《价值投资理论》教学大纲 工商管理专业课程教学大纲

张书 编目前 一、课程性 三、价值投资课程简 四、课程教学目的和基本要 五、拓展阅读书 第一章价值投资界 第一节什么是价值投 一、金融市场的三大特 二、价值投资定 三、价值投资的步 第二节什么不是价值投 二、宏观教旨主义投资者不是价值投资 三、少数的微观教旨主义者是价值投资 第三节价值投资是否有 一、第一项资 二、机构价值投资者的业 三、基金经理的业 第四节超额利润是否为超额风险带来的回 一、般教科书上的观 二、价值投资者的观 复习与思考 第二章寻找价 第一节用于解释价值的行业分析方 一、基础变量 二、只考察股票价格变化的变 三、最广泛使用的变 第二节对价值投资收益异常的解 一、以市场有效假说为基础的解说——通过解释而消除这一现 二、证券市场上的偏见导致价值投资收益存在异常——解释价值异常存在的原 第三节其他领 复习与思考 第三章原则价值与实际价 第一节现在及未来现金流量的现 一、现值定义及计算方 二、现值分析方法的缺 第二 第三节格雷厄姆和多德理论中要素定价法与战略定价法的结 一、对拥有特许经营权的公司的定 二、对资产定价法与盈利能力定价法得到的结果进行分 复习与思考 第四章资产评估——从账面价值到重置成 第一节待售资产——清算价 一、对行业的经济生命力进行判 二、对资产进行估 第二节营业中企业的资产——进入行业需要多少资 一、对行业的经济生命力进行判 二、对资产进行估 三、对负债进行估 第三节隐藏的价值——复杂的结构与隐藏的价 复习与思考 第五章盈利能力价值——资产加特许经 第一节普通商品的盈利能力价 第二节名牌商品的盈利能力价 第三节特许经营权的性 一、品牌的价 二、特许经营权是超出公司重置成本的价值的主要来 三、竞争优 复习与思考 第六章奇妙的特许经营 第一节盈利能力价 一、对盈余进行调 二、计算适合的资本成 三、资本成本对盈利能力价值的影 第二节资产价 第三节特许经营权价 第四节缓慢增长比不增长 复习与思考 第七章特许经营权下的成长性价 第一节收购“好”公 二、价值投资者的公司成长预期的条 第二节建在沙地里的城 一、成长性价值的不确定 二、成长性价值公司应该具备的一些优 第三节英特尔的历 第四节定价一——资产重置成 一、对英特尔的设施、设备和不动产资产价值进行调 二、对英特尔的研发费用进行表外无形资产的估 三、对英特尔的市场营销费用进行表外资产的估 四、用账面价值或调整后的账面价值进行衡 第五节定价二——盈利能力价 一、调整收益——特殊费用、商业周期、研发费用、销售和一般管理费 二、从调整收益到盈利能力价 第六节定价三——何为成长性价 一、原 二、作为安全边际的成长 第七节定价代数——资本收益、资本成本与增长 一、对定价代数——资本收益、资本成本与增长率公式进行推 二、成长性价值乘 复习与思考 第八章构造投资组合——风险、分散投资与默认策 第一节价值投资者的分散投资与教科书中的分散投资的区 一、波动性风 二、有效市场假说的观 三、价值投资者的观 第二节价值投资者控制风险的方 复习与思考 第九章价值投资实 第一节价值投资实践——沃伦·巴菲 一、对巴菲特价值投资实践活动的评 二、巴菲特投资的一般准 第二节价值投资实践——马里奥·加比利（GBL公司 一、自由市场价值（PMV——privatemarket 第三节价值投资实践——格伦·格林伯格（酋长资产管理公司 一、简 二、精选股票构成集中性证券组 三、集中性投资组合中的股票定 四、保持信息灵 第四节价值投资实践——罗伯特·H·海布 第五节价值投资实践——塞斯·科拉曼（BAUPOST公司 一、安全边 二、科拉曼原 第六节价值投资实践——迈克尔·普瑞斯（共同基金 一、简 二、购造与投资策略相匹配的投资组 三、交易定价法——公司到底价值几 四、寻找廉价股 五、破产投资就是价值投 第七节价值投资实践——沃尔特和埃德温·斯克劳 一、寻求便宜的股 二、评估资产、收益和公司的价 三、继续追 四、何时购进、何时卖 五、证券组合——灵活的多样 六、照顾到客户的利 第八节价值投资实践——保罗·D·索 一、简 二、如果没有跌到最低点就不要购买 三、附加信息的价 四、小股票，大投 复习与思考 前1928年开始，格雷厄姆开始在他的罗杰·默里手中，罗杰·19781992年，加比里说服默里为他的分MBA学生和专业学员。教材：（美国）布鲁斯•C•N•格林威尔、贾德•卡恩、保罗•D•索金、迈克尔•范•比20028月第一版2004．8第一章学时分配：3第一节（一）（二）（三）（四）（五）第二节心，而是将精力集中于交易数据，即证券价格的波动性和交易量。对于技术投资者而言，市场先（一）10倍、2050倍于预测收益的价格交易的股票。第三节价值投资者与机械方法——一个以价格孰高孰低为统计准则进行股票甄选的计算机程序——并不相同。系统性价值投资战略后，他们的业绩可与机选价值投资组合的业绩相媲美，并且超过了市场平均水平。第四节第二章学时分配：3第一节第二节该理论认为，产生超额回报只是因为价值投资组合承担的风险比高价投资组合或市场总体更高。由于该理论认为附加风险应该产生超额受益，当考虑到风险因素时，异常收益也就不存在了，从而超额回报的情况也就被解释过去了。（一）（二）IBM购买计算机而被解雇，也没有人会因为业绩居中或购买第三节第三章学时分配：3学时第一节10年（或我们计算过每年现值之后的年份）现金流永远按固定比例增长的 第四章学时分配：4学时第一节第三节第五章学时分配：4学时第一节第二节2060年代都享受第三节或其它长期特权的成本（供给）第六章学时分配：5学时WD-40第一节1/R，R（一）（三）（四）WD-40（二）第二节WD-40公司的盈利能力价值比其账面价值高。如果盈利能力价值估计准确的话，对这一差异WD-40公司的重置成本。第三节WD-40公司的盈利能力价值高于资产重置成本价值，即意味着有特许经营权价值。对特许经WD-40公司与其潜在竞争者各自采取的战略。新进入者需要在广告、促销和渠道建立上进行巨额投入，还要将其产品的价格定得比WD-40WD-40WD-40产品的定价对消费者来讲已经很低了。WD-40公司。第四节WD-403/4个世纪，3%的速度增长。在这种情况下，适合用股利模型来对股票估值。相应的公式为：V=股利/（R-G），R是资本成本，G是股利的增长率。按照这一公式，WD-4025.6第七章学时分配：7学时第一节并非所有的成长性——甚至有一定价值的成长性——都能通过精确的定价公式进行准确评免费获得成长性。第二节第三节19691971年1985年。19808088IBMPC芯片和后来功能更强大的芯片以及用于网络、工业和计算机上的其它处理器。从此302080年代中期出现了困难，指数增长率随着公司规第四节1982192500198110198682025198839第🖂节1987198719911989第六节间的乘积。所以，EPV=资本投资×ROC/R。ROC/R表示。的上限是资本成本。G/R<1G/R=25%、50%、75%为例。7-1列示了一个具有特许经营权的成长性公司的价值与零增长的类似公司价值之间的关系，PVEPV之间的比率。7-1G/R=25%时，PV/EPVG/R=50%时，PV/EPVG/R=75%时，PV/EPV9%12%。ROC/R=18%/12%=1．5EPV2倍。如果我第七节10%10%。利润为了维持10%的年增长率，需要追加的投资（I）是：I=C×G。可分配现金流（CF）=（CROC）-（C×G）=C（ROC-成长性现金流的现值是：PV=CF×1（R-G）C（ROC-G）×1（R-=C×（ROC-G）/（R-PV=C×（ROC-G）/（R-G）价值就是无穷大，所以，RG的现实上限）ROC/R1，成长性就能够提第八章学时分配：1学时有效市场假说——市场通常能够反映证券的真实价值——在风险和分散投资的概念中都能体现出来，否则，聪明的投资者可能会从精心挑选的几支股票中获利。第二节第九章第一节价值投资实践——沃伦·（一）1996年，巴菲特写了一本《所有者指南》的书，以说明他的投资准则。（二）第二节价值投资实践——马里奥·加比利（GBL公司一、自由市场价值（PMV——privatemarket自由市场价值的定义：一个了解信息的实业家为了购买具备类似特征的资产所愿意付出的价场价值是指比市场更了解企业真实价值的购买者所确定的企业内在价值。第三节价值投资实践——格伦·格林伯格（酋长资产管理公司19841984200025%，而同期34第四节价值投资实践——罗伯特·H·第🖂节价值投资实践——塞斯·科拉曼（BAUPOST公司第六节价值投资实践——迈克尔·普瑞斯（共同基金1973-199620%1/35%。一致的定价基础——对于被收购公司的每一个收入流应付多少钱？制作这些文件的投资银行家提（公司控股权交易的市场息库应该分部门建立。在申请破产前，当公司正争取避免破产时，有现金的人可以同正受到很大威胁的公司谈投资将取得成功。第七节价值投资实践—