第三讲金融释义与货币理论

第三讲信用与金融市场

2009年9月231何谓金融？在现代汉语中，“金”指金银，即货币；“融”指融化，即流动；在英文中，finance有两层意思：一是指金融学，即thescienceofthecontrolof(esp.public)money；二是指提供资金，即toprovidemoneyfor.所谓金融，是指货币资金流动及其信用关系的集合。英文：Financeisthecommercialorgovernmentactivityofmanagingmoney,debt,credit,andinvestment.Financestudiesandaddressesthewaysinwhichindividuals,businessesandorganizationsraise,allocateandusemonetaryresourcesovertime,takingintoaccounttherisksentailedintheirprojects

2重要人物对金融重要性的认识---邓小平1991年视察上海的讲话金融是现代经济核心！金融搞好了，一着棋活，全盘皆活；金融搞乱了，一着棋死，全盘皆输。“把银行真正办成银行，我们过去的银行是货币发行公司，是金库，不是真正的银行。”

“上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。”

3重要人物对金融重要性的认识西方文明控制世界的14个战略要点，其中：控制国际银行体系、控制全部硬通货、掌握国际资本市场被分别列在第一、第二和第五的位置，而控制高科技军火工业和控制航天工业则退居倒数第一和倒数第五。《文明冲突与重建世界秩序》美国前政治学会会长、哈佛大学战略研究所所长萨缪尔.亨廷顿4重要人物对金融重要性的认识在核武器已成为吓人的摆设日渐丧失实战价值的今天，金融战正以其动作隐蔽、操控灵便、破坏性强的特点，成为举世瞩目的超级战略武器。《超限战》作者：中国空军大校乔良、王湘穗5金融体系（市场、机构）金融负债金融资产借入资金贷出资金（储蓄）商品劳务支付商品、劳务企业部门政府部门家庭部门纳税纳税政府服务政府服务生产投入（劳动等）为投入的支付（工资、薪金等）图：经济体系中的“实物流”和“金融流”6货币货币money现金=现钞+硬币。货币包括现金，但又不仅仅是现金。现金是交易媒介，但可开支票的存款（支票存款），信用卡账户余额等也可作为交易媒介。7货币的本质书中自有黄金屋天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往8货币本质---起源中国古代货币起源说先王制币说（货币是先王为解决民间交换困难而创造出来的）司马迁的货币起源观点（货币是用来沟通产品交换的手段）西方货币起源说创造发明说（货币是由国家或先哲创造出来）便于交换说（货币是为解决直接的物物交换的困难而产生的）保存财富说（货币是为保存财富产生的）马克思货币起源说货币是商品生产和商品交换发展的必然产物，是商品经济内在矛盾发展的必然结果。社会分工私有制商品和商品经济简单的物物交换复杂的物物交换固定交换媒介物品一般等价物货币9货币本质货币金属说货币即贵金属，贵金属即货币。货币=贵金属=财富财富的概念广于货币。货币是财富的持有形式之一，是一种财富。货币名目说货币不是财富，是商品价值的符号，只是观念的价值符号，是一个票券。货币=价值符号≠财富劳动价值说货币是固定充当一般等价物的特殊商品，体现一定的社会生产关系。收入是一个流量，是劳动价值。货币是一个存量。一定数量的货币支持成倍的收入，该倍数的大小取决于货币的流通速度。但在当代不兑现货币本位制下，流通中的货币本身不是商品，不具有价值因而已不是商品的等价物，仅起价值尺度的作用。

10货币职能价值尺度表现为价格流通手段表现为货币量交换媒介：挨饿的裁缝与挨冻的面包师购买力的暂栖所，且可以提供流动性

贮藏手段表现为财富支付手段世界货币表现为货币的单方面转移表现为世界范围的交换媒介11总结：货币职能的逻辑顺序货币最早具有的职能两种基本职能世界货币前四种职能在国内商品流通中得到了充分发展，才会同时在国际贸易中发挥职能。支付手段商品赊销交易，货币在不再执行流通手段，只是到约定付款日期才被用于清偿债务。贮藏手段货币作为社会财富的一般代表，退出流通领域作贮藏备用。流通手段价值尺度流通过程中作交换媒介商品流通前，先由货币表现和衡量其价值.12货币的形式（根据货币材料的演变）币材：充当货币的材料和物品。具备的性质：价值较高；易于分割；易于保存；便于携带。实物货币以自然界存在的某种物品和人们生产出来的某种物品充当货币金属货币以金属如铜、铁、金等作为材料的货币纸币流通中的纸制货币符号信用货币电子货币以信用活动为基础产生的，能够发挥货币作用的信用工具。形式：商业票据、银行券、存款货币（可转帐并签支票款）电子资金转账系统，网上银行，信用卡货币形式演变的动因：交易费用的节约纸张形式的货币会消失吗？13一、实物货币指作为货币用途的价值与其非货币用途的商品价值相等的货币。如在中国历史上，龟壳、海贝、蚌珠、皮革、齿角、米粟、布帛、农具等都曾作为实物货币被使用过。随着商品经济的发展，实物货币逐渐为金属货币所取代。14二、金属货币指以金属为材料、并铸成一定形状的货币。金银作为货币的优越性：1）易标准化，2）易分割，3）易携带，4）易保存，5）稀缺性。中国是最早使用金属货币的国家之一，早在殷商时代，金属货币就已成为货币的主要形式。15元宝的由来

元世祖忽必烈中统元年(1260)始发中统元宝交钞，后又发至元通行宝钞，以前者使用较久。至元三年(1266)，所铸银锭镌有“元宝”二字，元称银锭为元宝，有元朝之宝涵义。16三、纸币是国家发行和强制流通的价值符号。习惯上认为纸币本身没有价值。纸币产生于货币流通手段职能。最早的纸币是代用货币，可兑换成金属货币。作为媒介物的铸币，在流通中会发生磨损，成为不足值的铸币。但这种不足值的铸币在一定限度内仍然可以像足值铸币一样充当流通手段，从而使铸币有了可用其他材料制成符号或象征来代替的可能性。统治者有意识地利用这种特点，降低铸币成色或重量，甚至用贱金属取代原来铸币，进而利用国家政权发行并强制流通没有内在价值的纸币来代替铸币，强制流通使纸币作为货币象征或符号得到了社会公认。17纸币的特点1）更易携带保管，2）印刷成本低于铸造，3）可避免自然磨损和人为破坏。中国是世界上最早使用纸币的国家。公元11世纪，北宋的交子是典型的纸币，它是由国家印制、强制行使的不兑现的货币符号。其后元、明、清发行的宝钞，也属于典型的纸币。

18四、信用货币广义指充当支付手段和流通手段的各种信用凭证,包括银行券、汇票、期票、银行支票等。狭义指银行信用货币，即银行券和银行支票。信用货币以票据流通为基础，直接产生于货币的支付手段职能。货币作为支付手段的职能日益深化，各种形式的信用货币遂得以产生和发展。尤其是被迫放弃金本位和银本位制度,纸币不再兑换金属货币,信用货币更有了长足发展。信用货币已成为当代几乎所有国家所采用的货币形式之一。19汇丰银行发行的银行券20五、电子货币电子货币：以金融电子化网络为基础，以商用电子化机具和各类交易卡为媒介，以电子计算机技术和通信技术为手段，以电子数据形式存储在银行计算机系统中，并通过计算机网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。电子货币特点：以电子计算机技术为依托，进行储存支付和流通；融储蓄、信贷和非现金结算等多种功能为一体；电子货币具有使用简便、安全、迅速、可靠的特征；现阶段通常以银行卡（磁卡、智能卡）为媒体.21现代社会中的支付方式1、现金支付：（普通）对大量小额的交易。缺点：现金容易被偷窃，携带运送不方便。2、支票（见票即付的债务凭证）：是个人或单位在其支票帐户上的存款余额，而非支票本身缺点：支票处理需要费用，有时滞。3、信用卡：传统的信用卡：先消费后付款，是消费信贷形式。借记卡是一种转账卡，不提供信用。但具有一定透支额。4、电子资金转账系统：高速、便捷、以前主要用于银行之间的资金清算，现用于人们的日常生活，如网上银行，信用卡。22货币制度货币制度：国家以法律形式确定的货币流通的结构和组织形式1、本位货币，又称主币，是指国家法律规定的标准货币，具有无限法偿能力。辅币只具有有限的法偿能力，它是小额的起补充作用的货币。2、货币单位：本位货币的最小单位为基本货币单位，如美元，英镑，法朗。3、货币制造或发行制度金属货币的铸造方式：（1）自由铸造：任何公民都有权利把法律确定的货币金属送到国家铸币厂铸成货币，或把货币熔化成金属，即把铸币和金属自由转化。（2）垄断铸造：铸币权由国家垄断。此时有不足值货币，即名义价值>实际价值。纸币的发行准备制度的方式：（1）以黄金或外汇作准备的发行（2）无准备发行4、货币的对外关系：能否自由兑换，汇率如何确定等。23货币制度的形式银单本位制以白银作为标准币材中世纪（西罗马帝国灭亡——文艺复兴）金银复本位制金币和银币都为本位货币（16C——18C）金本位制以黄金作为标准币材1816年英国最先宣布，在1821年正式开始，黄金时代为1821——1914年，1880年普遍确立。布雷顿森林体系不兑现的信用货币制度可以看作是一种特殊的金汇兑本位

不兑现纸币本位

人民币制度纸币，元，我国目前经常项目下货币可以自由兑换，资本项目下不可自由兑换。241、金银复本位：（16C——18C）优点：币材充足，可以满足贸易规模不断扩大的需求，且金币和银币之间具有互补性。缺点：破坏了货币的统一性，排他性的特点，这是一种不稳定的货币制度。金银复本位有三种类型：1）平行本位：即金银币平等，同时都是本位币，都可以自由铸造和熔化，自由地输出入国境，金银币的交易比率由市场决定，国家没有法律规定。问题：由于任一商品都拥有两个价格，且这两个价格比例不断随金银比价波动，造成价格混乱，给交易带来了很多麻烦。2）双本位：金银币价格比例由法律强制固定下来。问题：格雷欣（英国财务大臣）提出“劣币驱逐良币”规律。3）跛行本位：金币和银币都为本位货币，且保持固定比价，但是金币可以自由铸造，银币不可自由铸造，且银币不具有无限法偿能力，实际上已沦为辅币。是向金本位的一种过渡形式。25劣币驱逐良币律Gresham'sLaw----Badmoneydrivesoutgoodmoney格雷欣法则：金银复本位制下，两种实际价值不同而名义价值相同的金银铸币同时流通时，人们会将实际价值较高的良币储藏或熔化成条块或输出国外而退出流通，把实际价值较低的劣币投入流通，从而造成劣币充斥市场而良币敛迹的现象。典故：16世纪英国财政大臣汤母斯·格雷欣在给英国女王的改革铸币的建议中用到“劣币驱逐良币”一语，后被英国经济学家麦克劳德加以引用，并命名“格列欣法则”。中国古代的情况：好的制钱被保存起来，磨损的越来越越磨损。在法律上低估的货币（即市场价值大于法定价值的货币，即良币），必然被人们收藏，熔化或输出国外；而法律上高估的货币（法定价值大于实际市场价值的货币，即劣币）会独占市场。这表明，货币会违背优胜劣汰的市场竞争法则。262、金本位制的三种形式金币本位：纯粹金币本位，三大特点：自由铸造；自由兑换；自由输出入国境。金块本位：金币不再流通，黄金和纸币不再自由兑换，要达到一定的限额才能兑换。两次世界大战之间的英国和法国实行过这种金本位。这些国家黄金储备不够，不足以支持自由兑换。金汇兑本位：不铸造金币，市场上也不流通金币，本币不可兑换为黄金，但本币可以以固定汇率兑换成某一实行金币或金块本位的国家的货币，并在该国兑换黄金。纸币与黄金之间的关系进一步弱化。27布雷顿森林体系二次大战中，美国利用战争迅速发展了自己，经济实力很快增强，并成为了世界上最大的债权国。战后，美国利用当时资本主义世界急需一个相对稳定的和统一的世界货币体系，依仗其掌握的全世界黄金储备量三分之一强的实力，于1944年7月在美国新布罕什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的“布雷顿森林”会议。会上迫使44个与会国接受了以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，即"布雷顿森林体系"。28"布雷顿森林体系"的实质是以美元的金块本位制和其它国家货币的金汇兑本位制相结合的虚金本位货币体系。"布雷顿森林体系"的核心内容是"两个挂钩"：美元与黄金挂钩，各国确认美国1934年规定的35美元折合1盎司的黄金官价，美国对各国的政府或中央银行负有随时用美元按官价兑换黄金的义务，各国也有协同美国维护市场黄金官价的责任；各国货币与美元挂钩，各国货币必须与美元保持固定比价，即"固定汇率"。29“布雷顿森林体系”的解体五十年代美国的侵朝战争和国内的两次经济危机，使其国际收支发生逆差，其黄金储备下降；同时，欧洲和日本的经济开始恢复，从而使美元的霸权地位开始削弱。六十年代爆发了两次美元危机（1960年和1968年），美国的黄金储备急剧下降，造成在伦敦黄金市场上抛售美元、抢购黄金的风潮，金价急剧上涨，美国已无力再维持35美元1盎司的黄金官价了。这样，从根本上动摇了这个以美元为中心、以黄金为后盾的“布雷顿森林体系”。到了70年代，这个世界货币体系就彻底瓦解了：1971年8月15日，美国的尼克松政府宣布实行所谓的“新经济政策”，停止外国中央银行用美元兑换黄金。布雷顿森林体系的核心内容是“两个挂钩”，而前一个挂钩是后一个挂钩的基础。宣布美元停止兑换黄金，说明这一世界货币体系的基础已不复存在；1973年3月后，各国放弃了以美元为中心的固定汇率制度，开始实行浮动汇率制度，第二个挂钩也结束了，从而表明"布雷顿森林体系"已彻底瓦解。30货币层次的划分M0＝流通中现金M１＝流通中现金＋商业银行体系的支票存款（又称活期存款，可转账存款，包括转账信用卡的存款）——狭义货币。基本反映了社会的直接购买支付能力，能对商品市场造成直接压力。M2

＝M１＋储蓄存款＋商业银行的定期存款——广义货币。储蓄存款不可开支票，不能作为支付手段，但可随时提取，所以构成潜在购买力）M3＝M2+其它金融机构的储蓄存款和定期存款M4＝M3+其它短期流动资产（国库券、商业票据等）31新闻链接：中国经济网8月12日

继6月份后，7月M1增速再创新高。与此同时，M1与M2增速的剪刀差进一步收窄，缩减至2.05个百分点，是去年5月份以来的新低。至此，两者之间的剪刀差已连续3个月收窄。业内人士指出，M1与M2增速剪刀差的进一步收窄，反映了企业存款活期化倾向加强，经济活跃度有所提升。

央行昨天公布的数据显示，2009年7月末，广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元，同比增长28.42%，增幅比上年末高10.6个百分点，比上月末低0.03个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为19.59万亿元，同比增长26.37%，增幅较上月末高1.6个百分点。32信用（credit）伦理道德层面：信用主要是指参与社会和经济活动的当事人之间所建立起来的、以诚实守信为道德基础的“践约”行为。法律层面：两层含义，一是指当事人之间的一种关系，但凡“契约”规定的双方的权利和义务不是当时交割的，存在时滞，就存在信用；第二层含义是指双方当事人按照“契约”规定享有的权利和肩负的义务。

33金融层面信用是以偿还本金和付息为条件的价值运动的特殊形式；是经济主体之间有条件让渡货币资金或商品的一种经济关系。因此，信用的产生的前提是剩余产品的出现以及由此而导致的私有制的产生（怎样理解？）34信用典故1596年，荷兰的一个船长带着17名水手，被冰封的海面困在了北极圈的一个地方。8个月漫长的冬季，8个人死去了。但荷兰商人却做了一件令人难以想象的事情，他们私毫未动别人委托给他们运输的货物，这些货物中就有可以挽救他们生命的衣物和药品。冰冻时节结束了，幸存的商人终于把货物几乎完好无损地带回荷兰，送到委托人手中。风车、郁金香之都---荷兰35信用产生的经济基础解决社会资源的不合理配置客观基础：商品经济的发展部分地解决了商品交易的困难通过赊销赊买，实现商品的价值。解决货币分布不均衡问题解决两大现实经济问题36信用的本质1.特殊的借贷行为以偿还为条件2.特殊的价值运动商品让渡与货币让渡在时间空间上不统一没有进行等价交换，只有价值单方面的转移。3.债权债务关系体现了一种现代经济关系37信用的基本形式和工具一、信用的基本形式商业信用商品交易过程中企业之间直接提供的信用银行信用银行机构通过吸收存款和发放贷款所形成的借贷关系国家信用政府与债务和债权人的信用消费信用租赁信用解决生产与消费的矛盾大商业银行通过附设的租赁公司将购进的机器设备提供给承租人使用，以收取租金，期满收回设备，具有间接融资性质381、商业信用tradecredit商品交易过程中，企业之间直接提供的信用，主要是以商品为对象。（1）形式：两种基本形式①赊销——商业信用最早的基本形式。在交易中，由于买方缺乏现实货币不能立即支付，而卖方在资金比较充裕，又对买方信誉比较了解和信任的情况下，允许买方在约定期限内支付。即延期支付。②预付。买方为购买某种紧俏商品，按照合同规定预付部分货款给卖方，以保证及时得到所需商品。此外还有：分期付款；委托代销；预付定金；补偿贸易．39（2）商业信用的作用①促进商品销售促进再生产的及时进行。卖方商品及时出售，可避免积压和影响再生产，买方可在资金短缺情况下及时购买原材料等，使再生产正常进行。②加强企业间联系建立起比较固定的经济联系网络，从而有利于生产和流通的发展。③企业之间互相监督发生关系的企业相互关心、相互监督、相互制约。以便按时收回在商业信用行为下给予对方的贷款。④加速资金周转提高资金的经济效益和社会效益。借方增加资金来源,扩大生产和流通活动；贷方既卖出商品，又使多余资金找到使用场所，增加利息收入。40（3）商业信用的特点①直接性商业信用与商品交易相结合，直接为生产流通服务提供的是商品形态，债权、债务人都是商品经营者②单向性单方向的债务债权关系③票据化双方有稳定严密的经济联系和契约关系，规范化票据化④短期性只能解决短期资金的调剂，不能用于投资等长期性资金借贷41（4）商业信用的局限性易造成繁荣假象，在生产高涨和危机来临之际，造成更大的破坏。①授信规模限制受企业资金规模的限制，大规模的生产建设项目资金不可能通过商业信用解决；②暂时性时间短，难以提供较长期信用③信用范围狭窄受信贷双方了解程度和信任程度的局限，如果双方互不了解、互不信任，商业信用就难以发生④管理局限性参加者相互结成紧密的支付链锁，一旦某个环节出现问题就会影响一系列支付。在经济动荡和危机过程中，商业信用是加剧经济危机和信用危机的一个重要因素。422、银行信用及其（1）特点概念：bankcredit。银行及其它金融机构以货币形式，通过吸收存款和发放贷款所形成的信用．主要上提供给工商企业的信用。银行信用是现代信用的主体，银行信用的成熟与否，是检验一国信用制度是否发展与完善的标准。①动员资金的广泛性银行信用以货币形式提供的，可吸收任何单位的存款，也可贷款给任一需要的部门和企业②间接融资性银行是一个金融中介机构③综合性银行是国民经济的综合部门和纽带，可以通过多种手段对国民经济进行反映、监督和管理④创造性具有创造流通工具的功能．银行可以根据国民经济有伸缩地供应货币43（2）银行信用与其他信用的关系银行信用制度构成现代信用制度的中心（指信贷、结算、现金出纳、外汇收支四大中心）．商业信用是整个信用制度的基础。因为银行贷款一般是针对商业票据进行抵押或贴现，银行直接对企业发放的不要任何担保品的信用贷款只占一定比重。银行信用是现代信用制度的支柱和主体，银行信用为其他形式的信用发展融通资金或提供服务。没有银行信用的支持，商业信用等直接信用的运用和发展就会受到极大削弱。银行信用是间接信用,但银行作为中介人与一般商业经纪人、证券经纪人不同,存款人除按期取得利息外，对银行如何运用存入资金无权过问，银行由简单的中介人逐步发展成“万能的垄断者”。443、国家信用及其（1）作用概念：governmentcredit，国家信用是以国家为债务人，动员社会资金，投入不同用途，以解决财政需要的一种信用形式．（1）现代国家信用的作用：调节财政收支的平衡．调节经济与货币供给。现代宏观调控的两大支柱是货币政策与财政政策．财政政策既有自身的政策，也有与中央银行货币政策协调的义务。国家信用就是中央银行进行公开市场业务的前提．而公开市场操作又是中央银行的主要手段．45（2）国家信用的基本形式①公债。是一种长期负债，一般在1年以上甚至10年或10年以上。通常用于国家大型项目投资、大规模建设。②国库券。这是一种短期负债。以1年以下居多,一般为1个月、3个月、6个月等。③专项债券。是一种指明用途的债券，如中国发行的国家重点建设债券等。④财政透支或借款。在公债券、国库券、专项债券仍不能弥补财政赤字时，余下的赤字即向银行透支和借款。透支一般是临时性的，有的在年度内偿还。借款一般期限较长，一般隔年财政收入大于支出时（包括发行公债收入）才能偿还。464、消费信用及其（1）形式概念：consumercredit，消费信用是工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用。①赊销。即延期付款方式销售，到期一次付清货款。西方多采用信用卡方式。②分期付款。购买消费品或取得劳务时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。③消费贷款。银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息。47（2）消费信用的作用解决消费和购买力特别是耐用消费品购买力和消费品供给之间的不平衡；市场消费总的供给结构不断发生变化，购买耐用消费品和住房的价款，在短时间内难以备齐。发展消费信用是解决这个问题的一种办法。促进耐用消费品生产的发展和提前实现居民生活水平的提高；促进现代科学技术的发展和生产力水平的提高，促进产品更新换代。

48（3）消费信用的不利影响①消费信用过分发展，掩盖消费品供求之间的矛盾，造成一时的虚假需求,给生产传递错误信息,使一些消费品生产盲目发展；②过量发展消费信用会导致信用膨胀；③延期付款的诱惑下，对未来收入预算过大使消费者债务负担过重，增加社会不稳定因素。495、租赁信用租赁信用leasecredit：出租人以收取租金为条件，将持有物品（财产）定期出租给承租人的一种信用形式。①有利于加快企业设备更新和技术改造。随着投资数额急剧增加，用户不需要预先积累足够的资金购买设备，就可获得自己所需设备的使用权。②有利于促进吸引外资的工作，由于租赁业务不是法律上的借贷，手续比较简单灵活。①融资租赁融资与融物相结合的一种信用方式直接购买租赁,由承租人选定设备谈好价款，然后由租赁部门出资购买，再出租给承租人。②经营租赁出租人将自己经营的出租设备或用品反复出租的租赁行为。是一种短期租赁。作用506、国际信用internationalcredit国家间相互提供的信用。与国内信用不同，国际信用债权人与债务人是不同国家的法人。国际商业信用往往要借助于国际银行信用，这种信用方式又称国际信贷。国际信贷的方式有出口信贷：出口国银行对出口贸易所提供的信贷。银行信贷：进口商为了从国外购买而从外国银行取得的贷款。政府信贷：国与国之间的信用。国际金融机构贷款：国际机构提供的信用。517、民间信用privatecredit又称民间借贷。西方国家指国家信用之外的一切信用形式,包括商业信用和银行信用。中国，民间信用指个人之间以货币或实物形式所提供的直接信贷，故又称个人信用。（1）民间借贷主要从农村发起。主要原因是：①农民个人资金闲置和资金需求随着商品经济的发展迅速增长。②国家银行信用和信用合作社信用不能完全满足个人对资金的需求。国家银行和信用社的资金有限，以及经营方式、经营作风和经营能力等与农民对资金的需要不相适应；国家银行和信用合作社贷款有比较严格的限制。

作用①民间资金的调剂，发挥分散在个人手中资金的作用，加速资金运转，促进国民经济进一步繁荣；②民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不到和力不能及的领域发展起来的，可拾遗补缺。52（2）合会民间信用的临时组织形式，如摇会、标会、轮会等，通称合会。合会的基本做法是，先由急需资金的人充当会首（借方），他们凭藉个人的信用，请收入较为充裕而又有信用的人出面担保，邀集亲友、邻里、同事等数人乃至数十人充当会脚（贷方），然后议定每人每次出多少份金，多长时间会一次等事宜。第一次缴纳的会金一般归会首，以后依不同的方式，决定会脚收款次序。如按预先排定次序轮收的，称为轮会，如按摇骰方式确定的称为摇会，如按投标竞争办法的称为标会。53（3）民间信用的缺陷①风险大具有为追求高盈利而冒险、投机的盲目性②利率高有干扰银行和信用社正常信用活动、扰乱资金市场的可能③借贷手续不严容易发生违约，造成经济纠纷，影响社会安定。规范化54（4）高利贷及其特点高利贷usury以高额利息为特征的借贷，最古老的信用。产生于原始社会末期。随着社会分工和私有财产的产生，商品交换的发展，原始公社内部发生了财富两极分化，出现了相对富裕家族。一些贫穷家族迫于维持生计和简单再生产的需要，不得不以极高的代价向富裕家族求借，于是产生了高利贷。①高利率。高利贷利率无任何限制，年利率高达30～40％，甚至100～200％。②非生产性。用高利贷借来的货币，一般都用于生活消费，很少用于发展生产。在高利贷的压榨下，债务人会因债台高筑而破产，甚至因为不能清偿债务而失去自己的劳动条件。

一方面有需求。另一方面，阻碍和有害。主要是有害的。55二、主要信用工具financialinstruments使信用活动得以进行并证明债权债务关系的合法凭证。

商业信用工具

商业票据

银行信用工具银行券和支票国家信用政府债券社会信用股票和公司债券561、商业票据商业票据是由于在买卖商品过程中发生的延期支付工具，是表明债务人有按照约定期限无条件向债权人偿付债务的义务的合法凭证。商业票据可以经过背书等手续在一定范围内流通，一般由持票人提请银行贴现，以取得现款。商业票据有期票和汇票两种。本票，也称期票，是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人．汇票，是债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人．商业承兑汇票；银行承兑汇票．572、银行信用工具①银行券是由银行发行、用来代替私人票据、具有不定期性质并随时保证兑现的债务凭证②支票在银行存款业务的基础上产生③本票作为由出票人本人付款的票据，也是银行信用的一种重要工具转帐支票又称划线支票现金支票可支取现金不记名支票记名支票专用于转帐和保付支票（银行确认兑付）作用58支票的作用支票是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一定金额给指定人或持票人的凭证．借助于支票，银行可以超越自有资本和吸收资本的总量扩大信用。当支票被存款人用来提取现款时，只作为一种普通信用凭证发挥职能。但当被存款人用来向第三者履行支付义务时，就成为代替货币发挥流通与支付手段职能的信用流通工具了。支票流通的比重随着商品经济的发展，尤其是银行业的发展而大大超过银行券流通的比重。支票流通在节省现金方面起着巨大作用，由此推动了非现金结算制度的形成和票据交换所的出现。593、国家信用工具主要是政府债券.政府债券．政府债券是有中央政府地方政府或政府担保的公共事业部门发行的债券．604、社会信用和股份信用工具股票——按股份制形式组织起来的企业、筹集自有资金而发行、代表企业管理权力、并给持有人带来收益的、所有权证书。股票持有者可以将股票转让给他人，但是无权向企业要求退股。公司——债券是股份制企业、筹措资金而发行的、一种债权证书，持券人每年可以依票面规定的利率从企业取得固定利息，到期时企业应向持券人偿还本金。61三、信用风险与危机信用风险creditrisk信用危机creditcrisis信用风险的大小与信用种类和信用条件密切相关。银行自身过度增加信用和信用管理不善，个别银行发生支付困难而导致整个金融体系发生危机的情况经济危机而导致信用危机，当发生时，大量商品积压，大批企业因资金周转不灵难以偿还债务，导致信用崩溃。授信者在信用活动中提供信用的本金与收益遭受损失的可能性程度。信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节发生崩溃的现象。621、信用风险的类型①违约风险债务人由于种种原因不能按期还本付息，不履行债务契约的风险。借款人经营风险越大，信用风险越大，风险的高低与收益高低正相关②市场风险利率波动造成证券价格下跌的风险。市场利率上涨导致债券价格下跌。期限长，对利率波动敏感，市场风险越大。③收入风险实际收入低于预期收入的风险。④购买力风险未预期的高通胀所带来的风险。实际通胀率高于预期，无论是获得利息还是收回本金时所具有的购买力都会低于最初投资时预期。632、避免风险原则①对称原则。资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系，无论资产还是负债都要有适当的期限构成。②资产分散原则。投资时，应注意选择多种类型的证券和放款，尽量避免将资金集中于某种证券或某种放款。③信用保证原则。要求受信人以相应的有价证券或实物资产作为抵押或者由第三者承诺在受信人不能清偿债务时承担履约的责任。不要将鸡蛋放在一个篮子里643、信用危机表现银行信用危机①存款人从银行大量提取存款。②银行资金呆滞。③大批借款人破产导致强制性清理部分银行信用。④借贷资金极其缺乏和利率急剧提高。⑤大批银行相继倒闭。证券市场危机①有价证券行市急剧跌落。②有价证券发行量锐减。货币流通危机①出现货币饥荒。大量存款变现困难。②对黄金的需求激增。65金融市场金融市场概述货币市场和资本市场一级市场和二级市场金融的资产组合★★★★66

金融市场概述一、金融市场financialmarket

1、定义：资金供求双方实现货币借贷和资金融通等交易活动的总称。狭义：金融市场是资金由多余者向短缺者转移的场所。一般以票据和有价证券为交易对象的融资活动。广义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活动包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。672、金融市场交易动力参加者自身对利润的追求参加者之间的相互竞争资金供给者供应资金是为获利供求资金需求者、供给者之间存在着竞争资金需求者筹措资金是为获利资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入或赚取差价收入利息红利获取比利息或红利更多的利润收入引导着资金的流向、流量和流速促使资金从效益低部门向高效益流动实现资金优化配置683、金融市场形成的基本条件商品经济发展。完善的金融机构体系。金融交易工具丰富。健全的金融立法。市场管理合理。694、金融市场的作用市场三大功能：集聚功能、分配功能、调节功能。（1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划。与鲁宾逊经济相比较，金融市场的存在可以使个人的效用水平进一步提高。（2）将资源配置到最佳的生产用途。如何？（3）分散风险。（4）提供流动性。（5）中央银行的宏观调控。70（2）金融市场的资源配置功能资金融通——获得资金资金转换——长短期资金的相互转换、大额资金和小额资金的相互转换价格发现——供求关系便利投资和筹资——可根据自己的意愿选择投资对象资本集中——扩大规模资本转移——地域配置节约交易成本715、金融市场的参与者（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、各种基金会等。最初主要是资金盈余或不足的企业和个人（1）资金盈余单位（3）金融中介机构（2）资金赤字单位按照它们进入市场的身份，静态考察，可分为四大类型资金供应者资金需求者中介人管理者726、金融市场的特征（与一般商品相比较）（1）商品的单一性和价格的相对一致性。交易对象是单一的货币形态商品。资金无质的差别性，只有单一的“使用价值”──获益。资金商品的“价格”为利率。（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。（3）有形市场与无形市场并存。最初阶段，金融市场一般为有形市场。随着商品经济、科技发展，金融市场很快突破固定场所的限制，计算机、电传、电话等设施。73二、直接金融和间接金融1、直接金融directfinance：（1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通的金融行为。（2）两种方式资金盈余部门资金短缺部门①交易双方直接进入市场进行交易。②通过金融中介机构或经纪人的安排，间接进行交易。74进一步判断——融资的直接性不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关系，这种资金融通均属直接金融。证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融和间接金融的标准。证券的买卖是在一级市场（发行市场）上进行，还是在二级市场（转让市场）上进行，也不是区别直接金融与间接金融的标准，因为直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债权债务关系。75（3）直接金融优点快速融资促进投资多种信用形式发展投资者更加关心资金使用状况筹资者增加了压力和约束力两方面合力，促使资金使用效益不断提高。①连接②结合资金供需双方紧密76（4）直接金融局限①资金供应者，风险大。市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能，这种风险只能由资金供应者一方独自承担。②融资规模受到限制。交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满足的。③在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动性较弱，变现能力较低。772、间接金融indirectfinance（1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。局限：资金供需双方的直接联系被割断，在一定程度上会减少投资者对企业生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成本。78（2）间接金融的方式资金盈余部门资金短缺部门①存入，再由金融机构向资金需求部门发放贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。②购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放贷款。79（3）优点①灵活方便金融中介可提供数量不同的资金、融通方式、多样化的金融工具来满足供需双方融资选择。②安全性高金融中介的资产与负债多样化，可分散风险。③流动性强金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受。也容易变现或转手。④规模大资力雄厚。间接金融提高了金融的规模经济。80（4）金融中介（美国的分类）存款机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社；合约性机构：人寿保险公司、火灾及意外事故保险公司、养老金基金；投资性机构：共同基金、金融公司；证券市场机构：投资银行、证券经纪商、证券自营商、证券交易所。金融中介存在的必要性81金融中介存在的必要性实现资产形式转换：大面额资产↔小面额资产高风险的资产↔相对安全的资产短期资产↔长期资产专业化的风险管理，信息生产中的规模经济，长期关系。对资金配置进行筛选和监督，资产的不可分性和交易成本。为整个社会提供一个支付网络，信息生产中的外部性。82三、金融市场的分类（一）货币市场和资本市场主要功能是进行短期资金融通。交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大，收益较资本市场交易对象为低。1、货币市场moneymarket，又称短期金融市场。（1）定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。83（2）货币市场主体情况。获得现实的支付手段，增加资产的流动性，而不是为了进行投资将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求一定的资产增殖因利率波动或规模积累不够暂时投向货币市场为长期资本投资做准备的需求者供给者目的部分中长期资金流动性、便利中央实施宏观货币政策操作提供基础。84（3）货币市场特点。一般在3～6个月之间，最长不超过1年。如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常3～5天，最长不超过1个月②信用工具的流动性强③风险小主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性；期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。①期限短852、资本市场。（1）定义：交易对象一般是较长期(1年以上)的有价证券，如股票、债券等。又称中长期资金市场。长期有价证券大都具有投资性质，以筹集运用长期资金为特点。86（2）资本市场结构提供1年以上期限的贷款；把期限1～5年的贷款称为中期贷款；把期限在5年以上的称为长期贷款。押品可以是不动产、应收帐款、厂房、设备以及股票、债券等资产。各种有价证券发行和流通的场所，包括股票市场和债券市场。③证券市场②抵押贷款市场①中长期银行存贷市场证券市场在资本市场中占据主要地位。87（3）资本市场作用为储蓄向投资的转化提供渠道，促进资本的形成。随着商品经济的发展，社会各阶层的储蓄不断增多，迫切需要寻找出路。满足投资者的不同需求企业对长期资金的需求日益迫切。资金需求者可以通过资本市场直接或间接地发行各种证券筹措资金，而资金供给者也可以直接或间接地购买证券从事投资。随着资本市场的不断健全和完善，金融资产的不断创新，资本市场可以最大限度地挖掘社会的资金潜力，为社会经济发展提供稳定的长期资本。88（二）债权市场和股权市场股权市场——所有权——股票债权市场——债权——债券89（三）一级市场和二级市场1、一级市场primarymarket，新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转手的市场。一级市场的主要特点①无固定集中场所。发行者自行推销，或通过中介机构如投资公司、信托公司或证券商等推销。②主要是为新证券的发行提供服务。证券发行中介机构根据证券发行者提出的条件和证券投资者要求的收益提供服务。③无统一的证券发行时间。由证券发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定。902、二级市场secondarymarket二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。发行市场——流通市场初级市场——次级市场二级市场的作用：较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来，续短为长，变成长期投资从而极大地扩充了长期投资的来源。913、一、二级市场的联系一级市场是基础和前提。如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。二级市场是一级市场的重要保证。为金融资产提供流动性。没有二级市场，证券不能转让和流通，对投资者很难有吸引力。92（四）现货市场和期货市场

按成交后是否立即交割分。1、现货交易spottrading：是指即期买卖，采用现货交易方式（一般在成交当日或3日内进行），买卖双方成交后立即交割，钱货两清。在实际交易过程中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般都允许有一个较短的交割期限。各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有的规定则长一些，允许成交后4～5日内完成交割。具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯例。93现货交易的特点①成交和交割基本上同时进行；②实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，不允许对冲；③在交割时，购买者必须支付现款；④现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。942、期货交易futurestrading

期货市场：先行成交，在以后某一约定时间交，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。是现代证券市场上最常见的交易方式之一。发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。95期货交易特点①成交和交割不同步②可以采用清算方式轧抵双方帐目，不一定发生实物交换在成交的一定时期之后进行交割，交割时的市场价格与成交价格常常不一致，这将给交易者带来收益或损失。③交易中既有投资者也有投机者。实际交割日在远期，买卖双方交割日到来之前均可再买入或卖出相同的期货。在实际交割时就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。期货交易方式有时间差，其间必然出现价格差，交易者便可能得到意外收益。投资者希望通过期货交易来保护投资，避免因行市变动造成损失投机者利用时间差，赌行市涨落，贱买贵卖96期货交易优缺点具有保值和避免价格风险等积极作用，对经济发展有利。期货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方式之一。为倒卖证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作用，对经济正常发展形成不良影响。因此，各国都通过立法等形式对期货交易进行严格管理，一般股票交易所都规定不做期货交易。缺点优点97期货交易实例某人在2008年7月15日开盘卖出5000桶美国原油CFD，入场价是136.50USD，持有至2008年12月9日收盘买入，出场价是44.72USD。持有期间交易成本：保证金USD136.5×5000×3%=USD20475佣金USD0.88×50=USD44融资息无总交易成本支出：USD44持有期盈利：（136.5-44.72）×5000=USD458900净盈利：458900-44=458856USD持有期收益率：458856/20475=2200%CFD是ContractsforDifference的缩写，意思是差价合约。差价合约可以反映股票或指数的价格变化并提供价格变动所带来的盈利或亏损，而无须实际拥有股票或指数期货。在此，一张CFD为100桶原油

98货币市场和资本市场一、货币市场及其工具1、银行短期信贷市场包括活期、短期存款与短期贷款.992、银行（金融）同业拆借市场inter-bankloanmarket同业拆借市场:金融机构之间进行短期临时性资金融通活动的总称。为金融机构之间提供了有效和便利的短期资金调剂市场，使无论是注重资产管理还是注重负债管理的金融机构都从中受益。LIBOR伦敦同业拆放利率

LondonInterBankOfferedRateCHIBOR中国银行间同业拆借利率中国在1984年底出现银行机构之间相互借贷，不久就在全国推广。初步形成以上海、北京、武汉、广州、沈阳、西安等大城市为依托，跨地区、跨系统、多层次、大范围的同业拆借市场体系，对于融通资金、充分使用信贷资金发挥了重大作用。100（1）同业拆借市场沿革存款准备金是为防止商业银行经营风险，预防存款挤兑及清算资金不足而向中央银行缴纳的资金储备。商业银行的法定准备率必须与其存款负债保持中央银行所规定的最低比例。通常，中央银行对准备金不支付利息。负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不断变化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于法定准备率低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚；高则应及时运用出去，否则银行收益会受到损失。把同业拆借市场与其负债管理联系起来，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。增加了资金的需求，刺激了供给；增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同业拆借市场的发展。根源:存款准备金政策的实施条件：追逐利益发展101（2）特点①期限较短除金融机构外，还有两种中介机构/中介人参加：①专门办理拆借业务的中介机构，如日本的短期融资公司；②兼做拆借中介业务的中介机构，这种兼营中介机构通常是一些大的商业银行。②不需要缴纳存款准备金③只允许金融机构参加非金融机构不能参与拆借业务。通常为隔夜拆借，最长不超过1年。金融开放国家，外国中央银行及商业银行也可以参加同业拆借市场102（3）种类有形拆借市场：拆借业务通过专门的拆借经纪公司来媒介交易，但不普遍从期限上，短的可以是半天，长的可达1年但大部分拆借期限为1星期以内其中较普遍的为1天期限资金拆借，在头一天清算时拆入，次日清算之前偿还。无形拆借市场：拆借双方直接达成交易或者由经纪人传递信息或代理资金拆借业务，通过电话、电传等电信方式联系成交，迅速方便。103（4）联邦基金联邦基金：在美国联邦储备银行体系中开有准备金帐户、并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂所形成的交易市场。超准备头寸准备金存款达不到法定要求水平相互拆放与拆入的交易非银行经纪机构和交易商，小型金融机构往住是卖出者大型商业银行是联邦基金的主要购买者104FederalReserve——Fed美国联邦储备委员会FederalReserveBank(Fed):美国联邦储备银行,美国中央银行,完全独立的制定货币政策,来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。近年来，美联储己不再调控货币信贷量的增长速度，而是主要通过调控联邦基金利率来实现对金融和资金市场的调控。联邦基金利率是指商业银行同业隔夜拆借利率。联邦基金利率的变化，会带来短期利率、长期利率的变化，进而带来商业银行融资成本的变化，影响股票、债券等公开资本市场估价及外汇汇率的变化，影响对外贸易、国民对经济走势的预期。从而进一步影响企业和个人的投资与消费意愿，并对整个社会资源和财富的分配产生重大影响。1053、短期国债（国库券）市场

Treasurybillmarket短期国库券发行和转让交易活动的总称。短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。按期限划分，有3个月、6个月、9个月和12个月等。（1）起源。短期国债在英美称为国库券。英国是最早发行短期国债的国家。19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工具。106（2）特点。①风险最低②高流动性③期限短④不征税政府的直接负债，政府在一国有最高的信用地位，一般不存在到期无法偿还的风险，基本上没有风险。都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以此来调节自己的流动资产结构，为短期国债创造了十分便利和发达的二级市场。基本上是1年以内，大部分为半年以内。一般不征收所得税⑤低利率货币市场工具中利率最低的，作为无风险利率107（3）作用国家债券的发行量和交易量在证券市场一般都占有相当大的比重，在金融市场上起着重要的融资作用。对政府来说，解决了临时性资金的收支缺口；对投资者来说，为其短期资金提供了理想的投资工具；为中央银行稳定通货和调节经济提供了理想的货币政策操作工具。市场融资弥补政府收支缺口短期投资货币政策政府市场108（4）发行市场财政部。中央银行。通常既代理短期国债的发行，又为其本身或外国中央银行购买短期国债；政府证券承销商。承销短期国债，然后再卖给投资者；一些较大的私人投资机构。私人投资者则为自己直接投标购买。拍卖方式发行，认购者将所要认购的数量、价格等提交中央银行，由财政部根据价格优先的原则予以分配。方式参与发行活动的业务主体多以贴现的方式计算价格和利息，从票面额中按一定贴现率扣除贴现利息之后而得到的。发行价格1094、回购协议回购协议指某一交易商在卖出某一证券的同时约定未来某一时日再以事先确定的价格买回的交易。也可以是相反方向的交易。实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。回购交易的标的物一般是国债，国债在这种交易中是一种抵押品，回购交易也就是以国债为抵押品的贷款融资，但也有学者认为回购交易是一种债券交易方式。110回购交易首先于1969年在美国开始，其后发展迅速。回购交易不仅是大多数非金融公司管理资金头寸、获得短期证券市场稳定收益或者获取短期融资的有效渠道，也是商业银行、投资银行、基金管理公司等金融机构进行资产管理和融资的主要工具之一，因而市场交易尤为活跃，交易规模不断增加。美国市场上每天交易额在5000亿美元以上。1115、可转让定期存单市场（1）存单（CDcertificateofdeposit

）：由银行发行的一种金融资产，附有票面利率，表明一定数额的资金存入到发单机构。分为可转让定存单(NegotiableCD)与不可转让定存单(Non-negotiableCD)两种（2）可转让定期存单negotiablecertificatesofdeposit：银行发给存款人以一定金额、按一定期限和约定利率计息、可以流通转让的金融工具。存单不能提前支取，到期本息一次付清。可转让的定期存单不同于一般存款之处就在于可以在二级市场进行流通。112（3）沿革存单是金融市场上的一种创新证券，美国花旗银行1960年首先发行。当时美国市场利率上升，而银行对活期存款不支付利息，定期和储蓄存款的利率受联邦储备系统Q条例的限制，低于市场利率。精明的存款人纷纷把闲置资金转移到货币市场上，投资于短期证券和货币市场互助基金等其他金融资产，造成了存款非中介化现象。在这种背景下，花旗银行为吸收资金推出了可转让定期存单，这一新工具立即得到一些证券承销商的支持，为存单创立了强大的二级市场，增强了存单的流动性，使其迅速成为货币市场上重要的交易工具。中国的金融机构从1986年下半年起开始发行大额可转让定期存单。113（4）存单特点通常不记名，而且可以转让；存单的发行人主要是一些大银行；存单的面额固定，且起点较大；存单的投资人可获得接近于市场的利率。利率计算方法，可分为固定利率存单和浮动利率存单。前者利率固定不变；后者利率则是以货币市场某一放款或证券的利率为基础，另加差额。

1146、票据（1）汇票。《英国票据法》规定，汇票（Bills