓。为探究设计的合理性，本文将借助其最终产物来验证，并综合实际应用案例、专家审阅意见及长期跟踪调研数据等多维度信息，进行全面剖析。文章将深入揭示设计在解决实际问题时的功能与效果，通过对比不同场景下的应用成效，来衡量其效用及实施潜力。此外，本文也将吸纳专家审阅观点与长期跟踪数据，对设计的不断革新与优化提出建设性见解，以期推动相关领域的健康发展，提供更为可靠的依据。万科还增加了对教育、度假和养老金等基本住房服务的投资。万科在把握自身基础的同时，扩大了业务范围，提高了盈利能力(唐志豪,蒋欣怡,2022)。通过“房产+服务”的结合，万科的整体运营效率和工作质量进一步提高。物业服务属于房地产行业的终端行业。通过技术和创新能力，万科节省了物业服务相关的管理成本和人力资源(钱浩宇,蔡梓萱,2019)。通过使用轻资产产出，降低了企业的成本和劳动力投入，降低了企业的利润风险。加强对租赁住房和相关服务的投资也是一项相对较轻的资产，这可以降低用单一投资购买土地进行开发的风险。三、万科轻资产战略下的财务风险识别（一）筹资风险识别在实施轻资产战略之前，万科主要依靠银行贷款、股权融资和销售收入进行融资。2017年前，万科通过发行新股筹集资金99亿元，占52%。然而，随着股权融资和银行信贷政策的出台，万科开始采取轻资产战略，积极探索融资渠道，不断扩大资金来源范围，确保现金流的稳定。万科的多元化融资减少了对自有资金的投资和占用，利用财务杠杆调动企业有限的内外部资源，降低成本，实现价值最大化的目标，体现了轻资产战略特征(郑宇,余梦琪,2021)。贷款+股权融资贷款+股权融资多元化融资渠道债券与票据融资海外市场筹资互联网金融公募地产基金图3.1万科融资发展图筹资活动对于住房企业的融资需求尤为重要。房地产行业的筹资风险是债务偿还风险。由于破产，本集团可能无法按时偿还债务或支付本金和利息。当收入不能弥补支出时，净利润会下降，偿债能力会减弱，从而导致企业的财务风险。表3.1万科2020-2024年偿债能力指标表单位：%指标/年份20242023202220212020资产负债率81.2884.3684.5983.9880.54流动比率1.171.131.151.201.24速动比率0.410.430.490.500.44现金比率14.8213.0616.7920.5515.01数据来源：网易财经从表3.1可以看出，万科的货币资金、应收账款和存货占其流动资产的很大比例。对比其流动比率和速动比率的波动，可以看出该公司没有足够的能力出售库存现金，这限制了其偿还债务的能力(王思远,陈梓涵,2023)。在实施轻资产战略后，万科多元化的融资渠道导致其现金比率总体呈上升趋势，2021年达到20.55%。在这种情景里操作虽然2024年有所下降，但总体呈上升趋势，有效提高了企业的偿债能力。但公司资产负债率逐年上升，2022年达到84.59%，国际公认的标准资产负债率为50%。由于中国市场的特殊性，房地产行业的平均房地产企业指数往往达到60%-70%(李浩然,赵婉婷,2020)。因此，万科的资产负债率非常高，表明大部分资金来自债务融资。同时，企业融资过于依赖贷款，股权投资不多，降低了企业偿还本息的能力，从而增加了企业的财务风险。（二）投资风险识别企业的投资风险是指企业为获得投资收益而在其他领域进行投资所产生的不确定性。这种风险的表现是企业的投资不能带来预期的收益，甚至造成投资资金的损失。在战略制定过程中，企业为了获取资源或抢占市场，可能会进行大规模的内部或外部投资。投资收益是企业对外投资的直接反映(张天翼,孙梓萱,2022)。企业在境外投资后，未能获得投资收益或投资收益较低，表明企业遭受了投资损失和投资风险。同时，本文深刻认识到，跨学科合作是推动科学革新与技术发展的强大力量，其实现并非一蹴而就。它要求各学科的研究者与学者不仅需具备深厚的专业基础与广阔的学术视野，还需拥有开放的心态与合作的意愿，勇于跨越学科界限，携手共赴未知领域的探索之旅。此外，为保障跨学科合作的顺利进行与高效实施，还需建立一套完善的合作机制与平台，为参与者提供资源保障、信息共享与沟通渠道。通过转型过程中盈利能力的变化分析万科的投资风险。反映企业盈利能力的指标通常包括总资产利润率，在此设定中考虑资产收益率和净利润率，这些指标可以用来评估内部和外部投资带来的投资效益。如果公司的投资项目降低了公司的盈利能力，则公司的投资风险很高(刘星辰,周梦琪,2019)。表3.2万科2020-2024年盈利能力评价指标单位：%指标/年份20242023202220212020总资产利润率3.173.193.223.193.41净资产收益率18.4920.6721.6821.1418.53净利润率3.303.383.663.733.93数据来源：网易财经从表3.2可以看出，2020年至2024年万科总资产利润率、净资产收益率以及净利润率呈下降趋势，而过渡期万科的内外部投资呈下降趋势。它不会给公司带来良好的投资回报。相反，公司的盈利能力将逐渐下降。如果不及时采取措施，万科很可能面临投资风险，这将导致一系列财务风险(陈嘉伟,吴萱,2021)。万科的对内投资主要包括土地储备和在建项目，包括住宅楼、写字楼、酒店和商业购物中心等城市综合体，以及文化和旅游项目。从万科投资项目的区域分布来看，住宅项目主要集中在国内一线和二线城市，在这种状态时文化旅游项目主要集中在二线城市和海外地区。由于一线城市发展水平较高，土地资源相对稀缺，征地成本较高(杨俊杰,徐婉婷,2023)。二线城市与一线城市人口差距较大，人均消费水平差距明显，购买力和高端消费能力受到多重限制；文化旅游项目有其固有的生命周期，房地产企业向文化旅游企业转型会增加转型成本，导致资金与项目衔接不良、配套设施不足、管理不专业等问题。这些问题的存在无疑会导致万科投资基金回收的延迟，最终导致内部投资风险的出现(黄思远,马研,2020)。二是交易需要谨慎。近年来，随着土地成本的增加和房地产行业竞争的日益激烈，房地产企业和资产型商业模式纷纷采用“薄利多销”的销售模式来提高利润，但效果不明显。2017年，万科从与美国铁狮门合作的旧金山项目中学习，了解铁狮门小股操盘股票交易的运作过程，总结了经营经验。“小股操盘”最早被提出并应用于国内项目。2018年，万科正式提出“小股操盘”合作发展模式，走轻资产战略发展之路(何研究,张欣怡,2022)。这些新的见解或附加信息显著提升了本文对研究对象本质及其运行规律的认知层次，使本文对其内在机制有了更为深刻且全面的认识，并为随后的科学研究、技术创新、政策制定或教育实践等领域开辟了新的探索空间。它们为研究者开辟了新视野，激发了丰富的探索灵感与研究方向，推动了相关领域的持续发展。同时，这些新见解也为实践者提供了更为详尽且实用的建议，帮助他们更有效地应对现实挑战，实现了理论与实践的紧密衔接。“小股操盘”是指企业在收购一个新项目时，不再寻求绝对控制权，而是减少其股份，与合作伙伴共同运营该项目。合作伙伴可以借用万科的品牌影响力、产品服务体系和资本运营能力，但最终控制权属于万科。这样，在这般的前提下万科在收购股权的同时，还可以凭借自身的品牌效应和管理能力获得额外的利益。2020年，万科起诉深圳华发A和中恒集团未按规定办理改造实施主体确认和土地使用权出让合同，要求赔偿违约金和律师费4.65亿元(郭志豪,李萱,2019)。万科的法律纠纷表明，万科合作开发的风险防范机制并不完善。同时，万科在进行小股操盘时没有明确双方的利润分配比例。虽然它拥有交易权，但在实际经营过程中不可避免地会受到大股东或投资者的影响。（三）营运风险识别企业的综合管理能力反映了企业的经营效率。营运风险主要包括采购和生产风险、存货变现风险和总资产变现风险。鉴于当前的状况企业的营运风险与其经营能力密切相关。经营能力强的企业可以优化资本结构，提高资产利用率，从而提高收益能力(高伟杰,王欣怡,2021)。一是把握周转速度。本文利用存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率分析了万科轻资产战略下的经营能力，并对其风险进行了评估。表3.3万科2020-2024年周转率评价指标单位：次指标/年份20242023202220212020存货周转率0.310.280.280.300.41应收账款周转率168.30205.86197.21138.48104.88总资产周转率0.230.230.220.240.33数据来源：网易财经存货周转率数据越高，存货周转率时间越短，资金周转率越快，运营风险越低。从表3.3可以看出，从2020年到2023年，万科指标数额呈下降趋势。虽然2024年会有一些增长，但波动不大。这就要求集团高度重视提高库存周转率和经营能力。应收账款周转指标值越高，现金回收时间越短，经营风险越低。从表3.3可以看出，实施轻资产战略后，万科的应收账款周转率显著提高，表明投资回收期缩短，公司经营风险降低。然而，该公司的应收账款周转率在2024年开始下降，这表明万科在轻资产战略下的整体周转率有所提高，但也存在不稳定的问题(曹思远,赵交,2023)。总资产周转率指数越高，资产转化为现金所需的时间越短，资本绩效越好，从而提高运营能力。从表3.3可以看出，从2020年到2023年，万科的总资产周转率在2020年保持稳定，但在2021年开始下降。本文有效地整合了各领域的知识与技术资源，携手应对科学挑战，推动相关研究达到新的高度。通过跨学科的交流与合作，本文不仅汇聚了多元的思维和方法，还实现了技术与理论的紧密结合，为复杂科学问题的破解提供了创新性的思路。这种综合性的研究范式不仅促进了学科间的相互渗透，也为相关领域的理论发展和实践探索开拓了新的领域。最近，在此特定环境里公司资产的整体流动性下降，经营风险增加。通过衡量万科轻资产战略下的运营能力，我们可以看到，万科的应收账款周转率有所上升，但库存周转率和总资产周转率在不久的将来显著下降。因此，万科应更加重视库存和资产的利用，不断提高经营能力，降低财务风险(许嘉伟,刘而,2020)。二是控制期间的成本。本公司的销售、管理和财务费用统称为期间费用。前两项费用的增减将影响公司的管理能力。自实施轻资产战略以来，万科的支出一直在上升，公司应该进一步提高。表3.4万科2020-2024年期间费用情况表单位：万元指标/年份20242023202220212020销售费用1,063,690904,450786,808626,198516,072管理费用1,028,8051,101,8411,034,081886,571680,056财务费用514,510573,594599,857207,526159,207数据来源：网易财经从表3.4可以看出，从2020年到2024年万科期间费用呈上升趋势。虽然在这段时间内有波动，但幅度很小。可见，万科为了提高品牌知名度，加大了品牌推广的投入，但品牌价值的实现需要很长时间，这在一定程度上影响了公司的短期收益。同时，万科将在销售过程中代销住宅，在这情形之中这不仅可以提高产品价格，还可以提高公司的销售费用率。在实施轻资产转型的过程中，万科注重研发投资(陆浩,陈思敏,2021)。近年来，万科不断扩大规模，更加注重物业管理和后期管理，不断拓展新的领域，这也导致了万科管理费率的居高不下。因此，万科应加强周期成本管理，将其控制在合理范围内。（四）收益分配风险识别企业财务活动的最后一个环节是收入分配。收入分配就是将企业获得的利润分配给不同的主体。因此，在这一环节中，利益分配比例是否合理是企业面临的主要风险之一。收入分配关系到企业的生存和发展。如果公司盈利，从中能看出端倪部分利润将分配给投资者，这可以提高投资者的投资热情，并在未来进行更多的投资。另一部分作为储备资产留在企业中，为企业的可持续经营做准备(潘阳阳,张梓萱,2022)。财务风险来源的关键在于两者之间的平衡。如果公司保留了太多的资本，就会减少对投资者的分配，从而降低投资者的积极性。但是，如果一家公司向投资者分配了太多的资本，就会减少公司的内部留存资本，从而产生收入分配风险。表3.5万科2020-2024年股利利润分配情况表单位：万元指标/年份20242023202220212020净利润5,929,8125,513,1614,927,2293,720,8392,835,026股利支付率（%）51.3973.9468.2546.4757.93基本每股收益3.623.473.062.541.90留存收益率（%）46.0245.2048.6126.0631.75归属于母公司的净利润4,151,5543,887,2093,377,2652,805,1812,102,261数据来源：网易财经从表3.5可以看出，自万科轻资产战略以来，股利支付率一直在上升。从2020年到2023年，股利支付率从57.93%上升到73.94%，反映了轻资产战略后，股息与资本流出的比率越高。它变得越来越大，未能在企业内部保留相当一部分资金。万科向投资者派息的增加将导致其留存收益率下降，这可能导致其自有资金短缺，并影响其未来的可持续发展。2024年，万科将调整利润分配比例，可以推测出确保轻资产战略所需的财务支持，在一定程度上降低企业的财务风险，但也存在股利分配存在不合理、发展不稳定的问题(罗志豪,李梦琪,2020)。四、万科轻资产战略下财务风险成因分析（一）外部原因在我国，由于房地产业务涉及到贷款筹资、土地规划、开发和销售等一系列环节，这些环节会随着国家政策和市场环境的变化而变化，这就决定了房地产是一个特殊的行业，其面临的国家政策风险非常复杂。特别是在我国，国家对市场经济的干预政策相对较大，导致房地产企业的发展受到诸多制约，投资的整体增速大幅下降。房地产企业的影响更为重要。一旦市场环境发生波动和变化，房地产企业可能会面临各种风险(沈宇,赵欣怡,2023)。另一方面，近年来，房地产和土地市场明显升温，地价成本过高，对房地产企业的盈利能力和融资能力构成了巨大挑战，市场环境复杂多变。在研究历程中，本文强调对细节的严格把控，对每一个核心要素都进行了深入的审核与验证，以确保研究结论的准确无误和可靠性。从构思到解析，每一环节都经过了精心的布局与周密的实施，力求最大限度地缩减误差与偏差。同时，本文还运用了多种方法和途径对研究成果进行交叉验证，以保障结论的坚实基础和可重复性。这种一丝不苟的研究态度和方法不仅提升了本文的学术价值，也为相关领域的研究开创了新的范例。国家频繁出台房地产政策，在这种情景里操作房地产企业受到经济、政策、法律等因素的影响。这些外部环境原因也构成了万科财务风险的一个重要因素。（二）内部原因1.筹资风险成因房地产业是资本密集型产业，发展周期长，资本回收缓慢。企业项目从建设到最终销售需要大量资金。充分发挥资本杠杆作用。然而，我国金融体系的发展并不完善，房地产企业的融资选择也很少(魏俊杰,周雅静,2019)。目前，万科最多的筹资方式是银行贷款。虽然万科的部分资金来自住房项目的预付款，但大部分资金间接来自银行贷款。因此，房地产行业融资渠道单一，过分依赖银行融资的筹资弊端劣势在于经济波动较大，可以推测出会给银行带来直接损失，导致金融市场不稳定万科的资产负债结构不合理，负债率过高，融资渠道有限，资产负债不匹配，长期偿债能力下降，公司融资风险就会增加。2.投资风险成因万科“小股操盘”的主要困难在于企业合作机制的不完善。合伙人的风险主要来自两个方面，一是企业信息不对称。合伙人可以利用会计收益来维持其业务的良好财务状况，避免公司被调查。二是企业道德危机。合作各方为了自身利益，可能在合作过程中违约，破坏合作关系，或因权责不清而相互推卸责任。这将导致公司产品质量无法得到可靠保证，影响公司声誉，降低公司盈利能力(丁思远,吴梓涵,2021)。同时，在此设定中考虑实施资产轻量化后，房地产收入占万科总收入的比例有所下降，但下降不明显。增值业务利润率低，增值业务收入不乐观，影响了企业利润目标的实现，在一定程度上增加了企业的投资风险。3.营运风险成因实施轻资产战略后，万科的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率呈下降趋势。这主要受内部和外部环境的影响。从外部环境来看，“房子是用来居住的，不是用来炒作的”，以及限购限贷政策的出台，在这种状态时房地产过热得到了一定程度的控制，商品房销售增速放缓，库存周转期延长(姚浩宇,孙梦瑶,2022)。从内部环境来看，万科的股权纠纷给公司的经营管理带来了不确定性，在一定程度上影响了房地产销售业绩。此外，在去库存效果不明显的宏观环境下，万科仍然选择增加库存，忽视市场饱和，导致供过于求，降低了公司的运营效率和运营风险。与此同时，鉴于当前的状况在实施轻资产战略后，万科专注于研发和管理服务。为了增加公司的品牌影响力，扩大开发规模，成本不断上升。虽然受到了一定程度的控制，但与同行业其他公司相比仍存在一定差距。4.收益分配风险成因万科实施轻资产战略后，少数股东权益的增长率明显高于返还给母公司的净利润的增长率。造成这种现象的主要原因有两个。一是合作占比较高项目纳入决算，造成归属于合作方利润的上升；二是万科实行跟投机制，员工成为股东。随着后续投资体系的不断推进，公司少数股权和利润分配加快。在此特定环境里少数股东权益可能会影响母公司返还的净利润，因此万科需要不断平衡大股东和少数股东的利益。万科非操盘手的外部投资者，缺乏项目运营权限，不了解项目运营流程(盛子轩,朱婉婷,2020)。他们只有利润控制权，缺乏一定的运营机制。同时，员工的收入水平与项目的质量密切相关，收入水平受项目活跃市场水平的影响。三、四线城市的收入低于一、二线城市。因此，导致了员工之间收益与心态的不平衡。五、万科轻资产战略下的财务风险控制措施（一）拓宽融资渠道分散风险融资能力对一个企业来说非常重要，强大的融资能力不仅能为企业转型提供充足的资金保障，还能提高企业盈利能力，优化资产结构，降低运营成本。从目前的情况来看，银行贷款是万科的主要资金来源。可见，从中能看出端倪万科的融资情况相对单一，自身偿债压力较大，这可能会增加企业的融资风险。因此，万科拓宽自身融资渠道更为关键。万科可以从以下几个方面拓宽融资渠道，优化房地产企业的资本结构(殷志豪,马欣怡,2023)。1.降低债务性融资占比，增加企业自有资金的比例除银行贷款和债券融资外，还积极吸收其他外部投资者的资金，拓宽融资渠道，减轻企业债务压力。万科推动与其他实力雄厚的企业合作投资项目，就是万科拓宽融资渠道的一个举措。对于企业本身来说，在此设定中考虑这一举措在一定程度上缓解了企业的融资压力。万科可以根据市场情况和自身特点，采取上述措施，减少对银行贷款的依赖，丰富自身的融资渠道，缓解融资压力，实现企业的可持续发展。2.严格把控资产负债率目前，万科的负债率远高于行业平均水平，这意味着万科比普通房地产企业更容易受到债务危机的影响。因此，在这种状态时有必要优化企业的资本结构，因为股权投资可以降低利息压力，因此适当增加股权融资可以在不向债权人偿还本金的情况下降低融资成本。3.选择利率应考虑当前的经营状况如果万科目前的经营状况良好，且其经营现金和现金等价物能够偿还万科的债务，则应选择浮动利率以降低融资成本。如果生意不好，你可以选择固定利率。（二）加强营运风险管理1.调整库存结构从万科的财务风险分析可以看出，万科的周转速度相对较慢，尤其是行业内的库存周转率处于较低水平。存货是一种流动资产，但对于房地产企业来说，它不同于其他流动资产。它有能力在任何时候实现(田宇,陈梓萱,2019)。当房地产政策收紧时，库存积压会导致公司资金运作不善，影响公司的正常运营。消化周期超过18个月的商品房库存不利于公司土地供应。“去库存”应成为房地产企业迫切关注的问题。企业可以根据消费者的需求分析市场情况，促进生产，从而减少库存，提高企业的周转率。2.做好期间费用的优化工作万科轻资产战略运营后，费用中最大的部分为销售费用和管理费用。因此，公司应优化期间费用，减少期间费用，减少不必要的费用。万科要了解其生产经营各个环节的周期成本，必须建立一套高标准的成本监控体系。鉴于当前形势，本文有望探索出该领域更多深层次的规律与机制，为理论体系的充实和优化提供扎实的实证基础与理论保障。通过详尽剖析研究对象的内在联系与外在特征，本文将促进对该领域复杂现象的理解深化，为构建更为详尽和系统的理论体系贡献力量。此举不仅增强了本文对该领域的认知，也为未来的科学探索和技术革新提供了新线索与导向。目前，对于投资项目，要做好研究工作，做可行性分析报告，并对可能使用的资金进行预算(董嘉伟,李梓涵,2021)。在开发过程中，要提高工作效率，确保成本支出严格按照签订的合同支出，做好当前的监管工作，减少资源浪费；项目完工后进行审计，确保所有支出合理。此外，注重培养员工成本控制意识，在这般的前提下完善成本控制流程体系，明确各岗位职责，建立绩效考核体系，找出防止财务浪费的原因。随着轻资产战略运作的深入，周期成本的控制水平将越来越高，轻资产项目成本投入的控制将越来越严格，万科的周期成本一直保持在合理水平。（三）提高投资决策能力1.全面权衡项目合作风险通过以上对万科财务风险的分析，可以看出，采用“小股操盘”策略存在合作伙伴信用风险、合作机制不完善等问题。企业要想在合作开发项目中发挥主导作用，就必须完善合作制度，确保企业在利润分配中获得更多利益。为了实现双赢的目标，企业应该尽可能依靠营业收入和超额收入来促进企业获得更大的发展空间(袁浩宇,张雅静,2022)。同时，鉴于当前的状况作为小股东，万科应该更加注重合作伙伴的选择和合作模式的设计。为了最大限度地控制风险，万科应谨慎选择合作伙伴，全面评估合作项目，不断完善合作机制，保护企业利益。首先，控制选择合作伙伴的风险。万科的“小股操盘”合作可以来自资本方，也可以来自土地所有者。为了控制利益冲突引起的合作，企业可以选择有一定土地资源和财力但经营能力较差的中小企业进行合作，以确保万科的最大发言权(于思远,徐梦琪,2020)。同时，在此特定环境里建立详细的合作伙伴调查档案，利用专业机构对合作伙伴的经营业绩、土地状况、诚信等问题进行调查，防范信息不对称和道德风险带来的合作风险。其次，控制合作模式的设计风险。企业应制定详细完整的合作合同，与合作伙伴就营销理念、质量成本等问题达成协议，明确双方的权责划分和利润分配比例，强化预期，关注风险，避免不合理的合作方式设计来产生法律纠纷。2.合理优化收入质量结构目前，房地产收入主要依靠商品房销售。这部分收入受市场波动影响较大，会给企业带来投资风险。因此，为了降低财务风险，万科需要调整收入结构，提高收入质量。首先，万科要分析自身的发展优势，找出创造价值的部分，做大做强，把它作为给企业带来利润的利润点(程子轩,王梓萱,2023)。其次，万科将其竞争优势投资于投资开发项目，逐步降低商品房收入占总收入的比例，发展适当的增值服务，在这情形之中提高价值创造的利润率。随后，万科结合市场环境，降低项目开发成本，不断提高盈利能力。最后，注意应收账款、预付款和现金的比例。房地产公司通常有较高的销售收入，但由于客户提供的信贷销售，其现金金额可能较低。因此，要提高收入质量，就要在改善收入结构的同时，把握收入来源的多样性，加强应收账款管理，制定科学的信贷政策，加快资金运行，提高资金使用效率。（四）加强收益分配管理从以上对万科财务风险的分析可以看出，万科财务风险受到后续投资机制不完善等因素的影响，导致大股东与中小股东之间存在利益诉求。万科员工非常重视后续投资机制，由于员工流动率高，公司以“稳定的团队”为发展核心。与此同时，召开了一次员工代表大会，以澄清股东应遵守合伙机制，并确保员工有权跟进投资(蒋俊杰,赵婉婷,2019)。在轻资产运营转型过程中，万科应继续关注人才，从中能看出端倪加强基层与管理层的沟通，完善反馈机制，平衡员工与股东的利益分配，促进公司稳定发展。在运营过程中，万科的转型轻资产战略应与自身收益相适应。收入分配计划遵循股东与员工之间的收入分配原则，它不仅关注股东的利益，而且忽视了中小股东的利益，改善他们的利润分配。本文着重分析了研究结果与实践应用的结合点，探索其对实际问题的应对策略及未来应用方向。在理论探讨的同时，本文尤为关注将研究成果转化为实际应用的可能性，旨在为相关领域的发展提供可操作的解决方案。通过对研究结果的深入剖析与评估，本文力图构建一系列基于实证的建议与措施，以指导实践者有效应对挑战，推动相关领域的不断进步。此外，万科需要更加关注基层员工的需求，搭建沟通平台，召开员工代表大会，建立员工信息反馈渠道，保护员工的注意力和投资权，注重人才培养，提高企业管理水平，实现企业长远发展。在实施轻资产战略的过程中，可以推测出万科应结合实际情况，选择更适合公司长远发展的分红原则来应对收益分配风险(蔡志豪,刘合,2021)。万科应结合自身经营状况和外部经济环境，合理分配利润，降低利润分配风险。结论在轻资产战略下，房地产企业的财务风险控制是企业应重点探索和解决的重要内容，对房地产业的发展也具有重要意义。本文选取万科为研究对象，对万科轻资产战略下的财务风险识别进行了识别，进一步分析了财务风险产生的原因，最后针对存在的财务风险提出了相应的财务风险控