《南钢股份财务风险分析及防范策略研究（定量论文）》16000字

-1-南钢股份财务风险分析及防范策略研究摘要钢铁工业是国家经济发展的重要支柱与动力，2019年中国成为全球第一大的钢铁生产国，同时随着“一带一路”发展战略的实施，城市化进程加快等积极政策的影响下，钢铁行业的下游企业钢材消费需求增加，国内的钢铁产品市场逐步扩大，在这样良好的环境下，我国的钢铁企业应该把握发展机遇，提高自主研发能力，对产品与技术转型升级，同时将企业的财务风险控制在合理的水平之内，为企业的发展提高更加有利的发展条件。本文选取南京钢铁股份有限公司作为案例研究对象，对该企业近五年的财务报表与相关数据进行分析，计算南钢股份的偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力等指标，评估企业财务风险水平，同时结合钢铁行业的生产特点与现状综合分析企业的财务风险内外部成因，根据研究结果对南钢股份的财务风险提出防范建议。关键词:钢铁工业；财务风险；PEST分析法；财务指标；防范机制目录TOC\o"1-2"\h\u15105引言 6311031财务风险及防范相关理论概述 743091.1财务风险概念 713641.2财务风险类别 880701.3财务风险防范概念及分类 9133912南钢股份及行业简介 11113962.1钢铁行业发展现状 11159122.2南钢股份公司简介 161613南钢股份财务风险指标分析 22246973.1南钢股份财务现状 22253063.1.1资产规模 23283943.1.2负债规模 24261923.1.3获利能力 25211373.2财务风险指标分析 2732603.2.1筹资风险指标 279443.2.2投资风险指标 3241543.2.3资金周转风险指标 33309493.2.4收益分配风险指标 3467604南钢股份财务风险因素分析 35226234.1外部宏观环境因素 35250644.1.1行业发展回归理性，产能相对过剩 35230914.1.2双反调查针对，外贸风险加剧 35217764.1.3产品市场价格波动 3545904.2企业内部环境因素 3622784.2.1筹资方式单一，筹资金额受限 36196524.2.2投资金额较大，投资风险增加 36131974.2.3存货周转放慢，资金管理不当 36161355风险防范优化建议 3789605.1筹资风险防范 37105875.2投资风险防范 37233995.2.2缩短长期投资规模 3887325.3资金周转风险防范 38294135.3.1建立健全坏账管理制度，降低坏账发生的可能性 3880665.3.2提高销售能力，积极升级产品 38214225.4收益分配风险防范 38229126结论 3931083参考文献 404865附录 42引言作为国民经济重要基础的钢铁工业贯穿国家发展建设全过程，为国民经济快速发展提供动力，是反映国家经济水平和综合国力的重要指标之一。我国钢铁工业在经历了五十年的发展后取得了重大成就，自1996年我国的钢材产量突破了一亿吨的大关之后，一直稳居世界第一，持续快速增长。近年来随着我国积极财政政策与稳健货币政策的作用下，国内的建筑、机械与能源等行业快速发展，钢材需求量增加且保持稳定增长趋势。2020年国家统计局的统计公报显示，我国常住人口城镇化率超过60%，城镇房屋建筑面积增长，城市化进程加快，钢材消耗量不断增加。同时，根据我国冶金工业研究院发布的《2021年中国和全国钢铁需求预测成果研究报告》显示，2020年中国钢铁产量突破10亿吨，市场需求为9.81亿吨，需求量同比增长9.6%,，双双实现历史新高，2021年我国的钢铁产需量将持续增长。在广阔的发展前景和持续增长的市场需求背景下，我国的钢铁行业却像一个坡脚的巨人。钢材消费大国并不是钢材生产强国，当前我国的钢铁行业处于集中程度低，产品同质化严重，市场竞争激烈，低端钢材产能过剩的困境。2020年中国累计进口钢材2023.30万吨，增加了792.90万吨，同比增长64.4%，进口总金额共计168.27亿美元。进口钢材多为优质特种钢，由此可见在优质钢材的的市场需求缺口仍在扩大，并不能满足自身的需求。面对这样的困境，一方面需要在供给上进行改革，政府严厉打击地条钢与中频炉，提出“去产能，去库存，去杠杆，降成本，补短板”五大任务。另一方面钢铁企业应该优化产业结构，提升产品竞争能力，企业应该提高自身的生产技术与研发能力，增加产品的附加价值，并重视公司经营管理，有效应对各种风险。所以钢铁企业不仅面临着转型升级的难题，而且相较于其他行业，钢铁企业想要良好稳定的发展，还需要重视运营过程中的各项财务风险评估与防范机制的完善，注意管理人员风险防范意识的培养。本文选取南京钢铁股份有限公司（以下简称“南钢股份”）作为案例研究对象，围绕着南钢股份的财务风险的指标评估与影响因素分析进行研究，揭示南钢股份财务风险水平与具体成因，结合我国钢铁行业困境对南钢股份财务风险的防范提出优化建议，希望能对南钢股份未来的发展有积极作用。1财务风险及防范相关理论概述1.1财务风险概念要对公司的财务风险进行分析就需要界定好分析的对象是广义上的财务风险还是狭义的。首先，风险是指事物在发展时受到内部因素与外部因素变化的双重影响或是随机干扰，从而未能按照我们的预期规划和设定进行，最终的结果与预期计划的结果之间存在差距的可能性。当资金运营、管理方面与预期规划不符时，则存在发生损失的可能性，即存在财务风险。其次，财务风险在狭义上是企业运营过程中向外界筹融资后，运营不善或是发生意外，导致公司未能按照合同规定按时按期偿还欠款，或是分发红利而产生的风险，也就是筹资或融资过程中存在损失的风险。另一方面，广义上的财务风险不局限于筹资活动与融资活动，而是认为在企业经营过程中的各项活动一定程度上都会对企业盈利收益产生影响，这些活动在受到外部随机因素的干扰，导致公司的实际利润与计划利润之间存在差距，但这些差距可能造成损失。近些年来我国的经济学者对于财务风险理论的研究在不断深入，金颖颖(2018)认为，企业的财务风险是由多方因素形成的，其影响在企业内部相关链条之间的连接中实现互相传播，由财务系统传递到企业其余部门之中，该项研究中使用四个不同维度组成的传导模型来演示财务风险的多米诺传播效应。熊晴海(2017)认为，现今我国处于发展转型的重要阶段，各行各业都应该跟随经济转型的步伐，推进公司财务管理模式的转型升级，企业管理者应有计划有决心的参与改革，将转型升级的重心放在企业的成本控制上，核心业务的建立以及组织协调能力的提升等方面。最后本文中选取的是广义财务风险，以期能够更全面的对南钢股份进行财务风险水平评估，成因分析，并提出防范建议。1.2财务风险类别根据财务风险所发生的生产经营环节进行划分，可分为四种风险类别如下所示：1.2.1筹资风险这一类风险主要会出现在企业以不同的渠道融入或是借入资金时，受到内外部随机因素的影响，导致该项资金获得的收益不符合预期收益，筹资成本过高，或是使用不合理造成资金链断裂，最后形成企业的财务危机，负债比率过高，偿还能力减弱，不能按照合约偿还或进行收益分配。1.2.2投资风险这一类风险极有可能出现在企业对外投资的过程中以及在完成投资之后，被投资公司或项目受到未知因素的干扰之后，无法按照合同规定按时按期偿还款项或是不能实现在项目设立时承诺的预期收益，甚至是产生生坏账，这将对投资方企业的资金周转、盈利能力产生负面影响，最终会影响到企业的运营发展。1.2.3资金回收风险企业资金的周转贯穿“生产环节投入——产品产出——产品销售——货款回收——利润分配”整个运营过程。企业资金周转企业资金周转生产投入产品产出产品销售销售盈利利润分配图SEQ图\*ARABIC1.1资金周转流程其中企业在生产产品与货款回收的环节极有可能出现资金周转回收风险，例如供需不平衡时，产品生产投入过多，造成企业产品库存积压，或是销售部在赊销之后账款管理不到位，无法及时收到应收账款，都将影响到企业资金的运转效率与经营情况。1.2.4收益分配风险企业在经营过程中收获利润收益之后，需要进行留存收益分配和股东权益分配，在这两个环节中可能发生不良影响，即收益分配风险。首先是利润的确认，企业必须按照正确适当的会计核算制度对取得的收益进行确认，若利润虚增，将减少企业的成本，应纳税额增加，应分配利润增加，企业资金减少，增加企业资金风险。其次在企业利润的分配上，如果采用的分配方式、时间与比例不恰当，将在公司的股票价格、股东收益、员工分红产生等方面产生不良的连带效应，最终将削弱到企业积极发展的动力。1.3财务风险防范概念及分类财务风险防范是指企业管理人员或是风险管理者针对预期出现的财务风险制定相对应的防范和解决措施，从而实现对财务风险的提前规避、减少损失或者将风险转移。西方经济学界对于财务风险与风险防范理论的研究早在二十世纪以前开始了，相关的理论体系已经很成熟了，近几年关于财务风险防范的研究也在不断创新。SitiMuslihaMohdIdris(2016)从多个发展中国家的中小企业的角度出发，通过创新扩散理论对风险管理采纳的决定因素概括出了一个框架。在这一概念研究文献中可以得出两个决定性因素：企业生产的技术属性和企业管理的组织特征。JoseSalvadorSanchez(2012)就财务风险的预测采用了多种类型的计算模型进行研究，由于采用的评级模型类别不同，得到的结果会受到影响而有所不同，因此JoseSalvadorSanchez首次提出使用多准则决策工具来进行预测算法的结果排列。研究表明，当使用某一不具备普遍性的财务指标进行计算时，得到的结果缺乏可信度，但是可以通过多标准决策技术的应用来取得可靠的预测结果。LorrenK.Haywood(2017)研究发现，利用系统建模工具能够使企业在运营过程中更好地确定各项风险的具体情况，与传统的风险防范机制相比，社会生态系统思维的运用能使企业管理者通过学习不同情景下复杂行为的知识，从而控制风险的发生。风险防范理论的发展对防范系统保持弹性具有积极作用，另一方面，由于传统的风险评估模型更多程度上关注的是风险预测能力，所以当风险不超过设定的阈值时，系统建模工具比传统评估模型更具有实际效用。我国在改革开放之前实行的是相对集中的经济计划体制，基于实际经济体制的影响，早期我国企业在运营时极少考虑财务风险。所以我国经济学界关于财务风险防范的研究历史较短，通过对西方经济理论的研究和创新，我国经济学者创建了符合国情的企业财务风险控制体系。汤正春(2018)通过企业内部控制的角度，对国有企业实施内部会计的重要性进行研究，认为企业风险控制系统应该通过整顿组织内部环境、政策实施、各部门的信息交流等方面实施，因为传统的委托代理存在根本性的不足，所以要建立符合管理企业自身风险特征的控制体系，就要从上述的各个角度考虑。如今不管是西方或东方经济学界，对于财务风险防范的研究都比较完善成熟了，企业的管理者对于财务风险的防范也是越来越重视。根据防范措施的不同，可将风险应对策略划分为以下四种：1.3.1规避风险企业对于预期出现的且超出可承受能力的风险，可以通过终止、放弃产生这一风险的项目、业务或是运营活动，从而避免损失的发生。1.3.2风险降低当企业的管理人员或风险管理者在权衡投入与产出的收益后，发现能通过控制风险成因，降低风险发生的可能性，采取风险应对措施，减少风险造成的损失，最终将风险控制在企业可承受的范围内的措施。1.3.3风险转移企业将预期风险通过合约的方式转移到第三方身上，从而降低自身风险程度的行为。其中保险是风险转移的常用方式，即让渡方把预期全部或部分的风险转移到一个或多个受让方。1.3.4承担风险承担风险也称为风险保留，是指企业在处理风险发生的损失时，以自身全部的可利用资产进行弥补，根据企业是否在风险发生前做出资金安排补偿损失，可分为有计划自留和无计划自留。2南钢股份及行业简介2.1钢铁行业发展现状2.1.1行业政策影响钢铁行业的改革与国家的各项宏观政策息息相关，2020年国家就钢铁行业的发展提出了七项新政策，涉及行业的规范，产能置换，企业转型，节能减排等方面，对我国的钢铁企业提出新的发展目标，钢铁企业在未来的发展中需要尽快淘汰落后产能，转型升级，形成产业集群，向着绿色环保，高效能低污染的方向进发。同时，钢铁行业在产品出口上会受到国际政治环境与各国政策变化的影响，近年来多国对华的钢铁产品实施双反调查，设置关税壁垒，降低了钢铁出口的盈利。根据中国贸易信息救济网的统计，自1995年至今，全球对中国发起的反倾销原审调查案件共计1462起，反补贴调查案件181起，保障措施调查案件354起，特别保障措施88起。就2020年而言，截至2020年7月17日，全球对中国发起的反倾销原审调查案件48起，反补贴调查案件13起，保障措施12起。2.1.2经济环境2020年受疫情影响，我国钢材产量与市场需求量在第一季度明显收缩下降，1-2月累计产量16712.6万吨，同比下降3.4%，而3月钢材为9888万吨，同比下降1.6%。第二季度随着疫情被控制，我国复工复产，钢材市场需求恢复，钢材的生产逐渐提高，总体上升。2020年全年我国的生铁累计生产88752万吨，同比增长4.3%，粗钢全年总产量为105300万吨，同比增长5.2%，钢材产量为132489万吨，同比增长7.7%。总体上从2015年——2020年我国的钢铁行业生产产量保持稳定上升的趋势。图SEQ图\*ARABIC2.12016——2020年我国粗钢、生铁、钢材产量我国钢铁行业的产能是伴随着市场的需求量而变化，近几年来我国宏观经济持续走强，综合国力与经济实力的不断提升，推动着各项基础建设的完善以及城镇化进程加快，基建、房地产行业对于钢材的需求逐年增加，同时我国经济的稳健发展，居民生活水平不断提高，越来越多的家庭将购买私家汽车，汽车制造工厂的钢材需求也在增加。除此之外，我国的航天造船等行业的蓬勃发展也增加了钢材的市场需求量。根据国家统计局公布的数据显示，2020年在良好的大环境下，国内钢铁消费量创新了历史记录，实际消费7.3996亿吨，同比增长12.6%，远超预期。图2.22015年——2020年中国钢材消费情况与国内逐渐上涨的市场需求相比，国际市场出口量却呈现下降趋势。图2.32015年——2020年中国钢材出口总金额根据中商产业研究院2021年1月发布的《中国钢材行业市场前景及投资机会研究报告》可知，2020年受全球疫情影响，我国钢材出口订单减少，钢材出口总量为5367万吨，累计出口金额45470.05百万美元，出口量同比下降16.5%,出口金额同比下降15.4%。图2.42015年——2020年中国钢材出口量我国钢材出口减少，但进口量却大幅度激增。2020年全球市场上出现了大量的超低价用于钢材生产的半成品原材料钢坯，降低了钢材制造商的生产成本，我国许多的钢材制造商与越南、巴西等低价钢坯供应商签订进口订单。同时国内钢价不断走高，市场需求旺盛，最终2020年我国钢材进口总量为2023万吨，突破近几年来的最高纪录，同比增长64.4%。图2.52015年——2020年中国钢材进口量变化据目前的形式而言，国内钢材需求扩大，国内外钢材竞争激烈。2.1.3社会环境由于大众环保意识的不断提高，社会对于钢铁工业绿色发展有了更多详细的要求，钢铁企业的规划越来越注重生产区的环境保护，对各项废弃物合理处理，以及减轻污染程度。“十三五”期间，钢铁行业累计减排烟粉尘颗粒物85万吨、二氧化硫194万吨、各类废水5亿立方米，节约新水22亿立方米。同时，钢铁企业的蓬勃发展为社会提供了大量的就业岗位，缓解当地就业压力问题，提高居民收入。2.1.4技术现状近几年来我国钢铁行业的科技创新能力和应用水平有了的显著提升，科技创新点不断出现。首先是企业对于科技研发的经费投入持续增长，全行业研发经费占营业收入比由2015年的0.89%增长到2019年的1.26%。其次是科技创新能力的进步，全行业有效发明专利数由2015年的1.23万件增加到2019年的1.93万件；全行业新产品销售收入由2015年的6629亿元增加到2019年的1.05万亿元，产品创新优化的效果显著。最后，钢铁行业创新体系日渐完善，目前钢铁行业已建成国家级重点实验室20个，工程实验室5个，工程（技术）研究中心20个，企业技术中心51个，构建了从基础研究到共性技术开发和产业化应用的较为完整的创新体系，企业的自主创新能力得到了有力支撑。2.2南钢股份公司简介1999年3月18日经江苏省人民政府批准后，南京钢铁集团有限公司（以下简称南钢集团）部分改制设立了南京钢铁股份有限公司。南钢集团以主要发起人的身份，联合中国第二十冶金建设公司、中冶集团北京钢铁设计研究总院（原冶金工业部北京钢铁设计研究总院）、中国冶金进出口公司江苏公司、江苏冶金物资供销有限公司（原江苏冶金物资供销公司）等四家企业共同发起设立。其中，南钢集团公司将第一烧结厂、第二烧结厂、焦化厂等7个单位的经营性资产投入南钢股份。2000年9月1日至2日南钢股份在上海证券交易所公开发行12,000万股A股，募集资金7.78亿元，股票代码：600282。2005年，通过中国证券监督管理委员会的核准，南钢股份采取网上与网下同时累计投标询价的方式公开增资发行12,000万股A股，增发发行价格为6.55元/股，募集资金总额为7.86亿元(含发行费用)。增发完成后，公司总股本为62,400万股。增发股份已于2005年2月4日上市流通。南钢股份的主营业务是黑色金属的冶炼加工，以及钢材的销售。从原材料的采集到加工，南钢股份拥有一整条完整的生产线与成熟的生产工艺，是我国首家实现研产销三位一体化的钢铁企业。根据公司2020年度财报显示，南钢股份产品主要为板材，棒材，高线，带钢，型钢。南钢股份每年粗钢产能高达1000万吨，是钢铁行业中的重要领军企业。根据南钢股份2020年公布的年度财务报表显示，2020年南钢股份主营业务收入达到了531.23亿元，净利润31.88亿元，净利润率6%。在主营业务中，钢材制造与销售业务占据主要地位，业务营收392.81亿元，占比73.94%。图2.7南钢股份2020年业务收入2.3南钢股份核心竞争力分析2.3.1市场优势南钢股份作为长三角经济区的中厚板主要供应商之一，中厚板产量常年稳居全国第三，具有规模效益。钢材市场的消费结构转型升级并没有对中厚板的需求产生很大的影响，中厚板的需求趋势持续快速增长，优质特种钢材市场缺口仍在扩大。在2006年南钢股份斥资33.8亿元建造我国首条宽中厚板生产线，从技术上提高了生产效率和产品质量，降低了能源消耗与成本，与其他供应商的产品相比，南钢股份的产品在竞争中占据有利地位，销量稳定增长。2020年上半年受疫情冲击，国内外的钢材市场需求明显萎缩，但此时南钢股份中厚板作为主导产品的优势效应极其显著，在2020年第二季度中厚板强势带动业绩，公司第二季度钢材产量为249.31万吨，环比上一季增长5.47%，实现归母净利润6.54亿元，环比上一季度增长41.84%。根据中国钢铁工业协会公布的同期数据显示，国内钢价综合指数同比下降7.86%，而中厚板的价格跌幅仅为4.30%，为南钢股份的生产经营保驾护航。2.3.2成本劣势铁矿石是黑色金属冶炼压延企业的主要生产原料，南钢股份的铁矿石主要是从澳大利亚和南非进口，企业自身供应的铁矿石原料仅为少量。2020年海关总署统计数据显示，我国进口铁矿石数量首次突破了11亿吨。国内钢铁产量的增加导致了原材料市场需求旺盛，但供需差距大，同时受美元贬值、资本炒作以企业的原材料补库的影响，进口价格持续推高。铁矿石的价格持续在高位徘徊，将会增加到南钢股份的生产成本，利润减少，无法实现铁矿石自给自足将成为南钢股份竞争的劣势因素。2.3.3发展机遇截至2019年12月，中国城市常住人口8.48亿，城市化率达到60%，城镇一体化进程加快，拉动了房地产行业、基建行业的发展，对于钢结构用钢、钢筋混凝土结构用钢等钢材的需求扩大。2020年8月中国社科院发布的《工业化蓝皮书》称，到2021年我国的工业化水平综合指数将达到100，实现工业化。当前我国工业化进程已进入后期阶段，对于中厚板、板材的需求缺口仍在扩大。在我国一揽子东西部建设计划与积极的经济政策作用下，钢铁行业的增速理性回归，但是仍将延续行业的景气周期，特种钢与优质钢材的市场需求持续增加。南钢股份的发展前景广阔。2.3.4竞争威胁钢铁行业在国内外市场竞争激烈。国内钢铁行业存在产品定位相似，成本优势丧失，产能相对过剩等问题，行业内竞争激烈。国际市场上，我国的钢铁行业面临着贸易保护主义与双反调查，外贸业务风险加剧。3南钢股份财务风险指标分析3.1南钢股份财务现状3.1.1资产规模南钢股份2016年至2020年对外公布的年报显示，企业这五年发展良好，总资产规模快速增长。图3.12106年——2020年南钢股份总资产规模变化南钢股份的良好经营与优质产品推动着企业规模的快速壮大，使企业超出行业平均水准，处在同行业的中上游位置。排名企业名称总资产（万元）股东权益（万元）1宝钢股份35631679180237452河钢股份2236720657318323华菱钢铁907408033684454鞍钢股份880460053365005山东钢铁68486972113316行业平均44098271646577南钢股份47906292373025数据来源：锐思数据库与新浪财经整理计算3.1.2负债规模资产负债率通过企业负债总额与总资产的比率反映企业全部资金中有多少是由债权人提供的。这一指标衡量了企业举债经营的能力，债权人为企业提供资金的风险大小。南钢股份近五年年报中负债的构成与变化趋势显示企业的负债逐渐减少，资产负债率逐年下降。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31资产总计(万元)47906294362051411945937735443430165负债合计(万元)23758482168950213845722177652750557资产负债率（%）49.5936546149.7231692251.911112658.7714095880.18730877数据来源：锐思数据库与新浪财经图3.2南钢股份2016年——2020年资产负债率变化趋势图3.3南钢股份2016年——2020年负债结构及变化趋势在负债中，流动负债占比较大。那么南钢股份在未来的经营中需要注意短期偿债能力的提升。3.1.3获利能力主营业务利润率反应的是每单位主营业的收入能够为企业带来多少的利润。该指标越高，越能体现南钢股份的钢材产品定价合理，主营业务的市场竞争力强。2016——2020年南钢股份主营业务收入增加，但主营业务利润率分别约为9.46%，15.61%,19.19%，12.65%,10.4%呈现下降趋势。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31主营业务收入(万元)53122864797048436467937600662417386主营业务利润(万元)552424606591837524586798228591主营业务利润率（%）10.412.6519.1915.619.46数据来源：锐思数据库与新浪财经图3.4南钢股份2016年——2020年主营业务利润率变化除此之外，由于钢铁市场竞争激烈，生产的成本随着原材料价格、研发技术投入、人工成本的增加而提高，降低了产品的竞争力，南钢股份的营业成本在大幅度增加。2016年至2020年营业成本增幅超过了营业收入，企业净利润减少。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31营业收入(万元)53122864797048436467937600662417386营业成本(万元)47327224160091348686431456152171371营业利润(万元)38609040560560381937382430951净利润(万元)31875533648647408934006935488数据来源：锐思数据库与新浪财经排名企业名称每股收益（元）销售净利润（%）净资产收益率（%）1中信特钢1.198.0621.252华菱钢铁1.045.4918.983韶钢松山0.55.3813.684柳钢股份0.483.3210.815宝钢股份0.353.924.36行业平均0.610.030.08南钢股份0.56611.99数据来源：锐思数据库与新浪财经与同行业对比，南钢股份的每股收益低于行业均值，但是销售净利润与净资产收益率较好，高于行业平均指数。3.2财务风险指标分析3.2.1筹资风险指标本文根据南钢股份的短期偿债能力、长期偿债能力、资产负债率三个指标进行计算，从而度量企业的筹资风险水平。（1）短期偿债能力企业的短期偿债能力能够通过流动比率、速动比率来评估，短期偿债能力反映的是企业是否能够使用变现能力好的流动资产支付短期负债。良好的短期偿债能力能够降低企业在运营过程中发生资金链断裂的风险，并且是对企业债权人的有力保障。在对南钢股份的短期偿债能力评估时选取这两个指标综合分析。①流动比率与企业的短期偿债能力成正向变动，一般而言企业的流动资产与流动负债呈2：1最合理。因为流动比例过高则代表企业对于资金没有很好的运用，造成资金闲置，盈利能力没有充分发挥出来。相反。流动比率过低，则企业在短期内对于流动负债的支付能力不足。根据南钢股份2016年——2020年对外披露的年报获取相应的数据计算得出企业的流动比率。2016年至2020年南钢股份的流动比率有大幅度的上升，但是总体上仍低于2。图3.5南钢股份2016年——2020年流动比率变化趋势与同行业的其他企业相比，南钢股份的流动比率较低，且低于行业平均值。排名企业名称流动比率1中信特钢0.852华菱钢铁0.863韶钢松山0.714柳钢股份0.975宝钢股份1.08行业平均2.3南钢股份1.08数据来源：锐思数据库与新浪财经通过对流动资产构成比例分析发现，南钢股份的存货占比较大，货币资金比率低于存货比率，企业存在生产产能过剩，产品积压的问题，削弱了资产的流动性。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31货币资金(万元)568692426544306734274802329542存货(万元)689174588159479638415183372634流动资产合计(万元)2194050180854016257071399291943243存货比率(%)31.411043532.5212049529.5033483929.6709547939.5056205货币资金比率（%）25.9197374723.5849912118.8677295519.6386598634.93712649数据来源：锐思数据库与新浪财经②速动比率是对企业流动资产中变现能力最强的那部分资产偿债能力的衡量。与流动资产不同的是，速动资产最关键的就是对企业资产中变现能力的划分。速动资产不包含存货，因为存货的变现能力会受到市场需求、产品价格等因素影响。速动比率为1时，企业短期内可变现的速动资产价值总额刚好能够覆盖短期负债。根据公式对南钢股份近五年的速动比率进行计算，南钢股份的速动比率逐渐上升，且趋于合理状态。报告时间20162017201820192020流动资产合计(万元)9432431399291162570718085402194050预付款项(万元)2415723413352942846674373存货(万元)372634415183479638588159689174速动资产（万元）546452960695111077511919151430503流动负债合计(万元)24405272116962210140319332782033479速动比率（%）0.2239073770.4538083350.528587330.6165254040.703475669数据来源：锐思数据库与新浪财经图3.6南钢股份2016年——2020年速动比率变化趋势根据南钢股份2016年到2020年速动资产、流动资产与流动负债的数值计算，得到企业五年内流动比率与速动比率的具体数值以及变化趋势，可以看出来，南钢股份流动资产结构中，货币资金充足，且流动资产与流动负债比率合理，但是低于行业平均数值，企业的短期偿债能力尚可。南钢股份的筹资风险在合理的范围之内,要继续保持良性发展，就要注意资金结构的合理性与偿债能力长期偿债能力根据企业的资产负债率与产权比率来分析长期偿债能力。①资产负债率是通过企业负债总额与总资产的比率，反映企业全部资金中有多少是由债权人提供的。这一指标衡量了企业举债经营的能力，债权人为企业提供资金的风险大小。南钢股份206年至2020年资产负债率逐渐下降，企业的资产负债率最适宜的范围是40%—60%，南钢股份2017年到2020年均在合理范围之内，长期偿债能力提高。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31资产总计(万元)47906294362051411945937735443430165负债合计(万元)23758482168950213845722177652750557资产负债率（%）49.5936546149.7231692251.911112658.7714095880.18730877数据来源：锐思数据库与新浪财经主要原因是南钢股份的负债不断减少，同时利润增加，从而增加了企业的权益净资产。图3.7南钢股份2016年——2020年资产负债率变化趋势②产权比率对于股份公司来说非常重要，它是股东权益总额与企业资产总额的比率，是评估企业资金结构是否合理。财务结构是否稳健的重要指标。2016年到2020年南钢股份的产权比率变化大幅度下降，趋于股东权益与资产总额1:1，企业股东的资本对债权人提供的资本有保障。长期偿债能力有了大幅度的提高。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31负债合计(万元)23758482168950213845722177652750557所有者权益(或股东权益)合计(万元)2414780219310219810021555780679607产权比率（%）98.3877620398.89872883107.9482504142.5500392404.7275852数据来源：锐思数据库与新浪财经图3.8南钢股份2016年——2020年产权比率变化趋势2016年南钢股份的资产负债率与产权比率较高，风险性增加，通过五年的经营发展，企业的资产负债率与产权比率都大幅度下降到合理的范围之内，企业的长期偿债能力有所提高，企业资金结构较为合理，长期偿债风险处于可控的合理范围。3.2.2投资风险指标为了衡量南钢股份的投资是否存在风险，将从投资活动支出与取得投资回报两个综合指标来分析。报告期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31投资活动产生的现金流量净额(万元)-151189-92071-261348-74949-54712收回投资所收到的现金(万元)4696216067139408492731532取得投资收益所收到的现金(万元)98752179623620327873投资活动现金流入小计(万元)102381171019612473808705843679投资所支付的现金(万元)14978180351721031687524140投资活动现金流出小计(万元)1175000802266150872816200798390数据来源：锐思数据库与新浪财经根据南钢股份近五年的年报显示，企业的投资活动现金流出与流入大幅增加，且投资活动现金流入量大于流出量，投资活动产生的现金流量净额为负，2020年的变化幅度较大，可以看出来企业在积极扩张业务规模，增加投资项目，投资收益增加。南钢股份公司的公告显示，2020年企业审批通过了两项重大投资活动，分别是建设海外低成本焦炭基地，投资总额26亿元，以及投资4.7亿元建设资源综合利用高效发电项目。这两项投资项目能够降低企业的生产成本，增加利润。投资项目存在风险，但是经过调查与审核，项目风险在可控范围之内。

报告期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31经营活动产生的现金流量净额(万元)256505434849493847236127324360投资活动产生的现金流量净额(万元)-151189-92071-261348-74949-54712筹资活动产生的现金流量净额(万元)25908-260716-201751-100513-315467数据来源：锐思数据库与新浪财经因为五年内企业经营活动产生的现金流量净额为正，总体呈上升趋势，小幅度下降。说明企业的经营模式良好，经营收入能够负担投资活动、偿还债务以及扩大生产规模的支出，筹资活动产生的现金流在2020年之前为负，即南钢股份在2020年之前资金充足，减少债务，降低了企业杠杆。2020年受到疫情影响，营业收入减少，投资项目增加，企业为了保障正常运营，对外筹资金额增加。3.2.3资金周转风险指标企业要保持长期稳定的经营需要注意资金流的运转，资金周转效率与各项资产的周转效率有关，该项指标的高低可以帮助企业管理者对当前的经营效果做出评价，明确资金流的运转是否存在问题。对南钢股份资金周转风险进行评估时，本文选取了存货周转率、固定资产周转率两个度量指标，分别从企业的流动资产与固定资产的两个角度分析。（1）存货周转率在一定程度上反映了南钢股份存货的管理水准，衡量企业经济效益。企业流动资产的周转越快，企业的资金风险越小，对企业的发展越有利。南钢股份2016年至2020年生产规模不断扩大，存货与营业成本增长，受到行业生产相对过剩的困境和2020年疫情的影响，企业的存货周转率总体上升，小幅度回落，存货周转次数减少，存货周转天数增加，企业的销售能力有待提升。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31存货(万元)689174588159479638415183372634平均存货638666.5533898.5447410.5393908.5319710.5营业成本(万元)47327224160091348686431456152171371存货周转率（次）7.4103182187.7919136327.7934335477.9856489516.791678722存货周转率（天）48.5809096846.2017441446.1927336445.0808697253.00604088数据来源：锐思数据库与新浪财经图3.9南钢股份2016年——2020年存货周转率变化趋势（2）固定资产周转率指标主要是应用在南钢股份对生产厂房、生产设备以及仓储等固定资产的利用率分析，该比率越高，企业的固定资产利用效果越好，企业的资金得到充分发挥。固定资产周转率（次）=营业收入固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31营业收入(万元)53122864797048436467937600662417386固定资产净值(万元)19207251908402199414320633922189819平均固定资产净值（万元）1914563.51951272.52028767.52126605.52225001.5固定资产周转率（次）2.7746721382.4584203392.1513943811.7681069671.086464886 数据来源：锐思数据库与新浪财经根据南钢股份近五年的资产负债表与现金流量表显示，企业的固定资产小幅度下降，基本持平，说明南钢股份对于经营过程中有问题或是造成损失的固定资产积极处置，在营业收入增加的情况下，固定资产的减少，加快了企业固定资产的使用效率，管理水平较好。综上，南钢股份从2016年到2020年整体营运正常，营业收入增加，在固定资产的管理上，表现良好。但企业的存在产能过剩的风险，当营业收入的增幅小于存货的增幅，就会降低存货的周转率。南钢股份在未来的发展中需要提高销售能力，解决库存积压的资金周转风险隐患。3.2.4收益分配风险指标企业在经营中利润主要用在两个部分，分别是留存收益，保障公司的生产经营，以及按照一定股权比例回馈给股东，调动投资者的积极性，有利于企业未来的融资活动。在这一分配过程中，需要确定合适的比例，否则存在企业经营资金不足或投资者转移投资的风险。本文通过南钢股份的未分配利润与利润分配计划来度量企业的利润分配是否存在风险。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31未分配利润(万元)1072469927397805577460324143587归属于母公司股东权益合计(万元)2373025167767915378951157527676272数据来源：锐思数据库与新浪财经从216年至2020年，南钢股份的未分配利润与归属母公司股东权益持续增加，总体呈上升趋势。南钢股份的经营状况良好，不存在巨额亏损待弥补，收益分配风险水平较小。4南钢股份财务风险因素分析4.1外部宏观环境因素4.1.1行业发展回归理性，产能相对过剩钢铁行业的发展由之前的超速回归至理性，市场需求持续上涨，钢材产品价格仍有上升空间，但是低端钢材产能过剩，企业产品定位相似。南钢股份的产品中以中厚板为优势产品。但是仍然有低端钢材，存在库存积压，资金回流慢的风险。4.1.2双反调查针对，外贸风险加剧钢铁行业的产品出口外贸业务会受到国际政治环境与各国政策变化的影响，近年来多国对华的钢铁产品实施双反调查，设置关税壁垒，降低了钢铁出口的盈利。根据中国贸易信息救济网的统计，自1995年至今，全球对中国发起的反倾销原审调查案件共计1462起，反补贴调查案件181起，保障措施调查案件354起，特别保障措施88起。就2020年而言，截至2020年7月17日，全球对中国发起的反倾销原审调查案件48起，反补贴调查案件13起，保障措施12起。一旦企业对外出口的业务被判定为倾销行为，那么企业将面临巨额的处罚金，增加了企业资金不足甚至是资金链断裂的风险，并且损害海外市场中的企业形象。南钢股份的对外出口业务占营业收入比率较小，但是近年来出现了逆势增长，出口费用增加导致了销售费用增长。尤其是2020年第一季度，南钢股份产品出口21.1994万吨，同比增长了147%，所以在南钢股份的经营中，对外贸易的风险不可忽视。4.1.3产品市场价格波动我国的钢材市场中大量的低端低质产品过剩，为提高销售业绩，出现了钢铁企业之间的不正当竞争，通过恶意低价销售，占据市场份额，影响产品价格。同时优质钢材缺口扩大，吸引国外优质钢材参与竞争，削弱了国内钢铁企业的市场优势。4.2企业内部环境因素4.2.1筹资方式单一，筹资金额受限企业的筹资方式的选择和筹资成本的大小，都会对自身的财务管理风险产生影响。首先是筹资方式的选择，假如企业的筹资方式单一，那么可筹集到的资金较少，并且资金结构不合理。其次是筹资的成本，是指为筹集资金而产生的各项费用，筹资成本过高，则企业成本费用增加，利润减少。南钢股份的筹资方式以短期借款和股权融资为主，融资方式单一，并且由于短期借款的性质，南钢股份的短期偿债风险增加。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31短期借款(万元)449899343606489726330399776626向中央银行借款(万元)吸收存款及同业存放(万元)拆入资金(万元)交易性金融负债(万元)32033472166681617数据来源：锐思数据库与新浪财经4.2.2投资金额较大，投资风险增加企业对外进行投资时需要对项目实施详细的考察与评估，即使对投资项目有充分的了解，但是投资项目在运行过程中依旧会受到不可抗力的因素干扰，比如政策改变，消费市场转型等等，那么投资项目的回报就和预期存在差距，造成企业的投资损失。南钢股份对外投资项目较多，并且投资金额较大，在一定程度上增加了发生投资亏损的可能性。4.2.3存货周转放慢，资金管理不当随着南钢股份生产规模的扩大，企业产能扩张较快，但是销售能力没有跟上，出现了存货周转速度放慢，库存增加，资金回流减速，同时资金回收管理不当，应收账款增加，导致南钢股份的资金周转风险水平上升。报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31应收账款(万元)8285997012732526379243873存货(万元)689174588159479638415183372634数据来源：锐思数据库与新浪财经5风险防范优化建议5.1筹资风险防范5.1.1优化筹资结构，降低筹资成本企业筹资方式的多元化可以增加筹资金额，减少筹资的影响因素，综合对比筹资方式之后，选择最优方案，可以减少筹资费用，降低成本。钢铁行业的资金需求量较大，则行业中的现有企业需要积极对外筹融资，以保证企业、生产车间的正常运营。以短期借款为主的筹资方式过于单一，会让企业筹集资金的金额、利息费用以及偿还期限受到掣肘，同时对企业的偿债能力、变现能力要求较高，否则一旦出现企业资产来不及变现，现有资金无法偿还借款，将会对整个资金流产生连锁反应。所以南钢股份在筹集资金的方式上，可以向发行企业债券、增发新股、银行汇票等方向升级。5.1.2提高偿债能力，减少负债规模企业偿债能力的强弱、资产流动性的好坏以及负债规模的大小对筹资风险的影响很大。当企业的流动比率、速动比率较好时，企业应对债务的能力也随之升高，财务危机发生的可能性降低。同时，在企业资金充足的时候应当适度减少负债，避免出现盲目融资以扩大生产的问题。5.2投资风险防范5.2.1加强对于投资项目的管理企业在对一个项目进行投资之前，不仅要对该项目的真实性、盈利性进行考察审核，还应该对项目所处的当地环境进行考察，对当地政府、现行政策以及市场情况进行调研，针对各种可能出现的风险问题准备应对的解决措施和预案，并在项目审核的时候进行评估，确定企业是否可以承担该项投资可能产生的风险损失。然后在项目运行的过程中，投资方应及时跟进，确保项目按照预期规划进行。最终在项目完工之后，对整个投资过程进行评估、分析，针对出现了的问题进行解析，探究问题产生的根本原因以及解决措施是否存在不足。5.2.2缩短长期投资规模企业的资金在一定的经营期限内可以说是有限的，不仅是企业的经营运转、投入生产需要资金，而且投资项目也会占有一部分资金。所以缩短长期投资的规模可以提高资金的使用效率