增强内生动力推动经济持续回升向好 2024 -ey

2024年8⽉►2024年上半年，在外部环境变化带来的不利影基础仍需巩固。⼆⼗届三中全会2对增强宏观政等⻛险3。5等政策结合将/sj/zxfb/202407/t20240715_1955618.html2.⼆⼗届三中全会：中国共产党第⼆⼗届中央委员会第三次全体会议3.新华社，/politics/leaders/20240718/a41ada3016874e358d5064bba05eba98/c.html4.国务院《推动⼤规模设备更新和消费品以旧换新⾏动⽅案》，/zhengce/content/202403/content_6939232.htm5.国务院《2024—2025年节能降碳⾏动⽅案》，/gongbao/2024/issue_11406/202406/content6958082.html_34上半年经济运⾏总体平稳，但国内有效需求不⾜仍是主要挑战10同⽐百分⽐86同⽐百分⽐864201.011.771.071.765.373.783.020.95 0.250.37-0.81-1.26-0.28-1.05-0.97-0.160.810.533.460.830.702.370.631.882.190.770.633.911.190.083.040.733.401.205.524.67(2)2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06消费投资资料来源：国家统计局同期略有提升，部分⾏业去库存压⼒仍⼤。图2.⼯业运⾏总体保持平稳态势，产能利⽤率有待进⼀步提升403020100(10)(20)2021-042021-052021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06⼯业总产值制造业汽⻋制造业电⽓机械和器材制造业计算机、通信和其他电⼦设备制造业资料来源：国家统计局6.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240716_1955649.html7.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240715_1955596.html8.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240715_1955616.html5►受内需不振、外需边际放缓影响，7为49.4%，连续三个⽉处于荣枯线下⽅。从企业规模PMI分别为49.4%和46.7%9，⽐上⽉下降0.4和0.7个新动能相关⾏业保持增⻓态势，但传统⾏业新订单需形成⼀定拉动作⽤，但房地产⾏业的持续调整及影响图3.需求收缩引起的经济下⾏压⼒仍然较⼤706560555045403530*50%=与上⽉⽐较⽆变化2021-052021-062021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07制造业服务业建筑业⾼技术制造业资料来源：国家统计局►上半年固定资产投资总量稳定增⻓，同⽐增速3.⾼于2023年全年3.0%的增⻓⽔平。其中，制造业投资⾼技术产业投资同⽐增⻓10.6%10。下半年，房地产⽀持政策或将进⼀步加码，但整体⾏业的调整还将以渐进式为主。未来市场能否持续修复，还要看接下来的政策节奏和⼒度，以及居⺠收⼊预期能否改善。另⼀⽅⾯，随着超⻓期特别国债和地⽅专项债的逐步动作⽤也在继续释放，技术改造投资或继续成为投资需求的增量弹性来源。今年，国资央企也正加快新领域新赛道布局，特别是推动数智技术与实体经济深度9.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240731_1955901.html10.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240715_1955618.html6图4.制造业投资保持韧性，房地产仍是最⼤挑战706050403020100(10)(20)固定资产投资总量⾼新技术产业——制造业总体铁路、船舶、航空航天制造汽⻋制造业电⽓机械和器材制造业房地产基础设施资料来源：国家统计局►收⼊增⻓放缓导致消费⾛势偏弱。6⽉社会消费品零售总额同⽐增⻓2.0%，较5⽉回落1.7个百分点。从消费餐饮收⼊6⽉份同⽐增⻓5.4%，较上⽉回升0.4个百分⾄-7.6%，降幅最为显著11。府挖掘餐饮住宿、家政服务、养⽼托育等基础型消费80706050403080706050403020100(10)(20)社会消费品零售总额——实物商品⽹上零售额——餐饮收⼊资料来源：国家统计局11.国家统计局，/sj/zxfb/202407/t20240715_1955609.html12.国务院，/zhengce/zhengceku/202408/content_6966275.htm7图6.消费动能放缓与消费者信⼼不⾜和收⼊增速低迷有关141210864202021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06资料来源：国家统计局►外贸向好势头不断巩固，结构实现新优化我国货物进出⼝总值达⼈⺠币21.17万亿元，同⽐增⻓的主要因素。其中，技术含量及附加值⾼品占出⼝⽐重近六成。⺠营企业进出⼝同⽐增⻓达总体来看，当前全球经济仍处于恢复阶段，地缘政治贸易和数字贸易为代表的产业正成为中国外贸增⻓新优势。发展新质⽣产⼒推动企业科技创新、开拓新兴市场是提升我国供应链效率与韧性的关键途径。图7.外贸呈现较强韧性、结构优化等趋势50403020100(10)(20)2021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06资料来源：国家统计局13.海关总署，/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/5982428/index.html14.海关总署，/a/202407153130628181.html8►外资持续加码在华⾼技术、绿⾊化布局。商务部数据显⽰，上半年，我国实际使⽤外资⾦额达⼈⺠币4,989.1亿元（686.3亿美元），同⽐下降29.1%。但同期，全国新设⽴外商投资企业26,870家，同⽐增⻓14.2%。从⾏业维度来看，外资在⾼技术制造业领域的投资也持续加速，较去年同期提⾼2.4个百分点。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业的实总体来说，在⾼基数上，2023年以来的引资规模有所波动是正常现象。同时，外商在华投资结构正在不断向⾼技术产业聚集，挖掘更多中⻓期投资机会在⼈⼯智能、医疗健康、数字经济等先进制造业和现代服务业领域。为进⼀步⿎励外商投资，《中共中央关于进⼀步全⾯深化改⾰推进中国式现代化的决定》教育、⽂化、医疗等领域有序扩⼤开放。图8.受去年⾼基数影响，实际使⽤外资规模同⽐降幅扩⼤实际使⽤外资⾦额和累计同⽐）（2003020150101000(10)50(20)(30)0(40)200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320241-6资料来源：商务部15.商务部，/lianbo/bumen/202407/content_6962790.htm16.中国政府⽹，/zhengce/202407/content_6963770.htm9以改⾰为动⼒促进稳增⻓、调结构、防⻛险17政策⽅⾯，在落实好前期出台措施的基础上，积极的超⻓期特别国债等均有望增强经济发展内⽣政策与财政政策的协调配合也需要为实体经济提供更多流动性⽀持。7⽉以来的⼀系列利率政策调整18可以看出央⾏正在加⼤逆周期调节⼒度，强化7天期逆回购利率作为政策利率的锚作⽤，这也意味着未来我国货币政策调控框架将发⽣重要转型。有⼀定程度体现，未来还会进⼀步加强，尤其在制造业投资，汽⻋消费，绿⾊设备升级等领域19。尽管居⺠的消费能⼒和消费意愿仍待进⼀步提升，但促消费政策措施将持续发⼒显效。服务消费将是消费扩容升点，尤其在旅游、⽂化、医疗、养⽼和家政服务等细分领域，智能化、共享化、⽹联化等新形态和新模式20出⼝占整体出⼝份额较⼩，短期内我国整体出⼝表现有望保持韧性。后续来看，相关企业在加速海外产能布局的同时，也要灵活调整出⼝流向，利⽤政策利好，深挖国内市场潜⼒，加强技术创险是⼆⼗届三中全会提出的下阶段重点⼯作之⼀定⼀揽⼦化债⽅案，发⾏⻓期国债、地⽅政府特殊再融资债券等⽅式，逐步缓解债务偿还压⼒，并通过中央与地⽅的财权事权调整，来保证地⽅政府在不举债的前提下能够实现财政收⽀⼤致平衡；第三，全⼒推进中⼩⾦融机构改⾰化险有利于⾦融资源配置效率得到进⼀步提⾼，农村⾦融市场也将是接下来⾦融机构改⾰的重要⽅向21。17.2024年7⽉中共中央政治局会议，/zhengce/202407/content_6965338.htm18.中国⼈⺠银⾏，/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/125838/125885/125896/5410107/index.html19.《关于加⼒⽀