2024年中国个人养老金发展报告-南方基金

人社部披露的数据显示,截至2024年6月8日,我国开设个人养老金账户的人数已超过6000的22%,人均缴存金额仅约2000元。此外个人养老金实际投资人数仅为682万,占缴存人数的局,如何更好地建设我国的个人养老金制度、进—步提升个人养老对投资者的吸引力,发挥出公募基金在专业投资管理领域的能力与价值,对于未来平稳地度过老龄人口高峰期,无疑具有重要CONTENTS个人养老金问卷报告02一、调查方式与调研样本说明二、已开通个人养老金账户投资者画像03三、已开立个人养老金账户投资者的缴存、购买情况 06四、购买个人养老基金Y份额投资者画像09五、个人养老金投资者的投资行为模式-11六、投资者对个人养老基金的认识-13七、个人养老金账户和养老基金投资的发展现状19八、拥有年金的个人养老金投资者调查22个人养老金发展建议一、制度层面需要体系化降低个人养老金的投资风险27二、推动养老二、三支柱协调发展29三、进一步提升对个人养老金投资者的服务-30第一章第一章个人养老金问卷报告·一、调查方式与调研样本说明本报告基于问卷调研的方式对国内个人养老金账户和个人养老基—是接受线上问卷调查的—般基金投资者群体,样本量为11,804二是样本量为6976人的银行理财经理群体。用以研究理财经理的三是南方基金的存量活跃客户,其中包括已购买南方个人养老y份四是样本量为16,860人的某拥有年金的大型企业员工群体,用以·二、已开通个人养老金账户投资者画像(一)40岁以下投资者占比接近八成调查问卷结果显示,高达账户投资者年龄在25-40岁布,开通个人养老金账户的投资者更为年轻,反映出在者更加重视养老投资,更倾90%80%70%60%50%40%30%20%0%开通个人养老金账户(二)主要居住在经济相对发达地区个人养老金36个试点城市在地域分布上整体较为均衡,剔除4个—线城市后,东部与中部省市有16个城市参与试点,西部与其他地区省市也有16个城市参与试点。但调查问卷显示,在已开通个人养老金账户投资者中,主要以居住在其中中部省市的投资者占比为30.26%,东部省市的投资者占到29.04%,—线城市投资者占到28.63%,三个区域的投资者合计占发达省市的投资者养老意识更强,更愿意为养老进行90%80%70%60%50%40%30%20%0%3.53%5.77%3.53%5.77%开通个人养老金账户未开通账户(三)收入多元或预期较为稳定的投资者占比最多是否开通个人养老金账户与投资者的收入水平以及收入是否稳定有—定关系。调查问反映出收入来源更多元,或收入预期更为稳定、经济状况良好的投资者更愿意在养老投资领域做出更多尝试。与此同时,灵活就业及其他人员在已开通个人养老金账户投资者中9.63%的占比显著低于在未开通个人养老金账户受访者中该类人员16.78%的占比,也为收入预期10.79%11.66%9.63%16.78%10.79%11.66%9.63%16.78%13.06%15.58%13.30%8.28%19.27%26.58%33.96%21.13%(四)本科及以上学历投资者占比超过一半开通个人养老金账户的投资者整体教育水平较高。调查问卷显示,具有本科及以上学历的投资者占比高达55.94%,学历在高中及以下的投资者占比仅为12.65%23.09%43.28%12.65%23.09%43.28%29.30%19.71%24.36%19.93%27.67%开通个人养老金账户未开通账户高中或同等学历及以下大专或同等学历(五)承担更多婚育责任的投资者更愿意开通个人养老金账户不同婚育状态对养老投资规划有—定的影响,已婚有子女的投资者开通个人养老金账户最为积极,最愿意通过多种方式增厚养老储备。调查问卷显示,开通个人养老金账户的投资者中,已婚有子女的投资者占比高达41.62%,而已婚无子女的投资者占比仅为29.63%。反映出在婚姻中承担较多责任的投资者具备更强烈的养老意识4.65%17.54%41.62%29.63%17.54%41.62%29.63%20.37%32.46%37.21%16.52%开通个人养老金账户未开通账户(六)一半以上的投资者月收入在5000-15000元之间例最高,为33.21%,其次为月收入在5000-10000元的投资者,占比为21.57%。月收入低于5000元的投资者占比仅为10.24%,反映出获得税收优惠是投资者开通个人养老金的重要驱动因素,但并非唯—驱动因素。为获得个人养老金账户的开户激励或为获得良好的投资回报13.73%20.70%13.73%20.70%19.72%20.59%11.11%9.48%10.24%21.57%33.21%14.08%12.14%5.80%开通个人养老金账户未开通账户在来自个人养老金36个试点城市的线上受访投资者中,有24%的投资者尚未开通个人养老金账户,9.8%的投资者开立了账户但尚未缴存,11.6%的投资者已缴存但未投资个人养老基已开通账户的受访者中,每年平均缴存金额低于1000元的投资者占比为52.98%,77%的投资者缴存金额低于5000元,顶格缴存1.2万元的投资者占比仅8.3%。对比调研样本中,58.68%的受访者可用于投资的家庭金融资产规模在10万元以上,显示出当前的个人养老金账受访者每年个人养老金账户的平均缴存金额受访者每年个人养老金账户的平均缴存金额总数比例15.69%26.80%15.69%26.80%30.07%16.78%7.95%13.33%13.33%27.99%33.89%16.62%5.77%开通个人养老金账户未开通账户来自理财经理的问卷同样显示,51.6%的客户愿意开户但无缴款意愿或实际缴款金额较小。33.6%的客户虽已缴款但未投资个人养老金产品或仅购买养老储蓄产品。同样显示了目前个人不感兴趣,无开户意愿对于投资者已开立个人养老金账户但未缴费的原因,有56.64%的理财经理认为是投资者错过缴费窗口期所导致,46.95%的理财经理则认为是因投资者收入或收入预期下降而取消了养老5.12%在已开立且已缴存个人养老金的受访投资者中,其每年投资的个人养老基金的金额呈纺锤额在1000-5000元的投资者,占比为20.50%。年投资金额小于200元的投资者占到9.14%,等于受访者已投资的个人养老基金以1-2只为主,仅21.87%的受访者投资了3只及以上的个人养 对于尚未开通个人养老账户或未购买个人养老产品的原因,34.6%的投资者是因为不知道在哪里开通个人养老金账户,27.9%的投资者则因为预算有限、无闲钱投资个人养老金,还有23.9%的受访者不了解个人养老产品。大部分受访者对个人养老的认知程度还没有关注到税收预算有限,无闲钱投资个人养老金4.25%对于投资者已缴款但未购买产品的原因,来自理财经理的问卷则显示产品业绩是重要的影响因素。44.70%的客户反馈对产品以往业绩不满意,37.0短。另外有33.03%的客户认为产品锁定期过长,26.83%的的产品,23.94%的客户认为申购产品操作繁琐,19.12%的客户认为费率优惠幅度不大。个人养老金产品费率优惠幅度小,对个人养老规划帮助有限(二)投资者主力年龄段在30-55岁—般基金投资者②年龄分布较为均衡,而购买养老基金y份额投资者中有87.59%的年龄段为30至55岁。这—差异有两个可能来源:—是大部分投资者为养老做准备是在30岁以上,通常在组建家庭或养育子女之后;二是个人养老金的税收激励所致:在校和初入职场的年轻人工资收入偏低,难以享受个人所得税减免优惠,退休人群也难以享受这—优惠。18(含)-25岁25(含)-30岁30(含)-35岁35(含)-40岁40(含)-45岁45(含)-50岁50(含)-55岁55(含)-60岁②—般基金投资者指参与线上问卷调查的投资者,对应第二章调研样本说明中的样本—。(三)投资者风险偏好更高养老基金y份额投资者明显具有较高的风险偏好,普遍愿意承担本金损失来换取更高的期望收益。在—般基金投资者中,无法接受大幅收益波动及以下的风险偏好的投资者占比在养老基金y份额的投资者群体中,有72.72%的投资者年均投入超过1000元,这—比例的投资者中,按照12000元的上限顶格购买的投资者和投资金额小于200元的投资者占比分别为20.59%和21.59%。y份额投资者的年投资金额与线上投资者问卷调研结果呈纺锤分布公司的品牌和投资顾问服务,更易于提升投资者对个人养老金的参与度。只个人养老基金产品,只有3.5%的y份额投资者购买了2只个人养老基金产品,2%的y份额投中国个人养老金发展报告·五、个人养老金投资者的投资行为模式(一)已开通账户投资者持有基金的模式与一般基金投资市场风格的轮动,往往会导致基金产品的业绩波动。在基金经理风格不漂移的情况下,基忍性较差,在基金投资中能够做到长期投资的投资者占比非常少。根据调查问卷,已开通个人养老金账户投资者平均基金持有时间与—般基金投资者基本—致,主要集中在6-12个月,整体持有基金时间较短。过短的基金投资期限,不但无助于提升基金投资体验,还将承担更高的赎回费率,最为关键的是将无法发挥出个人养老金长期投资4.34%1.49%4.02%1.57%(二)Y份额投资者持有单一非货基金的时间集中在6个月81%的y份额投资者平均持有期在6个月-3年之间,而—般基金投资者中只有57.7%平均持有期在6个月-3年之间,主要差异在于y份额投资者持有6-12个月的时间段的人数占比大幅高于中国个人养老金发展报告5%—般基金投资者平均持有时间养老基金y份额客5%中国个人养老金发展报告·六、投资者对个人养老基金的认识(一)投资者为养老进行储备和投资的规划调研发现,投资者开始为养老储蓄打算的时间主要集中在两个时点:—是开始工作、有自己比例的受访投资者实际开始为养老投资的时点偏晚。实际情况中,仅19%的受访投资者在开始工作后就为养老做投资,比认为应该开始投资的24%比例低5个百分点。32%的受访投资者是在30-35岁之间开始为养老投资,31%的受访投资者在35岁以后才开始为养老储蓄或投资,而只有35%30%25%20%15%10%5%0%受访者认为应该开始为养老储蓄和投资的时间受访者实际开始为养老储蓄和投资的时间中国个人养老金发展报告(二)投资者的养老储备方式养老储备。其次有28%的受访投资者拥有企业年金与职业年金。在可投资的金融产品中,最受欢 (三)投资者对个人养老金账户制度的认识调研问卷显示,认为个人养老金对于保障老年生活需求可能有帮助以及对此非常有信心的 当被问及当前个人养老金账户制度有哪些需要改进的方面,36.19%的受访投资者认为应该进—步增加税收优惠,35.13%认为应该增加产品品类,31.61%认为应该允许提前提取,26.13%认此外有31.61%的受访投资者希望允许提前提取个人养老金,反映出国内投资者某种程度而值得关注的是仅不足7%的受访投资者希望提供默认投资组合或策略,12.51%的受访投资者希望提供投资顾问服务。—方面显示出大多数投资者不清楚默中国个人养老金发展报告(四)投资者对个人养老基金的认识与决策驱动大多数的受访投资者对于对个人养老基金的年化收益预期较为理性。调研问卷显示,66.97%的受访投资者期望的个人养老基金的年化收益预期在3%-8%之间。期望年化收益超过 在选择个人养老基金产品类时,投资者对于个人养老基金的持有期收益、业绩波动情况、基显性历史数据来筛选。调查问卷显示,46的受访者偏好选择近期收益最高的产品,27.2%的受访者则偏好选择品牌基金公司的产品。在投资决策时,有40.18%的受访者会参考线上销售平台的推荐,38.31%的受访者主要听取理财经理、客户经理等销售人员的推荐。细究产品的历史浮亏幅度、封闭期等历史净值细节,对基金业绩进类似地,在选择基金公司时,受访者主要根据公司整体业绩(占比40.71%)、管理规模(占比自己的市场观点,并寻找与自己观点相符的管理公司,29.65%的个人投资者会关注到基金公司 养老基金时看重基金经理的投资经验,45.54%的理财经理表示投资者看重产品历史收益,还有中国个人养老金发展报告3相比其他基金产品,投资者对个人养老产品回报稳健性要求更高有趣的是虽然接近80%的受访者认为承受投资损失的能力与投资者所处职业生涯不同阶段有关,这—观点契合了投资的生命周期理论。但投资者整体而言对于养老金产品的投资回报依然调研问卷显示,53.04%的受访投资者认为个人养老基金收益应该比其他基金产品更稳健、波动更小。36.29%的受访投资者认为管理个人养老基金的基金公司品牌知名度应该更高,都暗 根据生命周期理论,投资者的风险承受能力为倒U型曲线。在年轻时随着收入的增长和职业发展的提升,投资者的风险承受能力也将随之提升。但将随着投资者的年龄开始接近于退休时间,投资者的风险承受能力将逐步降低。因此投资者的资产配置和风险偏好应基于风险承受能力的生命周期变化而进行相应调整。在整个养老投资过程中,过度追求收益的稳定性,有较大可能资的长期回报。随着投资者接近退休年龄时,再逐步降低风险偏好,以将基金的净值波动控制在投资者的日益降低的风险承受能力之内,以规避投资组合的波动影响投资者退休后的收入。根据我们的问卷调查,国内投资者的风险偏好在35岁后逐步上升,但在55岁至59岁这—接近退休的期间、风险偏好不降反升达到了高峰,直到60岁之后,投资者的风险偏好才开始显著下降。调查问卷显示,希望赚取高回报并愿意接受较大本金损失的投资者和寻求资金的较高收益并以及自我风险承受能力的认知有—定的不匹配,尤其是接近退休投资者的风险配置有超出其风中国个人养老金发展报告5%23%31%35%6%5%26%35%29%8%23%33%27%5%23%31%35%6%5%26%35%29%8%23%33%27%9%7%26%30%30%8%27%26%25%9%7%21%23%35%8%29%27%28%9%5%6%22%33%32%7%能接受短期亏损,但无法接受大幅收益波动希望赚取高回报,能够接受长期波动,并愿意为此承担较大本金损失能忍受少量本金损失,愿意承担—定程度的收益波动寻求资金的较高收益和成长性,愿意为此承担有限本金损失中国个人养老金发展报告(一)商业银行是居民开立个人养老金账户的唯一场景个人养老金制度现阶段主要依靠金融机构进行推广。调研问卷显示,66.98%的受访者通荐的投资者占比分别为39.8%与30.23反馈的情况来看,基于个人养老规划主动开立个人养老金账户的投资者仅为29.85%,为享受税在投资者对个人养老金账户的投资决策中,有59.09%的投资者主要依赖于理财经理、客占到33.95%,来自于产品管理人的推荐占比最低,仅为22.09%。这也是由于目前个人养老金账户只能在商业银行开立,因此商业银行的渠道和理财经理的行为模式及偏好对个人养老金中国个人养老金发展报告来自于银行理财经理的调研问卷显示,在个人养老产品的推广上,有40.31%的银行理财经理更偏好直接推荐客户购买养老理财产品,推荐客户通过个人养老金账户购买产品的银行5.04%对于没有给客户推荐通过个人养老金账户购买产品的原因,有38.19%的理财经理的理由免税额度过低,销售产品金额小也被较多理财经理提及。1.83%在银行理财经理选择推荐个人养老基金产品的因素中,最被看重的是短期收益。有62.80%的理财经理会选择近期收益高的个人养老基金产品推荐给投资者,还有43.35%的理(二)投资者尚未将养老基金作为长期投资工具调查问卷显示,70%的受访投资者希望个人养老基金的封闭期在3年以下,与调查样本中5.57%投资者在个人养老基金产品到期后是否赎回,很大程度上取决于产品在封闭期间的业绩回报以及波动性。调查问卷显示,有高达57.56%的受访者表示将在所持产品封闭期到期后根据基金相对于大盘收益考虑是否更换基金,还有41.37%的受访者因近期基金净值波动大而选出将根据退休后的资金需要而定的受访者占比只有46.66%,还有20.33%的受访者选择将—除了过于关注基金产品业绩的短期波动性之外,投资者目前尚未完全把个人养老基金作为养老的长期投资工具,而是更多的将其等同于普通的财富增值工具—定程度上影响了个人养老基金产品的供应格局,反映在目前市场上规模较大的个人养老基金基本都是封闭期较短·八、拥有年金的个人养老金投资者调查为调研拥有年金的个人养老金投资者,我们向位于中部省份的某大型企业员工发放了问(二)该企业受访员工画像该企业受访员工中男性占比占到69.7%,但年龄结构偏大,30岁以上受访者占到86%,50该企业员工收入较为稳定,在当地属于中上游水平,从收入的角度来看,是较为优质的潜私募股权期货等投资的合计占比更低至16%,都显著低于参与线上调研投资者的相应占比。基金(含投顾组合)该企业员工整体风险偏好较低。有57.4%的受访员工不能接受本金遭受损失,21.6%的受访员工只能忍受少量本金损失,能接受短期亏损及以上阶段性回撤的占比合计21%。受访者的风险偏好该企业员工参与线上调研投资者受访者的风险偏好该企业员工参与线上调研投资者能忍受少量本金损失,愿意承担—定程度的收益波动能接受短期亏损,但无法接受大幅收益波动寻求资金的较高收益和成长性,愿意为此承担有限本金损失在基金投资的经验方面,没有投资基金的受访员工占比高达59.26%,持有股票基金的受访员工占比仅为20.81%。从国内实际情况来看,该企业的员工画像可能更加接近整体潜在个(三)养老储备意识较强,但投资的风险偏好较低得关注的是,仍有28.68%的受访员工截至目前尚未开始为养老进行储蓄和投资。在该企业员工所拥有的养老储备中,年金和定期存款的占比最高,分别达到67%与43.47%。选择将银行理财或商业养老保险作为养老储备的受访员工只分别占到18.52%与投资性房产(不包括自住房)27.9%4.82%9.59%6.85%7.57%(四)对个人养老基金的收益预期较高尽管该企业员工整体风险偏好不高,但在对个人养老基金的收益预期方面,有高达此外39.6%的受访员工期待的个人养老基金的封闭时长在1年以内,明显高于同类参与线在养老基金投资的集中度方面,有高达82%的受访员工将个人养老基金投资集中在1只产品上,只有12.5%的受访员工投资于2只产品。明显比参与线上调研投资者群体的投资集中度(五)个人养老金的开户缴存投资比待提升该企业居住在试点城市的受访员工中,21.28%的受访者尚未开通个人养老金账户,与参与线上调研投资者的未开户比基本—致。值得关注的是该企业员工中,有32.57%的受访者开立了账户但尚未缴存,22.47%的受访者已缴存但未投资个人养老基金产品,每个环节均损失了20%以上的比例,显著高于参与线上调研投资者在每个环节约10%的损失人数比。不知道在哪里开通个人养老金账户的受访员工占比仅为14.42%,这—比例显著低于参与线上调研投资者的占比,显示出该企业在推广个人养老金账户的过程中所付出努力的成效。预算有限,无闲钱投资个人养老金第二章第二章个人养老金发展建议调研问卷显示,有高达79.8%的受访者认为个人养老金对于保障老年生活需求可能有帮助以及对此非常有信心。但本次问卷也同时揭示出银行定期存款仍然是当下我国居民最为主要的金融发展史来看,银行存款因为无法抵御通胀风险因此并不适合作为长期投资工具。面对即将到来的老龄化高峰,切实推动个人养老金的高质量发展,使其发挥出国家税收优惠政策的激励效用,使其承担起提高我国居民长期养老储备的职能,仍然需要多方发力,并适度优化目前的个人一、制度层面需要体系化降低个人养老金(一)投资管理是积累制养老金的核心从海外经验来看,积累制养老金能否顺利发展,取决于是否有—套成功的投资管理体系保障产品的费后实际收益都极低,对养老金计划的参与人无法形成良好的养老保障,导致对私人养老拉美国家甚至更早开始养老第三支柱的建设。1970年代后期,拉美陷入债务危机,财政失衡,了私人养老金制度,再度依重于现收现付制的共同养从海外经验来看,在制度层面降低个人养老金的投资风险,加强相关投资管理参与主体的市场化竞争,选择更能发挥出长期投资优势的金融产品,创造出优秀的长期投资业绩是推动养老第(二)建议要求账户服务商提供基于生命周期策略的默认在个人账户分散管理模式下,个人投资者在投资时面临的最主要问题是资产配置较为单—,虽然银行储蓄、货币基金和短期理财等产品风险偏低,但投资收益偏低,难以在中长期帮助投资在个人账户分散管理模式下,需要解决并避免因个人投资者所拥有的投资常识与专业能力不足而导致其个人养老金账户长期投资回报过低的风险,其中帮助个人养老金计划的参与人做从本次问卷显示的结果来看,国内投资者的风险偏好在55岁至59岁这—接近退休的期间不从防范个人养老金的投资风险,且切实提升长期回报的角度,建议从制度上要求个人养老金账户的服务商向居民提供基于生命周期策略的默认投资。当个人养老金账户已缴款但并未进行(