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125n批量调降房贷利率将导致存续RMBS产品超额利差下降。若资品的超额利差将为负。但考虑到次级与超额抵押对优先级证券提供的信用支持，预计超额利差下降对优先级证券的信用风险n部分存续RMBS产品资产池余额已低于证券余额，需关注超额 近年来，我国市场利率进入下行周期，贷款市场报价利率（LPR）持续降低，1年期和5年期LPR分别从2020年初的4.15%和4.80%下行至当前的3.35%和3.85%。此外，房地产市场供求关系发生重大变化，2024年5月全国房贷利率下限。因此，尽管2023年8月人民银行等方式批量调整存量首套住房贷款利率，但目前新发放房贷与存量房贷利差依然较大。叠加宏观经济下行，居民收入增速放缓以及对未来收入增长预期下降，居民部门主动降杠杆趋势在国新办发布会上宣布将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，一是引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计平均降幅为0.5个百分点；二是统一首套房和二一是商业性个人住房贷款可以选择固定利率或浮动利率作为定价方式，且固定利率个人住房合同约定为浮动利率的，借款人可与银行协商约定重定价周期，即取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制；三是银行可与借款人自主协商，适时调整加点幅度，由银行新发放浮动全国大部分地区首套房、二套房贷款利率都将调整为LPR减30个基点，仅部分有二套房贷款利率下限的城市，二套房贷款利率调整为对应的二套房贷1超额利差=资产池加权平均利率- 资料来源：受托报告，中诚信国际整理早偿率走势方面：此次房贷利率批量调整将在一定程度上解决新发放房贷与存量房贷利差的直接变更合同利率的方式，RMBS产品早偿率利差有一定幅度下降。从发行年份来看，2020年以前发行的产品超额利差的下降幅度明显高具体来看，截至2024年8月末，共有37单RMBS产品的超额利差为负，其中33单产品的负利差根据我们的统计，若存续RMBS产品的资产池加权平均利率整体调降至目前的5年期LPR减3021.56%，其中61单产品的信用支持达到30%以上，优先级证券有充足的安全垫抵御利差下降的风险。因此，我们认为超额利差下降对优先级证券的影响有限。我们也关注到，部分产品资产池余额已低于证券余额，在存量房贷利率批量下调、超额利差2信用支持=（资产池余额-优先级资产支持证券余额）/资产池 注：上图未展示超额利差超过200bp的产品。资料来源：受托报告，中诚信国际整理 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作

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