中国融资租赁行业展望

中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 融资租赁行业中国融资租赁行业展望，2023年12月2023年月29日 弱宏观的经济环境叠加监管趋严的政策背景，融资租赁行业呈现发展放缓的态势。部分租赁公司退出市场，大中型租赁公司财务表现基本良好，资产增速保持稳定区间，净利润增速略有波动，风险资产放大倍数有所优化，融资租赁行业信用状况保持稳定。目录中国融资租赁行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未摘要 1来12-18个月基本信用状况的预测。行业政策 2行业整发展况 7 摘要行业财表现 15128行业展望 20联络人 到融资租公司，亦同样临业务型压力；作者 金融租赁公司的合同余额近年来基本保持稳定；融资租赁公司家数和金融机部 合同余额续负增趋势，赁市场续出清；张云鹏pzhang@ 2023王钰莹由正转负发行债中，短债券的行金额比年提升；yywang01@范巧婧 高等级租赁公司短期限债券的平均发行利差优于市场平均水平，长期限债券的发行利差则有一定分化；股东实力雄厚的央企控股类租赁公贾天玮司信用利差普遍较低，央企参股及地方政府控股的租赁公司信用利差twjia@ 样本租赁公司整体财务表现平稳，利润增速整体分布较为稳定，但行其他联络人业头部主体发展略显疲软；盈利能力仍存隐忧，信用风险管理能力将吕寒lv@ 理产生负面影响。1中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望图1：截至2022年末资产规模前十大金融租赁公司业务结构平均占比情况100%90% 14.4% 18.4% 19.4% 22.8%80%70%60%50% 72.6% 69.8% 68.1% 63.9%40%30%20%10% 13.0% 11.8% 12.5% 13.4%0%2019 2020 2021 2022直租 回租 经营租赁数据来源：各公司的公开年报、信用评级报告，中诚信国际整理2026年底前达标。2020年7月至2022年5家重大违法违规股东，其中涉及金融租赁公司股东的包括天津国泰金融租赁有限责任3中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望影响，上述金融租赁公司普遍面临经营不善的局面，其中2023年10月17日金融监管总局原则同意天津国泰金融租赁有限责任公司进入破产程序，该事件成为近期的标志性事件，预计未来将陆续有经营不善的金融租赁公司进入破产程序，金融租赁行业或面临一定重整与风险出清的可能。各省市陆续出台融资租赁公司的监管实施细则，重点省市在关联度和集中度方面给予适度宽松；部分城市已适当延长了过渡期；对于租赁物的相关要求，部分省市和行业协会已逐步进行规范2020年6（（暂行办法出台后，青海、河北、辽宁、广西、厦门、安徽、大连、江苏、湖南、浙江、山东、表各省市融资租赁公司监督管实施细则相关况汇发布日期 行业政策 区域 相关内容融资租赁公司监督 省级人民政府当依据本办法制定本辖区融租赁司监2020.06 全国管理暂行法 督管理实施细则，视监管实际情况对租赁物范围、特定行业的集中度和关联度要求进行适当调整，并报银保监会备案；过渡期原则上不超过三年。对于航空航运、海工装备、集成电路、医疗器械、人工智上海市融资租赁公能、高端制造、节能环保、基础设施、城市更新、民生保司监督管理暂行办2021.07 上海 障等符合国家及本市相关政策导向领开展业务的资法（2021年2月发布赁公司，可结合监管评级情况，对其业务集中度和关联度征求意见稿）的监管要求进行适当调整。经营飞机、船舶等租赁期较长4中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望发布日期 行业政策 区域 相关内容的融资租赁业务的企业，可通过注册地所在区行业管理部门向市地方金融监督管理局申请适当延长过渡期。对施和高端装备制造（飞机、船舶、海工装备等）广东省融资租赁公赁资产占租赁资产总额80%以上的融资租赁公司，可结合司监督管理实施细2022.08 广东 监管评级情况，适当调整业务集中度和关联度要求融（之前布过两次租赁公司应当审慎开展终端客户实际为自然人的批量业征求意见稿）务、与商业银行或其他金融组织合作开展租金贷及其他具有相似功能的业务。设立融资租赁公司注册资本不低于2亿元人民币或等值自5亿北京市融资租赁公元2023.05 北京司监督管办法 融资租赁公司在本市设立分支机构，适用本条规定融资租赁公司应当对每个分支机构拨付不少于人民币5,000万元的营运资金。融资租赁公司拨付给各分支机构的营运资金总额，不得超过融资租赁公司注册资本的50%。关于延长《江苏省融资租赁公司监督管 《江苏省资租赁司监督理实施（行效期2023.05 江苏理实施细（试行） 延长至2025年月日。有效期的通知延长至2024年月日关于延长天津市融租赁、经营租赁业务比重；要强化内控合规，建立健全资2023.07资租赁公司监管过 天津产分级分类制度和风险准备金制度，加强资产质量管理；渡期安排的通知要加强租赁物合规管理，找准市场定位、实现差异化发展高度关注租赁物“适格性”问题，准确把握市场和功能定位。关于延长《上海市融资租赁公司监督管 《上海市融资租赁公司监督管理暂行办法》有效期长至2023.08 上海理暂行办有效期 2025年月日。的通知资料来源：各监管机构网站等公开资料，中诚信国际整理监管机构对于金融租赁公司租赁物和租赁业务模式的严格要求有可能在未来逐步扩展到融资2023年9此外，8号文同样对融资租赁公司具有一定指导意义，近期，上海、广东、天津这三个融资租赁5中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望表融资租赁公司关于租赁物和赁业务模式要相关汇发布日期行业政策区域 相关内容河南省融资租赁公 平台公司开展售后回租业务，将资金投向地方政府资平2023.09司业务经营负面清 河南 台及相关目不将道市政道水管道桥梁单 坝、堰、水道、洞，非设备类在建工程、涉嫌新增方府隐性债务以及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物。2023.11 上海业协会倡书 区道路景区石景区围地设施及市污水网等深度拓展制造业、科研装备、交通运输、节能环保、数字经济、物流医疗等领域的设备融资租赁业务，注重培育国内飞机、船舶、海工设备租赁等专业化方向发展功能。严禁开展涉新增地方政府隐性债务或公益性资产的业务，广东省融资租赁行防范租赁物合规风险；严禁将低值易耗品作为租赁物。加2023.11 广东 大对高端装备制造产业集群、新一代电子信息产业群位融资赁企业的汽车产业集群、前沿新材料产业集群、新能源产业集群等倡议书》行业的金融支持。杜绝新增非设备类、产权不明晰、无法处置变现租赁物的售后回租业务。融资租赁公司要高度警惕和关注涉城投业务风险，杜绝新增、有序退出以构筑物作为租赁物的融资租赁业务，融资租赁公司不得违反国家有关规定向地方政天津市租赁行业协2023.11 天津 府及融资平台公司提供融资或要求地方政府为租赁目会倡议书供担保、承诺还款。融资租赁公司要深度拓展制造业、科研装备、交通运输、节能环保、物流医疗等领域的设备融资租赁业务。有序合规开展汽车融资租赁业务，加强对民营企业的融资支持。资料来源：各省市行业协会网站等公开资料，中诚信国际整理（2015号）2022表3：2022年以来各省市促进租赁公司发展的政策汇总6中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望发布日期 行业政策 区域 相关内容鼓励引导境内外资本在济南片区设立融资租赁公司。关于加快中国（山支持具有优势产业背景的融资租赁公司设立专业子东公司。鼓励融资租赁公司积极服务“一带一路”、黄河2022.02 区济南片区融资 济南流域生态保护和高质量发展等国家战略。支持融资租租赁业高质量发赁公司为中小微企业提供个性化、定制化服务。支持展的意见开展跨境租赁。（（加快金融租赁行 贸区等合相关策条件区域内立专子公司业发展服“三个 和项目公力争快实现融租赁人机零的突2022.09 湖南高地设实施方 破在工程机械轨道交通中小航空发动机航空案 航天装备智能制造大型农机新能源汽车节能环保基础建设等领大推动金租赁业发展构建和完现代化融服务系。2023年重庆市融 创新升级带动新产业发和促进济结调整等资租赁和地方资 方面发挥用发民航客机租赁大健康产业租赁；2023.04 重庆产管理行业发展 在推先进设备进出口方面发作用探索展跨境监管工作点 租赁保税租等业务开融资租绿色融产品创新。引导融资租赁公司在涉农涉微不良信贷收购处置、涉农融资租赁产品和服务等方面发挥作用。到20271.5广东省人民政府展广东省大力发展2023.10 广东融资租赁支持制 资产跨境转让业务。支持现有融资租赁公司合并重造业高质量发展 组鼓励赁企业资扩股增强资实力加强指导意见通知 税支持低融资赁成本鼓励产创新积极宽融资渠道。资料来源：各监管机构网站等公开资料，中诚信国际整理二、行业整体发展状况金融租赁公司的合同余额近年来基本保持稳定；融资租赁公司家数和合同余额延续负增长趋势，租赁市场持续出清自201420239（数约9,17020226.81%7中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望2021年70%的租赁公司面临整改清20225.85下降2023年95.762.91%20202014-20182019图近年来全口径租赁公司家数长情况 图近年来全口径租赁公司合同额增速情况 数来：国赁盟中信际理 数来：国赁盟中信际2023短期债券的发行金额占比逐年提升；资产支持证券仍为租赁公司主要直接融资方式；在全市场资产支持证券领域，租赁公司的发行量占比较高，仍占据重要的地位8中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望20227,0598.41%。2022支持证券发行量同比减少3.09%至4,147亿元，在直接融资总额中的占比较上年提升3.23个百分点至58.75%和40.47%至1,42155210.62%89.09%和67.65%815745020235,384中资产支持证券的发行量为2,828亿元，同比减少11.35%，在直接融资总额中的占比下降至2,5569.00%36.16%至1,47328.09%至607元和338202220222023年2023年10图4：2023年1-9月租赁公司债券发行的品种分类情况金融债,1.3% 定向工具,1.3%中期票据6.3%公司债,11.3%资产支持证券,52.5%短期融资券,27.4%数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理9中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理到期额方面，20227,0388.00%1,191幅下降至21亿元。2023年前三季度，租赁公司债券到期额为5,931亿元，同比增长10.35%707-547 图近年来租赁公司全口径债券行及到期情况 --1,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023.1-9发行额 到期额 净融资额10中国融资租赁行业展望，2023年12月图5：近年来租赁公司及非金企业短期债券发行金额占比情况50.0%图5：近年来租赁公司及非金企业短期债券发行金额占比情况50.0%48.0% 48.3%46.0%44.0%42.0% 41.7% 41.8% 42.0%40.0%40.0%38.0% 37.0% 39.3% 39.2%36.9%36.0%34.0% 35.5%32.0%30.0%2019 2020 2021 2022 2023.1-9融资租赁公司 非金企业中诚信国际行业展望数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理202120232022-181202141年1-9月为-3612022图7：存量债券规模前五大租赁公司的发债净融资情况3002001041002 -24 1802020 2021 2022 2023.1-9-100 -71 -61-108 -126-200 -159 -168-300 -262 样本1 样本2 样本3 样本4 样本5数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理2021租赁公司在2023年前三季度全市场的债券发行额中占比为3.71%，较上年略有下降，仍是债券1.94%。11中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望 数来：方财富choice，诚国整理 数来：方财富choice，诚国整理租赁公司信用债发行利差与市场变动方向基本同步，高等级租赁公司短期限债券的平均发行利差优于市场平均水平，长期限债券的发行利差则有一定分化；股东实力雄厚的央企控股类租赁公司信用利差普遍较低，央企参股及地方政府控股的租赁公司信用利差表现差异较大2022与市场样本2022月的56BP下降至921BP2023年1244BP202360BP和95BP上下波动。2022年至2023年（含202220231取AAA2（12中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望AAA利差(BP)5001年内（含）市场 1年内（含）租赁3年期市场 3年期租赁数来：方财富choice，诚国整理 数来：方财富choice，诚国整理从不同等级的租赁债来看，短期3AA+级租赁债券的平均发行利差明显高出级租赁债券的 11：2022（BP）3002502001501005002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09租赁AA+ 租赁AAA 市场AA+ 市场数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理样本1和样本2的2023年1027BP和82BP3（13中国融资租赁行业展望，2023年12月4：2022期限类别平均发行利差利差差值（租赁-市场）标准差短期租赁债券50.774：2022期限类别平均发行利差利差差值（租赁-市场）标准差短期租赁债券50.77-2219.63市场债券72.3219.53三年期租赁债券108.972545.41市场债券85.2820.652022-012022-012022-022022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-032023-042023-052023-052023-062023-072023-072023-082023-092023-092023-10AAA样本2AAAAAA样本2AAA样本1AA+样本2AA+样本116014012010080604020图12：2022年以来央企控股融资租赁公司信用利差情况(BP)数据来源：DM，中诚信国际整理而央企参股的混合所有制类型的融资租赁公司及地方国资控股的融资租赁公司的信用利差表现则存在较大的分化。下面图13中以4家信用等级为的央企参股且为单一最大股东的、无2023年10200BP家的信用利差也在100BP（下面图1452023年1050BP至100BP200BP14 2023月中诚信国际行业展望图13：2022年以来央企参股融资租赁公司信用利情 图年以来地方政府控股融资租赁公司信利况(BP) 情况(BP)数来：DM，诚国整理 数来：DM，诚国整理三、行业财务表现样本租赁公司整体财务表现平稳，资产增速近年来持续下降，但已趋于稳定；利润增速整体分布较为稳定，但行业头部主体发展略显疲软；风险资产放大倍数在监管引导下进一步优化20172020（称）85.95数3150截至20225.225.85的体量。2015-201820191.86万亿和2.25增速分别为15.95%和201820196%15中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望合计值的增长率分别较上年下降10.05和14.47个百分点至0.37%和5.27%。图15：近年来样本租赁公司总资合计值增长情况 图16：近年来样本租赁公司净利合计值增长情况 数来：方财富choice，诚国整理 数来：方财富choice，诚国整理以家样本融资租赁公司增长至2022年的25.24%12.27%20222021年的80.00%至2022年的70.00%202120222021到45%20222021年的18.72%单位：%2022202118161412108单位：%20222021181614121086420单位：家数16 2023月中诚信国际行业展望数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理2020年682020202220%和48%30%。图1：021年末样本融资租赁公司风险资产净资产分图1222年末样本融资租赁公司风险资产净资产分布情况 情况 /<4被设定为资<4[6,8]>8[6,8]>8数来：方财富choice，诚国整理 数来：方财富choice，诚国整理盈利能力仍存隐忧，信用风险管理能力将成胜负手2017年以来，样本金融租赁公司的平均不良率逐年提升，从2017年末的0.63%提升至2022年末的1.00%/-20202020/40%/202225.84%一步分化。17中国融资租赁行业展望，2023年12月中诚信国际行业展望拨备拨备前利润（）/%拨备拨备前利润（）/%图20：近年来样本租赁公司拨备计提情况45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.00201720182019202020212022金融租赁公司27.4428.0536.5243.0040.6641.11融资租赁公司25.5028.2532.0634.5127.1625.84数据来源：东方财富choice，中诚信国际整理租赁公司涉入曾违约城投类企业的规模仍处于较高水平；个别租赁公司的涉入金额在总资产中的占比处于较高水平；租赁公司的城投类资产风险化解方案仍有待观察，可能会或对租赁公司的盈利水平和流动性管理产生负面影响2023类企业共160家，138家租赁公司共计涉入金额1,143亿元。具体来看，涉入金额在50亿以上的租赁公司共3家，总金额195亿元。涉入金额在30-50亿元区间和10-30有7家和1962655%109105874202318 2023月中诚信国际行业展望 数据来源：企业预警通，中诚信国际整理60313数据来源：企业预警通，中诚信国际整理家和719中国融资租赁行业展望，2023年12月图21：租赁公司涉入曾违约城投类企业情况图21：租赁公司涉入曾违约城投类企业情况400100350903008070250602005015040100302050100050亿元以上30-50亿元10-30亿元5-10亿元5亿元以下金额 家数图22：涉入租赁金额前十大的曾违约城投企业情况70 1860 1614501240 1030 8620410 20 0广西一贵州一贵州二河南一山