基于杜邦分析法的鸿达兴业公司盈利能力研究

前言近年来，能源行业越来越受世界各国的关注和重视。2020年9月我国在联合国大会上首次提出“碳中和”的概念，之后多次国际会议提到“碳中和”，可见世界的重视程度，这不仅对于实现可持续发展有重要的意义，也给清洁能源行业等相关产业带来了巨大的机遇和利好。利用氢能等清洁能源代替燃料发电，无疑会降低二氧化碳的排放。能源行业对于国家乃至整个世界都有重大的推动，国家也对这个行业给予支持，因此能源行业的发展前景巨大。鸿达兴业公司是能源行业中氢能源领域的先行者，对于行业的发展有重要的参考作用，因此，其盈利能力的研究可以帮助公司对自身有更进一步的了解，对完善和发展公司也有重要的意义，甚至可以给同行业一定的启发。本文取鸿达兴业公司为例，通过对鸿达兴业公司盈利能力的分析研究以及与同行业相关数据的对比分析，以杜邦分析法为基础展开研究，分析总结鸿达兴业公司近几年的发展情况以及影响鸿达兴业公司盈利能力的关键因素，通过对这些因素的分析研究，总结出鸿达兴业公司目前的经营现状以及存在的问题，根据问题提出建议，帮助企业优化自身管理和资产结构，提高资产运营效率，用创新和发展的眼光改变陈旧思维，以扩大企业的市场份额，促进企业更好的发展。一、相关概念分析（一）盈利能力盈利能力是公司获取利润的基本能力之一,是公司想要生存和发展的基本条件。杨晓杰[1]认为，盈利能力可以用于评估一家公司的经营绩效、管理水平,以及预测它的发展前途。对公司进行盈利能力研究就显得有必要,对于经营者来说,是否盈利成为绩效评价的重要标准。对于股东来说,利润的增加能够增加股利收益。对债权人而言，利润是偿还债务的一项资金来源。刘紫昕、张玉智[2]认为，盈利能力的分析是十分关键的，因为盈利能力是企业进行创新的支撑，承载着整个企业的经济命脉，也可以挖掘一个企业的内在潜力。武璇[3]认为盈利能力是指企业在一定时期内能够产生利润的能力,是企业进行价值管理的基础,关系到其经营存续和长远发展。彭颖嫒,吴力佳[4]指出盈利能力的高低意味着企业在未来是否有足够的资金投入到经营和发展中，良好的盈利能力可以在未来产生更多自主支配的资金，企业的经营和发展可以得到良好的支持。因此，良好的盈利能力能够吸引投资者投资和使债权人更有安全感，也能让企业的运营稳健提升。所以，企业应重点研究公司的盈利能力，从而提高企业的经营业绩，优化企业的产业结构和管理方式，扬长避短，为企业创造更好的发展空间。盈利能力研究的内容主要从三个方面进行：一是业务获利能力，二是资产获利能力，三是市场获利能力。在一般情况下，还需要结合公司业务，战略的变化来诠释盈利能力，所以在进行盈利能力分析时需综合考量，而不仅仅是看盈利指标的大小。关于盈利能力分析可以从以下方面展开。1.业务获利能力分析。主要采用了销售毛利率、销售利润率、销售净利率三个指标对业务获利能力进行分析。王泓钧[5]指出在一般情况下，当销售毛利率越大，则单位产品获利能力就越强。翟齐才[6]指出当销售利润率越大，则产品或服务产生的收入就越多，成本费用控制的更好，为股东创造税前收益的能力越强。曹新杰[7]指出销售净利率是企业实现净利润与销售收入的比例关系，用于衡量一定时期内企业销售收入获取能力，销售净利率越高，说明企业创造利润的能力越强，反之则越弱。2.资产获利能力。资产获利能力用来衡量投资者所投资金能够产生多少收益的能力，主要采用总资产报酬率和净资产收益率。金宇泽[8]指出净资产收益率是公司的净利润与资产算数平均值之间的一种比例关系，是衡量股东权益的收益水平高低的一项指标。蒋琴[9]则认为总资产报酬率，是指在企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。通常而言，该报酬率指标越高，则表明公司对资产的管理和经营越有效果。3.市场获利能力。采用每股收益和每股净资产。当每股收益越大，则企业的获利能力就越强。宋思璇[10]指出该指标是用来判断普通股的盈利水平和投资风险情况的重要依据，是相关企业信息使用者评估企业盈利能力的重要参考，能预测企业的成长潜力。刘妙增[11]认为在企业没有增发股份时，每股净资产反映了企业通过累计利润扩大企业股东权益的规模，当每股净资产越多，企业累计利润就越多，股东权益规模就越大。通过业务获利能力、资产获利能力、市场获利能力这三个指标可从整体上得出该企业的盈利能力水平。其中以上提到的三种获利能力所需用到的各个指标，主要运用的公式如下所示：（1）销售毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%（2）销售利润率=（营业利润/营业收入）*100%（3）销售净利率=（净利润/营业收入）*100%（4）总资产报酬率=（净利润/平均资产总额）*100%（5）净资产收益率=（净利润/平均股东权益）*100%（6）每股收益=(净利润-优先股股利)/普通股股数（7）每股净资产=期末股东权益/期末普通股股数（二）杜邦分析体系杜邦分析体系采用净资产收益率为主体，以企业的资产净利率和权益乘数为核心内容，着重阐明了公司盈利能力和权益乘数对净资产收益率的影响。黄璐[12]认为杜邦分析法是通过财务报表之间的数据关系，计算出一系列的财务比率，帮助上市公司评价公司业绩和股东权益回报水平的一套经典分析方法。文玲[13]指出，杜邦体系是一种比较全面的分析方法，将权益净利率分解为总资产净利率和权益乘数，结合各指标间的关系，再进一步拆分，进而找到公司存在的问题，完善公司的财务结构，提高公司的盈利能力。因此,它是一个用于评估企业的获利能力和股东权益报酬水平,以及从财务管理视角评估公司绩效的一个典型办法。詹晨，吴长城[14]指出该指标是公司净利润和股东权益的比率，分别从三个维度，即盈利能力、营运能力和偿债能力对公司的经营效率和财务状况进行综合分析。杜邦模型最突出的特征,是把若干个用于评估公司运营绩效和财务状况的比率,按照其内在联系有机地组合起来,构成了一个系统完善的指标体系,并在最后使用股权收益率来综合表现。通过应用并采纳这一方式,就能使公司财务比率理论解析的层级更简洁清晰、条理更清楚,为财务报表分析者全方位详尽地掌握公司的运营状况与收益情况带来了便利。杜邦分析体系总共可以分解为以下四层：(1)第一层次分解——净资产收益率的分拆净资产收益率=净利润/平均股东权益=净利润/资产平均总额*资产平均总额/平均股东权益=总资产报酬率*权益乘数(2)第二层次分解——总资产报酬率的分拆总资产报酬率=净利润/资产平均总额=(净利润/营业收入)*(营业收入/资产平均总额)=销售净利率*总资产周转率(3)第三层次分解——将利润的分拆净利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用+投资费用-营业外支出-税金…(4)第四层次分解——资产总额的分拆资产总额=流动资产金额+非流动资产金额=具体流动资产项目金额+具体非流动资产项目金额二、鸿达兴业公司基本情况（一）鸿达兴业公司简介鸿达兴业股份有限公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，基于市场需求进行不断创新，使公司始终处于行业前沿，引领行业的发展。公司始终坚持循环型经济的发展理念，拥有“氢能源、新材料、大环保和交易所”的完整产业体系，现今公司的PVC、烧碱、氢气、电石、稀土新材料、土壤调理剂产能和综合经营实力在行业处于前列位置，并在此基础上拓宽产业链布局，也提供消毒水、口罩等防护用品的生产和销售。（二）鸿达兴业公司经营状况鸿达兴业公司一直秉承环保创新、循环发展的理念。在上市后，鸿达兴业公司总体向上发展，营业额有所上升。接下来我们主要了解鸿达兴业公司2017年-2020年的经营状况。根据2017年度年报显示，营业收入及利润有明显提升，在吸收投资的能力上显著增强。鸿达兴业公司的营业收入达65.4亿，相比上年同期增长了6.22%，当年公司的营业利润有较大增长，数目为12.3亿，相比上年同期增长了21.4%，其中营业成本下降了1.5%，变化不大。经营净现金增长了37.5%。，筹资活动净现金增长了111%，主要是吸收投资收到的现金涨幅较大，上涨了97.11%，但投资收益约亏损1102万。根据2018年度年报显示，营业收入及利润下降，研发费用大幅增加。营业收入60.4亿，同比下降了7.58%，本年度的利润总额大大降低，相比上年同比下降38.54%。研发费用巨额增加，增长率达到532.41%，资产减值损失相比去年损失增加了101.11%，投资收益亏损约1133万，经营净现金增长64.27%，筹资活动净现金降低了2785.59%。2019年度，根据年报显示，营业收入相比上年降低了12.33%，利润总额降低了1.3%，净利润增长了2.97%，总体变化不大。投资收益有所增长但仍处于亏损阶段。经营净现金同比降低68.18%，投资活动净现金降低了87.93%，筹资活动净现金今年增长了215.65%，在经营和投资上现金流动不足。2020年度，根据年报显示，本年度的利润有所提高。营业收入约54亿，同比上升1.78%，利润总额相比上年增长了37.86%，净利润同比上涨约30.18%。经营净现金同比增长了39.89%，投资活动净现金相比上年降低了102.82%，筹资活动净现金同比下降了162.88%。（三）鸿达兴业公司所处行业发展前景未来十年将是应对气候变化的关键时期，李世峰、朱国云[15]指出“碳中和”成为全球趋势。能源领域是实现“双碳”目标的主战场。李天宇、田娇、高菁菁、乔慧[16]认为氢能是21世纪最具发展前景的二次能源，其显著特点是低碳和零碳。它能有效解决现在存在的能源短缺、温室效应造成的全球变暖以及大气污染等问题，它的开发利用让世界瞩目关注。鸿达兴业公司也一直致力于氢能的利用和发展，并在氢能源领域在行业上处在领头羊的位置上。打造低碳氢经济也符合国家关于碳达峰方面的政策，这对于实现可持续发展有重要意义。能源行业对于国家乃至整个世界都有重大的作用和必要性，国家也对这个行业给予支持，因此能源行业的发展前景巨大。三、鸿达兴业公司盈利能力一般研究（一）业务获利能力业务获利能力主要分析企业的经营利润，销售毛利率越高，企业的利润就越高，当销售利润率越高，则企业的持续获利能力就越强。本文选取了2017年、2018年、2019年、2020年的财务数据进行研究。鸿达兴业公司在各年业务获利相关数据及指标如表1所示：表1业务获利能力数据及指标单位：亿元项目2017201820192020营业收入65.4160.4553.0053.94营业成本41.9640.8634.5835.61营业利润12.317.557.4410.13净利润10.136.126.308.20销售毛利率35.85%32.41%34.75%33.98%销售利润率18.82%12.49%14.04%18.78%销售净利率15.49%10.12%11.89%15.20%注：资料来源：鸿达兴业公司年报从表1数据分析可得，销售毛利率总体都在30%以上，总体上虽略有下降，但水平基本稳定，证明企业一直处于盈利状态，整体竞争力较强。销售利润率和销售净利率都是先下降后上升的趋势，三个指标都在2018年处于最低水平，2020年恢复到2017年的利润水平。（二）资产获利能力资产获利分析也就是分析投资人利用在公司内所投入资金而形成利润的能力,主要以总资产报酬率和净资产收益率两个指标加以分析,如果总资产报酬率越大,则企业利用资本给公司带来利润的能力也就越强,净资产收益率越大,则公司的资本回报收益也越多。鸿达兴业公司在各年资产获利能力相关数据及指标如表2所示：项目2017201820192020净利润10.136.126.308.20资产总额143.38141.42168.08179.07平均资产总额135.38142.40154.75173.58股东权益58.4461.4473.2575.13平均股东权益48.5659.9267.3574.19总资产报酬率7.48%4.30%4.07%4.72%净资产收益率17.35%10.03%8.66%10.92%表2资产获利能力数据及指标单位：亿元注：资料来源：鸿达兴业公司年报从表2可以看出，企业的总资产报酬率和净资产收益率都呈先较大幅下降后小幅上升的态势，两者在2019年达到最低值，分别为4.07%和9.35%，2020年有所回升，企业的股东获利能力缓慢提升。（三）市场获利能力市场获利能力主要采用每股收益和每股净资产进行分析，公司的每股收益越多，则说明其盈利能力就越强，公司的每股净资产越高，则其累积的利润就越多，股东权益规模就越大。鸿达兴业公司在各年市场获利能力指标如表3所示：表3市场获利能力指标单位：元项目2017201820192020每股收益0.390.240.240.32每股净资产2.262.372.832.90注：数据来源：鸿达兴业公司年报从表3数据可看出企业的每股收益呈先下降再上升的趋势，具体为2017年最高，2018年和2019年基本相同，2020年略有上升。每股净资产整体呈现上升的趋势，股东所有股利渐渐积累。从以上三个部分的分析来看，鸿达兴业公司近几年的业务获利能力水平先下降后上升，资产获利能力上也是先降后升的趋势，总资产报酬率和净资产收益率在2019年最低，2020年有所提高，资产获利能力还未回到2017年的巅峰时期。市场获利能力整体稳定，每股收益先下降后上升，每股净资产上升缓慢，在2020年达到最大值，企业的累积利润最多，所有者权益最大。从代表盈利能力三个方面能力的相关指标来看，鸿达兴业公司的盈利能力有所波动，但整体上表现良好。四、杜邦分析体系在鸿达兴业公司盈利能力分析中的应用上一部分我们对鸿达兴业的盈利能力有了初步的了解，但仅仅凭单个指标的升降变化不能分析出具体的原因。接下来通过杜邦分析法对鸿达兴业公司的净资产收益率进行更深入的研究分析。分别对鸿达兴业公司的销售净利率、权益乘数、总资产周转率进行横向和纵向的对比，构建出一个层次清晰的财务分析模型，深入分析比较鸿达兴业公司的经营业绩。杜邦分析体系在鸿达兴业公司的盈利能力研究中主要是三个方面的应用，首先是要分析杜邦分析下的鸿达兴业公司盈利能力影响因素，其次是将鸿达兴业公司的各个指标与同行业企业进行杜邦分析比较，最后对鸿达兴业公司的营业绩效及劣势进行分析。以下将对这三方面的应用逐一进行分析。（一）杜邦分析下的鸿达兴业公司盈利能力影响因素分析对净资产收益率进行层层的分解并分析，得出企业以往的经营绩效，本文选取鸿达兴业公司近四年：2017年、2018年、2019年、2020年的财务数据进行杜邦分析，下面基于杜邦分析体系的盈利能力影响因素，罗列出鸿达兴业公司这四年相关的财务数据，如REF_Ref84408096\h表4所示：表SEQ表\*ARABIC4鸿达兴业公司的相关财务数据单位：亿元项目2017201820192020净利润10.136.126.308.20利润总额12.267.547.4410.25营业收入65.4160.4553.0053.94营业成本41.9640.8634.5835.61销售费用3.803.332.791.85管理费用2.842.232.001.95财务费用3.283.563.293.00税金及附加0.730.840.670.69投资收益-0.11-0.11-0.040营业利润12.317.557.4410.13营业外收入0.050.030.060.16营业外支出0.090.050.060.03所得税费用2.131.421.142.05成本费用52.6251.9444.3842.99资产60.57141.42168.08179.07存货平均余额5.986.426.016.29应收账款平均余额12.8115.6918．5119.29负债14.0379.9894.83103.94注：数据来源：鸿达兴业公司年报1.净资产收益率影响因素分析我们可以通过连环替代法分析引起净资产收益率变动的最主要原因，明确后续研究重点。以下表9是鸿达兴业公司相关财务指标，表10是通过差额分析法计算得出的净资产收益率各个影响因素的影响程度对比。差额分析法的具体方法如下：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数2018比2017年的净资产收益差：9.78%-18.22%=-8.44%2017年的净资产收益率：15.49%×0.48×2.45=18.22%——①用2018年销售净利率代替2017年的销售净利率：10.12%×0.48×2.45=11.90%——②用2018年总资产周转率代替2017年总资产周转率：10.12%×0.42×2.45=10.41%——③最后用2018年权益乘数代替2017年权益乘数：10.12%×0.42×2.30=9.78%——④因此，2018年销售净利率的增加对净资产收益的影响为：②-①=-6.32%2018年总资产周转率的增加对净资产收益率的影响为：③-②=-1.49%2018年权益乘数的减少对净资产收益率的影响为：④-③=-0.63%三个指标的综合影响为：-6.32%-1.49%-0.63%=-8.44%通过对2017年和2018年的数据运用差额分析法计算，我们可以看出2018年比2017年销售净利率减少了5.37%，使得2018年度净资产收益率比2017年减少了6.32%；2018年比2017年总资产周转率减少了0.06，使得2018年净资产收益率比2017年减少了1.49%；2018年比2017年权益乘数减少了0.15，使得2018年净资产收益率比2017年减少了0.63%。最后，三项指标的改变对2018年净资产收益率的整体影响为减少了8.44%。以此为例，可以计算得出2017年到2020年的三项指标对净资产收益率的影响程度，如表10所示。表9鸿达兴业公司净资产收益率的相关财务指标项目2017201820192020净资产收益率18.22%9.78%9.26%11.21%销售净利率15.49%10.12%11.89%15.20%总资产周转率0.480.420.340.31权益乘数2.452.302.292.38表SEQ表\*ARABIC10净资产收益率各个影响因素的影响程度对比（%）项目2018较20172019较20182020较2019销售净利率变动影响程度-6.321.712.57总资产周转率变动影响程度-1.49-2.19-1.04权益乘数变动影响程度-0.63-0.040.42从表9和表10可以看到企业2018年的净资产收益率减少的主要原因是销售净利率减少了5.37%，使得对净资产收益率的影响为-6.32%。2019年的净资产收益率下降0.52%，主要是由于2019年的总资产周转率减少0.08，造成对净资产收益率的影响为-2.19%。2020年净资产收益率提高1.95%，主要原因是2020年的销售净利率增加了3.31%，该指标的变化对净资产收益率的影响程度为2.57%，因此总体来看,销售净利率改变是导致净资产收益率改变的最主要因素,总资产周转率次之,权益乘数改变对净资产收益率影响最小。2.销售净利率销售净利率的高低取决于销售利润率和销售成本的高低，销售成本的高低取决于销售成本率和成本费用利润率，销售成本率=成本费用/销售收入，成本费用利润率=利润总额/成本费用，下面根据相关财务数据和公式计算出各个指标的数值，并给出各个指标的变化趋势图，如表5所示：表5鸿达兴业公司各项财务指标（%）项目2017201820192020销售净利率15.4910.1211.8915.20销售利润率18.8212.4914.0418.78成本费用利润率23.3014.8317.1624.75销售成本率80.4585.9283.7479.70从表5可以看出销售净利率呈先降后升变动，从2017年的15.49%下降至2018年的10.12%，在2019年上升至11.89%，2020年时继续上升至15.20%。销售利润率在2018年时同样大幅下降，在2019年小幅上升，2020年时上升幅度较大，2018年各个数据的下降受到宏观经济的影响较大，从而直接导致了2018年时盈利能力的下降，在2020年时，在双碳国策驱动下氢能源进入快速发展期，鸿达兴业公司的整体盈利能力提高。从表格可以发现公司的销售利润率与成本费用利润率的变化与销售净利率是相同的，这说明二者对销售净利率的变化具有推动作用。企业的销售成本率在2018年时呈上升趋势，在2019年和2020年都呈下降趋势，至2020年时，下降至79.70%，这说明企业获得收入所需要的成本正在减少，企业在控制成本方面颇有成效，通过了解得知这主要是由于2020年4月时鸿达兴业公司建成运营我国首个民用液氢工厂，液氢规模化生产和民用化应用，大大提高氢气的运输效率，降低了运输成本，以及公司的PVC产业的原材料上成本有所降低。下面我们进一步分析销售成本率下降的原因，以营业收入为基准，分析营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、税金及附加等占营业收入的百分比。下面给出鸿达兴业公司的成本费用数据占营业收入百分比。表SEQ表\*ARABIC6成本费用占营业收入百分比（%）项目2017201820192020营业收入100.00100.00100.00100.00营业成本64.1567.5965.2566.02销售费用5.815.515.263.43管理费用4.343.693.773.62财务费用5.015.896.215.56税金及附加1.121.391.261.28注：数据来源：鸿达兴业公司年报从REF_Ref84455855\h表6可以看出鸿达兴业公司的营业成本是呈先上升再下降有上升的趋势，销售费用呈逐年递减趋势，管理费用总体呈下降趋势，财务费用为先增后减趋势且都为正值，说明贷款利息支出高于存款利息收入，税金及附加为先增后减再增趋势，因此，销售成本率下降的原因是由于销售费用和管理费用的下降。可以关注到营业成本在2018年时增长较多，说明成本占据了大量的利润空间，2019年和2020年有所下降，可推出近两年的成本控制较好。但营业成本占营业收入的比重都达到60%以上，其他成本费用占营业收入比重不超过20%，说明企业要想进一步获取收益可以从控制产品的营业成本上努力。3.总资产周转率本文以存货周转率和应收账款周转率来分析总资产周转率变动的原因，已知存货周转率=营业成本/存货平均余额，应收账款周转率=营业成本/应收账款平均余额。下面给出相关财务数据以及依据公式计算出存货周转率和应收账款周转率以及它们的变化趋势图，如REF_Ref84458243\h表7和图4：表SEQ表\*ARABIC7鸿达兴业公司相关财务指标值（次）项目2017201820192020总资产周转率0.480.420.340.31存货周转率7.026.375.755.66应收账款周转率5.113.852.862.80从表7可以发现总资产周转率的变化呈下滑态势,四年以来逐年减少,最低至0.31,说明公司使用资金效率低,总体上公司的总资产周转能力还是较差的。应收账款周转率与存货周转率的同样是下滑,四年以来逐渐下降,说明鸿达兴业公司的应收账款周转能力与存货变现能力愈来愈差。所以,为了增加总资产周转率就必须提高对应收帐款的管理,以及存货的流通效率，而加强总资产周转率是使企业现金的运营及变现能力增强的关键，能够加快投资的回报效率。4.权益乘数权益乘数是财务杠杆比率之一，反映了企业的负债水平，通过已知财务数据算出各年的权益乘数以及鸿达兴业权益乘数变动趋势，如表8：表8鸿达兴业公司各年的权益乘数项目2017201820192020权益乘数2.452.302.292.38注：数据来源：鸿达兴业公司年报从表8可以看出，鸿达兴业公司的权益乘数先降低后升高，前三年逐年降低，在2019年达到最低值2.29,2020年略微升高到2.38，2020年权益乘数相比2017年时有所降低，说明公司对外债务减少，财务杠杆率降低，财务风险略微降低，但鸿达兴业的权益乘数到底是不是过高，还需要通过下一部分与同行业的对比得出结论。综上所述，鸿达兴业公司的销售净利率在2018年以来逐步上升，成本逐渐下降，销售成本率降低，这主要是由于运输成本和原材料成本的降低、公司的管理费用和销售费用的降低，以及双碳国策驱动氢能源进入快速发展，使得近两年来公司的生产经营管理和销售业绩良好，从而鸿达兴业公司整体的盈利能力向好发展。在总资产周转率上，由于应收账款周转率和存货周转率下降的影响，总资产周转率逐年下滑，鸿达兴业公司还需要加强资产管理。在权益乘数上，鸿达兴业的负债水平虽有些微下降，但还需要进一步比较分析。总体上，由于代表盈利能力的净资产收益率主要与销售净利率有关，销售净利率对其影响程度最大，因此整体上鸿达兴业的盈利能力表现良好，不过还存在一些不足。（二）鸿达兴业公司与同行业企业的杜邦分析比较为了更好的评价鸿达兴业公司的盈利能力，找出公司在同行业中的优势与不足，选取了同行业的七家公司，下面进行鸿达兴业公司与同行业企业盈利能力指标进行分析。1.销售净利率的对比分析表11鸿达兴业公司与同行业其他企业的销售净利率比较（%）公司名称2017201820192020鸿达兴业15.4910.1211.8915.20华谊集团0.853.901.701.45红星发展7.518.045.483.74远兴能源9.1218.3611.351.64湘潭电化6.966.955.811.99和邦生物10.664.968.490.005中核钛白11.9313.0512.7612.79氯碱化工13.7014.6812.5212.30同行业公司均值9.5310.018.756.14注：数据来源：新浪财经从表11可以看出，2017年鸿达兴业公司的销售净利率较高，排名第一，2018年的销售净利率呈下降趋势，2019年和2020年呈上升趋势，鸿达兴业公司在2018和2019这两年的销售净利率是偏低的且波动不大，但鸿达兴业公司在同行业企业中的排名基本在前列，2018年排名第四，2019年排名第三，但是其销售净利率高于同行业公司的平均值，说明鸿达兴业公司在这两年的销售盈利能力在同行业企业中表现良好。在2020年鸿达兴业公司的销售净利率有较大幅度的提升，排位为第一，这说明鸿达兴业公司的销售盈利能力高于同行业企业。2.总资产周转率的对比分析通过将鸿达兴业公司的总资产周转率和同行业企业对比，可以知道鸿达兴业公司在同行业企业中的资产使用效率，鸿达兴业公司与同行业其他企业的总资产周转率如表12所示：表12鸿达兴业公司与同行业其他企业的总资产周转率比较（次）公司名称2017201820192020鸿达兴业0.480.420.340.31华谊集团1.161.010.790.60红星发展0.790.870.770.68远兴能源0.470.390.330.33湘潭电化0.310.380.340.34和邦生物0.360.460.430.36中核钛白0.600.550.600.53氯碱化工1.601.491.190.81同行业公司均值0.720.700.600.50注：数据来源：新浪财经从表12可看出，鸿达兴业公司2017年到2020年的总资产周转率逐年下降，并且全都低于同行业企业均值，2017处在第五名，2018年处在第六名，2019年处在第七名，2020年处在第八名，这说明鸿达兴业公司的资产使用效率在同行业中表现较差，且近几年来越来越差，渐渐与同行业间产生了差距。同行业企业的总资产周转率平均值也呈现下滑态势，表明行业的资产从投入到产出之间的资金周转速度流下降，也体现了资产的管理质量和运用效率不高的问题。经过对该指标的比较分析，随着公司总资产的经营效益下降，企业应该发掘发展潜力、主动创收、提高商品占有率、增加资产利用效率高的新产品，以提升资产使用效率。以下将用存货周转率和应收账款周转率进一步研究总资产周转速率变动的主要因素。首先是存货周转率的对比，通过将鸿达兴业公司的存货周转率和同行业企业对比，可以知道鸿达兴业公司在同行业企业中的存货变现能力，鸿达兴业公司与同行业企业的存货周转率如表13所示：表13鸿达兴业公司与同行业企业的存货周转率（次）公司名称2017201820192020鸿达兴业7.026.365.755.66华谊集团10.909．798.126.07红星发展3.083.903.543.52远兴能源32.7117.1610.7013.10湘潭电化2.052.492.241.91和邦生物3.674.413.884.38中核钛白5.345.304.955.72氯碱化工35.3441.5137.4125.12同行业公司均值12.5111.379.578.19注：数据来源：新浪财经从表13可看出，2017年至2020年鸿达兴业公司的存货周转率逐年下降，2017年到2019年排名第四，2020年排名第五，且四年都低于同行业企业均值，说明这几年鸿达兴业公司的存货变现能力较差，且落后于同行业企业，也说明了鸿达兴业公司在这四年的存货变现能力在同行业企业中表现较差。应收账款周转率的对比，通过将鸿达兴业公司的应收账款周转率和同行业企业对比，可以知道鸿达兴业公司在同行业企业中的资金周转能力，鸿达兴业公司和同行业企业的应收账款周转率如表14所示：表14鸿达兴业公司与同行业企业的应收账款周转率（次）公司名称2017201820192020鸿达兴业5.113.852.862.80华谊集团21.2721.4217.5813.71红星发展5.706.646.306.44远兴能源32.7530.3729.9941.06湘潭电化2.813.453.513.61和邦生物5.298.019.188.10中核钛白6.705.675.626.60氯碱化工30.0229.9327.7320.97同行业公司均值13.7113.6712.8512.91注：数据来源：新浪财经从表14可以看到，鸿达兴业公司在2017年至2020年的应收账款周转率呈现下滑态势，且排名都较低，2017年处在第七名，2018年至2020年都处在第八名，都低于同行业的均值。说明这四年里鸿达兴业公司对应收账款的管理能力不强，营运资金过多呆滞于应收账款上，严重影响了正常资金周转和还款能力。其应收账款周转能力在同行业公司中表现欠佳。3.权益乘数的对比分析通过将鸿达兴业公司的权益乘数和同行业企业对比，可以知道鸿达兴业公司在同行业企业中的负债程度，进而对自身的经营管理进行优化，鸿达兴业公司和同行业企业的权益乘数如表15所示：表15鸿达兴业公司与同行业企业各年的权益乘数公司名称2017201820192020鸿达兴业2.452.302.292.38华谊集团1.942.232.312.25红星发展1.431.411.431.43远兴能源2.182.051.971.93湘潭电化2.132.492.992.41和邦生物1.181.171.231.28中核钛白1.961.801.731.53氯碱化工1.861.411.261.20同行业公司均值1.891.861.901.80注：数据来源：新浪财经从表15显示，鸿达兴业公司2017年至2019年的权益乘数逐年下降，在2020年有所上升，但是在排名上，在这四年里鸿达兴业公司的权益乘数都排在前三名，且都超过同行业公司的均值，这说明企业这几年的负债程度较高，企业的财务杠杆率较高，财务风险较大，这四年内鸿达兴业公司的权益乘数呈波动性变动，说明其正在优化本公司的资产负债结构，但是仍然需要关注财务方面的风险。4.净资产收益率的对比分析利用财务数据计算总结出鸿达兴业公司和同行业企业的各年的净资产收益率，分析鸿达兴业公司在同行业中的净资产收益率情况，从而可以知道鸿达兴业公司的盈利能力。鸿达兴业公司和同行业企业的净资产收益率如表16所示：表16鸿达兴业公司与同行业企业各年的净资产收益率（%）公司名称2017201820192020鸿达兴业17.3510.038.6610.92华谊集团1.918.803.101.94红星发展8.469.946.043.60远兴能源9.2614.717.301.04湘潭电化4.636.505.901.64和邦生物4.582.654.470.03中核钛白13.9712.9813.2810.44氯碱化工40.7730.8518.9012.11同行业公司均值12.6212.068.465.22注：数据来源：新浪财经从表16可以看出，鸿达兴业公司2018年和2019年的净资产收益率下降，2020年上升。除了2018年，其他年份的净资产收益率都高于同行业企业均值，且排名都较靠前，2017年和2020年为第二名，2018年的排名为第四，2019年排名第三名，说明这几年鸿达兴业公司的净资产收益率虽然处于波动状态，但在同行业中总体表现良好。进一步说明公司的盈利能力在同行业企业中表现良好。鸿达兴业公司的销售净利率呈波动变动，在同行业中处于优势地位，表现良好；在总资产周转率上，受到应收账款周转率和存货周转率持续下降的影响，总资产周转率低于行业平均水平；权益乘数高于同行业企业，说明鸿达兴业的财务风险在同行业中仍处于较高水平，需要引起注意。近几年的鸿达兴业公司的净资产收益率虽略有波动，但在同行业中仍表现较佳。（三）鸿达兴业公司营业绩效及劣势分析通过以上分析我们可以看出杜邦分析法相比上一部分中的盈利能力一般分析更加综合、深入、系统和科学。接下来通过以上分析总结鸿达兴业公司的营业绩效以及存在的劣势。1.鸿达兴业公司的营业绩效鸿达兴业公司在同行业中的盈利能力总体处在前列位置，2018年受到宏观市场经济的影响，经历了经营上的困难，销售净利率下降明显，2019年略微上升，在2020年时业绩有所回升，主要原因有国家双碳政策的支持下氢能源行业快速发展、以及公司本身的成本控制良好的因素，盈利能力明显提高。鸿达兴业公司在2018年和2019年的销售净利率和成本费用利润率都相比2017年有所下降，除2018年的销售成本率略微上升外，其他年份的成本逐年下降，成本控制方面取得成效，具体原因是由于运输成本、原材料成本、管理费用等的下降。在此期间，鸿达兴业公司加强对生产经营的管理，降低了单位营业成本，使得在2020年时销售净利率回升，因此鸿达兴业公司经营管理有所提升，销售收入的收益水平提高，企业盈利能力增强。其次鸿达兴业公司的资本利用效率良好，鸿达兴业公司近几年的总资产报酬率和净资产收益率都呈现先大幅下降后小幅上升的趋势，净资产收益率虽有所波动，但都高于同行业企业，仍维持一定水平。企业的股东获利能力有所保障。最后鸿达兴业公司的财务风险降低。鸿达兴业公司的权益乘数近几年相比2017年略有减低，负债程度有所减轻，财务风险略有降低，债权人的权益保护程度提高。2.鸿达兴业公司的劣势分析首先鸿达兴业公司的经营风险较高。企业的总资产周转率较低且低于同行业企业均值，主要源于应收账款周转能力和存货周转能力较差并逐年降低，应收账款周转率和存货周转率排名基本处于末位，且低于同行业企业均值。这说明企业在应收账款和存货的管理上存在不足，需进一步改善存货变现能力以及加强应收账款管理，现金的流通能力有待提高。其次鸿达兴业公司的资产使用效率还有提升的空间。鸿达兴业公司在2018年时总资产报酬率大幅度下降，随后两年里缓慢回升，但还未回到2017年的水平，企业还需提高资产的使用效率，优化资产经营管理，提高企业单位资产的收益水平。最后鸿达兴业公司财务风险处于较高水平。鸿达兴业公司的权益乘数近几年虽然略有下降，但都大于同行业企业均值，说明鸿达兴业公司的负债程度一直处于较高水平，鸿达兴业公司需要再根据本公司情况调整企业的资产负债水平，利用好财务杠杆，为企业创造更高的盈利能力。五、进一步提高鸿达兴业公司盈利能力的对策建议（一）加大控制经营风险鸿达兴业公司要想控制经营风险，必须提高应收账款周转能力和存货周转能力。增强应收账款的资金周转管理能力,应抓好对事前、事中、事后的管理工作。事前管理可提出科学合理的应收账款信贷政策,以规范信贷标准,对客户的信用状况提出的评估准则等,如以坏账损失率为政策制定的基础等;事中管理则可给出适当优惠的信贷条款,具体如折扣期限、现金折扣方式等,并合理规定赊销期限，也可以根据自身实力和市场情况制定信用额度，对不同客户的信用等级进行评价并适用对应的额度，根据评价系统里的等级对不同的赊销客户采取不同的赊销力度，在赊销后对赊销对象的财务状况保持关注，采取销售折让或加强催收力度等方式适度加快应收账款的回收速度。事后控制可通过加强企业的科学性，对应收账款的管理制度进行监控。增加存货周转率可通过合理规范整个产业链的生产供销流程,使企业生产从原料供应到半成品加工制造再到成品销出,各个环节都紧紧相连,减少浪费，从而提高存货周转率。（二）提高资产运营效益鸿达兴业公司应提升资产运营效率，可采取优化资本经营管理、提高产业资本流转速度,以及优化资产配置来增强公司的获利能力，从而提升利润总额。