商用车行业专题：全球客车潜力可观中国车企大有可为

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告报告日期：2024-08-2742%29%15%2%A-m-12%y-12%y-25%执业证书号：S0010523060002电话箱：jiangxiaowei@执业证书号：S0010524040002电话箱：jiajikai@亚、非洲、中东等中国客车出口的主流区域，根据海关数据，拉美是中国客车出口第一大区域，2023年出口规模l更新置换周期+电动客车结构替换是核心驱动逻辑处于快速增长产业阶段。东南亚客车市场城市公交客车存在新增需区客车市场更新置换需求迫切，财政资金支持是销量扩容的关键因敬请参阅末页重要声明及评级说明2/54更新特征明显，电动化进程提升较快。l投资建议壁垒。建议关注：宇通客车，金龙客车，中通客l风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明3/54正文目录1全球客车市场:市场规模约30+万辆，电动化渗透率仅3% 91.1全球客车市场规模约30+万辆 91.2中国、南亚、中亚与俄罗斯地区是大中客市场较大区域 91.3全球电动客车渗透率3%，结构优化空间广阔 101.4尾部车企较多，客车电动化成为扰动格局的关键 112中国客车出口区域分析 2.1中国客车出口集中区域：拉美、中东、独联体、东南亚 122.2中国新能源客车出口主要区域：东亚、欧洲、东南亚、拉丁美洲 132.3中国客车出口的季节性特征 142.4中国客车出口的单车价值分析 152.5宇通客车为代表的河南省客车出口分析 172.6以金龙客车为代表的福建省客车企业出口情况分析 202.7中通客车为代表的山东省客车企业出口分析 223欧洲客车市场：更新置换周期驱动，客车电动化快速攀升 254东亚与大洋洲地区客车市场：本国车企主导，存量更新驱动 294.1韩国客车市场分析 304.2日本客车市场分析 324.3新西兰客车市场分析 344.4澳大利亚客车市场分析 354.5其他地区客车市场分析 375东南亚地区客车市场：具备本土制造能力，电动化目标明确 385.1泰国客车市场分析 385.2越南客车市场分析 395.3新加坡客车市场分析 405.4马来西亚、菲律宾与印尼客车市场分析 416俄罗斯与中亚地区客车市场：车龄老化问题突出，中国车企大有可为 426.1俄罗斯客车市场分析 436.2乌兹别克斯坦与哈萨克斯坦客车市场分析 447中东地区客车市场：旅游朝觐产业需求强，汇率波动冲击明显 447.1沙特与阿联酋客车市场分析 457.2埃及客车市场分析 467.3土耳其客车市场分析 468拉美地区客车市场：客车市场需求量大，电动客车结构替换积极 478.1巴西客车市场分析 478.2墨西哥客车市场分析 48敬请参阅末页重要声明及评级说明4/548.3智利客车市场分析 498.4秘鲁客车市场分析 509南亚地区客车市场：印度客车市场规模大，中国车企难以进入 10非洲地区客车市场：二手车占比高，市场空间广阔 11北美地区客车市场：客车规模稳定，电动化加快 风险提示： 敬请参阅末页重要声明及评级说明5/54图表1全球大中客销量周期变化（单位：万，%） 9图表2全球大中客市场销量具有顺周期性（单位：%，%） 9图表3中国客车销量变化（单位：万辆） 10图表4除中国外，全球大中客市场区域结构变化（单位：%） 10图表5全球电动客车销量规模（单位：辆） 10图表6全球电动客车渗透率（单位：%） 10图表7中国电动客车占全球比重（单位：辆，%） 11图表8中国电动客车销量与渗透率（单位：辆，%） 11图表9全球大中客市场集中度（单位：%） 11图表102023年全球客车市场主要参与者（单位：%） 12图表11全球客车市场主要参与者销量规模（单位：辆） 12图表12中国客车主要出口区域占比（单位：%） 13图表13中国客车出口的区域规模与增速（单位：辆，%） 13图表14中国新能源客车出口销量与增速（单位：辆，%） 13图表15中国新能源客车出口燃料类型（单位：%，辆） 13图表16中国新能源客车出口区域与增速（单位：辆，%） 14图表17中国新能源客车出口区域比重（单位：%） 14图表18新能源客车出口占该区域的出口比重（单位：%） 14图表19中国客车出口的月度变化（单位：辆） 15图表20中国新能源客车出口的月度变化（单位：辆） 15图表21中国客车出口的季度变化（单位：辆） 15图表22中国新能源客车出口的季度变化（单位：辆） 15图表23中国客车与新能源客车出口ASP（单位：万元/辆） 16图表24中国客车出口ASP变化（单位：万元/辆） 16图表25中国柴油客车出口ASP（单位：万元/辆） 16图表26中国新能源客车出口ASP（单位：万元/辆） 16图表27中国客车出口区域ASP差异（单位：万元/辆） 17图表28中国新能源客车出口ASP区域差异（单位：万元/辆） 17图表29中国大中客车出口占比（单位：辆） 17图表30中国大中客车出口ASP差异（单位：万元/辆） 17图表31河南省客车与新能源客车出口（单位：辆） 18图表32河南省客车与新能源出口ASP差异（单位：万/辆） 18图表33河南省客车企业出口区域（单位：辆） 18图表34河南省客车企业出口ASP区域差异（单位：万元/辆） 18图表352023年河南省客车出口量前十国家（单位：辆，%） 19图表362023河南省客车出口前十国家ASP（单位：万元/辆） 19图表37河南省新能源客车出口区域（单位：辆） 19图表38河南省新能源客车出口ASP差异（单位：万元/辆） 19图表39河南省新能源客车出口前十国家（单位：辆，%） 20图表40河南省新能源客车出口前十国家ASP（单位：万/辆） 20图表41福建省客车出口规模（单位：辆） 20敬请参阅末页重要声明及评级说明6/54图表42福建省客车出口类型（单位：辆，%） 20图表43福建省客车出口ASP（单位：万元/辆） 21图表44福建省大中客出口（单位：万元/辆） 21图表45福建省客车出口分区域销量（单位：辆） 21图表46福建省客车出口分区域ASP（单位：万/辆） 21图表47福建省新能源客车出口分区域销量（单位：辆） 22图表48福建省新能源客车出口分区域ASP（单位：万/辆） 22图表49福建省客车出口前十国家销量、ASP（单位：辆，万/辆） 22图表50福建省新能源客车出口前十国家销量、ASP（单位：辆，万/辆） 22图表51山东省客车与新能源客车出口（单位：辆） 23图表52山东省客车与新能源出口ASP差异（单位：万元/辆） 23图表53山东省客车企业出口区域（单位：辆） 23图表54山东省客车企业出口ASP区域差异（单位：万元/辆） 23图表552023年山东省客车出口前十国家（单位：辆，%） 24图表562023山东省客车出口前十国家ASP（单位：万元/辆） 24图表57山东省新能源客车出口区域（单位：辆） 24图表58山东省新能源客车出口ASP差异（单位：万元/辆） 24图表59山东省新能源客车出口前十国家（单位：辆，%） 25图表60山东省新能源客车出口前十国家ASP（单位：万/辆） 25图表61欧洲城镇人口增长概况（单位：%，%） 26图表62欧洲汽车千人保有量（单位：辆） 26图表63欧洲客车市场销量与增速（单位：辆，%） 26图表64欧洲新能源客车销量与渗透率（单位：%，辆） 26图表65欧洲客车保有量车龄分布（单位：万辆，%） 27图表66欧盟客车保有量能源结构（单位：%，辆） 27图表67欧洲主要国家客车平均车龄与超过10年的客车存量（单位：辆，年） 27图表68欧洲国家ZEV客车电动化政策目标 28图表69欧洲客车结构（单位：辆，%） 29图表702023年欧盟公交/长途客车电动化率（单位：%） 29图表712023年EU27+4市场电动客车企业份额（单位：辆，%） 29图表72东亚及太平洋地区主要国家城镇化率（单位：%） 30图表73东亚及太平洋地区国家汽车千人保有量（单位：辆） 30图表74韩国9米以上客车销量规模（单位：辆） 30图表75韩国大中型环保客车销量（单位：辆，%） 30图表76韩国9米以上客车销量结构（单位：辆） 31图表77韩国城市公交客车销量、电动渗透率（单位：辆，%） 31图表78中国品牌电动客车在韩市场份额（单位：%） 31图表79中韩客车产品主要对比 31图表802023年Q4客车企业份额（单位：%） 32图表81日本大型客车销量周期（单位：辆） 32图表82日本小型客车销量周期（单位：辆） 32图表83日本客车新能源渗透率曲线（单位：%） 33图表84比亚迪在日本客车市场的销量（单位：辆） 33图表85日本客车市场主要企业销量与市占率（单位：辆，%） 33敬请参阅末页重要声明及评级说明7/54图表86日本电动客车主要补贴政策（单位：辆） 33图表87日本电动客车市场主要车企产品对比 34图表88新西兰客车市场销量规模（单位：辆） 34图表89新西兰电动客车渗透率（单位：辆，%） 34图表90新西兰客车企业销量与份额（单位：辆，%） 35图表91新西兰电动客车企业销量与份额（单位：辆，%） 35图表92澳大利亚客车市场销量规模（单位：辆） 36图表93澳大利亚电动客车渗透率（单位：辆，%） 36图表94澳大利亚客车市场格局（单位：辆） 36图表95澳大利亚客车市场车企份额（单位：%） 36图表96澳大利亚电动客车企业份额（单位：辆，%） 37图表97香港巴士销量（单位：辆） 37图表98澳门公共客车运营数量（单位：辆） 37图表99澳门新增环保巴士销量（单位：辆） 38图表100澳门环保巴士百分比（单位：辆） 38图表101东南亚国家城镇化率（单位：%） 38图表102东南亚国家客车市场（单位：辆） 38图表103泰国客车销量（单位：辆） 39图表104泰国电动客车销量（单位：辆，%） 39图表105泰国客车市场整体竞争格局（单位：辆，%） 39图表106泰国电动客车竞争格局（单位：辆） 39图表107越南客车市场销量（单位：辆） 40图表108越南客车市场竞争格局（单位：辆，%） 40图表109新加坡客车市场销量（单位：辆） 41图表110新加坡电动客车市场（单位：辆，%） 41图表111新加坡客车市场各企业销量与市占率（单位：辆，%） 41图表112新加坡电动客车市场竞争格局（单位：辆，%） 41图表113马来西亚客车销量规模（单位：辆） 42图表114菲律宾中重卡车与客车销量规模（单位：辆） 42图表115印尼客车市场销量（单位：辆） 42图表116印尼客车市场竞争格局（单位：辆） 42图表117俄罗斯与中亚主要国家城镇化率（单位：%） 43图表118哈萨克斯坦客车车龄分布（单位：辆） 43图表119俄罗斯客车市场销量（单位：辆） 43图表120俄罗斯电动客车市场销量（单位：辆，%） 43图表121俄罗斯客车市场格局（单位：辆，%） 44图表122俄罗斯电动客车市场竞争格局（单位：辆，%） 44图表123乌兹别克斯坦客车市场销量（单位：辆） 44图表124哈萨克斯坦客车市场注册量（含新车与二手车单位：辆） 44图表125中东主要国家城镇化率（单位：%） 45图表126中东部分国家电动化目标 45图表127沙特客车上牌数（单位：万辆） 46图表128阿联酋迪拜客车市场存量（单位：辆） 46图表129埃及客车（含轻客）销量（单位：万辆） 46敬请参阅末页重要声明及评级说明8/54图表130埃及客车（含轻客）市场格局（单位：%） 46图表131土耳其大中型巴士登记量（单位：万辆） 47图表132土耳其大中型客车市场格局（单位：辆，%） 47图表133拉美地区主要国家城镇化率（单位：%） 47图表134拉美主要国家电动化政策目标 47图表135巴西大中型巴士销量（单位：万辆） 48图表136巴西电动客车渗透率（单位：辆，%） 48图表137巴西客车市场主要车企格局（单位：辆，%） 48图表1382023年巴西客车市场主要格局（单位：%） 48图表139墨西哥客车市场销量（单位：辆） 49图表140墨西哥电动客车渗透率（单位：辆，%） 49图表141墨西哥客车市场主要车企格局（单位：辆，%） 49图表142墨西哥电动客车市场格局（单位：辆） 49图表143智利客车市场销量（单位：辆） 50图表144智利客车市场格局（单位：辆，%） 50图表145秘鲁客车市场销量（单位：辆） 50图表146秘鲁客车市场格局（单位：辆，%） 50图表147巴基斯坦客车市场销量（单位：辆） 51图表148巴基斯坦客车市场格局（单位：%） 51图表149印度客车市场销量（单位：万辆） 51图表150印度客车市场格局（单位：%） 51图表151南非大中客车市场销量（单位：辆） 52图表152阿尔及利亚大中客车市场销量（单位：辆） 52图表153美国公共巴士市场销量（单位：辆） 52图表154加拿大客车市场销量（单位：辆） 52敬请参阅末页重要声明及评级说明9/54考虑到Marklines数据统计缺失情况，全球大中客车市场规模约30+万辆。2004-2024年全球大中客市场销量围绕30万中枢上下波动，于2016年达到38.9万销量高峰。2020年后全球疫情影响下大中客车销量中枢下滑至25万，于2021年后触底复苏，由23.2万增长到27.8万，年均复合增速9.5%。考虑到Marklines数据缺失中亚、非洲、中东等中国客车出口的主流区域，预计全球大中客车市场规模约30+万辆。目前全球市场处于需求释放阶段，有望恢复至2019年水平。客车的生产资料属性决定了其销量具有顺周期性。尤其保有量初级阶段，新增需求是拉动销量扩张的主导力量。2004-2012年，大中客市场与全球经济增速之间强相关性较为明显。在保有量平稳阶段，置换更新需求是销量变动的主导力量，容易受到报废周期、环保政策等外生冲击的影响。2020-2022年，全球疫情显著压制了大中客市场需求，2023年全球大中客市场需求加速反弹，同比增速15.4%，实现销量27.8万辆。需求释放成为目前客车市场恢复的核心逻辑，预计2024年全球大中客市场恢复至2019年水平。图表1全球大中客销量周期变化（单位：万，%）图表2全球大中客市场销量具有顺周期性（单位：%，%）mm全球大中客车销量（左轴）同比增速（右轴）大中客增速（左轴）全球经济增速（右轴）45403530252050200420052004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202330%20%10%0%-10%-20%-30%30%20%10% 0%-10%-20%-30%20042005200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220238%6%4%2%0%-2%-4%中国大中客销量均值约13.3万辆，是全球第一大客车市场。根据Marklines数据，2004-2023年中国大中客市场销量均值13.3万，是全球第一大客车市场。根据各国汽车协会与统计局可得数据，中亚与俄罗斯地区近5年大中客销量均值2.99万，占全球比重14.5%；南亚地区近5年大中客销量均值2.93万辆，占全球比重14.2%；拉美地区近5年大中客销量均值2.89万辆，占全球比重14.0%；中东地区近5年大中客销量均值2.5万辆，占全球比重12.3%；欧洲地区近5年大中客均值2.5万辆，占全球比重12%；非洲地区近5年客车均值2.1万，占比10.4%；东亚与大洋洲地区大中客销量均值1.87万，占比9%；东南亚地区大中客销量均值1.56万，占比7.6%；北美地区销量均值1.22万，占比5.9%。敬请参阅末页重要声明及评级说明10/54图表3中国客车销量变化（单位：万辆）图表4除中国外，全球大中客市场区域结构变化（单位：%）图表3中国客车销量变化（单位：万辆）208642020042005200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220236%△12%△10%9%14%8%12%15%12%14%w欧洲w亚太w东南亚w独联体w拉美南亚w非洲w北美资料来源：Marklines，华安证券研究所资料来源：华安证券研究所根据各国家统计局与汽车协会数据整理全球电动客车渗透率仅3%，空间提升蕴含可观潜力。根据IEA数据，2023年全球新能源客车销量5.12万，电动化渗透率3.1%，处于产业生命周期的初级阶段，电动化空间潜力可观。动力结构看，纯电动客车销量4.8万辆，占比93.8%，处于绝对主导地位；燃料电池客车销量1800辆，占比3.5%；混动动力客车销量1400辆，占比2.7%。图表5全球电动客车销量规模（单位：辆）图表6全球电动客车渗透率（单位：%）1000009000080000700006000050000400003000020000100000.BEV.FCEV.PHEV4%资料来源：IEA，华安证券研究所剔除中国数据后，全球电动客车市场处于加速增长阶段，3年复合增速54%。2009年开启"十城千辆"工程以来，中国电动客车销量在全球市场占比长期在90%以上。之后中国电动客车进入存量市场叠加欧洲市场电动化加快，中国电动客车销量占比下滑到62%。剔除中国数据后，2010-2023年全球电动客车市场规模约以翻倍速度扩张，于2022年踏上万辆规模台阶，期间复合增速达到47%。2023年全球电动客车销量约2万辆，同比增长36%，3年复合增速54%,处于加速增长的产业发展阶段。敬请参阅末页重要声明及评级说明11/54图表7中国电动客车占全球比重（单位：辆，%）图表8中国电动客车销量与渗透率（单位：辆，图表7中国电动客车占全球比重（单位：辆，%）中国电动客车（左轴）中国电动客车渗透率（右轴）mm剔除中国后的电动客车销量（左轴）中国电动客车（左轴）中国电动客车渗透率（右轴）120%100%80%120%100%80%60%40%20%0%70%60%70%60%50%40%30%20%10%0%90000200008000020000700006000015000500004000010000300001000020000500010000500000资料来源：IEA，华安证券研究所全球大中客市场尾部车企较多，客车电动化成为扰动格局的关键。全球客车市场产品同质化程度较高，导致行业尾部车企数量较多。2023年CR3达到37%，CR5达到50%，CR8达到64%，CR10达到69%，尾部车企数量多，市场份额分散。随着全球客车电动化进程加快，新能源客车领域的技术变革将成为全球客车行业格局变化的核心因图表9全球大中客市场集中度（单位：%）20192020中国品牌在全球大中客市场中处于领先地位。2023年全球大中客车市场中，宇通客车销量3.2万，市场份额12%，主要集中在中国、拉丁美洲、东南亚等地区。金龙客车销量2.4万，市场份额9%。戴姆勒客车销量2.1万，市场份额7%。丰田客车销量1.1万辆，市场份额4%。印度车企塔塔、EicherMotors、AshokLeyland客车销量分别为1.3、1.4、1.5万辆，市场份额均为5%。敬请参阅末页重要声明及评级说明12/54图表102023年全球客车市场主要参与者（单位：%）图表11全球客车市场主要参与者销量规模（单位：辆）图表102023年全球客车市场主要参与者（单位：%） 2%2%2%3%12%2%5%9%5%7%5%7%4%w宇通客车w金龙集团w戴姆勒w丰田w塔塔.EicherMotorsWAshokLeylandw中通客车w北汽福田w五十铃w比亚迪.2021.2022.20234000035000300002500020000150001000050000拉美、中东、独联体、东南亚、非洲国家占中国客车出口的90%。根据海关口径，2023年中国客车出口7.1万辆，同比增长47%。出口区域中，拉丁美洲是客车出口第一大区域，出口规模约2万辆，出口占比30%，集中在秘鲁、墨西哥、玻利维亚、智利等国家。中东地区是客车出口第二大区域，出口规模约1.2万辆，出口占比17%，集中在沙特、科威特、埃及、阿联酋、以色列等国家。独联体国家是客车出口第三大区域，出口规模约1.2万辆，出口占比17%，集中在俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等国家。东南亚区域是客车出口第四大区域，出口规模约1.16万辆，出口占比16%，集中在越南、菲律宾、马来西亚等国家。非洲国家出口规模约7000辆，出口占比10%，同样是客车出口的重要区域。本地车企先发优势与地缘政治关系影响下，东亚、欧洲、大洋洲、南亚、北美区域客车出口占比较小。东亚区域出口规模约3000辆，出口占比4%，集中在韩国、蒙古、中国香港、中国澳门等。欧洲区域出口规模约2000辆，出口占比3%，集中在罗马尼亚、荷兰、英国、比利时、挪威等国家。大洋洲出口规模约1000辆，出口占比1.8%，集中在澳大利亚。南亚地区出口规模约700辆，出口占比1%，集中在巴基斯坦、尼泊尔。北美地区出口规模约500辆，出口占比不到1%，集中在美国。哈萨克斯坦与乌兹别克斯坦销量拉动下，独联体市场客车出口增速最快。受益于全球客车需求释放以及完整的客车供应链体系，2023年中国客车出口增速47%。分区域看，对独联体国家客车出口增速175%，是增速最快的市场。其中，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、俄罗斯出口销量大增是主因。此外，在马来西亚、越南销量带动下，东南亚市场实现了较高出口增速53%。与此同时，南亚与北美地区出口分别下滑42%与21%。敬请参阅末页重要声明及评级说明13/54图表12中国客车主要出口区域占比（单位：%）图表13中国客车出口的区域规模与增速（单位：辆，%）图表12中国客车主要出口区域占比（单位：%）n2022（左轴）n2023（左轴）。同比增速（右轴）.2022.202335%35%30%25%20%15%10% 5%0%16%10%4%16%10%4%1%1%2%3%30%17%17%17%17%2500020000150001000050000200%150%100%50%0%-50%-100%资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所新能源客车出口突破万辆，增速提升明显。根据海关数据，2022年中国新能源客车出口约7600辆，占中国客车出口的16%；2023年中国新能源客车出口突破1万辆，占中国客车出口的14%，同比增长34%。新能源客车出口结构中，2022-2024Q1纯电客车出口比重由90%提升到97%，占比逐年提升。图表14中国新能源客车出口销量与增速（单位：辆，%）图表15中国新能源客车出口燃料类型（单位：%，辆）120001000080006000400020000mam新能源客车出口（左轴）——占比（右轴）202220232024Q118%16%14%12%10%8%6%4%2%0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%67979722202220资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所东亚、欧洲、东南亚、拉丁美洲是新能源客车出口主力区域。出口区域中，东亚是新能源客车出口第一大市场，出口规模突破2000辆，占中国新能源客车出口的22%，占东亚客车出口的75%，反映东亚地区客车电动化进程更快。欧洲是新能源客车出口第二大市场，出口规模约1800辆，占中国新能源客车出口的1东南亚是新能源客车出口的第三大市场，出口规模约1700辆，占中国新能源客车出口的17%，占东南亚客车出口的15%。拉丁美洲客车出口规模约1600辆，占中国新能源客车出口的16%，占拉丁美洲客车出口的8%。中东地区客车出口规模约900辆，占中国新能源客车出口的9%，占中东地区客车出口的7%，也是新能源客车出口的重要区域。敬请参阅末页重要声明及评级说明14/54图表16中国新能源客车出口区域与增速（单位：辆，%）图表17中国新能源客车出口区域比重（单位：%）250020001500100050002022（左轴）2023（左轴）同比增速（右轴）1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%45%40%35%30%25%20%15%10% 0%.2022.2023.2024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所图表18新能源客车出口占该区域的出口比重（单位：%）.2022.202380%70%10%80%/22%%95% 75% 75% 中国客车出口总体呈现前低后高的节奏。一般Q1国内春节假期影响下，客车生产交付出现季节性走低；Q2中东中亚等地区假期增多，节假日客流出现明显增长，客车需求旺盛；Q3欧洲进入夏季休假时间，南美洲天气转暖进入春季，出行活动增加带动客车需求；Q4诸如圣诞节、感恩节等重要节假日以及车企年底冲量需要，带动客车销量达到高峰。2024Q1中国客车出口实现1.75万辆，超出季节性均值，实现同比高增31%。敬请参阅末页重要声明及评级说明15/54图表19中国客车出口的月度变化（单位：辆）图表20中国新能源客车出口的月度变化（单位：辆）图表19中国客车出口的月度变化（单位：辆）900080007000600050004000300020001000020222023202410004000资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所图表21中国客车出口的季度变化（单位：辆）图表22中国新能源客车出口的季度变化（单位：辆）2500020000150001000050000202220232024Q1Q2Q3Q43500300025002000150010005000202220232024Q1Q2Q3Q4资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所全球客车市场处于恢复性增长阶段，市场回暖带动客车出口ASP提升。2022-2024Q1，中国客车出口整体ASP逐年提升，由36.3万/辆提高至45.3万/辆，增幅25%。新能源客车出口ASP增幅更大，由113.7万/辆提高至174.1万，增幅53%。平均而言，新能源客车出口ASP比整体出口高出95万/辆，增幅达227%；比柴油出口高出102万/辆，增幅达293%。电动客车领域的先发优势，赋予了中国新能源客车品牌丰厚的技术敬请参阅末页重要声明及评级说明16/54图表24中国客车出口ASP变化（单位：万元/辆）200806040200174.1122.6113.743.845.3出口新能源出口174.1122.6113.743.845.336.3202220232024Q1400资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所2024Q1中国客车出口ASP持续提高，新能源出口增幅更大。2024年1-3月，中国客车出口每月单车价值均高于往年，延续了量价齐升的高景气度。尤其新能源客车出口ASP较往年增幅更大，Q1平均提升61%。在海外需求复苏以及电动化进程加快催化下，全年客车出口ASP预计延续2023年提价趋势。图表25中国柴油客车出口ASP（单位：万元/辆）图表26中国新能源客车出口ASP（单位：万元/辆）5040302002022202320242502000资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所欧洲、东亚、大洋洲客车出口ASP较高。按出口区域，欧洲客车出口ASP最高，3年均值达187.6万，新能源客车出口ASP达209.8万。东亚客车出口ASP次之，3年均值达91.7万，新能源客车出口ASP达106.1万。大洋洲客车出口ASP3年均值达73.7万，新能源客车出口ASP均值为197.2万，新能源客单价较高。北美地区客车出口ASP均值达63万，新能源客车出口ASP均值为59.1万。独联体国家客车出口ASP均值达53.5万，新能源出口ASP均值120万。中东地区客车出口ASP均值41.1万，新能源客车出口均值149.4万。南亚地区客车出口ASP均值40.1万，新能源客车出口均值36.6万。非洲地区客车出口38.4万，新能源客车出口76.1万。敬请参阅末页重要声明及评级说明17/54图表27中国客车出口区域ASP差异（单位：万元/辆）图表28中国新能源客车出口ASP区域差异（单位：万元/.2022.2023.2024Q1.2022.2023.2024Q12502000欧洲新能源客车欧洲新能源客车2502000资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所客车类型角度，大型客车占比增加，中型客车占比下降，对应ASP差异较大。2022-2024Q1，大型客车出口占比由41%增长到53%，出口规模由2022年的2万辆增加到2023年的3.5万辆，相应单车ASP稳定在76万/辆。中型客车出口占比由59%下降到47%，出口规模由2022年的2.8万辆增加到2023年的3万辆，相应单车ASP稳定在图表29中国大中客车出口占比（单位：辆）图表30中国大中客车出口ASP差异（单位：万元/辆）400002500020000.2022.2023.2024Q151%49%51%59%41%53%47%160140120100806040200.2022.2023.2024Q1大客中客轻客资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所宇通客车为代表的河南省客车出口量价均呈上升趋势。根据海关数据，2023年宇通客车为代表的河南省客车出口规模约1万辆，同比增长82%；相应出口ASP为88.6万/辆，同比小幅增长3%。新能源出口约1500辆，同比增长33%，占整体出口的15%；相应ASP为204.0万/辆。敬请参阅末页重要声明及评级说明18/54图表31河南省客车与新能源客车出口（单位：辆）图表32河南省客车与新能源出口ASP差异（单位：万/辆）图表31河南省客车与新能源客车出口（单位：辆）120001000080006000400020000出口新能源出口20%15%20%15%28%2022202320244204.0117.2资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所整体出口中，独联体是河南客车企业出口第一大区域，欧洲是ASP最高区域。宇通客车为代表的河南省客车企业第一大出口区域是独联体国家，2023年俄罗斯市场需求高增下出口规模约4280辆，出口ASP为83.8万/辆。非洲是第二大出口区域，出口规模1487辆，出口ASP为63.8万。拉美是第三大出口区域，出口规模1460辆，出口ASP为94.0万/辆。中东是第四大出口区域，出口规模1318辆，出口ASP为85.4万/辆。电动客车高附加值带动下，欧洲与大洋洲客车出口量少价高，2023年出口规模分别为572辆与290辆，出口ASP分别为209.2与82.6万/辆。图表34河南省客车企业出口ASP区域差异（单位：万元/图表33河南省客车企业出口区域（单位：辆）辆）.2022.2023.2024Q1.2022.2023.2024Q1450040003500300025002000150010005000欧洲区域2024Q1超过前两年水平3000资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所国家角度，俄罗斯是河南客车企业出口最多的国家。出口国家中，俄罗斯是河南客车企业出口第一大市场，2023年出口规模1996辆，出口占比20%，出口ASP59.8万/辆。哈萨克斯坦是出口第二大国家，2023年出口规模1439辆，出口占比14%，出口ASP86.8万/辆。沙特阿拉伯是出口第三大国家，2023年出口规模1049辆，出口占比11%，出口ASP91.8万/辆。乌兹别克斯坦也是河南客车企业的重要出口国家，2023年出口规模786辆，出口占比8%，出口ASP137.6万。敬请参阅末页重要声明及评级说明19/54图表362023河南省客车出口前十国家ASP（单位：万元/2500200015001000500020%14%11%8%5%3%3%3%3%2%200200020%15%10%5%0%205.0205.040.560.951.986.8资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所新能源客车出口中，欧洲是河南客车企业第一大市场，中东是ASP最高的市场。新能源客车出口区域中，欧洲是销量最高的市场，2023年出口规模459辆，出口ASP232.6万/辆。拉美是第二大出口市场，2023年出口规模444辆，出口ASP192.6万/辆。独联体国家是第三大出口市场，2023年出口规模442辆，出口ASP197.9万/辆。大洋洲与中东地区出口规模分别为46与24辆，出口ASP分别为184.4与244.7万/辆。图表37河南省新能源客车出口区域（单位：辆）图表38河南省新能源客车出口ASP差异（单位：万元/辆）7006005004003002001000.2022.2023.2024Q12502000资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所国家角度，乌兹别克斯坦是河南新能源客车出口第一大国家。2023年对乌兹别克斯坦出口规模308辆，出口占比21%，出口ASP196.9万/辆。智利是新能源客车出口第二大国家，2023年出口规模241辆，出口占比17%，出口ASP167.5万/辆。丹麦与墨西哥新能源客车需求紧随其后，2023年出口规模均127辆，出口占比9%，出口ASP分别为241.8与297.7万/辆。此外，欧洲国家中，英国、波兰、芬兰、挪威也是河南新能源客车出口的重要国家。敬请参阅末页重要声明及评级说明20/54图表40河南省新能源客车出口前十国家ASP（单位：万/2502001500图表39河南省新能源客车出口前十国家（单位：辆，%）250200150035030025020015010050035030025020015010050021%21%17%9%9%8%7%5%4%3%3%25%20%15%10%5%0%297.7297.7267.9241.8213.0214.0259.7资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所福建省客车企业出口规模递增，结构优化。2023年福建省客车出口规模1.15万辆，同比增长10%，对应ASP为44.1万/辆；新能源客车出口1297辆，同比增长77%，占整体出口比重11%，对应ASP为99.7万/辆。客车类型结构中，大型客车比重逐步提高，销量结构优化明显。2023年大型客车销量5508辆，占比48%，提升18PCT，对应ASP为80.7万/辆；中型客车销量6014辆，占比52%，对应ASP为10.5万/辆。图表41福建省客车出口规模（单位：辆）图表42福建省客车出口类型（单位：辆，%）14000120001000080006000400020000n出口.新能源出口731731273711523105011297226202220232024Q190%80%70%60%50%40%30%20%10%601455083186202220232024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明21/54图表44福建省大中客出口（单位：万元/辆）图表43福建省客车出口ASP（单位：万元/辆）图表44福建省大中客出口（单位：万元/辆）140120100806040200.出口ASP.新能源出口ASP125.499.768.635.944.135.926.1202220232024Q140071.171.162.66.510.58.3202220232024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所出口区域中，福建客车出口区域呈现量价倒挂特征。拉美地区是福建客车出口第一大市场，但相应ASP较低。2023年拉美地区客车出口3710辆，出口ASP为20万/辆。中东地区是福建客车出口的重要市场，2023年客车出口3216辆，相应ASP为43万/辆。非洲与独联体区域出口规模约1100辆，但2023年独联体出口ASP为88万/辆，非洲仅28万/辆。图表45福建省客车出口分区域销量（单位：辆）图表46福建省客车出口分区域ASP（单位：万/辆）202220232024Q170007000600050004000300020001000037103216117911092322318263710321611791109232231826539429524004343资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所新能源客车出口区域中，欧洲市场是福建新能源客车出口的最大市场。2023年欧洲新能源出口355辆，对应ASP为161万/辆。东亚是第二大市场，2023年东亚新能源出口255辆，对应ASP为136万。此外，尽管非洲与南亚电动渗透率低，但是福建新能源客车出口的重要市场。2023年非洲出口231辆，相应ASP为27万；南亚出口230辆，相应ASP为16万。此外，诸如中东、北美、大洋洲ASP较高的区域，福建新能源客车企业出口规模相对较低。敬请参阅末页重要声明及评级说明22/54图表47福建省新能源客车出口分区域销量（单位：辆）图表48福建省新能源客车出口分区域ASP（单位：万/辆）400350300250200150100500202220232024Q1355255231230873242413288120400187资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所出口国家中量价倒挂现象同样明显。埃及是福建客车出口第一大国家，2023年出口规模1303辆，出口占比11%，但出口结构以10-19座为主，相应ASP仅为5.1万。墨西哥与玻利维亚是出口次多的国家，2023年出口规模约1100辆，出口占比10%，相应ASP分别为31.8与6.9万/辆。此外，秘鲁、马来西亚、沙特等国家也是福建客车出口的主要区域。新能源出口国家中，尼泊尔与吉布提是出口第一档国家，2023年出口规模约230辆，但相应ASP分别仅为16、27万/辆。日本、荷兰、挪威、韩国是新能源出口的第二档国家，同时相应ASP也较高。图表49福建省客车出口前十国家销量、ASP（单位：辆，图表50福建省新能源客车出口前十国家销量、ASP（单位：辆，万/辆）出口（左轴）ASP（右轴）新能源出口（左轴）新能源出口ASP（右轴）140012001000800600400200140250140120200100801508060401004020500250200150100500资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所中通客车为代表的山东省客车出口总量大幅增长，单价略有降低。根据海关数据，2023年中通客车为代表的山东省客车出口规模为3868辆，同比增长102%；相应出口ASP为58.6万/辆，同比小幅下跌1%。新能源出口为495辆，同比增长29%，占整体出口的13%；相应ASP为143.6万/辆。敬请参阅末页重要声明及评级说明23/54图表51山东省客车与新能源客车出口（单位：辆）图表52山东省客车与新能源出口ASP差异（单位：万元/图表51山东省客车与新能源客车出口（单位：辆）450040003500300025002000150010005000.出口.新能源出口202220232024Q1180160140120100806040200.出口ASP.新能源ASP143.6122.558.758.659.258.758.6202220232024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所整体出口中，独联体区域是山东客车企业出口第一大区域，欧洲是ASP最高区域。2023年中通客车为代表的山东省客车企业第一大出口区域是独联体国家，出口规模1182辆，出口ASP为51.90万/辆。中东是第二大出口区域，出口规模878辆，出口ASP为46.23万/辆。非洲是第三大出口区域，出口规模861辆，出口ASP为47.98万/辆。拉丁美洲是第四大出口区域，出口规模498辆，出口ASP为52.09万/辆。电动客车高附加值带动下，欧洲与东亚客车出口量少价高，2023年出口规模分别为233辆与106辆，出口ASP分别为181.95与96.54万/辆。图表54山东省客车企业出口ASP区域差异（单位：万元/图表53山东省客车企业出口区域（单位：辆）辆）140012001000800600400200.2022.2023.2024Q10.2022.2023.2024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所国家角度，吉尔吉斯斯坦是山东客车企业出口最多的国家。出口国家中，吉尔吉斯斯坦是山东客车企业出口第一大市场，2023年出口规模593辆，出口占比15%，出口ASP为56.1万/辆。阿联酋是出口第二大国家出口ASP29.9万/辆。俄罗斯是出口第三大国家，2023年出口规模290辆，出口占比7%，出口ASP51.0万/辆。津巴布韦也是山东客车企业的重要出口国家，2023年出口规模287辆，出口占比7%，出口ASP47.9万。敬请参阅末页重要声明及评级说明24/54图表562023山东省客车出口前十国家ASP（单位：万元/图表552023年山东省客车出口前十国家（单位：辆，%）辆）n销量（左轴）。占比（右轴）700600500400300200100020020018016014012010080604020018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%189.793.163.556.1189.793.163.556.147.937.829.917.451.061.7资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所新能源客车出口中，欧洲是山东客车企业第一大市场，欧洲是ASP最高的市场。新能源客车出口区域中，欧洲是销量最高的市场，2023年出口规模233辆，出口ASP181.95万/辆。拉美是第二大出口市场，2023年出口规模153辆，出口ASP118.24万/辆。东亚是第三大出口市场，2023年出口规模103辆，出口ASP99.21万/辆。非洲、东南亚和中东地区出口规模分别为3、2与1辆，出口ASP分别为63.89、67.54与63.25万/辆。图表57山东省新能源客车出口区域（单位：辆）图表58山东省新能源客车出口ASP差异（单位：万元/辆）2502001500.2022.2023.2024Q12502000202220232024Q1资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所国家角度，葡萄牙是山东新能源客车出口第一大国家。2023年对葡萄牙出口规模209辆，出口占比42.2%，出口ASP189.7万/辆。智利是新能源客车出口第二大国家，2023年出口规模111辆，出口占比22.4%，出口ASP127.0万/辆。中国澳门是新能源客车出口第三大地区，2023年出口规模102辆，出口占比20.6%，出口ASP99.9万/辆。匈牙利与巴拉圭新能源客车需求紧随其后，2023年出口规模均18辆，出口占比3.6%，出口ASP分别为92.9与132.7万/辆。此外，阿根廷、哥伦比亚、德国等也是山东新能源客车出口的重要国家。敬请参阅末页重要声明及评级说明25/54图表60山东省新能源客车出口前十国家ASP（单位：万/图表59山东省新能源客车出口前十国家（单位：辆，%）辆）25020015010050出口（左轴）占比（右轴）42.2%22.4%20.6%3.6%3.6%2.8%1.8%0.8%0.4%0.4%22.4%20.6%3.6%3.6%2.8%1.8%0.8%0.4%0.4%25045%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%208.4208.467.599.9资料来源：海关总署，华安证券研究所资料来源：海关总署，华安证券研究所交通出行结构多元，客车市场存量竞争，更新置换是核心逻辑。2011-2023年，欧洲客车市场围绕2.85万销量中枢小幅波动，年均复合增速1%，属于典型存量市场。客车市场结构中，欧洲航空工业与汽车工业高度发达，大部分客运通过飞机、火车、私家车实现，公路客运比例不高，从而大中型客车主要应用场景是城市公交。然而，近年来欧洲城镇人口增速低位徘徊，城镇化率高位稳定，导致城市公交缺少增量空间，客车市场处于成熟存量阶段。政策驱动下电动客车渗透率快速攀升，新能源客车是成长性来源。根据国际能源署数据，2023年欧洲新能源客车销量8670辆，同比增速67%，电动客车渗透率14%，处于渗透率快速提升阶段。自2019年欧盟发布史上最严格碳排放标准以后，新能源客车销量由1995辆陡增至8670辆，5年复合增速44%，相应渗透率由1.1%提升到14%。类比中国客车市场政策效应，自2014年新能源车辆免征购置税等系列政策实施后，新能源客车渗透率快速攀升到38%。同样，在法规标准倒逼下，欧盟客车电动化突飞猛进的增长趋势将延续。敬请参阅末页重要声明及评级说明26/54图表62欧洲汽车千人保有量（单位：辆）图表61欧洲城镇人口增长概况（单位：%，%）图表62欧洲汽车千人保有量（单位：辆）807570656055欧盟城镇化率（左轴）欧盟城镇人口增长率（右轴）196119641961196419671970197319761979198219851988199119941997200020032006200920122015201820212.0%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%4001000资料来源：世界银行，华安证券研究所资料来源：ACEA，华安证券研图表63欧洲客车市场销量与增速（单位：辆，%）图表64欧洲新能源客车销量与渗透率（单位：%，辆）3500030000250002000015000100005000maa欧洲（左轴）——同比增速（右轴）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%16%14%12%10%8%6%4%2%0%EV（右轴）欧洲新能源客车渗透率（左轴）100009000800070006000500040003000200010000车龄老、存量多是欧洲客车进入自然更新周期的必要条件。根据欧洲汽车制造协会数据，2022年欧洲客车保有量83万辆，平均车龄12.7年，车龄>10年的客车存量44万，占比53%。车龄的厚尾分布特征意味着欧洲客车报废更新市场需求可观。车龄老、存量多的国家主要有：波兰客车平均车龄16年，超过10年的客车存量11万，是更新置换需求迫切与市场空间均较大的国家。英国与意大利客车平均车龄超过15年，超过10年的客车存量分别有5.2万与6.4万，未来置换空间非常广阔。此外，希腊、罗马尼亚、捷克、葡萄牙同样存在万辆级的置换市场。电动客车切换赋予了欧洲客车市场更新置换的充分性。现有欧洲客车存量中燃油动力占比91%，电动客车占比1.9%，插混客车占比0.1%，轻混客车占比2%，天然气客车占比4.1%，液化气客车占比0.1%。极低的电车渗透率意味着新能源替换空间广阔。根据欧洲议会目标，禁止2035年后在欧盟销售化石燃料汽车，进而本世纪中叶前不再有燃油车上路。这意味着现有客车存量将完全新能源化，平均而言每年新能源客车销量需达到3万。敬请参阅末页重要声明及评级说明27/54图表66欧盟客车保有量能源结构（单位：%，辆）图表65欧洲客车保有量车龄分布（单位：万辆，图表66欧盟客车保有量能源结构（单位：%，辆）保有量（左轴）占比（右轴）占比（左轴）保有量（右轴）504540353025205010%6.7≤3年3＜车龄≤55＜车龄≤77＜车龄≤10＞10年11%12%8%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%7000006000005000004000003000002000001000000资料来源：ACEA，华安证券研究所图表67欧洲主要国家客车平均车龄与超过10年的客车存量（单位：辆，年）>10年（左轴）平均车龄（右轴）04斯洛伐克斯洛文尼亚挪威86420政策驱动是欧洲客车置换更新的核心驱动。2024年1月10日，欧盟委员会设定新的C02排放目标，并建议到2030年所有城市公交车新车是零排放。根据欧盟清洁车辆法令，2021年8月2日以后凡是根据欧盟公共采购规则订立的购买、租赁、分期付款合同，必须符合清洁车辆最低采购目标，其中2025年大多数国家清洁能源公交目标比例为45%，2030年目标比例为65%。同时，采购零排放客车目标比例为清洁能源目标的敬请参阅末页重要声明及评级说明28/54