幕墙板公司财务管理手册

幕墙板公司

财务管理手册

XX集团有限公司

目录

一、公司简介........................................................3

二、产业环境分析...................................................4

三、行业竞争格局...................................................7

四、必要性分析.....................................................7

五、金融环境........................................................8

六、法律环境.......................................................12

七、财务管理原则..................................................14

八、企业财务管理目标..............................................18

九、股利支付形式..................................................25

十、利润分配政策的概念及意义.....................................29

十一、利润的预测..................................................29

十二、利润管理的要求..............................................33

十三、股票投资的基本概念..........................................34

十四、股票投资的价值评价..........................................37

十五、企业并购的支付方式..........................................41

十六、并购的含义与类型............................................43

十七、基金投资的决策分析..........................................46

十八、基金投资的分类..............................................49

十九、企业购并的动机..............................................55

二十、企业的分立..................................................59

二十一、企业的组织形式............................................60

二十二、企业设立的条件............................................62

二十三、经济效益分析..............................................65

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................66

综合总成本费用估算表...............................................67

利涧及利润分配表...................................................69

项目投资现金流量表.................................................71

借款还本付息计划表.................................................73

二十四、投资计划..................................................74

建设投资估算表.....................................................76

建设期利息估算表...................................................77

流动资金估算表.....................................................79

总投资及构成一览表.................................................80

项目投资计划与资金筹措一览表......................................81

一、公司简介

（一）公司基本信息

1、公司名称：XX集团有限公司

2、法定代表人：程xx

3、注册资本：1180万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期:2013-3-16

7、营业期限：2013-3-16至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

(二)公司简介

面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治

理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实

力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行社会责任所带来

的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。

多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。

公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业

专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信

息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和

效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链,

促进带动产业链上下游企业协同发展。

二、产业环境分析

(-)突破核心共性技术

抓好引进、消化、吸收、再创新和集成创新，积极推进原始创新,

实现产业技术跨越式发展。开展“优新高基”关键领域的自主创新，

推进新一代通信、物联网、大数据清洗、挖掘及分析、云计算、下一

代互联网、软件与集成电路设计、数字家庭、关键元器件、专用电子

设备、工业机器人、新能源汽车等自主创新重大专项，掌握核心和共

性技术，重点突破深刻影响产业发展的关键核心技术，培育发展战略

性新兴产业。

（二）加强科技创新平台建设

打造“重大项目一骨干企业一孵化载体一产业园区（联盟）”平

台建设路线。鼓励在莞研究机构、领军企业承接国家科技计划、重大

科研项目，开展前沿性技术研究。引导骨干企业建立高水平研发机构,

加强重点实验室、企业技术中心、产业技术创新平台、工程技术研发

中心、国家级检测平台及认证服务机构等载体建设，整合优势平台资

源，增强重点行业、领军企业技术创新能力。加强高新园区的科技企

业孵化器建设和专业园区建设，依托科技园区聚集创业投资机构、技

术转移机构和科技中介服务机构，形成培育和发展战略性新兴产业的

有利条件。鼓励企业与高等院校、科研院所展开合作，建立具有持续

创新发展能力的产业联盟，开展战略性新兴产业关键技术、重大专项

项目产业化攻关。依托松山湖大学创新城、国际机器人产业基地、台

湾高科技园、两岸生物技术产业合作基地、中以产业园等科技产业园

区，集聚一批创新型企业和科技创新载体，推进协同创新，推动建立

国内一流的创新示范园区。

依托国家谐波传动技术研究推广中心，联合国际一流智能机器人

科研机构，引入谐波减速器以及智能机器人方面的技术成果和高端研

发团队，建设成立广东顺道国家谐波智能制造基地，打造囊括机器人

核心零部件、本体制造、配套服务和系统集成四个核心环节，集研发、

生产、应用为一体的机器人技术创新研究基地，促进我市快速成为国

内领先的以高端智能机器人研发、制造等为代表的“智慧产业高地”。

以散裂中子源（CSNS）项目为依托，布局建设国家重点实验室群,

积极承接国家重大科技专项，为生命科学、纳米科学、新型材料科学、

医药研发等领域提供先进、强大的技术支撑，促进基础科学研究成果

向应用成果转化，为我市创新驱动发展战略提供支撑。

（三）深化科技创新体制改革

突出产业和市场导向，加快大学创新城建设，打造新型研发机构

平台建设的新标杆。继续深化东莞理工学院与全国知名大学、科研机

构和科技型企业合作建设研究院。突破传统科研机构体制模式，赋予

新型研发机构理事会和院务会更多的自主经营权，实行企业化运作。

支持以市级事业单位形式设立的新型研发机构盘活资产，筹集技术成

果转化及产业化发展资金。加快科技研发成果转化，建立知识产权质

押融资风险补偿机制，探索研究新型研发机构利用固定资产抵押融资、

科技用房产权分割转让、成果作价入股孵化企业、成果转让转化收益

奖励等体制机制改革。鼓励新型研发机构开展科学研究、成果转化、

企业孵化等业务，更好为企业提供服务。

（四）强化东莞市创新地位

强化松山湖高新区的创新中心地位，以建设珠三角国家自主创新

示范区为契机，努力实现超常规发展，打造成为全市创新驱动发展的

集聚区、生力军、加速器和创新核。完善创新布局，以园区为核心和

主要节点，沿松山湖新城路、生态园大道延伸，集聚国内外各类创新

资源，打造东莞市的“创新轴”，形成南连深圳大沙河创新区、光明

新区、南山区，北接广州科学城，横贯珠三角东岸的“创新走廊”。

三、行业竞争格局

与钢结构企业相比，钢结构企业的围护系统通常仅能满足基本的

功能需求，专业金属屋面公司通常具有较强的设计能力，专业优势明

显。在专业金属围护领域，森特股份拥有从工程咨询、设计、专用材

料供应和加工制作到安装施工全产业链解决方案，而万事达、钢之杰

业务单一，侧重于产品销售，设计、施工业务较少。

四、必要性分析

1、现有产能已无法满足公司业务发展需求

作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场

知名度，产品销售形势良好，产销率超过100%。预计未来几年公司的

销售规模仍将保持快速增长。

随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的

市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能

潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，

公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠

定基础。

2、公司产品结构升级的需要

随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不

断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产

品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水

准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才

能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。

五、金融环境

（一）金融机构、金融工具与金融市场

金融机构主要是指银行和非银行金融机构。银行是指经营存款、

放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构，包括各种

商业银行和政策性银行，如中国工商银行、中国农业银行、中国银行、

中国建设银行、国家开发银行、中国农业发展银行。非银行金融机构

主要包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融资产

管理公司、金融租赁公司等。

金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的

工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。金融工具分为基

本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票

据、债券、股票等。衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融

工具的基础上通过特定技术设计形成的新的融资工具，如各种远期合

约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风

险、高杠杆效应的特点。

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具

进行交易而融通资金的场所。金融市场的构成要素包括资金供应者和

资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等。金融市场为企业融

资和投资提供了场所，可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本

流向和流量，提高资本效率。

（二）金融市场的分类

金融市场可以按照不同的标准进行分类。

1.货币市场和资本市场

以期限为标准，金融市场可分为货币市场和资本市场。货币市场

又称短期金融市场是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短

期资金融通的市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市

场和短期债券市场；资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年

以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市

场和债券市场。

2.发行市场和流通市场

以功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场。发行市场

又称为一级市场，它主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交

易；流通市场又称为二级市场，它主要处理现有金融工具转让和变现

的交易。

3.资本市场、外汇市场和黄金市场

以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金

市场。资本市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇金融

工具为交易对象；黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易

市场。

4.基础性金融市场和金融衍生品市场

按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金

融衍生品市场。基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的

金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场；金融衍生

品交易市场是指以金融衍生品为交易对象的金融市场，如远期、期货、

掉期（交换）、期权，以及具有远期、期货、掉期（交换）、期权中

一种或多种特征的结构化金融工具的交易市场。

5.地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场

以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金

融市场和国际性金融市场。

（三）货币市场

货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点是：①期

限短。一般为3~6个月，最长不超过1年。②交易目的是解决短期资

金周转。它的资金来源主要是资金所有者暂时闲置的资金，融通资金

的用途一般是弥补短期资金的不足。③金融工具有较强的“货币性”，

具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。

货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期

债券市场等。拆借市场是指银行（包括非银行金融机构）向业之间短

期性资本的借贷活动。这种交易一般没有固定的场所，主要通过电信

手段成交，期限按日计算，一般不超过1个月。票据市场包括票据承

兑市场和票据贴现市场。票据承兑市场是票据流通转让的基础；票据

贴现市场是对未到期票据进行贴现，为客户提供短期资本融通，包括

贴现、再贴现和转贴现。大额定期存单市场是一种买卖银行发行的可

转让大额定期存单的市场。短期债券市场主要买卖1年期以内的短期

企业债券和政府债券，尤其是政府的国库券交易。短期债券的转让可

以通过贴现或买卖的方式进行。短期债券以其信誉好、期限短、利率

优惠等优点，成为货币市场中的重要金融工具之一。

（四）资本市场

资本市场的主要功能是实现长期资本融通。其主要特点是：①融

资期限长。至少1年以上，最长可达10年甚至10年以上。②融资目

的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。

③资本借贷量大。④收益较高，但风险也较大。

资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。

债券市场和股票市场由证券（债券和股票）发行和证券流通构成。

有价证券的发行是一项复杂的金融活动，一般要经过以下几个重要环

节：①证券种类的选择。②偿还期限的确定。③发售方式的选择。在

证券流通中，参与者除了买卖双方外，中介非常活跃。这些中介主要

有证券经纪人、证券商，他们在流通市场中起着不同的作用。

融资租赁市场是通过资产租赁实现长期资金融通的市场，它具有

融资与融物相结合的特点，融资期限一般与资产租赁期限一致。

六、法律环境

（-）法律环境的范畴

市场经济是法制经济，企业的一些经济活动总是在一定法律规范

内进行的。法律既约束企业的非法经济行为，也为企业从事各种合法

经济活动提供保护。

国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况可以分如下几

类。

(1)影响企业筹资的各种法规主要有：公司法、证券法、金融法、

证券交易法、合同法等。这些法规可以从不同方面规范或制约企业的

筹资活动。

(2)影响企业投资的各种法规主要有：证券交易法、公司法、企

业财务通则等。这些法规从不同角度规范企业的投资活动。

(3)影响企业收益分配的各种法规主要有：税法、公司法、企业

财务通则等。这些法规从不同方面对企业收益分配进行了规范。

(二)法律环境对企业财务管理的影响

法律环境对企业的影响力是多方面的，影响范围包括企业组织形

式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。《公司法》

规定，企业可以采用独资、合伙、公司制等企业组织形式。企业组织

形式不同，业主(股东)权利责任、企业投融资、收益分配、纳税、

信息披露等不同，公司治理结构也不同。上述不同种类的法律，分别

从不同方面约束企业的经济行为，对企业财务管理产生影响。

七、财务管理原则

财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。它是从企

业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的行为规范，它反映

着理财活动的内在要求。企业财务管理的原则一般包括如下内容。

（一）货币时间价值原则

货币时间价值是客观存在的经济范畴，它是指货币经历一段时间

的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即使在没有风险

和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同

的价值。因此在数量上货币的时间价值相当于没有风险和通货膨胀条

件下的社会平均资本利润率。今天的一元钱要大于将来的一元钱。货

币时间价值原则在财务管理实践中得到广泛的运用。长期投资决策中

的净现值法、现值指数法和内含报酬率法，都要运用到货币时间价值

原则；筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分

配方案的制定和股利政策的选择，营业周期管理中应付账款付款期的

管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等，都充分体现了

货币时间价值原则在财务管理中的具体运用。

（二）资金合理配置原则

拥有一定数量的资金，是企业进行生产经营活动的必要条件，但

任何企业的资金总是有限的。资金合理配置是指企业在组织和使用资

金的过程中，应当使各种资金保持合理的结构和比例关系，保证企业

生产经营活动的正常进行，使资金得到充分有效的运用，并从整体上

（不一定是每一个局部）取得最大的经济效益。

在企业的财务管理活动中，资金的配置从筹资的角度看表现为资

本结构，具体表现为负债资金和所有者权益资金的构成比例，长期负

债和流动负债的构成比例，以及内部各具体项目的构成比例。企业不

但要从数量上筹集保证其正常生产经营所需的资金，而且必须使这些

资金保持合理的结构比例关系。从投资或资金的使用角度看，企业的

资金表现为各种形态的资产，各形态资产之间应当保持合理的结构比

例关系，包括对内投资和对外投资的构成比例。对内投资中：流动资

产投资和固定资产投资的构成比例、有形资产和无形资产的构成比例、

货币资产和非货币资产的构成比例等；对外投资中：债权投资和股权

投资的构成比例、长期投资和短期投资的构成比例等；各种资产内部

的结构比例。上述这些资金构成比例的确定，都应遵循资金合理配置

原则。

（三）成本一效益原则

成本一效益原则就是要对企业生产经营活动中的所费与所得进行

分析比较，将花费的成本与所取得的效益进行对比，使效益大于成本;

产生“净增效益”。成本一效益原则贯穿于企业的全部财务活动中。

企业在筹资决策中；应将所发生的资本成本与所取得的投资利润率进

行比较；在投资决策中，应将与投资项目相关的现金流出与现金流入

进行比较；在生产经营活动中，应将所发生的生产经营成本与其所取

得的经营收入进行比较；在不同备选方案之间进行选择时，应将所放

弃的备选方案预期产生的潜在收益视为所采纳方案的机会成本与所取

得的收益进行比较。在具体运用成本一效益原则时，应避免“沉没成

本”对我们决策的干扰，“沉没成本”是指已经发生、不会被以后的

决策改变的成本。因此，我们在做各种财务决策时，应将其排除在外。

（四）风险一报酬均衡原则

在市场经济的激烈竞争中不可避免地要遇到风险。企业要想获得

收益，就不能回避风险。风险一报酬均衡原则是指决策者在进行财务

决策时，必须对风险和报酬做出科学的权衡，使所冒的风险与所取得

的报酬相匹配，达到趋利避害的目的。在筹资决策中，负债资本成本

低，财务风险大，权益资本成本高，财务风险小。企业在确定资本结

构时，应在资本成本与财务风险之间进行权衡。在何投资项目都有一

定的风险，在进行投资决策时必须认真分析影响投资决策的各种可能

因素，科学地进行投资项目的可行性分析，在考虑投资报酬的同时考

虑投资的风险。在具体进行风险与报酬的权衡时，由于不同的财务决

策者对风险的态度不同，有的人偏好高风险、高报酬，有的人偏好低

风险、低报酬，但每一个人都会要求风险和报酬相对等，不会去冒没

有价值的无谓风险。

（五）收支积极平衡原则

财务管理实际上是对企业资金的管理，量入为出、收支平衡是对

企业财务管理的基本要求。资金不足，会影响企业的正常生产经营，

坐失良机，严重时，会影响企业的生存；资金多余，会造成闲置和浪

费，给企业带来不必要的损失。收支积极平衡原则要求企业一方面要

积极组织收入，确保生产经营和对内、对外投资对资金的正常合理需

要；另一方面，要节约成本费用，压缩不合理开支，避免盲目决策。

保持企业一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需

的静态平衡。要做到企业资金收支平衡，在企业内部，要增收节支，

缩短生产经营周期，生产适销对路的优质产品，扩大销售收入，合理

调度资金，提高资金利用率；在企业外部，要保持同资本市场的密切

联系，加强企业的筹资能力。

（六）利益关系协调原则

企业是由各种利益集团组成的经济联合体。这些经济利益集团主

要包括企业的所有者、经营者、债权人、债务人、国家税务机关、消

费者、企业内部各部门和职工等。利益关系协调原则要求企业协调、

处理好与各利益集团的关系，切实维护各方的合法权益；将按劳分配、

按资分配、按知识和技能分配、按绩分配等多种分配要素有机结合起

来。只有这样，企业才能营造一个内外和谐、协调的发展环境，充分

调动各有关利益集团的积极性，最终实现企业价值最大化的财务管理

目标。

八、企业财务管理目标

企业财务管理目标有如下几种类型。

（一）利润最大化

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。

以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：一是人类从

事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济条件

下，剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量；二是在自由竞争的

资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个

企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从

而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标的主要优点是：企业追求利润最大化，就必须讲

求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于企业资源的合理配置有利于企业整体经济效益的提

高。

但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：

(1)没有考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年10万

元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不一样的，10年间

还会有时间价值的增加；而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不

同。

(2)没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值

在不同行业中的意义也不相同，比如；风险比较高的高科技企业和风

险相对较小的制造业企业无法简单比较。

(3)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。

(4)可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。由于

利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的

完成或实现。

(二)股东财富最大化

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。

在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方

面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达

到最大。

与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：

(1)考虑了风险因素，因为通常股价会对风险做出较敏感的反应。

(2)在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会

影响股票价格，未来的利润同样会对股价产生重要影响。

(3)对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于

考核和奖惩。

以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点：

(1)通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市

公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。

(2)股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能

是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况；如有的上

市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能

还在走高。

(3)它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不

够。

(三)企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化

为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企

业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量这一概念，包

含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。因为未来现金流量

的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时

间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。

企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资

金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础

上使企业总价值达到最大。

以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

(2)考虑了风险与报酬的关系。

(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克

服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价

值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。

(4)用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效

地规避了企业的短期行为。

但是，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题:

(1)企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司，股

票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是，股价是多

种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票

价格很难反映企业的价值。

(2)对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价

值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很

难做到客观和准确。

近年来，随着上市公司数量的增加，上市公司在国民经济中地位、

作用的增强，企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可。

(四)相关者利益最大化

在现代企业是多边契约关系的总和的前提下，要确立科学的财务

管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市

场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者,

在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、

企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。比如：

(1)随着举债经营的企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大,

使得债权人的风险大大增加。

(2)在社会分工细化的今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动

越来越多，使得职工的再就业风险不断增加。

(3)在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人

管理和经营企业，在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下，代理人所

承担的责任越来越大，风险也随之加大。

(4)随着市场竞争和经济全球化的影响，企业与客户以及企业与

供应商之间不再是简单的买卖关系，更多的情况下是长期的伙伴关系,

处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业

共同承担一部分风险。

(5)政府不管是作为出资人，还是作为监管机构，都与企业各方

的利益密切相关。

综上所述，企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企

业经营者、客户、供应商、员工、政府等因此，在确定企业财务管理

目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。

相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面：

(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围

内。

(2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励

机制以便企业战略目标的顺利实施。

(4)关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提

供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力为企业工作。

(5)不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。

(6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。

(7)加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象

的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

(8)保持与政府部门的良好关系。

以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

(1)有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中

考虑并满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中,

站在企业的角度上进行投资研究，避免了站在股东的角度进行投资可

能导致的一系列问题。

(2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社

会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业

就不仅仅是一个单纯牟利的组织，还承担了一定的社会责任，企业在

寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者

的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维

护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。

(3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼

顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相

互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利

益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大

化的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。

(4)体现了前瞻性和现实性的统一。比如，企业作为利益相关者

之一，有其一套评价指标，如未来企业报酬贴现值；股东的评价指标

可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以

确保工资福利；政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的

指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有相关者

利益最大化。

九、股利支付形式

企业在决定发放股利后，便要做出以何种形式发放股利的决策。

企业分配股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利、股票分

割、股票回购等。

(-)现金股利形式

现金股利形式是指企业以现金支付给股东股利的形式。由于投资

者一般都希望能得到现金股利，而且企业发放股利的多少，直接影响

企业股票的市场价格，因此现金股利是企业最常用的，也是最主要的

股利发放方式。但这种形式加大了企业资金流出量，增加企业的支付

压力，在特殊情况下，有悖于留存现金用于企业投资与发展的初衷。

因此，采用现金股利形式时，企业必须具备两个基本条件：一是企业

要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；二是企业要有足

够的现金。

（二）股票股利形式

股票股利形式是指企业以股票形式向股东发放股利。一般都按现

在股东持有股份的比例来分派，对于不满一股的股利，则仍采用现金

来分派。具体到增发股票，可以是在公司注册资本尚未足额时，以其

未认购的股票作为股利支付；也可以是发行新股支付股利。在操作上,

有的企业增资发行新股时，预先扣除当年应分配股利，减价配售给股

东；也有企业发行新股时进行无偿增资配股，即股东不缴纳任何现金

和实物，即可取得公司发行的股票。

企业发放的股票股利是一种比较特殊的股利，这既不引起企业资

产的流出和负债的增加，也不影响股东权益总额，仅仅是直接将企业

的盈利转化为普通股股票股利，即盈利的资本化，是一种增资行为，

因而它影响的只是所有者权益各项目的结构发生变化，以及由于普通

股股数增加而引起的每股盈余和每股市价的下降，但由于股东所持股

份的比例不变，每位股东所持股票的市场价格总额仍保持不变。严格

地说，股票股利不能直接称为分红，因为它既没有改变企业所有者权

益数量，股东也未收到现金，所以是不应征收个人所得税的。

可见，发放股票股利不会对公司股东权益总额产生影响，但会发

生资金在各股东权益项目之间的再分配。

发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而

引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变,

每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。

尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但

对股东和公司都有特殊的意义。如对股东的意义在于：在发放股票股

利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金;

事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，一般在发

放少量股票股利（一般为2%〜3%）后，大体不会引起股价的立即变化,

这可使股东得到股票价值相对上升的好处。发放股票股利通常由成长

中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有

较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响，

这种心理会稳定股价甚至使股价略有上升。在股东需要现金时，可以

将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需缴纳的证券

交易税比收到现金股利所需缴纳的所得税率低，这使得股东可以从中

获得税收方面的好处。

股票股利对公司的意义在于：发放股票股利可使股东分享公司的

盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，

有利于公司长期发展；在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股

利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者；发放股票股利往往向

社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，

在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被

认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加

剧股价的下跌；发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增

加公司负担。

股票股利相比于现金股利，其作用在于：在企业现金短缺又难以

从外部筹措现金时，股票股利可以达到既节约现金支出，又使股东分

享利润；从而对企业感到满意的目的；股票股利有助于企业把股票市

价控制在希望的范围内，避免股价过高而使一些投资者失去购买股票

的能力，促进其股票在市场上的交易更为活跃；股票股利可以使企业

保持较高的股利支付比率，又可保留现金，可对投资者的心理产生良

好的影响，即传播给投资者企业利润将增加的信号；对股东来说，虽

然企业盈余不增加，股票股利不增加其实际财富；但如果在发放股票

股利之后，维持现金股利的发放，则股东可以多得现金收入，或者股

权增加，但股价并不成比例下降，股东财富会有所增长。

十、利润分配政策的概念及意义

（一）利润分配政策概念

利润分配政策是企业对利润分配有关事项所做出的方针和政策。

由于税法规定的强制性、严肃性和固定性，任何企业对纳税政策都是

无方案可以选择的。因此，利润分配政策从根本上说就是净利润分配

政策，就股份制企业而言，就是股利政策。

（二）制定利润分配政策的意义

利润分配是企业财务管理的重要内容。一方面；利润分配是企业

与企业所有者之间利益关系的集中表现，企业所有者的利益主要是通

过利润分配加以实现；另一方面，利润分配对企业来说，既是分配过

程，又是筹资过程。企业的利润分配政策与方案，一方面受企业发展

规划及筹资、投资计划的影响；另方面又反过来影响企业未来的发展。

因此；对利润分配的管理；需兼顾所有者利益的实现及企业长远发展

两个方面的需要，在保护所有者利益的基础上谋求企业的发展。

十一、利润的预测

利润预测是企业收入预测的基础上，通过对销售量、商品或服务

成本、营业费用以及其他对利润发生影响的因素分析和研究，对企业

在未来某一时期可以实现的利润的预计和测算。正确的利润预测可以

为企业未来的经营找到利润目标，便于按利润目标对企业经营效果进

行考核。

在利润总额中，营业利润占的比重最大，因而营业利润和预测当

然是利润预测的重点，投资净收益和营业外收支净额可以采用较为简

便的方法进行预测。

(一)营业利润的预测

营业利润预测的方法很多，这里主要介绍本量利分析法。本量利

分析法，全称为“成本一业务量一利润分析法”，它主要根据成本、

业务量和利润三者之间的变化关系，分析某一因素的变化对其他因素

的影响。运用本量利分析法预测企业利润，关键是要解决成本和销售

量之间关系。成本按其形态可以划分为变动成本、固定成本和混合成

本。变动成本是指随业务量增长而成正比例增长的成本；固定成本是

指在一定的业务范围内，不受业务量影响的成本；混合成本介于变动

成本和固定成本之间，是指随业务量的增长而增长，但不成正比例增

长的成本，可以将其分解成变动成本和固定成本两部分。

成本、销量和利润的关系中，利润一般是指未扣除利息和所得税

以前的利润，即为息税前利润。它可用来预测企业盈亏平衡点、目标

利润以及各有关因素变动对利润的影响。

(1)盈亏平衡点预测。

①单一产品盈亏平衡点的确定。盈亏平衡点也称为保本点，在这

点上销售利润等于零，即销售净收入总额成本总额（变动成本总额加

固定成本总额）相等，它是区分盈利和亏损的分界点。

②多产品盈亏平衡点的确定。如果企业生产经营多种产品，在采

用本量利分析法预测盈亏平衡点时，可先求出各种产品的综合边际贡

献率，然后，计算出企业综合的盈亏平衡点的销售收入，最后，再计

算出各产品盈亏平衡点的销售收入。

③盈亏平衡点作业率与安全边际。盈亏平衡点作业率是指盈亏平

衡点销售量占企业正常销售量的比重。所谓正常销售量，是指正常市

场和正常开工情况下企业产品的销售数量或销售额。

这个比率表明企业保本的业务量在正常业务量中所占的比重由于

多数企业的生产经营能力是按正常销售量来规划的，生产经营能力与

正常销售基本相同，因此，盈亏平衡点作业率还表明保本状态下的生

产经营能力的利用程度。

安全边际是指正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额。它表明

销售额下降多少企业仍不致亏损。安全边际率是安全边际与正常销售

额（或当年实际订货额）的比值。

安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性就越

小，企业就越安全。安全边际率是相对指标，便于不同企业和不同行

业的比较。

(2)实现目标利润销售量及销售收入的预测。本量利分析法不仅

可以预测保本点，而且可以进行目标利润的预测。目标利润是企业生

产经营活动的一个重要目标，企业通过本量利分析法，可以预测出在

一定销售水平下的目标利润，也可以预测出为了达到一定的目标所需

要实现的目标销售额或目标销售量。通过这种分析，企业就可以比较

分析现有的钱售水平与实现目标利润的销售水平的差距，以研究提高

利润的各种方案。预测实现目标利润的销售量和销售收入，只需在盈

亏平衡点销售量或销售额计算公式的分子中加上目标利润即可。

(3)各有关因素变动对利润影响的预测。企业利润额的增加或减

少，是各有关因素变动影响的结果。根据本量利的关系可知，影响利

润的因素有销售量、销售单价、变动成本、固定成本等。在采用因素

测算法进行本量利分析时，首先必须对影响利润的各种因素进行测算,

然后将变化了的各种因素代入本量利公式，测算出对利润的影响结果。

通常，销售量和销售价格与利润是正相关，销售量的增加与销售价格

的提高，都会使利润增加；单位变动成本和固定成本与利润是负相关

的，单位变动成本和固定成本的增加，会使利润减少。

如果销售量、单价、单位变动成本、固定成本诸因素中的一项或

多项同时变动，都会对利润产生影响。

(二)投资净收益和营业外收支净额的预测

(1)投资净收益的预测。投资净收益的预测是对未来时期企业投

资所实现的净收益进行的预测。进行投资净收益的预测，首先必须对

过去投资净收益的实现情况进行分析，找出投资净收益与投资总额之

间的内在联系。然后，根据未来时期对外投资总额以及可能引起投资

收益发生变化的因素，对投资净收益做出综合判断。

(2)营业外收支净额的预测。营业外收入和支出的项目一般由国

家统一规定，非经财政部门批准企业不得自行变更。因此，对营业外

收支净额的预测，主要是指对其中可以事先预计的项目进行测算。一

般可以采用按上期实际发生额作为预测数的方法确定。

十二、利润管理的要求

利润既是生产经营成果的反映，又对企业生产经营活动起着一定

的作用。为了加强利润管理，在坚持正确的生产经营方向的前提下，

要把效益放在应有的位置上；采取各种行之有效的措施，不断提高盈

利水平，开展利润预测，制定切合实际的利润目标。企业采取各种措

施增加利润必须从全局利益出发，严格执行国家的有关财经法规。同

时，企业一定时期内的利润必须首先用以纳税，然后才能用于企业生

产经营发展和企业各项福利支出。

十三、股票投资的基本概念

（一）股票

股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资

入股并借以取得股利的凭证。股票持有者即为该公司的股东，对该公

司有财产要求权。

（二）股票的种类

股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分

为普通股和优先股；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和无

记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值

股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎

回股票。按照我国现行的公司法，目前各公司发行的都是不可赎回的、

记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行过

优先股票。

除此之外，在实际中我国还按是否有外商投资（以外币认购和交

易）把股票分为A种股票和B种股票。A种股票是供我国内地个人或法

人买卖的，以人民币标明票面价值并以人

民币认购和交易的股票；B种股票是指专门供外国和我国港、澳、

台地区的投资者买卖，以人民币标明面值，但以外币认购和交易的股

票。另外还有在香港上市的股票称为H股、在美国纽约证券交易所上

市的股票称为N股。

(三)股票的价值

股票通常有以下几种价值：

(1)票面价值。票面价值是指股票票面上标明的金额，亦即股票

面额。票面价值主要是用来确定每股在公司股本中所占的份额，还表

明股东对公司所承担责任的最高限额。票面价值是公司股票发行价格

的基础。根据我国有关法规，股票必须具有面值，公司可以按面值或

超面值发行股票，国有股份制试点企业不得低于面值发行股票。

(2)账面价值。账面价值是指在公司账面上的股票总金额，它大

体上反映每股所代表的公司净资产。

(3)股票的内在价值，亦称股票的理论价值。投资者购入股票可

在预期的未来获得现金流入，现金流入包括两部分：每期预期股利和

出售股票时得到的价格收入。股票的内在价值就是指股票预期的未来

现金流入的现值。股票的内在价值是投资者决定投资决策的主要依据。

（4）市场价值。股票的市场价值又称市场价格，就是通常所说的

股票价格、股票行市。股票价格是股票在实际交易中所使用的价格，

它处于不断波动状态之中。

股票最初发行时，其面值与价格大体保持一致，即使有差异也并

不悬殊。一旦进入市场长期交易后，股票的价格与面值相差甚远，有

的相差几倍乃至几十倍，于是先获知股票价格几乎是不可能的。一般

来说，与股市升降直接相关的因素是预期股利数额和同期银行存款利

息率。股票价格与股利成正比，与利率成反比。

然而，现实的情形并非如此简单。除了股利和利率两个决定因素

之外，股票价格还要受到社会、经济、法律、企业经营状况、投资者

预期心理等因素的影响。

股票价值（市价）分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投

资人在进行股票评价时主要使用收盘价。

（四）股利

股利是股息和红利的总称。股利是股份公司从其税后利润中分配

给股东的一种投资报酬。股利是股东所有权在分配上的体现，股份公

司的分配问题主要是股利分配。

（五）股票的预期报酬率

评价股票使用的报酬率是预期的未来报酬率，而不是过去的实际

报酬率。股票的预期报酬率包括两部分：预期股利收益率（预期股利

与股票价格之比）和预期资本利得收益率（股票买卖差价与股票买入

价之比）。

对于股票投资者来说，只有其预期的投资报酬率高于或等于其期

望报酬率，投资者才愿意投资，而投资者的期望报酬率在通常情况下

是投资者的机会成本，可以用市场平均利率来确定。

十四、股票投资的价值评价

（一）股票估价模型

股票价值的评价指的是股票内在价值的评价。股票价值评价的主

要方法是计算其价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于

市价，决定买入、卖出或继续持有。

1.股票估价的基本模型

股票的内在价值是股票预期未来现金流入的现值。现金流入包括

两部分：出售股票时的资本利得和股利收入。

在实际运用中，最主要的问题是如何来确定每股股利和投资者期

望报酬率。

股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估计

的方法是历史资料的统计分析，例如回归分析，时间序列趋势分析等。

股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利（D,）,实际上不

可能做到。因此应用的模型都是各种简化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增长等。

期望报酬率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为

现在的价值。折算价值的比率应当是投资者所要求的收益率。那么投

资者要求的收益率应当是多少呢？种方法是根据股票历史上长期的平

均收益率来确定。有人计算过，美国普通股历史长期收益率为8%〜9%。

这种方法的缺点是：过去的情况未必符合未来的发展；历史上不同时

期的收益率高低不同，不好判断哪一个更适用。另一种方法是参照债

券的收益率，加上一定的风险报酬来确定，还有一种更常见的方法是

直接使用市场利率，因为投资者要求的收益率一般不低于市场利率，

市场利率是投资股票的机会成本，可以当作投资者的期望报酬率。

如果预期股利不会增长，即预期股利金额每年是固定的。由于这

种股票的未来股利是年年相同，所以这种股票可以视为一种永续年金

债券。由于任何永续年金债券的价值由其利息除以贴现率来决定。

可见，当市价低于股票投资价值时，股票投资价值越大，其实际

报酬率便高于投资者的期望报酬率。

要注意的是，此种零成长的股票投资模型，除了普通股之外，也

同样适用于优先股，因为优先股每年股利固定，相当于一种零成长的

普通股票。

(4)固定成长股票的投资价值。

在稳定增长的股利政策下，企业的股利可能会按一定稳定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增长率各不相同。

但就整个股票股利增长的平均值来说应等于国民生产总值的成长率，

或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

(5)非固定成长股票的投资价值。

其实，任何企业的股利都不可能是绝对固定的，而可能在一段时

间内成长较快，而在另段时间内成长较慢，甚至固定不变。在这种情

况下，要计算股票的投资价值，只能分段计算，才能确定此种股票的

投资价值。所以非固定成长股票投资价值的计算，其实是固定成长股

票投资价值计算的分段通用。

当然，上述研究的股票预期股价和报酬率；可能会与日后实际情

况有所差异。这是因为我们所使用的数据都是预计的，不可能十分精

确。同时，股市还受社会各种变动因素的影响，但要认识到，此种方

法在股票投资决策中没有其重要意义，因为它是根据股票投资价值的

差别来进行决策的，预测的误差只会影响绝对值，并一般不会影响其

股票投资的优先次序。因而不可预见的和被忽略的因素对所有股票都

是相同的，而不是对个别股票。所以，此类方法对于股票投资的选择

决策具有相当的参考价值。

（二）市盈率分析

前述股票价值的计算方法，理论上比较健全，计算的结果使用也

方便，但未来股利的预计很复杂并要求比较高。一般投资者往往很难

办到。有一种粗略衡量股票价值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被许多投资者使用。

1.用市盈率估计股价高低

市盈率是股票市价与每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表

示。市盈率可以粗略反映股价高低，表明投资人愿用盈利的多少倍的

货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。

根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均市盈率；

乘上当前的每股盈利，可以得出股票的公平价值。用它和当前市价比

较，可以看出所付价格是否合理。

2.用市盈率估计股票风险

一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满

信任，愿意为每一元盈

利多付买价。这种股票的风险比较小。但是，股市受到不正常因

素干扰时，某些股票市价被哄抬到不应有的高位，市盈率会很高。通

常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风

险相当大。

股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的未来缺乏信心，不愿

意为每一元盈利多付买价。这种股票的风险比较大。通常认为，市盈

率在5以下的股票，其前景比较悲观。

过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在io〜n,市

盈率在5〜20是比较正常的。应研究拟设投资股票市盈率的长期变化,

估计其正常值，作为分析的基础。各行业的正常值有区别，预期将发

生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降，预期公司利润增长时市

盈率会上升，债务比重过大的公司市盈率低。

十五、企业并购的支付方式

（1）现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现

金来购买目标企业的资产或股权；从而实现并购交易的一种支付方式。

现金支付适用于以下情况：①早期并购市场上金融支付方式比较单一

的情况；②希望通过“买壳”来实现上市，关系并购业绩较差主业相

关度不大的公司；③并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股

份比例相对较小的目标公司。现金支付方式是我国企业并购的主要支

付方式。目前，我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币，这对

于一个相对规模不大的企业来说；压力是相当大的。

（2）股权支付方式。股权支付是指并购方通过换股或增发新股的

方式取得目标企业的控制权进而收购目标企业的一种支付方式。股权

支付方式的特点：①并购方不需支付大量的现金；②并购完成后目标

企业的股东成了并购方的股东；③对上市公司而言，股权支付方式使

目标企业实现借壳上市；④增发新股改变了并购方原有的股权结构，

从而稀释了原有股东的权益。在国际上，股权支付方式占了很大比重,

特别是大型的并购基本是通过换股实现的，但我国股权支付在企业并

购中还不是很普遍。上市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势,

其在合并中占较为主动的地位，其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的

特征，而“强强联合”换股并购的方式较少。

（3）资产置换支付方式。资产置换是上市公司用一定的资产并购

等值优质资产的产权交易，它是一种特殊的并购形式。如果这种方式

运作成功，可以实现两个方面的目的：①可以获得优质资产；②可以

将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去，从而实现企业

资产的双向优化。

（4）无偿划拨支付方式。无偿划拨一般是指国家通过行政手段将

一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体，而接受方

无需向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。国有资产管理部门

在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式，不需要辅以任何

支付行为。

（5）综合证券支付方式。综合证券支付方式主要通过发行认股权

证、可转换债券和优先股来实现。我国直接融资的证券市场起步较晚,

融资渠道较少，而间接融资市场受政府行为约束较大，这些都导致了

我国企业在选择并购支付方式时极少采用综合证券支付方式。

十六、并购的含义与类型

企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼

并和收购合在一起使用，统称为M&A,在我国称为并购，即企业之间的

兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定

的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的

一种主要形式。

产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企

业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓

慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速得多，尽管它会带来自身

的不确定性。并购最常见的动机就是一协同效应。并购交易的支持者

通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生

的协同效应包括——经营协同效应和财务协同效应。

在实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：

(1)扩大生产经营规模，降低成本费用。

通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模

效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理、原料、

生产等各个环节的成本，从而降低总成本。

(2)提高市场份额，提升行业战略地位。

规模大的企业，伴随生产力的提高，销售网络的完善，市场份额

将会有比较大的提高，从而确立企业在行业中的领导地位。

(3)取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力。

通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，能够大大

增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同

时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业

降低劳动力成本，从而提高企业的整体竞争力。

(4)实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润。

品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品

的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业

产品的附加值，获得更多的利润。

(5)为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术、管

理经验、经营网络、专业人才等各类资源。

并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人

力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体

竞争力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。

(6)通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险。

这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通

过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛

的市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险。

按照不同的标准和立场，对并购可做如下分类：

(1)按照被并购对象所在行业来分，并购分为横向购并、纵向购

并和混合购并。

横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的

产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向

的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的

并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与

纵向相结合的并购行为。

(2)按照并购的动因分，并购可分为：规模型购并，通过扩大规

模；减少生产成本和销售费用。功能型并购，通过购并提高市场占有

率，扩大市场份额。组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风

险。产业型并购，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。成

就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。

(3)按照并购后被并一方的法律状态来分，有三种类型：新设法

人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型，即其中一个

法人解散而为另一拿法大所吸收。控股型，即并购双方都不解散，但

一方为另一方所控股。

(4)按照并购方法来分，可分为：现金支付型、品牌特许型、换

股并购型、以股换资型、托管型、租赁型、承包型、安置职工型、合

作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购

型、联合收购型。

十七、基金投资的决策分析

(一)充分了解、审慎选择基金的投资种类

由于投资基金的种类较多，所以投资者在进行基金投资前，应该

对基金投资有一个比较充分的了解，并对自身状况进行正确的评估，

以判断自己适合于投资何种基金。通常投资者可以从以下几个方面进

行分析：

1.投资目标分析

总的来说，投资者进行基金投资的目的都是为了获取高报酬，但

对于不同风险偏好的投资者来说也有区别:

保守型投资者是以获取基金红利为主要目标，期望获取长期、稳

定的收入，由于他们的财源不足，要依靠投资收入支付必要的费用，

因此更加注重投资的安全性。保守型投资者比较注重基金的基本分析,

重视基金的经营状况和基金经理的管理能力。

激进型投资者更看重资本利得的增加，比较愿意承担较大的风险,

希望在买卖价差之间获取较高的投资收益。他们更多地把基金投放在

价格波动幅度较大的基金上，更加重视技术分析，以对自己的投资提

供依据。

混合型投资者的投资目标则兼具了前两种的特点，希望同时获得

基金红利和资本利得，表现为投资和投机相结合的投资者，他们在证

券市场上注意收益和风险的平衡，力求在保本的前提下获取更多的利

益。

2.投资对象的选定

投资目标明确以后，投资者就要选择具体的基金种类以实现其目

标。

投资者选择投资对象的基础是要了解每一种基金的特点，然后根

据自己的投资目标来选择。如果投资者属于激进型投资者，则可以考

虑投资成长型基金；如果投资者为混合型投资者，则应当以收益和风

险并重为主，可以选择以平衡型基金为主，以成长型基金为辅的投资

方式；如果投资者属于保守型投资者，则只能将少部分资金投资于成

长型的基金，而以收入型基金为主要投资对象。

3.投资者的风险承受能力分析

投资获取报酬的同时也伴随着风险的产生，投资者在进行基金投

资之前应对自身的风险承受能力认真分析。

由于受到经济能力和心理承受能力等多方面因素的综合影响，不

同的投资者对待风险的态度是不同的，对于风险厌恶型的投资者，应

选择风险小的基金，反之，则可以选择一些风险高的基金。

（二）选择资信好的基金管理公司

由于投资者的时间、财力有限，很难对投资基金有全方位的了解,

因此在进行基金投资时，投资者往往通过基金管理公司来选择投资对

象，由此可见，选择好的基金管理公司对投资者至关重要。

投资者在选择基金管理公司时，应该首先全面了解公司的信誉、

以往业绩、管理机制、人力资源、背景、规模等情况，其次了解基金

的实际管理和运作人员的情况，包括管理人员的素质、经验、能力等,

分析他们是否能够胜任有关工作。

（三）进行投资收益分析

投资者投资基金的最终目的是为了获得收益，但投资者应该清楚

地认识到，虽然投资基金是由一批专业人士管理运作，通过专业的分

析方法和科学的投资组合来获取收益，但并不是说基金的回报一定是

最高的。一般来说，实力雄厚、运作规范的基金管理公司管理的基金

也要好于市场同类基金的平均水平和整个市场的总体表现。投资基金

获得收益的同时，投资者也应该认识到投资基金仍会有风险，即使在

基金业绩较好的情况下，也有基金不能给投资者带来回报。因此，投

资者在打算投资基金时，应该参照其他基金的收益情况对基金的收益

率有一个总体上把握，然后确定自己能够接受的收益率，再进行基金

投资。

(四)关注基金动向

投资者购买基金之后还要花费一些时间来跟踪所投资基金的表现,

如单位净值、投资现状、投资收益率、同类基金的业绩表现、投资市

场的景气情况等；以此来帮助投资者对所投资基金的表现和发展前景

做出客观、准确的判断，并结合自己的资金状况和收益目标来调整投

资组合。

十八、基金投资的分类

投资基金可以按照不同的标准进行分类，随着证券投资基金业的

发展，其类型也在不断创新，目前常见的分类主要有以下几种。

(-)根据组织形态不同

根据组织形态的不同，投资基金可分为契约型投资基金和公司型

投资基金。契约型投资基金由具有共同投资目标的投资者组成以盈利

为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；公

司投资基金也称信托投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、

基金托管人订立的基金契约，发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型投资基金和契约型投资基金的不同点在于：

(1)资金的性质不同。公司型投资基金的资金为公司法人的资本;

而契约型投资基金的资金