我国上市公司股权激励存在的问题与对策

PAGEPAGE4我国上市公司股权激励存在的问题与对策我国上市公司股权激励存在的问题与对策论文提纲TOC\o"1-2"\u一、我国上市公司股权激励实施的现状（一）上市公司股权激励多选择以股票期权为主要方式（二）上市公司股权激励的对象范围较窄（三）实施股权激励的公司规模和性质差异显著二、我国上市公司股权激励存在的问题（一）股权激励计划设计欠严谨（二）对上市公司信息披露的监管难度加大（三）股权激励的考核指标体系不健全（四）缺乏强而有效的资本市场三、完善我国股权激励机制的措施对策（一）各公司依据自己的实际情况制定切实可行的股权激励方案（二）完善治理结构、加强监督（三）强化股权激励计划实施中的信息披露管理（四）完善评价指标,形成科学的绩效考评体系（五）健全资本市场四、股权激励的发展趋势（一）越来越多的企业开始使用股权激励作为激励的主要手段（二）从股权激励计划实施的时间期限来看，以中短期的居多（三）就全球来看，股权期权的比重在下降，其他股权激励的方式在上升 五、结论国的证卷市场目前基本上处于低效状态，对企业的信息反应比较弱，股票价格中包含了更多的投机性因素。经常出现大幅度波动，与上市公司预期赢利相脱节，使得证券市场在一定程度上丧失了对经理人员的评价功能。此时，股票期权大大降低了其激励作用，在执行中极易出现扭曲现象。2、中国股市的低效率依然弱化了股价和公司业绩之间的关联性虽然股权分置改革解决了制约中国资本市场发展的重大制度性缺陷，但是现阶段中国股市的低效率依然弱化了股价和公司业绩之间的关联性。在这种股价与业绩不对称的市场环境下，实行股权激励计划有可能出现绩优公司的股权激励不能获利或获利有上限，而经营不善的亏损公司经营者手中的股权激励却有可能获得丰厚的收益，从而出现股权激励的反向激励效应，影响股权激励制度的实施效果。此外，市场监管机制的不健全及信息的严重不对称使不少上市公司的经理层操控股价，牟取个人利益，导致激励初衷难以实现。三、完善我国股权激励机制的措施（一）各公司依据自己的实际情况制定切实可行的股权激励方案1、精细的设计是保证股权激励效用的必要条件股权激励方案合理设计是至关重要,因此一个好的股权激励应该坚持两个基本原则：一是规范，在方案设计上尽量做到合理、合法，有理有据；二是严格，在考核方面，激励对象要想获得股权收益，就必须在公司业绩上做出足够的成绩。上市公司应在不违背国家有关规定的基础上，制定切实可行的股权激励方案，避免与证券会有关规定相违背而被叫停的难堪局面。激励过度，很可能会影响高管及员工的工作积极性，人都是有惰性的，不需努力轻而易举就可以得到，反而对公司的发展不利，并引起市场与股东的质疑。而激励的门槛太高了，经过努力拼搏也无法达到的目标，只能让人望而却步，同样也无法调动高管及员工的工作积极性。在制订股权激励方案时可以考虑股票期权与其他激励方式搭配起来使用、扩大激励对象、适当提高激励行权价等,以激励管理人员更努力地工作，同时也要综合兼顾上市公司、激励对象以及中小股东三者之间的利益均衡，做到多赢。2、股权激励方案应该适合企业及行业的发展特点首先应该明确并不是所有的公司都适合实施股权激励,股权激励的实施从远期和近期上看都会增加企业的负担。因此,要经过科学的衡量确定企业是否适合实施股权激励。再者，对于不同的行业和不同的规模的企业来说，股权激励方案应有较大的差别。在具体的股权激励方案设计中，应该针对不通的企业的实际情况，通过各个设计因素的调节来组合不同效果的方案，因地制宜，才能充分发挥应有的激励作用。3、监管层应为市场的健康发展做更多贡献监管层应该为市场，为投资者把好股权激励关，出台一个更为完善、更为全面、更为细致的“股权激励管理办法”，并对这个办法的实施加以监督管理，营造良好的股市环境。上市公司制定公平合理、切实可行的股权激励方案，是股权激励得以顺利进行的关键。4、制定有效的股权激励计划有效的股权激励方案至少应满足以下要求：符合国家法律法规和政府部门的相关规定；对投资者尤其是中小投资者要公平；股权激励目的要正确。股权激励不是上市公司高管“造富运动”的工具，而是在公司质量提升的前提下，管理层获取合理的激励收益，实现所有者与经营者的“共赢”；充分考虑影响股权激励计划的各种因素，制定完善的股权激励计划。四是正确处理好约束与激励的关系。既不能激励过度，也不能矫枉过正，既要考虑公司在未来3-5年时间内保持业绩的稳定增长，也要考虑到公司的后续激励问题。（二）完善治理结构、加强监督完善的上市公司内部治理结构是实施股权激励制度的必要约束条件之一。建立现代企业制度是中国企业改革的方向，而完善的治理结构、建立所有者与经营者之间的制衡关系是现代公司制度的核心。完善的内部治理机构可以激励董事会和经理层去实现那些符合股东、经营者和其他利益相关者的奋斗目标，也可以对其提供有效地监督，激励企业更好的利用资本。要想使股权激励制度在我国顺利实施，必须加强公司的内部治理结构建设，而公司内部治理结构的关键是解决内部人控制问题。力绝公司经营者或日常管理者“既当裁判又当运动员”的现象。股权激励事关公司资本结构变动和公众股东利益，与一般的薪酬方案不同，它需要更严格的审议和决策机制，独立董事、薪酬委员会在其中应发挥更积极的作用。上市公司的股权计划除了需要股东大会特别决议的批准外，公司外部的律师、独立财务顾问和咨询机构的意见或建议也应得到充分的利用和重视。首先，应该建立公司内部人、股东出资人、期权理论专家三方期权激励科学治理机制。公司内部人是期权受益人，股东出资人是期权决策人，理论专家是期权评审人或设计人。其次，应该发展职工持股制，完善职工监事制度，明确公司所有员工的权利和职责，完善公司的规章制度。再者，应该完善公司治理外部机制。政府可以设置一个管制机构。在公司治理的外部机制中，一个有效的政府管制机构是非常重要的，尤其是在新兴市场经济国家的早期发展阶段。（三）强化股权激励计划实施中的信息披露管理要加强监管，建立公平的市场投资环境。对上市公司尤其对国有上市公司，防止经营者对股价从不关心到“过于关心”；要防止“内部人”交易；不允许上市公司利用“股权激励的会计处理”随意变更已公布的财务报告；要提高公司的透明度，防止虚假信息披露，从而提高市场的效率等级。（四）完善评价指标,形成科学的绩效考评体系科学合理的业绩考评标准是股权激励制度有效发挥作用的前提。股权激励的实施，实际上也是对我国上市公司业绩评价体系和薪酬体系的考验。合理的业绩考核指标应该是全面而又系统的，绝对指标和相对指标并重，纵向比较和横向比较并重，财务指标和非财务指标并重，物质奖励和非物质奖励并重。同时，可以考虑引入EVA、平衡计分卡等国外的先进考核办法。这些考核办法可以使考核更加全面、公平与合理，使企业业绩与激励对象付出之间的关系更鲜明、更准确地反映出来，从而保证股权激励的实施效果。由于每家上市公司所处的行业不同、地域不同、资产质量不同、股权结构不同，因此在设计考核指标时应尽量选取适合自身特点的模式，考核指标的设计应以相对灵活的方式结合多种指标，设计不同的考核方案。对于不同的激励对象，要制定相应合适的考核指标，避免整齐划一。（五）健全资本市场1、公司的股票价格与公司实际经营业绩的相关性不大我国资本市场效率程度欠缺，股票价格中包含更多的是投机性的因素，因此公司的股票价格与公司实际经营业绩的相关性并不大。由于股票价格不能反映公司的价值，也就不能完全反映管理层的能力和努力程度，以股票价格为重要组成部分的股权激励机制也就失去了对管理层的约束和激励作用。不健全的资本市场可能导致高管人员更倾向于通过操纵财务报告或和券商联手造市来抬高股价，而并不把主要精力放在公司的经营管理和长远发展上，这样一来，股权激励不仅达不到应有的效果反而会产生更大的负面影响。2、提高股票市场的有效性，创造股权激励市场良好的外部环境要提高股票市场的有效性，应做到：第一，为公司进入证券市场设立较高的门槛。确保素质高、经营业绩好。有发展潜力的企业进入证券市场，增加绩优上市公司的数量，加强上市公司的内部经营管理。第二，完善上市公司的信息披露机制，规范上市公司的行为。健全企业会计制度，加强对信息质量的监管和处罚力度，制止内幕交易和欺诈行为，促进上市公司信息披露的及时、完整和规范。第三，加强对证券市场的监管，完善各项法规，并对违规行为进行及时的重罚。同时，要倡导理性投资的理念，是证卷市场稳定、高效的发展。3、进一步完善股权激励相关的政策法规我国应根据实际情况，完善股权激励的系列法律法规，从公司法、证券法、税法及相关会计准则等多方面、多角度人手，对在股权激励实施中虚构业绩、操纵市场、内幕交易等不正当行为加强监管并予以严厉处罚，完善上市公司股权激励的信息披露等具体要求；根据我国股权激励的实施特点，确定合理的股权激励会计处理方式；调整修订股权激励的税收政策，构建完整的制度框架体系，为股权激励的实施营造一个有法可依的运行环境。四、股权激励的发展趋势（一）越来越多的企业开始使用股权激励作为激励的主要手段就全球来看美国、加拿大和英国公司是广泛使用股权激励特别是股票期权的国家，而近年来欧洲的发达国家也在迅速使用。在亚洲，股票期权在香港和新加坡也很普遍，而在中国股权激励经历了几年的发展，也逐渐的完善。就目前来看已经进行股权激励的公司尚属少数，但大部分公司对进行股权激励意向强烈，越来越多的公司希望引入股权激励机制，为公司的内在持续发展提供机制保障。（二）从股权激励计划实施的时间期限来看，以中短期的居多虽然这在某种程度上与股权激励的初衷（建立一种中长期的共赢机制）存在一定的背离，但是大部分上市公司还是希望股权激励计划实施的时间期限尽量短一些，以便能尽早兑现降低不确定性。（三）股权期权的比重在下降，其他股权激励的方式在上升我国目前任然以股票期权作为主要激励工具，但是也开始有公司兼用股票期权和限制性股票的混合型激励方式。虽然目前还是以股票期权为主，但是其他激励方式的使用范围也在扩大。五、结论综上所述，股权激励制度是以员工获得公司股权的形式给予其一定的经济权利，使其能够以股东的身份参与企业决策、利润分享，并承担经营风险，员工自身利益与企业利益更大程度地保持一致，从而勤勉尽责地为公司的长期发展而服务的一种制度。从长远来看股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本，提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用，但是我国目前在实施股权激励时还存在许多缺陷，只有制定合理的股权激励计划，完善治理结构，健全资本市场，完善相关的法律法规，才能保证我国的股权激励能够有效地实施，才能把职业经理人、股东的长远利益、公司的长期发展结合在一起，才能让公司长远的发展下去。参考文献：[1]万华林.国有企业中的薪酬管制与在职消费.[J].经济研究,2005[2]王栩.我国上市公司股权激励问题研究[J].经济师,2008.4[3]王红领.决定国企高管薪酬水平的制度分析[J].现代经济探讨,2006.1[4]孙晓芳、顾少波、黄欣.企业激励机制创新[J].财经理论与实践,2002.4[5]李增泉.激励机制与企业绩效[J].会计研究,2000.1[6]陈震.高管层级差报酬