《杜邦探析法在X服装鞋帽公司盈利能力探析中的应用案例探析》15000字（论文）

杜邦分析法在X服装鞋帽公司盈利能力分析中的应用案例分析目录引言……………11相关概念界定及理论基础………………21.1盈利能力定义…………21.2杜邦分析法……………22星期六公司盈利能力分析………………42.1星期六公司简介………………………42.2星期六公司盈利能力一般分析………42.3杜邦分析法下星期六公司盈利能力分析……………82.4星期六公司盈利能力存在的优势、问题及分析…………………243对于提高星期六公司盈利能力的建议………………263.1提高资产周转率……………………263.2加强成本费用的管理………………273.3加强研发力度………………………273.4加强财务风险的防范………………284结论…………………………28结束语……………29参考文献………………………30致谢……………31)星期六公司2016年到2020年的应收账款周转率如下表所示：表2-16星期六公司2016年至2020年应收账款周转率变化情况（单位：次）从表2-16可以看出，星期六公司的应收账款周转率也就是应收账款收款速度呈现逐年下降的趋势，2017年相较2016年下降0.04个点，2018年相较2017年下降0.05个点，2019年相较2018年下降0.02个点，2020年相较于2019年下降0.27个点。应收账款周转率的下降说明了星期六公司的呆滞在应收账款账上的资金在逐年增多，如果此种现象持续下去，会对公司的总资产周转率造成负面影响。通过对星期六公司从2016年到2020年的与盈利能力有关的指标和杜邦分析的主要指标进行分析后找出了一些影响星期六公司盈利能力的因素：较低应收账款周转率、存货周转率这些因素可能会对星期六公司的盈利情况造成不利影响。此外，为了探究公司在其所处的服装行业内盈利情况如何，有必要通过将星期六公司与其所处行业的各项杜邦分析指标的平均值进行对比分析。2.3.2星期六公司与行业平均对比的杜邦分析前文对于星期六公司自身进行了杜邦分析与盈利能力分析，从公司自身角度发现了一些影响其盈利能力的问题，例如较低的应收账款周转率等。在本节，通过将星期六公司与其所在行业进行对比，可以发现公司盈利能力在当年存在的问题。星期六公司与服装行业平均杜邦分析指标如表所示：表2-17星期六公司2016年至2020年杜邦分析主要指标与行业平均对比由表2-17可以看出，星期六公司的总资产周转率在2016年到2020年均低于行业平均值，说明公司的盈利能力弱于行业平均。同样，公司的销售净利率在2016年到2020年也低于行业平均值，这说明了星期六公司的销售业务没有带来与行业平均相比的利润。因此，为了进一步分析星期六公司的盈利能力随年份的变化，需要将杜邦分析的四项主要指标及其他指标与行业的平均值分别进行对比分析。（1）星期六公司净资产收益率与行业平均对比分析净资产收益率可以反映公司利用自有资产创造利润的水平，也就是是反映公司自有资本盈利能力的指标。通过将星期六公司的净资产收益率与行业平均进行对比分析，可以发现星期六公司对于公司自有资产的运用在同行业之中的情况。星期六公司与同行业平均净资产收益率对比如图2-8所示：图28星期六公司2016年至2020年净资产收益率与行业平均对比情况由图2-8可以发现，星期六公司的净资产收益率在2016年到2018均呈现低于行业平均值的情况。从整个行业的净资产收益率平均值变化情况来看，从2016年到2020年呈现逐年下降的态势，这说明了服装行业呈现盈利能力下降的情况。而与之不同的是，在2019年星期六公司的净资产收益率出现了回升并且高于同行业的平均值，这主要得益于其收购的网络营销公司并找到了正确的销售方法使得销售业务带来的利润增加并且带动净资产收益率的上升使其高于行业平均水平，而在2020年由于公司的盈利能力下降使得净资产收益率低于2019年和行业平均。（2）星期六公司销售净利率与行业平均对比分析通过将星期六公司的销售净利率与其所在行业的平均值进行对比分析，可以发现公司在整个行业中销售业务的盈利能力如何。星期六公司的销售净利率与同行业对比如下表2-9：图29星期六公司2016年至2020年销售净利率与行业平均对比情况从图2-9可以看出，星期六公司的销售净利润在2016年到2018年均低于行业平均值。从整个行业来看，从2016年到2019年呈现逐年下降的态势，这说明了服装行业的公司的销售业务带来盈利呈现下降的情况。而在2019年，星期六公司的销售净利率相比2018年呈现了快速上升的情况且高于2019年的行业平均值。星期六公司的销售净利率升高说明了公司的销售业务所带来的利润能力高于行业平均，自身的盈利能力得到提高但在2020年这一增涨趋势并未保持。（3）星期六公司总资产周转率与行业平均对比分析总资产周转率衡量的是公司的投资规模与获得收益的情况，也就是评价公司的全部资产产生利润的情况。此指标越高，说明公司利用所有资产创造利润的能力越强。通过与行业平均值进行对比，可以知道公司对于其自身资产的运用状况如何。星期六公司与其所在行业的总资产周转率如下图2-10所示：图210星期六公司2016年至2020年总资产周转率与行业平均对比情况从图2-10可知，星期六公司的总资产周转率在2016年到2020年均低于行业平均水平。如此现象说明了公司对于其资产运用或者说是利用所有资产盈利的能力低于行业平均水平。由于在前文的分析中提到星期六公司的总资产周转率结合其所处于制造业这一特点可以用存货周转率和应收账款周转率来进行分析与评价，因此将这两项指标与行业平均进行相比，可以在行业的角度对公司的存货和应收账款管理情况进行分析与评价。一是星期六公司存货周转率与行业平均对比分析：存货周转率反映了企业对于存货把控的能力也就是存货的变现能力。通过将星期六公司的存货周转率与同行业进行分析，可以发现其存货周转率与同行业相比偏高还是偏低，也就是对于存货的把控是否比同行业更有优势。星期六公司的存货周转率与同行业的对比如下表图所示：表2-18星期六公司2016年至2020年存货周转率与行业平均对比（单位：次）图211星期六公司2016年至2020年存货周转率与行业平均对比情况通过对于表和图的分析可以发现星期六公司的存货周转率从2016年到2020年总体呈现提升的趋势，但与同行业相比，在2016年至2020年均低于行业平均，这反映出了公司存货周转速度相对于行业水平较慢。而存货周转率在2018年至2020的提升、行业则为下降的情形说明了星期六公司的通过找到了正确的销售方式，通过销售更多的产品来加快存货的周转。二是星期六公司应收账款周转率与行业平均对比分析：应收账款周转率反映了公司应收账款的周转速度也就是公司对于应收账款的把控情况。通过将星期六公司与其所在行业的平均值进行对比分析，可得知公司在行业中对于应收账款的回收水平。星期六公司的应收账款周转率与同行业的对比如下表、图所示：表2-19星期六公司2016年至2020年应收账款周转率与行业平均对比（单位：次）图212星期六公司2016年至2020年应收账款周转率与行业平均对比情况从表2-19和图2-12中可以发现星期六公司的应收账款周转率从2016年到2020年没有较大的变化，在1.98至1.71上下波动。但通过将星期六公司与同行业进行横向对比，可以发现星期六公司的应收账款周转率从2016年至2020年一直低于行业平均值。星期六公司较低的应收账款周转率说明了其有大量的营运资金以应收账款的形式存在，如果此种现象长此以往，可能会占用公司的资金，可能会导致在短期内缺乏流动资金。造成星期六公司应收账款周转率过低的原因主要是对于鞋帽、服饰类商品销售款回收速度较慢，这说明星期六公司的销售业务规模虽然随着遥望网络的并入得到了加强，但其对于应收账款的回收并未加强管理。（4）星期六公司权益乘数与行业平均对比分析权益乘数是衡量公司负债经营的指标，也就是衡量公司的负债经营情况。将星期六公司的权益乘数与行业平均进行对比分析，可以探究其负债经营的情况。星期六公司的权益乘数与同行业的对比如下图2-13所示：图213星期六公司2016年至2020年权益乘数与行业平均对比情况从图2-13中可知，星期六公司的权益乘数在2016年至2020年期间呈现围绕行业平均值波动的情况，其中2017年和2018年公司的权益乘数高于行业平均值，其余年度则低于行业平均。星期六公司的权益乘数变化说明公司有着稳健的经营机制，可以随着行业的变化来调整自身的负债情况。2.4星期六公司盈利能力存在的优势、问题及分析2.4.1星期六公司盈利能力的优势优势1：主营业务带来利润的能力有所提高星期六公司的销售净利率从2016年到2019年逐步提高，从2016年的1.14%提高到2019年的7.87%。销售净利率这个指标体现的是公司销售业务利润获取的能力，此项指标越高，说明公司通过销售业务获取利润的能力越强。尽管在2018年及之前的销售净利率低于行业平均水平，但在2019年由于收购了遥望网络之后，通过网络营销的新营销方式使得公司的销售净利率得到了较大幅度的提高且大于行业平均水平，尽管这种情况在2020年并未能持续，但销售净利率的提高说明了星期六公司找到正确的销售方法，使得销售业务的盈利得到了一段时间内的提升。优势2：盈利具有稳定性在星期六公司的盈利能力一般分析中，公司的盈利稳定性可以用营业利润占利润总额的比例来衡量，占比越高则说明公司的盈利主要来自于销售业务。星期六公司的利润构成中占比较高的项目主要是营业利润，2016年为91.18%，2017年至2019年均超过100%。如此占比说明了公司的营业利润对于公司的盈利能力有着绝对的影响，并且通过新的销售模式，营业利润在2019都有了较大的上涨。以上两点说明了星期六公司的盈利能力具有稳定性。优势3：财务杠杆使用程度合理杜邦分析中来度量企业负债情况所使用的指标为权益乘数。权益乘数反映了企业负债经营的能力，尽管较高的负债经营可以对公司的股票有一定正面效果，增加股东权益，但过高的短期负债有可能造成企业的短期偿债的困难，因此高权益乘数通常与高资产周转率相匹配，以提高公司的短期偿债能力。通过将星期六公司的权益乘数与行业平均进行对比分析发现公司的权益乘数与行业平均水平相差不大，相差最高为0.44，在2017年。而通过将权益乘数与总资产周转率综合进行分析可以发现星期六公司的总资产周转率从2016年至2020年均低于行业平均水平。因此，通过将权益乘数与总资产周转率综合分析，可以得知星期六公司所使用的经营策略较为稳健，财务杠杆使用合理。2.4.2星期六公司盈利能力存在的问题问题1：盈利的持久性较弱盈利能力的持久性衡量的是公司的利润总额随着时间变化的情况。通常来讲，如果企业的利润总额较为稳定，则说明其对于行业整体及行业外部变化敏感程度较低，盈利的持久性较强。通过观察星期六公司的五年来的利润总额的变化，发现其受外界政策与市场的变化较大，2017年因计提了约1.8亿的商誉减值而导致了当年的利润总额呈现亏损状态；而在2019年和2020年尽管星期六公司找到了正确的营销方式，使得利润总额在2019年大幅增长但在2020年却呈现了大幅下降的情况。星期六公司利润总额的变化说明了其盈利的持久性较弱。问题2：资产周转率偏低存货周转率偏低：企业的存货会占用一部分的流动资金因而需要被及时的销售，而星期六公司的存货周转率尽管从2016年至2020年有所提高但仍低于行业平均较多且均未到1次。通过查询历年的审计报告可知星期六公司的存货主要为产成品，又因为公司所处行业为鞋业，消费者的需求可能会随时间而变化，因此过低的存货周转率与较高的存货金额使存货存在减值的风险，在存货占用大量资金的同时，对于公司的未来业绩也可能有着不良影响。应收账款周转率偏低：星期六公司的应收账款周转率在2016年至2020年内呈现较稳定的趋势，在2次左右。但将公司的应收账款周转率与行业平均值相比，可以发现其低于行业平均值较多且在分析期间内一直低于行业平均值，这说明了企业的应收账款回收速度过慢，可能存在坏账的风险。此外，应收账款占流动资产总额的比例也较高，最高的一年在2019年达到流动资产总额的43.48%。星期六公司应收账款周转率低和数量庞大的原因主要是商场中的实体店回款慢。问题3：成本费用控制欠妥由于星期六公司在2019年对遥望网络完成了收购并借此进入网络营销领域并取得了相较于2018年不错的销售业绩，但公司的营业成本以及成本费用利润率均有了较大幅度的提升，其中成本费用利润率在2019年为9.49%，相较于2018年提升了7.83%，而且这种情况在2020年仍有所体现。这种现象说明了星期六公司的新销售业务处在扩张阶段，在带来巨额利润的同时也提升了成本。而成本费用率的持续增加会有可能会减小产品的利润空间，减缓公司盈利能力提升的速度。问题4：存在商誉减值和存货减值的风险通过上文的分析可知，造成星期六公司在2017年营业利润为亏损约3.2亿元的原因主要是由于计提了约3.81亿的存货和商誉减值。而星期六公司在2019年由于收购遥望网络又产生了约13.02亿元的商誉，使得公司在2019年末的商誉为16.7亿元，此外，星期六公司也与遥望网络公司签订了业绩补偿协议，尽管遥望网络在2018年度、2019年度和2020年度完成了承诺的业绩目标，但因收购而形成的商誉仍然存在。因此，遥望网络能否在未来年度继续完成当年预定目标具有一定的不确定性，这也带来了潜在的商誉减值风险。3对于提高星期六公司盈利能力的建议3.1提高资产周转率公司利用自有资产创造利润的能力可以用资产周转率来表示，这项指标越高，说明公司的资产利用能力越强。在前文的分析中，通过星期六公司所处的行业为制造业这一特点将资产周转率细分为存货周转率、应收账款周转率并且发现这两项指标不管是历年变化还是与同行业相比均处在较低水平，因此公司可以通过提升对于存货和应收账款的管理来加强营运能力并最终使得盈利能力得到提高。3.1.1提升存货周转率通过对星期六公司存货的构成进行分析，发现其主要存货为产成品，因此如何处理产成品是提高存货周转率的关键。星期六公司可以制定适当的销售策略，在不断推出新品的同时通过促销等手段及时销售以前的库存产品，及时让存货变现而不占用资金。第二，星期六公司应加强存货管理制度，及时统计存货的数量并及时调整生产，让存货不至于积压过多。3.1.2提高应收账款周转率通过前文的分析可知尽管星期六公司的销售收入在2019年和2020年有了大幅提高，但其应收账款的金额也随之增加，这说明星期六公司仍需要防范因应收账款带来的无法回收的风险。为此，星期六公司应设立更严格的赊销制度，加强对于新客户付款能力的审核并进行风险控制。其次，公司应加强对于以前期间的应收账款的回收力度，通过积极手段来回收应收账款。最后，由于货币的时间价值，应收账款在收回是会有些损失，公司或许可以先将其抵押用于生产或销售而进一步提高公司的盈利能力。3.2加强成本费用的管理尽管星期六公司的营业利润在2019年和2020年有大幅上涨，但是其营业成本特别是主营业务成本也迎来了大幅上涨。因此，为了提升公司的盈利能力，星期六公司可以从以下几个方面入手来降低成本：首先是对于生产成本的控制，通过不断对产品成本的准确测算与管理，逐步降低产品成本。其次是应注意营销观念转变而带来的成本上升，由于星期六公司加速踏入网络销售的时间为2019年，因而处在探索阶段，但公司仍要注意销售成本的上涨，为此，公司要监视销售费用是否用在预期的方面，避免因管理不慎而导致的浪费。3.3加强研发力度星期六公司作为一家服装生产企业，要在把握行业技术的同时生产迎合当下潮流的产品是其保持竞争力的关键，因此公司需加强研发力度。星期六公司需要在两个方面加强研发力度：一是积极探索研发新的制鞋技术，降低生产成本、提高生产效率。二是将互联网销售业务作为销售的重心，开发出适合网络营销的销售方法，充分利用网络平台带来的高流量和高利润。3.4加强财务风险的防范通过前文的分析可以发现导致星期六公司在2017年的巨额亏损主要是存货跌价损失和商誉减值损失。因此，星期六公司应在加强对于存货处理的同时要及时关注政策的变化，及时评估应收购其他公司而产生的商誉的价值，防止因公司扩张中因高溢价并购而产生的巨额商誉，而后又因被并购公司达不到被收购时的利润承诺导致商誉减值，进而导致对于财务状况及股价的影响。4结论通过对星期六公司从2016年至2020年的年报进行盈利能力分析，得出了以下结论：结论1：星期六公司盈利状况与能力整体呈现增加趋势，盈利稳定性较强但持久性较弱。其原因是除销售获利能力指标在2019年有较大幅度上升并高于行业平均水平之外，资产利用能力和股东权益能力指标未呈现上升趋势，致使公司在2020年增长乏力。这说明星期六公司尽管在销售方面有一定的优势但仍需要注重对于资产的综合运用。结论2：尽管星期六公司当前的经营处在上升阶段，但仍有一些问题需要解决：首先是应收账款和存货周转率较低的问题，公司需加强对客户的信用管理和收款管理，还要优化公司的生产情况并开发新的销售模式来处理存货。其次是加强对于成本费用的控制，由于公司是在2019年在网络营销这一领域处在发展阶段，这导致了成本费用利润率在2020年相较以前有了大幅上升，为此星期六公司应重视成本费用去向，防止因营业成本过高对盈利能力造成不良影响。最后是要加强对于财务风险的防范，防止因政策的变化导致的商誉和存货的大幅减值对公司业绩、股价的影响。结束语对于公司的盈利能力分析可以帮助公司及时找到经营过程中存在的不足并加以改正，但盈利能力分析需要选用正确的指标、较完整的分析体系来进行分析。杜邦分析体系是一种综合的盈利能力分析方法，它将反映企业的营运能力、盈利能力、偿债能力的指标综合在了一起，并使用净资产收益率作为总领指标而且可以向下分解至单项财务指标。因此，如果公司的某项财务指标在经营周期内发生了异常变化，杜邦分析体系可以灵敏的反映出来。因此，杜邦分析体系适合作为企业盈利能力分析的工具。互联网在近些年飞速发展，带动了线上销售的成长。星期六公司作为一家涉足互联网销售的传统企业，在线上销售领域持续发力，取得了一定的业绩，使得盈利能力得到了提升，这在杜邦分析的销售净利率等指标体现出来，但也存在着存货过多、应收账款回收速度慢导致的总资产周转率过低等问题。总之，杜邦分析体系在现代的新销售形势下仍然可以被用来分析企业经营存在的优势与不足之处。参考文献[1] 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