证券投资的准备工作

证券投资的准备工作——证券投资的工具目标和要求目标：能计算股票的相关收益率和内在价值；能计算债券和相关收益率和内在价值；能计算基金的相关收益率和资产净值；能计算主要金融衍生工具的理论价格，并进行盈亏风险分析。要求：熟悉上述投资工具的有关基本知识；详细了解世界证券史和中国证券史；填写并上交实训报告。3概要债券2股票31基金33金融衍生产品344概要股票31债券2基金33金融衍生产品341.1股票的概念和特征1.2股票的类型1.3股票的价值和价格1.4股票估值方法1.5股票价格指数51.1股票的概念和特征概念：是有价证券的主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东身份和权益，并据以获取股息和红利的代表所有权凭证。特征：收益性风险性流动性永久性参与性6票样一：清朝股票（劝业银行）7票样二：民国股票（华商电器）8票样三：解放初股票（苏州丝绸）9

票样四：改革开放后的股票

——最流行的说法是1984年11月首次发行发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰·凡尔霖的就是这样一张股票10——1990年10月，时任上海市市长的朱镕基赠送给参加“发展上海证券市场”国际研讨会代表的礼物11深发展100元面值股票12深发展10000元面值股票13深发展100000元面值股票14深发展10000港元面值优先股股票15深发展100000港元面值优先股股票161.2股票的类型类型：普通股票和优先股票记名股票和不记名股票有面额股票和无面额股票蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、投机股A股、B股、H股、N股、L股、S股国家股、法人股、公众股、外资股（我国特殊）17普通股与优先股普通股基本特征：是最基本、最重要的股票；是标准的股票；是风险最大的股票普通股权利：1、经营参与权

2、红利享有权

3、剩余财产分配权

4、优先认股权优先股的定义：与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。例：美联储优先股特征：1.股息率固定

2.股息分派优先

3.剩余资产分配优先

4.一般无表决权

5.中国目前没有18我国现行的股票类型:国家股、法人股、公众股、外资股国有股减持、股权分置改革和全流通后股改时代，骗子层出不穷？191.3股票的价值和价格价值：票面价值：面值账面价值：股票净值或每股净资产清算价值：公司清算时每一股所代表的实际价值。内在价值：理论价值、未来收益的现值（见1.4）价格：理论价格发行价格市场价格20影响股票价格的因素1、公司经营状况2、宏观经济因素3、政治因素4、心理因素5、证券主管部门的政策与措施6、人为操纵因素21股利支付程序：1、股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期2、股权登记日：即有权领取本次股利的股东资格登记截止日期3、除权除息日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期，T+1交割方式为股权登记日的后一个营业日除权除息参考价=(股权登记日收盘价－每股税前股息)／(1+送股率+转股率）4、股利支付日：即向股东发放股利的日期22（一）含权、含息股：上市公司在宣布董事会、股东大会的分红、送股方案后，尚未正式进行分红、送股工作，股票未完成除权、除息前就称为“含权”、“含息”股票。（二）股票在除权后交易，交易市价高于除权价，取得分红或送股后得到市场差价而获利，为填权。交易市价低于除权价，取得分红、送股后没有得到市场差价，造成浮亏，则为贴权。含权、含息填权贴权23⊙例如，某公司于2010年2月5日举行股东大会，决议中通过股利分配方案，并于第二天对外发布公告，其向股东发放股利的几个主要日期为：2010年2月6日为股利宣告日；2010年2月25日为股权登记日；2010年2月26日为除息日；2010年4月6日为股利发放日。241.4股票估值方法1、市盈率（PE）★每股市价/每股收益2、市净率（PB）每股市价/每股净资产3、PEG（PE/增长率）估值法4、贴现现金流模型基本模型零增长模型P=D/i固定增长模型P=D0*（1+g）/（i-g）最近一年度最近报告期每年的股利预期收益率最近一期股利股利增长率251.5股票价格指数概念：将计算期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，其动态地计算和分析可以：衡量股票市场总体价格水平及其变化趋势。反映一个国家或地区社会政治经济发展状况的灵敏信号。股票价格指数的编制分为四步：

第一，选择样本股。第二，选定某基期，计算基期平均股价。第三，计算计算期平均股价。第四，指数化。

股价指数的一般计算方法：简单算术平均法、加权平均法、几何平均法26概要债券2股票31基金33金融衍生产品342.1债券的概念、要素和特征2.2债券的类型2.3债券的投资价值分析272.1债券的概念、要素和特征概念：发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，债券是一种债权的凭证。票面要素：票面价值还本和付息期限利率赎回条款(125089)债务人和债权人特征：偿还性流动性安全性收益性28票样一：清朝债券（汴洛铁路）29票样二：民国债券（铁道部公债）30票样三：日本占领区债券31票样四：国家住宅建设开发债券322.2债券的类型类型：按发行主体分为政府债券、金融债券、公司债券按偿还期限划分:长期债券、中期债券、短期债券按计息方式分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券按利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券按债券形态分为实物债券（规定格式）、凭证式债券（收款凭证）和记账式债券（只有电脑记录，没有实物形态）按偿还方式分为到期偿还、期中偿还和展期偿还特殊类型债券:可转换公司债券33国债：国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本付息的债务凭证。性质：属于有价证券；是国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具按计息方式分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券特征：安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇金融债券：银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。特征：专用性、安全性（比公司债券安全）、高利性、流动性34公司债券：公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。特征：优先性（优先于股东）、风险性大、收益性高、可转换性类型：1、信用公司债（无担保债券）

2、不动产抵押公司债（第一抵押、第二抵押）

3、保证公司债（担保人）

4、收益公司债（盈利付息）

5、可转换公司债（债权、股权双重性质）

6、附新股认购权公司债35国际债券：一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。（世界五大债券市场）特征：资金来源广、发行规模大、存在汇率风险、有国家主权保障外国债券:一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券。杨基债券、武士债券、熊猫债券欧洲债券：又称为无国籍债券，是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的债券。龙债券：除日本以外亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。差异：发行方式（承销）、发行法律（监管）、发行纳税36可转换公司债券：是一种被赋予了股票转换权的公司债券。也称“可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票（普通股票）。可转换公司债券在发行时预先规定有三个基本转换条件

a、转换价格；

b、转换比率；

c、请求转换期间。可转换债券持有人行使转换权利时，须按这三个基本转换条件进行。37可转换债券是否行使转换权的决策过程：确定是否在转换期内；计算转换成股票的价值=股票市价*转换比例；将计算结果与可转债市价比较：转换成股票的价值>可转债市价转换！转换成股票的价值<=可转债市价不转换！38国债回购：国债回购交易是国债现货交易的衍生品种，是以证券交易所挂牌的国债现货品种作抵押的短期融资融券行为，实际上就是资金拆借的一种行为融资方(债券所有者)：放弃一定时间内的国债抵押权，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按成交时的市场利率支付利息融券方(资金所有者)：放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按成交时的市场利率收取利息392.3债券的投资价值分析计算债券的收益率：票面收益率：又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。债券当期收益率：又称本期收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。债券持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

债券到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

40课堂练习某银行在2002年12月31日发行面额为1000元的附息票金融债券，期限5年，票面利率为10%，发行价格为950元。该债券的直接收益率是多少？若某一投资者在2003年12月31日以965元购买了该债券，至2005年12月31日以995元卖出，他的持有期收益率是多少？若该投资者持至期满收回本金，到期收益率为多少？41影响债券价格的因素：内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、信用评级外部因素：利率、通胀、汇率金融风险等。42债券信用评级

标准普尔

穆迪

债券级别

级别涵义债券级别级别涵义AAA归于最高信用等级Aaa判定为最高质量，风险程度小AA偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级Aa高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其它长期风险成分A偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响A债券具有有力的投资性，但未来易受风险BBB有足够的偿还力，但不利的经济条件变化或环境很可能导致风险Baa即无高度保护,也没有足够担保,偿付能力足够BB有投机因素Ba判断有投机成分，未来没希望B中等质量B一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护可能小CCC质量差Caa地位差和可能拖欠或含有危险成分CC高度投机Ca非常投机，发行的债权往往拖欠C低质量，可能无法偿付C高度投机，往往拖欠D已违约

债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。债券信用评级有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。表3-1标准普尔和穆迪公司的债券评级标准

43债券估价★：一般公式：

其中：P表示内在价值，F表示未来的现金收入，n表示债券到期期限，r表示贴现率（或称预期收益率）附息债券：C表示利息，M表示面值一年付息一次半年付息一次：有的附息债券半年付息一次44贴现债券：如n=0.5年一次还本付息债券：i表示票面利率永久性债券：或优先股45

练习

A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％，不考虑所得税。

要求：

（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？

（2）若A企业于2000年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。（3）计算该债券的到期年收益率。46【答案】

（1）债券估价

P＝（1000＋1000×10％×3）/（1＋3×8％）

＝1048.39（元）

由于其投资价值1048.39元大于购买价格1020元，故购买此债券合算。

（2）计算债券投资收益率

K＝（1130－1020）/1020×100％

＝10.78%

（3）到期年收益率

1020=（1000＋1000×10％×3）/（1＋3×Y）解得Y=9.15%（也可用公式做，结果一样）净价/全价/应计利息净价报价制度全价=净价+应计利息应计利息：Ct=M*i*t/365M=面值，i=票面利率，t=已计息天数4748概要债券2股票31基金33金融衍生产品343.1基金概述3.2基金的分类3.3基金的当事人3.4基金的价格决定493.1基金概述概念：证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。起源：英国政府在1868年创立的“海外及殖民地政府开发信托基金就是最早出现的共同投资基金1921年4月美国组建了第一个共同基金组织“美国国际证券信托基金”称呼：美国称其为“共同基金”，英国和香港称其为“单位信托基金”，日本和台湾称其为“证券投资信托基金”，其他还有称为“互助基金”、“互惠基金”、“投资基金”，简称为“基金”特征：集合投资分散风险专家管理50美国家庭所拥有的共同基金51基金与股票、债券的区别★：（股票、债券和基金是有价证券的三大品种）股票债券基金发行主体经济关系股份有限公司所有权关系政府、企业、金融机构、债权债务关系基金公司信托关系（契约型基金）资金投向实业实业有价证券等金融工具回收期限风险收益永久性较大一定期限还本付息较小一定期限或随时居中523.2基金的分类分类：按组织形式划分：契约型基金、公司型基金按是否可追加和赎回划分：封闭式基金、开放式基金按投资标的划分：债券基金、股票基金、其他投资基金按投资目标划分：成长型基金、收入型基金、平衡型基金按是否公开发行划分：公募基金、私募基金几种需要了解的其它基金:风险投资基金、对冲基金、定期定投基金、QDII和QFII53契约型基金公司型基金法律依据信托法公司法组织形态投资者、托管人、管理人持有人大会、董事会、基金管理公司资金的性质发行收益凭证筹集的信托财产发行股票筹集的公司法人的资本投资者的地位受益人股东基金营运依据基金契约公司章程54封闭式基金开放式基金期限期限固定，期满清盘（10～15年）没有预定期限，大量赎回可能导致清盘发行规模限制规模固定无规模限制，随申购、赎回而增减交易方式不能赎回，二级市场投资者之间交易可以随时申购赎回，投资者和基金公司之间交易交易价格的计算和决定标准价格受供求影响，常出现溢、折价，不一定反映基金单位净值价格取决于基金单位净值，等于单位净值加减一定的手续费投资策略可进行长期投资必须保留一部分高流动性资产以满足赎回的要求购买场所券商银行净值公布时间每周或每月每日55种类特点国债基金利率固定，风险小，有市场风险。股票基金流动性强，通过分散投资来降低风险。货币市场基金投资短期货币工具，风险低。指数基金（ETF）投资组合的构成比例等同于股票价格指数中样本股的权重，收益随股票指数波动而变化，风险小，费用低，收益稳，可用于避险套利。黄金基金以黄金等贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象，收益较为稳定。衍生证券投资基金基金中的基金（fund0ffund)以衍生证券为投资对象，如期货基金、期权基金、认股权证基金等，风险大。以基金为投资对象进行投资组合，风险更小56种类特点成长型基金最常见，追求基金资产长期增值，投资于有长期增长前景和长期盈余的公司股票。收益型基金以获取当期最大收入为目的，成长潜力较小，风险也较小。平衡性基金介于前两者之间，部分投资于以取得当期收入为目的的债券和优先股，部分投资于追求长期资本增值为目的的普通股。57风险投资基金又叫创业基金，在发达国家较为流行。

投资的对象为高风险的高科技创新企业。失败率较高，一般在60～80％左右，而成功率只有5-20％。不用公布披露信息，操作上具有隐蔽性和灵活性。要求基金的规模足够大，投资于多个风险项目分散风险。一旦投资成功，收益可获投入的几倍或几十倍。58对冲基金利用金融衍生产品实行立体化的复杂的投资组合技术。利用银行信用实行高杠杆率的投资效应私募性质，普通投资者没有投资机会，合伙人控制在100人以下，每个合伙人的出资额在100万美元以上，并且自有资产在3000万美元以上。不用公布披露信息，操作上具有隐蔽性和灵活性。近50年来被证明是平均收益率最高的基金著名的对冲基金

——关于量子基金（乔治·索罗斯）

——关于老虎基金（朱利安·罗伯逊）

59基金定投小额投资、定期定额、积少成多、聚沙成塔。摊平持有成本和波动风险适合于领固定薪水的上班族、未来某时有一笔特殊资金需求和不喜欢承担过大风险的投资者案例：假设某一定投基金，每月投入1000元，假设年收益率是12%，那么30年后这笔钱将是多少？各大银行基金定投一览表/JJxx,1084626,jijin.html（3494964.13元）定投的公式F=A[（1+i）∧n—1]/iA：每月定投的金额i：假定的每月收益率。一般我们假定的是年收益率，则将i除以12就可。如年收益率是12%，则月收益率为1%。n：到收回投资时的月份数如我想将来某一天有100万（F），现在开始每月要投入多少呢（A）？A=F*i/[（1+i）∧n—1]6061QDII和QFII623.3基金的当事人当事人：基金持有人基金管理人（管理费0.25%-2.5%）基金托管人（托管费0.1%-0.25%)基金当事人之间的关系所有、管理、监督63基金管理人禁止从事下列行为：

(一)基金之间相互投资；

(二)基金管理人以基金的名义使用不属于基金名下的资金买卖证券；

(三)基金管理人从事任何形式的证券承销或者从事除国家债券以外的其他证券自营业务；

(四)国有企业违反国家有关规定炒作基金；

(五)将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款；

(六)以基金资产进行房地产投资；

(七)从事可能使基金资产承担无限责任的投资；

(八)将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司发行的证券；

(九)中国证监会规定禁止从事的其他行为。

643.4基金的价格决定影响基金价