【企业债务重组的财务效应探究文献综述及理论基础8900字】

企业债务重组的财务效应研究国内外文献综述及理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u813企业债务重组的财务效应研究国内外文献综述及理论基础 1291471国内外研究状况综述 11981.1国外研究现状 1183201.2国内研究现状 2192611.3国内外研究评述 324587第二章概念界定与理论基础 326422.1相关概念 3145502.1.1债务重组的内涵 4120212.1.2财务效应的内涵 4272672.2相关理论基础 5136392.2.1冰山理论 559272.2.2三角理论 5152802.2.3GONE理论 5321342.2.4风险因子理论 6163572.3债务重组的目标、方式及内容 6242142.3.1债务重组的目标 663432.3.2债务重组的方式 741802.3.3债务重组的内容 91.3国内外研究状况综述1.3.1国外研究现状（1）债务重组的方式Shibata(2012)在文章中闻述了在上市公司财务困境期间，由于公司与银行之间存在信息不对称从而导致了冲突的出现，这就要求上市公司对债务重组的实施制定最优化策略:对于债务重组战略的选择，上市公司往往会选择延长债务期限或修改债务条件的方式来实施债务重组。Polsiri和Sitthipongpanich(2012)在文中通过分析泰国上市公司的数据研究得出，上市公司选择债务重组的方式受到了高收益债券违约率的影响，所以公司和银行存在密切关系即违约率低会一定程度上增加上市公司实施债务重组的选择，并且在债务重组过程中往往会选择债务延期来维护自身权益。Paterson(2017)采用跨学科的方式为债务重组建立了一个分析框架，探讨了面临财务困难的公司或金融机构在进行债务重组时如何选择债务重组的方式以达到损失的公平性，综合各种考虑因素从而严谨地制定债务重组计划。（2）债务重组的动因Dong和Kim(2006)在文中通过实证分析的方式研究了进行债务重组的动因，研究结果表明债务人存在财务风险和负债困境的严重程度以及债权人对债务人高负债率状况的态度一定程度上决定了是否实行债务重组。Demiroglu和Jame(2015)根据研究得出，公司进行债务重组的产生原因是公司贷款融资的数量过于巨大，财务陷入极度困境，从而需要以债务重组手段来解决。Nishihara和Shibata(2016)在文中将公司选择债务重组或破产清算时考虑了一种动态模型。经研究得出，债务重新谈判和运营成本相对低，现金流动性较低以及初始票息较高时，股东选择债务重组来避免完全清算的动机有所增加。Amv(2017)在文中研究得出企业债务重组授权组织充分考虑了可行性参数，如已投资资本回报率、债务偿付比率、内部收益率等差距，认为实施债务重组比直接清算能使得债务人和债权人双方利益最大化，并使公司经营管理能力提高，所以选择进行债务重组计划。（3）债务重组的财务效应分析Gregorian和Raei(2013)在文中研究了债务重组过程中存在政府参与特点的六个上市公司债务解决的国家。该研究表明，在政府干预上市公司债务重组的情况下，债务重组在监督和治理下会更快地使经济复苏，解决负债问题。Arons(2014)在文中表明对属于欧洲联盟部分的上市公司进行债务重组实施了破产监管改革，在债务重组过程中受到相关法规的约束，减少了重组失败的概率，使得债务重组计划能够有序进行，保障债权人的权益。Brodie(2017)通过研究表明要重视对企业债务重组框架的设计。由于新兴市场经济体公司发行公司债券的情况大幅增加，所以在债务重组过程中也应该关注区中债券重组的部分，扩大债务重组实施的考虑范围，以使得债务重组得到更好的效果。1.3.2国内研究现状（1）债务重组的方式霍达(2013)认为债务重组方式的选择是企业实施债务重组中最为重要的问题。通过对四种债务重组的方式利弊的分析和比较研究发现，企业在实施债务重组时要从其财务状况、回收债券的风险、实施费用情况出发，综合考量来进行选择。陈斌才(2018)认为重组方式的选择需要综合考虑目的、风险、成本、税收负担等。陈斌才着重分析了税收考量下重组方式的选择，债务重组中的债务人和债权人双方产生的收益和损失均会影响所得税纳税义务，所以研究得出在选择重组方式时应尽可能选择税收负担最轻的重组方式.（2）债务重组的动因李传宪（2014）经研究发现，当企业面临财务困难时，拥有政治关联的企业更容易获得政府的帮助，并且其可通过与政府或政府投资主体获得债务重组优惠条件，同时由于债务重组可避免上市公司摘牌退市，因此这是上市公司实施债务重组活动的重要原因。王治政（2015）基于上海证券交易所上市的公司样本，将上市公司进行破产重整、实施债务重组这两种方式的进行了对比，分析了选择债务重组方式的动因的合理性。研究发现，进行破产重整的公司财务危机更为严峻，且往往会涉及公司内部股权结构的调整，同时过程又较为复杂，周期也很长。所以，上市公司较少采用破产重整方式来化解危机，实施债务重组的万式不仅可以缓解财务危机、规避退市，一定程度上也存在操作简单且有效的优势。项丽霞和潘栋梁（2017）选取所有A股上市公司中发生债务重组的公司作为样本，对上市公司债务重组行为以及盈余管理程度进行了研究，分别从利润粉饰动机倾向以及外部审计两个视角来看，最终得出结论，随着利润粉饰动机倾向的增强，上市公司实行债务重组的概率越大，确认债务重组利得的数额也越多。贺屏（2018）通过对我国上市公司实施债务重组活动进行研究，得出结论为解决财务困境是实施债务重组的直接原因，一些上市公司利用债务重组活动来谋取巨额利润，以使得企业扭亏为盈、规避退市。（3）债务重组的财务效应分析李利(2006)研究分析了新会计准则中有关债务重组准则变化的部分，可以看出债务重组的定义更加明确，采用公允价值的计量更加公允并且更趋向于国际准则，会计信息也更加准确。鲍列仑(2018)在文中阐明实施债务重组的企业均存在财务困难和债务危机的情况，并且有些上市企业涉及关联方，甚至有政府介入其债务重组，这使得企业债务重组获取了巨额的收益。1.3.3国内外研究评述综上所述，国外经济学者对上市公司债务重组的研究时间相对较早，而我国对这债务重组的研究起步时间相对较晚，和国外的相关的理论及实践研究存在着差距。国内的经济学者基本上也都是在国外研究者的基础之上，联系我国上市公司所在的中国特色的经济体制和政策背景下进行的分析。国内的经济学者对上市公司的债务重组更侧重于重组后的效应研究，公司利用债务重组的方式进行盈余管理以及存在盈余管理情况下进行了实证研究。第二章概念界定与理论基础2.1相关概念2.1.1债务重组的内涵国际上对于债务重组的定义现尚未形成统一的观点，但主流观点包括如下两种。一是广义层面的债务重组概念。其指出有关债务条件修改的各种活动均归属债务重组范畴，主张此看法的代表国家主要为澳大利亚。这一国家的会计指南中对债务重组概念进行界定，即为了改变或解除债务人对现存债务的责任而采取的行动，不过并不包括债务消除与把可转化债券转换成股权的情况。”二是狭义上对于债务重组的定义。我国与美国均采用这种定义。我国新会计准则中对债务重组概念做出了这样的界定，即在交易对手主体不发生更变的前提下，通过债权主体与债务主体二者的协商又或是法院判定，就偿还债款的期限、数额以及手段等方面再次形成协定的行为。而美国的相关会计准则与中国相比，多引入了现值计算来判断债权人有无实施退让行为。美国相关部门主要是为了降低不良债务重组的适用范畴而制定的提案，因此这一概念清楚地反映了债务重组的狭义意义。2.1.2财务效应的内涵在理论界对财务效应的内涵没有明确的定义，目前比较认可的对财务效应的解释是，运用科学有效的方式进行财务治理，会产生以一些正的效应，进而来影响公司的财务指标，对股东的收益也会产生正向的影响。公司的财务治理是公司治理的重要组成部分，充分解决与经济利益有关的问题，保障公司健康高效的运行是公司财务治理的首要目标。公司进行的债务重组可以当作是调整公司财务治理的重组。债务重组目的是提升公司的盈利和偿债能力，当然举债的规模要一定，也会发挥财务杠杆的作用，使其达到利润最大化。对债务重组的分析一般是基于两者角度，所有者权益是一种，相应的负债关系是另一种。主要是对资本的结构进行优化，进而使企业发展步入良性的轨道。债务重组是针对出现财务困难的企业解决财务危机的一种方式，没有一家企业愿意走到这一步，债务人企业实属无奈之举，债权人企业也是想尽快收回债务，减少损失。还可以债务转为资本这种债务重组方式可以实现债务人和债权人双方关系的一种转变，由债务转为资本，即由原来的债券债务关系转为投资合作的关系。债权人将自己手中快到期的并且债务人无力偿还的债权根据双方协议的规定，转换成债务人企业的股本，从而将债务转为了资本，双方关系也发生了改变，并且对债务也进行了清偿。这种方式可以对于债务人来说，对于减轻偿债压力、处理呆坏账以及盘活不良资产都由一定的作用。对于债权人来说，以股东的身份加入债务人的企业，可以对企业进行监督和管理，凭借自己的一些优势，对债务人企业进行一些财务上的帮助，给予技术上的一些指导，提升债务人企业的市场竟争力，帮其度过难关，如果企业可以很好的发展，自己手中的股份也可以实现增值，对自身也是有益的。当双方形成合作伙伴关系，其中的一些资源也可以相互利用，形成互补，从而产生一加一大于二的效果，实现双方的利益双赢。财务效应由财务指标来进行反映，财务指标氛围偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标。而如何分析上市公司进行债务重组后的财务效应就要从这几个财务指标中分析得到好的数据分析结果，从而能用数据来得到债务重组对佳兆业集团的发展是利好的影响与否。2.2相关理论基础2.2.1冰山理论冰山理论，又叫二因素理论，初次提出是由心理学家弗洛伊德于1895年。后被Jack和Robert(1895)引入管理学，形成财务舞弊冰山理论。即如果把舞弊动因比作一座冰山，那么位于海平面以上的冰山一角属于显性可观察因素，主要包括:组织目标、管理结构、财务状况、组织结构等，位于海平面以下的大部分冰山，属于隐性不易观察因素，主要包括:价值观、人的行为、情感态度等。这些潜在因素看似与舞弊关联性较弱，实际上具有更加广泛且根本性的作用。这一理论试图引导专家学者在日后分析时能够多关注个体行为导致的风险，形成更多内在个体行为为导向的动因探讨。2.2.2三角理论在注册会计师评价舞弊致险因素时经常涉及到Albrecht和Williams(1995)提出的著名的舞弊三角理论，又称三因素理论。分别是:舞弊的动机或压力、实施舞弊的机会及为舞弊行为寻找借口的能力也称为态度或借口。首先，舞弊的动机是舞弊发生的先决条件。当外界环境发生改变、经营盈利状况变化或是管理层承担了过度的外界第三方所施加压力，董监高的经济利益与企业的财务业绩直接挂钩的时候，便在一定程度上具备了舞弊的动力和压力。其次，舞弊者需要具有舞弊的机会，舞弊才可能顺利实施，舞弊的机会一般来自于企业内部控制缺陷、组织结构冗杂不稳定或者是企业所在行业或其业务的性质特殊为舞弊提供了滋生的机会。最后，舞弊者需要自我合理化的借口来应对舞弊可能暴露的风险，借口也可能是指某种态度、或者是价值观念，最终使得其实施了不诚实的欺诈行为。这三种因素结合在一起成为了舞弊三角。对于不同规模、不同特征的各式各类企业，存在舞弊致险因素并不必然表明一定发生舞弊行为，但在舞弊发生时往往可以追寻到舞弊风险因素的踪迹。2.2.3GONE理论GONE理论，又称四因素理论，即G贪婪、O机会、N需要和E暴露这四个因素共同作用产生舞弊行为，是对舞弊三角理论的发展与完善，因此成为舞弊动因中应用较广泛的基础理论。贪婪和需要在一定程度上类似于舞弊三角模型中的动机和压力，由于人类本身道德机制不甚完善，欲望是固然存在的，但过量的难以实现的需求就形成了贪婪的舞弊动因。出于各种外在或内在的原因驱动，萌生了舞弊的意识，同时在内部控制薄弱和组织结构复杂的机会下，怀有侥幸心理，认为该事项不容易被揭穿和暴露，愿意承担暴露风险谋求不当利益，故而产生了舞弊行为。舞弊四因素理论结合了舞弊者自身内在因素及外部影响，四因素构成一个有机整体，较为全面而深入的剖析了舞弊者舞弊的动因，具有实践应用价值。2.2.4风险因子理论Bologna在GONE理论的基础上进一步优化成了目前最为完善的舞弊风险因子理论(五因素理论)，即个别风险因子和一般风险因子共同发挥作用能够催生舞弊行为，其中个别风险因子包括舞弊者道德品质和动机，一般风险因子包括机会、暴露可能性及暴露后受惩力度。通过比较可以看出，目前最为完善的风险因子理论是在四因素理论的基础上，将暴露这一动因因素进一步细分为暴露可能性和暴露后受惩力度两个方面进行剖析，将现行市场经济环境下对舞弊实施的惩罚因素考虑进去。例如，就中国证监会批准处罚的上市公司舞弊案例分析，可以看出:相对于利用舞弊手段能够获取的超额收益，微不足道的惩罚起不到应有的惩戒效果。因此，暴露后受惩力度应当纳入评价舞弊动因的重要因素之中，以便形成完善的舞弊理论体系。鉴于此，本文以风险因子理论为指引进行佳兆业舞弊动因分析。2.3债务重组的目标、方式及内容2.3.1债务重组的目标在企业正常的经营活动中，难免会出现一些财务困难，陷入资金周转不开的情况。公司出现偿债困难通常分为两种情况，第一种是比较好的一种情况，也就是资可抵债，在这种情况下，不必担心，因为可以偿还；另一种是悲观不好的情况，也就是企业非常不想出现的资不抵债的情况。这种情况债务人就得承担很大的风险，以及很大的压力，债权人也担心资金收不回来，从而造成严重的损失。出现这种情况后，债权人可以寻求一些途径来解决问题，通过正当的法律程序，对自己权利进行维护，通常有两种情况:第一是要求债务人企业进行破产清算。这种方式不是最优的方案，因为这种方式存在一定的弊端，对双方都不利。对债务人而言，企业宣布破产清算直接就是企业的结束，本来只是暂时的财务困难，是可以弥补的，这样没有了一丝希望，对企业的影响是巨大的，对于债权人来说，也不是最优的，破产清算需要的时间比较长，手续比较繁琐，而且也不会对全部债务进行偿还，只是按一定的比例，况且还有可能债券无法收回，对企业造成损失；第二种方式是进行债务重组来解决债务问题。这种方式双方经过协商，采用合适的债务重组方式，一来可以保证债务人度过危机，恢复正常的生产能力，二来也可以帮助债权人最大限度的收回债务，实现双方的双赢。好处是显而易见的，可以有效的帮助企业度过财务危机，通过科学合理的债务重组方式，可以重新焕发企业的活力，迎来企业的第二缕阳光。2.3.2债务重组的方式当前，有下面一些常见的债务重组方式:（1）以资产清偿债务:这种债务重组方式简单来说就是资产所有权的一种转让，由原来属于债务人的资产将所有权过渡给债权人的企业，债务人得到这项资产的所有权从而可以抵消之前的债务。继续细分下去可以分成两类，第一种是现金资产所有权的转让，将一些现金资金类的财产转让给债权人，来达到清偿债务的目的；第二种是非现金资产所有权的转让，主要用一些厂房、存货包括无形资产在内的资产来偿还债务。如果企业以现金资产所有权转让的方式来清偿债务，那么这个数额跟账面价值相比，必须是低的才可以进行，为什么要这样进行呢?原因是债务人资金有限，债权人得做出相应的退步，所以这个数额跟账面价值相比，必须是低的，这样才算是债务重组的范畴。如果企业以非现金资产所有权转让的方式来清偿债务，并不是任何非现金资产都可以进行，也必须符合一定的条件才可以进行，中心宗旨是债权人和债务人双赢的思想。如果某项非现金资产对债务人企业来说没那么重要，或者说有一些存货没有处理，但是对于债权人企业来说确非常有价值，或者这个存货对债权人企业来说也很重要，在这种情况下就可以进行，一方面可以优化资源配置，另一方面也可以保障各自的利益，从而实现双赢。（2）债务转为资本:这种债务重组方式可以实现债务人和债权人双方关系的一种转变，由债务转为资本，即由原来的债券债务关系转为投资合作的关系。债权人将自己手中快到期的并且债务人无力偿还的债权根据双方协议的规定，转换成债务人企业的股本，从而将债务转为了资本，双方关系也发生了改变，并且对债务也进行了清偿。这种方式可以对于债务人来说，对于减轻偿债压力、处理呆坏账以及盘活不良资产都由一定的作用。对于债权人来说，以股东的身份加入债务人的企业，可以对企业进行监督和管理，凭借自己的一些优势，对债务人企业进行一些财务上的帮助，给予技术上的一些指导，提升债务人企业的市场竞争力，帮其度过难关，如果企业可以很好的发展，自己手中的股份也可以实现增值，对自身也是有益的。当双方形成合作伙伴关系，其中的一些资源也可以相互利用，形成互补，从而产生一加一大于二的效果，实现双方的利益双赢。让债务人企业重新走向正规，步入良性发展的道路，在另一方面也保障了债权人的利益不受损害。债务重组不一定就是坏事，在某些情况下是解决企业财务问题的好办法。因此，债务重组的主要目标如下:财务困难目前降低了，将使得企业继续生存下去，在现实的正常的营业中，提前对资产进行一系列的冷冻，将负债进行一个安排和规划，这样使得企业偿还有一定的资本，然而市场是变幻莫测的，也许将以前的计划出现漏洞，时间没有赶集上，这样就无法进行正常的活动。目前为止，将实施债务进行重新组合的方法，有关相应的时间、金额将得到一系列的让步，这样就可以使得经济得到稳定的发展，不会出现恶劣的情况，继续生存的机会将会放大。通过这样的方法使得相关的经营和管理的方式将大大的改善，在恢复目前的正常的经营的方式后，一系列的工作链将会发生良好的运转，这样就会使得公司继续生存下去。对于新上市的公司来说，本身一定会有一系列的问题，例如资产结构，以及生产方式不合理，没有进行有效的改进，然而债务进行组合是一个良机，在这一过程中，两者可以进行协商、洽谈，将目前的损失达到最小化，这样既有利债务人，也有利于债权人，做到这点极其重要。将企业的构造进行合理的配置和进行最大的优化，这样会使得企业注入新的元素和活力，锻造成一个有着积极活力的市场，更有力企业的发展。债权人手上积攒着众多的资产。在急性债务重新组合的过程中，债权人积攒手中的不正常的资产来源于将这些债务转化为自己的资产。上面所说的方法主要是将它们之间的关系进行一系列的转变，也许是一种投资合作的关系。针对某些暂时无法收回的一些债权，将目前的债务转变成债务人的基本的资产，将她的监管的权力进行动用，对债务企业的束管进行一些列的加强，这样会使得在未来的某一天对我们的债权人能够得到一定的回报，有一定的利润。最大的原则将自己的权力收回来，这样的行为对总过债务企业来说，在进行财务重新组合的公司来说分红就是其中一个特有的例子，收到大大的回报。和一些企业的人破产清偿来说，进行资金的回收，更能进行得到相应的利润。然而最重要的是在一些债务转化为资产的情形下，将原有的债务转化成资产而进行一系列的重新组合，将不作为计算到我们的所规定的定义中。（3）修改其他债务条件:这一类型的债务重新组合像修改另外的债务条件，是指对原有的债务内容在一定环境的微调。这种的调整只是对两种债务重组一些本质上的微调整，其中最让我们记得是将债务的期限没有限制限延长，而且在债务延长期内给定一些的优惠的方面。以此种方法开展重组活动的，对于还款人而言，公允价值应为，将修改后的条件所要求的本金和利息按照当期银行贷款利率折现后得到的价格，并且当作债务重组后的入账价值。这种情况下还要区分附或有条件和不附或有条件来讨论。其中，符或有条件的还款形式较为复杂。首先该项债务的金额应该满足或有事项的相关条件，然后将其作为预计负债。在还款过程中，还应当对比借款利率与实际利率，如果实际利率高于借款利率相当于债权人的进一步让步，或有应付利息应折现后入账，其折现后的价值与账面之差应计入债务重组利得，这符合谨慎性的原则，但事实上很少有企业会这样处理。有些债务的重新组合比较杂乱，然而并不是在使用方式的单一和有效，他们进行一系列的混合，这样的重新组合可以进行多个方面，每个方面可以采取不同的方式，即将整个重新组合进行资产清偿、债务转资本等方式进行混合。比如将整个债务一方面进行资本进行偿还，另外的一方面进行改正奇特债务的条件来对最终金额进行偿还。2.3.3债务重组的内容企业的债务