基础设施投融资行业“一揽子化债”以来哪些主体实现“债券首发”20250107 -中诚信

近年来，在宏观经济增长不及预期、地方财政吃紧的背景下，地方政府债务化解一紧，叠加近年来城投债券到期规模大，城投企业债务本息滚续及偿付压力持续加途新增，2024年以来部分区域通过城投转型、区企业特点，从而对未来城投企业的整合和产投陆续发行，一季度各月发行额略高于偿还额，表现为净融入；进入二投公司数量较少，名单外的城投公司债券借新还旧难度大，叠加区域内金融资源丰富，可以其他渠道筹集到资金来偿还到期债券；而山东省因近年来负面舆情事件较多，在债券之外的其他融 25,00020,00015,00040,00025,00020,00015,00040,00010,0005,000-(5,000)(10,000)(15,000)(20,000)(25,000)2023年2024年净融资额（亿元）2017年2018年发行额（亿元）2019年2020年偿还额（亿元）(20,000)(40,000)(60,000)(80,000)2021年2022年2015年2016年80,00060,00020,000-1000080006000400020000-2000-4000-6000-80002023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.72024.82024.92024.102024.112024.12150010005000-500-1000-1500发行额（亿元）偿还额（亿元）净融额（亿元）160002,500140002,000120001,500100001,00080005006000-4000(500)2000(1,000)0(1,500)2023年发行额（亿元）2024年发行额（亿元）2023年净融资额（亿元）2024年净融资额（亿元）数据来源：中诚信国际城投行业数据库 浙江、河南、山东、广东等经济相对发达的省份，在此期间实现首304003502530020250200150100304003502530020250200150100550江苏浙江河南山东广东陕西四川北京湖北河北湖南上海安徽贵州江西福建辽宁重庆广西发行金额（亿元）发行人家数（家）数据来源：预警通，中诚信国际整理比均超50%，其中重点省份的首发主体以地市级为主。主体级别以AA+和AAA为主，整体信用级别较高，系由于绝大部分首发主体是在国企改革背景下区域内城投企业整合而成，其具807060504030807060504030200120010008006004002000省级地市级区县级金额（亿元）家数（家）8070605040302080706050403020010008006004002000无级别AA-AAAA+AAA金额（亿元）家数（家）数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理 为丰富，特别是私募债，除了用于偿还子公司到期债券、偿还到期债务、补流等用途外，部分债券的交易商协会表1：2023年10月~2024年11月“城投债首发”债券类别以及募集资金用途分类交易商协会发行金额（亿元）场所发行品种金额占比发行金额（亿元）场所发行品种金额占比募集资金用途（主要的）超短期融资债券430.001.66%偿还子公司到期债券、偿还到期债务、补流定向工具定向工具36182.7010.14%\中期票据55360.5820.01%偿还子公司到期债券、偿还到期债务、补流短期融资券短期融资券1055.623.09%偿还子公司到期债券、偿还到期债务公司债1269.103.84%偿还子公司到期债券、偿还到期债务、产业园项目建设、增加实缴资本交易所企业债交易所企业债941.162.28%棚改、产业园、低碳、光伏等类别项目建设私募债1561,062.6558.98%“一带一路”项目、“统借统还”、乡村振兴、绿色贴标等以及以上类别都有合计2821,801.81100.00%数据来源：预警通、公开资料，中诚信整理融资政策，区域内进行了新一轮的国企改革，新确立的区域重要城投企业作为母公司，整合区域内的投企业；整合后的主体仍是传统的城投企业，但不在隐债名单内，业务仍以城建类为主，新主体发行换子公司的存量债券，以降低融资成本。如泰顺县国有控股集团有限公司系在原发债主体泰顺县在原有发债主体的基础上组建母公司，同时实现了募集资金用途的新增，该类主体的业务区域内国有控股集团，区域及自身的整体实力较强，如，苏州吴中经开国有资本投资控股集团有限公发债主体江苏省吴中经济技术发展集团有限公司的母公司，实现了募集资金用途的新增（偿还子首发债券的募集资金用途用于项目建设的，该类主要系贴标债券，其募集资金所投城投企业为寻求债券新增重要途径之一，对发行主体的要求系不在隐债名单内，其次所选表2：募集资金用于项目建设的发行主体情况（仅列示，非全部）发行人募集资金用途发行品种1其中定向融资工具（PPN）募集资料不可取，暂未分析。 丽水市莲都区国有资本运营有限公司产业园项目建设（浙江省扩大有效投资“千项万亿”工程2024年重大建设项目之一）+偿还有息债务私募债福建省龙岩高速公路有限公司全部用于革命老区及乡村振兴领域中期票据武当山文化旅游发展集团有限公司用于乡村振兴领域相关项目建设私募债洛阳文化旅游投资集团有限公司黄河非物质文化遗产展示馆、黄河非物质文化遗产书城及学术交流中心、洛阳阳光工业游园等项目建设私募债许昌市城投发展集团有限公司乡村振兴领域相关项目建设私募债平邑财金投资集团有限公司低碳示范项目建设企业债广州智都投资控股集团有限公司产业园、种植业项目建设、补充流动性企业债深圳市龙岗区城市建设投资集团有限公司产业园项目公司债进贤创新发展控股集团有限公司项目建设（绿色债）私募债西安未来产业城投资发展集团有限公司“一带一路”私募债数据来源：公开资料，中诚信整理资金用途为偿还同区域平台安顺市西秀区黔城产业股份有限公司的存续债券，发行主体和用款方之间无股权 分股权层级为四级、五级，主要系当地城投企业数量较多，且城投企业自9080708608506404304202000发行金额（亿元）家数（家）202086420180160140120100806040200无级别AAAA+AAA发行金额（亿元）家数（家）数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理201802016014012010080860642420200省级国家级新区地市级区县级发行金额（亿元）家数（家）886420一级二级三级四级五级数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理）；表3：2023年10月~2024年11月首发产投债券类别以及募集资金用途分类场所发行品种发行只数发行金额（亿元）金额占比募集资金用途协会超短期融资债券151.49%偿还有息债务-绿色债短期融资券短期融资券151.49%偿还有息债务定向融资工具1470.521.08%/2控股股东为地方政府则为一级，控股股东是地方政府一级控股企业则为二级，依次类推。 中期票据中期票据63610.76%偿还有息债务、补流、项目建设私募债3320360.69%偿还有息债务、补流、股权投资、低碳转型挂钩 交易所 公司债2154.48%偿还有息债务、补流、股权投资总计57334.5100.00%数据来源：预警通、公开资料，中诚信整理要区产业投资运营和资产管理主体，承担了资产运营管理、民生保障服务等重大任务，主营业务涵盖工程施工及商品销售类、市场服务务、垃圾清运服务、屠宰加工服务、保安服务、保洁服务）等，是高要区现阶段唯一实现新增首发的