生猪-行业动态跟踪报告（月度）：9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降母猪产能环比小增

行业动态跟踪|农林牧渔9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增证券研究报告同比分别-0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。上市猪企24比分别+20.56%/+34.22%/-0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市猪企24年前三季度累计营收为环比+1.40%，同比-2.51%，9月上市猪企出栏均重环比小幅增长，但压栏风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预超配11% 2023-102024-022024-0613316501817xionghangaolinfeng@豆、小麦产量—农林牧渔USDA月报点评一、上市猪企：24年9月出栏量同比、环比均小幅下降 41.1上市猪企24年9月出栏量同比环比均下降，营收同比上升环比下降 41.29月猪企出栏均价环比小幅回落，同比保持上升 6二、猪价走势：9月猪价环比回落，Q4猪价或将维持震荡 72.1猪价9月环比小幅回落，预计未来猪价下行空间有限 72.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值较为平稳 7三、生猪供给：9月能繁母猪存栏量环比小幅上升 93.19月能繁母猪产能环比小升，行业小幅增加母猪产能 93.2生猪出栏体重环比、同比均小幅上升 9四、生猪需求：9月屠宰量环比上升、同比下降 4.19月生猪屠宰量环比上升，同比下降 4.29月屠宰开工率环比提升，同比下降 五、养殖利润：10月养殖户盈利环比收窄，饲料成本小降 5.110月生猪养殖盈利面小幅收窄，下游需求较为低迷 5.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显 六、风险提示 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量） 5图2：2024年1~9月累计出栏量 5图3：2024年1~9月累计营收 5图4：猪企当月销售均价 6图5：猪企当月出栏均重 6图6：生猪月度均价（元/公斤） 7图7：仔猪月度均价（元/公斤） 7图8：猪肉平均批发价（元/公斤） 7图9：二元母猪月度均价（元/公斤） 7图10：猪肉/羊肉价格比值 8图11：猪肉/牛肉价格比值 8图12：猪肉/白条鸡价格比值 8图13：猪肉/草鱼价格比值 8图14：全国能繁母猪存栏数量（万头） 9图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%） 9图16：二元母猪存栏占比（%） 9图17：淘汰母猪宰杀量（万头） 9图18：全国生猪存栏量（万头） 图19：生猪出栏均重（kg/头） 图21：冻品库容率（%） 图22：社会消费品零售总额单月同比（%） 图23：生猪日度屠宰量（头） 图24：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 图25：175kg生猪与标猪价差（元/公斤） 图26：毛白价差（元/公斤） 图27：全国屠宰企业平均开工率（%） 图28：自繁自养养殖利润（元/头） 图29：外购仔猪养殖利润（元/头） 图30：USDA24/25中国玉米供需预估（单位：百万吨/%） 图31：USDA24/25中国大豆供需预估（单位：百万吨/%） 图32：玉米价格走势（元/吨） 图33：豆粕价格走势（元/吨） 图34：猪料原料占比（%） 图35：生猪饲料平均价格（元/公斤） 表1：2024年9月生猪养殖上市公司经营情况 4一、上市猪企：24年9月出栏量同比、环比均小幅下降温氏股份/新希望24年前三季度累计出栏量上市猪企合计实现收入257.08亿元，同比+份/温氏股份/新希望实现收入118.99/58.64/22.92亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下份/温氏股份/新希望24年前三季度累计营收为953.51/439.14/202.17亿元，同比分别表1：2024年9月生猪养殖上市公司经营情况金新农资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心0京基智农（万头）京基智农（万头）WST天邦（万头）2023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/5资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心2023年1~9月累计出栏量（万头）2024年1~9月累计出栏量（万头）销量同比（%）0东瑞股份东瑞股份金新农神农集团京基智农华统股份天康生物唐人神大北农中粮家佳康新希望温氏股份牧原股份资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心2023年1~9月累计营收（亿元）2024年1~9月累计营收（亿元）0东瑞股份金新农神农集团京基智农华统股份天康生物唐人神大北农新希望温氏股份牧原股份资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心份/新希望9月销售均价为18.65/19.05/18.81元生猪出栏均重环比上升，同比小幅上升。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为119.08/122.61/102.19公斤/头，环比分别+4.45%/+0.67%/+5.71%，同比分别 金新农（元/公斤）82023/92023/102023/112023/122024/12024/220资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心牧原股份（公斤/头）温氏股份（公斤/头）新正邦科技（公斤/头）天康生物（公斤/头）华统股份（公斤/头）京基智农（公斤/头）神农集团（公斤/头）金新农（公斤/头）立华股份（公斤/头）东瑞股份（公斤/头）2023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/4资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心二、猪价走势：9月猪价环比回落，Q4猪价或将维持震荡同比分别+15.26%/+37.88%；猪肉平均批发价为26.92元/公斤，环比+1.20%，同比然延续回落局面，主要原因是养殖户对25年猪价一201820192020202120222023一202451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心一20222023一20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心一2018201920202021一20222023202451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心一2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心猪肉/羊肉价格比值2018/92020/9202资料来源：iFinD，西部证券研发中心猪肉/白条鸡价格比值2018/92019/92020/92021资料来源：iFinD，西部证券研发中心猪肉/牛肉价格比值2018/92019/92020/9202资料来源：iFinD，西部证券研发中心猪肉/草鱼价格比值2018/92019/92020/9202资料来源：iFinD，西部证券研发中心三、生猪供给：9月能繁母猪存栏量环比小幅上升能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。一2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心二元能繁占比（%）三元能繁占比（%）资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心-/资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心005淘汰母猪宰杀量合计（万头）2021/92022/92023/9资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心但是增加幅度较为有限，压栏倾向不明显。w全国生猪存栏量（万头）2020/92021/92022/92023/资料来源：iFinD，西部证券研发中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心环比+0.21ppt，同比-3.40ppt，冻肉库存501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心四、生猪需求：9月屠宰量环比上升、同比下降社会消费品零售总额:当月同比（%）\\n资料来源：iFinD，西部证券研发中心501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心一202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心02021/92022/32022/92023/32023/92024/32024/9资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心864202020/92021/92022/92023/92024/9资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心五、养殖利润：10月养殖户盈利环比收窄，饲料成本小降阶段性高点，养殖利润较高。9月以来，受下游需求较为一2021202220232024001月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心020212022 资料来源：iFinD，西部证券研发中心玉米:预测年度:产量:中国玉米:预测年度:产量:中国玉米:预测年度:国内消费总计:中国2024/022024/032024/042024/052024/062024/002024/022024/032024/042024/052024/062024/0资料来源：iFinD，西部证券研发中心资料来源：资料来源：iFinD，西部证券研发中心格同比回落明显，带动饲料价格下行，养殖户的成本压力有所改善。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心饲料：玉米原料占比（%）饲料：豆粕原料占比资料来源：涌益咨询，西部证券研发中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心一20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD，西部证券研发中心六、风险提示公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需