【创维电视公司财务杠杆效应现状及优化建议（12000字论文）】

一、绪论（一）选题背景和研究意义1.研究背景伴随着全球经济一体化发展至今，我国经济逐渐进入到了全新的成长时期。在日益激烈的市场竞争中负债经营成为各企业经营最重要的手段之一。首先，负债经营可以让企业在经济状况不佳时，使资金具有流动性，从而达到使企业“起死回生”的效果。其次，负债的合理使用可以提升资源配置效率，减少机会成本，从而让企业价值最大化(张文达,王思,李昊,2022)。若能够合理运用财务杠杆，就可以在企业能够承受的风险范围内增加增值收益，并进行合理的财务管理，因此财务杠杆效应成为一个重要的研究对象。财务杠杆效应是指因为固定费用的存在，若一个财务变量发生程度比较小的变化时，另一个相关变量就会发生较为巨大变化。未来的趋势表明，行业优胜劣汰加剧，企业之间的竞争日趋激烈(刘天佑,陈泽,杨明哲,黄雨,2023)。为了提高企业竞争力，不断增强金融业能力，创新发展金融业业务，发展消费型家电行业，建立高效的金融业业务体系，扩大产品规模已成为企业立足于市场的必要条件，而债务管理由于其独特的财务杠杆效应被许多企业作为一种融资方式而使用。本文将以创维电视科技为研究对象，分析其对财务杠杆的使用状况以及财务杠杆对其产生的积极影响和消极影响。通过查阅创维电视科技最近几年的年报以及相关公告，研究其公司的发展状况以及对财务杠杆的利用情况，并提出如何利用财务杠杆进行经营，提高资金使用效率的途径和建议。2.研究意义本文的研究可以更直接地反映财务杠杆效应在企业中的应用。本文研究财务杠杆效应的丰富思想在企业中的应用，将财务杠杆效应的研究与行业特点相结合，充分发挥财务杠杆的作用，控制财务风险，为企业增加效益。了解财务杠杆效应产生的原因、条件和方法具有重要意义。本文从实践的角度，探讨了我国消费型家电公司的同类财务杠杆效应，分析了创维电视财务杠杆效应存在的问题及原因，并提出了有效的建议和措施，以使创维电视有效利用财务杠杆，发挥积极作用，提升财务杠杆水平，丰富和拓展我国财务杠杆的研究理论，还可以结合财务杠杆效应的行业特点，为我国消费型家电行业的可持续发展提供建议。所以说对于该问题的主题研究具有重要的理论意义和实践意义。

（二）文献综述1.国外研究现状分析国外学者对财务杠杆的研究起步较早，更多的是侧重于财务杠杆水平高低对于企业业绩的影响，并且经过不断地实践与论证使其逐渐走向成熟。Stevenstelk,sangHyunPark,Simonmedcalfe,andMichaelT.Dugan(2021)本研究在投资组合模型的财务杠杆部分比较了三种不同的实证代理。我们考虑了一种静态会计措施和两种基于弹性的会计措施。我们发现，传统的静态财务杠杆会计计量方法与基于弹性的财务杠杆会计计量方法在统计上是不同的(吴宏达,周泽宇,徐天,2021)。由于基于弹性的财务杠杆模型与基于市场的系统性风险模型之间存在明显的理论联系，而财务杠杆的静态会计指标却没有明显的理论联系，因此研究结果具有重要意义。DaisukeTsuruta（2019）提出由于债务积压问题，高杠杆率可能会使小企业不能获得足够的信贷，由此，高杠杆的企业可能会失去投资有利可图企业的机会，另一方面由于银行与相关行业的监督，高杠杆可以提高小企业的业绩。该文通过对日本小企业的数据进行分析，总结了高杠杆对小企业的益处，从而证实了企业绩效与杠杆之间的关系(赵宇航,孙宏伟,郑文博,2021)。YeyeSusilowati,TitiekSuwarti,ElenPuspitasari,FarrahAnggitaNurmaliani（2023）通过选取2019-2021年在印度尼西亚证券交易所上市的203家制造业企业作为样本，通过回归分析，对流动性、杠杆率、盈利能力、经营能力和管理代理成本对财务困境的影响做出了研究。结果表明，流动性和管理代理成本对财务困境没有影响(马雨轩,朱泽宇,胡天,2021)；财务杠杆对财务困境产生显著的正向影响；而盈利能力和经营能力对财务困境产生显著的负向影响。2.国内研究现状分析虽然我国对财务杠杆理论研究的时间较晚，但是伴随着经济的发展、各类企业迅速崛起，无时无刻在警醒学者应该重视财务杠杆的重要性，并对其给予足够的重视。高一凡,林天佑,何思远,梁雨翔,谢宇（2022）财务分析的主要依据是企业财务报告反映的财务指标，而财务经理的洞察力则是财务分析的基础。通过对各种财务指标的分析，了解企业的财务状况以及对企业风险的预测和掌控。通过对财务分析指标的深入分析，寻找存在的问题，并提出有效的建议。许天骄,韩泽宇,曹文博（2023）认为，与财务杠杆系数相比，收益率系数和杠杆贡献率更能反映优先股融资的财务杠杆效应。优先股融资对财务杠杆的影响方向主要取决于资产净利率（或经营性资产净利率）和优先股股利姜雨轩,丁宇辉,范天佑,方思（2021）认为财务杠杆对企业的财务影响具有多面，作者通过对财务杠杆的概念及原理进行探讨，从而为企业有关财务杠杆方面提出合理化的建议与措意。洪宏伟,钱泽宇,蔡文博(2023)认为,我们应该的表现和原因分析财务杠杆的积极和消极影响,积极影响的从利息税收抵免和高收入效应,负面影响从偿付能力的下降,过度负债规模,盈利能力下降,每股收益和息税前利润率波动较大，并从资本结构、永续债务的使用、现金流量和资本利润等方面分析了产生负面影响的原因。卫雨轩,潘天骄,成一凡(2023)指出，随着企业之间竞争的日益激烈，许多企业已经意识到债务的使用可以为企业带来财务杠杆效应，如果合理使用，将为企业带来良性的经济效益。通过对G公司的相关数据进行分析，并与同行业企业进行比较，得出结论并提出相应的对策。米天佑,蒋思,唐轩,卢宇(2019)提出要建立有效的财务风险防范机制，避免财务杠杆可能带来的财务风险。根据公司自身资金情况，科学制定借款还款计划。根据市场利率走势，科学安排融资，增强企业竞争力，提高生产经营效率。鲁天佑,郝思远邓雨轩,叶宇(2023)认为，正确使用财务杠杆可以找到财务杠杆收益与财务杠杆负面效应之间的平衡点，促进财务杠杆正面效应的充分发挥，从而帮助公司获得财务杠杆带来的最大积极影响，减少财务杠杆负面影响的干扰，从而实现公司价值的最大化。田天佑,安思远,石轩(2023)提出,财务杠杆是一些企业喜欢的地方,因为它的优点,如税收抵免和利用效率,从而导致更高的财务杠杆水平总的来说,但金融危机的负面影响造成的财务杠杆是容易被企业所忽视。因此，减少财务杠杆的消极作用，合理使用财务杠杆，最大限度地发挥财务杠杆的积极作用，也是优化企业资本结构和财务管理的重要方法和内容。范正平,谢宏毅,曹宗师,章文(2022)通过对财务杠杆的相关分析及其在企业融资决策中的具体应用，结合企业发展现状，阐述了财务杠杆的具体原理。同时在此基础上，分析了企业融资决策的意义和风险因素，并深入阐述了财务杠杆原则在融资决策中的重要性和作用。（三）研究内容及研究方法1.研究内容本文主要采用案例与理论相结合的方法进行研究，遵照“提出问题——分析问题——解决问题”的逻辑思路，对企业的财务风险以及财务杠杆效应对企业起到的积极与消极影响进行分析。以创维电视公司为例，收集创维电视公司近5年的财务报告数据作为样本，指出创维电视公司所面临的有关风险及存在该些风险的原因，并提出相应有效对策。2.研究方法（一）文献归纳法本文通过阅读有关财务管理、财务杠杆理论等著作、文献，寻找理论支撑并深入学习财务杠杆理论，清楚认识国内外关于财务杠杆效应的研究及理论成果，了解并正确理解前人对这类问题研究的视角、方法和深度，并在此基础上结合自己的思考，从而为本课题的研究奠定理论基础(田天佑,安思远,石轩,2022)。数据分析法收集创维电器公司近5年的财务报告数据，采用定性与定量相结合的方法、用图表对比分析的方法对所研究消费型家电企业的财务杠杆能力现状进行宏观的纵向分析。收集了近5年同行消费型家电企业5家以上规模相近、业务相似的企业数据，对研究企业进行横向对比分析，对创维电视集团财务报表、财务杠杆指数数据等方面进行深入分析。（三）案例分析法本文选取创维电视公司为实际案例，通过对该企业的息税前利润，每股收益等关键性指标进行分析，使用归纳法和演绎法对创维电视公司存在的问题与产生问题的原因进行归集，最后提出有效的解决措施。

二、财务杠杆效应相关理论概述（一）财务杠杆的定义由于公司债务资本存在固定费用，企业可以利用财务杠杆使企业的资本结构处在一个相对来说最佳的位置。同时企业的长期资本总额包括债务资本和权益资本，所以权益资本的成本是可以变化的，然而债务资本的成本却是不变的。债务资本的成本需要扣除利息等费用，然后回到权益资本，不会因为税前利润的金额而改变(范正平,谢宏毅,曹宗师,章文,2021)。从中可以反映出权益资本的利润会在一定程度上受到财务杠杆的影响。财务杠杆有时会给权益资本所有者带来额外的回报，而企业也要承担相应的财务风险。（二）财务杠杆效应基本原理1.财务杠杆效应基本原理杠杆、作用力、结果是财务杠杆效应具有的三要素。杠杆意为固定的债务利息支出，作用力是息税前利润的较小变动，结果是每股盈余的变动。因为在息税前收益相同的情景内，债务融资的利息成本是恒定的，所以，企业可以提高息税前利润，利润将由固定利率削弱其支出，从中可以反映出这样另外一部分单位分配给股东的利润也将相对应的增加，让普通股每股收益增长率远超息税前收益的增长率(邵向阳,谭明志,汤嘉,唐一峰,2022)。这也是企业在运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率远超于息税前利润变动率的现象。这项理论的提出给对应的问题有了一个很好地理论诠释框架。在固定的资本结构下，息税折旧摊销前利润的变化将导致每股收益的较大变化，这种假设称为财务杠杆效应。财务杠杆效应在实际操作中又存在正负效应之分(姚德明,雷慧琳,王嘉,2021)。2.财务杠杆系数及相关计算公式财务杠杆系数是说明普通股税后每股利润的变化率是息税前利润变化率的倍数。同时财务杠杆系数作为衡量财务杠杆的主要指标，三者呈正相关关系(崔宗旭,董鸿博,陆宏达,郭新,2022)。其计算公式为：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)式(2－1)上述公式可推导：由EPS=（EBIT-I)(I-T)/N式(2－2)△EPS=（△EBIT-I)(I-T)/N式(2－3)得DFL=EBIT/(EBIT-I)式(2－4)在存在优先股的情况下:DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]式(2－5)通过上述公式可知：（1）当息税前利润固定时，I与DFL成正比关系，这意味着利息费用越高，处于亏损阶段，财务杠杆系数越大，说明企业经营能力较差，企业面临的财务风险越大，这时企业的偿债能力差。反之，当I固定时，EBIT与DFL成反比(彭心悦,洪承恩,钟瑞峰,孙正,2021)。则意味着息税前利润越大，处于盈利状态，财务杠杆系数越小，企业的财务风险越小。（2）当EBIT<0时，DFL的取值区间为[0,1]。说明企业经营能力较差，处于亏损阶段，这时企业的偿债能力差。当息税前利润（EBIT）无限趋近于利息（I），财务杠杆系数无限趋近于0时，从中可以反映出企业息税前利润（EBIT）无限接近于0，企业的财务风险将达到最大值(吴宏达,周泽宇,徐天,2022)。若企业不能及时弥补这种亏损，那么企业很有可能面临破产的风险。（3）当0<EBIT<I,DFL<0;息税前利润小于利息费用处于亏损状态，财务杠杆效应为负效应，经营的风险较高。当I<EBIT<2I,DFL>2；此时，利息和税前利润扣除利息费用是非常少的(赵宇航,孙宏伟,郑文博)。当息税前利润（EBIT）无限接近于正无穷，财务杠杆无限接近于1时，企业息税前利润（EBIT）最大，财务杠杆所发挥的作用减弱，企业的安全系数增高，财务风险减小。根据以上分析可以得出结论，公司的息税前利润（EBIT）与债务利息之间存在着密切的相关性，利用财务杠杆既可能导致公司亏损，也有可能使企业盈利，这种亏损和盈利形成财务风险，是企业所需要的合理利用财务杠杆，平衡利润与风险的关系，使企业经营达到最优状态(马雨轩,朱泽宇,胡天,2019)。3.财务杠杆的正效应与负效应（1）财务杠杆的正面效应eq\o\ac(○,1).利息抵税效应一方面，根据我国《企业所得税暂行条例》的明文规定:“在生产经营期间，向金融机构借款的利息费用，可按实际金额扣除。”恰恰说明债务利息的抵扣效果是可以量化而行的(高一凡,林天佑,何思远,梁雨翔,谢宇,2022)。因此，在给定债务利率和所得税税率的情况下，若企业负债越多，利息的抵税效果就愈发明显。正因如此负债还可以给企业带来减低上缴税金的好处。公式如下利息抵税效应=负债总额×债务利率×所得税率式(3－1)eq\o\ac(○,2).高额收益效应债务资本与权益资本获得相应的投资利润，虽然债权人对企业资产享有优先权，但是获得的只有固定的利息支出以及到位的本金，然而权益资本可以获得并创造大额利润，以及持有剩余的股权资本，收益情况提高权益资本的利润率，财务杠杆效应相当于债务(许天骄,韩泽宇,曹文博,2022)。从中可以反映出财务杠杆属于税后效用，因此债务资本产生的利润和股权资本产生的利润还是要缴纳企业所得税。财务杠杆效用=负债额×(资本利润率-负债利率)×(l-所得税税率)式(3－2)（2）财务杠杆的负面效应eq\o\ac(○,1).财务危机效应如果债务规模持续增长，利息和主要偿还的需求就会增加。随着公司固定费用的增加，定期支付的压力增加(姜雨轩,丁宇辉,范天佑,方思,2022)。支付主要利息是企业必须满足的合同义务，企业不稳定不能偿还的情况下，企业陷入金融危机，增加企业的附加费用。利用资产与负债的比例、流动比例、现金比例和总资产周转率。计算公式：资产负债率=总负债/总资产式(3－3)流动比率=流动资产/流动负债式(3－4)现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债式(3－5)总资产周转率=销售收入/总资产式(3－6)eq\o\ac(○,2).利益冲突效应利益冲突效应是由于企业所有者与债权人之间的利益冲突所产生的。企业风险的前提是在可允许的预测范围内使得债权人利益不受损害(洪宏伟,钱泽宇,蔡文博,2021)。然而，在生产性经济中，企业主们更喜欢投资一些高风险高回报的项目，以期获得高回报。因为如果项目成功，债权人只能得到不变的利息和本金，而剩余的高额利润全部是属于业主(卫雨轩,潘天骄,成一凡,2022)。如果风险项目失败，损失由业主和债权人分担，债权人将能够在一定程度上控制风险，有些债权人的损失远远超过业主。另一方面，为企业为了获得新的债务资本，从中可以反映出会给予新的债权人更多的优先权，使原债权人承担更大的风险，了投资高风险的项目，企业可能需要获得更多的债务资金(米天佑,蒋思,唐轩,卢宇)。这也会损害原债权人的利益。为了保护自身利益，这往往会限制企业合理的投融资，给企业所有者带来无形的损失。可以通过权益净利率指标分析，计算公式(鲁天佑,郝思远邓雨轩,叶宇,2021)：权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数式(3－7)=净利润/股东权益式(3－8)（三）财务杠杆与资本结构1.资本结构的含义资本结构是指不同资本的价值组织结构和比例。从广义上讲，资本结构是指企业资本总额的组成和所占比例。狭义的资本结构是指长期资本的构成和比例，特别是长期债务资本和长期权益资本(田天佑,安思远,石轩,2021)。由于资本结构价值的计量依据不同，资本结构可以分为以账面价值为基础的资本结构和以市场价值为基础的资本结构。最好的资本结构是股东财富最大化或股票价格最大化，即是公司的资本成本是最低的。2.财务杠杆与资本结构的关系债务资本与权益资本的比例在一定程度上直接决定了企业的偿债能力，并将影响企业未来的再融资能力和盈利能力。通过合理安排企业的资本结构，可以充分享受财务杠杆带来的好处，降低企业的融资成本，保证资金的有效运行，保持企业的长期稳定，使其更加合理(范正平,谢宏毅,曹宗师,章文2022)。通过财务杠杆系数的公式(2－5)可以分析出，财务杠杆的系数是由资本结构来决定的。当普通股在企业资本结构中的比重的增加，当负债筹资在整体筹资中所占比重过高时，利息费用和优先股股息就会越少，企业应重新对多种筹资方式进行调整，财务杠杆系数就会越小。进行债务融资的企业，虽然会使得企业获得财务杠杆所带来的额外收益，要使债务资本与权益资本所占的比例保持在一个平衡的状态，从中可以反映出也会让企业面临一定的财务风险。因此，只有当普通股盈利的增加幅度超过风险的增加幅度时，适当提高负债在企业经营中所占的比重，降低综合资本成本，此时企业进行债务融资才是有利的，才可能获得财务杠杆为企业所到来的额外收益(邵向阳,谭明志,汤嘉,唐一峰,2020)。但在使用时也要把握一定的度，以防财务杠杆负效应为企业带来的财务风险。三、创维电视公司财务杠杆效应现状分析（一）创维电视公司基本情况创维电视公司是消费型家电行业的代表性企业，深耕消费型家电领域多年，创维电视在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家消费型家电企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质消费型家电企业500强”。创维电视的发展是我国消费型家电行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着消费型家电企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于消费型家电市场需求进行不断创新，使公司始终处于消费型家电行业前沿，引领消费型家电行业的发展。董事会总经理董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四（二）创维电视公司财务杠杆效应分析1.财务杠杆正效应分析财务杠杆系数作为衡量财务杠杆效应程度及财务风险的重要指标，对其进行分析是有必要的。在不考虑消费型家电企业优先股的情况下，可以利用DFL=EBIT/(EBIT-I)进行财务杠杆系数分析，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息），息税前利润=净利润+利息+所得税。表3-12019-2023年创维电视财务杠杆相关数据年份20192020202120222023利息（百万元）--180.01178.24195.83所得税费用（百万元）63.8765.94124.5087.9239.80净利润（百万元）323.00213.75354.47406.52365.77息税前利润（百万元）386．87279．70658.98672．68601.41财务杠杆系数111.381.361.48数据来源：创维电视公司年度利润表并经计算所得图3-1创维电视2019-2023年公司财务杠杆系数分析根据表3-1,创维电视公司近5年财务杠杆系数在[1,2]区间内属于相对安全指数。创维电视企业近5年的财务杠杆系数在2021-2022出现小幅下降，但是整体还是保持了上涨的趋势，说明创维电视公司普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率程度越来越高，2022-2023年创维电视财务杠杆系数上升，说明因为息税前利润的降低，财务风险提高。表3-2创维电视公司权益净利率相关指标年份20192020202120222023营业总收入（百万元）10487.7610661.7911172.7411344.747507.78营业总成本（百万元）10506.1410884.1811170.4511369.977690.65净利润（百万元）323.00213.75354.47406.52365.77股东权益（百万元）3762.944573.685414.296087.176388.31毛利率00.180.11权益净利率0.090.050.070.070.06息税前利润率0.040.030.060.060.08数据来源：创维电视公司年度利润表并经计算所得图3-22019-2023年创维电视公司权益净利率分析表3-2中，2019年至2021年创维电视公司的毛利率、权益利润率都存在下降趋势，从毛利率可以简单的看出创维电视公司的盈利情况并不乐观，虽然前几年毛利率是上升的，但从2021年开始创维电器就出现了明显的下降，说明创维电器企业对营业成本的控制能力较弱(崔宗旭,董鸿博,陆宏达,郭新,2022)。相较于毛利率，创维电视公司息税前利润率下降相对缓慢，一般情况下权益净利率由于财务杠杆效应的影响会随着息税前利润率的增长而增长，降低而降低，但是2021年至2022年创维电视公司虽然息税前利润率增长了但是权益净利率降低了，说明在此期间创维电视公司的利息费用增加导致所有者所公摊的利息费用存在大比例增加。近年来公司不断发展而在各种管理方面也愈加正规，在与之对应领域也取得了不错的成绩(吴宏达,周泽宇,徐天)。权益净利率下降的最为明显，说明企业创造利润的平均水平下降，从中可以反映出创维电视的股东收益水平下降。息税前利润率的变化趋势相对稳定,这说明创维电器企业进行债务融资时，财务杠杆可以发挥其正效应，有利于保护债权人的利益。2.财务杠杆负效应分析（1）创维电视公司资产负债率分析资本结构可以反应创维电视企业资本价值的构成以及比例关系，通过对创维电视公司2019年到2023年近5年的财务数据进行分析，了解其股权资本与债权资本的构成比例，以此推断创维电视企业是否发挥了相应的财务杠杆效应。表3-3资产负债率相关指标年份20192020202120222023负债（百万元）7412.5410139.0010615.1013189.2310096.17资产（百万元）11175.4814713.6816029.4019276.4016484.49资产负债率0.660.690.660.680.61数据来源：创维电视公司年度资产负债表并经计算所得图3-3创维电视公司资产负债率根据表3-3可以看出，5年资产负债率都高于40%，从整体上看创维电器公司资产负债率有上升趋势，说明企业越来越愿意采取负债经营的经营方式，但是创维电视公司的资产负债率2023年出现大幅降低，说明创维电器企业做出相应调整，希望通过减少负债降低财务风险，企业的债权投资比例降低，所以债权人的风险也有所降低，一般认为，创维电视资产负债率的适宜水平在40%-60%之间。创维电器公司的偿付能力得到保证，借款的安全系数较高(吴宏达,周泽宇,徐天,2022)。从数据分析结果来看，创维电视企业的长期偿债能力近年来基本没有变化。（2）创维电视公司流动比率分析通过分析流动比率相关指标的变动，反映创维电视公司的短期偿债能力，短期偿债能力可以很好的反映一个消费型家电企业发展的稳定性以及可持续发展能力，并且短期偿债能力是企业在筹融资时，从中可以反映出银行或者投资人重点考虑的问题(马雨轩,朱泽宇,胡天,2021)。偿债能力的变化也是创维电视企业财务杠杆负效应的一个直观体现。表3-4创维电视公司流动比率相关指标年份20192020202120222023流动资产（百万元）5374.957592.238009.598030.784815.55流动负债（百万元）5397.276729.317224.787883.544305.78流动比率21.12存货（百万元）902.861282.501294.631988.80567.80速动比率0.690.770.760.650.84货币资金（百万元）1534.042639.492745.952680.131864.82现金比率0.280.390.380.340.43数据来源：创维电视公司年度财务报表并经计算所得图3-4创维电视公司流动比率相关指标分析一般认为消费型家电公司流动比率应在2:1左右比较合适，从表3-4可以看出，创维电视公司资产的变现能力正常，资金的利用率高，并且可以充分的利用当前的借款能力.一般情况下，速动比率维持在1:1较为合理，从图中可以看出，创维电器公司的两项指标都未达到标准，说明创维电器企业的短期存在一定的偿债风险。一般来说，现金比率最好在20%以上(高一凡,林天佑,何思远,梁雨翔,谢宇,2022)。从折线图可以看出,创维电视公司的现金比率在0.3以上,但总体趋势是在上升,表明创维电视企业的流动负债没有被合理利用,现金资产的盈利能力低,机会成本也增加了。（三）同行业财务杠杆效应对比分析通过选择了四个不同规模的同行消费型家电企业了解同行业财务杠杆效益的现状，对过去五年的财务杠杆效应相关指标进行了分析，并获得了相关消费型家电行业的合理的资产负债率和财务杠杆系数，来分析创维电视公司在同行业中的相关财务指标是否合理。1.同行业财务杠杆系数对比分析表3-5同行业财务杠杆系数对比分析年份20192020202120222023JW集团111.081.121.17WG实业111.031.010.99SD集团6CX公司9创维电视公司111.381.361.48数据来源：各企业年度利润表以及资产负债表并经计算所得图3-5消费型家电同行业财务杠杆系数分析从图3-5可以看出虽然创维电视公司财务杠杆系数整体稳定在1≤DFL<2这一区间中，但是相比较其他同行业消费型家电公司，创维电视公司财务杠杆系数上升幅度最大，这说明创维电器企业财务风险相对于其他企业财务风险较大。2.同行业权益净利率对比分析表3-6同行业消费型家电公司权益净利率对比分析年份20192020202120222023JW集团60.110.10WG实业0.030.250.280.160.19SD集团60.100.02CX公司20.160.10创维电视公司10.100.09数据来源：各消费型家电企业年度利润表以及资产负债表并经计算所得图3-6同行业权益净利率分析从表3-6可以看出创维电视公司权益净利率较低，权益净利率反映了所有者权益所获得报酬的水平，图中看出创维电视公司的权益净利率呈现出下降趋势，说明股东资金使用效率较低，从中可以反映出创维电视企业资本结构出现问题需要优化(许天骄,韩泽宇,曹文博,2022)。3.同行业资产负债率对比分析表3-7同行业消费型家电企业资产负债率对比分析年份20192020202120222023JW集团90.300.31WG实业0.330.350.280.100.11SD集团0.280.270.240.310.38CX公司0.260.480.410.470.29创维电视公司0.660.690.660.680.61数据来源：各企业年度利润表以及资产负债表并经计算所得创维电视公司的资产负债率一直处于较高水平。虽然2023年创维电视公司的资产负债率有下降的趋势，但是与同行业消费型家电企业对比可以发现，企业的资产负债率还是非常高的，说明在消费型家电这个行业中创维电视还是存在长期的偿债风险的(姜雨轩,丁宇辉,范天佑,方思,2021)。4.同行业流动比率对比分析表3-8同行业消费型家电企业流动比率对比分析年份20192020202120222023JW集团4.436.301.691.621.78WG实业3.301.782.307.205.48SD集团2.852.142.321.871.43CX公司2.360.970.991.091.52创维电视公司21.12数据来源：各消费型家电企业年度利润表以及资产负债表并经计算所得图3-8同行业流动比率分析根据表3-8，流动比率与其他四家进行比较，发现创维电视公司的流动比率相对较低，说明创维电视公司的短期偿债能力相对较弱。根据图3-8，发现JW集团2019-2021年创维电视企业资产的变现能力强，短期偿债能力也强。其余公司只保持了较为合理的数值。5同行业速动比率对比分析表3-9同行业消费型家电公司速动比率对比分析年份20192020202120222023JW集团3.894.921.301.291.38WG实业3.271.752.227.085.36SD集团2.331.681.651.391.02CX公司2.160.680.790.961.34创维电视公司0.690.770.760.650.84数据来源：各消费型家电企业年度利润表以及资产负债表并经计算所图3-9同行业速动比率分析根据表3-9将创维电视公司速动比率与其他四家进行比较，发现创维电视公司的流动比率相对较低，说明创维电视公司的短期偿债能力相对较弱，企业的短期偿债风险较大，根据图3-9发现，从中可以反映出创维电视企业速动比率虽然呈现上升趋势，但是还是小于1，说明创维电视公司短期偿债存在问题。6.同行业现金比率对比分析表3-10同行业消费型家电企业现金比率对比分析年份20192020202120222023JW集团1.851.220.360.310.53WG实业1.950.770.845.533.95SD集团0.900.800.540.450.23CX公司0.650.46创维电视公司0.280.390.380.340.43数据来源：各企业年度利润表以及资产负债表并经计算所得图3-10同行业现金比率分析从现金比率进行分析，相比较其他几家企业，创维电视公司的现金比率是最低的，说明企业直接偿还流动负债的能力较弱，虽然从表中可以看到创维电视企业现金比率基本大于0.3，但对比同行业消费型家电企业而言，创维电器公司短期偿债能力弱，说明创维电视企业短期偿债能力出现问题。

四、基于财务杠杆效应下创维电视公司的财务管理建议（一）创维电视公司存在的问题1.财务杠杆系数在行业中偏高通过前文分析，发现创维电视公司近五年财务杠杆系数呈现上升趋势，由于财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低，虽然创维电视公司财务杠杆系数处于1≤DFL<2的安全范围之内，但是根据同行业消费型家电企业对比情况可以看出，创维电视公司的财务杠杆系数偏高，财务杠杆系数越大，说明财务杠杆起到的作用也越大，与此同时财务风险就越大，但是创维电视企业的息税前利润数据却出现下降趋势，说明企业利用债务资本撬动利润的效果并不明显(米天佑,蒋思,唐轩,卢宇,2021)。2.企业存在短期偿债风险由表3-4可知，创维电视公司2020年的流动比率为最高值，表明该年短期偿债能力最强(田天佑,安思远,石轩)。2019-2023年创维电视公司的流动比率均小于2，企业低流动比率反映出其短期偿债能力不佳，通过前文与同行业消费型家电企业进行对比，发现创维电视公司流动比率处于较低水平，企业变现能力弱。所以创维电器企业短期偿债能力存在问题。3.企业的资产负负债率偏高资本结构需要优化由前文分析可知创维电视公司的资产负债率一直处于较高水平。资产负债率反映了公司总资产中负债筹集的多少，是评价创维电器公司负债水平的综合指标，与同行业企业对比可以发现，创维电器企业的资产负债率还是非常高的，说明在这个行业中创维电视存在长期的偿债风险，同时发现创维电视企业权益净利率较低，说明股东资金使用效率较低，所以企业基本结构需要优化(范正平,谢宏毅,曹宗师,章文)。（二）基于财务杠杆效应的建议1.降低财务杠杆系数财务杠杆系数对于企业而言，影响着企业是财务风险和财务利益，财务杠杆系数过高，财务风险就越高，所以我们可以通过降低资产负债率，或者权益乘数，使得资本结构中负债比例下降，从而降低创维电视的财务杠杆系数。也可以节约固定成本开支，提高创维电视的产品的销量，使EBIT增加，盈利能力提高，固定性利息成本占全部盈利的比重下降，提高创维电视消费型家电产品市场占有率以及降低单位产品材料成本，减少创维电器的广告费用，这些都可以很好的降低创维电视的财务杠杆系数(邵向阳,谭明志,汤嘉,唐一峰,2022)。2.降低短期财务风险由表3-4可以看出创维电器企业流动比率和速动比率整体偏低，说明流动负债过高，应增加现金持有量，继续提升非流动负债占比。同时应当适当减少创维电视公司的短期借款，增加长期借款，做到长短结合，从而有效提高企业的盈利能力。不过创维电视企业不能为了过高追求利益从而忽视利益所带来的风险，企业要平衡好利益与风险之间的关系，实现创维电器的企业的稳步发展。创维电视企业可以加强对应收账款的管理，如果企业当前使用的是过于宽松的回收政策，那么创维电器企业可也进行适当的收缩，增加对应收账款的回收速度；若果企业当前使用的是过于紧缩的回收政策，那么创维电视企业可以适当的放宽，从而增加企业的销售渠道，增加产品的销售收入。这一现象在管理过程中经常出现，但管控效果并不明显(崔宗旭,董鸿博,陆宏达,郭新,2021)。其次，其中能看得可以对创维电视企业的银行存款进行合理的优化，避免现金的滞留，加强企业对闲置资金的利用。最后，从中可以反映出创维电器企业必须对企业资金的每一次使用都进行合理的规划，从而使创维电视企业的利益达到最大化，况且企业的资金是有限的，过度的挥霍会使企业走向破产。3.优化企业资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。反映了企业负债和股权的比率关系，企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整，使其资本结构趋于合理化，达到即定目标的过程。首先我们应完善融资机制，消费型家电企业应该在保持自身现金流、盈利能力、偿债能力相对平衡时调整资产与负债的比例，善于利用消费型家电行业资本市场，懂得选择融资方式。其次应强化企业资本结构意识，根据创维电器企业资产负债率，股东权益比率，长期负债率等数据来考核本企业，促使企业有效的控制债务风险。面对这些迫切需求需要更好地针对现状制定对应的优化方案。其中能看得优化资本结构同样少不了政府的支持，政府应加大支持力度鼓励创维电视企业加大对产品的生产，优化企业的生产结构，增加人工智能的使用力度，减少创维电器企业的人工成本。同时在享受政府优惠政策的同时也要有忧患意识，不能过于依赖于政府补助。优化资本结构必须与建立现代企业制度同步进行，我们应该加快消费型家电企业转型，健全企业的约束机制，同时也不能机械的依据理论模型，要按照企业情况来进行优化。五、结论创维电视在2023年度报告中指出，在重组后创维电视重新确定了全球领先的经营战略，将聚焦于资本密集、长周期的战略新兴产业，强化产业生态布局。随着传统消费型家电市场趋于饱和，越来越强劲的竞争对手与技术的快速迭代也让市场持续面临洗牌压力。通过对相关主题的逐步分析，我们对相应主题的理解有了一个初步的答案。在对同一行业的比较分析中，创维电视公司与其他四家企业的财务杠杆系数、资产负债率等指标相差不大，说明本文所研究的创维电视公司的财务杠杆应用效果良好。另外在扩宽市场的同时也要考虑社会需求的多元化，坚持创新发展，并且在债务筹资方面要进行合理的分配，优化资本结构，善于利用财务杠杆效应所产生的收益，使创维电视企业利润最大化，减少企业风险。致谢对我的同学们和实验室伙伴们，我要深深地表达感激之情。在无数个日夜的合作与交流中，你们的智慧和无私奉献为我的研究提供了宝贵的支持，让我在学术道路上不再感到孤单。

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