电力设备-国内电车跟踪：9月销量持续高增上修全年销量预期至1250万辆

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况维持维持强于大市许琳xulin@SAC编号:S1440522110001雷云泽leiyunze@SAC编号:S1440523110002透率49.1%，环比+0.4pct。级别方面，B级及以上占比环许琳xulin@SAC编号:S1440522110001雷云泽leiyunze@SAC编号:S1440523110002事件市场表现15% -5%-15%-25%市场表现15% -5%-15%-25%2024/10/12024/10/1相关研究报告源】:Q3电新持仓占比回升，绩优龙头显著超配【中信建投电力设备及新能源】:每周观察：特朗普新能源政策影响浅析202410【中信建投电力设备及新能源】:暖【中信建投电力设备及新能源】:缘何超预期【中信建投电力设备及新能源】:辆，受飓风影响大盘需求缩减24.10.2824.10.27相关研究报告源】:Q3电新持仓占比回升，绩优龙头显著超配【中信建投电力设备及新能源】:每周观察：特朗普新能源政策影响浅析202410【中信建投电力设备及新能源】:暖【中信建投电力设备及新能源】:缘何超预期【中信建投电力设备及新能源】:辆，受飓风影响大盘需求缩减24.10.2824.10.2724.10.2624.10.200.93pct/+0.07pct/+0.30pct。24.10.2624.10.2024.10.16环比+21.5%，市占率7.4%，环比+0.3pct。特斯拉中国位居第三，24.10.16投资建议：预计10月国内电车批售133万辆（含商用），同比+39.1%，环比+3.4%，看好旺季来临销量持续超预期，全年电车销量从材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科电力设备行业动态报告 4 4 电力设备行业动态报告9月新能源乘用车批售123.1万辆，渗透率50.8%，环比+3.9pct0销量-2020年（万辆，左轴）销量-2021年（万辆，左轴）销量-2022年（万辆，左轴）销量-2023年（万辆，左轴）销量-2024年（万辆，左轴）渗透率-2020年（右轴）渗透率-2021年（右轴）渗透率-2022年（右轴）渗透率-2023年（右轴）50.8%渗透率-2024年（右轴）50.8%46.8%48.1%46.8%45.3%43.7%45.3%39.8%37.2%32.6%34.5%32.6%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月60%50%40%30%20%1电力设备行业动态报告中汽协：9月国内新能源车销量128.7万辆，同比+42.3%，环比+17.0%中汽协口径：2024年9月国内新能源车（含商用）产量130.7万辆，同比+48.8%，环比+19.7%；销量128.7万辆，同比+42.3%，环比+17.0%。9月，新能源汽车国内销量117.6万辆，环比增长18.8%，同比增长45.5%；新能源汽车出口11.1万辆，环比增长0.9%，同比增长15.6%。80060040020008006004002000-200.0%累计产量：新能源商用车（辆，左轴）累计产量：新能源乘用车（辆，左轴）同比增速（右轴）500%400%300%200%100%-100%中汽协口径，9月国内新能源车渗透率45.8%，环比+1.0pct。新能源车销量（万辆，左轴）新能源车渗透率（右轴）2017年2018年2019年2020年2021年201电力设备行业动态报告乘联会：9月国内新能源乘用车批售123.1万辆，同比+48.4%，环比+17.2%乘联会口径：2024年9月国内新能源乘用车批售123.1万辆，同比+48.1%，环比+17.2%，渗透率49.1%，环比+0.4pct，2024年累计批发791万辆，同比+33.7%；9月零售112.3万辆，同比+50.8%，环比+9.6%，渗透率53.3%，环比-0.4pct。出口10.5万辆，同比+19.3%，环比+6.0%，渗透率24.1%，环比+0.1pct。图表7：9月国内新能源乘用车批售123.1万辆，环比mm新能源乘用车总计一乘用车同比增速（右轴）乘用车环比增速（右轴）700%600%500%400%300%200%100% 0%-100%-200%2020/022020/062020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/061,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000010008006004002000累计销量：PHEV（万辆）累计销量：EV（万辆）同比增速（右轴）2020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/07400%300%200%100%0%-100%级别方面，9月A级新能源乘用车零售销量占比环比下降，A00+A0新能源乘用车零售销量占比环比显著提升。A级销量22.4万辆，B级及以上销量50.7万辆，A00+A0销量26.3万辆。其中，B级及以上占比环比+1.6pct至49.2%，主要由Model3环比+32.4%带动；A00+A0级别占比环比+0.8pct至26.3%，主要由零跑T03环比+68.6%A级（辆，左轴）B级及以上占比（右轴）A00（辆，左轴）A0级（辆，左轴） B级（辆，左轴）A级（辆，左轴）B级及以上占比（右轴）2019022019042019022019042019062019082019102019122020022020042020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122023022023042023062023082023102023122024022024042024062024082电力设备行业动态报告车型方面，特斯拉ModelY以5.11万销量、4.2%市占率位居第一。比亚迪海鸥、比亚迪秦LDM-i、比亚迪海豹06DM-i依次位列二、三、四名，销量分别为4.34/4.30/4.23万辆，环比-7.3%/+19.6%/+28.6%，市占率分别为3.5%/3.5%/3.4%，环比-0.93pct/+0.07pct/+0.30pct。车企方面，比亚迪以41.7万辆销量继续稳居第一，环比+12.6%，市占率33.9%，环比-1.4pct。吉利汽车位居第二，销量9.1万辆，环比+21.5%，市占率7.4%，环比+0.3pct。特斯拉中国位居第三，销量8.8万辆，环比+1.5%，市占率为7.2%，环比-1.1pct。.8月销量（万辆，左轴）一占比（右轴）503电力设备行业动态报告上险量：9月国内新能源乘用车上险量110.7万，环比+9.5%9月国内新能源乘用车上险量合计110.7万，同比+58.6%，环比+9.5%。其中：1）限牌城市上险量16.0万辆，占比14.5%，环比-0.5pct。整体来看，新能源乘用车逐步下沉，加速向二三线城市渗透，政策路权优势影响边际弱化，电车竞争力持续提升，市场需求主导、消费属性凸显。2）私人消费上险量89.4万辆，占比80.7%，占比环比-4.8pct。908090807050%50%40%60030%20%50403020030%20%5040302002020/012020/052020/092021/012020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092020/012020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/09特斯拉：9月批售8.8万辆，其中出口1.6万辆，Model3/Y销售3.7/5.1万辆9月特斯拉批售8.8万辆，同比+3.0%，环比+19.2%，市占率7.2%，同比-1.1pct。9月特斯拉内销7.2万辆，环比+13.8%；出口1.6万辆，环比-30.6%。分车型来看，9月Model3销量3.7万辆，同比+78.5%，环比+22.3%；ModelY5.1万辆，同比-3.9%，环比-9.2%，特斯拉9月销量环比增长幅度较大，主要是国内对Model3的需求大幅提升，出口转内销。1200006000040000020000004电力设备行业动态报告本月特斯拉上险量合计63774辆，其中Model3为23716辆，环比+30.8%，ModelY为47362辆，环比+3.8%。图表16：9月Model3上险量为2371625000200004000009月比亚迪各车型合计销量达41.8万辆，环比+12.6%，市占率33.9%，环比-1.4pct。主力车型秦PLUSDM-i/宋DM/汉/元PLUS/海豚/海鸥销量2.0/5.9/2.5/3.2/2.0/4.3万辆，六款车型贡献47.6%的销量，份额环比+1.6pct，秦PLUSDM-i/宋DM/汉/元PLUS/海豚/海鸥市占率环比+0.3pct/+0.4pct/+1.3pct/-0.6pct/+0.8pct/-0.6pct至4.8%/00005电力设备行业动态报告图表20：汉(DM+EV)本月销量2.5万辆，环累计销量：汉（辆，左轴）当月销量：汉（辆，右轴）250,000200,00000000000累计销量：比亚迪（万辆，左轴）当月销量：比亚迪（万辆，右轴）5006电力设备行业动态报告9月新势力（蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑）合计销量达13.9万辆，环比+20.5%，市占率11.3%，环比+0.3pct。蔚来汽车本月销量2.1万辆，环比+5.0%；理想汽车本月销量5.4万辆，环比11.6%；小鹏汽车本月销量2.1万辆，环比+85.1%；哪吒本月销量0.9万辆，环比+20%；零跑本月销量3.4万辆，环比+20.6%。图表25：蔚来汽车本月销量2.1万辆，环0000图表27：小鹏汽车本月销量2.1万辆，环比+85.1%图表28：哪吒汽车本月销量0.9万辆，环比+20%000图表29：零跑汽车本月销量3.4万辆40,00030,00020,00010,0000当月销量：零跑（辆，左轴）累计销量：零跑（辆，右轴）2021/032021/052021/072021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/09200000150000100000500000-50000007电力设备行业动态报告8电力设备行业动态报告投资建议需求端，以旧换新带动销量超预期，9月国内新能源车销量128.7万辆，同/环比+42.3%/+17.0%，同环比增长明显。预计10月国内电车批售133万辆（含商用同比+39.1%，环比+3.4%，看好后续销量持续超预期，全年电车销量从1200万辆上修至1250万辆。我们认为量是核心驱动力，下游需求持续超预期下各环节龙头的业绩将带来市值弹性，推荐宁德时代、科达利、尚太科技、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、星源材质、新宙邦、芳源股份等。2021年（万辆）2022年（万辆）2023年（辆）2024年（辆）9电力设备行业动态报告风险分析1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。电力设备行业动态报告分析师介绍许琳中信建投证券新能源汽车锂电与材料行业首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车研究经验，2021年加入中信建投证券研究发展部，主要覆盖新能源汽车、电雷云泽中信建投证券电力设备及新能源研究员，清华大学大学电气工程硕士，研究方向为储能、电力设备。2022年所在团队荣获新财富最佳分析师评选第四名，2022年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名，金麒麟评选光伏设备第二名，金麒麟电池行业第三名，金麒麟新能源汽车第三名，水晶球新能源行业第三名，水晶球电力设备行业第电力设备行业动态报告评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国相对涨幅5%—15%相对跌幅5%—15%分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论法律主体说明（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条