《基于股票估值法的东方财富投资价值分析案例报告》3500字（论文）

基于股票估值法的东方财富投资价值分析案例报告摘要：从长期来看，股票的价格总是围绕其内在价值波动，最终价格会回归到股票的价值。因此，对股票内在价值的评估将有助于确定股票的合理价格，同时也是分析上市公司投资价值的重点之一。本文以互联网金融信息服务行业中处于领先地位的东方财富企业为例，采用市盈率模型、PEG估值模型、市净率模型和股利贴现模型进一步评估东方财富公司的股票内在价值，从而进一步估算公司的投资价值，为投资者交易东方财富股票决策提供参考。关键词：财务状况分析相对估值法绝对估值法目录TOC\o"1-3"\h\u20197一、东方财富公司简介 一、东方财富公司简介 2005年1月，东方财富信息有限公司在上海成立。发展初期公司只设有财经门户网站，即东方财富网，专业为投资者提供及时、准确的信息服务。2007年12月20日公司由有限责任公司变为股份公司。2010年3月19日在深交所创业板上市（300059）。2012年，天天基金经证监会许可，允许从事基金产品销售。2015年4月，东方财富的市值突破千亿。2015年12月，通过收购西藏同信证券，成为境内第一家可以从事券商行业的网络平台。2019年，获得从事公募基金业务的资格以及保险经纪业务牌照。公司现有的互联网金融信息服务平台以东方财富网为主。为广大投资者提供与互联网金融相关的产品和服务。该大型互联网金融服务平台现已成为国内投资者页面浏览量最多、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一。东方财富网、天天基金网等归属于东方财富企业的网络平台，在用户数量和用户黏性方面具有长期竞争优势，在同样的网络平台中处于领先地位。二、绝对估值法分析绝对估值模型是通过对公司历史和当前基本面的分析，来估算未来反映公司经营状况的财务数据，从而得出上市公司股票内在价值的方法。绝对估值是利用股价围绕其内在价值上下波动的原理来寻找被低估的股票。股利贴现模型（DDM）、公司自由现金流模型（FCFF)、股权自由现金流贴现模型（FCFE）和B-S期权定价模型均为绝对估值法。DDM模型和FCFE股权自由现金流模型是使用最为广泛的两大绝对估值方法，本文采用常用的DDM模型进行估值。股利贴现模型（DDM）是将预估的公司未来分配的现金分红进行折现而得到公司价值的估值模型。该方法认为公司的价值完全来源于公司未来发放的红利股息，只要预期未来全部股息红利得到合理估计，就可以得到公司的当前价值。根据公司未来股利不同的增长模式，对公司价值的估计可以分为零增长模型、不变增长模型和多元增长模型。本文以历史数据为基础，以评估企业未来股利的分配情况。以及通过股利贴现模型中的股利固定增长模型对东方财富股票进行合理估值。表1反映了东方财富近四年现金股利。表1东方财富近四年现金股利报告期2018年2019年2020年2021年现金股利（元/股）0.57880.23130.15490.124数据来源：东方财富年报根据财政部近期公布国债发行计划，最大发行额为400亿的固定利率、固定期限的储蓄国债已开始发行，第一期国债期限为3年，票面年利率为3.8%；第二期国债期限为5年，票面年利率为3.97%，与之前一样。因此，这里所假设的收益率为5%，高于同期国债收益率。即k=5%。不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长），计算公式为V=D1/（k-g），其中D1为其预期股息。假设该公司的分红以同一年增长率上涨。D0（1+g）1=D1，代表的是起始年的分红0.03元；D1（1+g）2=D2代表的是第二年的分红，并依次类推。g代表的是分红每年的固定增长率为2%，按照低于市场利率假设。则：V=0.03/（5%-2%）=1（元）每股估值V=0.6元＜股票的市值28.57元，可以看出东方财富公司的股票被高估。三、相对估值法分析相对估值模型是以乘数方法为主来评估企业的价值。乘数指市场资本对一项被视为和市场资本有关的统计数据而言所占的倍数。这一统计可包括收入，现金流等等，但是肯定是与市场价值存在逻辑关系的，是指对市场价值增长具有推动作用，比如市盈率和市净率等、净利润增长率，公司价值，息税，折旧、摊销前盈余是指企业价值的倍数，等等。公司股票当前价格在比较高或比较低的位置，可通过相对估值模型进行评判，用以比较各产业及产业中企业的相对估值水平。通过对比同行业中不同企业采用相对估值模型所得到的结论，能在市场上找到比较低估的企业。相对估值模型中最为常用的就是市盈率、PEG估值模型与市净率模型。（一）市盈率模型市盈率为每股价格和每股收益之比。市盈率可视为上市公司所得收益能让投资者回收初始投资成本的时间。个股市盈率高，表明投资者回收费用的时间越短，投资的风险比较低，投资的价值越高。用市盈率首先要找对同行业可比公司。东方财富，作为一家互联网金融信息行业处于相对较高水平的企业，当平均市盈率被计算出来后，第一要选的可比公司，应在同行业中，鉴于互联网金融信息行业细分领域上市企业相对较少，这篇文章把东方财富置于券商行业。因此本文选取了中信证券、海通证券、东方财富、国泰君安、广发证券、华泰证券6家企业，股价为2021年12月10日收盘价，每股收益为当日最新数据，如表2所示。如表2所示，东方财富的股价在6家公司中是最高的，但每股收益却是最低的，市盈率同样是最高的，更是远远高出了平均值，意味着每股创造的税后利润很低，股票当前的收益表现很差，投资者的风险较高。根据市盈率法也可以得出东方财富的估值=0.579*20.48≈11.86（元），目前东方财富的价格高于其内在价值，偏离较大，长期来看投资价值不高，需谨慎持仓。表2可比公司市盈率表可比公司中信证券海通证券东方财富国泰君安广发证券华泰证券股价（元）23.4411.0830.1916.5814.7715.84每股收益（元）1.1600.9000.5791.2001.3201.200市盈率（倍）20.2012.3052.1413.8211.1913.20市盈率平均值20.48数据来源：东方财富网（二）PEG估值模型PEG的计算公式为市盈率比上净利润增长率，该模型的重点在于计算当前股价的安全性和预测未来收益的确定性，它弥补了简单的通过比率指标来评价企业优劣的局限性。通过比较市盈率和收益增长水平的计算，将市盈率和评估公司的成长性一起评估，弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。用PEG指标来估值，假如高市盈率的公司伴随着较好的业绩成长性，那么估值就具有一定的合理性，投资的潜在风险就不会太大，这样针对于高市盈率的成长型公司，就可以采用更合理有效的手段进行评估。东方财富最新净利润增长率（2021年12月）为161.20%，那么PEG值=52.14/161.2=0.32。根据PEG估值法的分析法则，当PEG值大于1时，说明股票的价值可能被高估，或被认为公司未来的业绩成长性会高于市场的预期。反之则说明其股票价值可能被低估，或被认为其业绩成长性可能比预期的要差。东方财富公司的PEG小于1，因此认为当前市场低估了东方财富股票价值。（三）市净率模型市净率是股价占股票每股净资产比。股票每股净资产高，表明企业的内部积累较多，对外部因素冲击的抵抗能力越强。正因如此，市净率体现出股票目前市场价格与其净资产的高低、高低程度。市净率高表明股价在高位；负债率较低，则意味着股票价格低于其净资产。市净率偏低表示股价在低位运行。一般对股价偏低的情况、市盈率非常高的企业，市净率模型在企业投资价值的评价中发挥着更大的作用。本文还选取上述6家公司进行比较分析。表3可比公司市净率表可比公司中信证券海通证券东方财富国泰君安广发证券华泰证券股价23.4411.0830.1916.5814.7715.84每股净资产14.0611.753.8514.1812.8814.22市净率（倍）1.680.947.841.171.151.11市净率平均值2.32数据来源：东方财富网如表3所示，与其他同行业企业相比，东方财富的每股净资产最少，说明其价值创造能力一般。本企业市净率是6家公司中最高的，说明其投资价值较低，这意味着投资该企业的风险较高。按照市净率法东方财富企业的估值应该是3.85*2.32≈8.93（元），远低于与其市场价格，说明东方财富股票价值被高估，不具有投资价值。综上所述，东方财富市盈率水平很高，市净率也高，PEG值小于1，因此可以看出东方财富企业盈利能力较差、投资风险高、市场价值被低估，可以认为有一定的投资价值，要谨慎投资。四、总结分析结合东方财富的历史数据和东方财富的实际情况，通过市盈率模型、PEG估值模型、市净率模型和股利贴现模型对东方财富股票的价值进行评估，最后得出东方财富的股价远高于其估值，且投资风险相对较高。目前东方财富所处的互联网金融信息服务行业发展前景好，东方财富处于该行业的领先地位，会得到良好发展，公司业绩会高速增长，利润也随之增加。因此，本文建议投资者采取较为保守审慎的投资态度，继续关注东方财富股价的波动和走势，寻找合适的时机，低吸高抛，从而实现股票投资收益的最大化。