2022年期货从业资格《期货投资分析》考试题库（含真题）

2022年期货从业资格《期货投资分析》考试题库（含

真题）

一、单选题

1.债券投资组合与国债期货的组合的久期为（）。

A、（初始国债组合的修正久期+期货有效久期）/2

B、（初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值）/（期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的

市场价值）

C、（初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值）/期货头寸对等的资产组合价值

D、（初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值）/初始国债组合的市场价值

答案：D

解析：通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下，

国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期二（初始国债

组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货头寸对等的资

产组合价值）/初始国债组合的市场价值。

2.根据判断，下列的相关系数值错误的是。。

A、1.25

B、-0.86

C、0

D、0.78

答案：A

解析：相关系数r的取值范围为：7MrW1。选项A不属于此范围。

3.宏观经济分析是以为研究对象，以为前提。。

A、国民经济活动；既定的制度结构

B、国民生产总值；市场经济

C、物价指数；社会主义市场经济

D、国内生产总值；市场经济

答案：A

解析：宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构为前提,

分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业、通货膨胀、

经济周期波动和经济增长等之间的关系。

4.场内金融工具的特点不包括。。

A、通常是标准化的

B、在交易所内交易

C、有较好的流动性

D、交易成本较高

答案：D

解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比

较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内

金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。

5.企业为保证生产的持续性与稳定性，一般准备。个月的存货，资金多的企业

还会相应提高。

A、r3

B、2~3

C、2~4

D、3~5

答案：B

解析：企业为保证生产的持续性与稳定性，一般准备两三个月的存货，资金多的

企业还会相应提高。

6.在n=45的一组样本估计的线性回归模型中，包含有4个解释变量，若计算的

R2为。8232,则调整的R2为（）。

A、0.80112

B、0.80552

C、0.80602

D、0.82322

答案：B

解析：调整后的R2称为修正的可决系数，记为2,它的表达式为：其中，n为样

本容量，k为解释变量的个数。

7.对基差买方来说，基差定价交易中所面临的风险主要是0o

A、价格风险

B、利率风险

C、操作风险

解析:采用逻辑推理方式来实现量化交易策略，主要基于宏观基本面信息的研究。

量化策略思路通过对宏观信息的量化处理，整理出符合宏观基本面信息的量化模

型。比较典型的量化策略例子如行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略、上

下游供需关系量化策略等。

10.在下列经济指标中，。是最重要的经济先行指标。

A、采购经理人指数

B、消费者价格指数

C、生产者价格指数

D、国内生产总值

答案：A

解析：采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制

造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运行，具有很强的前瞻性。

11.根据某地区2005〜2015年农作物种植面积（x）与农作物产值（y）,可以建

立一元线性回归模型，估计结果得到可决系数R2=0.9,回归平方和ESS=90,

则回归模型的残差平方和RSS为。。

A、10

B、100

C、90

D、81

答案：A

解析：根据公式,R2=ES根TSS和TSS=ESS+RSS得,TSS=ESS/R2=90/0.9=1

00,RSS=TSS-ESS=100-90=10o

12.基差的空头从基差的中获得利润，但如果持有收益是

的话，基差的空头会产生损失。（）

A、缩小；负

B、缩小；正

C、扩大；正

D、扩大；负

答案：B

解析：基差的多头从基差的扩大中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基

差的多头同样也可以获得持有收益。而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但

如果持有收益是正的话，会产生损失。

13.下列利率类结构化产品中，不属于内嵌利率远期结构的是（）。

A、区间浮动利率票据

B、超级浮动利率票据

C、正向浮动利率票据

D、逆向浮动利率票据

答案：A

解析：根据结构化产品内嵌的金融衍生工具的不同，利率类结构化产品通常包括

内嵌利率远期的结构和内嵌利率期权的结构。前者包括正向/逆向浮动利率票据、

超级浮动利率票据等，后者则包括利率封顶浮动利率票据以及区间浮动利率票据

等。

14.在买方叫价基差交易中，确定。的权利归属商品买方。

A、点价

B、基差大小

C、期货合约交割月份

D、现货商品交割品质

答案：A

解析:按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易（又称买方点价）

和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基

础的权利即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方,

则称为卖方叫价交易。

15.样本可决系数R2的计算公式是（）。

A、R2=ESS/RSS

B、R2=ESS/TSS

C、R2=1—（RSS/ESS）

D、R2=RSS/TSS

答案：B

解析：拟合优度，又称样本“可决系数”，是反映回归直线与样本观察值拟合程

度的量，常用R2表示。其计算公式为：

店_的_工（＞-叭1RSS

一森一国与广而

16.2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济

稳健复苏。当时市场对于美联储预期大幅上升，使得美元指数

o与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则O（）

A、提前加息；冲高回落；大幅下挫

B、提前加息；触底反弹；大幅下挫

C、提前降息；触底反弹；大幅上涨

D、提前降息；维持震荡；大幅上挫

答案：B

解析：非农就业数据对期货市场也有一定影响。2014年8月至11月，美国新增

非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的

预期大幅上升，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8.29%,与此同时，

以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新

低。

17.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异

地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为700/吨，通过计算两地动力煤价差为

125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串

换费用为()元/吨。

A、25

B、60

C、225

D、190

答案：B

解析：串换费用二串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费二700+125+35

=60(元/吨)。

18.国家统计局根据调查。的比率得出调查失业率。

A、失业人数与同口径经济活动人口

B、16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口

C、失业人数与非农业人口

D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口

答案：A

解析：国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业

率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失

业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，更加

接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。

19.假设对于某回归方程，计算机输出的部分结果如下表所示。

表回归方程输出结果

根据上表，下列说法错误的是（）。

A、对应的t统计量为14.12166

B、0=2213.051

C、1=0.944410

D、接受原假设H0：[31=0

答案：D

解析：由上表可以看出，0=2213.051,1=0.944410,B1的标准误差为0.066

877,对应的t统计量为14.12166。系数P值=0.0000,非常小，在这种情况下，

当原假设为真时所得到的样本观察结果或更极端结果出现的概率很小，所以拒绝

原假设HO：M=0o

20.下列关于各种交易方法说法正确的是。。

A、量化交易主要强调策略开发和执行的方法

B、程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据

C、高频交易主要强调交易执行的目的

D、算法交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序

答案：A

解析：量化交易主要强调策略开发和执行的方法，是定量化的方法；程序化交易

主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟

技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。

21.在整个利率体系中起主导作用的利率是。。

A、存款准备金

B、同业拆借利率

C、基准利率

D、法定存款准备金

答案：C

解析：基准利率，是在整个利率体系中起主导作用的基础利率，其水平和变化决

定其他各种利率和金融资产价格的水平和变化。

22.债券投资组合与国债期货的组合的久期为（）。

A、（初始国债组合的修正久期+期货有效久期）/2

B、（初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值）/（期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的

市场价值）

C、（初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值）/期货头寸对等的资产组合价值

D、(初始国债组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货

头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值

答案：D

解析：通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下,

国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期二(初始国债

组合的修正久期X初始国债组合的市场价值+期货有效久期X期货头寸对等的资

产组合价值)/初始国债组合的市场价值。

23.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表

4—1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。表4—1

持仓汇总表品种：PTA交易日期：4月14日

A、下跌

B、上涨

、晨汤

D、不确定

答案：B

解析：一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向。由表中数据

可知，PTA期货合约多方持仓数量为155755(=55754+28792+24946+24934+2132

9),空方持仓数量为158854(二49614+44567+22814+21616+20243),多空双方

持仓数量相当。从增减看，多方减持较少，多为增仓，且多方增仓的数量远远超

过空方增仓的数量。空方有较多减持，进一步表明投资者对PTA期货合约后市看

好，因此预期PTA期货价格未来短时间很可能上涨。

24.由于大多数金融时间序列的。是平稳序列，受长期均衡关系的支配，这些

变量的某些线性组合也可能是平稳的。

A、一阶差分

B、二阶差分

C、三阶差分

D、四阶差分

答案：A

解析：由于大多数金融时间序列的一阶差分是平稳序列，受长期均衡关系的支配,

这些变量的某些线性组合也可能是平稳的。

25.中国人民银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额

流动性需求，其期限一般为()O

A、1〜3个月

B、3〜6个月

C、6〜9个月

D、9〜12个月

答案：A

解析：中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流

动性需求，有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的

市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。对象主要是政策性银

行和全国性商业银行，期限为1〜3个月。主要以抵押贷款方式发放，合格抵押

品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，必要时也可采取信用贷款方

式发放。

26.一元线性回归模型的总体回归直线可表示为。。

A.E(y,)=a^px,B.y,=a+^x,

C.y4=a+j&x,+D.无;a+肉，+“，

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：A

解析：

【解析】对一元回归方程％=a+建，+出两边同时取均值，贝IJ有£(%)=a+省,。表明点

(苞,£(%))在£GJ=a+雄，对应的宜线匕，这条直线即为总体回妇直线(或理论回归

直线)。

27.核心CPI和核心PPI与CPI和PPI的区别是0o

A、前两项数据剔除了食品和能源成分

B、前两项数据增添了能源成分

C、前两项数据剔除了交通和通信成分

D、前两项数据增添了娱乐业成分

答案：A

解析：核心CPI和核心PPI与CPI和PPI数据的区别是剔除了食品和能源成分,

因为食品和能源受临时因素影响较大，如反常气候、石油工业的短暂中断等，而

这两项分别占CPI的25%和PPI的40%左右。

28.下列说法错误的是()o

A、与指数策略相比，CTA基金在策略上存在多空持仓

B、CTA策略中占比最大的依然为趋势类策略

C、从策略收益来看，债券类资产明显高于CTA策略的收益

D、在基金组合中加入CTA策略可以明显提升基金组合的夏普比率

答案：C

解析：与指数策略相比，CTA基金在策略上存在多空持仓，所以在策略类别上丰

富多样。CTA策略中占比最大的依然为趋势类策略，因而CTA基金通常在趋势行

情中更容易获得收益，在震荡行情中表现平淡。从策略收益来看，CTA策略的收

益也明显高于债券类资产，并且与主流资产的相关性较小，在基金组合中加入C

TA策略可以明显提升基金组合的夏普比率。

29.当资产组合的结构比较复杂时，使用（）来计算VaR在算法上较为简便。

A、解析法

B、图表法

C、模拟法

D、以上选项均不正确

答案：C

解析：计算VaR有解析法和模拟法两种方法，使用模拟法较为简便。模拟法又包

括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来

计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR,所需的运算量可能

会很大。

30.下列不属于升贴水价格影响因素的是（）。

A、运费

B、利息

C、现货市场供求

D、心理预期

答案：D

解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同

导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴

水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个

重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价

格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的

报价和最终定价结果。

31.某看涨期权的期权价格为0.08元，6个月后到期，其Theta=-0.2。在其他

条件不变的情况下，1个月后，则期权理论价格将变化（）元。

A、6.3

B、0.063

C、0.63

D、0.006

答案：B

解析：根据计算公式，Theta=权利金变动值/到期时间变动值=（1个月后的期

权理论价格-0.08）/（1/12）=-0,2,所以1个月后，该期权理论价格将变化

为：0.08—0.2/（2=0.063（元）°

32.对模型yi=B0+。1x1i+B2x2i+ui的最小二乘回归结果显示，R2为0.

92,总离差平方和为500,则残差平方和RSS为（）。

A、10

B、40

C、80

D、20

答案：B

解析：根据题意，总离差平方和TSS=500,根据公式R2=1—RSS/TSS=0.92,

解得：RSS=40o

33.0反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动

趋势和程度的相对数。

A、生产者价格指数

B、消费者价格指数

C、GDP平减指数

D、物价水平

答案：B

解析：消费者价格指数反映一定时期内城乡居民所购买的生产消费品价格和服务

项目价格变动趋势及程度的相对数。

34.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是。。

A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入

B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票

C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于

出售股票

D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益

答案：C

解析：使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是

如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。

35.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后()

天左右公布。

A、5

B、15

C、20

D、45

答案：B

解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后1

5天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最

终核实数发布后45天内完成。

36.在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持

有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为()。

A、F=S+W-R

B、F=S+W+R

C、F=S-W-R

D、F=S-W+R

答案：A

解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W—R。其中，

F表示期货价格；S表示现货价格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本

包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保

险费用等。持有收益，指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商

品的便利收益等。

37.模型中，根据拟合优度R2与F统计量的关系可知，当R2二0时，有。。

A、F=-1

B、F=0

C、F=1

D、F=°°

答案：B

解析：

【解析】拟合优度*为回归平方和(ESS)占总离差平方和(7SS)的比例,其计算公式为：

@一万._(%-)*

R2ESS££♦

.病―2(＞「力2・-2(),「万

F统计量的计算公式为:

ESS/k.v

Fc

-nRoSoST/{i—n-AI--I)〃-G-I)

当*=0时，ESS=Qt所以有F=00

38.保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，其中的债券

可以看作是()。

A、附息债券

B、零息债券

C、定期债券

D、永续债券

答案：B

解析：保本型股指联结票据的基本组成部分是固定收益证券和期权多头，其中的

债券的利息通常会被剥离出来以作为构建期权多头头寸所需的费用，因此，其中

的债券可以看作是零息债券。

39.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季

节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（）。

A、季节性分析法

B、分类排序法

C、经验法

D、平衡表法

答案：A

解析：季节性分析法最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节,

分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提

供直观的方法。

40.RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，并分为四组及四个权重等级，其中原

油位于一,权重为—o0

A、第一组；23%

B、第二组；20%

C、第三组；42%

D、第四组；6%

答案：A

解析：RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，分为4组及4个权重等级，除第一

组的原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各期货品种所占权重相同。

41.对任何一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为1

00元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为()。A.

B=(FC)-PB.B=(F

A、-F

B、B=P-F

C、B=P-(F

D、

答案：D

解析：国债期货的基差，指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格

之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-(FC)

42.就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达

到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面

0名会员额度名单即数量予以公布。

A、10

B、15

C、20

D、30

答案：C

解析：就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量

达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前

面的20名会员额度名单及数量予以公布。

43.在买方叫价交易中，对基差买方有利的情形是()o

A、升贴水不变的情况下点价有效期缩短

B、运输费用上升

C、点价前期货价格持续上涨

D、签订点价合同后期货价格下跌

答案：D

解析：买方叫价交易，是指将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归

属买方的交易行为。基差交易合同签订后，基差大小已经确定，期货价格成为决

定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的9

0%以上。当点价结束时，最终现货价格=期货价格+升贴水，因此，期货价格下

跌对基差买方有利。A项，升贴水不变的情况下点价有效期缩短，此时距离提货

月可能还有一段时间，买方不好判断在点价有效期结束时的期货价格加升贴水是

否与最终的现货价格比较接近；BC两项会使买方的采购成本上升。

44.下列关于各种交易方法说法正确的是。。

A、量化交易主要强调策略开发和执行方法

B、程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据

C、高频交易主要强调交易执行的目的

D、算法交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序

答案：A

解析：量化交易主要强调策略开发和执行方法是定量化的方法；程序化交易主要

强调策略的实现手段是编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟技术和高

频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。

45.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从（）的区域，我们称这两个

变量具有正相关关系。

A、左下角到右上角

B、左下角到右下角

C、左上角到右上角

D、左上角到右下角

答案：A

解析：在两个变量的样本散点图中，样本点分布在从左下角到右上角的区域，则

两个变量具有正相关关系；样本点分布在从左上角到右下角的区域，则两个变量

具有负相关关系。

46.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后（）天左右公布。

A、15

B、45

C、20

D、9

答案：B

解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后1

5天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最

终核实数发布后45天内完成。

47.在shibor利率的发布流程中，每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报

价行的报价，要剔除。报价。

A、最高1家，最低2家

B、最高2家，最低1家

C、最高、最低各1家

D、最高、最低各4家

答案：D

解析：Shibor利率的发布流程是，每个交易日，全国银行间同业拆借中心根据

各报价行的报价,剔除最高、最低各4家报价,对其余报价进行算术平均计算后，

得出每一期限的Shibor,并于9：30通过中国外汇交易中心暨全国银行间同业

拆借中心网站发布。

48.进行货币互换的主要目的是（）。

A、规避汇率风险

B、规避利率风险

C、增加杠杆

D、增加收益

答案：A

解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融

资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风

险，也可用来管理利率风险。

49.下列关于外汇汇率的说法不正确的是。。

A、外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格

B、对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法

C、外汇汇率具有单向表示的特点

D、既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格

答案：C

解析：c项，汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格。汇率具有双向表示

的特点，既可用本币表示外币的价格，也可用外币表示本币的价格，因此对应两

种基本的汇率标价方法是：直接标价法和间接标价法。

50.大豆出口的价格可以表示为：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CB0T

大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格（FOB升贴水+运费），关于这一公式

说法不正确的是。。

A、

A.期货价格由买方在规定时间内和规定的期货合约上自由点价

B、

离岸（F0现货升贴水，是由买方在谈判现货贸易合同时报出

C、

FOB升贴水可以为正值（升水），也可以为负值（贴水）

D、

美国大豆贸易中普遍采用基差定价的交易模式

答案：B

解析：

B项，离岸（FOB）现货升贴水，是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结

合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润,

在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定的价格。

51.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利

率互换中（）的存在。

A、信用风险

B、政策风险

C、利率风险

D、技术风险

答案：A

解析：企业结清现有互换合约头寸的的方式有：①出售现有互换合约，相当于期

货交易里的平仓；②对冲原互换协议，相当于通过反向交易来锁仓；③解除原有

的互换协议，相当于提前协议平仓。这三种方式虽然表面上效果相同，但是实际

操作和效果可能有差别，主要的原因在于利率互换交易中信用风险的存在。在第

一种方式中，将合约卖出，相当于把自己的合约义务卖给了第三方，而第三方的

信用风险情况需要现有合约交易对手评估后才能确定。所以，利用这种方式平仓

时，需要获得现有交易对手的同意。在第二种方式中，因为通过建立方向相反的

互换合约来锁仓，所以原来合约中的信用风险情况并没有改变。在第三种方式中，

因为合约完全解除了，所以原有的信用风险也不存在了，更不会产生新的信用风

险。

52.在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率（）。

A、不变

B、越

C、越低

D、不确定

答案：B

解析：夏普比率的公式为S=（R-r）/a,其中，R是投资的回报期望值（平均

回报率）；r是无风险投资的回报率（可理解为同期银行存款利率）；。是回报

率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）。在相同的回报水平下，收益率

波动性越低的基金，回报率的标准方差。越小，其夏普比率越高。

53.已知变量x和v的协方差为一40,x的方差为320,y的方差为20,其相关系

数为。。

A、0.5

B、-0.5

C、0.01

D、-0.01

答案：B

解析：根据公式，可得随机变量x和y的相关系数：

n

r=-=_05

电~~74Z77320x20

V/=1i=l

54.某货币的当前汇率为0.56,汇率波动率为15%,国内无风险利率为年率5%,

外国无风险利率年率为8%,则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0.5

的6个月期欧式货币看跌期权价格为。美元。

A、0.0054

B、0.0016

C、0.0791

D、0.0324

答案：A

解析：

【解析】由题意知：S=0.56,K=0.50,r=0.05,rf=0.08,<rs0.15,T=6/12=

0.5,则：

ln(0.56/0.50)+[0.05-0.08+(0.!52/2)]xO.5

a7(=--------------------*-----------:-----3------------------------=U.;

o.15y5TT

-

4=4-0.15yO=0.8740o

看跌期权价格为：

P=0.50ea03x05/V(-0.8740)-0.56N(-0.9801)*0.50xeoo3，,a5x(l-0.8089)-

0.56x(I-0.8365)*0.0054(美元)-

55.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏

损10万元，该模型的总盈亏比为。。

A、0.2

B、0.5

C、4

D、5

答案：C

解析：盈亏比二一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损

额=40/10=4

56.美国商务部经济分析局(BEA)公布的美国GDP数据季度初值后，有两轮修正，

每次修正相隔()o

Av1个月

B、2个月

Cv15天

D、45天

答案：A

解析：美国的GDP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，季度数据初值分

别在1月、4月、7月、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。

57.在场外交易中，一般更受欢迎的交易对手是（）。

A、证券商

B、金融机构

C、私募机构

D、个人

答案：B

解析：银行或者其他的金融机构作为资金市场的批发商，能够提供更加便捷、戚

本更低的交易服务，而金融机构本身通过在批发市场内的交易，基本可以把互换

协议带来的风险对冲掉，所以金融机构本身的市场风险会比较低，从而信用风险

也将比较低（相对于一般的非金融机构而言）。在场外交易中，信用风险低的交

易对手是更受欢迎的。故B项符合题意。

58.0是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市

场建立的原材料买入持仓。

A、远期合约

B、期货合约

C、仓库

D、虚拟库存

答案：D

解析：虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在

期货市场建立的原材料买入持仓。

59.0是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中

投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。

A、支出法

B、收入法

C、生产法

D、产品法

答案：C

解析：生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过

程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。

60.美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品,2个月后以欧元支付货款,

当美元的即期汇率为1・0890,期货价格为1.1020,那么该公司担心()o

A、欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值

B、欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值

C、欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值

D、欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值

答案：C

解析：进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风

险。由于该公司2个月后需要支付1000万欧元的价款，所以，该公司担心未来

欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的1000万欧元。为了避免外

汇风险，该公司应该进行欧元期货的多头套期保值，如果未来欧元上涨，该公司

可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。

61.下列选项中，关于参数优化的说法，正确的是（）。

A、参数优化就是通过寻找最合适的模型参数使交易模型达到最优绩效目标的优

化过程

B、参数优化可以在长时间内寻找到最优绩效目标

C、不是所有的量化模型都需要进行参数优化

D、参数优化中一个重要的原则就是要使得参数值只有处于某个很小范围内时，

模型才有较好的表现

答案：A

解析：B项，参数优化实际上就是利用量化交易软件所具有的参数优化功能，在

短时间内帮助模型设计者对参数的各个值在一个设定的数值范围内进行全面测

试，以寻找效果最佳的那个数值。C项，任何一个量化模型所采用的技术指标都

或多或少地带有各种时间周期参数，都需要进行参数优化。D项，参数优化中一

个重要的原则就是要争取参数高原而不是参数孤岛。参数高原是指存在着一个较

宽的参数范围，模型在这个参数范围内都能取得较好效果。参数孤岛是指只有在

参数值处于某个很小范围内时，模型才有较好的表现，而当参数偏离该值时，模

型的表现便会显著变差。

62.全球原油贸易均以美元计价，若美元发行量增加，物价水平总体呈上升趋势，

在原油产能达到全球需求极限的情况下，原油价格和原油期货价格将（）。

A、下降

B、上涨

C、稳定不变

D、呈反向变动

答案：B

解析:全球原油贸易均以美元计价，美元发行量增加，物价水平总体呈上升趋势，

在原油产能达到全球需求极限的情况下，将推动原油价格上涨并带动原油期货价

格上扬。

63.ISM通过发放问卷进行评估，ISM采购经理人指数是以问卷中的新订单、生产、

就业、供应商配送、存货这5项指数为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，

通常供应商配送指数的权重为()。

A、30%

B、25%

C、15%

D、10%

答案：C

解析：ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，

要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价

格、积压订单量、新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指

数则是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权

重分别为：新订单30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%。

64.()是期权价格的变化与利率变化之间的比率，度量期权价格对利率变动的

敏感性，计量利率变动的风险。

A、Delta

B、Gamma

C、Rho

D、Vega

答案：C

解析：Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性。Rh。随着期权到期，单调收

敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

65.关于一元线性回归被解释变量v的个别值的区间预测，下列说法错误的是（）。

A、牛距离x的均值越近，预测精度越高

B、样本容量n越大，预测精度越高，预测越准确

孰W（"一'）反映了抽样范围越宽，预测精度越低

D、对于相同的置信度下，y的个别值的预测区间宽一些，说明比y平均值区间

预测的误差更大一些

答案：C

解析：选项c错误，'）越大，反映了抽样范围越宽，预测精度越

i=jo

66.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异

地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为700元/吨，通过计算两地动力煤价差

为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单

串换费用为（）元/吨。

A、25

B、60

C、225

D、190

答案：B

解析：串换费用二串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费二700+125+35

=60（元/吨）。

67.若国债期货市场价格低于其理论的价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策

略是。。

A、买入国债现货和期货

B、买入国债现货，卖出国债期货

C、卖出国债现货和期货

D、卖出国债现货，买入国债期货

答案：D

解析:在无套利市场，如果两种金融资产未来的现金流完全相同（称为互为复制）,

则当

前的价格必相同，即⑥=S</r。如果市场价格与理论价格不一致,则在有效市场中存在

着套利机会。假设Fo>SQ「，则市场参与者愿意借入So现金买入-•单位标的资产，同

时持有一单位标的资产的期货空头，在到期日7时,交割期货头寸，可以盈利心-

这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作•直到几套利机会消失为

止。反之，则卖出现货，买入期货。

68.当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是。。

A、现金

B、债券

C、股票

D、商品

答案：B

解析：当经济处于衰退阶段，债券是表现最好的资产类。

69.下单价与实际成交价之间的差价是指。。

A、阿尔法套利

B、VWAP

C、滑点

D、回撤值

答案：C

解析：滑点是指下单价与实际成交价之间的差价，滑点现象有可能是网络数据传

输延迟造成的，也有可能是不正规交易商故意做手脚。在期货市场上，滑点现象

大部分是由于行情波动剧烈造成的。

70•多资产期权往往包含两个或两个以上的标的资产，其典型代表是（）。

A、障碍期权

B、回望期权

C、亚式期权

D、彩虹期权

答案：D

解析：常见的奇异期权类别包括：①路径依赖期权，包括亚式期权、远期签发期

权、障碍期权和回望期权等；②相关性期权，也称为多资产期权，其典型代表包

括交换期权、最优（最差）期权、二元期权、比值期权、彩虹期权等；③其他奇

异期权。

71.某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换

一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率，利率期限

折

即期利率现

因

子

180天4.93%0.9759

360天5.05%0.9519

54。天5.19%0.9278

结构如表2—1所示。表2—1利率期限结构720天5.51%0.9007

若合约签订初，上证指数为3100点，则该投资者支付的固定利率为（）。（参考公

式（有号正）,孙刈5年"月真题］

A、5.29%

B、6.83%

C、4.63%

D、6.32%

答案：A

解析：

【解析】权益互换中,固定利率的一般公式为：•m,其中，Zt

\Z1+z2+•••+ZJ

衰示第i次互换时的折现因子，〃表示互换的总次数,m表示每年互换的次数。代入数据

得，该投资者支付的固定利率为：

D/」乜\I-0.9007

衣~\Z,+Z,，根—£975976795F9^-09278To.9007Xo*5-

72.利用。市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规

避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。

A、期权

B、互换

C、远期

D、期货

答案：D

解析：储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金

紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10%左右的资金就可以完成

以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。

在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出

库而导致的价格下跌的风险。通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备

企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。

73.关于合作套期保值下列说法错误的是（）。

A、可以划分为风险外包模式和期现合作模式

B、合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%

C、合作卖出套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%

D、P%一般在5%-10%之间

答案：C

解析:合作套期保值业务可以划分为两种模式，即风险外包模式和期现合作模式。

（A项说法正确）合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例

（P%）（这个上浮额即企业要付出的风险外包费用），回购价格为套保期限到期

时的现货市场价格。（B项说法正确）合作卖出套保中，协议价格为当期的现货

市场价格下浮P%,回购价格依然是套保到期时现货市场的官方报价。（C项说法

错误）P%的取值一般在5%-10%之间，具体由交易双方协商而定。（D项说法正确）

74.在生产经营中，企业有时会面临产品价格持续上涨而企业却必须执行之前签

订的销售合同的尴尬局面。此时企业可以采取的措施是（）。

A、宁可赔偿违约金也不销售原材料产品

B、销售原材料产品的同时，在现货市场上等量买入

C、销售原材料产品的同时，在期货市场上等量买入

D、执行合同，销售原材料产品

答案：C

解析：企业可以采取“库存转移”的做法，在现货市场销售库存或产品的同时,

在期货市场上等量买入，以虚拟库存形式维持总量不变，从而获取更大收益。

75.下列关于场外期权说法正确的是（）。

A、场外期权是指在证券或期先交易所场外交易的期权

B、场外期权的各个合约条款都是标准化的

C、相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格

D、场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方

答案：A

解析：B项，相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，

合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定；C项，场外期权在合约条款

方面更加灵活；D项，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖

方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的了解。

76.金融机构内部运营能力体现在（）上。

A、通过外部采购的方式来获得金融服务

B、利用场外工具来对冲风险

C、恰当地利用场内金融工具来对冲风险

D、利用创设的新产品进行对冲

答案：C

解析：恰当地利用场内金融工具来对冲风险，是金融机构内部运营能力的体现,

这相当于金融机构利用场内金融工具的组合，生产出服务于客户的各类金融产品。

如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过

外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求。

77.已知变量X和Y的协方差为-40,X的方差为320,Y的方差为20,其相关系

数为（）。

A、0.5

B、-0.5

C、0.01

D、-0.01

答案：B

解析：随机变量X和Y的相关系数为:

2（阳■工）（，,-F）

1•I-^^=-0.5

/£«一寸万/320x20

78.收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据

中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中（）最常用。

A、股指期权空头

B、股指期权多头

C、价值为负的股指期货

D、远期合约

答案：A

解析：收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票

据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构

最常用。

79.信用风险缓释凭证实行的是。制度。

A、集中登记、集中托管、集中清算

B、分散登记、集中托管、集中清算

C、集中登记、分散托管、集中清算

D、集中登记、集中托管、分散清算

答案：A

解析：信用风险缓释凭证与场外金融衍生品合约相差较大，更类似于在场外市场

发行的债券，实行“集中登记、集中托管、集中清算”,有利于增强市场的透明

度，防范市场风险。

80.0合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩与某个股票的价格或者某

个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂

钩于另外一个股票或股指的价格。

A、货币互换

B、股票收益互换

C、债券互换

D、场外互换

答案：B

解析：股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩与某个股票的

价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率,

也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。

81.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是()o

A、拥有定价的主动权和可选择权

B、增强企业参与国际市场的竞争能力

C、将货物价格波动风险转移给点价的一方

D、可以保证卖方获得合理销售利润

答案：D

解析：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖

方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原

因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。

82.我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国。万户城乡居民家庭

各类商品和服务项目的消费支出比重确定的。

A、5

B、10

C、12

D、15

答案：C

解析：在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是

根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每

5年调整一次。

83.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈()

变动。

A、正相关

B、负相关

C、不相关

D、同比例

答案：B

解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌

相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价

格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴

水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持

期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水

报价。

84.基差交易是指以期货价格加上或减去()的升贴水来确定双方买卖现货商品

价格的交易方式。

A、结算所提供

B、交易所提供

C、公开喊价确定

D、双方协定

答案：D

解析：基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份

的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终

现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两

个不可或缺的要素。

85.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出

现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（）O

A、降低天然橡胶产量而使胶价上涨

B、降低天然橡胶产量而使胶价下降

C、提高天然橡胶产量而使胶价上涨

D、提高天然橡胶产量而使胶价下降

答案：A

解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及

停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热

带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。

86.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是（）。（不计手续费等费

用）

A、亏损性套期保值

B、期货市场和现货市场盈亏相抵

C、盈利性套期保值

D、套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断

答案：A

解析：在基差定价中，基差卖方最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差

买方接受，或者是基差卖不出好价钱，而期货市场上的套期保值持仓正承受被套

浮亏和追加保证金的压力。有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交易买方，在

此期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。如：在

卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差走强，造成亏损性套期保值。

87.实践表明，用权益类衍生品进行资产组合管理，投资者需要调整资产组合的

头寸，重新建立预定的战略性资产配置时，通过()加以调整是比较方便的。

A、股指期货

B、股票期货

C、股指期权

D、国债期货

答案：A

解析：如果股票市场价格相对债券市场或其他资产的市场价格发生变化，那么投

资组合中股票的比例就会上升或下降。投资者有时需要调整资产组合的头寸，重

新建立预定的战略性资产配置。欧美市场的实践表明，通过股指期货加以调整是

比较方便的。

88.DF检验回归模型为％=a+R+型…则原假设为()。

A.Ho：y-1B.H0：y=0C.HQ：A=0D.Ho：A=1

AvA

B、B

C、C

D、D

答案：A

解析：DF检验的原假设为：HO：Y=1,若拒绝原假设，则所检验序列不存在单

位根，为平稳性时间序列；若不拒绝原假设，则所检验序列存在单位根，为非平

稳时间序列。

89.夏普比率的计算公式为。。

A.SR=----1B.£(R)=(r+1)xp—1

6

C.E(R)=rxp-(p-l)D.

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：A

解析：

【解析】夏普比率计算的过程为：苜先计算时期内的回报率，然后将该值除以期间回报

率的标准雉，用公式表示为3/?=匕。其中，SA为夏普比率；,为收益率；。为无风

险收益率；为标准差

90.在基差交易中，对点价行为的正确理解是()。

A、点价是一种套期保值行为

B、可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价

C、点价是一种投机行为

D、期货合约流动性不好时可以不点价

答案：C

解析：A项，点价的实质是一种投机行为；B项，点价既可以在盘中即时点价，

也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等

其他约定价格作为所点价格；D项，点价是有期限限制的，如果在点价期内期货

合约流动性一直不好，也需要按期限点价。

91.金融机构在做出合理的风险防范措施之前会进行风险度量，（）度量方法明

确了情景出现的概率。

A、情景分析

B、敏感性分析

C、在险价值

D、压力测试

答案：C

解析：情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率，所以

对于辅助金融机构做出合理的风险防范措施而言，略有不足。为了解决这个问题,

需要用到在险价值（VaR）方法。在险价值，是指在一定概率水平a%（置信水

平）下，某金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天）可能的最大损失。

计算VaR的目的在于，明确在未来N天内投资者有a%的把握认为其资产组合的

价值损失不会超过多少。

92.大豆期货看涨期权的Delta值为0.8,意味着（）。

A、大豆期货价格增加小量X,期权价格增加0.8X

B、大豆期货价格增加小量X,期权价格减少0.8X

C、大豆价格增加小量X,期权价格增加0.8X

D、大豆价格增加小量X,期权价格减少0.8X

答案：A

解析：期权的Delta（德尔塔，△）是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价

格的影响

93.许多国家都将控制货币供应量的主要措施放在（）层次，使之成为国家宏观

调控的主要对象。

A、M0

B、M1

C、M2

D、M3

答案：B

解析：M1是狭义货币，由于银行的活期存款随时可以成为支付手段，同现钞一

样具有很强的流动性。M1作为现实的购买力，对社会经济生活影响巨大。因此，

许多国家都将控制货币供应量的主要措施放在这一层次，使之成为国家宏观调控

的主要对象。

94.下列关于场外期权说法正确的是（）。

A、场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权

B、场外期权的各个合约条款都是标准化的

C、相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格

D、场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方

答案：A

解析: