《基于EVA的企业价值评估探究的国内外文献综述》2800字

基于EVA的企业价值评估研究的国内外文献综述

1.1国外研究现状

EVA最早是由国外学者提出的，西方国家对EVA理论研究起步较早，有关EVA的研究也相对成熟。经过不断发展，企业价值评估的研究不断深入，对EVA理论的快速发展起到了重要的推动作用。EVA在国外引起了越来越多的专家和学者的关注，其具体研究如下：

JoelM.

Stern[1]对EVA指标、自由现金流量、税后净利润指标与企业价值采用了回归分析，得出EVA指标与其它两个指标相比，EVA指标是企业价值测量中最精确的指标。

Baril.MarshallandSartelle[2]利用EVA评估方法对可口可乐和CSX公司进行了评估，并对EVA方法进行了实证研究，认为EVA方法能够对公司的价值进行合理的解释。

Viera

Berzakova.Viera

BatosovaandEva

Kicova[3]认为用EVA进行企业估值是确定企业信誉的一种恰当方法，而经济增加值也为管理的各个领域提供了有价值的信息。该度量方法对在基准期间内开展业务活动所带来的增值进行了定量。另外，在实践中，经济增加值也经过了数次调整，如市场附加值、净资产收益率、现金增值、股东增值等。

Bluszcz.Kijewska[4]认为EVA方法可以更好的反映公司的价值，并以多个矿业公司为例，运用EVA方法对目标公司进行了实证分析，结果表明EVA方法在矿业公司的价值评估中具有较高的精度和合理性。

Takalani

Mangenge[5]对南非五家人寿保险公司进行了实证研究，运用方差分析和主成分法，得出了五个主要的驱动因子：承销、资产管理、成本、机会成本、策略投资以及战略投资。研究结果表明，在战略投资中，经营者可以通过对关联公司和合资企业的增值投资来创造价值。

Nufazil

Altaf[6]为考察EVA和营业收入对公司市值的影响，选择了三百多家公司作为研究对象，并进行了实证研究。经过对比分析，发现营业收入相比EVA对市场价值的关系更加密切，并验证了企业价值会随EVA值的增大而增大。

MironVasileCristian

loachim.Focsan

Eleonora

lonela[7]收集罗马尼亚能源部门的OMV石油公司过去几年的财务数据，对EVA进行因子分析，结果证明了使用总净利润相比于经营净利润计算出的经济增加值更加有效，同时证明了EVA能够有效满足不同利益相关者的信息需要，但是也发现了利用EVA对企业绩效进行分析是存在的局限性。

Hu

H[8]将研究对象扩展到了不同行业的代表性公司，通过比较传统的税收净营业利润和EVA指标，得出了EVA方法更准确、更有效的结论。并比较了自由现金流量等各项指标，认为EVA对公司价值的体系更具说服力。

Pramanik.Saho[9]提出对EVA方法进行合理改进，认为目前EVA的评估还不够成熟，应该将EVA指标中与公司价值无关的项目剔除，才可以更好地反映企业的内在价值。

Bemnett

Stewart[10]认为，经济增加值是衡量公司价值的一个重要指标，为了验证这个假设，选择了罗素的3000个上市公司作为研究对象，用经济增加值和EBITDA进行对比，结果表明，EVA可以更好地揭示企业价值的驱动因子，从而更好的判断公司的价值。

1.2国内研究现状

相对于国外，我国EVA的研究起步较晚，EVA的概念被引入中国后，引起了学术界和实务界的广泛关注。随着我国市场经济的迅速发展，对EVA的理论与实践进行了大量的探讨，EVA的评估体系也越来越健全，国内学者也纷纷发表了有关EVA方面的论文以及书籍，取得了阶段性的研究成果。其主要研究成果如下：

梁洁[11]选取了43家创业板公司作为样本，对EVA值和市值进行了对比分析。市场价值既是企业目前的经营价值，也是投资者对公司未来发展的预测，与投资者没有充分认识到这种公司发展的风险盲目地进行投资，从而使公司的市值与EVA之间不能呈现正向的相关性。

刘宇，周俊霞，张帅[12]分别对四家不同行业的企业进行了EVA的评估，并对EVA的计算过程进行了细致的分析，得出EVA相对于传统指标更易于获得，计算也更加科学。

徐凌，赵程[13]选取了近两百多家上市公司，对其构建了现金流和EVA的风险预警模型，连续三年对其数据进行实时获取和分析，最终得出了如果某家公司在三年内EVA指标触及临界点，那么该公司很有可能出现了财务危机，甚至有可能出现退市的风险，而传统的指标没有出现此类异常情况，所以说明了EVA指标相比传统指标对于企业价值的反应程度更加的灵敏。

刘小冬，杜欢，陈俊[14]选取了我国四个不同行业的公司来进行EVA评估，并将传统的财务指标作为控制因素，最后通过分析计算得出EVA价值评估模型和企业股价的变动关系更为紧密。

尚京磊[15]以文化媒体产业的典型企业——视觉中国为案例，采用收益法和相对估值方法，对其进行了评估。他认为，在文化传媒企业价值评估中，与相对估值法、收益法比较，虽然较为科学，但在参数选择上具有较大的弹性。

谢喻江[16]对EVA方法在现实中的应用进行了深入的分析，并将EVA方法用于高新技术公司，认为EVA方法适用于高新技术公司，能够反映出高新技术公司的真实价值。

李刚[17]选取通讯设备行业的领军企业华为公司，根据公司目前所处的发展阶段，运用EVA增长三阶段模型对企业价值进行评估，验证了EVA方法能有效地优化公司的资产结构，减少生产成本，并指出EVA方法在非上市企业中同样适用。

温素彬，蒋天使和刘义鹃[18]对EVA估值模型进行了进一步的优化，根据企业的实际状况对EVA模型进行合理的调整，使用调整后的EVA估值模型对云南白药公司进行价值评估，对EVA

模型在具体企业中的实践应用具有借鉴意义。

吴明涛，谷晓炎[19]利用EVA模型对中国铁建进行评估，结果表明，其适用二阶段增长模型，并通过市场价格与评估出的市场价值的对比，得出了内部价值被低估的结论，再通过PE对其进行验证，从而表明了模型的有效性。

朱伟民等[20]将优化后的EVA和传统价值评估模型应用于阿里巴巴企业的价值评估中，并对EVA值进行了分析。验证了EVA估值模型的优越性，并对未来的企业价值评估提供了新的思路。

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