财务预警分析与财务风险管理(与“风险”相关文档)共69张课件

第六章财务预警分析与财务风险管理第一节企业财务预警系统企业财务预警系统概述财务预警系统的定义财务预警系统的功能财务预警系统的组织结构框架财务预警系统相关机制财务预警分析方法企业财务预警系统概述定义※预警系统：预先告知一个人、一个组织、甚至一个国家已经面临危险情况，及应该注意哪些可能发生的危机，并提早作出防范措施的体系。※企业财务预警系统：通过对财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。企业财务预警系统概述功能※监测功能※诊断功能※治疗功能※健身功能企业财务预警系统概述财务预警系统的组织结构框架※预警管理组织结构由相关的专业委员会、内部控制部门和风险管理部门等构成。※预警组织机构的设立有两种模式：一是预警组织机构相对独立于企业组织整体控制；二是预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门（如财务部、企管办、审计部）分别承担，但是必须安排一个具体部门集中处理和安排有关事宜。企业财务预警系统概述财务预警系统相关机制※财务预警的信息收集、传递机制※财务风险分析机制－预警分析系统一般有两个要素：先行指标和扳机点。先行指标是用于早期评测不佳运营状况的变动指标；扳机点是指控制先行指标的临界点，也就是预先所准备的应急计划必须开始启动之点。一旦评测指标超过预定的界限点，则应急计划便随之而动。※财务风险处理机制※财务风险责任机制第一节企业财务预警系统企业财务预警系统概述财务预警分析方法方法的分类定性预警分析方法定量预警分析方法财务预警分析方法方法的分类：单变量和多变量预警分析按分析时利用指标或因素的多少指标判断和因素判断按分析时采用的主要依据定性分析和定量分析按预警分析所采用的分析方法财务预警分析方法定性预警分析方法标准化调查法“四阶段症状”分析法“三个月资金周转表”分析法流程图分析法管理评分法风险指数法灰色综合评价法财务预警分析方法标准化调查法又称风险分析调查法，是通过专业人员、咨询公司、协会等，就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析，形成报告文件供企业经营者使用的方法。之所以称其标准化，并不是指这些报告文件或调查表格具有统一的格式，而是指它们所提出的问题具有共性，对所有企业或组织都有意义并普遍适用。参考课本189页的标准化调查表。财务预警分析方法标准化调查法优点：普遍适用性。缺点：（1）对特定的企业，标准化调查法形成的报告文件无法提供企业的特定问题和损失暴露的个性特征；（2）可能出现主观判断错误；（3）该类报告文件或表格没有要求对回答的每个问题进行解释，也没有引导使用者对所问问题之外的相关信息作出正确判断。财务预警分析方法“四阶段症状”分析法所谓“四阶段症状”分析法，是把企业财务危机的发生分成四个阶段：财务危机潜伏期、财务危机发作期、财务危机恶化期、财务危机实现期，然后根据每个阶段的财务特征采取不同的措施来摆脱财务困境。具体见课本P190。“三个月资金周转表”分析法理论思路：（1）当销售额逐月上升时，兑现付款票据极其容易，可是反过来，如果销售额逐月下降，已经开出的付款票据也就难以支付。（2）经济繁荣与否和资金周转关系甚为密切，从萧条走向繁荣时资金周转渐趋灵活，而从繁荣转向萧条，尤其是进入萧条期后，企业计划就往往被打乱。销售额赊账款的回收不能按计划进行，但各种经费往往超过原来的计划，所以如果不制定特别详细的计划表，资金的周转不能不令人担心。财务预警分析方法“三个月资金周转表”分析法方法的实质：企业面临变幻莫测的理财环境，要避免发生支付不能的危机，就应当仔细计划，准备好安全度较高的资金周转表。方法的判断标准：如果制定不出三个月的资金周转表，这本身就已经是个问题了；倘若已经制好了表，就要查明转入下一个月的结转额是否占总收入的20%以上，付款票据的支付额是否在销售额的60%以下（批发商）或40%以下（制造业）。财务预警分析方法流程图分析法运用企业的资金运动流程图（P191），找到一些财务控制关键点，关注哪些关键点上容易发生故障、损失程度如何、有无预先防范的措施，来对企业潜在的风险进行判断和分析。优点：企业流程图分析是一种动态分析。缺点：它建立在过程分析的基础上，是一种防范手段，所以应与识别损失的其他方法同时使用。财务预警分析方法管理评分法（managescorecard）由仁翰·阿根蒂发明。基本前提：企业失败源于企业的高级管理层。理论基础：由于管理不善所导致的企业灾难，其管理不善的种种表现比财务反映提前若干年就可以发现。这种管理评分法试图把定性分析判断定量化。基本思路：分析可能导致企业发生危机的三个方面：企业经营管理缺点、经营错误和破产征兆，并列出具体表现，然后分别进行打分。财务预警分析方法该模型中的X1、X2、X3、X4、X5以绝对百分比率表示。－晚期迹象：债权人扬言要诉讼。“三个月资金周转表”分析法马的贡献是开创了在不确定性条件下理性者进行资产组合的理论和方法，第一次采用定量的方法证明了分散的优点。x6=速动比率/行业平均速动比率趋向值，马想为什么者并不简单地选内在价值最大的，他终于明白，者不仅要考虑收益，还担心风险，分散是为了分散风险。该模型中的X1、X2、X3、X4、X5以绝对百分比率表示。9时，企业属于灰色区域或未知区域，即难以确定是否会破产。定量预警分析方法－多变模式（3）台湾Z值预测模型的评价标准※企业财务预警系统：通过对财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。※企业财务预警系统：通过对财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。建立完整的监控指标体系；企业经营三类缺点：－第一类与企业的管理结构存在的问题相关，如独断专行的领导者、总经理兼任董事长、独断的总经理控制被动的董事会、董事会成员构成失衡、财务主管能力等。（管理方面）－第二类与会计信息、财务控制方面有关，如管理混乱，缺乏财务规章制度、没有财务预算或不按预算进行控制、没有现金流转计划或虽有计划但从未适时调整、没有成本控制系统等。（财务方面）－第三类与企业经营方面有关，如应变能力差、过时的产品、陈旧的设备、守旧的战略等。（经营方面）财务预警分析方法经营错误：－过度举债、过度发展，核心竞争能力欠缺、过度依赖大项目。企业破产征兆：－财务报表上显示不佳的信号；－总经理操纵会计账目，以掩饰企业滑坡的事实；－非财务反映：管理混乱、工资冻结、士气低落、人员外流；－晚期迹象：债权人扬言要诉讼。财务预警分析方法“三个月资金周转表”分析法多元化以分散财务业绩风险该模型中的X1、X2、X3、X4、X5以绝对百分比率表示。（3）台湾Z值预测模型的评价标准在险价值用公式表示为：x1=(税前净利+折旧)/流动负债，之所以称其标准化，并不是指这些报告文件或调查表格具有统一的格式，而是指它们所提出的问题具有共性，对所有企业或组织都有意义并普遍适用。1973年，费希尔·布莱克和迈隆·斯克尔斯以及罗伯特·默顿同时发表了两篇关于期权定价的论文，这两篇论文对金融创新和各种新兴金融产品的面世起到了重大的推动作用。单变量和多变量预警分析第一节企业财务预警系统X3：息税前收益/总资产架构健全的风险管理组织体系第一节企业财务预警系统主要任务在于找到产生风险的关键因素（如大小非，次贷危机、通货膨胀）。该模型运用五种财务比率，进行加权汇总产生的总判别值（称为Z值）来预测财务危机。评分标准：－每一项要么是零分要么是满分，不容许给中间分，所给分数就表明了经营管理不善的程度；－分数越高，表明企业的处境越差；－如果评价的分数总计超过25分，就表明企业正面临失败的危险；如果得分总数超过35分，企业就处于严重的危机之中；企业安全的得分一般小于18分。－在18—35分之间构成企业管理的一个“黑色区域”，如果得分位于“黑色区域”，企业必须提供警惕，迅速采取有效措施，使得分降到18分以下的安全区域。财务预警分析方法风险指数法：－世界著名征信公司邓白氏国际信息公司根据调查对象的信用风险指数确定信用等级的方法，称为客户风险指数法。财务预警分析方法财务预警分析方法定量预警分析方法单变模式财务比率法“利息及票据贴现费用”判别分析法企业股市跟踪法多变模式计算企业的安全率多元线性函数模式财务比率法由威廉·比弗在比较了79个失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业后提出的，他在计算了各种财务报表项目的平均值之后，对流动资产项目之间的重要项目作了如下说明：失败企业有较少的现金而有较多的应收账款；现金和应收账款不同，它们向相反的方向起作用；失败企业的存货一般较多。定量预警分析方法－单变模式财务比率法－计算的财务比率有：债务保障率=现金流量/债务总额资产收益率=净收益/资产总额资产负债率=负债总额/资产总额定量预警分析方法－单变模式“利息及票据贴现费用”判别分析法由经营咨询专家“田边升一”提出该方法以企业贷款利息、票据贴现费用占其销售额的百分比来判断企业是否正常。定量预警分析方法－单变模式企业状况健康型维持现状型缩小均衡型倒闭型制造业3%5%7%10%批发商1%3%5%7%企业股市跟踪法该方法适用于上市公司。一般认为企业价格的持续下降是企业经营失败的前兆。优点：简单易行。缺点:只适用于上市公司；股价波动因素很多，经营状况只是一方面。定量预警分析方法－单变模式计算企业安全率企业安全率由两个因素交集而成：经营安全率和资金安全率。经营安全率用安全边际率表示：安全边际率=安全边际额/现有（预计）销售额=（现有（预计）销售额－保本销售额）/现有（预计）销售额定量预警分析方法－多变模式资金安全率=资产变现率－资产负债率资产变现率=资产变现金额/资产账面金额例：某企业明年预计销售额为2500万元，变动成本率为60%，固定成本800万元。该公司资产账面价值为1000万元，经仔细核定确认企业资产变现价值估算为900万元，自有资本300万元，借入资本700万元。试计算该企业的经营安全率和资金安全率。定量预警分析方法－多变模式在企业的预警分析中，可将资金安全率和经营安全率结合起来，判断企业的经营情况和财务状况是否良好。

ⅡⅠⅢⅣ定量预警分析方法－多变模式资金安全率安全边际率当两个指标共同确定的企业安全率落在第一象限时，表示企业经营状况良好，应采取有计划扩张战略；当企业安全率落在第二象限时，表示企业经营财务状况尚好，但市场销售能力明显不足，应全盘研究对策，以加强企业总体销售实力，创造企业应有利润；当企业安全率落在第三象限时，表示企业经营已陷入经营不善的境地，随时有关门的危机，经营者应下决心立即采取措施，进行有效的重整；当企业安全率落在第四象限时，表示企业财务状况已露险兆，经营者应首先改善财务结构，提高自有资金比例，要求全体员工有总体现金观念，积极开源节流。在营销方面筛选顾客，提高信用标准。定量预警分析方法－多变模式多元线性函数模式（1）爱德华·奥特曼的Z计分模型该模型运用五种财务比率，进行加权汇总产生的总判别值（称为Z值）来预测财务危机。12345其中：X1：营运资本/总资产X2：留存收益/总资产X3：息税前收益/总资产X4：股东权益总额/负债总额X5：销售额/资产总额定量预警分析方法－多变模式多元线性函数模式（1）爱德华·奥特曼的Z计分模型该模型中的X1、X2、X3、X4、X5以绝对百分比率表示。Z值越低，企业越有可能破产。通过计算某个企业若干年的Z值就能发现企业发生财务危机的先兆。当Z＜1.2时，企业属于破产之列；当Z＞2.9时，企业属于不破产之列；当1.2＜Z＜2.9时，企业属于灰色区域或未知区域，即难以确定是否会破产。定量预警分析方法－多变模式（2）开发的Z值预测模型123-x456其中：X1：销售额增长率X2：总资本利润率X3：利息率X4：资产负债率X5：流动比率X6：粗附加值生产率（折旧额、人工成本、利息与利税之和与销售额的比值）定量预警分析方法－多变模式（2）开发Z值评价标准Z值越大，企业财务风险越小，企业越“优秀”，反之亦然。当Z值大于10时，企业财务状况良好；当Z值小于0时，则表明企业存在严重的财务危机；当Z值处于0—10之间时，称为“灰色区域地带”定量预警分析方法－多变模式（3）台湾Z值预测模型12345式中：X1：速动资产/流动负债X2：营运资产/资产总额X3：固定资产/资产净值X4：应收账款/销售净额X5：现金流入量/现金流出量定量预警分析方法－多变模式（3）台湾Z值预测模型的评价标准该模型的临界值为11.5%，当Z值高于11.5%时，企业财务状况正常；当Z值低于11.5%时，企业很可能在未来的一年发生财务危机，乃至破产。定量预警分析方法－多变模式（4）Edmister小企业模型1234567

定量预警分析方法－多变模式财务预警系统的组织结构框架现金和应收账款不同，它们向相反的方向起作用；战略与财务风险管理“三个月资金周转表”分析法48时，x4取值为1；x3=(净营运资金/销售收入)/行业平均值，－如果评价的分数总计超过25分，就表明企业正面临失败的危险；Edmister小企业模型的取值凯要马克维茨去读威廉姆斯的《价值理论》一书。第一节企业财务预警系统（2）可能出现主观判断错误；四、风险管理的基本流程采用闭环型的权变式的风险管理流程。05时，x1取值为1；定量预警分析方法－多变模式Edmister小企业模型的取值x1=(税前净利+折旧)/流动负债，当x1<0.05时，x1取值为1；当x1≥0.05时，x1取值0。x2=所有者权益/销售收入，当x2<0.07时，x2取值为1；当x2≥0.07时，x2取值0。x3=(净营运资金/销售收入)/行业平均值，当x3<-0.02时，x3取值为1；当x3≥-0.02时，x3取值0。x4=流动负债/所有者权益，当x4<0.48时，x4取值为1；当x4≥0.48时，x4取值0。Edmister小企业模型的取值x5=（存货/销售收入）/行业平均值，若根据连续三年的数据判断x5有上升的趋势时，x5取值为1；反之，取0。x6=速动比率/行业平均速动比率趋向值，若该比率有下降趋势并且小于0.342，x6取值为1；否则，取0。x7=速动比率/行业平均速动比率，若该比率根据连续三年的数据判断有下降趋势，x7取值为1；否则，取0。Edmister小企业模型的取值如果Z≤1.2，企业财务风险很高，如不采取措施企业很可能破产；如果Z≥2.9，表明企业财务状况很好，相应地企业破产概率很低；当1.2<Z<2.9时，被称为“灰色区域”，在该区间时，很难判定企业财务状况。（5）Fasoft因素穷尽法穷尽法包括五个方面的内容：分析内容（要回答的问题）穷尽问题的各种状态（情景）穷尽决定问题的因素穷尽导致问题产生的原因穷尽对回答问题的结论穷尽（6）模糊综合评判法（7）人工神经网络方法定量预警分析方法－多变模式第二节财务风险管理概述一、风险管理的定义与目标学者威廉和汉斯在1964年出版的《风险管理与》一书中提出：风险管理是企业通过对风险的识别、衡量和控制，以最低的成本使风险导致的各种损失降低至最小程度的管理方法。一、风险管理的定义与目标该定义体现了以下三点：风险管理由风险识别、衡量和控制几个环节组成。风险管理的目标是以最低的成本达到最大的安全效果。实现风险管理目标的主要手段是风险控制。一、风险管理的定义与目标风险管理的目标学者梅尔和赫奇斯在《风险管理：概念及应用》中认为，风险管理的目标和公司的总目标是一致的。在这里强调：风险管理的目标并不是完全去除风险，而是：在进行决策时对风险进行评估，以把风险维持在一个可接受的限度之内，并避免不必要的风险，防止不必要的损失；在风险发生概率较高的情况下降低不利结果出现的概率，在不利结果较严重的情况下降低其影响。二、风险管理的原则全面风险管理原则针对公司各层次的业务单位、各类风险的全面控制和管理。全员风险管理原则每位员工都应具有风险管理的义务和责任，自觉在业务和管理活动中执行公司的制度。全程风险管理原则风险管理贯穿于所有业务的每一个过程。三、风险管理系统培养成熟的风险管理理念架构健全的风险管理组织体系成立董事会直接领导的风险管理委员会成立独立的风险控制和稽核部门设立专职的风险总监采用先进的风险预警模型或风险分析工具采用闭环型的权变式的风险管理流程。四、风险管理的基本流程

设定与实现目标相关的变量的可接受变化范围。例如，每次亏损定为总资金的5%。四、风险管理的基本流程2.风险识别即识别可能存在的风险。主要任务在于找到产生风险的关键因素（如大小非，次贷危机、通货膨胀）。

四、风险管理的基本流程3.风险度量风险度量是对已经识别出来的风险进行量化估计。主要涉及三个概念：一是风险影响，指一旦风险发生可能对者造成的影响大小。二是风险概率，它用风险发生的可能性，一般用百分比表示。三是风险价值，它是评估风险的重要参数。风险值＝风险概率×风险影响。

四、风险管理的基本流程需要决定如何应对这些风险，即制定风险控制策略，有三种策略：回避风险：是指风险主体采取一定措施避免某种风险暴露的出现。（如在经济衰退时不买）分散风险：运用资产组合理论和有关的模型对各种资产选择进行分析，根据其各自的风险—收益特征和相互间的相关性来实现风险、收益的最优组合。转移风险是指利用某些合法的交易方式和业务手段将风险全部或部分地转移给他人的行为。包括：（１）风险资产出售；（２）担保；（３）；（４）对冲。

第三节风险管理的基本理论与最新发展一、现代风险分析的基础理论马柯维茨1927年8月出生于芝加哥一个店主家庭，大学在芝大读经济系。在研究生期间，他作为库普曼的助研，参加了计量经济学会的证券市场研究工作。他的导师是芝大商学院院长《财务学杂志》主编凯彻姆教授。凯要马克维茨去读威廉姆斯的《价值理论》一书。马想为什么者并不简单地选内在价值最大的，他终于明白，者不仅要考虑收益，还担心风险，分散是为了分散风险。同时考虑的收益和风险，马是第一人。当时主流意见是集中。马柯维茨（HarryMarkowitz）（1952）关于资产组合选择的论文奠定了现代风险分析的基础。马柯维茨认为，一个理性的者，如果按照期望效用最大化的原则行事，应该根据组合收益的均值与方差来选择组合。马的贡献是开创了在不确定性条件下理性者进行资产组合的理论和方法，第一次采用定量的方法证明了分散的优点。他用数学中的均值方差，使人们按照自己的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益的资产组合。获1990年诺贝尔经济学奖。2.资本资产定价模型(CAPM)1963年，威廉·夏普（William.Sharpe）等人扩展了马柯维茨的研究，形成了资本资产定价模型(CAPM)。按照CAPM，一个组合的总风险用方差来度量，可以被分解成两个部分:第一部分与市场组合的运动有关，它取决于的βp和市场组合的方差，通常用被称为市场风险或者系统风险。第二部分是与市场组合的运动无关的部分，用表示，通常被称为组合的特殊风险或者非系统风险。CAPM基本观点是承担必要风险的者会得到补偿，但承担不必要风险的者不会得到补偿。所以，对于没有特殊（内幕）信息的者应该尽量持有市场组合，如购买代表整个市场表现的指数。3.期权定价模型

1973年，费希尔·布莱克和迈隆·斯克尔斯以及罗伯特·默顿同时发表了两篇关于期权定价的论文，这两篇论文对金融创新和各种新兴金融产品的面世起到了重大的推动作用。期权定价模型在风险管理中的应用主要是基于对冲证券组合的思想，者可建立期权与其标的的组合来保证确定的报酬。二、风险管理的最新发展1.在险价值提出的背景和定义由于在险价值可以将一个组合所面对的市场风险以单一数字表现出来，所以，在险价值（ValueatRisk，VaR）成为了目前最受重视的市场风险度量方法。所谓在险价值就是指一个组合，在特定的期间内及特定的置信水平下，在市场最坏的情况下，由于市场价格发生变动所可能产生最大的预期损失。在险价值用公式表示为：VaR=E（ω）-ω*式中E（ω）为资产组合的预期价值；ω*为置信水平α下组合的最低期末价值。含义：VaR代表了最大预期损失，等于期望组合总市值E（ω）和组合最低市值ω*的差额。2.VaR的计算系数（1）特定的期间：可以是日，还可以是周或月。特定期间的长短主要由下列两个要素来决定：系统的监督成本与组织的预警能力。国际清算（BankforInternationalSettlements，简称BIS）认为评估期最好为10天，而则一直采用