《伊利股份公司历次股权激励方案探析》12000字

伊利股份公司历次股权激励方案分析目录TOC\o"1-2"\h\u27896伊利股份公司历次股权激励方案分析 135481.1伊利股份公司简介 137221.1.1伊利股份公司基本情况 1284451.1.2伊利股份公司发展历程 2162511.1.3伊利股份公司股权结构 3272141.2伊利2006年股票期权激励计划及实施进程 4326411.2.1实施股权激励计划的动因 46561.2.2股票期权激励计划简介 5262021.2.3股票期权激励计划实施效果 754481.2.4股票期权激励计划存在的问题 8220251.3伊利2014年员工持股计划及实施进程 9219751.3.1实施员工持股计划的动因 9205271.3.2员工持股计划简介 9297121.3.3员工持股计划实施效果 1138741.3.4员工持股计划存在的问题 11111341.4伊利2016年股票期权与限制性股票激励计划及实施进程 12185951.4.1实施股票期权与限制性股票激励计划的动因 12106781.4.2股票期权与限制性股票激励计划简介 13285211.4.3股票期权与限制性股票激励计划实施效果 14277131.4.4股票期权与限制性股票激励计划存在的问题 15127581.5前三次股权激励方案的评价 16314671.5.1奠定了伊利股份在行业中的地位 16101371.5.2实现了伊利股份的跨越式发展 16188111.5.3行权条件指标设置和业绩考核指标需要进一步完善 17伊利股份公司简介伊利股份公司基本情况伊利股份全称为内蒙古伊利实业集团股份，公司于1993年6月份在呼和浩特成立，伊利股份于1996年3月份上市，A股代码为600887。现如今，公司注册资本达到60.8亿元，雇佣的员工人数接近六万人，核心管理人员二十人，公司属于食品饮料行业，公司法人为潘刚。伊利股份发展至今，已成为乳制品行业翘楚，乳制品行业内的其他企业难以望其项背。伊利股份主要从事乳制品及健康饮品的产销活动，其旗下现有诸多产品系列，具体包括酸奶奶酪系列，液体乳和奶粉系列，饮用水系列等；伊利股份还打造了大量的的明星产品，如倡导高品质的金典有机奶、主打希腊风味的安慕希酸奶、添加益生元的QQ星儿童牛奶，这些产品受到各年龄段消费者的欢迎。伊利集团将滋养生命活力作为品牌理念，将品质作为伊利的信条，采用营养健康的全球奶源，通过不断研发创新，正在努力开发全新的健康饮品类别。2019年，伊利股份总资产规模达到了600多亿元，实现营业收入高达900亿元，扣非净利润为62.6亿元，每股收益为1.15元/股。伊利股份能够抓住行业快速发展的良好时机，在稳抓创新的同时，坚持企业的国际化发展路线，成果卓越，企业发展蒸蒸日上。研究数据显示，伊利股份的产品深受消费者喜爱，占领了大量的市场份额，消费者购买的婴幼儿奶粉有6%是伊利生产，液体乳有接近三分之一来自伊利，且市占份额还在继续提高。伊利股份公司发展历程伊利股份的发展有萌芽期，成长期，壮大期和腾飞期四个阶段。1956年，在内蒙古呼和浩特的回民区里，一个养牛合作小组成立，经过两年的不断努力，养牛小组拥有了100多名员工，1000多头奶牛；在接下来的几年里，养牛小组的规模不断扩大，成立了一个养牛场，便取名为红旗奶牛场。十几年后，奶牛场的养牛部和加工部各自独立成厂。奶牛场迎来了新厂长郑俊怀，新厂长的到来使原本经营不善的奶牛场，效益蒸蒸日上。这是伊利集团的萌芽时期。1993年，奶牛场的21人决定改变厂子的经济制度和管理模式，于是由员工和外部法人入股，成立了伊利实业股份有限公司；同年伊利成立了冷饮事业部，开始分类别和品牌打理产品。在此期间，邓俊怀任伊利集团董事长，党委书记兼总裁。这段时间是伊利集团的成长期。1996年，伊利股份在上交所上市。同年末，潘刚成为伊利集团矿泉饮料有限责任公司董事长和总经理，开始逐渐参与伊利集团的发展。随后的几年间，伊利集团成立液态奶和奶粉事业部，并推出更适合婴幼儿及学生的奶粉品类以及伊利优酸乳等新品。2007年至2008年中，伊利不断开发新品，又陆续推出了金领冠系列婴幼儿产品、伊利金典有机奶、伊利舒化奶等系列产品，都得到了不错的反响，这段时间是伊利集团的壮大期。2010年至今是伊利的腾飞期。2008年中国奶制品污染事件使中国整个乳制品行业受到打击。因此伊利开始主打健康食品，想要引领行业健康发展，伊利成为奥运会、冬奥会和冬残奥会的乳制品提供者，进一步打响了伊利的名气。同时，伊利开始将目光投向国外市场，与荷兰瓦赫宁根大学合作，建立研发中心，伊利还收购了新西兰第二大乳品公司，伊利股份正努力实现国际化布局。伊利股份主要发展历程如下表3-1所示。表3-1伊利股份主要发展历程年份企业有关重大事件1956年呼和浩特回民区成立养牛合作小组1970年奶牛场改名为呼市国营红旗奶牛场1993年呼市回民奶食品加工厂改制1996年“伊利股份”在上交所挂牌上市1997年伊利实业集团股份有限公司正式成立1999年成立液态奶事业部2000年成立奶粉事业部2005年成立酸奶事业部2007年推出伊利金典有机奶、伊利舒化奶等一系列产品2009年为海世博会提供乳制品2013年成立内蒙古乳业技术研究院2014年与荷兰瓦赫宁根大学合作，成立伊利欧洲研发中心2019年完成对新西兰威士兰乳液100%股权的收购数据来源：伊利股份官网伊利股份公司股权结构截止2019年末，伊利股份普通股股数为6,096,378,858股。其中有限售条件的股票为189,787,196股，占总股本的3.11％,无限售条件的股票为5,906,591,662股，占总股股本的96.89%。而2018年末，无限售条件的股票占全部股本的99.26%。变动的主要原因是：在2019年，伊利集团2016年授予激励对象的股票期权与限制性股票，第一期及第二期行权条件已经成就，以及上市流通。前十大股东持股情况见表3-2。表3-2前十名股东持股情况表股东名称（全称）期末持股数量比例股东性质香港中央结算有限公司737,104,65012.09%其他呼和浩特投资有限责任公司538,535,8268.83%其他潘刚286,746,6284.70%境内自然人中国证券金融股份有限公司782,421,5012.99%其他阳光人寿保险股份有限公司－分红保险产品109,108,6071.79%其他赵成霞92,420,1401.52%境内自然人刘春海91,638,2881.50%境内自然人胡利平79,340,5361.30%境内自然人中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪72,116,2151.18%其他交通银行－易方达50指数证券投资基金60,609,4620.99%其他数据来源：伊利股份2019年年报由上表可知，伊利股份第一大股东为香港中央结算有限公司，其持股比例超过12%；伊利股份第二大股东为呼和浩特投资有限责任公司，持股比例为8.83%。伊利集团十大股东持股合计占总股份的36.89%。值得注意的是，在十大股东中有四位来自伊利股份的董高管，其中董事长潘刚持股接近5%，赵成霞、刘春海、胡利平每人的持股比例也在1.5%左右，管理层持股总数超过5.5亿股，占比超9%。伊利2006年股票期权激励计划及实施进程实施股权激励计划的动因2004年6月，伊利前副总裁牛根生，强力进军香港资本市场，带领蒙牛乳业叩开香港联交所大门，IPO募资额达13亿元，成为伊利最大的竞争对手。同年12月末，伊利原董事长郑俊怀及核心管理层等五人，因管理层违规收购，以挪用公款罪被捕入狱，公司股价也一度跌停，伊利集团陷入困境之中。在这内忧外患之际，总裁潘刚全面负责企业经营工作，成功化解了伊利的这场危机。随后，潘刚带领伊利在国内二、三级市场大力开拓业务，加大生产投资。在此时，伊利实施股权激励的动因有以下两点：（1）响应国家政策2006年1月，中国证监会发布了股权激励试行管理办法，对我国上市公司建立和实施股权激励进行规范。这说明国家对股权激励问题越来越重视，上市公司对股权激励的探索也开始步入新的阶段。当时伊利作为国有企业，必然要响应国家号召。对于伊利股份来说，机遇与挑战并存，在这种背景下，伊利股份于2006年6月，发布了首次股票期权激励计划草案。（2）稳定核心管理层，将高管利益与企业利益相互绑定2005年伊利刚刚经历高管换届风波，伊利股份经过2004年股东大会选举，投票后产生了新一届董事，伊利现任总裁潘刚以全票当选为董事长，并同时任命了3名新的董事。此时新一届董事会成员为潘刚、李云卿和胡利平等8人。伊利急需将管理层和企业利益绑定，有效利用人力资本，稳定公司的治理环境，以提高企业经营效率，实现企业的发展战略。股票期权激励计划简介伊利股份在2006年股权激励计划要素，如表3-3所示。表3-3伊利股份2006年股票期权激励计划要素表方案要素方案内容激励形式股票期权激励对象公司总裁、总裁助理等4人和29位核心业务骨干；授予数量5000万股；占总股本9.681%授予价格13.33元/股行权条件首期行权时，伊利股份上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于17%且上一年度主营业务收入增长率不低于20%；首期以后行权时，伊利股份上一年度主营业务收入与2005年相比的复合增长率不低于15%行权有效期自期权授权日起的八年内数据来源：激励计划公告（1）激励对象及数量激励对象主要是公司高管及核心业务骨干。总裁潘刚授予股票1500万份，占公司总股本的比例为2.9%。另外三名核心高管各自授予500万份股票，各占总股本的0.97%。核心业务骨干人员总计29人，合计获得2000万份股票期权，约占公司总股本的3.87%。总共授予的股票数量占公司总股本的比例为9.68%，低于证监会10%的规定。伊利2006年股权激励计划的激励对象情况见表3-4。表3-4激励对象情况姓名职务授予数量（万份）授予比例(%)占公司总股本的比例潘刚总裁1500302.9%赵成霞财务负责人500100.97%刘春海总裁助理500100.97%胡利平董事会秘书500100.97%其他29位业务骨干2000403.87%合计50001009.68%数据来源：激励计划公告（2）激励方式与行权价格此次股权激励选择股票期权的激励方式，股票期权的行权价格为13.33元/股。股票期权具有权力和义务的不对称性。激励对象拥有选择权，可以选择行权或者不行权，不存在一定要行权的义务。同时，在股价下降，或者未达到行权条件时激励对象可以放弃行权，不会产生实际的现金流出。对比其他激励方式，对于激励对象来说，压力较小。（3）行权条件与行权期限伊利股份在2006年股权激励计划行权条件与行权时间，如表3-5所示。表3-5伊利2006年行权条件与行权时间行权条件标准行权时间百分比首期行权时上一年度扣非净利润增长率≥17%且上一年度主营业务收入增长率≥20%；股票期权授权日一年后≤25%首期行权后上一年度主营业务收入与2005年相比复合增长率≥15%首次行权的一年后，行权期满前任意数据来源：激励计划公告行权条件方面，此次激励条件的设置，主要涉及净利润增长率及主营业务增长率两个指标。除了企业绩效满足行权条件，伊利股份还为员工设立了内部考核办法，激励对象绩效考核合格才能行权。行权有效期为自股票期权授权日起的8年。授权日一年后，员工可以行权，但需要分期进行，首期行权不能超过总数的四分之一，余下的部分可以在选择有效期内行权。股票期权激励计划实施效果伊利2006年股权激励计划起始时间较早，此次计划有效期长达8年，因此目前该激励计划已经行权完毕。伊利股份2004年-2014年净利润增长率见图3-1，主营业务收入增长率见图3-2.图3-12004年-2014年伊利股份净利润与净利润增长率数据来源：公司财报图3-22004年-2014年伊利股份主营业务收入增长率数据来源：公司财报由上图可知，在2004年至2014年，伊利股份的净利润一直大体呈增长趋势，2006年伊利股份净利润为3.47亿元，到2014年激励计划结束，伊利股份净利润达到37.67亿元，升高了十倍不止。但是2007年，和2008年伊利股份的净利润都是亏损，甚至于2008年伊利股份净利润为-17.96亿元，亏损数额巨大，其原因在于，伊利股份将这次股权激励费用在这两年摊销，2006年分摊了两亿左右的费用，2007年更是分摊了五亿左右。因此，伊利在2007年利润直接降为负数，而伊利股份在下一年度巨额亏损的原因是，因为三鹿集团的毒奶粉事件，使整个乳制品行业倍受打击，国内所有的乳制品企业都受到影响。从2009年开始，市场得到恢复，伊利股份扭亏为盈，利润开始增长，到2011年，净利润增长率超过百分之百，说明伊利股份进入高速发展阶段，伊利开始实行扩张政策，融资贷款来扩大企业规模。2011年行业整体回暖，伊利集团实现营业收入374.5亿元，同比增长26%。此次股权激励属于长期激励计划，不能因为2007与2008年出现短期的亏损而全盘否定其激励作用；从长期来看，管理层的积极作为和长期经营业绩说明：伊利此次的股权激励虽然有为管理者发福利的目的，但不可否认其在一定程度上促使了伊利股份的快速发展，也在一定程度上起到了激励作用。股票期权激励计划存在的问题 （1）考核指标设置过低股权激励行权条件指标设定的难易程度不同，会影响管理层的努力程度。若行权条件指标设置过低，就会减少管理者努力的意愿，因为其不用付出努力依然可以获得高报酬。伊利股份这次股权激励的行权条件是：相较上一年度的扣非净利润增长率超过17%，主营业务收入增长率超过20%。而伊利股份2001到2005年净利润增长率为22.6%、19.7%、40.6%、18.6%、21.5%，而伊利设定的行权标准，净利润增长率达到17%，甚至都未达到过去五年的最低水平；伊利股份2001到2005年主营业务收入增长率为79.5%、48.4%、57.1%、38.7%、39.4%，其历史最低水平38.7%，也远远超过行权条件的要求。就整个资本市场而言，2006年A股所有上市公司，平均主营业务增长率接近49%，平均净利润增长率接近90%，也远超设定的行权标准。指标设定实在过低，难以达到激励高管的效果。（2）激励力度过大就激励数量方面，伊利股份此次股权激励授予激励对象5000万股股票，占总股本的9.68%。接近法律要求的最高限度10%。并且对于总裁潘刚授予了1500万份股票，占总股本的2.9%，已超过法律要求的，个人最高1%的激励上限。激励力度过大，对个人的授予量过多，在此次激励后，参与股权激励的四位高管，全部进入伊利股份前十大股东的行列。（3）行权价格不合理伊利股份2006年股权激励计划的发布，选在的股改复牌后的当天发布，那么其股权激励的行权价格，即为发布前的最后一个交易日，即3月10日的股价17.85元，除息后为13.3元。但当时有要求规定，上市公司想要实施股权激励计划，需要在股改完成后，这样要求的目的是使上市公司设定的股权激励的行权价格，能反映出真正的市场价格，因为在股权分置改革完成前，股票价格是非市场化的。伊利股改复盘当天股价立刻上升到19.92元。也就是说伊利最低确认的行权价也应是19.92元。伊利通过提前发布股权激励计划的方法，降低了最低的行权价格，让公司高管能够获得更大的利益，却使公司其他股东的权益受到损害。伊利2014年员工持股计划及实施进程实施员工持股计划的动因（1）吸引并留住优秀人才，增强企业竞争力据研究，2013至2014年度，我国乳液市场容量约为2467亿。我国乳制品行业虽然起步较晚，但发展潜力大，发展空间广。我国居民收入倍增，我国城市化的进程加快，居民的消费水平逐年提高。近年来，大众的消费水平和健康意识逐年提升，且二胎政策的落地都使得奶粉业务成为新的市场增长点，乳制品行业将会进入新的发展阶段。这对伊利股份来说是难得的机遇，同时挑战与机遇并存；因我国奶业的科技水品仍旧较低。2013年以后，国家加强对乳制品企业生产经营等各个方面的指导。在未来几年内，乳制品行业将加速优胜劣汰，在在这个行业中越来越多的小规模企业会被市场及消费者淘汰，只有具有一定规模的大企业，才能保持住自己的市场优势。随着乳制品市场竞争的逐渐加剧，企业之间对于能力和素质优秀的人才的竞争也到了白热化的地步。此时实施的员工持股计划正是留住人才的有效途径。（2）强化激励机制，提高公司治理水平伊利集团一直想完善自己的治理水平，并为企业建立长久有效的监督机制，因此推出了员工持股计划，想要企业员工参与并监督企业的经营管理。与股票期权不同，员工持股计划是普惠制的，其主要的激励对象是公司的大多数员工，而不是为数不多的公司管理层，员工持股计划有利于缓解企业内不同层次职工之间存在的利益冲突，实现企业与员工的双赢。特别是在企业遇到各种无法解决的困难与挑战时，参与过持股计划的员工更愿意拿出资源，帮助企业共度难关。员工持股计划使全体员工更加在意企业的经营业绩与发展状况，让员工以更积极的态度参与企业的日常运营，员工的工作热情被最大限度的激发。同时员获得了公司股票，在某种程度上改变了公司股权结构，员工以股东身份参与公司日常运营，有利于改善公司治理水平；员工持股计划简介伊利股份2014年员工持股计划要素表，如表3-6所示。表3-6伊利2014年员工持股计划要素表方案要素方案内容激励形式股份授予，员工持股激励对象公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干，首期共计317人具体内容持股计划分十期实施，在2014~2023年的十年内，滚动设立各期独立存续的员工持股计划，每期持股计划的存续期为24个月。管理模式设立管理委员会，代替员工管理数据来源：持股计划公告（1）激励对象伊利集团的员工持股计划共分十期实施，从2014年到2023每年一期，各期持股计划相互独立。首期持股计划参与情况具体见表3-7：表3-72014年首期持股计划激励对象情况持有人持有数（份）授予比例(%)潘刚、刘春海、赵成霞、胡利平、王瑞生、王晓刚、李建强、张文等8人44,262,08830.76业务技术骨干309人99,632,50069.24合计143,894,588100数据来源：持股计划公告此次员工持股计划的激励对象为：中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干。其中公司管理层占授予比例的30.76%，业务技术骨干占激励总数的69.24%。说明伊利股份此次实行持股计划的核心在于吸引和留住人才。（2）持股比例伊利股份首期员工持股计划为：2014年11月26日，通过上海证券交易所证券交易系统购买公司股票5,729,614股，占公司总股本的比例为0.1870%，成交均价为25元/股；持股计划现已实施七期，具体情况见表3-8。表3-8伊利七期员工持股计划期数内容第一期2014年11月26日，购买572.96万股，占比0.1870%，均价为25.024元/股；第二期2015年7月22日，购买713.61万股，占比0.1164%，均价为18.583元/股；第三期2017年1月24日，购买242.52万股，占比0.04%，均价为18.212元/股；第四期2018年5月14日，购买323.31万股，占比0.05%，均价为26.555元/股；第五期2018年12月21日，购买601.33万股，占比0.10%，均价22.34元/股；第六期2019年5月29日，购买345.91万股，占比0.06%，均价29.954元/股；第七期2020年9月9日，购买191.24万股，占比0.03%，均价为39.067元/股；数据来源：伊利股份公司公告从上表可知，伊利的七期持股计划最多只占总股份的不到千分之二，并且有减少的趋势，且2020年最新一期持股计划只购买了191万只股票，占比不到总数的0.03%，这说明伊利股份对于员工持股的力度不足，落实在每个员工身上的股份不多。（3）资金来源与股票来源首期持股计划的资金，全部都来源于持股计划奖励金，奖励金的计算方式是：用2013年度的扣非净利润减去2012年度的扣非净利润，所得到的差值再乘以30%，在公司将个人所得税扣除后，首批划入持股计划资金账户的金额为143,894,588元；持股计划股票主要来自二级市场购买的股票。员工持股计划实施效果伊利股份实行此次员工持股计划的主要目的，就是吸引并且留下关键岗位的高素质人才，持股计划分十期实施，旨在将人才与伊利长期绑定，从而增加员工工作动力，让员工更负责任的勤勉工作，得到更多创造性的成果。因此，对于员工持股计划实施效果的研究，将主要分析持股计划在留住人才方面的作用，伊利集团员工学历结构变化情况见表3-9.表3-92014-2019年伊利股份职工学历变化情况表教育层次2014年2015年2016年2017年2018年2019年中专以下13,62011,4929,7936,7786,4576,045大中专31,25831,11829,36929,82930,59231,844本科13,82214,79515,12216,14518,12819,968硕士4785506727488651,146博士01627313749合计59,17858,97154,98353,53156,09759,052数据来源：伊利集团2014-2019年年报由上表可知，随着员工持股计划的推行，伊利集团员工学历结构发生了明显的变化，总职工人数变化不大，但中专以下学历明显减少，2019年中专以下学历仅为6,045人，较2014刚开始实行员工持股计划时，减少了近7,000人。大专学历员工人数变化不大，而本科以上学历人才逐渐增多，到2019年末超过了20,000人。员工学历水平的提升说明此次员工持股计划对留住优秀人才，起到了积极促进作用，在对激励员工益的同时，有助于企业的战略实现。员工持股计划存在的问题（1）持股计划占股比例偏低由上述对伊利股份员工持股计划的简介可知，2014年伊利股份七期员工持股计划，占公司总股本的比例分别为第一期0.187%，第二期0.116%，第三期0.04%，第四期0.05%，第七期只有0.03%，员工持股比例低，且持续偏低。其中授予最多的第一期员工持股计划也不超过总股份的0.2%，同时还有30%被8位高管分走，真正309位员工分得的股份不超过公司总股份的0.13%。此次持股计划分给员工的股票份额过低，每一位员工能够获得的股票数量太少，难以对员工起到激励的效用。在此次持股计划中，包括总裁潘刚在内的管理层，所获得的股票超过股票总数的三分之一，通过此次员工持股计划，管理层的持股比例进一步提高，而员工只获得的少量股份，两者获得的股票规模存在巨大差异，这使得员工能够行使的监督权利极其微弱，只有提高员工的持股比例才能真正激发员工工作的积极性。（2）内部监督机制不完善，伊利股份为了实施好此次持股计划，为这次计划专门设立了一个管理委员会。委员会的成员是潘刚，赵成霞和胡利平三人。让他们代表这次参与激励计划的员工去行使股东权利，并且监督第三方资产管理机构管理这部分股票。但是这三人在公司中都担任着董事长、总裁以及财务负责人等职位，他们既是企业重要的管理人员，也是管理委员会的成员，还是持股计划的受益者。这样管理层很可能用自己职权，让自己获得更大的利益。因此，员工持股计划的内部监督机制有待完善。（3）对外信息披露不足对于信息披露方面，伊利股份从未披露过对于员工考核的具体内容。伊利股份对外公开的内容只有每年度的计划实施进展公告。公告的内容大概是伊利股份当年购买多少股票，以及股票的价格。没有内部员工购买股份的情况，以及员工的出资比例和员工的业绩业绩完成情况等内容，伊利股份对于员工持股计划的信息披露不足，不利于外界的监督。伊利2016年股票期权与限制性股票激励计划及实施进程实施股票期权与限制性股票激励计划的动因（1）增加股权结构的稳定性。在2015年，阳光保险开始低调增持伊利股份的股票，最终持股数超过一个亿，成为伊利第五大股东。2016年下半年，阳光保险又利用它的子公司，在二级市场大量购买伊利股票。仅仅数月后，阳光保险就拥有伊利股份超过三亿股股票，占伊利总股本的5%，构成举牌条件。上市公司被举牌，一方面说明投资机构看好公司的长期价值，但同时上市公司也存在着被收购或者股权被控制的风险。虽然阳光保险方声明，增持的目的并非想争夺公司控制权，恶意收购伊利股份，只是认为伊利股份未来发展潜力大，购买伊利的股票进行资产配置，但是此次举牌也暴露出伊利股份股权过于分散的问题。因此，伊利股份在上交所紧急停牌，并在半个月内公布了新一期激励计划草案，以加强公司股权结构的稳定性。（2）稳定人才，提升业绩中国很多乳制品企业在2016年都遇到了发展困境，这些企业原本的明星产品，销售额大幅下降，失去了以往的优势。其原因在于此时网络电商开始流行，销售渠道的改变，对于产品价格造成冲击。伊利股份急需变革固有的思维模式、研究适合乳品销售的新方式、推出符合消费者需求的创新产品。此时的伊利想要完成完成这些转变，还需要更多优秀人才，来促进公司向更高水平发展。股票期权与限制性股票激励计划简介伊利股份在2016年股票期权与限制性股票激励计划要素，如表3-10所示。表3-10伊利2016年股票期权激励计划要素表方案要素方案内容激励形式股票期权限制性股票激励对象公司核心技术和业务人员294人授予数量4500万股；占总股本0.74%1500万股；占总股本0.25%授予价格16.47元/股15.33元/股行权条件第一个解锁期：以2015年净利润为基数，2017年净利润增长率不低于30%，净资产收益率不低于12%；第二个解锁期：以2015年净利润为基数，2018年净利润增长率不低于45%，净资产收益率不低于12%行权有效期2年解锁期间第一个解锁期：自授予日起24个月后至36个月第二个解锁期：自授予日起36个月至48个月数据来源：伊利股份公司公告（1）激励对象及数量伊利2016年股票期权与限制性股票激励计划的激励对象情况见表3-11表3-11激励对象与数量情况激励对象股票期权激励人数（人）获授的股票期权数量（万份）限制性股票激励人数（人）获授的限制性股票数量（万份）占公司总股本的比例核心业务人员71873712910.19%核心技术人员223362722212090.80%总计294450029315000.99%数据来源：伊利股份公司公告2016年股权激励计划，激励对象为公司核心技术业务人员，未包括公司高管，是完全对于公司核心员工的激励。相比于2006年拿出总股本的10%进行激励，2016年只拿出总股本的0.99%进行激励，激励规模缩小，激励数量更为合理。（2）激励方式与行权价格此次激励计划选择了股票期权与限制性股票相结合的激励方式。行权价格方面，股票期权的行权价格为16.47元，取自120个交易日公司股票的平均价格；而限制性股票的授予价格为每股15.33元，这个价格是公司在综合考虑了多种因素后决定的。股票期权与限制性股票激励计划实施效果伊利股份2015-2018业绩考核指标完成情况见表3-12表3-12伊利股份2015-2018业绩考核指标年份净利润（亿元）净利润增长率（%）（以2015年为基数）净资产收益率（%）2015年40.18--23.182016年45.2712.6724.532017年53.2832.6023.902018年58.7849.2923.07数据来源：公司财报由上表可知，伊利股份2015年扣非净利润为40.18亿元，在2017年增长到53.28亿元，2018年为58.78亿元；若以2015年为基数，其2017年净利润增长率达到32.6%，2018年净利润增长率为46.29%，伊利股份刚好完成自己制定的业绩考核标准。据年报显示，2016-2018年，伊利的净资产收益率分别为24.53%，23.90%，23.07%，超额完成净资产收益率12%的业绩考核标准。此次激励计划在提升企业业绩方面，发挥了很好的效果。公司公告称，此次授予的股票期权与限制性股票已进入第二个解锁期，在这个解锁期内，有1808万份股票期权被行权，这些股票将于2020年7月在二级市场流通。另外，在伊利股份公布股权激励计划后的很长一段时间内，公司股价都呈现平稳上涨趋势，说明投资者较为看好此次激励计划。同时，在此次激励计划对促进公司的研发投入方面也起到了一定的效果。具体见表3-13表3-13伊利股份2015-2018研发支出情况年份研发支出（亿元）占营业收入比例（%）20150.800.1320161.720.2920172.090.3120184.630.59数据来源：公司财报由上表可知，在实施激励计划后，企业的研发支出迅速增加，2015年研发支出只有0.8亿元，2016年为1.72亿元，增加了一倍多，在2018年这个数值达到了4.63亿元。同时研发支出占营收的比例也越来越多。由此可见，这次激励计划对企业的研发创新能力有积极的促进作用。股票期权与限制性股票激励计划存在的问题总的来说，2016年的激励计划较2006年来说，在激励对象，激励方式，行权价格等方面都有了提高。但在行权有效期和行权条件方面还存在着不足之处。（1）激励力度下降伊利股份这次的股权激励方案，拿出了4500万份股票期权和1500万份限制性股票，来激励员工，受激励的企业员工有三百多名。虽然此次伊利股份授予股票的规模在增加。但是我们也不难发现，授予数量占总股本的比例其实不过总股本的1%。另外，被激励的关键性员工总数较往期也有所提高，事实上每个员工能得到的股票数与占总股本的比例都在下降。所以总体来说。激励力度较往期降低的。（2）行权有效期过短2016年股权激励方案，行权有效期为两年。行权有效期时间过短，只能短期内提高员工的工作热情，短暂提高经营业绩，造成员工的短视行为，无法长时间起到激励效果；而较长的行权有效期有助于吸引员工，使员工长时间留在公司，留住核心人才，从而提升经营业绩。据统计，一般我国的股权激励方案有效期多为四五年，行权有效期的时间长短，会对股权激励力度有影响。激励时间过短，容易使股权激励计划成为福利输送工具。（3）行权条件简单2016年股权激励计划主要涉及了净利润增长率和净资产收益率两个指标；除此之外还增加了个人业绩考核标准，只有激励对象满足全部标准才能行权。虽然相较于之2006年的激励计划行权指标的难度有所增加，但相对于历史数据来说，2011-2015年，伊利净资产收益率基本都超过20%，其中2011年最高达到了26.89%。净资产收益率不低于12%的考核标准，可以说是十分简单。且伊利股份一直实施扩张战略，迅速发展，净利润增长率很高。2011年，伊利股份净利润增长率达到130%，2013年净利润增长率也在80%以上。净利润增长率要达到考核标准（2017年较