第五章-期货交易机制课件

第五章期货交易机制外汇期货利率期货股票指数期货1/3/20251最新编辑ppt2第一节外汇期货一、外汇期货的概念和特点★概念：所谓外汇期货(foreignexchangefutures)，是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割,并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。外汇期货也被称为外币期货(foreigncurrencyfutures)或货币期货(currencyfutures)。1/3/20252最新编辑ppt3★特点：（1）外汇期货合约代表汇价预测；（2）外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格；（3）外汇期货合约属于有形商品。

1/3/20253最新编辑ppt4二、外汇期货的交易规则外汇期货为标准化的合约，每个交易所对外汇期货合约的交易币种、数量、交割月份、地点等都作了统一规定。（1）交易币种（2）交易单位（3）标价方式（4）最小变动价位（5）每日价格波动限制1/3/20254最新编辑ppt欧元日元加元英镑澳元瑞士法郎通用代码EURJPYCADGBPAUDSFR交易单位12.5万1250万10万6.25万10万12.5万报价以1外币等于多少美元表示最小变动价位0.0001(1点)0.000001(1点)0.0001(1点)0.0002(2点)0.0001(1点)0.0001(1点)最小变动值U$12.5U$12.5U$10U$12.5U$10U$12.5涨跌限制每份合约限制200点U$2500150点U$1875100点U$1000400点U$2500150点U$1500150点U$1875交易月份3、6、9、12月交易时间芝加哥时间上午7：20-下午2：00最后交易日交割日期前第二个营业日的上午9：16交割日合约交割第三个星期三交割地结算所指定的各货币发行国银行51/3/20255最新编辑ppt6三、影响外汇期货价格的因素外汇期货的价格与人们对未来交付时的某种外汇的汇率的预期有关，影响人们对汇率的预期的因素主要包括：（1）一个国家的国际贸易和资本余额（2）国内经济因素（3）政府政策和国内政局（4）对价格变动的预期1/3/20256最新编辑ppt7四、外汇期货的交易交易主体：跨国公司、进出口公司以及外汇管理机构、许多投机者例1外汇期货的套期保值策略应用例2外汇期货的投机策略应用1/3/20257最新编辑ppt某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另一个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔资金可以闲置3个月，而在美国的分支机构却缺少维持经营必需的现金。因此，该公司的管理部门希望能把这笔资金从英国调到美国，这就涉及外汇风险的问题。为了避免风险，公司决定运用多头套期保值策略。8外汇期货的套期保值交易1/3/20258最新编辑ppt在以1英镑＝2美元的价格在现货市场卖掉62500英镑的同时，在期货市场上以1英镑＝2.05美元的价格买入10月份交割、价值62500英镑的期货合约。到9月份，该公司需要把资金从美国调回英国的分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约，公司又在期货市场上卖出价值62500英镑、10月份交割的期货合约，比价为1英镑＝2.10美元。91/3/20259最新编辑ppt套期保值效果现货市场期货市场7月1日以1英镑＝2美元的价格卖出62500英镑以1英镑＝2.05美元的价格买入10月份交割、价值62500英镑的期货合约9月1日以1英镑＝2.05美元的价格买回62500英镑以1英镑＝2.10美元的价格卖出10月份交割、价值62500英镑的期货合约损失3125美元赢利3125美元101/3/202510最新编辑ppt期货投机交易

假设由于日本国内政局不稳，大批期货持有者担心价格不断下跌，因此纷纷抛售所持有的期货。某公司推测，本周末日本国内大选将结束，影响期货行情巨变的近期因素都将明朗化。因此期货行情经过这一个平稳阶段后转向上升趋势。依据该预测结果，该公司决定先买入日元期货，待行情上升时再抛出。10月20日，B公司以0.007030的价格购买了10张交割月份为12月的日元期货。大选结束后，政局走向平稳，期货商纷纷买回抛售出的期货，行情正如该公司所预测的那样，经过平稳阶段后呈上升趋势。因此，该公司于11月1日以0.007110的价格卖掉其在行情处于低谷时所购入的10个日元期货。投机收入为10000美元。111/3/202511最新编辑ppt日期期货市场10月20日买入10张12月日元期货合约成交价：7030点，即0.007030美元/日元价值：0.007030×1250×10＝87.875(万美元)11月1日卖出10单位12月日元期货合约成交价：7110点，即0.007110美元/日元价值：0.007110×1250×10＝88.875(万美元)获利88.875－87.875=1(万美元)或（7110－7030）×1250×10＝1(万美元)121/3/202512最新编辑ppt13第二节利率期货一、利率期货的概念利率期货(interestratefutures)是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货。长短期债券只是作为计算利率波动的基础，通常在合同期满时并不需要实际交割金融资产，而只是通过计算市场的涨落结算利率期货合同的实际价值。1/3/202513最新编辑ppt二、利率期货种类及交易规则1.短期利率期货，是指期货合约的标的物的期限不超过1年的各种利率期货，以货币市场的各种债务凭证作为标的物的利率期货。1）短期国库券期货期限短、流动性强，具有活跃的二级市场，安全可靠。到期时间91天，贴现率以360天。报价方式：100-短期国债利率（去掉%），亦称IMM指数。每100美元期货价格=100-（100-IMM指数）（90/360）141/3/202514最新编辑ppt交易单位1,000,000美元面值的短期国库券最小变动价位0.01最小变动值25美元每日交易限价0.60，即每张合约1500美元合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间8：00~14：00最后交易日交割日前一天交割日交割月份中1年期国库券尚余13周期限的第一天交割等级还剩余90，91或92天期限，面值为1000000美元的短期国库券151/3/202515最新编辑ppt欧洲美元定期存款单期货

交易单位1000000美元最小变动价位0.01最小变动值25美元合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间8：00-14：00最后交易日交割日前一天交割日交割月份第3个周三往回数第2个伦敦银行营业日结算方式现金结算161/3/202516最新编辑ppt长期利率期货的种类及交易规则是指期货合约的标的物的期限超过一年的各种利率期货，即以资本市场的各种债务凭证作为标的物的利率期货.主要的长期利率期货交易有四种：长期国库券期货、中期国库券期货、房屋抵押债券期货和市政债券期货。171/3/202517最新编辑ppt长期国库券期货（T-Bond）交易单位100000美元面值的长期国债最小变动价位1/32最小变动值31.25美元每日交易限价0.03，即每张合约3000美元合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间周一至周五7：00~14：00晚场交易周一至周四17：00~20：30最后交易日从交割月份最后营业日往回数第7个营业日交割等级剩余期限或不可赎回期至少为15年的长期国债交割方式联储电子过户簿记系统181/3/202518最新编辑ppt三、利率期货的交易8月15日，某投资者打算把11月15日将得到的一笔美元收入以LIBOR利率存入银行3个月。该笔美元数量为10,000,000美元。为避免因利率下降引起的利息收入损失，该投资者决定运用多头套期保值策略对此金额进行套期保值，具体操作过程如下表：191/3/202519最新编辑ppt现货市场期货市场8月15日3个月LIBOR利率为8%买入10单位12月期的欧洲美元期货合约，价格91.0011月15日3个月LIBOR利率为7.5%卖出10单位12月期的欧洲美元期货合约，价格91.50结果亏损12500美元[10000000×（7.5%－8%）×90/360]赢利12500美元[（91.50－91.00）%×1000000×10×90/360]201/3/202520最新编辑ppt1月5日，同在芝加哥交易所（CBOT）交易的美国长期国库券期货和10年期美国中期国库券期货有如下行情：10年期T-Note期货T-Bond期货价差3月100-0299-120-226月99-2199-040-179月99-1498-290-1721案例分析

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T-Bond期货与T-Note期货的价差以3月份合约之间的价差为最大。某投资者认为，这一价差为不合理的价差。因此，他预测经过一段时间后，这一价差将被缩小。于是，他决定运用跨品种套利策略，在1月5日入市，买进10张3月份的T-Bond期货合约，同时卖出10张3月份的T-Note期货合约。到3月10日，T-Bond期货的价格涨至99-23（上涨了0-11），而T-Note期货的价格涨到100-09（上涨了0-07），投资者对冲其持仓合约：221/3/202522最新编辑ppt10年期T-Note期货T-Bond期货价差1月4日卖出10张3月份的10年期T-Note期货合约，价格为100-02买进10张3月份的T-Bond期货合约，价格为99-120-223月5日买进10张3月份的10年期T-Note期货合约，价格为100-09卖出10张3月份的T-Bond期货合约，价格为99-230-18结果亏损2187.5美元（7×31.25美元×10）赢利3437.5美元（11×31.25美元×10）价差缩小0-04，获利1250美元231/3/202523最新编辑ppt24一、股票指数期货的概念和特点

★概念：股票指数期货（stockindexfutures）是指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。第三节股票指数期货

1/3/202524最新编辑ppt25★特点：（1）现金结算而非实物交割;（2）高杠杆作用;（3）交易成本较低;（4）市场的流动性较高。

1/3/202525最新编辑ppt26股票指数期货合约的种类较多，都以合约的标的指数的点数报价，合约的价格是由这个点数与一个固定的金额相乘而得。对恒生指数期货而言，这个固定金额为港币50元，假如现时恒生股票指数期货的报价是5000点，则一张恒生股票指数期货合约的价格就是25万港元（50港元×5000点）。二、股票指数期货的种类和交易规则

1/3/202526最新编辑ppt271.道琼斯工业股指10$/点2.标准普尔500种股票指数期货（S&P500期货）250$/点3.纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指数期货）500$/点4.主要市场指数期货250$/点5.金融时报指数期货(FT-SE指数期货)10￡/点6.日经225股票平均指数1000JY/点7.香港恒生指数期货50HK$/点几种主要的股票指数期货合约及相关交易规则：1/3/202527最新编辑ppt中国股票指数期货合约标的沪深300指数最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00合约标的沪深300指数每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%合约乘数每点300元最低交易保证金合约价值的12%报价单位指数点最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延最小变动价位0.2点交割日期同最后交易日合约月份当月、下月及随后两个季月交割方式现金交割交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15交易代码IF281/3/202528最新编辑ppt案例：巴林银行倒闭一、巴林银行1763年，巴林爵士创建，欧洲六大行之一。员工4000人，15亿英镑非银行存款，10亿英镑银行存款，300亿英镑基金。投资银行业务集中在欧洲；证券业务集中在亚洲；17个证券公司在日本、香港、菲律宾、新加坡291/3/202529最新编辑ppt二、里森1987.7进入摩根斯坦利银行期货与期权部1989.7进入巴林银行期货与期权清算部1990初雅加达清理在标准渣打银行地下室价值1亿英镑的票证1991.3回到伦敦，被视为专家1992.3巴林银行新加坡期货与期权交易部门经理301/3/202530最新编辑ppt三、88888账户里森关注日经225指数期货合约交易时有疏漏，买入和卖出看反转入计算机错误账户：99905，发往伦敦又建立88888，记录小错误1992.7.17日经225上扬，富士银行要求买入，被职员金姆卖出20张。里森，没有挽回，账面违造买入，实际还是卖出，记录到88888里，1992年底，共30次错误311/3/202531最新编辑ppt四、亏损1993.1交易员乔治买进100份应该卖的合约，当天损失800万英镑。为弥补亏损，里森单边投机，日经指数期货多头。1995.1，神户地震影响，日经股指大幅下跌1175点，为推动反弹，大量买进，持仓量20076，占15%1995.2.24，巴林银行70亿美元日经股指亏损4.33亿英镑，加上政府债券空头合约的亏损，共8.6亿英镑亏损。321/3/202532最新编辑ppt33三、股票指数期货的交易

通过买卖股票指数期货，可以对下述风险进行套期保值：（1）已持有股票价格下跌；（2）大量现货股票上市引起的股价下跌；（3）拟购股票价格上涨。1/3/202533最新编辑ppt5月3日，某公司股票的市场价格为每股25美元。于是，该公司决定一周后以这一价格增发20万股股票，以筹措500万美元的资本，用于扩充生产规模。然而，若一周后股市下跌，则该公司发行同样多的股票，却只能筹得较少的资本。因此，该公司决定用同年6月份到期的S&P500指数期货合约做空头套期保值。标普现值为456，其基本步骤及结果如下表：341.套期保值的应用：

1/3/202534最新编辑ppt现货市场期货市场5月3日S&P500指数为456，该公司计划于一周后发行股票20万股，每股25美元，计划收入500万美元卖出44张6月份到期的S&P500指数期货合约，价格为458，合约总值为503.8万美元5月10日S&P500指数跌至442，该公司发行股票20万股，每股24.25美元，实际筹得资本485万美元买进44张6月份到期的S&P500指数期货合约，价格为443，合约总值为487.3万美元结果亏损15万美元[（24.25－25）×20万股]赢利16.5万