《“天山生物”公司财务风险、成因及控制策略》10000字（论文）

“天山生物”公司财务风险、成因及控制策略摘要新疆天山畜牧生物工程有限公司为了达到企业可以进一步发展的目的，寻求新的利润增长点，积极布局多元化并购战略，公司原本主要经营业务为育种冻精以及肉牛行业等，但是由于发生战略投资失误，导致天山生物在2015、2016年连续亏损，直到2017年利润开始转亏为盈，这时天山生物就开始急于寻求新的利润增长点，盲目向陌生行业进行扩张，选择大象广告为并购标的，却因财务诈骗惨遭失败，亏损严重，就此事天山生物的经营能力受到了质疑。天山生物并购大象广告失败的事例表现较为典型，所造成的财务风险也较为明显。因此，本文从现金流量分析的角度对财务风险研究现状进行了阐述，而后对“天山生物”公司的现金流量结构以及现金流量指标进行深入分析，从总体上发现“天山生物”公司近几年的经营状况逐年恶化，识别出“天山生物”公司现存的财务风险，并对其进行评价。关键词：现金流量；财务风险；天山生物公司目录TOC\o"1-3"\h\u一、现金流量与财务风险的理论基础 天山生物公司作为新疆唯一一家上市的牛羊动物育种企业，本来竞争优势强大，发展前景一片良好，但由于公司在经营过程中出现了一系列问题，例如并购失败等原因，导致公司面临财务风险。所以，本文将从现金流量的角度分析一下天山生物公司所面临的的问题以及相应的提出一些解决意见。一、现金流量与财务风险的理论基础（一）现金流量概念现金流量是指公司在一定会计期间内按照收付实现制，通过经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入、现金流出及现金净流量的总称，即公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。基于来源的差异，现金流量具体可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量与筹资活动现金流量这三种不同的形式。用现金流量的方法对企业的财务风险进行分析主要通过对现金流量表的结构以及相关的现金流量指标结合进行分析，从而可以客观真实地识别出企业存在的财务风险，及时采取应对措施，保障企业的高效运营。（二）财务风险及控制概述1.财务风险概念目前，学术界分两个方面定义“财务风险”。狭义的财务风险是单纯由企业借入债务资本引起的筹资风险，广义的财务风险是指企业在资金的筹集、资金的投入以及资金的运行及退出等各项财务活动中，由于各种存在于内外部环境的难以预测和控制的因素，造成企业的真实收益远远偏离预期收益并蒙受经济损失的可能性。这样两种解释表明财务风险的概念具有很强的综合性，企业的财务风险是随处可见的，在其所有的财务活动中，例如正常经营、融集资金、对外投资以及对内的利润分配等，这些都是随时都有可能发生的。在分析广义的财务风险概念是，发现了各项财务活动之间是相互联系的，这一点即使公司不断变化环境也同样适用。2.财务风险控制概念财务风险控制是指在财务管理过程中，企业运用已知的信息及特定的手段和方法，对企业的财务活动造成影响或进行调节，以实现计划既定的财务目标，并且达到降低风险的目的。（三）从现金流量视角分析财务风险的意义1.从现金流量角度识别财务风险具有准确性由于现金流量的基础是收付实现制，因此可以避免由于不同的会计政策和确认，同一项目有不同的会计信息。同时，现金流入和现金流出能够反映企业的资金来源和财务状况，能够通过现金流量和流量率准确反映企业的日常经营活动。因此，从现金流量角度识别财务风险，能够为接下来的财务风险评价与控制提供可靠依据。2.从现金流量角度评价财务风险具有可行性通过对文献的梳理发现，有很多专家都会利用现金流量对财务风险进行评价，即企业的价值与企业未来现金流量的净现值等价。由此我们可以发现一旦公司没有足够的现金流偿还所欠债务，也没有获得现金的其他方法，那么企业将面临破产风险。而且在会计处理方式上，不同企业选择的方式也不同，而现金流的测算原则基本相同，在进行同行业对比时，能够客观真实反映不同企业的情况，使得出来的结论更加准确。因此，从现金流量的角度评价财务风险具有较强的可行性。3.从现金流量角度控制财务风险具有有效性从现金流量的角度对企业风险进行识别和评估，可以准确地识别风险，客观地评估风险，找出企业风险的真正原因，提出应对风险的对策是最有效的。因此，公司的财务风险控制可以把现金流量信息作为公司财务风险控制的可靠依据，以保持企业的良好稳定发展。总而言之，资产负债表和利润表作为一种静态信息的反映，而现金流量表是作为一种动态信息的反映。如果对企业的现金流量结构、现金流量指标等方面进行分析，可以掌握公司现金流入的来源，流出的方向，现金流量及构成情况，以及现金流量指标的表现情况，识别出公司的财务风险。其次从现金流量角度对偿债能力、获现能力、发展能力、盈利能力进行评价，可以分析出公司的财务风险，根据存在问题结合公司的的外部环境以及内部环境找到原因，最后对应提出控制措施，这样可以为经营者提供准确、客观地控制公司财务风险的建议，为公司未来的发展前景和科学决策实施提供了依据。二、“天山生物”公司财务现状简介（一）天山生物公司概况1.天山生物公司简介新疆天山畜牧生物工程有限公司(以下简称天生生物)是国内唯一一家上市了的牛羊动物育种企业。依托牛育种行业的巨大优势，将完整的产业链扩展到进口牛育种，冷冻精液推广，种羊品种育种和肉牛引进，育种，育肥，屠宰加工和销售服务。公司现在已经是“国家级良种繁育基地”，同时还是新疆唯一的国家级冻精生产企业，成为我国最大的牛品种改良及服务提供商。天山生物在2003年6月成立于新疆昌吉自治州，注册资本1.87亿元，2012年4月25日在中国深圳上市，股份总数代码:300313，虽然天山生物是牧畜行业创立较晚的企业,但迅速发展成了国内牧畜行业“全产业链”领跑者，到2017年末，公司总资产规模达6.9亿元（其中固定资产3.48亿元），公司总市值达25.41亿元。2.天山生物公司财务状况要基于现金流量视角对天山生物公司的财务风险进行分析，首先要了解一下天山生物公司近年来的财务状况。天山生物公司2017年至2020年财务状况主要数据如表所示。表一资产负债表单位：元项目2017同比变动2018同比变动2019同比变动2020同比变动资产类流动资产1.73亿-453.39亿961.41亿-58%7468.49万-47%非流动资产5.18亿-5%10.64亿105%10.02亿-6%8.32亿-17%总资产6.91亿-19%14.03亿103%11.43亿-19%9.07亿-21%负债类流动负债3.02亿-22%10.77亿257%9.16亿-15%7.46亿-19%短期借款1.65亿-31%3.54亿114%2.00亿-43%2.18亿9%非流动负债2667.82万-59%1.20亿349%8016.58万-33%1232.01万-85%总负债3.28亿-28%11.97亿265%9.97亿-17%7.58亿-24%所有者权益实收资本（或股本）1.97亿0%3.13亿59%3.13亿0%3.13亿0%未分配利润-1.17亿6%-2.67亿-129%-3.28亿-23%-3.23亿1%所有者权益3.63亿-10%2.06亿-43%1.47亿-29%1.49亿2%从资产负债表主要数据可以看出天山生物公司的负债总额从2018年到2020年在逐渐减少，有一部分原因是因为公司以前年度对大象广告提供了担保，计提预计负债，到2020年公司开始履行担保责任，所以调整了预计负债。由于“资产=负债+所有者权益”，所以负债减少，资产总额也会减少，再通过资产和负债的综合计算，影响着所有者权益总体下降，说明公司的经营还是存在亏损。表二利润表单位：元项目2017同比变动2018同比变动2019同比变动2020同比变动营业收入1.95亿-48%1.05亿-46%2.29亿117.63%1.63亿-29%营业成本1.90亿-66%19.52亿927%3.30亿-83%1.84亿-44%营业利润1116.56万106%-18.43亿-16603%-9227.40万95%-796.65万91%利润总额1107.85万106%-19.46亿-17662%-5960.52万97%331.21万106%所得税467.13万241%88.15万-81%44.91万-49%79.97万78%净利润640.72万103%-19.46亿-30480%-6005.43万97%251.24万104%从利润表主要数据可以看出，净利润在2017年到2020年间，其中有两年都为负值，甚至在2019年低到了-6005.43万元，这可以表明，天山生物公司盈利能力较低，虽然在2020年净利润上升，但是前几年的净利润数据分析显示公司持续经营能力存在不确定性。2020年利润增加是因为公司持续偿还银行贷款减少了贷款利息，减少了财务费用；由于公司调整业务板块，所以人工成本降低，并且各项销售人员费用降低，还降低了销售费用；之前因为合同诈骗案聘请律师等中介费用在2020年也降低了。2019年，公司发生资产减值损失，在2020年受此事影响程度大幅减少。表三现金流量表单位：元项目2017同比变动2018同比变动2019同比变动2020同比变动经营活动产生的现金流量净额9484.09万-22%-1205.36万-113%-3493.72万-190%1368.30万139%投资活动产生的现金流量净额-4551.38万-28%4443.11万198%-1205.68万-127%1476.19万222%筹资活动产生的现金流量净额-1.61亿-317%7226.28万145%-7359.28万-202%-2474.85万66%从现金流量表主要数据可以看出，天山生物公司2019年在经营，投资和筹资活动产生的现金流量净额均为负值。表明此时，公司的情况已经陷入衰退期，所以产品销售会受到影响，其市场份额会有所下降，在这种情况下，公司虽然还在经营，但是获得的收入已经不能维持公司的正常支出，即已经“入不敷出”了。而到了2020年，公司开始出售消耗性生物资产，所以现金流入增加，这也使经营活动的现金净额增加。公司在2020年处置低效和闲置资产以及处置子公司收回资金，增加了投资活动的现金流入，进而增加了投资活动的现金净额。（二）从现金流量财务指标识别财务风险1.基于偿债能力指标的财务风险识别表四偿债能力指标偿还能力指标2017201820192020流动比率0.570.310.150.10速动比率0.200.240.040.04资产负债比率(%)47.5385.3387.1783.57流动比率越接近2，短期偿债能力越强，但天山生物公司的流动比率在2017年到2020年这四年间呈现逐年下降的趋势，这也表明公司的短期偿债能力在逐年减弱，很有可能是由于公司管理不善造成。资产负债率虽然一直呈波动变化，但是整体偏高，资产负债率高，财务风险就会相对较高，可能就会带来现金流不足，资金链断裂的情况，这种时候公司要注重增加公司现金运用效力。不过，资产负债率也要根据公司实际情况，掌握在合适的范围内比较好。2.基于营运能力指标的财务风险识别表五营运能力指标运营能力指标2017201820192020应收账款周转率(次)5.655.5920.6416.26存货周转率(次)1.671.323.002.41存货周转天数(天)215.92271.96120.05149.33总资产周转率（次）0.2530.1010.180.159公司的存货周转率在2016年到2019年四年间是逐年增长的，存货周转速度越快，就表示存货占用水平越低，而流动性会越强。看表中2017年到2020年，应收账款周转率总体上升，这说明公司收账速度变快，平均收账期缩短，坏账损失减少，资产流动速度加快。但总资产周转率却在总体变小，总资产周转率越高，营运能力越强，公司数据表明公司营运能力较弱。2020年与2019年相比，天山运营能力维持稳定。其中，可持续经营能力明显削弱，销售回款能力亦有所增强。3.基于盈利能力指标的财务风险识别表六盈利能力财务指标盈利能力指标2017201820192020净利润率(%)3.28-1849.81-26.221.54毛利率(%)41.0525.3311.8415.77净资产收益率(%)2.05-332.85-34.072.77公司的毛利率，可以基本反映企业主营业务的利润空间和变化趋势，是会计企业经营成果和价格合理的依据，一般情况下，公司的毛利率越高意味着越容易获得暴利，盈利能力就越高，但是公司的毛利率在2017年后逐渐下降。说明公司的盈利能力较弱，但是另一指标净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高，公司的净资产收益率在近几年一直呈上升趋势，虽然数值并不高，但也可以说明，公司的盈利能力在近几年是逐步增强的。三、“天山生物”财务风险成因分析（一）“天山生物”并购大象广告失败1.大象广告公司简介大象广告公司成立于2001年4月，公司总部设立在广东省东莞市，是我国一级广告企业。公司的主营业务是户外媒体投资，例如广告的制作和分布，还主要经营着媒体资源，例如在地铁上、机场或是公交站台的广告布置。公司法人代表是陈德宏，发展趋势处于良好，在我国许多城市都开设了分公司。公司具有很明确的商业模式，主要体现在从政府等单位获取媒体资源经营权是用招标等方式，转而再给予第三方客户广告媒体服务所取得的业务收入。2.并购发展梗概天山生物澳洲分公司在2015年与2016年面临着进口牛群价格倒挂严重，这一情况也使得母公司的经营状况面临严重恶化，接连两年的公司利润额都为负数，这一结果导致公司股票被特殊处理，有退市的风险。因此，天山生物公司在2017年主动停止了澳洲分公司的经营活动并进行整治。为了解决此时公司所面临的的困境，也为了促进公司的稳定经营，天山生物在2016年提出了在继续发展公司现有产业链的基础上，开始主动寻找与之匹配的并购目标，目的在于实行战略性措施扩展其他行业。3.并购过程1）在2017年7月14日，天山生物公司拟收购大象广告公司，先签订了《合作框架协议》；2）2017年8月15日，天山生物通过发行股票以及支付现金的方式购买包括陈德宏在内的45名股东所持有的大象广告96.21%的股权；3）2017年9月6日，交易双方的对赌协议全部解除；4）2018年4月26日，天山生物公司完成支付24亿元取得大象广告的股权；5）2018年4月28日，完成并购大象广告的资产过户手续。4.并购结果1）被并购公司涉嫌合同诈骗。天山生物公司在2019年2月19日发出公告称，并购公司大象广告的前实际控制人陈德宏由于涉嫌合同欺诈被批准逮捕，大象广告公司也在资产重组中有欺诈的嫌疑。具体情况为，大象广告在并购前曾与武汉地铁2号线达成了广告投放合作，但在一段时间后大象广告称与武汉地铁运营公司达成了共识，将合约到期时间提前了四年，这也就意味着对地铁广告的投入金额有所减少，那么公司总的收入也会增加。但是在并购后天山生物发现，武汉地铁2号线的广告运营项目并没有提前和大象广告停止协议，根据这一事实天山生物也向武汉地铁运营商进行验证，并得到了肯定的回答。这也就是说，这件事使得天山生物公司对大象广告的价值评估产生了严重影响，大象广告公司涉嫌欺诈。2）天山生物巨额亏损。由于大象广告的欺诈行为，天山生物不得不为其长期股权投资计提减值准备，最后的结果就是天山生物2018年的营业收入是1.05亿元，营业利润变成了-18.43亿元，而利润总额更是变成了-19.46亿元，公司负债也有所增加。这件事直接导致天山生物面临巨额亏损，到2018年12月31日为止，天山生物总资产仅为14.03亿元。5.并购失败的原因1）盲目中止优势业务，转而发展新行业天山生物自上市以来，就将公司战略定位由原来的“冻精与胚胎供应商”逐渐转型成了“畜牧育种以及遗传物质改良等技术供应商”，并且逐步部署了肉牛产业，采用“两头带中间”的经营模式发展公司的肉牛产业，但是肉牛产业投资周期长，前期的投入会比较大，所以天山生物又选择并购大象广告试图布局“传媒+畜牧”双主业发展模式。但是分析一下近几年的经营冻精产品所获毛利率可以得出，经营性控冻精产品可以获得的毛利率很高，甚至可以高过50%，但同时性控冻精产品本身的生产成本是很低的，而且天山生物还是整个新疆唯一一家国家级冻精生产企业，公司经营战略将性控冻精产品作为主要产品，这一点真实的提高了公司核心竞争力，在这一基础上，如果天山生物可以乘胜追击，利用自身优势，扩大性控冻精产品的生产销售规模，那么公司得到的经济利益也是可观的，但是可惜的是天山生物公司在后期并没有把重心放在性控冻精产品上。天山生物一再改变其本身优势业务，企业初衷已不在。2）未实际掌握被并购公司控制权，人力资源被指不合理天山生物并购完成大象广告后，并没有实际控制大象广告，而是选择相信原实际控制人员陈德宏。而陈德宏宣称设立董事会会影响公司决策效率，因这荒唐建议，大象广告被并购后竟也并未设立董事会，并且因为大象广告的业务具有独立性，重组时又有对赌协议，所以天山生物仍然决定按照协议所约定的将陈德宏委派为执行董事，继续执行公司原有的组织结构，天山生物原本准备派到大象广告接手管理的人员，也因为距离较远等原因，未能到位，所以大象广告的管理人员基本仍然为其原班人马。天山生物在2019年1月18日对外发布公告称陈德宏涉嫌合同欺诈，这一行为也严重影响了天山生物对大象广告的管控，也因此彻底丧失了对大象广告的实际控制权。即使天山生物在2018年12月13日已经发布文件，要对大象广告进行人员改组并重新任命大象广告的管理层，解除陈德宏等原有管理层的职务，并决定将大象广告的法律事务也由天山生物的法务部接手管理，但是这一系列强硬的措施并没有办法真正落实，天山生物声称不仅因为陈德宏等有关人员的影响，还有大象广告旧员工在工作中的暗中阻挠，导致天山生物没有办法真正控制大象广告的财务、人事等主要部门，无法影响大象广告的实际经营。综上所述，天山生物对大象广告在并购后的人力资源再配置并没有足够的重视，其人力资源配置极为不合理，这样的人力配置在之后为陈德宏挪用资金、违规担保等各种财务诈骗行为提供了方便，这也直接导致天山生物并购的失败。（二）企业风险管控不佳在收购方案中，大象广告公司所披露出的主要财务数据，与其披露在“国家中小企业股权转让系统”中的财务数据存在较大出入。在天山生物2017年8月24日公布的收购计划中，大象广告2015年和2016年的营业收入分别为4.03亿元和5.99亿元，净利润分别为7458.2万元和1.1亿元。但是，在全国中小企业股份转让系统可以查到的数据却是：2015年和2016年收入分别为4.03亿元和5.99亿元，净利润分别为7370.2万元和1.1亿元。2015年这两个数字高达35.1万元的差额。财务数据存在差异，就表明大象广告的财务数据是不真实的，存在一定风险。天山生物发出公告称：大象广告在2013年3月通过竞拍的方式，用高达14.8亿元的价格取得武汉地铁2号线十年期的经营合同投放广告媒体。大象通过直线摊销的会计方法，每年摊销1.48亿元。武汉地铁2号线在2015年的收入为1.2亿元，2016年收入1.27亿元，2017年上半年收入5932万元，全部都处于亏损。在公司重组过程中，大象广告声称：打算终止与武汉地铁2号线的合同，并将其有效期从2023年5月改为2019年5月，就这一提议想要进行谈判，武汉地铁运营商表示同意并对这一提议进行了确认。通过这次提议更改，武汉2号线的广告费用也有所改变，由“10年14.8亿元”更改为“6年3.21亿元”，全年运营成本更是改变至8340万元，这一改变使大象广告的收入在重组报告披露截止日期前转亏为盈。这进一步提高了大象的盈利能力，并明显刷新了其财务指标，提高了其估值。但是天山生物在偶然间查询互联网信息，得知了武汉地铁实际上并没有和大象广告提前停止协议。这件事的详细情况武汉地铁运营公司也在2019年1月发函给天山生物做了说明。天山生物也在后来指出，大象广告故意欺瞒关于与武汉地铁的广告协议经营权，这一点直接导致了其2015年到2017年三年的净利润与披露在财务报告上的数据严重不一致，所以天山生物并购大象广告这一并购的交易基础就建立在虚假的财务数据上，造成了严重欺骗。天山生物对于以上三方面的财务风险均没有完善的风险管控措施,对于大象广告异常的财务数据在如此重大的并购事项中竞然没有发现,选择并购大象过程中没有对财务和人力以及经营情况做详细的核查,并购后也缺乏基本的财务审查与整顿，可见天山生物缺乏风险管控的机制。四、降低“天山生物”财务风险对策建议（一）合理配置资源,有计划的选择多元化方向1.充分利用、合理配置资源企业经营的资源是有限的，多元化并购战略的意义在于合理配置资源，充分利用资源促进企业的发展，合理配置资源并不是盲目地分散企业资源。就多元化并购战略而言，许多成功布局多元化并购战略的企业，如同海尔，在多元化道路上都有其深度和广度的限制，即多元化行业的数量和行业跨度不能太激进。实施多元化并购战略的前提是满足原有核心业务的资源需求。多元化并不是企业的完全转型。只有在资源过剩的情况下，企业才有能力实施多元化并购战略，追求更大的发展。因此，企业应该冷静地分析自己的实际经营状况，进而决定是否选择多元化战略。天山生物在刚开始参与多元化并购战略时，就选择了跨度巨大的传媒广告行业，其次公司自身畜牧业、冷冻精液和肉牛仍然需要大量资金。盲目的多元化并购战略的失败，也极大地影响了企业原有的核心业务，甚至影响了企业的可持续经营能力。在多元化并购战略布局的道路上，企业还应把握其局限性，合理选择行业企业，优化资源配置。一般来说，企业在首次参与多元化并购战略时，应选择相应的多元化并购战略。由于相关领域产业的相似性和企业的高度认识，不仅可以实现资源共享，一种资源可以满足多个产业，其他资源可以得到更充分的利用，内部市场资源的自由流动可以实现更高的产业效率。2.建立有针对性且适合的人事管理组织结构多元化并购战略意味着更加复杂的企业管理组织结构层次,尤其对于天山生物这样的企业公司，因此面对多元化之后更为复杂的管理组织结构，企业要采取有效的措施优化管理组织结构，使其可以匹配多元化并购战略之后更为复杂的公司，减少公司的管理成本，优化管理效率。（二）基于核心竞争力进行多元化经营企业的发展潜力与其是否具备独特的核心竞争力有很大的关系。对于天山生物而言，其地处广袤的新疆地区，是全国第二大畜牧区，牛存栏量占到了全国的20%，是畜牧业传统优势区域,产品在新疆具有宽广阔的发展空间。新疆特有的幼稚草料资源，无疑在企业生产运营的环境状况方面建立了自然优质的基础条件。天山生物作为我国独一家专门从事牛品种改良的上市公司，在牛品种质量资源方面具有独特的核心竞争力。天山生物将应该逐步建立“育种基地——育肥基地——牛肉屠宰——牛肉销售”的一体化产业链，以优质资源为肇始，发挥已有育种优势，选择较优资源，最后把经过改善后的牛，屠宰加工后完成买卖，从而实现畜牧整个产业链的发展，充分利用地理以及产业链优势，打造品牌效应。企业的核心优势是根据自身的资源优势，选择最不可再生、最具成本效益的优势。只有了解了这些优势，才能真正把握这些优势。企业只有在知道自身的核心优势之后才能不断深化核心竞争力，这是企业立于不败之地的关键，然后根据企业的核心竞争力来发展核心业务，提高企业的经营管理能力，为多元化并购战略做好准备。（三）重视企业自身的财务风险管理1.完善风险控制体系，重视财务风险并购前肯定会对被收购公司进行调查，但天山生物股份有限公司对并购前调查中被收购公司所交接的主要客户和供应商都缺乏了解，没有详细调查，大象广告存在向九坤贷款借款的行为，一般情况下，被收购公司向主要客户借款是不正常的，而被并购公司的债权债务也是调查的主要内容之一，但前期调查中并没有调查出来。此外武汉地铁2号线回函的造假，其摊销成本甚至可以使得毛利润由正变负，如此重大的交易行为的函证造假没有被挖掘出，显然天山生物并没有做到重视财务风险，其风险控制体系存在严重缺陷。多元化战略是指企业有限的资源分布在各个行业，需要大量的资金支持。尤其是在选择新型被动多元化产业进行多元化战略时，企业往往面临着不可避免的时间困境。面对日益复杂