美国大选追踪系列研究八：美国大选提前投票怎么看

1/10宏观深度报告报告日期：2024年10月26日2024年美国有超半数选民可能通过提前投票方式参与大选，截至2024年10月25日已经有3656万人完成投票，占2020年大选总投票数量的23%。从提前投票数据来看，特朗普选情相较2020年明显改善：一是全国层面的提前投票比例仍落后于民主党，但落后幅度相较2020年大幅改善。二是共和党在摇摆州的提前投票情况更优于全国，包括宾夕法尼亚这一核心摇摆州。三是共和党摇摆州的选民注册数量相较2020年也大幅改善，说明当前提前投票的优势并非简单“透支”后续潜力而是还有“后劲”。o绝大多数州允许选民在选举日前提前投票2020年疫情时期提前投票尤其是邮寄选票的要求被放宽，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大选7个摇摆州来说，均可提前线下投票或邮寄选票，且不需要特殊理由，其中亚利桑那州最早，在10月9日已经开始提前投票；密歇根州最晚，全州范围要等到10月26日才能提前投票，但该州各县可决定更早开始。o2020提前投票情况对大选结果具有一定指示意义2020年美国大选提前投票人数占总投票人数过半（63.6%）。从提前投票与大选最终结果的比较来看，7个摇摆州中共有4州由提前投票领先的党派最终胜出，分别为密歇根、内华达、宾夕法尼亚和威斯康星州。整体来看，具有一定的指示意o2024年提前投票数据显示特朗普在摇摆州选情有较大改善全国层面来看，共和党提前投票占比扔落后于民主党，但落后幅度相较2020年明显收窄，改善幅度约4.8%。从摇摆州来看，共和党在摇摆州的提前投票情况优于全国，多州取得对民主党的领先。截至10月25日，2024年提前投票中共和党人在亚利桑那州、北卡罗莱纳州、内华达州、宾夕法尼亚州与民主党差距较2020年分别改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，远超全国改善幅度。此外，共和党摇摆州的选民注册数量相较2020年也大幅改善，说明当前提前投票的优势并非简单“透支”后续潜力而是还有“后劲”。o风险提示美国大选意外因素扰动超预期，地缘冲突扰动超预期linchengwei@stocke.tangziyu@宏观深度报告2/10请务必阅读正文之后正文目录 4 5 53.1共和党全国层面提前投票情况相较2020年明显改善 3.2摇摆州共和党提前投票情况更好于全国，从选民结构来看仍有后劲而非“透支” 3.3少数族裔提前投票率有所下降 83/10请务必阅读正文之后图1：仅3州不能提前投票（黄色需要给原因才能邮寄） 4图2：2022年投票方式分布 4图3：2024年民主党提前投票进度放缓 7图4：2024年共和党提前投票进度加速 7图5：2020年至2024年民主党注册党员数量整体下降 图6：2024年共和党注册党员数量提升 图7：白人选民占比提高 图8：老年选民占比提高 表1：提前投票时间 4表2：提前投票数据与大选数据有一定相关性 宏观深度报告4/10请务必阅读正文之后2024年美国大选的选举日为11月5日，但绝大多数州允许选民在选举日前提前投票（仅阿拉巴马、密西西比、新罕布什尔州不允许）。早期提前投票主要为便利部分偏远、残疾或年迈的公民，其历史可追溯至20世纪初，申请提前投票或邮寄选票需要具体事由。2020年疫情时期提前投票尤其是邮寄选票的要求被放宽，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大选7个摇摆州来说，均可提前线下投票或邮寄选票，且不需要特殊理由，其中亚利桑那州最早，在10月9日已经开始提前投票；密歇根州最晚，全州范围要等到10月26日才能提前投票，但该州各县可决定更早开始。2020年大选、2022年中期选举中，过半数选民提前投票。疫情后受邮寄选票等投票方式的改革影响，美国提前投票比例超过半数。2020年受疫情影响46%为提前邮寄投票、27%为提前线下投票、仅有27%选民在大选日线下投票。2022年36%为提前邮寄投票、21%为提前线下投票、有43%选民在大选日线下投票。从过往规律看，支持共和党候选人的选民更有可能在大选选举日亲自投票，这一差距主要由2020年后特朗普持续反对邮寄选票造成。盖洛普2020年报告显示2020年以前民主党和共和党提前投票的趋势性相似，2004年至2016年间，民主党人的提前投票率增加了22%，共和党人增加了18%，两党注册选民提前投票意愿的差距不超过2%，但2020年62%的民主党登记选民计划提前投票，而共和党仅有28%，两党注册选民提前投票意愿的差距达到34%。PEW报告同样显示2022年中期选举总共43%的选民线下大选日投票，其中60%为共和党，仅38%为民主党。提前投票开始提前投票截止日宏观深度报告5/10请务必阅读正文之后2020年美国大选提前投票人数占总投票人数过半（63.6%）。美国大选提前投票的比例不断上升，自2000年16%升至2016年约40%，提前投票的人群特征越来越具有代表意义。受疫情影响2020年提前投票10145万人，总票数为15963票，提前投票占比跃升至63.6%。提前投票分为提前现场投票和提前邮寄投票，其中提前现场投票3581万人、邮寄投票6564万人。民主党提前投票的比例更高，从有官方统计的数据口径来看（统计党派分布的州提前投票者中民主党占比44.8%、共和党占比30.5%，其他党派或无党派占比24.7%。从提前投票与大选最终结果的比较来看，7个摇摆州中共有4州由提前投票领先的党派最终胜出，分别为密歇根、内华达、宾夕法尼亚和威斯康星州。整体来看，具有一定的1、密歇根州提前投票民主党领先1.9%，大选实际结果民主党领先2.8%；2、内华达州提前投票民主党领先3%，大选实际结果民主党领先2.4%；3、宾夕法尼亚州提前投票民主党领先38.6%，大选实际结果民主党领先1.2%；4、威斯康星州提前投票共和党领先20.9%，大选实际结果共和党领先1.6%；其余3个摇摆州提前投票结果和大选结果不符：1、亚利桑那州提前投票民主党落后2.4%，大选实际结果民主党领先0.4%；2、佐治亚州提前投票民主党落后4.6%，大选实际结果民主党领先0.3%；3、北卡罗莱纳州提前投票共和党落后5.7%，大选实际结果共和党领先1.3%。注：7个摇摆州中4州（亚利桑那州、内华达州、宾夕法尼亚州、北卡罗莱纳州）提供官方统计的党派分布数据，其他3州（佐治亚州、密歇根州、威斯康辛州）我们使用TargetEarly提供的党派分布估计值作为近似替代。截至2024年10月25日已经有3656万人通过邮寄和提前现场投票的方式完成了投票，与之相比，2020年因为疫情因素大选同期（前12天）有5092万人完成投票。对于统计提前投票人员党派分布的州来说，提前投票者中民主党占比42.0%、共和党占比35.3%，其他党派或无党派占比22.8%。宏观深度报告6/10请务必阅读正文之后类41473933全国层面来看，共和党提前投票占比仍落后于民主党，但落后幅度相较2020年明显收窄，改善幅度约4.8%。一是从佛罗里达大学整理的官方统计的州数据来看，截至10月25日美国全国提前投票选民与2020年相比，民主党占比下降4.4%，共和党选民占比上升5.6%，其他党派或无党派占比下降1.2%。共和党提前投票占比明显上升。二是从TargetEarly的估计数据来看，截至大选前12天（2024年10月25日）2024年民主党投票48.7%，较2020年同期50.5%下降约1.8%；共和党投票42.7%，较2020年39%上升约3.7%。共和党积极参与2024年提前投票，是本次党派差异收窄的重要因素。共和党全国委员会主席迈克尔·沃特利（MichaelWhatley）在党内表态“鼓励我们的选民利用提前投票和邮寄投票是重中之重”。2024年3月，共和党全国委员会联合主席劳拉·特朗普（LaraTrump）同样表示，“共和党人必须与民主党人一样，鼓励选民利用提前投票和缺席投票选项”。特朗普本人在竞选集会种虽然继续批评提前投票这一渠道，但同样鼓励其支持者通过各种途径投票来赢得大选。“透支”宏观深度报告7/10请务必阅读正文之后除共和党全国提前投票比例大幅改善外，多个摇摆州改善幅度还超过全国。截止10月25日，2024年提前投票中共和党人在亚利桑那州、北卡罗莱纳州、内华达州、佐治亚州提前投票中均取得领先，分别领先民主党6.4%、0.1%、5.3%、3.1%。在亚利桑那州、北卡罗莱纳州、内华达州、宾夕法尼亚州与民主党之差较2020年分别改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，远超全国改善幅度。共和党提前投票中比重提高并不单纯因为选民积极参与提前投票，我们提示共和党选民在摇摆州比重整体有所提高。摇摆州中有4州公布该州注册选民党派分布（亚利桑那（11票）、内华达（6票）、北卡罗莱纳（16票）、宾夕法尼亚（19票））。2024年底较2020年底数据相比，民主党选民在内华达州增加，在其余3州减少，具体来看，1、内华达州民主党选民增加5万人，占2024年该州全部选民比例2.1%；2、亚利桑那州民主党选民减少1.7万人，占2024年该州全部选民比例0.4%；3、北卡罗莱纳州民主党选民减少20万人，占2024年该州全部选民比例2.6%；4、宾夕法尼亚州民主党选民减少21.2万人，占2024年该州全部选民比例2.3%。与之相比，共和党注册选民在4个摇摆州均有所增加，且在内华达州增幅超过民主党选民。具体来看，1、亚利桑那州共和党选民增加17.3万人，占2024年该州全部选民比例4.0%；2、内华达州共和党选民增加8.3万人，占2024年该州全部选民比例3.5%；3、北卡罗莱纳州共和党选民增加7.2万人，占2024年该州全部选民比例0.9%；4、宾夕法尼亚州共和党选民增加15.7万人，占2024年该州全部选民比例1.7%。可以看出，共和党提前投票进度明显加速的4个州共和党注册选民数量较民主党注册选民数量之差也大幅改善，提前投票并非“透支”后续潜力而是还有“后劲”。考虑2020年大选拜登在亚利桑那、内华达、北卡罗莱纳、宾夕法尼亚仅分别领先0.4%、2.4%、-1.3（特朗普拿下北卡罗莱那州）、1.2%，本次提前投票数据也指向特朗普拿下四州的概率提807060504030200民主党2020年比重民主党2024年比重6050共和党2020比重共和党2024比重60504040302008/10请务必阅读正文之后民主党2020民主党2024450400350450400350300250200150100500共和党2020共和党2024400400350300250200150100500亚利桑那内华达北卡罗莱纳宾夕法尼亚少数族裔是民主党重要票仓，2020年大选少数族裔投票约占总票数24.6%，其中非洲裔、西班牙裔、亚裔给拜登和特朗普投票的比例分别为87%比12%、65%比32%、61%比34%。2024年大选非白人选民在提前投票中占比约20.8%，较2020年24.3%有明显下降。非白人选民投票率减少可能因民主党少数族裔选民投票意愿下降有关，下半年以来巴以问题（穆斯林裔移民）、奥巴马教育黑人选民问题（10月奥巴马批评黑人男性不投票给哈里斯时不可接受的）持续冲击民主党票仓。宏观深度报告9/10请务必阅读正文之后美国大选风波超预期，两党博弈可能意外激化；地缘冲突扰动超预期，大选可能出现新变量。10/10股票投资评级说明以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上；2.增持：相对于沪深300指数表现＋1020%;3.中性：相对于沪深300指数表现－1010％之间波动；4.减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%10%以上；3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报